【《华润医药并购江中药业的绩效分析案例》3800字】

华润医药并购江中药业的绩效分析案例1.1财务指标分析1.1.1盈利能力纵向对比1.1华润医药盈利水平指标财务指标（%）2021.6.302020.6.302019.6.302018.6.302017.6.30净资产收益率投入资本回报率销售净利率5.011.413.586.171.701.087.352.061.595.371.721.331.541.651.171.2华润医药盈利水平指标折线图本段选取华润医药从2017.6.30至2021.6.30的净资产收益率、投入资本回报率和销售净利率来进行比较研究，由此分析华润医药并购江中药业前后的盈利能力的差异，即并购是否给华润医药带来更大的利润。从表1.1看出，华润医药对净资产收益率从2017上半年至2018上半年上涨了0.83%，从2018年上半年至2019上半年大幅度上涨了2.16%，是近几年来增长最大的一次，表明公司在并购江中药业后获利能力有了显著的增加。华润医药的投入资本回报率在2018年上半年即提出并购这一年增长了0.07%，在并购完成这一年又上涨了0.34%，说明并购前后股东的投资回报变高.华润医药2019年上半年的销售净利率为1.59%，与去年同期比较上升了1.33个百分点，也可以看出公司的盈利能力增加。华润医药的净资产收益率、投入资本回报率和销售净率都在2019年上半年即完成对江中药业的并购时上涨，说明并购行为对华润医药带来了正面效应。从表格中看出，华润医药的三个指标在2020年上半年都出现了不同程度的下降，据分析是疫情的影响和华润医药旗下东阿阿胶公司的亏损的共同作用，但不可否认的是并购江中药业后，华润医药的盈利能力更强了。1.1.2盈利能力横向对比1.3华润医药、国药控股、上海医药盈利能力指标财务指标（%）公司2021.6.302020.6.302019.6.302018.6.302017.6.30净资产收益率投入资本回报率销售净利率国药控股华润医药上海医药国药控股华润医药上海医药国药控股华润医药上海医药5.385.017.872.931.411.332.743.583.965.086.175.893.011.703.052.971.083.315.907.355.901.302.063.223.041.592.976.845.375.811.561.722.623.321.333.24/1.54/1.431.653.832.921.173.36本段选取国药控股、华润医药和上海医药三家规模和产品相似的企业来横向分析并购对华润医药产生的影响。从表1.3看出，在并购行为发生之前，华润医药的净资产收益率都低于其他两家企业，但在2019年上半年，即并购行为完成这一年，华润医药的净资产收益率大幅度增加，甚至超过了同时期的这两家企业，即使在2020年这三家企业因为疫情冲击都出现了明显的下滑，但华润医药的净资产收益率依然高于国药控股和上海医药，说明并购行为对华润医药的盈利能力带来巨大的提升。从投入资本回报率（ROIC）看，国药控股的ROIC在2019年上半年降低了0.13个百分点，上海医药的ROIC在2019年上半年上涨了0.6的百分点，华润医药的ROIC同期上涨了0.34个百分点，说明并购带来了正面影响。从销售净利率看，2019上半年华润医药的销售净利率在其他两个企业发生明显下滑的情况下仍然逆势上涨，更加体现了并购江中药业后企业的盈利能力的提升。1.1.3营运能力纵向对比1.4华润医药营运水平指标财务指标（此）2021.6.302020.6.302019.6.302018.6.302017.6.30存货周转率总资产周转率3.750.523.170.463.820.543.480.573.540.581.5华润医药营运水平指标折线图本段选取华润医药2017年上半年至2021年上半年的存货周转率和总资产周转率来分析并购对企业的营运能力的影响。从表1.4看出2019年上半年华润医药的存货周转率为3.82，与上一年同期相比增加了0.34，可见并购完成的当年公司存活的周转速度加快，销售变强。总资产周转率在2017年上半年至2019年上半年都没有出现太大的变化，属于正常范围的波动。这两项指标都在2020年有所回落，考虑到是疫情的影响。总的来说并购行为使得华润医药的营运能力略有提升。1.1.4营运能力横向对比1.6华润医药、国药控股、上海医药营运能力指标财务指标（次）公司2021.6.302020.6.302019.6.302018.6.302017.6.30存货周转率总资产周转率国药控股华润医药上海医药国药控股华润医药上海医药1.653.753.780.810.520.691.693.173.060.760.460.621.913.823.500.880.540.731.493.483.470.900.570.72/3.54//0.58/本段具体选取国药控股、华润医药和上海医药三家企业从2017年上半年至2021年上半年的存货周转率和总资产周转率来横向对比研究并购对华润医药的营运能力带来的影响。从表1.5看出，国药控股的存货周转率在2019年上半年达到1.91，与去年同期相比上升了0.42，上海医药则小幅度增加了0.03至3.82，华润医药增加了0.34至3.82，处于两家企业中间。这三家企业的总资产周转率则比较平稳，在并购当年都没有发生特别大的变化。这两项指标在2020年上半年都发生了显著的下降，考虑到是疫情的原因使得存货积压，大部分企业的资金周转能力都受到了阻塞。据以上分析，横向对比不能明显的看到并购对华润医药营运能力的正面影响。1.1.5偿债能力的纵向对比1.7华润医药偿债能力水平指标财务指标（%）2021.6.302020.6.302019.6.302018.6.302017.6.30资产负债率流动比率速动比率63.991.211.0261.271.200.9965.451.241.0462.631.231.0061.181.241.001.8华润医药偿债能力水平指标折线图本段选取了华润医药从2017年上半年至2021年上半年的资产负债率、流动比率和速动比率来纵向分析并购前后公司的偿债能力的变化。从图中看出，华润医药的流动比率和速动比率在并购前后都保持一个很稳定的状态，没有很大的起伏变化，流动比率在2019年上半年小幅度增加了0.01%，同期速动比率也增加了0.04%，体现了在并购完成当年，华润医药的资产流动性略有增强，短期偿债能力稳定，财务风险小。资产负债率衡量的是企业的长期偿债能力，一般情况下，40%～60%的水平是正常范围。华润医药的资产负债率在2017年上半年至2019年上半年一直在上升，2019年增幅明显，可能与并购行为发生的现金支付行为有关，即使2020年上半年有所回落，但还是超过了60%的正常水平，说明并购对华润医药的资金链带来一定的压力，并没有提高企业的长期偿债能力。1.1.6偿债能力的横向对比1.9华润医药、国药控股、上海医药偿债能力指标财务指标（%）公司2021.6.302020.6.302019.6.302018.6.302017.6.30资产负债率流动比率速动比率国药控股华润医药上海医药国药控股华润医药上海医药国药控股华润医药上海医药60.4363.9963.841.371.211.231.021.020.9557.4861.2765.001.491.201.291.180.990.9756.5965.4561.281.541.241.321.221.040.9656.3662.6362.961.501.231.221.131.000.8857.8861.1858.201.461.241.401.101.001.02本段选取了国药控股、华润医药和上海医药三家医药企业的资产负债率、流动比率和速动比率来横向对比分析并购前后华润医药偿债能力的变化。从资产负债率看出，华润医药的资产负债率在并购完成后的2020年上半年有所回落，国药控股和上海医药的资产负债率则仍不停上升，但总体来说在并购前后华润医药的资产负债率都比其他两家企业高。说明华润医药本身的长期偿债能力就不是很强。从其他两项指标来看，华润医药的流动比率和速动比率在这几年都特别稳定，但是跟同行业比起来还是有一定差距，说明华润医药的资金管理效率并不高。以上来看，华润医药并购江中药业对偿债能力没有带来积极影响。1.1.7发展能力的纵向对比1.10华润医药发展能力水平指标财务指标（%）2021.6.302020.6.302019.6.302018.6.302017.6.30总资产增长率营业收入增长率营业利润增长率18.6828.0810.47-0.97-12.30-20.9718.148.7317.7511.1313.3018.6220.449.421.971.11华润医药发展能力水平指标折线图为了体现华润医药并购前后的发展能力的变化，本段选取了华润医药从2017年上半年至2021年上半年的总资产增长率、营业收入增长率和营业利润增长率来进行具体分析。从表1.11看出，华润医药的总资产增长率在2019年上半年达到了18.14%，比去年同期大幅度增长了1.01个百分点，说明华润医药在并购完成当年总资产扩张速度加快。从营业收入增长率和营业利润增长率来看，华润医药的这两项指标在2019年上半年都出现了下降，尤其是营业收入增长率下滑了1.57个百分点。这三项指标在2020年上半年都下滑成负数，考虑到两个因素：一是新冠疫情的影响，二是旗下东阿阿胶库存积压的影响。为了应对突发情况，华润医药积极调整战略，因为在此次新冠肺炎疫情防控中，中医药的作用与地位得到肯定。在一线尚缺乏有效治疗药物情况下，中医药在缓解患者症状方面，发挥了非常重要的作用，而江中药业是知名的中医药企业，华润医药趁此机会携手江中药业加强在中药领域的发展，并积极开发新冠防治特效药研发。[[]谭峰.提升竞争力增强创新力扩大影响力国有制药企业向世界一流迈进[J].国资报告,2022,(04).]在创新发展战略的引导下，[]谭峰.提升竞争力增强创新力扩大影响力国有制药企业向世界一流迈进[J].国资报告,2022,(04).1.1.8发展能力的横向对比1.12华润医药、国药控股、上海医药发展能力指标财务指标（%）公司2021.6.302020.6.302019.6.302018.6.302017.6.30总资产增长率营业收入增长率营业利润增长率国药控股华润医药上海医药国药控股华润医药上海医药国药控股华润医药上海医药17.3118.687.1122.0628.0820.7312.1310.4743.9412.31-0.9710.456.14-12.30-5.845.94-20.973.7439.6718.1412.5221.428.7322.0012.7517.7513.498.1711.1331.451.2413.3015.3512.2818.6211.3553.2520.4411.55-0.189.4210.19-11.751.9711.07本段选取国药控股、华润医药和上海医药三家企业从2017年上半年至2021年上半年的总资产增长率、营业收入增长率和营业利润增长率来横向对比分析并购对华润医药发展能力带来的影响。从表1.12看出，华润医药的总资产增长率在并购前处于这两家企业的中间，在2019年上半年完成并购后有所增加后也依然和国药控股相差巨大，然后到了2021年上半年，华润医药的总资产增长率以不可抵挡之势超过了国药控股，体现了并购江中药业提高了华润医药的长期发展能力，在疫情的冲击下也能利用自身优势迅速调整回来。此外，虽然华润医药的营业收入增长率和营业利润增长率在2018至2020上半年不断下降，但在2020年上半年也迅速恢复了过来，营业收入增长率甚至成为近几年最高。综上所述，说明了并购给华润医药的发展能力带来极大的正面效益。1.2财务指标分析小结通过对华润医药并购