电力行业动态：广西136号文细则正式出台增量项目机制电量预计30%

目录TOC\o"1-2"\h\z\u投资要点及重点公司盈利预测 1周度行情回顾 3月2日-11月7日电力板块上涨2.13%，跑赢大盘 3个股表现 5周度高频数据汇总 6动力煤现货价格环比增长5.88%，同比下降5.81% 6秦港煤炭库存环比增长0.35%，同比减少11.23% 7沿海8省份煤炭库存环比减少3.09%，同比减少7.31% 8重点新闻及公告汇总 9重点新闻 9重点公告 9风险分析 投资要点及重点公司盈利预测近期，广西发布《广西壮族自治区深化新能源上网电价市场化改革实施方案》，披露136号文实施细则。针对存量项目，《方案》提出全容量投产的分布式新能源项目100%上网电量纳入机制电量，机制电价参考燃煤发电基准价元/千瓦时），执行期限为纳入机制的项目达到全生命周期合理利用小时数或项目投产满36000小时，光伏发电属于三类资源区，项目全生命周期合理利用小时数为22000小时。针对其他存量项目，其带补贴项目上网电量560.34元/3年。针对增量项目，首次纳入机制的电量规模按全区增量新能源项目年度预测上网电量的30%确定，单个项目申请纳入80%0.131-元/126月1日以前已开展竞争性配置的海上风电项目，按照现行政策执行。电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括甘肃能源、京能电力、皖能电力、上海电力、华电国际、华能国际、大唐发电和华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。重点公司盈利预测图表1：重点公司推荐表公司名称股价(元/股)23AEPS（元/股）24A 25E26E23A24APE25E26E评级火电华能国际8.250.540.650.780.8515.312.810.69.7买入华电国际5.560.440.560.510.5312.610.010.910.5买入皖能电力8.360.630.911.021.097.7买入上海电力28.680.570.731.181.3250.739.524.321.7买入华润电力19.282.292.972.832.86.8买入大唐发电3.820.0751.815.715.314.1买入京能电力4.920.130.260.500.5137.5买入水电及其他电力长江电力28.521.111.331.481.5425.621.519.318.5买入三峡能源4.310.219.6买入中国核电9.090.560.460.560.5716.219.616.215.9买入燃气深圳燃气6.840.500.510.540.6213.713.512.711.0买入新奥股份20.102.291.451.721.878.813.911.710.7买入蓝天燃气9.640.880.700.650.7811.013.714.812.4买入皖天然气8.900.720.680.770.9012.4买入中国燃气8.540.700.530.720.7910.8买入平均21.016.313.612.6周度行情回顾11月2日-11月7日电力板块上涨2.13%，跑赢大盘2日7日电力板块（882528.WI）2.13%3000.82%,131个百分点。6.5630018.90%。电力板块年初至今累2日7日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分、1.7%、1.63%。图表2：11月2日-11月7日电力板块上涨2.13%，跑赢大盘5.14.64.65.14.64.62.11.61.61.41.31.31.11.00.90.90.80.1-0.1-0.1-0.2-0.2-0.2-0.3-0.5-0.7-0.9-1.6-2.1-2.4543210-1-2-3电钢石煤基银电建纺交建餐综农通轻沪传家有非电机国食房商汽计医300力铁油炭础行力材织通筑饮合林信工深媒电色银子械防品地贸车算药300设 石 化

服运 旅 牧 制

金行元 军饮产零 机备 化 工资

装输 游 渔 造

属金器 工料 售融件图表3：2025年初至今电力板块上涨6.56个百分点，沪深300指数上涨18.90%550050004500400035003000250020001500

电力公用事业 沪深3002023/11 2024/02 2024/05 2024/08 2024/11 2025/02 2025/05 2025/08 2025/11资图表4：11月2日-11月7日火电、水电、燃气板块涨跌幅分别为2.24%、1.7%、1.63%火电水电火电水电燃气7500650055004500350025001500500Aug/22Nov/22 Feb/23May/23Aug/23Nov/23 Feb/24May/24Aug/24Nov/24 Feb/25May/25Aug/25Nov/25资目前电力及公用事业行业整体板块估值位居中游，预期2025年电力及公用事业板块平均市盈率为19倍左右。而根据最新净资产计算的市净率，电力及公用事业行业为1.8倍，在所有行业中处于中游位置。图表5：电力及公用事业行业一致预期市盈率19倍8982898262535145434039383833323028272422211918171613111170计国电算防工器件

轻餐电工饮力造游备

传商医机纺媒贸药械织零 服化售 装工

钢建农铁材林车牧渔

通信色品金饮属料

电煤力炭通及公 用

家石建非电油筑银石 行化 金融资图表6：电力及公用事业行业PB水平为4.13.53.23.12.92.92.82.72.62.62.52.32.11.91.91.81.71.00.80.7543210计电食国算子品防机元饮军器料工件

化工

通轻综信工合制 服造 装

及零用

非交建石钢银通材油铁行运石金输化融

房建银地筑行产资个股表现2日788家上涨，3家不变，5家下跌，涨329.91%14.89%14.53%3家公司是建投能源-、上海电力-3.4%、联美控股-8.64%。图表7：11月2日-11月7日电力及公用事业表现最好及最差公司（单位：%）50-5

14.914.512.111.8

9.18.78.27.16.9

0.50.30.80.50.3

-8.6闽 芯 兆山 恒 中乐-8.6闽 芯 兆山 恒 中乐内湖晶深赣 豫深赣 华 桂建 上 联东 能 新高 盛 闽山蒙南科南能 能南能 能 冠投 海 美电 科 股环 能 能电华发科电股 控电股 水 电能 电 控力 技 份能 源 源力电展技B份 股B份 电 力源 力 股资周度高频数据汇总动力煤现货价格环比增长5.88%，同比下降5.81%75500765元/5.88%5.81%。进口煤55006842元/9.86%12.36%。图表8：秦皇岛动力煤现货5500大卡（单位：元吨） 图表9：印尼口煤5500大卡（单位：元吨）130011001000900800600500400

2023年 2024年 2025年1月 3月 5月 7月 9月 11月

1300120011001000900800700600500400

2023年 2024年 2025年1月 3月 5月 7月 9月 月川盈11月5日环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为694元/吨，环比增长1.44%，同比降低2.66%。图表10：环渤海动力煤指数5500大卡（单位：元/吨）=2023年 2024年 2025年8007507006506005505004504001月 3月 5月 7月 9月 11月秦港煤炭库存环比增长0.35%，同比减少11.23%757720.35%73万吨，11725872.79%25.58.99%。图表11：秦皇岛港煤炭库存变动情况（单位：万吨） 图表12：广州港煤炭库存变动情况（单位：万吨）0

2023 2024 2025123456789月101112月月月

500

2023 2024 1月23月45月67月8月9月10月

1112月月752820.38%61.12；京唐港（国投港区71602417.65%27万吨，幅度为14.44%。图表13：曹妃甸港煤炭库存变动情况（单位：万吨） 图表14：京唐港煤炭库存变动情况（单位：万吨）0

2023 2024 20251月 3月 5月 7月 9月 11月

500

2023 2024 20251月 3月 5月 7月 9月 11月沿海8省份煤炭库存环比减少3.09%，同比减少7.31%683266.30104.203.09；同7.31%179810.90210.10万吨，幅度为2.19%；同比减少237.0万吨，幅度为2.36%。图表15：沿海省份煤炭库存变动情况（单位：万吨） 图表16：内陆省份煤炭库存变动情况（单位：万吨）45004000350030002500200015001000500

2023年 2024年 2025年

12000100008000600040002000

2023年 2024年 2025年01月 3月 5月 7月 9月 11月

01月 3月 5月 7月 9月 11月68187.607.003.88%5.73%324.109.402.82%22.6万吨，幅度为6.52%。图表17：沿海省份煤炭日耗变动情况（单位：万吨） 图表18：内陆省份煤炭日耗变动情况（单位：万吨）500

2023年 2024年 2025年1月 3月 5月 7月 9月 11月

0

2023年 2024年 2025年1月 3月 5月 7月 9月 11月重点新闻及公告汇总重点新闻【山东：新型储能在运9.65GW！合理设置现货价格、为储能创造盈利空间】996520225429711价格上下限，给新型储能创造低充高放盈利空间。创新零售套餐分时定价策略，去年共转移约500万千瓦的用电负荷，让中午时刻用电更具经济性。山东省能源局局长郑德雁介绍，山东通过充分挖掘需求侧响应能力，创新五段式分时电价政策，引导企业和用户削峰填谷，这些都让绿电既发得出、又用得好，目前全省每3度用电中就有1度是清洁能源，经济社会发展的含绿量不断提升。率先建立独立储能参与电力现货市场交易机制，明确电量交易、容量补偿、容量租赁等盈利渠道，有效疏导电站投资建设成本，蹚出新型储能市场化发展路径。http://suo.im/9LwI9【国家能源局印发关于推进煤炭与新能源融合发展的指导意见】近日，国家能源局发布关于推进煤炭与新能源融合发展的指导意见。意见提出，推动煤炭产业链延伸与新能源发展协同互促。积极支持煤炭企业统筹煤炭与煤电、新能源产业布局，加大清洁高效火电、新能源等产业投资开发力度，提升一体化协同融合发展效益，逐步向综合能源生产服务商转型。推动矿区坑口煤电实施新一代煤电改造升级，鼓励与新能源联营发展和优化组合，增强能源供给体系稳定性。加强煤矿瓦斯全浓度利用，积极发展瓦斯发电、供热、提纯等利用方式。优化产业链布局，鼓励煤制油气和煤化工项目开展规模化绿电、绿氢利用替代和碳捕集、利用与封存（CCUS）应用，有效降低煤炭转化碳排放水平。支持煤炭企业开发碳基特种燃料、煤基生物可降解材料、新能源发电材料等创新型产品，打造煤基产业链绿色发展新亮点。http://suo.im/aw9dC【内蒙古：支持兴安盟打造蒙东地区绿氢生产合成氨、绿甲醇基地】近日，内蒙古工信厅对《关于支持兴安盟打造蒙东地区绿氢生产合成氨、绿甲醇基地》进行了答复：其中指出：内蒙古工信厅将继续支持绿色氢氨醇产业发展。一是会同有关部门持续探索完善绿氢制氨醇政策体系，支持相关项目落地，抢抓发展机遇。二是积极发挥专班作用，加快蒙东地区管网建设并纳入国家规划，为绿色氢氨醇资源汇集消纳提供通道。三是利用既有资金渠道，对符合条件的项目加大资金支持，增强企业投资的动力与信心。http://suo.im/bgLHt重点公告【晋控电力】为贯彻落实国家相关产业政策，推动公司转型升级，公司拟投资黑龙江华电富拉尔基发电厂2×66万千瓦上大压小热电联产机组与新能源一体化联营项目，项目总投资120.43亿元（具体投资金额以实际投入为准）。煤电项目拟在富发电厂厂区内扩建2×66万千瓦超超临界燃煤热电机组，建成后关停6×20万千瓦机组，并接替其现有供热负荷。煤电项目总投资59.6亿元，建设单位为富发电厂。【兆新股份】深圳市兆新能源股份有限公司（以下简称公司）与浙江亿扬能源科技有限公司（以下简称亿扬能源）签署《战略合作框架协议》及《煤矿低浓瓦斯（乏风）销毁及余热综合利用项目投资合作协议》、共同出资设立合资公司实施钱家营煤矿低浓瓦斯利用项目（以下简称钱家营项目）及同类型的瓦斯利用项目，合资公司的业务范围主要为投资开发煤矿低浓度瓦斯氧化销毁和余热综合利用项目。【龙源电力】龙源电力集团股份有限公司（以下简称本公司）2025年10月按合并报表口径完成发电量5,605,173兆瓦时，较2024年同期同比下降4.95%。本月风电发电量同比下降12.14%，光伏发电量同比增长52.86%。截至2025年10月31日，本公司2025年累计完成发电量62,151,880兆瓦时，较2024年同期同比下降0.94%，剔除火电影响同比增长11.82%，其中风电同比增长3.44%，光伏同比增长75.45%。【节能风电】公司根据《公司法》等有关法律法规和《公司章程》的规定，足额提取法定公积金、任意公积金后，在公司现金流满足公司正常经营和发展规划的前提下，未来三年（2025-2027）公司在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下，优先采取现金方式分配股利，每