金融科技对浙江省中小企业融资效率的影响研究

I1绪论1.1研究背景中小企业是我国经济发展的重要力量，但融资难、融资贵的问题在全国乃至全球范围内普遍存在，长期制约经济发展。传统的金融机构很难控制中小企业所面临的风险强度，信息不对称导致信贷配给严重。中小企业自身规模小、抵押品不足、金融体系不完善等问题加剧了融资难度。近年来，金融科技的快速发展对传统金融业产生了巨大影响，并为中小企业融资难题提供了新思路和新的解决方案。金融科技通过大数据、人工智能、区块链等技术，提升信息处理效率，并降低了交易成本。金融科技平台可整合多方数据，构建中小企业信用评价体系，尝试解决信息不对称的问题。作为中国经济发展的前沿阵地，浙江省中小企业数量众多，民营经济发达，对金融科技应用需求旺盛，同时，浙江省也是数字经济大省，金融科技发展水平较为领先，在2021年发布的《浙江省金融业发展“十四五”规划》中提出，加快金融科技发展，推动金融与科技深度融合；支持中小企业通过金融科技平台获得便携融资服务。在2020年发布的《关于加快推进金融科技创新发展的实施意见》中提出支持金融科技在中小企业信用评价和风险管理中的应用，缓解融资难题。可以看出，浙江省政府高度重视金融科技的发展，并且发布了一些关于支持金融科技领域创新应用的政策。金融科技改变了传统金融业务的经营方式，为中小企业提供了更多样化的融资方式和更高效的金融服务。那么，金融科技在提高浙江省中小企业融资效率方面真的发挥了积极作用吗？影响和效果有多大？因此，研究金融科技对浙江省中小企业融资效率的影响具有重要意义。1.2研究目的和意义1.2.1研究目的本研究重点探究金融科技对浙江省中小企业融资效率产生影响的机制与本质规律，详细剖析其提升融资效能的具体路径，通过创建理论模型并配合实证分析，全面整理金融科技在浙江地区的发展脉络以及实际应用案例，利用量化手段评价其对融资效率的改良成果，阐述其在改良区域融资环境方面所起的关键作用，此项研究期望给政策制订给予参考，力求形成更具针对性的政策体系。1.2.2研究意义全球处于数字化转型进程之中，互联网金融模式正深度改变传统金融生态的结构及其运行方式，本文以浙江省为研究案例，详细探究金融科技对中小企业融资效率产生影响的机制，这既能表明其化解融资效率的主要途径，又有益于推动相关理论体系得到完善和发展。当下学术界针对金融科技的研究大多着眼于金融科技对宏观金融体系以及金融机构整体经营的影响，对于金融科技直接影响中小企业融资效率的具体传导路径的分析仍然较少，政府部门可以根据本文来改善金融科技领域的政策规划，促使金融科技与中小企业协同发展，从而明显改善融资效率。中小企业利用金融科技改善融资环境，会有效地推动自身发展，相关研究成果给金融科技领域的革新给予了实证依照，还给金融机构开发新型金融产品形成了重要的参考框架，对于推动区域经济高质量发展有着积极意义，本文把浙江省的中小企业当作研究目标，来探究金融科技对它们融资效率的影响，这既有理论价值又有操作意义。1.3国内外研究综述1.3.1国外文献综述国外在金融科技领域的研究起步较早，但针对金融科技对中小企业融资效率的具体影响，研究仍相对较少。Randy等（2020）指出，金融科技面临的主要挑战在于制定适合各国商业模式和实际情况的监管手段，其将融资领域的金融科技研究分为众筹和P2P借贷两大方向，这为金融科技的理论框架奠定了基础REF_Ref5567\r\h[1]。Buchak等（2018）认为，新的数字手段为中小企业提供了方便且划算的融资方式，有效改善了中小企业的融资机会REF_Ref5976\r\h[2]。Arner等（2017）则将金融科技视为一种新的金融业务模式REF_Ref6266\r\h[4]，而Md.MorshadulHasan等（2020）则强调金融科技作为一种技术创新，对于实现普惠金融具有重要意义REF_Ref6315\r\h[5]。AndrewC等（2023）采用准自然实验方法评估了数字化对普惠金融的促进作用，研究表明数字化技术有助于提升中小企业融资效率，提供了有效支持给中小企业的数字化转型REF_Ref6436\r\h[3]。国外研究主要关注金融科技的监管挑战、业务模式创新以及普惠金融的实现等方面，这些研究为理解金融科技对中小企业融资的积极作用提供了重要参考。1.3.2国内文献综述近些年来，国内金融科技飞速发展，这给中小企业的融资模式带来了很大改变，皮天雷（2018）就提出过，金融科技是金融改革的关键推动力，其本质就是依靠技术更新来重新塑造传统金融服务架构REF_Ref10387\r\h[18]。郭娜、胡丽宁（2024）指出金融科技可以直接赋能商业银行，提高信息甄别能力，有效解决企业投资过度与投资不足的问题REF_Ref10436\r\h[6]。石先梅（2024）表明金融科技是数字科技对金融发展的赋能作用的一种表现，是建设金融强国道路上不可或缺的技术基础[7]。刘志洋（2021）认为金融科技有助于提高金融机构的监管效率[8]。在中小企业融资效率方面，国内学者普遍认为存在诸多问题。叶婷梅（2023）提出中小企业融资存在自身不足、商业银行受信限制、政策支持不足以及相关体系不完善等问题REF_Ref10436\r\h[9]。然而，当数字科技技术与传统金融市场业务相结合时，这些问题得到了有效缓解。柴正猛、牛玉苗（2021）研究表明，互联网金融的发展明显加强了中小企业的融资能力[10]。吴庆田与王倩（2020）利用动态面板GMM模型证明，完善普惠金融体系对于优化中小企业融资效率有着很大的推动作用[11]，关于金融科技怎样确切加强中小企业融资效率这个问题，国内学者展开了系统探究。王仁超（2024）认为金融科技不仅提高了中小企业的融资效率，还拓展了更广泛的融资选择，但也存在一定风险REF_Ref10711\r\h[12]。李志辉等（2024）聚焦于小微企业贷款业务，研究表明金融科技具有普惠属性与纾困效应，对小微企业融资具有显著正向影响REF_Ref10740\r\h[13]。尹应凯、艾敏（2020）指出运用金融科技推动银行数字化转型，发展与中小企业规模相匹配的中小银行，能从根本上解决中小企业融资问题REF_Ref10779\r\h[14]。张海军、黄峰（2023）则发现金融科技可以通过提高金融效率和改善营商环境这两个宏观路径来缓解民营企业的融资约束问题REF_Ref10822\r\h[16]。黄锐等（2020）从宏观层面指出，金融科技的发展会改善地区市场化水平和融资结构，进而减轻企业的融资困境REF_Ref10877\r\h[17]。陈春、肖博文（2023）则认为金融科技发展水平通过降低金融业集中度和缓解借贷双方信息不对称程度来提升中小企业融资效率REF_Ref10907\r\h[15]。国内学者的研究在金融科技对中小企业融资的积极影响方面形成了较为一致的认识，认为金融科技可以有效缓解中小企业的融资困境。然而，在金融科技发展过程中仍存在诸多挑战和风险，如监管滞后、技术安全风险等，需要进一步加强研究和应对。同时，还需要关注金融科技发展对中小企业融资效率影响的长期作用和潜在的风险，为制定更加科学合理的金融政策提供理论支持。1.4研究内容和研究方法1.4.1研究内容总的来说，本文分为五个部分来叙述金融科技对浙江省中小企业融资效率的影响：第一部分主要为对选题背景的详细论述，阐述论文研究的目的、背景和研究意义。此外，还对相关国内外相关文献资料进行整合与分析。最后是确定本文的研究内容和方法。第二部分首先对金融科技，中小企业融资效率这些核心概念予以界定和剖析，而后依照既有的研究成果形成理论分析框架，详细探究金融科技改良企业融资行为的理论依循。第三部分先剖析浙江省金融科技的发展情况，再探寻它在区域经济中的应用形式与开展特点，最后全面展示金融科技对浙江省中小企业发展的影响原理和作用方式。第四部分利用浙江省上市中小企业2011-2022共12年的相关数据，构建模型，选取样本，对结果进行展示和分析。第五部分为研究成果总结、政策建议与不足和展望。1.4.2研究方法1.文献研究法在于系统整理并深入剖析手头的文献资料，从而了解金融科技环境下企业融资效率的研究趋势与学术成果，该方法给后续研究赋予了理论支撑，还是重要参照，有益于塑造研究框架并明确研究方向的拓展路径。2.运用归纳分析方法，系统梳理国内外有关金融科技与企业融资效率研究的典型成果和关键文献，整合相关数据资料，创建完备的理论框架，为后续实证研究赋予可靠的理论支持。3.实证分析法：构建计量模型分析金融科技对浙江中小企业融资效率的影响程度。2相关概念及其理论基础2.1金融科技的概念和发展历程2.1.1金融科技的内涵近年来，随着科学的快速发展，金融技术的内涵不断丰富。但是金融科技的定义在学术界和业界尚未完全统一，但核心思想一致，那就是在技术手段的帮助下优化金融服务。金融科技的概念是由花旗银行董事长在1993年首次提出的。国际金融稳定理事会（FSB）把它界定成一种受技术激发而生的金融更新形式，这种更新一方面会产生新的商业运作模式，应用平台，业务操作流程以及服务类型；另一方面，会给金融市场格局，金融机构经营手段以及金融服务供应体系造成意义悠远的改变性冲击。巴塞尔银行监管委员会（BCBS）对金融科技加以定义，即由技术所引导的金融变革，其核心就在于重新塑造传统的金融服务形式，而且有可能给金融体系的稳定性造成深刻改变，国内有些学者表明，金融科技实际上就是凭借当前的信息技术来执行应用，经由研发或者改良更新的金融工具，以谋求改善服务效率，削减管理成本并扩充服务覆盖面。综合国内外金融机构与学者对金融科技概念的界定，本文把金融机构定义成一种依靠技术革新来推动的组织体系，该体系侧重于利用更新手段去改善金融服务的效率，质量及其普适性，金融科技能够深入到传统金融生态内部来促使新的经营方式生成，催生新的金融工具并引发商业模式的变革，从而给当前的金融体系带来全面而又深沉的冲击。表1国内外机构对金融科技的定义时间机构名称定义2015英国金融行为监管局（FCA）一种利用新技术对企业现有的金融服务去中介化的过程2016国际金融稳定理事会（FSB）技术驱动的金融创新，能够产生新的商业模式、应用、流程和产品2019国际货币基金组织（IMF）通过技术创新改进金融服务的效率、质量和覆盖范围的活动2020中国人民银行技术驱动的金融创新2021中国证监会利用现代信息技术改造或创新金融产品、经营模式和业务流程的一系列技术应用2.2.2金融科技的发展历程金融与科技在长期发展过程中深度融合，这使得服务形式更为多样，工具得以更新，生态体系向多元方向发展，公众对金融科技的认知水平也随之加强，回顾其发展轨迹，可以把它划分成五个关键阶段：第一阶段可追溯到金融科技的萌芽时期，其核心技术包含电子计算机，信用卡以及自动柜员机（ATM），重点在于支付领域的应用，这一阶段的技术改进明显加快了金融服务自动化变革的速度，也突出优化了数据处理的效率；第二阶段，金融科技属于起步阶段，1998年，PayPal成立，推动了在线支付的发展，网上银行、在线支付等新型金融服务模式开始出现，2004年支付宝成立，开启中国移动支付时代；第三阶段，由于2008年全球金融危机，传统金融机构受到冲击，金融科技迎来快速发展的机遇，步入快速发展阶段，P2P借贷和众筹等新型金融模式迅速兴起，2009年比特币的诞生使得区块链技术受到广泛关注，2013年余额宝上线标志着中国进入互联网金融时代；第四阶段，政策环境对于金融科技更新表现出积极支持的态度，而且重视风险控制和专项治理，规范金融科技发展，创新带动了发展，金融科技的应用领域从支付、借贷发展到监管科技、保险等多个领域；第五阶段：金融科技进入成熟发展阶段，技术应用更加深入和广泛，数字货币、绿色金融、监管科技等新兴领域快速发展，金融与科技的融合更加紧密，有利于推进金融服务的全面数字化转型。金融科技的发展历程从萌芽到成熟，技术驱动和金融创新是其核心驱动力。随着新兴技术的不断出现，金融技术的应用范围也将更加广泛，对金融体系的影响也将更加深远。2.2中小企业融资效率的概念2.2.1中小企业的定义与特点我国对中小企业的定义是在中国境内合法成立的，从业人员、营业收入、资产总额等指标满足中小企业标准规定的法定企业或单位。中小企业的分类在不同行业的区分标准也会有所不同。以制造业和建筑业为例，关于中小企业的划分标准如表2所示：表2中小企业划分标准示例行业名称指标名称计量单位中型小型微型制造业从业人员（X）人300≤X＜100020≤X＜300X＜20营业收入（Y）万元2000≤Y＜40000300≤Y＜2000Y＜300建筑业营业收入（Y）万元6000≤Y＜80000300≤Y＜6000Y＜300资产总额（Z）万元5000≤Z＜80000300≤Z＜5000Z＜300不同的国家和地区对于中小企业的界定标准存在差异。美国通常以员工人数或年收入划分，以制造业为例，只要员工人数不超过1500人，就可以被认为是中小企业。英国对中小企业的划分从两个方面做出要求：企业所占的市场份额不高且企业独立经营由所有者亲自经营的就可以被认为是中小企业。中小企业规模小，灵活性高，能快速响应市场变化；中小企业依赖创新驱动突破竞争壁垒，对于市场的敏感性强，更贴近客户的需求，个性化服务能力突出；中小企业的经营模式多样化，家族企业、合伙企业、个体经营等形式普遍，业务模式和管理风格灵活但是可能缺乏规范性；中小企业可获取到的资源有限，尤其是在初创期，由于资金、技术、人才等资源相对匮乏，会面临融资难度大的困境，中小企业易受到经济周期、政策调整、行业竞争等外部冲击影响；但是在全球范围内，中小企业贡献了60%-70%的就业岗位，就业吸纳能力强，是经济增长和社会稳定的重要支柱；中小企业对于区域经济的贡献也较为显著，推动地方经济发展，促进产业链上下游协同，尤其对县域经济和乡村振兴起到关键作用。中小企业是国民经济活力关键激发点，这在全世界范围均已得到广泛认可，为切实挖掘它们的更新潜能及其吸纳就业的能力，各国政府采取诸如税收优惠，给予资金援助等多种政策措施，从而塑造起一套助力中小企业成长的保障体系。2.2.2融资效率的定义与衡量标准融资效率是指企业在金融活动中以最低成本、最短时间和最合理的结构获得必要资金的能力，以及确保有效分配资金以最大化价值。它不仅关注融资过程的成本和便利性，还强调使用资金后的经济效益和风险控制。融资的有效性直接影响企业的增长、竞争力和风险抵抗力。融资效率可被划分成狭义和广义两种类型：狭义的融资效率主要围绕融资行为自身的特性，特别是体现在筹资成本，资本取得速度及其实际操作性这些方面；广义的融资效率拓展到了资金的使用范围，收益与风险的调和以及长期的稳定性等多种因素。融资效率的衡量标准需要结合定量指标和定性分析来评估：常见标准如下：（1）融资成本指标①融资成本率=（利息支出+融资手续费）/融资金额×100%；②加权平均资本成本（WACC）：体现企业综合融资成本水平；③隐性成本：如融资谈判时间、抵押担保要求等难以量化的成本。融资成本指标适用于比较不同融资渠道的成本差异。（2）融资速度指标①融资周期：从提交申请到资金到账的平均天数；②审批通过率：企业融资申请的成功比例。融资速度指标适用于评估金融机构或资本市场的服务效率，尤其对中小企业应急融资至关重要。（3）资金使用效率指标①资本回报率（ROIC）=（税后净营业利润/投入资本）×100②资产周转率计算公式为营业收入除以平均总资产，体现资金周转效率③投资收益率（ROI）=（投资收益/投资成本）×100④资金使用效率指标衡量融资转化为生产力的程度，防止资金闲置与低效运用。资金使用效率指标适用于判断融资是否转化为实际生产力，避免资金闲置或低效使用。（4）风险控制指标资产负债率计算公式为总负债与总资产之比乘以100%，用于评估财务杠杆风险①流动比率通过流动资产与流动负债之比来衡量短期偿债能力②融资结构合理性：企业生命周期与股权债权比例适配性研究③风险控制指标防范高成本债务与股权稀释的长期风险风险控制指标用于避免过度依赖高成本债务或股权稀释带来的长期风险。（5）融资渠道多样性①融资渠道数量：企业可利用的融资方式；②非传统融资占比：通过数字金融、众筹等新兴渠道获得资金的比例。融资渠道多样性用于衡量企业应对融资环境波动的能力，多元化渠道可提升融资灵活性。2.2.3.融资收益、融资成本和融资风险的理论概念按照本文对融资效率的界定来看，它的核心内涵大致涵盖四个基本维度，即融资收益，融资成本，融资风险以及融资效率自身，融资风险和融资成本会给融资效率带来负面效应，融资收益起着积极的推动作用。（1）融资收益：可被定义成经由筹资活动所得到的所有经济利益，其包含直接和间接两方面的收入，站在企业经营的角度上，资金筹集的效果能否达到理想目标会直接影响到融资收益的水平，并且表现在融资效率上，融资收益越高，常常表明融资效率越高。（2）融资成本：指的是企业在筹集资金期间须要支付的各种费用的总和，其中既有显性的开销（像利息，手续费之类），也存在隐性的代价（因信息不对称而产生的机会成本等情况），一般情况下，随着风险水平的提升，与之相关的成本也会随之增多，较低的融资成本往往显示出更强的资本调配能力，即便名义利率或者费率处在合适范围内，潜在的隐性压力还是有可能给整体融资效率带来某种限制。（3）融资风险：是指融资活动可能引发的潜在损失，例如财务风险、控制权风险以及市场风险。融资风险有可能会制约融资的可持续性，适度的风险有可能会提升融资效率，但是当风险超出企业承受范围的时候，风险会引发效率崩溃。2.3相关理论基础2.3.1金融深化理论“金融深化”理论，又被叫做金融自由化思想，它最早在20世纪70年代由美国经济学家爱德华系统性地提出来，这种理论觉得，发展中国家金融市场不太发达，关键就在于利率受限太厉害，金融机构效率低，而且金融资源分配不均衡等情况存在。其核心理念就是，要凭借推动金融自由化来做到市场深入发展，从而提升储蓄率，改良资源安排的效率，带动经济向前迈进，政府要慢慢减轻对金融体系直接的干涉，放开利率控制手段，营造依靠市场为主的利率调控体系，也要缩减对金融机构经营业务诸多约束，大力推动金融改革举措，在执行金融自由化进程当中，还要一同增强金融监管水平，很好地规避可能出现的风险，尽情发挥市场自身调节功能。金融深化理论重点倡导金融自由化和利率市场化，核心观念就是减轻对利率与汇率的行政约束，提倡政府恰当下放权力，完善财税政策系统，进而激活金融市场自身的调节功能。伴随金融科技不断发展，这一理论的应用范围得到拓展，金融科技既加快了金融深化速度，又明显改善了金融服务质量和经营效率。2.3.2长尾理论长尾理论是由Anderson在2004年提出的。在一般的传统金融市场上，企业通常只会把目光和注意力放在“头部市场”上，而“尾部市场”由于没有与之匹配的产品和服务，所以导致这些企业会忽略’尾部市场“。只要“尾部市场”提供消费者个性化需求的产品、在商业模式创新的基础上得到基础设施支持例如创新技术，搜索算法等，“尾部市场”的市场份额就能与热门产品想较量，甚至实现反超。在传统信贷模式之下，商业银行大多会优先选择给那些信用资质良好而且实力强劲的大型企业给予贷款支持以及金融服务，我国的中小企业数量颇为众多，但它们获取融资的可能性却远远小于大型企业，存在明显的“长尾分布”特征。由于受到融资规模小，信用评价低这些因素的限制，处于“长尾群体”中的中小企业很容易被金融机构所忽略，于是便陷入到融资途径很少甚至根本就没有的艰难境地之中，金融科技正在飞速发展并深入渗透到大数据等诸多领域当中，这促使中小企业的融资生态系统发生了重大改变。新兴技术给予有力支持，金融服务效能得以明显优化，一直限制中小企业发展的融资难状况得到解决，经由业务模式更新，以往无法触及的“非服务区域”变为很具潜力的新市场空间，长尾端中小企业群体的融资效率总体上有较大改善，其获取服务的可能性也增大很多。图2-1长尾模型示意图3金融科技对中小企业融资效率的影响机制3.1浙江省金融科技发展现状3.1.1浙江省中小企业融资现状浙江省作为中国民营经济最活跃的省份之一，中小企业的数量庞大，其融资现状既有全国共性，又因为区域经济特色和地方政策的创新呈现出差异。截至2023年6月，浙江省中小企业贷款余额超8.5万亿元，占全部企业贷款比重约70%，年增速保持在12%以上，高于全国平均水平，普惠小微贷款余额2.8万亿元，连续五年居全国首位。融资渠道主要分布有：银行贷款占比约65%，直接融资占比约15%，还有占比20%的非正规民间融资借贷。银行贷款利率普遍在4%-6%，但中小企业由于信用评级低，实际利率可能会上浮到8%-10%，传统银行的贷款审批周期也长。注：以上数据来源于中国人民银行图3-1融资效率主要分布3.1.2浙江省中小企业融资面临的主要问题信息不对称和信用体系缺失中小企业财务数据不规范，传统金融机构为了降低风险，在贷款放款时依赖抵押物，而抵押物不足正是导致中小企业融资难的一大问题；导致中小企业融资难的还有信用体系缺失，中小企业的征信覆盖率低，约40%的中小企业没有信用记录。传统金融服务的局限性银行偏好国企、大型企业等，对于中小企业的融资需求门槛高，需要中小企业提供抵押或者担保，而且审批的流程繁琐，审批所需要的时间也长，无法满足中小企业的融资需求；在浙江省山区、区县的中小企业获得贷款的难度会高于杭州、宁波这些核心城市，存在融资难度区域差异。3.1.3金融科技在浙江省的应用现状技术应用场景蚂蚁集团依靠大数据风控技术营造起“申请3分钟，放款1秒，全程无需人工干预”的高效服务体系，用以推进电子商务交易数据评价向前迈进，浙江网商银行靠着自身大数据风控能力推出“小微企业普惠金融服务项目”，该项目如今已切实顾及到500多万家小微企业的融资需求，杭州市搭建起“区块链+供应链金融”平台，经由区块链技术达成核心企业信用的多层级传递，地方金融机构利用人工智能技术创建智能信贷机器人，试图做到精确风险监测并及时发出警报。政策与生态环境浙江省把金融科技归入“数字经济一号工程”，经由创建杭州金融科技中心来有力推进该行业发展，2021年，浙江在杭州展开金融科技创新监管试点项目，力求推动“监管科技”与“合规科技”相互融合并协同发展。应用成效通过金融科技在浙江省的应用，产生了巨大的效用，大大提升了浙江省中小企业的经济发展。通过金融科技技术的应用，线上融资平均审批时间缩短至1-3天，放款速度提升了80%,成本也降低了，相对于以前，大数据风控技术使得小微企业贷款利率下降10%-20%。3.2企业融资效率的影响因素3.2.1宏观影响因素从宏观上，企业融资效率的影响因素主要有以下两点：（1）该国的经济发展水平国民经济稳定向前，企业与居民收入增长便得到强力支撑，宏观经济存在着时段性波动，这种波动给企业融资效率带来直接影响。经济扩张阶段，企业可以通过改善产品结构，优化服务质量做到收益扩大，进而促使市场估值扩大，有效地巩固自身融资能力与经营效能。（2）资本市场的发展水平企业融资活动大多依靠金融机构和资本市场来开展，特别对于上市公司而言，其与投资者之间的资金流动往往借助各种信贷工具达成。资本市场的完善状况会直接左右这个过程是否顺畅，成熟的资本市场能够促使资金在企业和投资者之间快速周转，并且经由改善资源安排来削减交易成本，改进融资效率，伴随市场向前发展，资源安排的效率将会持续加强，从而突出改进企业的融资能力。3.2.2微观影响因素从微观企业的内部层面，企业融资效率主要受到以下因素的影响：企业的规模大型企业拥有比小企业更多的抵押贷款资产，对风险承受的能力更强。此外，这些企业违约概率也很低，所以很容易从投资者那里获得投资。因为丰富的外部投资支持，这些大型企业的未来发展将更好，从而形成企业资金的良性循环。因此，企业的规模越大，融资效率就越高。发展能力这代表企业成长的能力。投资者更有可能选择具有强大的发展能力的企业，这进一步提高了生产的盈利能力，提高了融资效率，扩大了市场份额。盈利能力这表明企业利用当前资源做到价值提升的水平，在向外融资的时候，企业需经由投资收益分配形式同投资者共享经营业绩。通常来讲，盈利能力较强的企业由于风险更低，可以给投资者带来更多回报，从而促使资本不断涌入，企业的盈利水平和融资能力表现出很强的正相关关系。操作能力通常来讲，操作能力较强的企业常常会显现出较高的资产周转水平，而且其非流动资产在总资产里所占的比重相对较低，因为非流动资产的价值转换主要依靠销售来达成，所以运作能力强的企业一般具有更好的资源调配能力，可以经由非流动资产创造更多的经济价值，因此，当企业的运作经营水平高时，不但整体的经营成果将会极大改善，资本运作的效率也会得到明显的改良。3.3金融科技对浙江省中小企业的影响机制浙江省作为中国经济活跃的省份，中小企业众多，但是由于中小企业自身存在信息不对称、财务不规范、信用状况差、缺乏合格的抵押物等问题，以银行为主的金融机构为了降低贷款风险，一般不会选择向中小企业提供贷款，导致了中小企业融资难、融资贵的问题。近年来，依托于大数据风控、人工智能等新兴技术的金融科技在我国的快速发展，给中小企业融资带来了许多便利。3.3.1信息不对称机制分析不完美的资本市场总是会存在信息不对称的情况，这样的问题会严重导致以银行为主的金融机构对于中小企业的贷前评价，导致中小企业很难获得所需的资金。信息不对称是中小企业融资难的核心障碍，金融科技通过技术手段重新建构信息传递的方式，显著缓解了这一问题。传统金融体系存在信息壁垒，传统的金融机构依赖抵押物和财务数据来评估风险，但是中小企业普遍都存在财务不规范、信用状况差等特点，所以会导致信用评估失效。在传统的借贷市场中，如果需要资金的一方违反贷款协议，擅自改变贷款资金的用途，或者毫不关心借款资金可获得的效益，从而导致供给资金的一方遭受损失，就会出现“道德风险”的问题；而如果贷款人无法对借款人进行资质评估，就导致了解不充分，导致“逆向选择”问题的出现。金融科技借助技术手段，将融资所需要的步骤数字化，大大加快了融资的审批速度。中小企业可以在线填写申请表格、上传电子证件和财务报表，简化了繁琐的纸质材料提交过程。通过大数据模型和人工智能算法，金融科技可以更好地评估中小企业的信用风险，降低了金融机构的风险感知，进一步拓宽中小企业的融资渠道。金融科技可以在一定程度上解决金融机构和中小企业之间的信息不对称问题。金融科技也有助于提高信息透明度，了解充分才能作出更准确的融资决策。图3-1金融科技缓解信息不对称的经济机制3.3.2金融市场化水平机制分析金融市场化改革持续深入，这给浙江省的中小企业带来很多元化的融资途径，而且让市场主体的竞争变得越发激烈，这种情况下，金融机构开始探究革新之处，通过开发新的金融产品，创建新的服务模式来满足中小企业的专门需求，金融市场化促使资本市场朝着规范化，透明化方向发展，的确削减了中小企业的融资成本并优化了融资效率，金融科技是重要的推动因素，它利用大数据，人工智能以及区块链这些前沿技术，巩固了传统金融机构和中小企业之间的业务关联，极大地改良了融资服务的整体生态系统。它的主要职能是改善信息不对称问题，并削减由于形成信任而带来的交易成本，经过重新塑造业务流程，金融科技极大地减少了金融机构的运作支出，从而间接减轻了中小企业的融资负担，这个领域的良好发展推动了金融产品和服务模式的革新速度，更进一步促使中小企业融资市场发生深刻的变革，完成结构的改良和升级。因此，金融市场化和金融科技的推广和互补性影响了浙江省中小企业融资的效率。提高金融市场化水平为金融科技的应用提供了更多机会。金融科技的使用进一步加强了金融市场化在提高中小企业融资效率方面的作用。图SEQ图\*ARABIC3-2金融市场化传导机制图4金融科技对浙江省中小企业融资效率的实证分析4.1研究假设随着数字时代的到来，金融科技蓬勃发展，为中小企业融资困境带来曙光。金融科技借助大数据技术，能深度挖掘中小企业经营、信用等信息，打破传统金融机构与企业间的信息不对称壁垒。如电商平台依托交易数据，精准评估商家信用，为其提供快速贷款。这使得企业无需繁琐手续、漫长等待，便可获得资金，极大缩短融资时间，提升效率。基于此提出研究假设H1：金融科技发展水平能够提升浙江省中小企业融资效率4.2模型构建为检验上述的研究假设，本研究形成起双向固定效应模型，对金融科技发展水平和浙江省中小企业融资效率之间深层的联系展开细致探究，并执行实证分析。模型如下：（1） 式（1）当中，FEi,t指代企业i在t年的融资效率，Fintechi,t表示同一时期企业i的金融科技发展水平，Zi,t涵盖诸多可能给融资效率带来明显影响的控制变量，μi显示城市i不变的行业固定效应，δt表示控制时间固定效应，εi,t作为随机扰动项，体现未被纳入模型的潜在干扰因素及其不确定特点。4.3变量选取与数据来源4.3.1样本选择与数据来源我国众多中小企业普遍存在会计核算机制不完善，核心数据缺乏的情况，这使得相关实证研究必要制定样本筛选标准，与之相比，上市公司的财务数据具有明显的可获取性和可靠性优势。凭借此，本研究把浙江省上市中小企业当作的研究对象，针对其2011-2022年期间12年的财务数据展开实证分析，为保证研究成果的科学性和一般性，本文对原始样本数据执行了如下前期处理：（1）按照《统计上大中小型企业划分标准（2017）》，本研究细致地筛选并排除了样本单位，去掉那些不合乎中小企业定义标准的数据个体，以此改善数据集的代表性，并加强分析结论的可靠性。（2）为降低行业特殊性影响，剔除金融与房地产企业（3）剔除部分数据缺失的企业（4）为消除极端数据对实证结果的影响，对变量进行1%的缩尾处理本文企业数据均来自WIND数据库与国泰安数据库（CSMAR）。进行数据筛选后，本研究得到160家中小企业2011到2022年共980个完整样本的非平衡面板数据。4.3.2变量说明（1）被解释变量参考方先明等（2015）[19]的分析框架，本研究把资产负债率，营运资本所占比例，流动资产比率，总资产规模以及总负债水平当作投入指标，将总资产收益率，总资产周转率，营业收入增长率和净利润列为产出指标，利用DEA的BCC模型来对融资效率进行分析。（2）核心解释变量借鉴黄磊等（2023）[20]，本研究经由机器学习算法，从上市公司年报提取关于人工智能，区块链，云计算，大数据，数字化转型，线上化运作这五大领域的124个金融科技核心术语，然后统计出现次数，再对原始频数执行对数变换处理，以此得到各年度每家上市公司金融科技发展水平。（3）控制变量本研究要减小遗漏变量带来的内生性问题，所以采用多元控制变量来提升模型估计的稳定性，这些变量依照表3所示的方法实施量化处理与分析。表3变量表变量名符号计算方式被解释变量企业融资效率FEDEA的BCC模型测算核心解释变量企业金融科技水平Fintech具体见上述描述控制变量公司规模Size年总资产的自然对数企业成长性Growth本年营业收入/上一年营业收入-1上市年限ListAgeIn(当年年份-上市年份+1)两职合一Dual董事长与总经理是同一个人为1，否则为0董事会规模Board董事会人数，取自然对数4.4描述性统计描述性统计的结果如表4所示，可以看出，“FE”变量均值0.992，标准差0.0110，数据集中在0.944至1之间，分布较窄且相对集中于高值区。“Fintech”均值3.240，标准差1.406，取值范围从0到6.219，离散程度大，分布较分散。“Size”均值21.07，标准差0.705，范围19.63至23.06，分布较稳定。“Growth”均值0.286，标准差0.825，跨度从-0.980到5.087，离散大差异明显。“ListAge”均值1.415，标准差0.964，有一定分散性。“Dual”均值0.471，在0到1取值，多靠近0。“Board”均值2.059，标准差0.175，分布紧凑。整体来看，各变量的统计特征反映出其不同的分布特点与离散情况，为后续分析奠定基础。表4描述性统计VariableNMeanSDMinp50MaxFE9800.9920.01100.9440.9961Fintech9803.2401.40603.2966.219Size98021.070.70519.6320.9923.06Growth9800.2860.825-0.9800.1095.087ListAge9801.4150.96401.3863.296Dual9800.4710.499001Board9802.0590.1751.6092.0792.3984.5相关性分析表5的相关性分析显示，Fintech和FE在1%的显著性水平上呈明显正相关，这表明金融科技的发展大概会对浙江省中小企业融资效率的改善产生积极作用，不过，此结论是否可靠，还得要经由基准回归分析做进一步的验证和加强。表5相关性分析Variables(FE)(Fintech)(Size)(Growth)(ListAge)(Dual)(Board)FE1.000Fintech0.189***1.000Size-0.702***-0.0181.000Growth-0.096***-0.0420.082***1.000ListAge-0.323***-0.117***0.287***0.0161.000Dual0.173***0.115***-0.138***-0.010-0.191***1.000Board-0.127***-0.129***0.113***0.069**0.086***-0.101***1.000***p<0.01,**p<0.05,*p<0.14.6基准回归结果分析表6的基准回归结果显示了金融科技和企业特征因素对融资效率产生作用的机制，列（1）展示的是未添加控制变量时的回归分析情况，列（2）则体现了添加控制变量之后的回归分析情形，经过研究可知，不管有没有采用控制变量，金融科技的回归系数在1%的显著性水平上都是正数，这就表示金融科技的发展明显改善了浙江省中小企业的融资效率，于是便证实了假设H1，在含有控制变量的列（2）当中，Size和ListAge的回归系数处于1%的显著性水平之下且为负数，这意味着企业规模如果太大，上市时间要是太长，都会缩减融资效率；而Dual指标的回归系数是正数，其显著性达到了1%，这显示出“董事长兼任总经理”这种双重领导模式有益于优化企业的融资效率。回归分析结果显示，Growth变量和董事会规模的系数均无统计显著性，这体现出在研究考察期间，企业成长能力以及董事会人员形成规模对融资效率的影响效果不够突出。表6基准回归结果(1)(2)VARIABLESFEFEFintech0.001***0.001***(0.000)(0.000)Size-0.009***(0.001)Growth0.000(0.000)ListAge-0.001***(0.000)Dual0.001**(0.000)Board0.001(0.002)Constant0.989***1.177***(0.001)(0.014)Observations980980R-squared0.4080.636indfeyesyesyearfeyesyes5研究结论和政策建议5.1研究结论新时代社会的迅速发展推动了金融与科技的融合，衍生出一系列的新的金融服务模式。随着金融科技的发展，研究金融科技对企业融资效率的影响，有利于进一步为中小企业融资困难提供新的解决思路，具有重要的意义。本文使用浙江省上市中小企业2011-2022共12年数据进行实证研究，并进一步结合信息不对称和金融市场化水平机制分析，得出以下结论：1、金融科技借助技术赋能，显著提升了浙江省中小企业融资效率。关键在于运用数字技术推动融资申请与审批全流程线上化运作，从而大幅缩减传统信贷业务周期，有效减少中小企业的时间成本，促使融资流程更趋便捷与高效。2、金融科技的创新发展为拓展融资渠道提供了重要助力。借助先进的技术手段，可实现对中小企业信用水平的精准评估，进而缓解金融机构因信息不对称导致的信任缺失困境，显著改善金融机构与中小企业之间的信息不对称状况。3、金融科技凭借降低融资环节的多类成本，目的为了减少中小企业融资成本。其关键作用机制体现在，金融科技可大幅减少金融机构的经营开支与风险管控费用，进而促使金融机构有能力为企业提供更具优势的融资利率条件，持续优化中小企业的融资生态。4、金融科技的发展改善了融资环境。金融科技让金融市场变得更加规范和透明，加强了金融监管和风险防控的能力，为中小企业提供了一个更加公平的融资环境。这有助于提升中小企业在金融市场上的融资能力，进一步提高融资效率。5.2政策建议金融科技正在蓬勃发展，这种发展会从根本上重建传统金融服务体系，促使金融生态服务模式发生深刻变革，它可以优化信息传递效率，改善信息不对称这一难题，拓展多种融资途径，从而给解决中小企业融资难题带来新的办法。金融科技的快速发展的同时也会存在风险。金融科技本质上是一种风险技术。它没有改变金融的本质，很难监管，并且存在法律风险。此外，金融科技的发展也让信息技术领域的风险提升。为了使金融科技更好地服务于中小企业，并为金融科技的全面健康发展做出贡献，本文提出了以下四个建议：优化金融科技基础设施。构建数字平台，打通工商、海关、税务等部门的非敏感数据，鼓励中小企业积极使用金融科技提高融资效率。健全现代化金融市场体系。避免政府对金融市场的过度干预，鼓励金融市场更好地发挥它地资源配置功能，进一步消除信贷市场上以银行为主的金融机构对中小企业的歧视。完善金融科技监管手段。随着金融科技的发展，无论是企业还是个人都感受到了金融科技带来的便利，但是金融科技在给用户带来便利的同时也存在过度收集用户数据、泄露用户隐私等行为，金融科技的创新总是走在监管的前面，政府在扶持金融科技的发展的同时，也应该加强监管，合理运用金融科技手段，严防非法集资平台滋生来扰乱金融市场正常秩序，危害金融安全。5.3研究不足与未来展望受到既有研究条件的限制，本研究把浙江省上市中小企业的数据当作样本，这些企业经由资本市场严格审查，它们的信用资质和经营能力一般要比未上市的同行好一些，而未上市的中小企业在融资等方面的问题较明显，但由于我国大半中小企业存在数据缺少之类的情况，通过对数据可得性加以衡量，最后选定依靠浙江省上市中小企业的有关数据来做实证分析。依靠现存的研究成果，金融科技对中小企业融资效率的影响机制表现出明显的多元性特征，本研究重点选取其中两条主要的传导路径实施深入分析和系统论证。遵照本研究得出的结论，政府在巩固金融科技风险控制的情况下，可以着重推动数字技术革新