折叠车行业市场前景及投资研究报告：折叠自行车方兴未艾

证

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研究报告

行

业

动态报告折叠自行车，方兴未艾，如何走向大众？——户外系列研究发布日期：2025年9月14日核心要点受益于近几年户外运动兴起、消费者健康意识增强以及政策的支持，我国骑行运动热度提升，骑行生活方式正从高线城市向中低线城市扩散。随着City

Ride城市休闲骑行、“汽车4轮+自行车2轮”等出行方式的兴起，折叠车凭借便携性、小巧、高颜值，相比大轮径的公路车、山地车更加适配城市骑行需求，同时相对公路车来说具有一定性价比。从过去几年户外行业的发展来看，相比于纯粹的竞技运动，户外的生活方式稳定性更强，如高端户外服饰品牌受益显著。有别于公路车在22-23年爆发成长再到24下半年至今的退潮，我们认为与日常生活结合更紧密、代表着一种健康休闲生活方式的折叠车的持续性会更好。展望未来，折叠车行业的发展亦需要更多主动营销和破圈，包括加强社交圈层运营、加大KOL传播、发展赛事、开拓下沉城市等。2内容摘要

自行车行业：价升为主，从交通工具走向运动和生活方式。历经200余年发展，人们对自行车的需求从代步通勤向运动竞技、休闲时尚、绿色环保等方向转变，全球自行车市场规模稳定增长，主要由价增驱动，2024年全球自行车零售量1.79亿辆、零售额4327亿元，19-24年CAGR分别为1.7%、10.2%。2024年中国自行车总产量9954万辆，其中出口4781万辆，中国自行车产量占全球的56.7%。受益于户外运动兴起、居民健康意识的增强、政策对户外运动的支持，我国骑行运动热度提升，骑行生活方式从高线城市向外围城市扩散。

户外运动纷纷兴起，如何看待折叠自行车前景？竞技运动还是生活方式？全球折叠自行车市场近年来需求稳步提升，2024年全球折叠自行车零售量370万辆、零售额231亿元，19-24年CAGR分别为13.4%、20.8%，中国内地2024年零售量80万辆、零售额18亿元，19-24年CAGR分别为19.9%、31.6%。得益于轻量化材料的革新、精密的折叠结构及坚固的设计，折叠自行车在保持与传统自行车相当性能的同时，显著提升了便携性。近年来City

Ride城市休闲骑行、“汽车4轮+自行车2轮”等需求兴起，折叠车凭借小巧、便携性，相比大轮径的公路车、山地车更加适配城市，同时相对公路车来说具有一定性价比。25年1-7月中国山地、公路、折叠车销售占比分别为38.5%、28.2%、7.3%，同比分别+21.7%、-5.9%、+60.7%（根据久谦数据，天猫、京东、抖音电商销售额合计）。从过去几年户外行业的发展来看，从露营到飞盘再到公路车，不少户外运动热度来得快去得也快，相比于纯粹的竞技运动，户外的生活方式显然持续性更强，如始祖鸟、Kolon等户外服饰品牌受益显著。有别于公路车在22-23年爆发成长再到24下半年至今的退潮，我们认为与日常生活结合更紧密、代表着一种健康休闲生活方式的折叠车的持续性会更好。展望未来，折叠车行业的发展亦需要更多主动营销和破圈，包括加强社交圈层运营、加大KOL传播、发展赛事、开拓下沉城市等。

主要公司：1）Brompton：创立于1975年的英国折叠车品牌，三折叠代表性品牌，2024年全球、国内零售额分别约14.4、4.5亿元。2）巨大机械：全球收入最高的自行车厂商，自有品牌+OEM双轮驱动，以公路车为主，拥有Giant、Liv等四大自有品牌，2024年收入约166亿元RMB。3）美利达：专注于公路车等高品质的自行车研发和生产，1988年创立自主品牌“美利达Merida”，2024年收入约70亿元RMB。4）上海凤凰：历史悠久的国资自行车企业，定位大众价格带，旗下拥有“凤凰”、“FNIX”等自行车国民品牌。3目录CONTENTS一、自行车：价升为主，从交通工具走向运动和生活方式二、折叠自行车：方兴未艾，如何走向大众？三、自行车行业主要公司情况四、风险提示及声明自

行

车：历经200余年发展，从交通工具走向运动竞技、休闲时尚生活方式

自行车起源于18世纪末的欧洲，1868年传入中国，1940年中国最早的自行车整车制造厂家之一——昌和制作所（上海永久的前身）诞生，20世纪60-80年代，自行车发展为国民代步工具。随着汽车、电动车等交通方式的发展，人们对自行车的需求从代步通勤向运动竞技、休闲时尚、绿色环保等方向转变。图表：早期自行车演变图表：上海永久经典款二八大杠自行车图表：Giant车队在环法自行车赛场上数据：环四川国际自行车赛官方微信公众号、上海永久官网、捷安特官网，中信建投5自行车根据主要用途不同，可以分为通勤车、山地车、公路车、折叠车等

自行车根据主要用途不同，可以分为通勤自行车（城市自行车）、山地自行车、公路自行车、折叠自行车这四个主要品类，此外还有场地自行车、铁三自行车、儿童自行车等更加细分的品类。在主要品类里，山地车、公路车市场份额最大，公路车价格带相对较高、通勤车价格带相对较低。图表：自行车细分品类对比（按主要用途分）城市车/通勤车公路车山地车折叠车主要为满足短途代步骑行而设计，

公路车主要在平滑的铺装路面骑行，在车架和立管处设计有折叠关通常会配备有车筐、链条护板、挡

设计上追求骑行的高效率和轻便，车

最初为越野设计，带有优秀的避震系

节，可以使前后的车轮进行折简介

泥板等装置。通勤自行车的结构简

架采用的是简洁的菱形设计，通常配

统，轮胎宽厚，轮径比公路车小，在

叠，达到缩减车身长度的效果，单且坚固，坐垫设计宽厚，以便提

备有一体式刹变把、窄低阻力的车轮

不平整的路面也能发挥出抓地力。

以便于存放，折叠车的轮径一供舒适的骑行体验。和专用变速系统。般较小，在20寸以下。优点缺点实用，骑行难度低，适用人群广比较笨重，不适合长时间骑行重量轻、速度快制动力强，可以穿越山地林道重量较重，车速相对公路车较低轻巧、方便收纳骑行姿势激进、舒适性较弱，一般不具备承载力不适合复杂道路及长距离骑行使用场景越野、山地车竞赛、运动锻炼、长途

城市休闲代步、旅行车载备用、短距离通勤、代步运动锻炼、公路车竞赛、通勤旅行、通勤混合骑行使用主力价格段300-800元3000-10000元1000-4000元2000-5000元数据：美骑网、CYCPLUS、京东运动、上海凤凰官网，中信建投6球

自过行去车5年零

全售

球量

自1

.行79亿车辆持、续零消售费额升级：4327亿元，19-24年CAGR分别为1.7%、10.2%，系中高端自行车的占比提升贡献

全球自行车市场规模稳定增长，主要由价增驱动。2020-2021年爆发的公共卫生紧急事件引发全球自行车销售热潮，在社交活动受限制下，大众对户外体育活动兴趣急增，而到2022年及2023年，市场重返至更为和缓的水平。全球自行车行业零售量规模由2019年的1.65亿辆增长至2024年的1.79亿辆，CAGR为1.7%；全球自行车行业零售额规模由2019年的2661亿元增长至2024年的4327亿元，CAGR为10.2%，越来越多消费者选用专业自行车和中高端自行车，图表：全球自行车行业按零售额计的市场规模（万辆）中国内地定价人民币1000元及以上的自行车产量（万辆yoy160060%50%40%30%20%143050.5%14201400120010008001220106095089016.4%15.1%10%6.7%6000%400-10%-20%-30%受益于消费者购买力和自行车平均售价的提升，

200-25.9%零售额规模增速高于零售量规模增速。0201920202021202220232024图表：全球自行车行业按零售量计的市场规模（亿辆）图表：全球自行车行业按零售额计的市场规模（亿元）销量yoy销售额yoy21.91.81.71.61.515%10%5%50004000300020001000040%30%20%1.934327408410.0%1.8131.1%3488380337407.6%1.796.5%266117.1%0%15.7%1.69-1.9%1.6610%0%1.65-5%-10%-15%-1.7%-12.0%-6.9%-10%201920202021202220232024201920202021202220232024数据：灼识咨询，中信建投7，其2中02出4年口

中4

7国81自万行辆车；全国行内业保总有产量

量超过2亿，按此推算国内自行车年销量预计在三千万辆级别，线上增速较快

根据新华社报道，2024年我国自行车全行业总产量为9953.7万辆，同比增长0.4%，根据海关总署，2024年我国自行车出口4781.4万辆，同比增长20.7%。根据自行车行业协会数据，国内自行车保有量超过2亿，若按照7年更换，预计国内销量在三千万辆级别（若按中国人口占全球人口比例及全球自行车销量来看亦在此量级）。

自行车线上增速高于线下。根据久谦中台数据，19-24年天猫平台自行车销售额CAGR为8.5%，2023/2024/2025年1-7月同比增速分别达21.5%、27.2%、19.6%，在22年后明显有提升。根据中国自行车协会，受“骑行热”带动，2024年上半年我国国内中高端运动自行车消费大幅度增长，自主品牌的中高档产品销售同比增长20%。除此之外，国际知名品牌加速中国市场布局，在各大城市设立专卖店扩大市场销售，全年竞赛型自行车进口量同比增长12.5%。图表：中国自行车出口数量（万辆）图表：天猫平台自行车年度销售额及增速（亿元）中国自行车出口数量（万辆）yoy20.6%天猫平台自行车销售额（亿元）yoy800030%20%10%0%2530%25%27.2%19.6914.8%14.9%69267000600050004000300020001000010.3%21.5%201510519.62%0%15.4814.6%13.6414.79

15%13.0912.7712.60

12.7410%-5.0%11.43-10%-20%-30%-40%-50%5%4.2%60301.2%52510%478141743965-5%-10%-15%2986-7.6%-39.7%2022-10.5%02019202020212023202425.1-72017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

25.1-7数据：中国政府网、海关总署、中国自行车协会、久谦中台，中信建投8户外运动近年蓬勃发展，骑行在户外人群运动类型偏好之中排名靠前，公路车、山地车、折叠车等细分赛道纷纷发展起来图表：《2024年户外运动人群洞察报告》户外运动人群运动类型偏好TOP10

户外运动蓬勃发展，政策持续支持：

2022年国家体育总局、发展改革委等部门联合

印发

《户

外运

动产业

发展

规划（2022-2025年）》，旨在通过基础设施扩建、设备创新及跨行业整合

，于2025年将户外运动产业的规模扩大至超过3万亿元人民币。

2025年国家发展改革委、体育总局印发《关于建设高质量户外运动目的地的指导意见》，指出要强化户外运动设施建设、丰富群众性户外运动活动。图表：吴磊《骑有此理》骑行真人秀图表：关键词“骑行”的百度指数数据：库润数据《2024年户外运动人群洞察报告》、百度指数，中信建投9以京东数据为例，北京、上海、成都等城市是自行车最主要消费市场，眉山等三线城市增速最快，骑行生活方式正从高线城市向中低线城市扩散图表：2024年京东自行车销售规模Top30城市及增速图表：

2024年京东自行车销售增速Top30城市数据：美骑网&京东，中信建投10目录CONTENTS一、自行车：价升为主，从交通工具走向运动和生活方式二、折叠自行车：方兴未艾，如何走向大众？三、自行车行业主要公司情况四、风险提示及声明折叠自行车，可分为两折叠和三折叠，与其他自行车相比，折叠车尺寸较小，从使用场景来看，主要是城市通勤、户外休闲骑行等

折叠自行车具备极高的便携性和储存便利性，特别适合城市生活。得益于轻量化材料的革新、精密的折叠结构及坚固的设计，折叠自行车在保持与传统自行车相当性能的同时，显著提升了便携性。这类产品在市场中广受青睐，对于需搭配公交、火车、汽车等其他交通工具出行的上班族而言，折叠自行车成为实用的替代选择，是完成通勤“最后一公里”的理想工具。图表：折叠自行车相比非折叠自行车的优势自行车类型折叠自行车骑行便利性储存的容易程度体积小巧，能够灵活穿梭城市环境，方便接驳各种交通工具折叠后体积小巧，可轻松存放在公寓、办公室或公共交通工具车架更坚固，对野外地形的适应性更佳需要更多存放空间，如空间不足将引起不便非折叠自行车图表：Brompton是三段式折叠自行车图表：两折叠自行车折叠后示意图数据：Brompton，中信建投12零售2额0

2243年1亿全元球，折1叠9-自行车零售量24年CAGR分别为1

3.4%、20.8%，占自行车行业销量比例2.1%

全球折叠自行车市场需求稳步提升，主要受益于：1）城市化进程；2）折叠机能、结构设计与材料的创新；3）健康生活方式的意识提升；4）环保意识提升；5）自行车基础设施建设改善。全球折叠自行车行业的零售量由2019年的200万辆增至2024年的370万辆，19-24年CAGR为13.4%；零售额由2019年的90亿元增至2024年的231亿元，19-24年CAGR为20.8%

。图表：全球折叠自行车按零售量计的市场规模（万辆）图表：全球折叠自行车按零售额计的市场规模（亿元）销量yoy销售额yoy4003503002502001501005040%30%20%10%0%2502001501005023150%40%30%20%10%0%37032.1%42.2%30.0%31037.5%28016826019.2%16225026.6%13812.0%21.7%12820090-10%-20%-30%-19.4%-10%-20%-14.8%00201920202021202220232024201920202021202220232024数据：灼识咨询，中信建投13中国内地已迅，速占崛全起球为需全求球的折叠自行车行业的主要市场22.1%，2024年零售量80万辆、零售额18亿元，19-24年CAGR分别为19.9%、31.6%

中国内地已迅速崛起成为全球折叠自行车行业零售量最大的单一市场。中国内地、美国、欧洲分别占全球需求的22.1%、9.0%、8.6%。中国内地折叠自行车零售量由2019年的30万辆增至2024年的80

万辆，19-24

年CAGR为19.9%

，零售额从2019

年的4

亿元增至2024年的18

亿元，19-24

年CAGR为31.6%。图表：中国内地折叠自行车行业按零售量计的市场规模（万辆）图表：中国内地折叠自行车行业按零售额计的市场规模（亿元）零售量零售量yoy零售额零售额yoy10080604020080%60%40%20%201612880%60%40%20%0%1875.0%8066.7%7070146012501042.9%73028.6%420.0%16.7%416.7%20.0%14.3%0.0%0%0201920202021202220232024201920202021202220232024数据：灼识咨询，中信建投14多在2折K-叠5K自元

行，

车2

0目24标年

客全

群球以中中高产端为折

主叠自行车占到整个折叠自行车行业零售量的44.1%、零售额的86.5%

折叠自行车需要专门的工程设计，使其能够轻便实用，且不影响性能与耐用能力，因此与普通自行车比价格通常较贵，更趋向于中端至高端价位，2024年全球折叠自行车的中高端分部占到零售量的44.1%，占到零售额的86.5%。图表：全球折叠自行车按零售量计的市场规模（万辆）图表：全球折叠自行车按零售额计的市场规模（亿元）高端

中端

大众高端

中端

大众4002503503003143200210110250231501005002433190202731200150100501608020271607015070120141915611410590928150205650403030300201920202021202220232024201920202021202220232024注：建议零售价每辆人民币5,000元及以上的为高端价位、建议零售价每辆人民币2,500元至5,000元的为中端价位，建议零售价低于每辆人民币2,500元的为大众市场价位。数据：灼识咨询，中信建投152024年中国内地中高端折叠自行车占到整个折叠自行车行业零售量的24.4%、零售额的75.3%

2024年中国内地折叠自行车行业的中高端分部分别占零售量及零售额约24.4%及75.3%。由于中产阶层逐渐扩大，且可支配收入上升，中国消费者愿意购入属较为高端产品的人数越来越多，推动中端及高端产品的增长潜力更为强劲。图表：中国内地折叠自行车按零售量计的市场规模（万辆）图表：中国内地折叠自行车按零售额计的市场规模（亿元）高端

中端

大众高端

中端

大众90807060504030201001816144561.454.6452.51249.33108344637.8458622325.9414.712412.33.612.13.9211.03.38.02.45.21.65.020240120192020202120222023201920202021202220232024注：建议零售价每辆人民币5,000元及以上的为高端价位、建议零售价每辆人民币2,500元至5,000元的为中端价位，建议零售价低于每辆人民币2,500元的为大众市场价位。数据：灼识咨询，中信建投16折叠车凭借小巧、便携、精致和高颜值，相比大轮径的公路车、山地车更适配城市休闲骑行需求，亦可以汽车结合两轮车出行方式，扩大户外活动范围图表：明道、马云、雷军等名人休闲骑行照片在社交媒体传播图表：以四轮汽车结合后备箱两轮车的“4+2”出行方式图表：折叠车亦具备较高的改造和可玩性数据：蔚来、小红书，中信建投17根据对骑行爱好者的用户调研，绝大多数人的骑行目的以锻炼、休闲娱乐、社交为主，而竞技比赛等硬核需求较少

根据美骑网对骑行爱好者的调研，绝大多数人的骑行目的以健身、休闲为主，而具有为了参加比赛等硬核需求的骑行者占比较少，只有16.15%。配备轻量化材料、变速传动系统的中高档位折叠车完全可以满足此类需求。

共享单车满足大部分的休闲骑行需求，折叠车是在此基础上的消费升级。图表：骑行者参与骑行运动的目的（多选）图表：中高价位段折叠车示例锻炼身体，保持健康缓解工作、学习等的压力欣赏风景，休闲娱乐91.27%68.04%67.66%磨炼心智，挑战自我拓展社交圈、结交更多朋友为了参加比赛49.86%30.41%16.15%中高价位段折叠车使用专利技术使车架更稳固，刚性十足，蹬车更省力；速联X7变速系统，操作顺畅精准；大苹果胎，车圈可承受高气压，迅

速

制

动

时

骑

行

平

稳

。

正

常

巡

航

速

度

20-25km/h,最高速度或可达30km/h以上。其他2.79%20%0%40%60%80%100%数据：美骑网、77bike，中信建投18以抖天京为例，25年1-7月中国山地、公路、折叠车销售占比分别为38.5%、28.2%、7.3%，同比分别+21.7%、-5.9%、+60.7%，公路车在22-23H1快速发展后回落图表：2024年山地、公路、折叠自行车分别占比37.1%、38.4%、6.0%

图表：2025年1-7月山地、公路、折叠自行车分别占比38.5%、28.2%、7.3%2025年1-7月自行车销售额分品类（亿元，天猫、京东、抖音）2024年自行车销售额分品类（亿元，天猫、京东、抖音）公路

山地

折叠

其他公路

山地

折叠

其他11.80

,

18.6%11.79

,

26.0%12.77,

28.2%23.52

,

37.1%3.78

,

6.0%3.30,

7.3%24.33

,

38.4%17.44,

38.5%图表：公路自行车销售额及增速（亿元，天猫、京东、抖音）图表：折叠自行车销售额及增速（亿元，天猫、京东、抖音）天猫、京东、抖音电商公路自行车销售额(亿元)yoy天猫、京东、抖音电商折叠车销售额(亿元)yoy3.53500%400%300%200%100%0%0.90.80.70.60.50.40.30.20.10160%140%120%100%80%60%40%20%0%2.521.51-20%-40%-60%0.50-100%数据：久谦中台，中信建投19与公路车相比，折叠车有一定性价比，有望吸引部分公路车客群（有骑行习惯和较高的付费能力，但是对竞技要求不高的群体）图表：天猫平台各类自行车销售均价（元）注：线上价格一般低于线下

图表：京东折叠车销售价格带分布山地车公路车折叠车通勤车25002000150010005002125208720421190143757114061402553133512405211126438930837427363020172018201920202021202220232024

25.1-7图表：京东公路车销售价格带分布图表：京东山地车销售价格带分布数据：久谦中台、美骑网&京东，中信建投20疫后户外运动热潮快速崛起，从露营到飞盘再到公路车，热度来得快去得也快，在此期间，折叠车的发展相对稳定向上，未看到明显的大起大落

疫后户外运动热潮快速崛起，从露营到飞盘再到公路车，部分运动热度来得快去得也快。与上述户外运动不同的是，户外运动服饰为代表的生活方式的需求持续向好，我们认为核心是各类运动对消费者而言需要持续的付出，而生活方式的留存则更为容易。

从骑行运动来看，绝大多数人的骑行目的以健身、休闲为主，在公路车热度过后，由于价格高昂、尺寸较大，跟风者消退后，热度下降也在情理之中，回归到22年之前的合理需求范畴。而折叠自行车，能够更好地与4+2、城市休闲骑行等日常生活方式相融合，我们认为需求持续性可能会更好。图表：百度指数“露营”、“飞盘”、“公路车”、“折叠车”搜索趋势数据：百度指数，中信建投21近几年，户外的生活方式已经深入人心，最为代表的是户外服饰，户外运动潮起潮落，折叠车作为偏向生活方式，预计市场持续性好于竞技运动型自行车图表：户外服饰品牌天猫销售额增速品牌202067.9%-13.1%62.3%105.8%2.9%202183.5%7.6%20227.0%202323.1%152.9%33.2%32.1%-9.7%14.8%19.3%32.8%93.7%2024

2025Q1

2025Q2凯乐石Kailas64.6%118.1%74.7%33.4%15.8%58.6%16.2%12.6%36.6%101.4%59.4%102.1%57.9%-23.3%28.9%123.5%96.9%64.0%45.5%23.9%16.0%-3.6%-8.0%-14.3%伯希和

Pelliot可隆

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Sport迪桑特

Descente探路者

Toread始祖鸟

Arc'teryx哥伦比亚

Columbia北面

The

NorthFace骆驼

Camel1.0%89.8%72.9%-17.8%100.8%15.1%18.2%-1.0%27.5%4.9%-0.7%19.7%-8.0%30.7%28.0%36.1%1.6%32.5%-11.5%-3.4%25.0%-12.9%图表：亚玛芬体育收入及增速营业收入（亿美元）yoy1816141210840%35%30%25%20%15%10%5%35.3%23.6%23.2%23.5%23.5%17.4%16.0%12.6%69.7%4200%数据：久谦中台、亚玛芬体育、波司登，中信建投22他山之石：公路自行车作为自行车行业较大的细分赛道，其已发展较为成熟，通过诸多国际国内大型赛事的运营（环法等），逐渐成为重要运动竞技项目

奥运会项目：公路自行车比赛是现代奥运会的原始比赛项目，1896年希腊首届奥运会就包括了一场87公里的公路车比赛。目前奥运会自行车项目有场地自行车、公路自行车、山地自行车、自由式小轮车和小轮车竞速5个分项。

国际赛事体系：UCI（国际自行车联盟）是世界自行车运动和自行车赛事的管理机构，目前赛事体系包括公路赛、场地赛、山地赛、公路越野赛、BMX赛（小轮车）、攀爬车赛、花式单车赛、自行车球赛。其中，公路赛的职业化程度最高、历史也最悠久，包括三大环赛（环法、环西、环意），五大古典赛等。

近年来，我国举办的自行车赛事日益丰富，在国际上影响力逐步提升，如亚洲最顶级的2.UWT级别的环广西，2.HC级别的环海南赛和环青海湖赛，2.1级别的环中国赛、环太湖赛、以及2.WWT级别的环崇明岛女子世巡赛等。2024年的赛事活动呈现出快速增长的趋势，截至12月，仅中国自行车运动协会全年参与主办、承办或指导的自行车各级各类赛事，就多达171场，远超2023年的44场赛事。图表：我国举办的重要自行车赛事创办时间赛事UCI级别2.HC赛事简介亚洲顶级自行车公路多日赛亚洲水平最高、影响力最大的顶级公路自行车赛之一我国四大职业公路自行车赛之一竞赛天数世界第五、亚洲第一的国际公路自行车赛2002环青海湖国际公路自行车赛200620102010环海南岛国际公路自行车赛环太湖国际公路自行车赛环中国国际公路自行车赛2.1

pro2.1

pro2.120122016201620172019202320232024环福州·永泰国际公路自行车赛环邢台国际公路自行车赛环泉州湾国际公路自行车赛环广西公路自行车世界巡回赛环太原国际公路自行车赛环崇明岛国际自盟女子公路世界巡回赛中国公路自行车职业联赛环上海·新城自行车赛2.12.22.22.UWT2.2亚洲巡回赛国际品牌自行车赛事国际品牌自行车赛事亚洲唯二的世界巡回赛国际品牌自行车赛事国家A级赛事国内最高级别的男子公路自行车职业赛国际品牌自行车赛事2.WWT2.2数据：单车志、美骑网、中国自行车运动协会，中信建投23山

地折车叠的自1/行5-1车/1的0，行仍业属体小量众预赛计道只，有

公

路

车未来发展需行业加大营销、运营社群、发展赛事、下沉城市，从而走向大众图表：社媒讨论话题“骑行的尽头是折叠车”图表：丰富的配件、DIY玩法提供情绪价值图表：有趣的车友群组织，如“布焦绿”“布蓝尼”“布莱克”等数据：小红书，中信建投24目录CONTENTS一、自行车：价升为主，从交通工具走向运动和生活方式二、折叠自行车，方兴未艾，如何走向大众？三、自行车行业主要公司情况四、风险提示及声明为19.4全%球、

折12叠.0%自，行中车国零内售地量折

叠

自

行车零售量、零售额CR5分别为60.4%

、73.7%，国内集中度较高图表：2024年全球前五大折叠自行车公司（按零售量计）图表：2024年全球前五大折叠自行车公司（按零售额计）排名平均售价（人民币/辆）

（人民币亿元）零售额排名平均售价（人民币/辆）零售量（万辆）公司市场份额上市地位公司市场份额上市地位12345公司H公司A公司B公司C公司D3000250050022.6416.5014.849.356.2%4.5%4.0%2.5%2.2%非上市非上市上市12345公司D公司H公司A公司E公司B18000300025001500050014.406.794.131.760.746.2%2.9%1.8%0.8%0.3%非上市非上市非上市非上市上市500上市180008.00非上市图表：2024年中国内地前五大折叠自行车公司（按零售量计）图表：2024年中国内地前五大折叠自行车公司（按零售额计）排名平均售价（人民币/辆）零售量（万辆）排名平均售价（人民币/辆）

（人民币亿元）零售额公司市场份额上市地位公司市场份额上市地位12345公司H公司B公司C公司A公司D300050021.3111.879.3526.3%14.6%11.5%4.9%非上市上市12345公司H公司D公司A公司B公司C30001800025005006.394.501.000.590.4236.5%25.7%5.7%3.4%2.4%非上市非上市非上市上市500上市2500180004.00非上市非上市2.503.1%500上市数据：灼识咨询，中信建投26，Br全om球p

t折on叠：车创零立售于额

第一，2024年全球、国内零售额分别为14.4、4.5亿元，坚持英国工厂生产，产品线简洁、色彩丰富

Brompton折叠自行车（“小布”）始于1975年，由Andrew

Ritchie创立于

图表：Brompton品牌Logo英国，是三段式折叠方式的发明者，每一辆Brompton单车都可以在10到20秒内，折叠成小巧的尺寸，独特的折叠设计可以确保车灯、缆线等不受损坏，并且在折叠之后，也不用担心链条与齿轮会弄脏衣服与行李袋。

2012年Brompton正式进入中国，在上海打造出国内第一家品牌专卖店。根据灼时咨询，2024年公司全球零售额约14.4亿元、排名第一，中国内地零售额约4.5亿元、排名第二，主力产品零售均价约18000元/辆。

产品端：品牌坚持全部在英国工厂生产，目前在国内在售产品线主要包括入门款的A

Line、经典款的C

Line、轻量化的P

Line和全钛合金材质的T

Line，每个系列产品下，均有丰富的配色设计，并不定期推出限量、联名款，此外，海外市场有更大轮径的G

Line以及电助力自行车系列产品。图表：Brompton产品矩阵A

Line更紧凑、更简约约11000元内3速C

Line经典造型、流行至今约14000-17000元2速/6速/12速M把/S把P

Line轻量升级、性能卓越约24000-26000元4速/12速T

Line轻盈再定义、全面钛革新约38000-44000元单速/4速/12速M把/S把特点价格变速把型重量材质颜色M把M把/S把11.5kg11.35-12.2kg钢9.75-10.5kg7.45-8.8kg钢钢+钛合金钛合金+碳纤维选择较少单一选择最丰富选择较C

Line少数据：Brompton，中信建投27点，B提rom供p试ton骑：

、以

销B售rompton、保养、车友聚会空间等服务，目前在中国内地有19家，此外还有授权经销门店62家图表：Brompton

J

unction北京华贸店数据：Brompton，中信建投28界折叠B

r车om锦pt标o

n赛：，通引过领举高办端城骑市行骑生行

活

动活方式、增强车主粘性和复购图表：Brompton城市骑行活动图表：Brompton世界折叠车锦标赛数据：Brompton，中信建投29自

有巨品大牌机+械O：EM全双球轮收驱入动最

高

的

自

行

车

厂

商，拥有Giant、Liv等四大自有品牌，2024年收入约166亿元RMB，近5年PE-ttm均值26.95x

巨大集团1972年在中国台湾成立，以自行车代工制造业务起家，1981年创立自行车品牌“GIANT捷安特”，目前公司已建立起图表：OBM约占比65%，旗下拥有四大自有品牌矩阵OBM

ODM超越自我、精益求精的专业自行车品牌收入占比10%，专为女性设计的自行车品牌横跨中国台湾、中国大陆、

35%越南、欧洲地区的

9家工厂，弹性而敏捷的供应世界各地销售需求。日常休闲与流行时尚的自行车品牌65%收入占比5%，高阶零组件品牌图表：巨大机械收入及增速（人民币：新台币=1：4.3）图表：巨大机械毛利率、净利率营业收入（亿新台币）yoy毛利率净利率1000900800700600500400300200100020%15%10%5%922.630%25%20%15%10%5%17.1%821.124.1%772.023.1%12.4%22.6%22.1%715.7701.210.5%19.0%19.1%0%327.8-5%-10%-7.3%7.7%7.4%6.7%4.6%-12.8%-15%2.1%1.9%-16.3%2023-20%0%202020212022202425H12020202120222023202425H1数据：巨大机械，中信建投300巨家

大门

机店

械，

：2

0在24中年国中大国陆内各地级销经售销亮商眼拥

有

约，销售量上升至230万辆，高基数下2025年有一定增长压力，中高端价位段占比提升

中国大陆：巨大集团在中国大陆的销

图表：捷安特在中国弯把公路车销量2023-2024年快速提升售

量

从

2019

年

的不

到

100

万辆

，

至弯把公路车销量（万辆）yoy31.62024年上升至230万辆，25年在高基数下，销货收入成长减缓，但自行车运动持续提升。3530252015105450%400%350%300%250%200%150%100%50%425%19.3

欧洲：部分旧车型的库存去化仍在进行，预期在25H2结束，销售有小幅改善，期待旺季来临。3.33.764%2024

美国：关税及汇率问题带来较多不确00%定性，经销商偏向保守下单。201920222023图表：巨大机械收入分地区占比2021

2022

2023

2024

25Q150%45%45%40%35%30%25%20%15%10%5%40%38%34%34%32%24%21%19%19%15%13%11%9%12%9%9%

9%8%7%

7%7%

7%7%7%

7%7%

7%6%

6%6%5%5%4%

4%0%欧洲北美中国中国-非自行车日本台湾其他地区数据：巨大机械，中信建投31高

品美质利自达行：车19研72发年生在产中国台湾成立，1988年创立自主品牌“美利达Merida”，2024年收入约70亿元RMB

，近5年PE-ttm均值25.33x图表：美利达收入及增速（人民币：新台币=1：4.3）图表：美利达毛利率、净利率毛利率净利率18.8%营业收入（亿新台币）yoy20%15%10%5%4003503002502001501005030%20%10%0%363.824.2%16.3%13.9%18.2%17.3%9.5%15.0%14.0%15.7%6.3%300.3292.9278.5274.57.8%6.7%-2.5%143.5-4.8%6.5%-10%-20%-30%0%-23.4%20202021202220232024-2.6%25H102020202120222023202425H1-5%图

表

：美利达全车系图表：美利达研发及生产基地布局32数据：美利达，中信建投销售美量利+达3

9：.

12%0

2、4年销中售国额市场销售大幅增长+50.8%），24年8月开始回落，25H1销量减少43%，回到2023年以前的正常水平图表：美利达集团中国台湾厂外销分地区拆分（美国在24年、25H1占比11%、

欧洲：随着库存逐步去化，已出现明显好转，西欧和南欧更