《ESG理论与实务》全套教学课件

《ESG理论与实务》第1章ESG的起源与发展第2章ESG投资的理论解释第3章ESG在投资中的价值实现Part1第3章ESG在投资中的价值实现Part2第4章

上市公司ESG评级part1第4章

上市公司ESG评级part2第5章ESG外部监管政策现状与趋势part1第5章ESG外部监管政策现状与趋势part2第6章ESG相关报告体系part1第6章ESG相关报告体系part2第7章

高校研究机构、民间团体与公众对ESG发展的推动第8章

上市公司ESG治理实践第9章

上市公司ESG管理实践第10章AI与大数据在ESG中的应用第11章ESG价值转换全套可编辑PPT课件

第一章ESG的起源与发展第一节国际起源与发展第二节中国国内发展情况第三节国内外对比情况分析第四节中国ESG发展的问题与挑战导读：ESG主要因素E环境气候变化自然资源与能源污染物和废弃物水资源环境管理环境负面事件……S社会劳工人权产品和客户责任社区管理供应链管理公益慈善社会争议事件……G治理董事会组织架构风险管理商业伦理和道德财务政策负面事件管理……41970年代及之前：社会责任投资从宗教教义，逐渐转变为对当下社会意识形态的反映，从而成为了真正意义上的“社会责任”投资。1990年代：全球行动的号召2010年代：将ESG纳入实践1980年年代：企业责任立法陆续成立联合国Brundtland委员会、美国可持续发展投资论坛、联合国政府间气候变化专门委员会，美国国会通过《全面反种族隔离法案》。2000年代：ESG的普及教育在联合国等国际组织的推动下，可持续投资在全球范围内继续增长。随着人们对地球变暖问题严峻性的理解不断提高，各国之间签署了减少碳排放的协议《京都议定书》，可持续投资选择增长依旧缓慢。消费者的购买决策逐渐越来越多的从价格优势考虑到社会发展可持续性问题，对公众公司提出期待，同时相关机构尝试建立ESG规范和标准。资料来源:《ESG理论与实务》5一、ESG的国际演进历程ESG的国际发展经历了三大因素的推动：（1）关于信托与可持续性问题之间关系的激烈的思想和法理辩论；（2）气候变化；（3）公司治理不善对市场有害性。6二、推动ESG国际发展的三大因素资料来源:《ESG理论与实务》第一节国际起源与发展第二节中国国内发展情况第三节国内外对比情况分析第四节中国ESG发展的问题与挑战2008年以前2008年-2015年9月2015年9月至今社会责任报告自愿披露与强制披露相结合阶段进一步完善社会责任报告披露制度阶段社会责任理念形成与倡导自愿披露责任报告阶段二、中国国内ESG发展历程8资料来源:《ESG理论与实务》表：我国ESG发展的主要政策制度梳理9资料来源:http://esg/js/org第一节国际起源与发展第二节中国国内发展情况第三节国内外对比情况分析第四节中国ESG发展的问题与挑战1.E、S和G有多个评价指标，披露、评价和投资过程相互衔接环境领域多涉及企业的资源消费和处理、废物管理及绿色发展等内容社会领域多涉及企业员工、股东、产品和消费者、企业信用及安全等内容治理方面多涉及公司治理、风险管理和外部监督等内容2.各机构、组织和交易所的披露原则和指导逐步完善国内外ESG发展对信息披露的要求不断调整全球主要交易所不断推进上市公司ESG披露程度，逐步从自愿披露向半强制过渡，披露内容也逐渐多元化，推动了当地上市公司信息披露的质量和水平3.ESG均对投资有一定引导效果国内外许多投资机构开始将ESG体系作为决定投资策略的重要参考依据国际上，2017年全球ESG资产管理规模接近29万亿美金，增长迅速在我国，与ESG相关的投资资产总规模也不断扩大一、国内外ESG发展的共同点11资料来源:《ESG理论与实务》二、国内外ESG发展的差异1.发展阶段的差异（1）评级的覆盖率和采用率存在差异海外主要由MSCI、罗素富时等指数公司进行ESG评级，并且评级做到了全市场覆盖。中国目前主要依赖商道融绿、社投盟等第三方机构进行ESG评级，评级仅覆盖了部分A股公司。（2）ESG规模差异在我国，2019年，在《ESG与绿色投资调查问卷》的调查中，ESG相关的产品合计发行了17只，资产管理规模为170.57亿。在加拿大、欧洲等发达国家和地区，可持续资产的规模占整个资产的比例达到50%。2018年，影响力投资资产管理规模达到了5000亿美元。全球ESG投资在五大市场中的总规模达到了30.7万亿元。12资料来源:《ESG理论与实务》2.法规完善程度存在差异我国针对金融ESG专门的法律法规还不完善，相对分散，除香港联合交易所在2012年出台了《环境、社会和治理指引》外，还没有专门针对金融ESG的规范性指引。整体上看，ESG理念走向成熟的三大阶段分别为理念普及、信披与评级制度完善、ESG投资策略构建，前者依次构成了后者的基础建设。目前国外ESG发展较为先进的国家和地区前两个阶段的建设已较为成熟，ESG投资产品与策略种类繁多，市场火热。而国内仍然处在ESG发展的的第二阶段。13二、国内外ESG发展的差异资料来源:《ESG理论与实务》3.发展方式的差异国外ESG的形成以自发运动为主，我国则以政府引导为主。总体上看，欧美ESG理念是市场驱动的，或更准确地说，是投资人驱动的。在中国市场，ESG投资理念的快速发展得益于绿色金融的快速发展，绿色金融的快速发展很大一部分原因是自上而下的政策推动。从ESG体系最初发展渊源来看，国际上多是经非营利组织推广或公众的自发运动形成，之后由联合国等具有较大影响力的国际组织对ESG体系的框架和相关原则进行构建，之后再在各国交易所推行该披露标准。就早期国内ESG体系来看，主要是通过政府颁发相关文件的形式，并自上而下的逐渐渗透到企业和公众的视野中，以此来加强公众对ESG的理解。14二、国内外ESG发展的差异资料来源:《ESG理论与实务》4.ESG评价指标体系的差异（1）国内外ESG评价指标体系存在一定差异我国在对E、S、G三方指标的设定上与国外存在差异。由于国情不同，对于某一相同指标，我国评级机构使用的指标权重与国外也不完全相同。（2）国内的ESG数据相对频率较低（3）投资主体存在差异金融市场结构的差异导致了ESG投资的发展差异。结构差异主要表现：一是股票市场上机构投资者和个人投资者所占比重不同；二是金融市场直接融资和间接融资所占比重不同。金融市场的结构差异使得外国ESG投资的投资主体更加的多元化。15二、国内外ESG发展的差异资料来源:《ESG理论与实务》163第一节国际起源与发展第二节中国国内发展情况第三节国内外对比情况分析第四节中国ESG发展的问题与挑战中国ESG发展的问题与挑战资料来源:《ESG理论与实务》信息披露指引不统一政策体系不完整信息披露标准不规范其他17第二章ESG投资的理论解释第一节ESG投资演变历程第二节ESG投资国内外对比分析第三节ESG投资的经济影响可持续投资框架可持续投资伦理投资ESG投资……社会责任投资可持续投资是对于考虑社会、环境和治理（ESG）的投资理念和投资方式的统称。广义的可持续投资包含了伦理投资、社会责任投资和ESG投资等：20ESG投资的演变与发展1.

演变过程20世纪60年代至90年代中期——形成期：社会激进主义的蔓延、南非事件、反越南战争；第一支责任投资基金PaxWordFund建立，首次系统性的提出负面筛选标准，成为SRI形成的标志。20世纪90年代末至今——发展期：经济全球化发展，环境变化、社会问题和社会责任问题日益突出；投资者有意识的规避具有较差环境和社会信用记录的公司，逐渐关注环境、社会和公司内部治理等非财务指标，以确保可持续营收。现阶段——加速期：投资者将社会责任投资作为改善风险与收益结果的一种手段，负责任投资的政策法规范围广泛且设立步伐正在加速，也出台了一系列相关政策法规、国际标准与国际公约。21ESG投资的演变与发展2.社会责任投资的发展20世纪90年代以来，环保、气候变化逐渐成为社会关注的焦点，环保组织在世界各地成立，将环保作为筛选标准的责任投资逐渐流行。出现与社会责任投资基金有关的组织：2011年，美国社会投资论坛(SIF)更名为可持续责任投资论坛(USSIF)；2002年，欧洲可持续投资论坛(EuroSIF)成立；2006年，在联合国环境规划署金融倡议(UNEPFI)和联合国全球契约(UNGC)支持下，责任投资原则组织(PRI)成立。责任投资原则组织正式提出环境，社会与公司治理(ESG)这一概念。OECD公司治理准则(PrinciplesofCorporateGovernance)于2004年正式确立，公司治理成为投资决策时一个非常重要的考量因素。22ESG投资的演变与发展3.ESG投资演变的原因23（1）随着社会责任投资的不断发展，ESG逐渐成为社会责任投资中的重要因素。（2）ESG扩大了社会责任投资的作用。（3）ESG投资和公司绩效或投资收益正相关。（4）ESG投资相比社会责任投资可以更好地消除信托责任障碍。ESG投资出现与演变的理论解释SRI是选择投资标的的时候除关注财务、业绩指标外，同时关注企业社会责任的履行。而ESG投资在其基础上更进一步，除了SRI包含的考量因子，还融入了环境、社会和公司治理以下三个方面的投资理念。24可持续发展理论企业社会责任理论利益相关者理论现代金融理论环境经济学理论福利经济学理论行为金融学理论第一节ESG投资演变历程第二节ESG投资国内外对比分析第三节ESG投资的经济影响1.E、S和G有多个评价指标，披露、评价和投资过程相互衔接环境领域多涉及企业的资源消费和处理、废物管理及绿色发展等内容社会领域多涉及企业员工、股东、产品和消费者、企业信用及安全等内容治理方面多涉及公司治理、风险管理和外部监督等内容2.各机构、组织和交易所的披露原则和指导逐步完善国内外ESG发展对信息披露的要求不断调整全球主要交易所不断推进上市公司ESG披露程度，逐步从自愿披露向半强制过渡，披露内容也逐渐多元化，推动了当地上市公司信息披露的质量和水平3.ESG均对投资有一定引导效果国内外许多投资机构开始将ESG体系作为决定投资策略的重要参考依据国际上，2017年全球ESG资产管理规模接近29万亿美金，增长迅速在我国，与ESG相关的投资资产总规模也不断扩大国内外ESG体系发展的共同点26国内外ESG体系发展的不同点我国ESG体系发展滞后于国外，信息披露环境和数据基础较差国外ESG体系的形成以自发运动为主，我国则以政府引导为主国内外ESG评价指标体系的指标选择与权重设置存在一定差异27中国ESG发展的问题与挑战1.信息披露标准不规范现阶段我国具有多种类型相关信息披露制度，主要可分为强制披露制度、半强制披露制度以及自愿披露制度。强制披露制度主要针对重点排污单位及其子公司；半强制披露制度主要针对重点排污单位之外的上市公司，对其放宽信息披露标准，要求其遵守相关标准或在不遵守相关标准时给予一定的解释；与之相似，自愿信息披露制度对上市公司的信息披露主要采取鼓励方式。2.信息披露标准不规范缺乏指引机制，掌握较多宏观信息的国家有关部门无法将市场或投资者、民众等关注的ESG信息重点传递给企业，企业在缺乏指引的情况下无法最有效地整合手中持有的大量信息，造成有价值的信息被忽略，披露出ESG信息价值较低的情况。

28中国ESG发展的问题与挑战3.政策体系不完整中国的ESG政策完善程度相比于国际仍有较大差距。中国的政策体系仍然只停留在宏观决策层面，缺乏对ESG指标和体系等微观层面的政策。4.专项监管服务部门及非盈利组织缺失目前，国内对ESG进行监管的部门主要是政府、证监会等，虽然第三方机构承担起了协助企业进行信息披露的责任，但ESG信息披露的研究投入不足，专项监管、鉴证机构仍旧缺失。缺少专项监管部门的同时，由于中国仍处在自上而下推动ESG体系发展的阶段，因此中国缺少非盈利来组织替代监管部门的责任，这两项综合起来，导致了在国内建立完整ESG体系的难度较大，发展缓慢。

29第一节ESG投资演变历程第二节ESG投资国内外对比分析第三节ESG投资的经济影响ESG投资的经济影响1.从可持续发展理论看（1）一家优秀的企业不应该只有良好的业务增长数据，更要有可持续的发展目光和潜力。由于气候变化是导致经济和金融体系结构性变化的重大因素之一，具有长期性、结构性、全局性的特征，企业的可持续发展尤为重要。（2）公司的可持续发展能力直接影响了投资，尤其是长期的价值投资。（3）发展可持续需要从外部市场环境和内部优化这两个角度进行审视外部市场环境涉及到ESG形成的社会决定机制，投资者对气候变化议题的关注使得他们更倾向于投资与气候变化有关的可持续业务，因此他们期望看到更多关于发行人的ESG风险和机遇管理的信息。从内部优化角度来看，公司则需要对定位、战略方向、经营模式等内部管理方进行的优化，以提升风险应对能力。

31ESG投资的经济影响2.从利益相关者理论看（1）企业应当综合平衡各个利益相关者的利益要求，而不仅专注于股东财富的积累。企业不能一味强调自身的财务业绩，还应该关注其本身的社会效益。企业管理者应当了解并尊重所有与组织行为和结果密切相关的个体，尽量满足他们的需求。（2）将ESG纳入利益相关者理论的框架，我们首先将看到股东是多元的，由于20世纪六七十年代绿色环保运动的兴起，很多投资人和消费者愿意牺牲部分收益或支付一定成本以满足环保的要求，只要这些投资人的所要求的行为本身是合法的，且不构成对公司资源的盗窃，那么企业就有能力且应该采取行动来满足不同利益相关者的需求。（3）ESG投资最主要的特点，即与社会责任投资最大的差别就在于其环境属性，ESG对气候变化等环境议题更为关注。在利益相关者理论将环保纳入分析框架而完善发展的同时，也逐渐成为企业绿色行为的行动基础，并发展出两种不同的观点。

32ESG投资的经济影响3.从信号理论看（1）企业和投资人分别面临着信号传递（Signalingmodel）和信号甄别（Screeningmodel）的问题。信号传递指通过可观察的行为传递商品价值或质量的确切信息，信号甄别则指通过不同的合同来甄别真实信息。（2）对于企业来说，信息直接关系到投资者对其实际价值的评估，而良好的ESG表现特别是环境和公司治理能力将能很好地反映出公司的经营情况与发展潜力，企业也可以通过ESG建立商誉，减少由信息不对称带来的委托代理问题，公司在ESG方面的良好表现有助于企业降低融资成本。（3）投资人也通过“筛选”的方法，将ESG作为重要指标进行筛选，有助于投资人排除经营风险较大、长期发展潜力不足的企业。ESG披露的信息也会对企业的绩效产生影响，ESG披露的管理层稳定性、高管薪酬安排等可识别的治理因素都可以对企业绩效产生显著影响。

33第三章ESG在投资中的价值实现第一节ESG投资概述第二节相关投资机构方主体介绍第三节ESG投资驱动力第四节SDGs与ESG投资紧密结合第五节ESG投资实践第六节ESG投资案例分析一、ESG投资的界定36ESG投资定义ESG的本质是价值取向投资，核心是把社会责任纳入投资决策。投资者可将经济、社会和环境的可持续发展作为投资方向，通过改变其投资方式来改变社会，为社会更和谐、更持续的发展带来正面影响。ESG价值链下端则是被投资方，即ESG实践者，一般为上市企业价值链上端是资产拥有者包括退休基金、保险公司、散户投资者等中端是资产管理者，譬如银行、资产管理公司、基金公司等社会公司治理环境社会价值经济价值二、可持续发展投资种类及理念的演变37是指对公司、组织和基金进行投资，旨在产生可衡量的社会或环境正面影响以及财务回报的投资影响力投资关注的是投资对象产生的特定的社会影响，比如宗教、社会公平、人类和平等问题社会责任投资与社会责任投资的投资理念相似，都将环境和社会因素纳入到投资决策过程并明确追求投资收益。有别于社会责任投资，ESG投资将公司治理纳入到投资中ESG投资三、ESG投资的发展381.全球（1）全球5大主要市场ESG投资情况国家或地区20162018增长率欧洲$12,040$14.07511%美国$8,723$11,99538%日本$474$2,180307%加拿大$1,086$1,69942%澳洲/新西兰$516$73446%合计$22,890$30,68334%三、ESG投资的发展391.全球（2）资产管理中ESG投资占比与ESG相关的贸易投资在增长，可供机构和散户投资者投资的ESG相关金融产品总值超过1万亿美元，并将在全球主要金融市场中快速增长。根据晨星分析，全球可持续基金资产规模在2019年底首次突破万亿美元，并于2020年第三季度攀升至1.26万亿美元，其中82%来自欧洲。三、ESG投资的发展401.全球方面（3）资金规模全球可持续基金资产规模UNPRI签署机构数量及管理资金规模签署方数目资产所有者数目资产管理总规模资产所有者的资产管理规模三、ESG投资的发展412.中国（1）ESG公募基金数量与规模变化中国首只ESG相关的公募基金出现在2005年，在之后8年中的基金的数量增长比较缓慢。直到2015年，ESG相关的公募的数量和规模都经历了快速增长，一年间新增24只，增长超过50%，往后保持平稳增长。截至2020年10月底，共有49家基金公司发布了127只ESG相关的公募基金，规模超过1200亿元人民币。（2）中国PRI签署机构每年新增数量及类型从2016年开始，中国的签署机构数量持续上升，并于2019年，首次有中国资产所有者加入UNPRI。总体来说，中国资本市场对ESG投资的态度也在逐渐发生变化，从被动接受ESG投资理念，到主动探索将ESG融入投研流程。第一节ESG投资概述第二节相关投资机构方主体介绍第三节ESG投资驱动力第四节SDGs与ESG投资紧密结合第五节ESG投资实践第六节ESG投资案例分析一、ESG投资机构431.养老基金（1）介绍养老基金（PensionFund）属于政府公共基金，它的来源是社保缴费、外汇储备和财政收入。（2）现状为引导社保基金进行ESG投资，中国证券基金业协出台了《绿色投资指引（试行）》。《指引》指出，为境内外养老金、保险资金、社会公益基金及其他专业机构投资者提供受托管理服务的基金管理人，应当发挥负责任投资者的示范作用，积极建立符合绿色投资或ESG投资规范的长效机制。在政策的鼓励下，社保基金会作为长期机构投资者进行ESG投资未来可期。2018年底，全球养老金资产达到44.1万亿美元。目前，欧洲养老金市场ESG投资走在了全球前列，主要原因是监管对ESG投资的推动。欧洲保险和职业养老金管理局（EIOPA）于2016年12月通过IORPⅡ指令，要求欧盟成员国允许企业私人养老计划将ESG因子纳入投资决策；私人养老计划需要将ESG因子纳入治理和风险管理决策；私人养老计划需披露如何将ESG因子纳入投资策略。一、ESG投资机构442.保险公司（1）介绍保险公司的运作模式是收取保费，将保费所得资本投资于债券、股票、贷款等资产，运用这些资产所得收入支付保单所确定的保险赔偿。（2）保险资金开展可持续投资现状绿色投资截至2020年9月底，保险资金实体投资项目中涉及绿色产业的债权投资计划登记（注册）规模达9646.65亿元。其中直接投向的重点领域包括，交通2905.22亿元、能源2757.38亿元、水利688.04亿元、市政521.17亿元等。保险资金以股权投资计划形式进行绿色投资的14亿，全部直接投向环保企业股权。一、ESG投资机构452.保险公司（2）保险资金开展可持续投资现状2018年国寿资产成为国内第一家签署联合国责任投资原则（UNPRI）的保险资管机构；2019年平安保险集团正式签署该原则，成为中国第一家加入该组织的资产所有者。ESG国际合作监管政策保险监管部门下发的《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》《保险资金投资股权暂行办法》等系列文件中都明确规定，保险资金投资要承担社会责任，恪守道德规范，充分保护环境，做负责任的机构投资者，不得投资不符合国家产业政策，高污染、高耗能、未达到国家节能和环保标准、技术附加值较低等企业或项目。一、ESG投资机构463.商业银行（1）介绍商业银行是金融机构之一，而且是最主要的金融机构，主要的业务范围有吸收公众存款、发放贷款以及办理票据贴现等。银行理财是中国金融机构进行ESG投资的重要途径之一，并实现快速发展。（2）现状随着ESG责任投资理念及投资实践的深入，商业银行也逐步关注并尝试推出带有ESG理念的理财产品。截止到2021年3月15日，全市场共有67款ESG银行理财产品存续，其中华夏银行存续ESG产品数量最多，共46款，目前已形成了多期限、多系列的产品体系；理财子公司中ESG产品数量最多的是农银理财，共14款，与其自身战略定位相一致，农银理财的ESG产品致力于推动惠农及相关可持续发展产业的发展。一、ESG投资机构474.投资公司（1）介绍投资公司，泛指汇集众多资金并依据投资目标进行合理组合的一种企业组织，其中，投资银行和基金管理公司是ESG投资的重要参与者。投资银行与商业银行相对应，是从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构。基金管理公司是指依据有关法律法规设立的对基金的募集、基金份额的申购和赎回、基金财产的投资、收益分配等基金运作活动进行管理的公司。一、ESG投资机构484.投资公司（2）现状截至目前，中国市场共有纯ESG基金12只7，环境主题基金48只，公司治理主题基金9只，泛ESG概念基金35只。从基金投资类型来看，主要以混合型基金为主，混合型基金共69只，股票型基金31只，目前市场仅环境主题基金有2只债券型基金发行，分别为富国绿色纯债和兴业绿色纯债一年定开。从规模上来看，目前ESG基金总规模合计约1287亿元人民币。其中12只ESG基金规模合计148亿元，占总规模的11.5%。泛ESG概念基金总规模最大，达到517亿元，占ESG基金市场总规模的约40%。投资类型上，混合型基金的规模优势较数量优势最为明显，总规模达到979亿元，占总规模的超过7成。第三章ESG在投资中的价值实现第一节ESG投资概述第二节相关投资机构方主体介绍第三节ESG投资驱动力第四节SDGs与ESG投资紧密结合第五节ESG投资实践第六节ESG投资案例分析一、ESG与绿色投资调查在2019年，基金业协会就中国基金业ESG与绿色投资做了一份调查，共324家机构参与了这次调查，包括公募基金管理公司、私募证券基金管理人、从事私募资管业务的证券期货经营机构及其资管子公司。从开展方和样本数量来看，这次调查具有权威性和全面性。就ESG首要投资驱动力而言，该调查报告显示85%的机构将降低风险作为首要动力，另外分别有25%和15%的投资机构将社会责任和投资收益列为首要驱动力。51证券投资机构开展ESG投资的驱动力二、ESG投资的驱动力分析1.降低风险研究发现，ESG表现优秀企业是通过风险传导机制来降低自身管理风险，从而降低其投资人的投资风险。风险传导机制主要通过3个环节实现。（1）更高的风险管理水平（2）更小概率发生严重负面事件（3）更低的尾部风险首先，ESG表现更好体现在环境、社会和公司治理三个方面的因子上的得分也更高。这些因子的等分越高，说明公司自身管理以及供应链管理越好，也意味着更严格的合规管理和更高的风险管控能力。52二、ESG投资的驱动力分析1.降低风险其次，更高的风险控制能力能有效帮助公司避免受到欺诈、贪污、腐败或诉讼案件等负面事件的影响，进而避免因这些负面事件严重影响公司的价值和股价。第三，风险事件的减少最终降低了公司股价的尾部风险。53二、ESG投资的驱动力分析2.社会责任从ESG投资的发展过程来看，最初阶段是由伦理道德所引导的，旨在筛除或规避投资与个人、团体价值观不一致的公司或行业，关注伦理、宗教、人类和平等问题。随着社会发展进入新的阶段，新的问题也会伴随产生。环境、气候恶化、生态系统衰退粮食危机、水资源短缺、极端天气正是意识的提高推动着社会价值观的形成。民众对可持续发展的关注促使资本市场思考如何引导更美好的社会和人类发展，价值观驱动下，投资者在投资活动中关注和实践ESG，推动企业绩效持续改进。。54二、ESG投资的驱动力分析3.投资收益投资收益是投资人进行投资决策最重要的指标之一，ESG投资也不例外。ESG投资收益通过两个方面体现，一是股息分红，二是股价上涨。首先，股息分红可以为投资者带来长期稳定的收益，股息的高低决定了投资者的收益水平。股息分红传导机制主要通过以下3个环节实现。（1）更有竞争优势（2）更高的盈利能力（3）更高的股息分红ESG评级较高的公司通常具备长远的发展目标、科学的战略规划和更好的人力资本发展或者更好的创新管理，形成竞争优势。55二、ESG投资的驱动力分析3.投资收益另外，投资收益亦可通过股价上涨实现，股价上涨的传导机制通过以下3个环节实现。（1）更低的系统性风险（2）较低的资本成本（3）更高的市场估值ESG表现好的公司意味着较好的重要性议题分析，因此展现出较低的系统性风险，不易受到系统性市场冲击的影响。56第一节ESG投资概述第二节相关投资机构方主体介绍第三节ESG投资驱动力第四节SDGs与ESG投资紧密结合第五节ESG投资实践第六节ESG投资案例分析一、SDGs融入ESG投资决策58鉴别目标成果第一部分是关于投资者识别并了解机构自身的投资和企业营运所带来的意外后果。此次评估包括识别与被投企业营运、产品和服务相关的正面及负面影响。这个阶段，投资者可以关注现有与SDGs相关的投资，并决定是否需要进一步扩大与SDGs相一致的投资组合的规模。制定政策与目标第二阶段，投资者从识别意外后果发展到采取行动改变结果，这一过程可以通过制定政策与目标实现。由于在现实世界中诸多议题皆是环环相扣的，例如，气候变迁与水资源短缺、贫穷与粮食安全。因此，当投资者在衡量自身投资组合对全球带来何种影响时，必须更全面的将所有投资项目与SDGS进行比对。透过投资行动产生结果投资者依据上一个阶段中所设立的政策与目标来检视自身投资行动所产生的结果。并根据这些目标进一步了解自身的实现进度。同时，我们也为投资者提供帮助实现这些目标。例如，投资决策、投资对象的管理以及我们如何透过适当的披露和报告，维持与决策者和主要利益相关方之间的互动金融系统塑造共同结果投资者可将金融体系中的能发挥的力量列入考量。根据SDGs来检视自身在金融体系中的成果，不仅能够联合个人的投资行动，也能吸引更多的投资者和金融体系中的其他参与者（信用评级机构，指数提供商，代理顾问，银行，保险公司等）一同参与行动实现目标。全球利益相关方合作实现SDGs为实现SDGs，需要全球利益相关方合作。金融部门、企业、政府、学术界、NGOs、媒体、甚至到个人及其社区都必须共同采取行动。除了上述提到的利益相关方的合作之外，还需要一些必要条件。例如，在投资活动中，供需端需要有效的连接，以及可以量化SDGs进展的工具，如时间表和完成标准尽管给予投资者的支持仍然不够，但目前已经开发的一些工具、指标和数据库等，可以帮助投资者在整个框架内采取行动。鉴于实现可持续发展目标时间紧迫，投资者必须与其他各方合作，进一步开发所需的工具和激励措施。SDGs投资框架的五个阶段第一节ESG投资概述第二节相关投资机构方主体介绍第三节ESG投资驱动力第四节SDGs与ESG投资紧密结合第五节ESG投资实践第六节ESG投资案例分析一、ESG投资生命周期601.愿景和目标规划投资管理的全生命周期的第一步是规划，主要内容包括设定投资愿景与战略目标，并且制定与之匹配的投资政策路线。ESG投资需要有明确的发展愿景和战略目标，保持与ESG价值和原则一致，并形成ESG投资行动路线。2.投前管理投前管理是基于愿景与目标进行的ESG投资策略制定，以及评估投资实践对投资战略的影响包括可能产生的协同作用、冲突或机会。投前管理对投资决定起到决定性作用，是投资管理的全生命周期最关键的一环。3.投后管理投后管理的界定是投资完成后的管理活动，包括对被投企业的ESG绩效持续关注以及退出管理，是一个信息反馈过程。投后管理的作用是承接投前管理获得的ESG信息，在投资后方便跟踪被投企业的ESG表现变化，并根据其变化进行计划调整。4.退出管理退出管理的制定需要从三方面考虑：退出时投资组合的价值、被投企业ESG管理能力的延续和退出后产生的负面影响。二、ESG投资策略61负面剔除剔除那些在ESG指标上呈现负面效应或者不可接受的公司正面筛选选择那些在ESG因子上高于同类平均水平的板块和公司ESG因子整合考量将ESG因子作为评价公司的一个维度，并融入传统的基本面分析或多因子模型中特定的可持续发展主题投资选择某一类或者多种与可持续发展相关的主题进行投资ESG指数投资利用ESG/绿色指数作为投资决策的主要工具股东参与在ESG指引下利用股东权力影响企业行为，包括直接的企业参与（即与高级管理层或公司董事会沟通），提交或共同提交股东提案，以及代理投票中国机构投资者应用的ESG投资策略第一节ESG投资概述第二节相关投资机构方主体介绍第三节ESG投资驱动力第四节SDGs与ESG投资紧密结合第五节ESG投资实践第六节ESG投资案例分析一、贝莱德631.贝莱德的可持续发展投资理念贝莱德在致客户的信中明确可持续发展投资应当成为新的投资标准。今年来，贝莱德一直将可持续发展理念更为深入地融入科技平台、风险管理和产品组合中，并深入转型ESG投资。2.ESG整合（1）投资流程管理基金经理负责管理ESG风险，并对ESG因素如何影响其投资决策的过程存档备查。贝莱德的风险和量化分析团队，作为负责评估所有投资风险、交易对手风险和运营风险的部门，将与基金经理们定期进行月度评估，以审视他们在投资管理流程中对ESG风险的考量表现一、贝莱德642.ESG整合（2）投资策略回避型——持续评估一些特定投资领域的风险收益状况和负面外部影响，以求为客户追求长期收益最大化的同时将风险降低。进取型——注重增持ESG指标绩效良好的公司或行业，依据特定公司行为或既定的正面社会或环境成果调整资产配置。二、安盛投资管理65构建SmartBetaESG策略（1）筛选——初始候选股票池中的所有股票都需进行四次筛选，涵盖有利因素（收益质量与低波动率）和不利风险（投机价值和财务压力）。（2）多元化——通过运用专有的加权方案避免市值加权指数中常见的大公司高度集中，同时限制对最小市值公司过大而不切实际的敞口，从而维持投资组合的多元性。（3）整合ESG——将筛选、多元化加权方案与ESG评分相结合，构建兼具预期风险状况（高收益质量和低波动率）和优异ESG资质的多元化投资组合。第四章上市公司ESG评级第一节ESG评级介绍第二节ESG评级机构第三节ESG评级指标比较第四节ESG评级提升方法论ESG评级机构的界定68ESG评级ESG评级机构也就是对企业进行可持续发展表现进行评价的组织。不同的ESG评级机构也有不同的评估策略，部分评级机构只关注非财务信息，也有评级机构结合财务信息和非财务信息综合评估企业价值以及可持续性。这些评级机构主要的信息获取途径包括企业问卷以及企业公开披露的信息和有关报告。基于上述信息，ESG评级机构的团队会对不同行业的企业进行分析并生成评级结果。ESG评级价值链ESG评级机构的角色和定位691.ESG原则代表公司需要遵守或实现的一系列根本的商业逻辑和准则。示例包括上一章所介绍的联合国负责任投资原则（UNPRI）以及联合国可持续发展目标（SDG）。2.ESG框架表示一系列具体标准，流程或方式需要企业通过信息披露等方式来确保企业行为符合ESG框架的具体标准。3.ESG评级是根据对公司在环境，社会或治理问题上的质量，标准或绩效的比较评估得出的对公司的评估。4.ESG指数是根据公司的ESG评级结果对公司进行分类，并根据指定的评分系统将它们按特定顺序排列或分组的列表。第一节ESG评级介绍第二节ESG评级机构第三节ESG评级指标比较第四节ESG评级提升方法论一、MorganStanleyCapitalInternational（MSCI）711.MSCI和中国市场2018年6⽉，A股正式纳⼊MSCI新兴市场指数和MSCI全球指数，所有纳⼊MSCI指数的上市公司将接受ESG评级，A股上市公司由此开启了接受“MSCIESG评级”的道路。2019年11⽉，明晟（MSCI）ESG研究团队公开其对逾2,800家上市公司的ESG评级结果。截至2019年8月，MSCI已经对纳入MSCI指数的487家中国上市公司开展ESG研究和评级。2019年，中国上市公司的MSCIESG评级表现有所提升，但仍与全球市场有明显差距。在2020年，MSCI也公开了ACWI指数中7,500只成份股的MSCIESG评级，为全球投资者进⼀步提升ESG信息透明度。2.数据来源（1）来自政府以及非政府组织专业数据库，例如CDP。（2）上市公司公开信息披露，包括年报、可持续发展报告等。（3）来自全球和当地新闻机构、政府以及非政府组织等的媒体渠道。二、DowJonesSustainabilityIndices（DJSI）721.DJSI介绍从1999年成立以来，DJSI就开始持续进行企业ESG表现评估并搭建可持续发展指数产品。在由SustainAbility的一项报告表明，RobecoSAM的企业可持续发展评估具有最高的评级质量。总体而言，RobecoSAM的ESG评级体系对于中国大陆地区的门槛较高。在2019年，中国香港和台湾地区分别有10家和23家企业入选DJSI亚太和世界指数。因此，相较于中国香港和台湾地区的企业可持续发展水平而言，中国大陆企业还处于发展阶段。整个道琼斯可持续发展指数是基于RobecoSAM的企业可持续发展评估（CSA）基础上建立的。CSA遵循一系列严格的方法论，选取和该企业相关的具有财务影响的行业指标（FinanciallyrelevantandindustryspecificESGcriteria）。二、DowJonesSustainabilityIndices（DJSI）732.DJSI道琼斯可持续发展指数相关概念和主体评级机构标普全球（S&PGlobal）和RobecoSAM（现已被收购）评级方法企业可持续发展评估（CorporateSustainabilityAssessment）评级结果标普全球ESG得分（S&PGlobalESGScore）指数产品道琼斯可持续发展指数（DowJonesSustainabilityIndices）三、商道融绿74大类指标主题关键指标大类指标主题关键指标大类指标主题关键指标环境环境管理环境管理体系社会员工管理劳动政策公司治理商业道德反腐败和贿赂环境管理目标反强迫劳动举报制度员工环境意识反歧视纳税透明度节能和节水政策女性员工公司治理信息披露绿色采购政策员工培训董事会独立性环境披露能源消耗供应链管理供应链责任管理高管薪酬节能监督体系董事会多样性耗水客户管理客户信息保密公司治理负面事件商业道德和公司治理负面事件温室气体排放社区管理社区沟通环境负面事件水污染产品管理公平贸易产品大气污染公益及捐赠企业基金会，捐赠及公益活动固废污染社会负面事件员工供应链客户社会及产品负面事件三、商道融绿751.信息来源（1）公司的自主披露的ESG信息主要来自上市公司年度报告、可持续发展报告、社会责任报告、环境报告、公告、企业官网等。（2）企业的负面ESG信息主要来自企业自主披露、监管部门（例如环保、安监、证监、银保监等部门）处罚信息、正规媒体报道、社会组织调查等。2.ESG评级体系流程（1）信息收集；（2）分析评估；（3）评估结果。根据对全体评估样本上市公司的ESG综合得分进行排序，参考国际通用实践及中国上市公司ESG绩效的整体水平，参照聚类分析的方法得到融绿ESG评级的级别体系，共分为十级。三、商道融绿76四、社会价值投资联盟771.社投盟介绍社会价值投资联盟（简称“社投盟”）是中国首家专注于促进可持续发展金融的国际化新公益平台，由友成企业家扶贫基金会、中国社会治理研究会、中国投资协会、吉富投资、清华大学明德公益研究院领衔发起，近50家机构联合创办。2.信息来源（1）企业公开信息披露，包括年度报告，社会责任报告以及可持续发展报告等。（2）监管部门信息，包括国家安监委，国家税务局，国家环保部以及各层级法院公开信息以及黑名单。（3）第三方数据库以及主流媒体信息披露。

四、社会价值投资联盟783.ESG评估逻辑企业社会价值的评估逻辑在于“义利并举”，将企业的社会价值分为“义”和“利”两个取向，与环境效益（E）、社会效益（S）、治理结构（G）、经济效益（E）的国际共识相结合，通过目标（驱动力）、方式（创新力）和效益（转化力）三个维度对企业的社会价值进行评估。社投盟开发的“上市公司社会价值评估模型”由“筛选子模型”和“评分子模型”两部分构成。4.义利99指数基于社投盟的评级体系之上，社投盟也搭建了义利99指数。该指数是根据社投盟牵头研发的“上市公司可持续发展价值评估模型”，从沪深两市规模最大、流动性最好的300家公司中评选可持续发展价值最高的99家公司作为样本股，以反映沪深两市上市公司社会价值创造能力与股价走势的变动关系。第四章上市公司ESG评级第一节ESG评级介绍第二节ESG评级机构第三节ESG评级指标比较第四节ESG评级提升方法论一、环境议题81根据CDP在2019年的报告展示，在未来五年，全球最大的215家企业受气候变化风险的影响可能会高达十亿美元。所以气候变化对于企业财务表现具有重大影响，因此也可以理解几乎在所有的ESG评级体系中几乎都会涉及气候变化这一议题。但不同评级机构对于气候变化议题所评估的维度略有不同。环境指标对比MSCIDJSICDPFTRussell商道融绿社投盟环境气候变化碳排放量产品的碳足迹是否加剧气候变化的脆弱性目标和表现温室气体排放能源气候变化战略气候情景分析气候相关目标气候变化温室气体排放应对气候变化措施和效果二、社会议题82各ESG评级体系均从利益相关方的角度进行切入，包括员工、顾客、社区以及供应链在内的角色。从员工角度出发，又可以将评估的内容具体细分为劳工实践、人力资本和人权三大类。但不同评级机构对于气候变化议题所评估的维度略有不同：可以发现这三方面虽然有交叉，但具体侧重角度的方向其实略有不同。社会指标对比MSCIDJSIFTRussell商道融绿社投盟社会劳工实践劳动力管理健康和安全多元化同等报酬自由结社健康和安全劳工标准劳动政策反强迫劳动反歧视安全管理体系职业健康保障公平雇佣政策人力资本人力资本开发培训和发展投入员工成长项目人力资本投资回报率员工成长项目投资回报个人绩效评估的类型长期激励员工流失率员工忠诚趋势

女性员工员工培训员工权益保护与职业发展员工股票期权激励计划人权

人权承诺人权背景调查过程人权披露人权

三、治理议题83公司治理体系将会确保企业按照股东的利益最大化为目标进行管理，这包含着公司内部组织架构的权力制衡机制，能够保证董事会承担适当的控制和监督职责。有研究表明，在五年时间内，管理良好与管理不善的公司之间的股本回报率差异可能会达到56%。因此，从投资者角度，认识企业与治理相关的一系列概念也非常的重要。治理指标对比MSCIDJSIFTRussell商道融绿社投盟治理董事会董事会薪酬所有权董事会结构非执行领导多元化政策性别多元董事会效率平均任期董事会行业经验总裁待遇持股和股权结构企业治理信息披露董事会独立性高管薪酬董事会多样性

风险和危机

风险治理敏感性分析和压力测试新型风险风险文化风险管理

内控管理体系应急管理体系商业伦理和道德商业伦理反垄断实践腐败和不稳定性行为准则商业准则覆盖面反腐败和贿赂反竞争活动腐败和贿赂事件反腐败反腐败和贿赂举报制度价值观经营理念财务政策会计准则税收透明度税收策略税收披露实际税率税务透明度纳税透明度财务信息披露

负面事件管理

违规事件披露

公司治理负面事件财务问题第一节ESG评级介绍第二节ESG评级机构第三节ESG评级指标比较第四节ESG评级提升方法论一、识别85如何识别最能展示企业可持续发展战略优势的相关评级体系，着重回应相应评级材料是企业在面临ESG管理是最先需要思考的问题。需要重点关注以下方面的问题：1.企业上市的地点以及对应的资本市场有着不同的ESG评级机构偏好。北美市场投资者就比较倾向于Sustainalytics以及ISS的评级结果，而在中国MSCI以及富时罗素等评级机构受关注较多。2.从投资者关系角度而言，不同的机构投资者可能会对ESG评级机构有偏好和侧重。为了直接回应投资者关切，上市公司也可以着重关注相关投资者选择的ESG评级进行ESG管理。二、诊断86企业需要了解并归纳不同指标体系所关注的议题以及相应考察的内容。并且企业对在每项议题下所开展的相关活动以及信息披露程度要进行掌握，明确各项ESG议题表现的差距。例如：1.制药类企业在MSCI实质性议题评估下需要重点关注的议题包括有：医疗健康的可获得性、公司治理、产品质量与安全、腐败及不稳定性、人力资本发展、有害排放物与废弃物。2.医疗保健和用品行业的企业，所需要关注的关键议题就会略有不同：公司治理、腐败及不稳定性、人力资本发展、产品质量与安全、碳排放。三、提升87在诊断了企业在各项关键议题下所处的行业水平之后，就可以开展有针对性的ESG管理提升。以三生制药为例，其不仅发布了环境、社会及管治报告，同时还在其投资者关系一览公开了其环境、社会与管治(ESG)规范。该规范参考了联合国全球契约原则，联合国《人权宣言》等框架和原则，并且也针对CDP和MSCI的评级要求进行了对标编织。因此，能够看到在规范中，涉及了非常多的关键议题，包括反贪污与反贿赂，商业秘密与知识产权，产品质量和安全等。第五章ESG外部监管政策

现状与趋势第一节ESG外部监管机构与监管目的第二节美国ESG监管政策第三节欧盟ESG监管政策第四节中国大陆和香港地区ESG监管政策ESG外部监管与公司内部控制ESG外部监管：ESG外部监管部门通过发布法规政策、规则要求等，明确合规的基本要求，不遵守可能产生不利后果

公司内部控制：公司为了保证公司战略目标的实现，而对公司战略制定和经营活动中存在的风险予以管理的相关制度安排。《上海证券交易所上市公司内部控制指引》90ESG监管的领域与对象ESG实践企业（含金融机构）的合规情况、社会责任、治理实践ESG披露信息披露维度、议题、质量、频次企业（含证券金融机构）ESG评价ESG评价标准、方法标准制定机构评级机构ESG投资ESG投资管理、产品证券投资人机构投资人91ESG外部监管目的监管机构的期望提升资本市场透明度，降低投资者信息不对称的风险。避免市场失灵，维护投资人利益。建立风险可控的金融市场秩序提升金融效率，助力金融对外开放。引导投资者的投资行为外部金融监管政策的要求和引导社会关注与经济发展需求持续盈利能力、筛选投资项目助力经济绿色发展资产管理公司仍在就其资产配置对环境的贡献做出误导性声明。监管公司的ESG表现合规，符合基本的监管要求降低自身的风险减少对社会和环境的负面影响，提高社会价值利益相关方要求，吸引资本进入，提升其国际竞争力92ESG外部监管机构与监管方式1、政府监管企业立法执法：通过法规政策设定合规要求财政部、生态环境部、银保监会、发展和改革委员会、证监会等关注领域EHS,社会责任，公司治理，信息披露2、行业自律引导证券交易所、证券投资基金业协会、银行业协会、保险行业协会等制定股票上市规则、信息披露指南、利益相关方沟通指引等3、资金激励税收政策优惠、绿色贷款、绿色投融资、排放权交易收益绿色债券目录、绿色投资指引等4、第三方监管国际组织,公众，评级机构、服务机构ESG报告框架、报告指南、赤道原则、负责人投资、可持续金融等93第一节ESG外部监管机构与监管目的第二节美国ESG监管政策第三节欧盟ESG监管政策第四节中国大陆和香港地区ESG监管政策ESG相关政策（全球）全球可持续金融政策累积数量UNPRI在2019年更新的数据显示，在全球50个最大经济体中，共有超过730项政策修订，涉及约500项政策工具，支持、鼓励或要求投资者考虑长期价值驱动因素，包括ESG因素。在这些经济体中，有48个已经制定了相关的政策，旨在帮助投资者识别ESG风险并把握可持续投资机遇。>95美国ESG政策发展特点资本市场关注政策法规发展初期规制对象上市公司机构投资者资本市场各主要参与者养老基金资产管理者投资中介机构

以公司为主要监管对象：环境治理与劳工保护、信息披露与应对气候变化、公司治理以金融机构为对象：责任投资：股东经济利益与其他回报、投资者保护美国制定监管政策的考虑ESG信息披露不能为企业增加额外的成本ESG投资需兼顾财务回报及社会价值，不以牺牲收益为代价进行投资96美国ESG政策管理法规1.环境保护与应对气候变化（1）20世纪60-80年代

污染防治基本法国家环境政策法案1969清洁空气法案、水污染法有毒物质法固废处置及资源保护回收等（2）1980年超级基金法：综合环境反应补偿与责任法（3）应对气候变化2010SEC委员会《关于气候变化相关信息披露的指导意见》2.信息披露（1）1986年应急事故与信息披露：应急计划与社区知情法（2）上市公司信息披露：S-K条例第101、103和105条的现代化—2020年8月修正，ESG风险披露要求纽约交易所：尚未发布强制的ESG信息披露指南，在其官网提供GRI等国际报告框架为上市公司提供参考。纳斯达克交易所：自愿披露为主，2019年发布《ESG报告指南2.0》，将约束主体扩展到所有在纳斯达克上市的公司和证券发行人2022年3月SEC发布《上市公司气候数据披露标准草案》（征求意见）要求上市公司披露与气候变化及其温室气体排放相关的状况和风险，尤其是温室气体的排放量、可能对其业务产生重大影响的气候相关信息、与气候相关的财务报表指标等。97美国负责任投资相关立法实践——养老基金投资2020年11月《选择计划投资的财务因素》（FinancialFactorsinSelectingPlanInvestments，又称最终规则）承认：ESG因素和其他类似考虑因素可能是金钱因素和经济因素但前提是它们存在被公认的投资理论认为合格的投资专业人员将其视为实质性经济因素的经济风险或机会。投资基本原则：计划受托人在做出投资决定和投资行动方案时，必须仅专注于计划的财务风险和回报，并在计划利益中将计划参与者和受益人的利益放在首位。ERISA受托人对计划投资的评估必须仅基于对经济的考虑，这些因素会根据计划的供资政策和投资政策目标，在适当的投资范围内对投资的风险和回报产生重大影响。投资延伸的原则：ERISA受托人绝不能牺牲投资收益，承担额外的投资风险或支付更高的费用以促进非金钱的利益或目标。98美国最新ESG政策趋势组织机构：2021以来，美国证监会（SEC）交易委员会引入首位气候和ESG高级政策顾问，在执法部门成立气候和ESG工作组。行动：目前，SEC正在就气候风险和可持续金融产品的披露规则制定方案。SEC交易委员会已授权财务会计准则委员会（FASB）发布2022年可持续发展披露要求，新标准或影响SEC未来的监管政策。2022年2月，SEC前代理主席AllisonHerrenLee表示，SEC交易委员会将出台ESG披露规则，该规则将以温室气体排放（GHG）指南为特色并以现有标准为基础。99第五章ESG外部监管政策

现状与趋势第一节ESG外部监管机构与监管目的第二节美国ESG监管政策第三节欧盟ESG监管政策第四节中国大陆和香港地区ESG监管政策欧盟ESG投资与信息披露政策法规2014年10月，欧盟《非财务报告指令》（简称NFRD）首次系统地将ESG三要素列入法规条例的法律文件。规定大型企业（员工人数超过500人）对外非财务信息披露内容要覆盖ESG议题，指令对环境议题（E）明确了需强制披露的内容，而对社会责任（S）和公司治理（G）议题仅提供了参考性披露范围。2017年修订《股东权指令》（ShareholderRightsDirectiveII）明确将ESG议题纳入到具体条例中，并实现了ESG三项议题的全覆盖。2021年3月10日起实施《可持续性相关披露条例》（简称SFDR）

要求金融服务业机构披露截至2019年底的可持续相关动态。（2019年11月颁布）金融市场参与者与咨询机构对其具有ESG属性的金融产品负有协议前披露、阶段报告披露，以及可持续投资决策中的重大不利影响披露等义务。2022年2月欧洲理事会通过《企业可持续发展报告指令》（CSRD）立场预计CSRD有望在2023年生效。

CSRD将可持续发展报告的披露主体扩大到欧盟的所有大型企业和监管市场的上市公司对企业披露的ESG信息提出具体和标准化的要求，要求对可持续发展报告进行认证，并在企业管理报告中进行披露。102欧盟ESG法规政策发展趋势可持续金融2018年3月欧盟委员会发布了《可持续发展融资行动计划》2019年欧盟可持续金融高级专家组（HLEG）发布:欧盟可持续金融分类方案（EUTaxonomy）投资者可以将其标准作为其ESG投资尽职调查的参考标准

《欧盟绿色债券标准》《自愿性低碳基准》应对气候变化2019年《欧洲绿色协议（EuropeanGreenDeal)：应对气候变化、推动可持续发展2020年3月4日，欧盟委员会向欧洲议会及理事会提交《欧洲气候法》提案全称为《关于建立实现气候中和的框架及修改<欧盟2018/1999条例>的条例》，将2050年达成“气候中和”规定为具有法律约束力的目标。2021年4月21日，欧盟委员会通过了《欧盟可持续金融分类气候授权法案》(EUTaxonomyClimateDelegatedAct)：法案阐明技术筛选标准和可为欧盟环境目标作出最大贡献的经济活动103欧盟ESG法规政策最新趋势2022年2月24日，欧洲理事会通过《企业可持续发展报告指令》（CSRD）立场，预计CSRD将在2022年进入欧洲议会讨论并有望在2023年生效。

CSRD将可持续发展报告的披露主体扩大到欧盟的所有大型企业和监管市场的上市公司，对企业披露的ESG信息提出具体和标准化的要求，要求对可持续发展报告进行认证，并在企业管理报告中进行披露。104第一节ESG外部监管机构与监管目的第二节美国ESG监管政策第三节欧盟ESG监管政策第四节中国大陆和香港地区ESG监管政策中国ESG的监管政策体系顶层设计美丽中国与生态文明建设共同富裕与人类福祉绿色金融与低碳经济上市公司为主的企业ESG实践行为以环境、社会、公司治理合规监管政策为基础兼顾利益相关方权益保护信息披露要求：强制环境信息披露+自愿披露金融机构和投资机构的ESG投资行为机构投融资项目信息披露投资项目筛选标准（绿色标准）政府引导+市场推动106地方层面国家层面ESG相关政策—引导性政策国务院在2015年发布的《生态文明体制改革总体方案》和“十三五”规划都明确推动绿色金融发展。中国七部委（人民银行、银监会、生态环境部、证监会、保监会、国家发改委和财政部）于2016年颁布《关于构建绿色金融体系的指导意见》，提出了支持和鼓励绿色投融资的一系列激励措施，并要求逐步建立和完善上市公司和发债企业强制性环境信息披露制度。在2018年11月，中国证券投资基金业协会发布《绿色投资指引（试行）》，对基金管理人的绿色投资活动及其内部制度建设作出普适性指引，改善投资决策机制，为推动发展绿色投资基金、开发绿色投资指数、全面践行ESG投资奠定基础。2020年10月下旬，中国五部委（生态环境部、国家发改委、人民银行、银保监会和证监会）联合发布了《关于促进应对气候变化投融资的指导意见》（下称“《指导意见》”），为通过金融工具缓解和适应气候变化设定了明确的政策目标。行政区文件标题简要发政机构广东省深圳市《深圳经济特区绿色金融条例》创新绿色金融产品和服务，在绿色信贷方面，要求创新绿色供应链、绿色建筑、个人绿色消费等绿色信贷品种；在绿色保险产品方面，鼓励开展环境污染责任险、绿色建筑质量险等绿色保险业务。深圳市人民代表大会粤港澳大湾区《关于贯彻落实金融支持粤港澳大湾区建设意见的实施方案》表示要支持港澳金融机构参与广州绿色金融改革试验区建设，搭建粤港澳大湾区环境权益交易与金融服务平台，鼓励银行保险证券基金机构创新绿色金融产品和服务。同时，发挥粤港澳三地金融学会、行业协会等机构的作用，加强绿色金融标准研究。广东省地方金融监管局、人民银行广州分行、广东银保监局、广东证监局、人民银行深圳市中心支行..甘肃省兰州市《兰州新区建设绿色金融改革创新试验区实施方案》明确了兰州新区建设绿色金融改革创新试验区的目标任务、工作进度和责任考核，为兰州新区绿色金融改革创新试验区建设提供了坚强的制度保障和政策支持。甘肃省政府办公厅广东省广州市《广州市黄埔区广州开发区促进绿色金融发展政策措施》政策围绕“机构、产品、市场、平台、创新”五大维度，从绿色金融组织机构、绿色贷款、绿色债券及资产证券化、绿色保险、等，绿色金融创新10个方面提出了22项具体措施，单次补贴最高达300万元广州市黄埔区人民政府江苏省《省政府关于推进绿色产业发展的意见》健全绿色金融体系的相关任务，包括鼓励商业银行开发绿色金融产品；引导金融机构加大对企业节水减排、污染治理技术改造的信贷支持江苏省人民政府长三角《关于在长三角生态绿色一体化发展示范区深化落实金融支持政策推进先行先试的若干举措》

提出了发展绿色金融的多项任务，包括整合绿色金融相关配套政策，提高绿色金融对接效率；鼓励发展绿色信贷，探索特许经营权、项目收益权和排污权等环境权益抵质押融资；加快发展绿色保险，创新生态环境责任类保险产品。长三角生态绿色一体化发展示范区执委会等十二部107ESG相关政策—对企业ESG监管发布年月发布机构名称意义2021/09中共中央办公厅、国务院办公厅《关于深化生态保护补偿制度改革的意见》提出拓展市场化融资渠道，研究发展碳排放权等各类资源环境权益的融资工具，建立绿色股票指数，发展碳排放权期货交易，鼓励符合条件的非金融企业和机构发行绿色债券。鼓励保险机构开发创新绿色保险产品参与生态保护补偿等。2021/10国务院《2030年前碳达峰行动方案》《行动方案》提出，拓展绿色债券市场的深度和广度，支持符合条件的绿色企业上市融资、挂牌融资和再融资。2021/02国务院《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》在金融支持方面提出统一绿色债券标准，建立绿色债券评级标准；支持符合条件的绿色产业企业上市融资；支持金融机构和相关企业在国际市场开展绿色融资；推动国际绿色金融标准趋同，有序推进绿色金融市场双向开放。2021/05生态环境部《环境信息依法披露制度改革方案》到2025年，环境信息强制性披露制度基本形成的主要目标，并要求属于重点排污单位、实施强制性清洁生产审核的上市公司、发债企业，应当在年报等相关报告中依法依规披露企业环境信息2021/12生态环境部《企业环境信息依法披露管理办法》

《企业环境信息依法披露格式准则》明确了重点排污单位、上市公司及发债企业符合条件的情况下，依法披露企业环境信息的内容、期限及形式108中国绿色金融监管政策体系绿色金融标准绿色信贷指引绿色投资指引（试行）绿色产业指导目录（2019）绿色债券支持项目目录（2021）金融机构监管和信息披露要求ESG信息披露制度气候风险评估与压力测试……政策激励约束再贷款、地方担保、财政贴息……绿色金融产品和市场绿色信贷、绿色债券、绿色基金、碳市场……绿色金融国际合作G20可持续金融研究小组可持续金融国际平台

（IPSF）央行绿色金融网络（NGFC）……109香港主要的ESG监管机构与法规政策香港金融监管机构及其ESG政策2018年11月《香港的“环境、社会及管治”（ESG）策略》认为ESG投资生态系统中，主要持份者分是以下三种：（1）金融投资者；（2）获投资公司；（3）政策制订者。每一方均发挥重要及独特的作用。ESG投资生态系统中主要持份者间的关系来源于香港金融发展局《香港的“环境、社会及管治”（ESG）策略》II.ESG投资生态系统的简介110香港主要的ESG监管机构与法规政策环境香港气候行动蓝图2030+，水污染管制、空气污染管制、废物处置、噪音管制、保护臭氧层、环境影响评估、产品环保责任社会劳工保护：劳动基准法、劳动关系法、职业安全健康法公司管治《证券上市规则》《公司条例》从上市公司扩展到全部公司《企业管治守则》和《企业管治报告》ESG信息披露指引环境