对等关税最高法辩论点评：败诉概率不低退款或成短期财政刺激

正文目录TOC\o"1-2"\h\z\u对等税最法面最终战 4依据IEEPA加“等税”经下法挑战 4特朗关超一收来自IEEPA 5关税款成期政激经济 7特朗胜的率足4成 7退款补请的额超千美元 8风险示 9图表目录图表1：目特普府2025年征主关类 5图表2：美对关后的率化，IEEPA主要税据 6图表3：美国IEEPA要加依，献过半的税入 7图表4：特普诉率 8图表5：美关收入亿美元) 9图表6：美平关率 9对等关税在最高法院面临最终挑战美国最高法院将于11月5日周三听取关于美国总统特朗普是否有权根据紧急权力征收关税的辩论——特朗普称此案为最高法院历史上最重要的案件之一。依据IEEPA加征对等关税已经被下级法院挑战美国最高法院将于当地时间11月5日周三听取关于美国总统特朗普是否有权根据紧急权力征收关税的辩论——特朗普称此案为最高法院历史上最重要的案件之一。2025年4月—依据IEEPA宣布并实施对等关税特朗普以《国际紧急经济权力法》（InternationalEmergencyEconomicPowersAct,IEEPA）为依据发布多道行政令，对几乎所有贸易伙伴的大多数进口设定基准10、部分国家更高的全球性关税（媒体亦称解放日关税/对等关税）。随后多家企业与若干州起诉联邦政府，主张IEEPA并不授权总统单方普遍加征关税。2025年5月28日—国际贸易法院（CIT）判决撤销IEEPA关税V.O.S.Selections,Inc.v.UnitedStates与Oregonv.DHS（中，CITIEEPA2025年5月29日—哥伦比亚特区联邦地区法院初步禁令LearningResources,Inc.v.TrumpIEEPA。2025年8月29日—联邦巡回上诉法院（CAFC）维持CIT判决V.O.S.Selections,Inc.v.Trump上诉案，CAFC明确：IEEPA中regulate（管制）进口的授权不包括本案所涉关税；因此维持CIT关于IEEPA不授权征税的违法认定，但同时撤销了CIT的全国永久禁制令，允许关税继续执行，等待最终裁决。这是首个联邦上诉法院层面的实质性否定IEEPA关税权的判决。最高法院将LearningResources,Inc.v.Trump与Trumpv.V.O.S.Selections合并审理，定于2025年11月5日安排口头辩论。特朗普关税超过一半收入来自IEEPA特朗普在4月2日推出所谓对等关税政策，关税政策成为特朗普上任后的最重要政策工具之一。特朗普加征对等关税的主要依据是IEEPA。除了对等关税之外，特朗普还通过232条款加征了多项关税，比如钢铝关税。依据232或者301条款加征的关税将不受最高法院裁决的影响。图表1：目前特朗普政府2025年加征的主要关税分类法律依据法律依据IEEPAIEEPA关税对象加拿大墨西哥IEEPA中国适用税率3530但暂缓征收最初为10；增加又简称IEEPA 全世界（除了加拿大和墨西哥）IEEPA 全世界其他第232条款 钢和铝第232条款 汽第232条款第232条款第2资料来源：TaxFoundation，国联民生证券研究所TaxFoundationIEEPAIEEPA6.86IEEPAIEEPA图表2：美国对等关税之后的税率变化，IEEPA是主要加税依据资料来源：TaxFoundation，国联民生证券研究所图表3：美国IEEPA是主要加税依据，贡献超过一半的关税收入资料来源：TaxFoundation，国联民生证券研究所关税退款或成短期财政刺激经济如果最高法院裁定特朗普政府的对等关税无效，美国财政可能面临超千亿美元的退款责任。短期看，这相当于是一个减税的财政刺激，期望值（概率金额）规模为数百亿美元。4根据预测市场的数据，特朗普在最高法院胜诉的概率不足4成。图表4：特朗普胜诉的概率资料来源：Polymarket，国联民生证券研究所2025492976922425004915131119Brookings2025年8月的数据显示美国的平均关税从3月的2.4上升到超过11。图表5：美国关税收入(亿美元) 图表6：美国平均关税税率500

9% 12占比(右轴)关税收入(亿美元)平均税率8% 10占比(右轴)关税收入(亿美元)平均税率7%6% 85% 64%3% 42%1% 22017-012017-092018-052019-012019-092017-012017-092018-052019-012019-092020-052021-012021-092022-052023-012023-092024-052025-012025-092017-012017-082018-032018-102019-052019-122020