G20金融条件下美国货币政策对我国汇率的影响

题目G20金融条件下美国货币政策对我国汇率影响前言在G20全球经济治理机制化的重要平台下，我国也加快了开放经济的步伐。同时也随着经济全球化的不断发展，国家之间的经济依存度逐渐提高，货币经济领域的合作也日益密切，一国的经济政策除了改变本国经济环境外，也会在一定程度上影响其他国家的经济，特别是美国这样的经济大国。它的政策变动给别国经济政策带来的影响是不容小觑的。虽说中国经济总体保持快速增长，与各国之间经济交流深入而广泛，而两国经济来往密切，这将导致一国经济政策的变动影响到他国，冲击他国经济发展。尤其是货币政策的变动影响汇率方面。因而，面对一些政策的不确定性，我国经济仍可能面临诸多风险。从而，研究一国货币政策对我国汇率的影响很有必要。G20金融条件下美国货币政策对我国汇率的影响摘要：自21世纪以来，全球经济金融形式发生了很大变革，新兴经济团体振兴，中国等新兴大国成为全球经济增进的关键所在。2007年美国次贷危机爆发，慢慢演化为全球性的金融风险，首要兴旺的经济体都经历了急剧衰败和反弹稳固的进程。对于面临的多年不曾遇到的金融危境，各国政府实行了自上而下全方面的国际间经济政策调和，尤其是20国集团首脑会议，该会议在世界经济正常发展中的作用尤为突出。20国集团已成为全球经济治理结构化的重要平台。在此背景下，探究G20金融条件下美国货币政策对我国汇率影响具有重要的实际意义。本文通过整理货币政策的变动，结合货币政策与利率的相关变化，分析得出一国的货币政策对这国的利率水平的影响。同时利用“以邻为壑”的经济政策，分析美国货币政策与我国汇率的相关分析。在本次相关性分析基础上，针对本国的货币政策提出相应的对策建议。关键词：货币政策汇率“以邻为壑”博弈性一、一国与另一国货币政策的博弈性美国货币政策美国的货币政策一直以来都由美国的中央银行颁布实施，以发行美元、拟定和推行货币政策为职能。货币政策是美国掌握国民经济和社会发展的关键性宏观调控政策。美国的有关法律做出限定，货币政策应在保持市场价值稳定和创设比较安稳的金融氛围的同时达到充分就业。随着市场经济的成熟和进步，美联储的货币政策在宏观经济调控中展现出了越来越重要的作用。在2008-2018年的经济周期中，美联储开展了四轮量化宽松货币政策。在次贷危机后，美联储进入了一个全新的经济循环，其间美国重点奉行了两种界限分明，全然不一样的货币政策，其中美国在2008年-2014年期间推行了四轮量化宽松的货币政策，就此想要有效地利用美元霸权来嫁接风险，使得美国经济恢复正常。在2009年金融危机时，美国第一季度经济发展面临-0.6%的增长，利率也下跌到了有史以来的最低程度0-0.25%，失业率达到了最新高度9.6%，通胀率仅仅0.4%，这时，美联储首次运用了量化宽松的货币政策。一段时间后，美国经济发展还是没有起色，GDP、利率、通胀率和失业率将要又一次达到临界点。第二季度GDP仅添加至1.6%，利率依旧维持在1-1.25%的范围内，失业率没有下降趋势，仍然是9.6%，通胀率1.1%。为促使经济更快恢复和防止通货紧缩的显现，美联储于2010年11月3日颁发实行了新一轮的量化宽松货币政策，并将在2010年年中前购买总额为6000亿美元的长期国债来发展经济，同时收回在资产负债表中的债券到期资产进行又一次投资。这是继2008年12月到2010年3月间购买价值1.725万亿美元的资产后，美联储第二次采用量化宽松货币政策。然而，这不利于当时全球的经济恢复与发展，打破了经济全球化，对新兴市场国家的金融和经济安全酿成了大祸。一直到量化宽松货币政策终止后，美国经济开始慢慢取得恢复，随后美国经济加倍发展。随着美联储在2015年开始抬高利率，并在未来两三年内多次提高利率，并且每次提高0.25%，将利率从0.25%提升至2.5%，使得资本回流美国，但新兴市场国家由于大规模资本外逃，经济发展面临巨大压力。所以，面临美国的货币政策，世界上的每个国家都必须小心应对，维护国家经济安全，防止货币汇率的大范围波动和经济崩溃。美联储作为美国的中央银行，它的政策变动表现出美国经济的转变。2018年美国经济增长速度接近于3%，美联储趁势进行了4次加息，将联邦基金利率目标渐渐提高至2.25%-2.5%的区间内。表1：2016年-2018年美联储加息时间表日期利率范围2016年12月15日0.5%-0.75%2017年3月16日0.75%-1%2017年6月15日1%-1.25%2017年9月21日1%-1.25%2018年3月31日1.5%-1.75%2018年6月13日1.75%-2%2018年9月27日2%-2.25%2018年12月18日2.25%-2.5%从这里，我们了解美国货币政策是由美联储依照美国的利益和美国经济的发展要求和条件制定和实施的。它通过量化宽松或者加息来限制货币流通速度和利率水平的升降，完美地解决了美国经济发展过程中遭遇的困难。任何一种政策的运用都不是没有任何错误的，就像美国的货币政策一样，它在运用的过程中有一个时间差，然后在错误的时间制定正确的政策，不仅没有起到实质性作用，而且会扩大经济的振幅。据说，20世纪30年代美国的大危机就是由不恰当的货币政策造成的。中国货币政策中国的货币政策是央行为了达到一定的宏观经济目标而采取的管理和调节货币和信贷的政策。它的终极目的着重在经济增长与稳定物价的统一上，主要操作工具包含信贷计划、中央银行贷款、利率政策以及存款准备金等。中国的货币政策正随着中国的政策与发展实践而不断发展变化，稳健的中国货币政策是我国的一种特色。中国的货币政策只有两个时段，货币当局没有采用稳健的货币政策，一个是在2007—2008年全球金融危机发生前运用了“紧缩货币政策”；另一个是在2008年-2019年全球金融危机爆发之间使用了“适度宽松的货币政策”。然而，中国货币政策在未来几十年中一直采用稳健的货币政策。但是为了适应经济发展要求，货币政策的稳健程度略有不同。在2014年—2015年采取了稳健略宽松的货币政策，在此期间，全球经济处于深刻均衡调整时期，总体温和复苏，因此国内经济正在进入结构调整。在2016—2018年间，首先运用了稳健中性的货币政策，然后根据经济发展调整为稳健灵活适度的货币政策。中美两国货币政策的协调性研究现在世界经济全球化程度不断提升，同时也随着G20的不断扩大，国家与国家之间有着深入而普遍的经济沟通。两国之间紧密的经济联系将引起一国经济政策的改变，这将影响到伙伴国的经济发展。快速成长的中国现在是世界上领域最大的新兴经济体，也是美国最大的贸易伙伴国和债权国，中国与美国甚至是世界经济的沟通都一天天地变得不可分割，政策调动也会相互影响。在中美两国货币政策的调和中，博弈与相互依存是货币政策协调的最基本因素。在当代国际社会中，每个国家的货币竞争与合作产生了同样的利益和冲突。同样利益产生货币政策协调的不可或缺性，利益冲突则使得它难以继续。因此，怎样处理货币政策外部性导致的国家间的利益冲突，成为货币政策协调研究的关键问题。1.货币政策协调基础之一——相互依存性总的来说，相互依存性包含以下两方面的内容，一是经济结构的相互依存。在开放经济前提下，每个国家经济结构的高度开放必定导致每个国家经济的相互依赖，一个国家的经济事项和经济行为会激烈地作用于其他国家。二是经济目标的相互依存。除了琢磨自己的目标外，各国还应该将有关国家的目标也考虑进去，有时一个国家经济目标的完成决定于其他国家经济政策的调和。三是国家之间政策上的相互依存。货币政策溢出效应使得政策目标的达成不仅取决于国内环境，而且还取决于其他国家的政策。简言之，一个国家最好的决策会受到另一个国家所采取政策的影响。相互依存性还认为相互依存给世界经济发展带来了很多有益的东西，如推进了世界资源更有效的分配和利用。但随着国际间依存度的提升，国内政策的有效性有所下跌，一国的政策成效及成败在很大程度上要依靠其他国家的政策行动来做出反应，使其政策作用和效果难以预计。因此，在一个相互依存的世界经济中，政策协调是必不可少的。并且，随着国际间相互依存关系的加强，国际经济政策的协调也将变得不可或缺。经济全球化使各国经济相互依存性日渐加强，货币政策溢出效应的存在使各国经济的启动结果不仅决定于自身的货币政策，而且在很大程度上决定于其他国家的政策行为和反应。随着中国在全球经济和政治中的影响力愈来愈大，中国主动加入以G20为核心的国际经济治理体系和国际经济规则的制定是最契合国家利益的战略选择。2.货币政策协调基础之二——博弈性在开放经济氛围中，宏观经济政策不仅要达到内部均衡，也要争取得到外部均衡。我们在选取手段极力达到某一均衡的目的时，这一方法或许会同时造成开放经济另一均衡问题的改进，也许会对另一均衡问题造成不必要的麻烦。一般来说，我们将前者称为内部均衡的一致性，后者称为内部均衡的冲突。英国经济学家詹姆斯米德认为，在固定汇率制度下，贬值和升值都会有很大的制约。如果一个国家不乐意调整汇率，只留下支出变动这一政策手段，所以，实现内外部均衡是相当困难的。他还认为在固定汇率制度下，会因为汇率政策没有效果，如果不采取纯粹的控制手段，政策方法的数量就会少于经济政策目标的数量，那么，在其他经济态势下，仅仅依靠简单的支出变动政策是没有办法同时实现内外部均衡目标的。其最后一定会引起内外部均衡之间的矛盾。在开放经济中，经济主体资产选择项目增多，除本币和资产以外，还可以选择外币资产。当本国汇率下降时，意味着本币贬值，增加了对外币的需求量，减少了本币需求量。与此相反，当本币升值时，外币需求降低，本币需求增长。所以，国家与国家之间的货币政策具有冲突性，并不是一模一样的。各国的货币政策并不是一尘不变的，它们会随着经济的发展而不断调整。国与国之间的政策并不能通用，但是它们会互相影响。因此，就出现了货币政策的相互依存性和博弈性。国际经济政策协调在开放经济条件下，每个国家之间的经济既相互扶持，又相互作用。一个国家的经济政策会对别国的经济产生影响；反之，别国的经济情况和经济手段也会影响该国的经济情况以及经济手段的决定。这种相互作用关键是经过国际收支以及汇率的变动来接收的。因而，在经济全球化趋向逐渐增强的国际背景下，也就产生了协调各国宏观经济政策的必要。国际经济政策协调的必要性目前世界经济全球化程度不断提升，每个国家之间有着密切的经济沟通。两国紧密的经济互动将引起一国经济政策的改动，在影响本国经济发展的同时也会影响到伙伴国的经济发展。因此，宏观经济政策协调的疑虑越来越受到人们的关注，有必要对国际经济政策协调进行分析。在浮动汇率和充分资本流动的条件下，财政政策是没有作用的，而货币政策效果显著。但这一结论的前提是它排除了别国的影响，如果想到别国的经济政策对本国的影响，一个国家的货币政策是否能实现它的目标是值得被怀疑的。比如，当国内经济要面对达到充分就业目的的有效需求缺乏时，政府可以通过增加货币供给量来进行宽松的货币政策，但如果与国民经济有关的国家采取紧缩的货币政策，国家的利率就会上升，从而国家增加的货币资金将大量外流，这将被资金外流所抵消；另一方面，由于资金的流入，另一个国家的紧缩货币政策难以发挥应有的作用。恰恰相反，当一个国家实施紧缩的货币政策时，其影响将被与其密切相关的国家的宽松货币政策所抵消。这就形成了我们常说的“以邻为壑”的经济政策。一国经济政策的变动将影响周边其他国家的经济发展。（二）“以邻为壑”的经济政策当各国采取不同的经济政策，特别是相反的政策时，每个国家宏观经济及其政策之间的相互联系和相互作用将大大损害其经济政策的效果。尤其是在资本充分流动的基础上，政府采取的经济政策几乎不会有什么作用，“以邻为壑”的经济政策常会引起国家与国家之间的冲突，对整个世界经济产生负面影响。为了避免这种经济政策的出现，保持其经济政策的有效性，世界各国非常有必要协调国际经济政策。如图1（a）所示，当曲线LM发生右移至LM1的位置时，我国采取了扩张性货币政策。一方面，这个政策会使得我国汇率由原来的i0降至i1，我国产出则从Y0增加到Y1，这些因素的变动也将带动经济均衡点发生移动，从E0点移到E1点；另一方面，我国产量的增加将通过进口拉动增加外国产量和提高利率，从图1（b）中可以看出,美国曲线IS由IS0’进行右移到IS1’，原来的均衡点E0’变为E1’。但在此时无论是本国还是美国都没有取得最后的均衡点，经济会按照发展情况不断进行调整。因为随着我国利率的下降，资本的流出，在E1点将会发生进口大于出口的现象，在浮动汇率制下将会使得货币贬值。反之，与此同时，美国国际收支顺差，货币升值。我国货币贬值有利于出口，不利于进口，进而产出进一步增加，IS曲线向右移至IS1；因为我国货币贬值和本外两国相对价格的改变，两国居民都会购买使用本国产品，从而导致外国产出下降，在图1（b）中得知，美国曲线IS由首次右移的IS1’发生左移至IS2’。此时，两国通过汇率变动获得最终均衡点，分别是E2和E2’，我国产出增加到Y2，外国产出则降至Y2’。通过国际经济政策的合作与协调来维护各国汇率的稳定，将汇率稳定固定在一定范围内，这有助于降低国际贸易和国际投资的波动性。美国货币政策对我国的影响大量“热钱”入境，逼迫央行不断调整利率，扰乱正常的经济秩序。“热钱”只是在市场上迅速流动的短期投机性资金，它只追求高回报。这时往往会有很多人跟风购买一些商品，但这笔资金撤出后，盲目跟风购买的消费者就会损失惨重，这也将会打破中国的货币总量与总价值的平衡状态，使得我国货币政策主动性不断下降，扰乱金融体系的正常运行，加剧我国通货膨胀压力，美元多发，美元贬值，我国外汇储备大量缩水。一方面，在我国外汇储备是以美元来计算的，美元贬值引起其购买力下降，紧接着我国外汇储备也就下降。另一方面将导致大量的资本流入中国，而我国为了防止其对金融市场的冲击，就会缩减对美元的兑换量，这样也将引起我国外汇储备下跌。表1：2010年——2019年我国的外汇储备状况年份外汇储备（亿美元）2010年28473.382011年31811.482012年33115.892013年38213.152014年38430.182015年33303.622016年30105.172017年31399.492018年30727.122019年31079.00数据来源：中国统计局刺激本国经济，吸引更多我国外资，人民币流进美国。在此时，无论是我国产业发展还是国内居民消费，都将会拥有很多优惠。对于产业而言，产业购买成本下降，花更少的钱就能买到更多的原材料；对于居民来说，去国外游玩和买东西也将变得越来越实惠，直接降低了出国旅游和购物的成本。美国通胀，支付能力下降，有利于债务人，不利于债权人。在通胀期间，会出现“过多的货币追求过少的商品”现象，这会导致物价持续上涨，购买力下降，钱不值钱，进而使得消费规模也下降。与此同时，美国作为中国最大的债权国，减轻了债务人的实际债务，而成为受益者。而以一定利息为报酬的债权人中国，则会由于实际利率下降而受到损失。美国货币政策的变动，引起了我国汇率的波动。表2：2010年-2019年我国汇率变动情况年份USD/CNY20196.898520186.617420176.751820166.642320156.228420146.142820136.193220126.312520116.458820106.7695数据来源：中国货币网

世界经济全球化使得经济体之间联系增强，它们的经济发展、金融政策也通过贸易、债务等多途径产生一定的外溢效应。由于美元是世界储备货币，使得美联储拥有了“世界银行”的地位，进而美国的货币政策能够跨国界对包括中国在内的经济体产生显著而广泛的影响。四、中国应对策略分析（一）积极调整国际储备结构我们必须要对储备资产进行积极的整顿：一是调整买入黄金储备的结构；二是增加货币种类，可以适当地增添与“一带一路”相关的有密切联系的合作货币，它们可以化解投资风险，还可以改变储备资产的结构，降低储备资产的危机。加速推进人民币国际化进程在2009年开始人民币国际化进程，并有明显效果。金融供给侧结构性改革能够保持人民币国际化稳步前行，保持币值稳定，服务实体经济发展，协调人民币与外币的双向开放步调。人民币国际化进程的不断促进和完善，让人民币更多地参与国际经济活动，使其汇率更加稳定。继续深化“一带一路”合作“一带一路”倡议提出以来，加强了中国与其他国家之间的沟通与协作，也带动了地区经济发展。在“一带一路”的发展中，应坚持本国货币优先的原则，支持人民币在跨境贸易和投资中的使用，进一步发挥本币在“一带一路”建设中的作用。高效监测流入流出中国的资金并适时调整M0完全把握进出中国的货币量能够给央行在M0的控制上以主动地位，依照货币需求恰到好处地调整M0能够更好地稳定汇率，促使中国经济更好更快的健康发展。通过谈判等手段合理避免贸易战对汇率稳定的不利影响近来，中美两国贸易摩擦仍在继续，双方都采取了一系列的政策应对对方的“攻击”，汇率将受到贸易摩擦的影响，更加动荡。我国相关部门应从我国的核心利益出发，以系统合理的政策应对贸易战，使汇率不发生大的升值或贬值，促进人民币汇率在合理、平衡的水平上的相对稳定。参考文献：[1]刘丰睿.汇率变动对我国货币供给量影响研究[J].合作经济与科技,2019(05):58-60.

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