出版业上市公司财务现状及存在问题

摘要摘要随着科技的进步，“互联网+”这一理念的产生不仅代表着一种新的经济形势的到来，也成为中国较为重要的发展战略。它是未来各行业改革发展，转型升级的指南。通过这种方式。互联网时代新媒体的兴起打破了传统出版业长期以来的固定商业形式，并使它的生存陷入尴尬境地。完善的绩效管理制度和科学的管理体系是企业发展的风向标，而公司有限的资源、业务和行动可以通过强有力的财务绩效管理调动起来，因此提高一个企业的财务绩效管理水平对于扩大其行业中的影响力及发展能力是有巨大帮助的。本课题首先对国内外学者的研究成果进行了梳理，整理了与财务绩效相关的概念、理论及其主要评价方法；然后对出版业行业的财务现状及出版业上市公司出现的财务方面相关问题进行分析，利用SPSS23分析软件,运用因子分析法，数据主要选择21家上市公司2016年至2019年四年的数据，选取10个财务指标，对数据进行标准化处理后提取出三个主因子，分别对出版业上市公司进行横向对比分析和纵向对比分析财务绩效值进行计算。本文研究结果表明：近四年出版业上市公司偿债能力普遍低下，盈利能力相比较好，未来出版业上市公司应结合互联网推动企业财务发展。本文希望通过对出版业上市公司的财务绩效的评价，能对出版业企业提供参考和借鉴，同时也希望能够丰富财务绩效评价的相关理论。关键词：财务绩效；因子分析；出版业上市公司AbstractWiththeprogressofscienceandtechnology,theemergenceoftheconceptof"Internetplus"notonlyrepresentsthearrivalofaneweconomicsituation,butalsohasbecomeanimportantdevelopmentstrategyofChina.Inthisway.Perfectperformancemanagementsystemandscientificmanagementsystemisanindicatorofenterprisedevelopment,anditslimitedresources,businessandactioncanmobilizestrongfinancialperformancemanagement,thereforeimprovethefinancialperformanceofanenterprise'smanagementleveltoexpanditsinfluenceintheindustryandthedevelopmentabilityisabighelp.Firstly,thispapersortsouttheresearchresultsofdomesticandforeignscholars,andsortsouttheconcepts,theoriesandmainevaluationmethodsrelatedtofinancialperformance.Andfinancialstatusofthepublishingindustryandpublishingindustrylistedcompanyfinancialaspectsoftherelevantproblemswereanalyzed,andtheuseofSPSSanalysissoftware,usingthefactoranalysismethod,datamainlychoose21listedcompaniesfrom2016to2019,fouryearsofdata,theselectionof10financialindicators,tostandardizedataprocessingtoextractthethreemainfactors,respectivelylateralcomparisonanalysiswascarriedoutonthepublishingindustrylistedcompaniesfinancialperformancevalueandlongitudinalcomparativeanalysistocalculate.Theresearchresultsofthispapershowthat:inthepastfouryears,thesolvencyofthepublishingindustrylistedcompaniesisgenerallylow,profitabilityisrelativelygood,thepublishingindustrylistedcompaniesinthefutureshouldcombinetheInternettopromotethefinancialdevelopmentofenterprises.Thispaperhopestoprovidereferenceandreferencetothepublishingindustrythroughtheevaluationofthefinancialperformanceoflistedcompaniesinthepublishingindustry,andalsohopestoenrichtherelevanttheoriesoffinancialperformanceevaluation.Keywords:financialperformance;factoranalysis;publishinglistedcompanies

燕山大学本科生毕业设计（论文）-[25]。1.2.3国内外研究现状评述（1）研究成果国内外对于财务绩效研究已成一个完整的体系，成为企业未来的发展的指明灯。对于出版业的发展普遍认为应将互联网与出版业融合发展是出版业发展方式转变的途径，（2）研究不足在“互联网+”背景下，需要对现有的绩效评价进行更新，与此同时，财务绩效指标往往不是独立的，相互之间有一定的影响。因此，对企业财务绩效的影响进行体系构建时应剔除相关性的影响。而本文运用因子分析法对财务指标进行分析，能有效去除因子间的相互影响。因此，基于因子分析法对出版业上市公司财务绩效评价研究有很大的研究价值。1.3研究内容与研究方法1.3.1研究内容“互联网+”大背景的迅速发展使得众多传统行业受到冲击，尤其是在出版业这一典型的传统、单一、非垄断的信息行业，许多中小企业以及民营企业受到打击，发展停滞。本文通过分析出版业的财务绩效评价体系并进行研究。有利于为出版业上市公司在“互联网+”背景下的业务转型中遇到的困难进行克服，对其他受到互联网+影响下的传统行业的发展提供参考，从而实现稳健持续发展的目标。第1章，对本文的研究背景、研究目的、国内外研究现状以及研究内容和方法进行综述。第2章，介绍与财务绩效的相关理论，为下文分析出版业上市公司财务绩效进行理论指导。第3章，对出版业上市公司财务现状分析，其中主要包括对出版业特点及存在问题进行分析。第4章，对出版业财务绩效评价分析。通过构建因子分析指标体系进行出版业财务绩效分析，从而找出其面临的机会和存在的威胁。第5章，提高“互联网+”背景下出版业上市公司财务绩效建议的改进。针对上市公司出版业的不足之处提出相应的改进建议。1.3.2研究方法（1）因子分析法因子分析法是加强企业战略执行力的最有效的战略管理工具，因子分析可在许多变量中找出隐藏的具有代表性的因子。将相同本质的变量归入一个因子，可减少变量的数目，还可检验变量间关系的假设。本文通过运用因子分析法，将出版业上市公司总体的战略落实为可操作的衡量指标和目标值，从而保证企业战略得到有效的执行。（2）文献研究法本文主要在绪论部分的国内外研究现状中用到该方法，通过查阅相关文献资料和研究成果，将相关方面的数据和资料进行整理，了解在“互联网+”背景下出版业上市的发展近况，分析其财务绩效，以确定本文的研究内容。本文研究路线图如图1-1所示：论文研究论文研究“互联网“互联网+”背景下出版业上市公司财务绩效评价文献研究法文献研究法因子分析法因子分析法结结论与建议图1.1技术路线图第2章相关理论基础第2章相关理论基础2.1财务绩效评价相关概念2.1.1绩效的概念绩效意味着在一定的时间内一个组织中每个人或者每个群体在一定的是组织中的工作总量及业务水平。绩效中包含财务绩效,财务绩效可以理解为是企业整体经营业绩受财务方面的影响程度。2.1.2财务绩效评价概念财务绩效评价通过分析评价企业的盈利能力、营运能力、成长能力、偿债能力等方面来分析企业的财务状况,能够为企业管理层、股东及债权人等利益相关者的决策提供帮助。2.2相关理论2.2.1委托代理理论委托代理理论是由美国学者罗斯提出的，这一理论是为了解决当企业的所有权与经营权分离时，企业经营者由于存在与股东目标不一致、信息不对称等一系列情况，做出的决策可能违背股东的真实意愿甚至损害股东的利益这一问题。委托代理理论指出应合理的选择并培养经营者，以便同时满足经营者需求和股东利益。本文做到客观真实，所选数据均从上市公司披露的年报中截取，为科学客观评价出版业上市公司财务绩效莫定坚实的基础，以减少出版业上市公司管理者利用信息不对称的欺骗行为。2.2.2利益相关者理论利益相关者理论主要是指企业的盈利与雇主、雇员、债权人、债务人、政府机关、非营利组织等许多行业及个人都有密不可分的联系，而不仅仅与股东的利益相关。而不同利益相关者对于企业的发展有着不同的作用，并且产生影响。因此，本课题一方面结合到利益相关者的不同的需求在对出版业上市公司进行财务绩效评价的影响时,另一方面通过研究结果为企业管理层、股东债权人、员工等利益相关者提供及时有用的信息。2.3财务绩效主要评价分析方法2.3.1杜邦分析法评价企业的偿债能力，盈利能力和营运能力的各项财务指标及要素时通常使用杜邦分析法，这种方法是围绕公司的净资产收益率来展开评价分析。在评价财务绩效时杜邦分析法有许多不足，如杜邦分析法没有考虑到企业的发展前景同样受到无形资产的影响，并且这一方法无法对企业的财务绩效进行长期检测。为了是本文更加严谨，不采用此方法进行分析研究。2.3.2因子分析法因子分析法是一种简化大量信息的方法，可以将互相之间有影响的指标因子通过相互独立的指标来表现，将大量的因子通过主成份分析法提取出相互无作用公共因子。具体过程为，运用SPSS23统计软件建立数学模型并处理及计算信息数据，通过数据处理将大量的因子化简并且得到所有因子在总因子中的占比，即得到了主成分。因子分析法选定的指标更具有客观性这一优点，是平衡记分卡法等一些其他的方法通过人为或问卷的方式确定指标的权重的方法所不能及的。现如今一些上市公司的财务部门有大量的信息需处理，主成分分析法不仅可以通过降维方式化繁为简，还去除了不同因子间的相互影响，大大的提高了员工的工作效率。基于使用因子分析法的优势，本文将采用因子分析法来对出版业上市公司进行财务绩效评价。2.4本章小结本章介绍了相关的与财务绩效及其评价方法有关的理论，这些理论是研究财务绩效的基础，通过用这些理论对出版业进行分析可以更全面的了解出版业上市公司的运营环境以及绩效管理等问题，可以更清晰的了解出版业上市公司的财务绩效评价从而针对活动中存在的不足提出合适的方法。第3章出版业上市公司财务现状及存在问题3.1出版业行业背景概况出版业是我国主要传递信息的产业，是文化与思想的载体。由传统出版产业和现代出版产业构成。产业属性主要表现为出版单位企业化、出版组织专业化、出版经营集约化、出版物市场最大化。在我国，出版社都是国营、地方国营；印刷厂除国营外，还有一些小规模的集体经营的印刷厂；发行业则以国营新华书店为主渠道，辅之以出版社自办发行、集体经营的书店以及已经相当普遍的个体经营的书店。目前，我国出版业上市公司有22家，21家在A股上市，1家在港股上市（阅文集团因港股上市，在本文不做分析）。自改革开放以来，中国的出版业有了突飞猛进的发展。出版业上市公司近年来发展十分迅速，整合多行业，发展前景良好。以市场为导向是我国出版业的行业特点。3.2出版业运营特点（1）缺乏稳定的盈利模式。中国目前为止出版业的盈利模式没有成体系，对于其在资本市场的发展有一定的不利。在我国，传统出版业一直沿用传统的盈利模式与营销策略，现代的传媒业缺少内容支持,应建立一个完善的传播渠道。在科技的进一步发展中，一些传统及现代出版业上市公司的发展会受到阻碍。（2）我国的经济发展和科教文化都与出版业上市公司密不可分，这由以下两个方面表现出来：第一，出版业在“互联网+”背景下的发展是通过经济发展作为根基。改革开放以来，我国经济突飞猛进，生活水平极大提高，这为出版业设备与人才的引进提供了极大的便利，达到了国际领先水平。第二，人民日益增长的物质文化需求以及国家的大力支持，促进了科教文化的发展。出版具有多重属性，它既是经济的一部分，又是文化传播的重要手段3.3出版业上市公司财务现状分析出版业的财务现状一般从盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力四个维度，本文从这四个能力维度中供选择了十个指标来进行分析。因本文为出版业这一行业21家上市公司的评价分析，因篇幅有限，本章仅就2019年21家出版业上市公司财务绩效评价指标分析其现状，其他年份的进一步研究见第四章。具体如表3-1所示：表3-12019年出版业财务指标分析表盈利能力营运能力偿债能力发展能力最新公司全称资产净利率(%)营业利润率(%)流动资产周转率(次)存货周转率(次)现金流动负债比流动比率(%)速动比率(%)资产负债率(%)净利润增长率(%)总资产增长率(%)中文在线-27.27-82.380.6325.101.932.902.8621.3360.20-30.42新华传媒0.512.250.572.651.041.911.6332.72-33.192.83天舟文化0.914.401.1617.130.871.811.7417.22103.243.69读者传媒3.085.820.797.673.496.095.6215.1754.702.58时代出版3.303.731.284.560.942.461.8932.04-32.350.58皖新传媒4.257.040.875.191.753.192.7424.40-47.636.87出版传媒4.265.521.343.020.531.621.0438.00-15.479.71世纪天鸿4.9212.930.706.220.542.532.3733.474.3811.77中国出版5.9512.600.661.451.382.711.8841.6019.7512.64凤凰传媒6.2011.290.873.061.251.881.5238.901.759.46中南传媒6.6914.170.574.261.982.622.4133.722.657.63中原传媒7.028.971.265.710.822.231.8832.3712.416.89南方传媒7.3911.231.573.920.511.220.8841.9511.9215.30中文传媒7.4416.960.725.911.362.292.1137.596.46-3.84长江传媒7.5910.860.924.850.512.612.2631.106.474.46新华文轩7.8613.341.062.680.611.581.2140.4921.3615.33掌阅科技8.388.691.2939.221.832.352.3534.377.8820.12中国科传8.7417.760.543.002.613.352.9429.098.3913.42城市传媒9.5316.131.113.211.172.211.7031.497.318.26山东出版10.0315.130.883.601.332.832.4133.374.4510.65新经典11.9735.000.491.742.3612.5210.807.47-0.835.51行业均值4.707.210.927.341.373.002.5830.859.716.35从2019年整体来看，出版业上市公司行业内部差异较大，部分公司的指标远偏离均值，如中文在线的盈利能力远低于行业均值，资产净利率为-27.27几乎为行业均值的负六倍，营业利润率为-82.38约为行业均值的负十一倍，而新经典公司产净利率为11.97和营业利润率为35.00。表明中文在线在进入新常态经济和和互联网融合的背景中,没有及时把握时局进行相应的战略、战术的改变,所以,盈利能力出现问题。在这巨大的行业内差异下，不同的公司管理者应尽快找出管理环节存在的问题，审视其资产结构，并对公司赚取利润的能力进行深层分析。净利润增长率和总资产增长率是最常用的反映公司发展能力的指标,是企业扩大规模、壮大实力的潜在能力。从表中可以看到,21家上市公司,除了中文在线，新华传媒，时代出版，皖新传媒外,基本都处于10%以上。表明出版业上市公司的发展能力普遍较强，绝大部分上市公司能够顺应时代，行业发展态势呈现较好的态势。现金流动负债比、流动比率、速动比率和资产负债率可以衡量企业的偿债能力，偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。一般情况下这几个指标数值越大，表明企业偿还债务能力越强，流动比率一般为2最适宜，虽从企业经营角度看，过高的流动比率通常意味着企业闲置现金的持有量过多，但出版业上市公司2019年行业均值仅为3%，远低于适宜的数值，说明行业整体偿债能力低下。通过上述分析我们不难看出现如今出版业上市公司的发展存在两极分化的现象。存在一部分出版业上市公司其没有紧随市场脚步，并且其财务管理也不到位，应将经济发展趋势整合入企业自身的战略中来。与之相对的一部分出版业上市公司，由于其管理层大胆创新，眼光长远，紧随时代步伐，因此发展前景良好。3.4出版业上市公司财务存在的主要问题3.4.1财务管理模式不适应时代发展在“互联网+”时代的背景下，我国进一步跟进了出版业集团化经营的脚步，企业互相的交往日益密切，出版业行业呈现出互相融合把行业做强的趋势。出版业目前的财务管理的模式早与时代脱节，具体表现在以下几个方面：(1)企业财务管理与业务管理不能很好地融合，业务人员对基础的财务知识掌握不够熟练。很大一部分编辑人员和业务人员没有基本财务知识的概念，对于规模很注重，但却看不到潜在的风险，对于部门经济指标给与高度关注，但缺乏对整体利益的考虑，从而对于经济效益和社会效益也认为不重要等。这就极大地影响了出版业的财务管理结构，限制了了“互联网+”时代出版业财务管理的发展。(2)目前的财务管理部门不能完全施展管理职能作用。在“互联网+”时代的背景下，出版业财务管理全方位的管理过程。现有的财务管理，只是简单地偏向“核算型”的财务管理，事前预算做不到位，事中控制力度不够，以及事后监督管理的全面的风险管理意识。在出版业的日常经营中，财务管理的职能不能充分地发挥出来。(3)出版业财务管理信息化技术水平不高。信息技术的发展必然推动了出版业财务管理的趋于信息化，财务管理工作越来越趋于会计电算化。但目前，财务管理的信息化总体水平不高，ERP管理系统只是被少数企业引入，大部分只进行基本的财务核算。企业的财务管理工作至今还没有实现互联网信息化，很难达到“互联网+”时代对企业财务管理电算化的需求。3.4.2出版业市场不规范中国的图书市场极其不规范，盗版现象非常常见。我国到现在还没有全国规范的统一出版与市场发行体系，出版信息不能及时更新，物流不够发达，造成库存积压。书店经营店中鱼目混珠，一些人习惯于钻法律的空子，严重降低出版行业的声誉。在分析中国图书市场的容量的时候，尤其不能忽略盗版现象造成的危害。盗版现象太普遍以至于管理部门不能准确估计其营业额。2019年图书发行总销售1022.7亿元，其中新华书店系统总销售724.23亿元，占全行业总销售总销售金额的70.82％。而占图书发行总销售金额非常大的有41％的教材，是国家规定，由新华书店销售。这样说，就代表着课本基本没有进入市场流通。以上数据说明，全国除课本以外的图书市场份额超过一半是其他发行渠道占有的，而且这只是能统计到的数字，有很多更严重的盗版行为，根本无法统计其数字。3.5本章小结随着经济的发展，以及人们物质生活的提高，“互联网+”的大时代背景对传统的出版业上市公司产生了一定的影响。本章通过对出版业现状进行详细介绍，对下文对出版业上市公司进行具体财务绩效分析做铺垫。第4章出版业上市公司财务绩效评价分析4.1出版业上市公司财务绩效指标的构建4.1.1因子分析评价指标体系指标设计原则只有指标体系具备科学性和合理性，才能真实的反馈出企业绩效的综合评价结果。在进行评价指标的选取时，要确保所选指标能够全面完整的对所有维度的评价内容进行反映。所以，在选取指标时，应当按照以下的原则来选取：(1)数据可得性原则过于详尽和繁琐的指标体系，若其数据难以获取且不易操作，那么研究便只能停留于理论层面，达不到研究的目的与实际意义。所以一套好的指标体系应满足数据可得性原则，能准确地代表企业的财务绩效即可。(2)独立性原则选取的指标必须是独立的，并与其他指标关联性相对较低，避免出现重复选取或者相互影响等情况(3)重要性原则出版业的绩效评价结果不是由某一个因素造成的，其结果形成包含很多因素在内，但是这些因素不能一一在指标体系中被列举出来，所以要找出其中的主要因素，删减那些相对次要的因素，避免指标体系过于繁杂重复，确保评价系统精简直观(4)客观性原则若仅通过经验或者问卷等一些主观判断来赋予指标权重，则不同的决策者往往能够得出不同的结论，因而不具有可比性，这样的方法不能对出版企业的绩效进行客观合理的评价，更不利于结果和对策的分析。指标的选取应当尽可能趋于科学、客观，才能反映出版单位社会效益和经济效益的真实状态，以提高评估结果的可靠性。在选取投入产出指标时，应充分参考国内外学者的优秀研究成果，并结合本文的研究目的和意义选取对出版上市公司经营效率具有针对性的指标，切记主观臆想。总之，在构建针对上市出版企业的绩效评价指标体系时，一定要参考国内外学者的研究成果，基于出版业的特殊性，基于数据可得性选择指标数值。4.1.2评价指标体系的设置结合因子分析评价指标体系指标设计原则，并考虑中国出版业上市公司财务的现状，本课题选取盈利能力(C1)、营运能力(C2)、偿债能力(C3)和发展能力(C4)四方面的指标来研究评价出版业上市公司的财务绩效。(1)出版业上市公司的盈利能力(C1)可以通过选取资产净利润率(C11)以及营业利润率(C12)两个指标来反映。(2)出版业上市公司的营运能力(C2)可以通过存货周转率(C21)、流动资产周转率(C22)这两个指标的数值来反映。(3)出版业上市公司的偿债能力(C3)可以通过流动比率(C31)、资产负债率(C32)、现金比率(C33)和速动比率(C34)这几个指标来表示。(4)出版业上市公司的发展能力(C4)可以通过总资产增长率(C41)以及净利润增长率(C42)来表示出来。总出版业上市公司资本财务绩效评价指标的计算及具体数据如表4-1所示:表4-1出版业财务指标及计算公式表分类具体指标指标计算公式盈利能力(C1)资产净利率(C11)净利润/资产平均余额营业利润率(C12)营业利润/营业收入营运能力(C2)存货周转率(C21)销售成本/存货流动资产周转率(C22)销售收入/流动资产偿债能力(C3)流动比率(C31)流动资产/流动负债资产负债率(C32)负债总额/资产总额现金流动负债比(C33)货币资金/流动负债速动比率(C34)（流动资产－存货净额)/流动负债发展能力(C4)总资产增长率(C41)（年末资产总额-年初资产总额）/年初资产总额净利润增长率(C42)（本期净利润-上期净利润）/上期净利润4.2样本选择通过上述指标设置与选取，本文收集整理了2016-2019年21家出版业上市公司财务绩效的指标，并对其进行分析研究。2016年21家出版业上市公司资本财务绩效评价指标如表4-2所示：表4-22016年出版业财务绩效评价指标最新公司全称_Lcomnm资产净利率(%)营业利润率(%)流动比率(%)速动比率(%)现金流动负债比净利润增长率(%)总资产增长率(%)存货周转率(次)流动资产周转率(次)资产负债率(%)中原大地6.917.852.181.890.25-3.699.147.041.2934.12天舟文化7.3036.313.653.600.6244.90137.0713.630.6510.27中文在线1.973.086.066.040.7025.13224.5441.320.5510.79世纪天鸿6.9911.291.681.430.32-7.457.034.381.1646.39青岛城市10.1113.632.452.080.5017.319.844.431.0225.33中文天地7.0310.291.921.750.4010.247.077.891.1140.54时代出版5.604.462.291.810.112.4811.675.811.3331.64长江出版6.283.631.951.700.1782.403.3811.261.8542.02上海新华0.981.881.661.440.21-19.14-8.653.510.6434.22山东出版10.6411.431.981.580.356.441.793.721.2248.69中南出版10.7616.563.132.880.426.8511.345.380.7328.57安徽新华11.369.063.973.540.2538.2738.966.951.0320.82新华文轩5.488.481.370.980.182.4614.072.671.3232.32中国科技9.7115.043.122.610.4411.269.653.070.7331.30南方出版6.477.801.261.000.1511.7624.204.131.0948.76凤凰传媒6.509.911.761.370.334.767.842.861.0636.15中国出版6.537.832.191.510.15-13.185.471.450.6843.75出版传媒4.111.711.881.440.1657.571.882.210.7436.92新经典20.5223.026.354.901.2315.0515.683.491.1914.74掌阅科技8.736.583.783.760.68161.1422.47170.261.4424.97读者传媒4.167.778.347.880.93-17.711.017.390.5212.462017年21家出版业上市公司资本财务绩效评价指标如表4-3所示：表4-32017年出版业财务绩效评价指标最新公司全称资产净利率(%)营业利润率(%)_流动比率(%)_速动比率(%)现金流动负债比净利润增长率(%)总资产增长率(%)存货周转率(次)流动资产周转率(次)资产负债率(%)中原大地6.648.182.181.890.274.238.056.641.2634.17天舟文化2.8318.622.992.920.44-46.37-3.4614.720.5910.46中文在线2.7913.014.214.161.00120.693.8841.310.529.80世纪天鸿5.7212.252.542.250.060.4337.184.680.9033.21青岛城市10.3516.241.481.150.1819.0622.033.691.1334.24中文天地7.3811.611.841.690.2113.468.618.171.0939.49时代出版4.234.882.641.98-0.07-25.03-11.885.181.3328.27长江出版6.415.492.141.840.055.192.858.971.4438.04上海新华1.042.681.841.600.130.62-1.363.020.6232.73山东出版11.6615.312.972.520.2029.7434.754.061.0834.94中南出版8.4316.143.022.780.35-15.125.674.860.6329.19新华传媒9.7413.543.643.170.055.4611.576.470.9622.13新华文轩7.4712.821.571.150.0845.460.262.861.2435.24中国科传9.4717.303.613.200.2426.3647.883.260.6127.64南方出版7.3411.811.180.920.0929.315.723.861.1945.77凤凰传媒6.0711.531.851.480.290.116.522.981.0136.28中国出版5.2812.042.701.920.11-7.9621.681.430.6539.22出版传媒5.018.391.671.190.2019.575.422.710.9138.87新经典18.3833.797.366.200.5552.43117.152.450.7812.63掌阅科技10.658.023.453.390.6360.3238.8790.831.5526.91读者传媒3.647.557.176.510.30-11.012.396.650.6212.192018年21家出版业上市公司资本财务绩效评价指标如表4-4所示：表4-42018年出版业财务绩效评价指标最新公司全称资产净利率(%)营业利润率(%)流动比率(%)速动比率(%)现金流动负债比净利润增长率(%)总资产增长率(%)存货周转率(次)流动资产周转率(次)资产负债率(%)中原大地6.598.502.221.890.225.825.086.361.2832.68天舟文化-25.34-95.041.911.840.26-890.78-20.2018.410.9116.98中文在线-54.19-171.923.543.49-0.24-1955.82-12.5835.630.7616.00世纪天鸿5.0211.652.872.610.241.900.965.100.7529.65城市传媒9.5416.172.001.600.334.666.653.351.1631.80中文天地7.3615.331.851.700.3012.0015.846.070.7943.12时代出版4.915.172.591.900.159.140.624.591.3329.90长江出版7.407.622.472.110.1419.083.197.401.2933.97上海新华0.782.211.871.610.44-25.83-0.682.850.6031.89山东出版10.5515.832.982.510.428.599.063.730.9133.86中南出版6.8714.822.962.720.21-15.012.984.270.5630.04新华传媒8.6911.833.573.140.21-2.507.196.601.0122.02新华文轩7.2511.371.601.200.211.128.152.781.1536.74科技出版8.9818.883.623.150.4018.259.013.010.5327.89南方出版7.2011.711.140.820.152.002.393.851.4040.69凤凰出版6.5612.092.011.680.3214.785.763.280.9335.94中国出版5.4612.382.922.010.2017.727.271.380.6239.47出版传媒5.287.641.761.17-0.0910.24-0.412.951.1734.56新经典13.0635.078.967.44-0.082.8011.291.740.5310.28掌阅科技9.257.282.892.790.309.9717.7139.221.4529.78读者传媒2.034.986.586.010.54-45.03-1.825.600.6413.612019年21家出版业上市公司资本财务绩效评价指标如表4-5所示：表4-52019年出版业财务绩效评价指标最新公司全称资产净利率(%)营业利润率(%)流动比率(%)速动比率(%)现金流动负债比净利润增长率(%)总资产增长率(%)存货周转率(次)流动资产周转率(次)资产负债率(%)中文在线-27.27-82.382.902.861.9360.20-30.4225.100.6321.33新华传媒0.512.251.911.631.04-33.192.832.650.5732.72天舟文化0.914.401.811.740.87103.243.6917.131.1617.22读者传媒3.085.826.095.623.4954.702.587.670.7915.17时代出版3.303.732.461.890.94-32.350.584.561.2832.04皖新传媒4.257.043.192.741.75-47.636.875.190.8724.40出版传媒4.265.521.621.040.53-15.479.713.021.3438.00世纪天鸿4.9212.932.532.370.544.3811.776.220.7033.47中国出版5.9512.602.711.881.3819.7512.641.450.6641.60凤凰传媒6.2011.291.881.521.251.759.463.060.8738.90中南传媒6.6914.172.622.411.982.657.634.260.5733.72中原传媒7.028.972.231.880.8212.416.895.711.2632.37南方传媒7.3911.231.220.880.5111.9215.303.921.5741.95中文传媒7.4416.962.292.111.366.46-3.845.910.7237.59长江传媒7.5910.862.612.260.516.474.464.850.9231.10新华文轩7.8613.341.581.210.6121.3615.332.681.0640.49掌阅科技8.388.692.352.351.837.8820.1239.221.2934.37中国科传8.7417.763.352.942.618.3913.423.000.5429.09城市传媒9.5316.132.211.701.177.318.263.211.1131.49山东出版10.0315.132.832.411.334.4510.653.600.8833.37新经典11.9735.0012.5210.802.36-0.835.511.740.497.474.3实证研究的过程(1)适用性分析若变量之间是非独立的，相互之间是存在影响，则可以将众多变量归结为几个相关关系相对来说不强的主因子，这时因子分析法就可以使用。若所选择的变量之间都是相互独立，互不影响的，就无法归类，这种情况下就不适合做因子分析。在用SPSS23分析软件时，适用性分析可以通过KMO检验和Bartlett's假设检验来判断。KMO值是将各个变量计算其简单相关系数的平方和与偏相关系数平方和之间的差值。KMO取值在0到1之间，越靠近1说明越适合做因子分析，越接近0越不适合。若KMO大于0.5,则认为待分析的指标体系适合做因子分析。对2016-2019年出版业上市公司财务绩效的10个指标数据分别用SPSS23分析软件进行分析，得出的结果如表4-6所示:表4-62016-2019因子适度分析表2016-2019年因子适度分析表年份2016201720182019取样足够度的Kaiser-Meyer-Olkin度量0.6080.6110.5740.608Bartlett的球形度检验近似卡方183.491213.627334.850228.447df45454545Sig0.0000.0000.0000.000从因子适度分析结果表可以看出，2016至2019年的KMO值分别为为0.608、0.611、0.574、0.608，都大于0.5，显著性水平Sig.都为0.000，远小于0.05，所以由因子适度分析结果可以看出分析出版业上市公司的财务绩效指教数值可以使用因子分析法。(2)主成分分析法提取主要因子通过SPSS23软件对公因子进行提取，采用因子分析法可以用尽量少的公因子来代表原始的数据。本文仅以2018年及2019年为例具体说明过程。2018年主成成分分析总方差解释如表4-7所示：表4-72018年度总方差解释表总方差解释成分初始特征值提取载荷平方和旋转载荷平方和总计方差百分比累积%总计方差百分比累积%总计方差百分比累积%14.57245.72145.7214.57245.72145.7213.85138.51238.51222.86228.61574.3362.86228.61574.3363.01330.13368.64531.09510.94885.2841.09510.94885.2841.66416.63985.2844.7717.71092.9935.5435.43398.4266.098.97999.4057.050.49999.9058.005.04599.9509.004.03799.98710.001.013100.000提取方法：主成分分析法。2018年主成成分分析相关性矩阵如表4-8所示：表4-82018年度相关性矩阵分析表相关性矩阵资产净利率(%)营业利润率(%)流动比率(%)速动比率(%)现金流动负债比净利润增长率(%)总资产增长率(%)存货周转率(次)流动资产周转率(次)资产负债率(%)资产净利率1.000.993.050-.027.435.985.769-.626.153.435营业利润率.9931.000.087.007.432.985.755-.675.072.423流动比率.050.0871.000.989-.124-.022.114-.018-.498-.754速动比率-.027.007.9891.000-.092-.097.069.080-.510-.800现金流动负债比.435.432-.124-.0921.000.497.240-.268-.133.199净利润增长率.985.985-.022-.097.4971.000.689-.659.148.471总资产增长率.769.755.114.069.240.6891.000-.213.110.434存货周转率-.626-.675-.018.080-.268-.659-.2131.000.231-.324流动资产周转率.153.072-.498-.510-.133.148.110.2311.000.368资产负债率.435.423-.754-.800.199.471.434-.324.3681.000图4-12018年碎石图从碎石土可以直观地看出前三个成分的特征值都在1以上，因此本文选取的2018年出版业上市公司的10个财务绩效可以作为主因子来分析问题，即可以将所选取的10个财务指标分类为三个主因子。2019年主成成分分析总方差解释如表4-9所示：表4-92019年度总方差解释表总方差解释成分初始特征值提取载荷平方和旋转载荷平方和总计方差百分比累积%总计方差百分比累积%总计方差百分比累积%13.77537.74937.7493.77537.74937.7493.57535.75535.75523.12931.29469.0433.12931.29469.0432.89528.94564.731.20412.03981.0821.20412.03981.0821.63816.38381.08240.6646.64387.72550.6416.41494.13960.2942.9497.0870.1691.68898.76880.1111.11399.88190.010.10399.984100.0020.016100提取方法：主成分分析法。2019年主成成分分析相关性矩阵如表4-10所示：表4-102019年度相关性矩阵分析表相关性矩阵资产净利率(%)营业利润率(%)流动比率(%)速动比率(%)现金流动负债比净利润增长率(%)总资产增长率(%)存货周转率(次)流动资产周转率(次)资产负债率(%)资产净利率1.000.978.146.103-.099-.365.852-.430.166.237营业利润率.9781.000.231.188-.063-.340.807-.491.061.140流动比率.146.2311.000.995.592.008-.100-.109-.456-.750速动比率.103.188.9951.000.630.052-.138-.042-.476-.785现金流动负债比-.099-.063.592.6301.000.170-.187.175-.535-.591净利润增长率-.365-.340.008.052.1701.000-.285.395.018-.344总资产增长率.852.807-.100-.138-.187-.2851.000-.210.318.408存货周转率-.430-.491-.109-.042.175.395-.2101.000.198-.183流动资产周转率.166.061-.456-.476-.535.018.318.1981.000.350资产负债率.237.140-.750-.785-.591-.344.408-.183.3501.000图4-22019年碎石图从碎石土可以直观地看出前三个成分的特征值都在1以上，因此本文选取的出版业上市公司的10个财务绩效可以通过主成因子分析法来分析问题，即可以将所选取的10个财务指标分类为三个主因子。（3）命名因子确定公共因子的个数之后，就要计算3个特征值相对应的特征向量并对公共因子进行命名，对2018年使用SPSS23得到因子载荷矩阵，如表4-11所示:表4-112018年各因子旋转后的成分矩阵a表旋转后的成分矩阵a成分123资产净利率(%)0.946-0.0680.288营业利润率(%)0.929-0.0290.349流动比率(%)0.1330.983-0.021速动比率(%)0.0610.991-0.043现金流动负债比0.266-0.1270.635净利润增长率(%)0.898-0.1360.370总资产增长率(%)0.8840.016-0.072存货周转率(次)-0.4270.060-0.722流动资产周转率(次)0.274-0.580-0.610资产负债率(%)0.394-0.8280.140提取方法：主成分分析法。旋转方法：凯撒正态化最大方差法。a.旋转在5次迭代后已收敛。通过因子旋转后的分析矩阵可以看出，这三个因于都有几个不同的财务指标的数值比较大，因此对所选取的十个财务指标分为三个主因子，根据主要影响这三个主因子的指标进行命名。资产净利率和营业利润率主要影响第一个因子的财务指标，因子载荷系数分别为:0.946、0.929，所以将第一个因子命名为盈利能力因子;流动比率和速动比率主要影响第二个因子的财务指标，它们的因子载荷系数分别为:0.983、0.991，所以将其命名为偿债能力因子:存货周转率(次)和流动资产周转率(次)主要影响第三个因子的财务指标，它们的因子载荷系数分别为-0.722、-0.610，所以将其命名为营运能力因子。为了进一步证明上述假设是否成立，下面对2019年使用SPSS23得到因子载荷矩阵，如表4-12所示:表4-122019年各因子旋转后的成分矩阵a表旋转后的成分矩阵a成分123资产净利率(%).950.019-.255营业利润率(%).922.115-.306流动比率(%).140.941-.076速动比率(%).103.960-.024现金流动负债比-.111.777.104净利润增长率(%)-.226.154.317总资产增长率(%).914-.212-.054存货周转率(次)-.244-.009.810流动资产周转率(次).348-.602.461资产负债率(%).182-.848-.276提取方法：主成分分析法。旋转方法：凯撒正态化最大方差法。a.旋转在5次迭代后已收敛。通过表4-12可知，2019年影响三个财务主要因子的指标与2018年相同，所以同2018年一样将第一个因子命名为盈利能力因子，第二个因子命名为偿债能力因子，第三个因子命名为营运能力因子。(4)计算因子得分得出各因子在不同的原始指标上的载荷后，通过SPSS23软件可以得到因子分析得分系数矩阵及成分得分协方差矩阵，成分转换如表4-13所示，成分得分如表4-14所示：表4-13成分转换矩阵表成分转换矩阵成分1231.873-.317.3712.246.942.2273.421.107-.901提取方法：主成分分析法。旋转方法：凯撒正态化最大方差法。表4-14成分得分系数矩阵成分得分系数矩阵成分123资产净利率(%)（X1）0.2530.024-0.013营业利润率(%)(X2)0.2340.0340.038流动比率(%)(X3)0.1130.346-0.089速动比率(%)(X4)0.0930.345-0.088现金流动负债比(X5)-0.077-0.0520.437净利润增长率(%)(X6)0.211-0.0060.067总资产增长率(%)(X7)0.3290.063-0.284存货周转率(次)(X8)0.0390.022-0.462流动资产周转率(次)(X9)0.216-0.158-0.529资产负债率(%)(X10)0.051-0.2650.042提取方法：主成分分析法。旋转方法：凯撒正态化最大方差法。组件得分。表4-15成分得分协方差矩阵成分得分协方差矩阵成分12311.000.000.0002.0001.000.0003.000.0001.000提取方法：主成分分析法。旋转方法：凯撒正态化最大方差法。组件得分。通过成分得分协方差矩阵可知，各个公共因子之间不存在显著相关性，表明这四个公因子的选取是合适的。根据因子得分系数矩阵，列出各因子的得分公式如下:F1=0.253X1+0.234X2+0.113X3+0.093X4-0.077X5+0.211X6+0.329X7+0.039X8+0.216X9+0.051X10F2=0.024X1+0.034X2+0.346X3+0.345X4-0.052X5-0.006X6+0.063X7+0.022X8-0.158X9-0.265X10F3=-0.013X1+0.038X2-0.089X3-0.088X4+0.437X5+0.067X6-0.284X7-0.462X7-0.529X9+0.042X10F2018=(38.512F1+30.133F2+16.639F3)/85.284进而由以上公式得出所研究出版业上市公司财务指标的各因子得分及综合得分，2016年各因子得分及综合得分如表4-16所示:表4-162016年各因子得分及综合得分公司F1F2F32016年总得分中原大地-0.54151-0.14767-0.09891-0.78809天舟文化1.3137-0.301220.825341.83782中文在线2.602210.18299-1.846640.93856世纪天鸿-0.79491-0.382050.05915-1.11781青岛城市-0.15059-0.172770.664010.34065中文天地-0.54793-0.148120.04441-0.65164时代出版-0.53461-0.03796-0.51757-1.09014长江出版-1.11891.35834-0.204560.03488上海新华-0.18638-0.8797-1.43988-2.50596山东出版-0.93-0.159560.60806-0.4815中南出版0.09775-0.562690.671910.20697新华传媒0.26140.169430.317090.74792新华文轩-0.72808-0.13373-0.30365-1.16546中国科技0.04488-0.530640.493520.00776南方出版-0.90003-0.20511-0.42345-1.52859江苏凤凰-0.52935-0.31617-0.10063-0.94615中国出版-0.46015-0.85774-0.51803-1.83592出版传媒-0.359740.05973-1.11433-1.41434新经典0.830420.019033.172694.02214掌阅科技0.415053.85154-0.094334.17226读者传媒2.21676-0.80591-0.194211.216642017年各因子得分及综合得分如表4-17所示:表4-172017年各因子得分及综合得分公司F1F2F32017年总得分中原大地-0.60073-0.261910.0672-0.79544天舟文化1.49048-0.9186-0.59318-0.0213中文在线1.6079-1.058192.504813.05452世纪天鸿-0.161650.14636-0.61215-0.62744青岛城市-0.878620.66452-0.18302-0.39712中文天地-0.72389-0.01653-0.0604-0.80082时代出版-0.40762-0.86488-0.57397-1.84647长江出版-1.03844-0.31680.00897-1.34627上海新华0.15472-1.42199-0.54782-1.81509山东出版-0.517320.99253-0.069570.40564中南出版0.5446-0.01331-0.60946-0.07817新华传媒0.25940.28312-0.448620.0939新华文轩-1.009340.069460.08211-0.85777中国科技0.489650.8038-0.404830.88862南方出版-1.307840.09895-0.10628-1.31517江苏凤凰-0.43154-0.26784-0.27004-0.96942中国出版0.00609-0.15535-0.89223-1.04149出版传媒-0.55373-0.4967-0.19818-1.24861新经典1.495153.425290.076634.99707掌阅科技-0.735130.198693.238462.70202读者传媒2.31785-0.89065-0.408441.018762018年各因子得分及综合得分如表4-18所示:表4-182018年各因子得分及综合得分公司F1F2F32018年总得分中原大地0.40017-0.53409-0.43815-0.57207天舟文化-2.40001-0.241810.36639-2.27543中文在线-3.102590.6911-1.96472-4.37621世纪天鸿-0.091730.072130.634040.61444青岛城市0.37497-0.569510.12423-0.07031中文天地0.5161-0.640660.319510.19495时代出版0.25361-0.4249-0.50647-0.67776长江出版0.42286-0.47152-0.6432-0.69186上海新华-0.59272-0.418281.617180.60618山东出版0.39778-0.119050.594650.87338中南出版-0.084120.225620.851770.99327新华传媒0.447380.47707-0.271980.65247新华文轩0.38718-0.83877-0.10224-0.55383中国科技0.173960.525071.128811.82784南方出版0.34424-1.28181-0.4772-1.41477江苏凤凰0.14241-0.567170.560050.13529中国出版0.10621-0.222930.797690.68097出版传媒0.14147-0.74581-0.57702-1.18136新经典1.101243.19083-0.628613.66346掌阅科技1.22073-0.06327-2.52353-1.36607读者传媒-0.159111.957761.138822.937472019年各因子得分及综合得分如表4-19所示:表4-192019年各因子得分及综合得分公司F1F2F32019年总得分中文在线0.34832-3.928771.08408-2.49637新华传媒-0.30357-0.81629-1.45789-2.57775天舟文化-0.023240.08492.389162.45082读者传媒1.864220.014980.92772.8069时代出版-0.53564-0.20812-0.45067-1.19443皖新传媒0.25421-0.14674-0.85333-0.74586出版传媒-1.033420.1795-0.2335-1.08742世纪天鸿-0.279770.08262-0.45755-0.6547中国出版-0.263890.09861-0.64146-0.80674凤凰传媒-0.487070.06605-0.547-0.96802中南传媒0.2105-0.06908-0.7109-0.56948中原传媒-0.520580.32720.319540.12616南方传媒-1.264230.790740.507960.03447中文传媒-0.16117-0.30825-0.67418-1.1436长江传媒-0.306750.05834-0.28911-0.53752新华文轩-0.844790.51615-0.04327-0.37191掌阅科技-0.264671.146172.491653.37315中国科传0.683820.30715-0.513650.47732城市传媒-0.33240.44824-0.030360.08548山东出版-0.072330.41188-0.330340.00921新经典3.332460.94472-0.48693.790284.4实证分析结果4.4.1绩效变化综合分析通过整理分析2016-2019年四年的因子得分及其综合得分，得到2016-2019年出版业总体得分均值情况如表4-20所示：表4-202016-2019年出版业总体得分均值表因子2016年2017年2018年2019年F1均值1.051.10-0.080.91F2均值-0.38-0.420.930F3均值-0.09-0.190.540.22图4-22016-2019年出版业总体得分图从上图出版业上市公司财务绩效各因子得分及综合得分分析出，2016-2019四年来，在三个因子中F1盈利能力因子明显优于其余两个因子，影响F1盈利因子的主要为资产净利率和营业利润率，说明近四年来我国出版业上市公司整体盈利能力较强，利润率较高，行业整体发展态势较好。F2偿债能力因子的均值为最低，在近四年当中均值为0.043，偿债能力体现企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键，是反映企业财务状况和经营能力的重要标志，也是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，影响F2偿债能力因子的主要为流动比率和速动比率，由表4-2、表4-3、表4-4、表4-5可知半数以上的出版业上市公司的流动比率低于2，而流动比率指标值越大表明公司短期偿债能力强，通常在2左右比较好，这说明虽然总体来说行业盈利能力强，资金回笼快，但所需偿还的负债数额也是行业发展不可忽视的重要因素。4.4.2行业内部变化综合分析将表4-16至表4-19进行综合比较及分析，总结出总得分连续四年均为负数的上市公司，如表4-21所示：表4-21连续四年因子总得分为负的出版业上市公司上市公司因子2016年2017年2018年2019年时代出版F1-0.53461-0.407620.25361-0.53564F2-0.03796-0.86488-0.4249-0.20812F3-0.51757-0.57397-0.50647-0.45067总得分-1.09014-1.84647-0.67776-1.19443新华文轩F1-0.72808-1.009340.38718-0.84479F2-0.133730.06946-0.838770.51615F3-0.303650.08211-0.10224-0.04327总得分-1.16546-0.85777-0.55383-0.37191出版传媒F1-0.35974-0.553730.14147-1.03342F20.05973-0.4967-0.745810.1795F3-1.11433-0.19818-0.57702-0.2335总得分-1.41434-1.24861-1.18136-1.08742时代出版、新华文轩、出版传媒这三家上市公司的总得分一直是负值，并且F2偿债能力因子几乎均为负值，其中出版传媒是一家综合信息服务运营商，提供新闻资讯服务、互联网广告宣传服务、信息技术服务，收入主要来自于互联网广告宣传及信息技术服务。表明可能是由于“互联网+”的时代背景下，市场竞争越来越激烈，出版业正处于产业结构转型的重要时期，一部分企业还处于探索期，还需要进一步对企业自身定位及转型进行进一步规划，整体提升财务绩效偿债水平。将表4-16至表4-19进行综合比较及分析，总结出总得分连续四年均为负数的上市公司，如表4-22所示：表4-22连续四年因子总得分为正值的出版业上市公司上市公司因子2016年2017年2018年2019年读者传媒F12.216762.31785-0.159111.86422F2-0.80591-0.890651.957760.01498F3-0.19421-0.408441.138820.9277总得分1.216641.018762.937472.8069新经典F10.830421.495151.101243.33246F20.019033.425293.190830.94472F33.172690.07663-0.62861-0.4869总得分4.022144.997073.663463.79028中国科技F10.044880.489650.447380.68382F2-0.530640.80380.477070.30715F30.49352-0.40483-0.27198-0.51365总得分0.007760.888620.652470.47732读者传媒、新经典、中国科技这四家上市公司的总得分一直是正值，并且营运能力因子F3值呈现总体上升的趋势，通过分析这四家公司的2019年上市公司披露的年报里可以看出，2019年这四家出版业上市公司开始着力大规模发展新业态，在国家政策的推动下，IP内容正逐步走上高质量发展的道路。这四家上市公司结合自身的地理优势和资源优势，开发出各具企业特色的IP，通过和互联网的进一步结合，使得自身营运能力快速提升。4.5本章小结本章通过对所选取的2016-2019年21家上市公司的10个财务指标进行因子分析提取出3个主因子，并对近四年的21家上市公司进行综合打分，对财务绩效的比对以及分析从而发现出版业上市公司偿债水平整体低下，盈利能力发展态势较好这一现象。

第五章提高出版业上市公司财务绩效的对策出版业在现代社会“互联网+”时代的发展和科学技术的进步中，正与多行业整合协作，于是产生了多种非传统媒体形式和新的传播信息的途径。在前几章的理论分析和实证检验结果下，再与我国现在的新闻出版业发展情况相结合，为不断完善出版业公司治理机制体系与提高多元化战略的公司性和有效性，从而推动我国出版企业持续向好发展，在此提出以下几点建议。5.1积极发展资本市场要进行资本运营，资本市场是必要条件，那么完善我国的资本市场是十分重要的。现在，我国资本市场的发展缓慢，不够成熟，存在很多不足。例如：上市公司募集资金主要通过股票市场及债券市场，在银行贷款市场、商业票据市场上是很难募集到足够资金的。实证研究得出，出版业上市公司普遍存在偿债能力不强的问题，进行资本运营可大大提高偿债能力，所以政府方面应该对这方面重视起来，积极发挥宏观调控的不可取代的力量，不断完善资本市场。这样，也就为企业的资本运营提供了更合适的市场大环境，从而大幅提升偿债能力水平。此外，要大力支持投资银行，因为上市公司的资本运营需要的普通商业银行难以满足出版业市场资金数额大，时间也长的需求。因此，投资银行在资本市场融资活动上不可替代的手段，是新型创新力很强的行业。5.2加强资本运营前的风险评估出版业的上市公司日常有很多的资本运营活动，各公司都想办法使企业的规模加大从而配置资本更加合理，他们经常使用以下方法，例如：并购重组、财务剥离、资本置换等方式。但是，资本运营活动并不能保证会优化公司的财务绩效，那么就要求企业在进行资本运营前，需要对企业资本运营方面实施全面的风险评估，从企业的对内的需