【《我国食品行业企业社会责任信息披露与资本结构的关系实证研究》11000字】

PAGE12PAGE13我国食品行业企业社会责任信息披露与资本结构的关系实证研究摘要：近些年来，随着我国社会主义市场经济的蓬勃发展，企业对社会的责任和信息披露工作的重要性已逐渐被我国企业所认识和关注，特别是在食品的相关行业当中，CSR信息的披露也已成为直接影响到企业名誉的重要因素之一。而食品行业的相关公司在努力追求自身利润和收益最大化的过程中，往往都会完全忽略了自己所应当承担的责任和社会义务，导致我国的食品安全事故问题频繁地发生，被网络迅速传播并受到民众广泛关注。食品安全问题是关系到国计民生以及社会经济稳定的大问题，因此，做好食品行业社会责任有关的信息披露是很重要的。从2009年起，上市企业的社会责任资产信息披露比以前年度更加规范、数据更加全面。本文主要选取2010-2019年我国食品行业共144家上市公司作为主要研究对象，针对企业社会责任信息披露问题进行了研究，探索我国食品行业上市公司社会责任信息披露与资本结构之间的相互关系，并研究不同产权性质下社会责任信息披露与资本结构的区别。通过stata15.0实证分析表明：在食品行业下，社会责任信息披露与资本结构负相关，而国有企业要比非国有企业更显著。以上为食品行业选择合理的社会责任信息披露，进行资本结构的优化提供一定理论的指导和启发。关键词：社会责任；信息披露；资本结构；食品行业目录摘要………………………(Ⅰ)Abstract…………………(Ⅱ)一、引言…………………(1)二、相关理论基础………(2)（一）社会责任信息披露相关理论…………………(2)（二）资本结构相关理论……………(3)（三）社会责任信息披露与资本结构………………(3)三、理论分析与研究假设………………(5)（一）社会责任信息披露与资本结构………………(5)（二）不同产权性质下，社会责任信息披露与资本结构…………(5)四、研究设计……………(5)（一）变量定义及测量………………(5)（二）模型构建………(7)（三）样本选择与数据来源…………(7)五、实证分析……………(7)（一）描述性统计分析………………(7)（二）相关性分析……………………(8)（三）回归分析………(9)（四）稳健性检验……………………(10)六、研究结论及建议……………………(11)（一）研究结论………(11)（二）建议……………(11)（三）研究局限性……………………(12)参考文献…………………(13)一、引言众所周知，食品安全问题一直是在社会问题中占有很大的分量，老话说得好，“民以食为天，食以安为先”，食品行业的社会责任直接关乎广大人民群众的身体健康，因此履行这样的社会责任就表现出尤为必要。然而，近年来随着重大的食品安全事件和健康隐患问题不断地被揭露与曝光，从劣质奶粉大头娃娃到海南毒豇豆，再从地沟油问题到面包漂白粉等健康问题，食品安全的问题都已经逐渐成为了人们平时生活中随时密切关注的问题。整个社会对于我国食品安全问题的高度重视在一定程度上可以充分地体现出我国对于食品企业的高度关注。企业能够承担一定的各种社会责任并且对其信息进行揭示，这样不但可以有效地帮助企业在市场上树立良好的社会公众形象，更有可能大大地增加了企业的吸引力与号召力。我们用来衡量一个食品企业产品的优劣不再是生产的食品好不好吃，而是其生产的食品安不安全、健不健康，以及它对所需要承担的各种社会责任的态度好坏。总的来说，食品行业的社会责任是一个宽泛的概念，我们很难去准确地界定其一个具体的范围，但是如果食品行业的企业违背了安全健康的社会责任，这是很好去判定的。但是我们也很清楚，社会责任不仅仅是其生产的产品是否安全健康。因此，完善食品行业公司社会责任信息披露的必要性不言而喻。基于食品行业的特点来说，社会责任信息披露的方向主要涵盖：食品安全，消费者满意度，环境责任等。相应的，食品行业所具备的社会责任信息披露的有关内容应该就要包括：食品安全是否符合国家规定；生产过程中是否产生了对环境不可逆的影响；顾客对食品是否满意；食品企业的生产过程是否具有可持续性等等。但就目前看来，我国对于食品行业的承担社会责任和食品企业在加强信息公开披露管理方面还是仍然存在着不少突出的问题，这对于如何提高全体社会公众的企业信任度，树立良好的食品企业形象等都有着一定的社会负面影响。如今，食品行业如何运用社会责任信息披露来合理促进资本结构的稳定与发展，这已经成为学者们关注迫切的问题。整理收集以往的文献，会发现对于全行业的社会责任信息披露普遍性的研究占大多数，但单就食品行业如何发挥社会责任信息披露和资本结构两者关系的相关研究仍然缺少，因此本文总结、借鉴已有的文献，并且以前人探究的研究结论作为前提，分析在食品行业中社会责任信息披露与资本结构之间的相互关系，本文以2010-2019年全部A股食品行业144家上市公司作为分析样本，将两者纳入同一框架下来弥补完善现有研究的不足，并为企业更好地了解社会责任信息披露、做出合理决策、提高企业资本结构提供理论与实践指导。二、相关理论基础（一）社会责任信息披露相关理论企业社会责任会计信息披露是指企业运用特有的方法和技术，将企业承担社会责任的状况以及因承担社会责任引发的对企业财务状况和经营成果的影响等信息进行揭示的过程。企业社会责任会计信息披露体系应包括披露动因、披露目标、披露原则、披露内容、披露模式和披露监管等六方面的内容。企业的社会责任信息披露还可以分为自愿性与强制性。自愿性信息披露是指没有经过市场监管部门明确规定，但是上市公司自愿主动进行的，其目的主要是为了维护或提升公司形象和发展，所披露的内容大多对本公司有利。而强制性信息披露则是指市场监管部门进行了明确的规定，上市公司如果不按规定进行披露，可能会收到处罚。首先，企业披露的社会责任资料可作为一个企业内部管理的工具。企业公开披露的社会责任资料就是对于企业如何履行其社会责任所进行的一种系统性总结，可以有效促进各种社会责任观念在整个企业内部的传播。其次，企业披露有关社会责任的信息也可作为企业进行对外交流的工具。我国的企业社会责任活动出现于二十世纪九十年代初期。可以这么说，我国的企业社会责任观念与传统的企业理论是相违背的，因为其革命性地改变了现代人们对于公司的属性及其管理人员承担受托责任的观点，更有甚者，其革命性地动摇了现代自由资本主义市场经济理论的基础,即假设利润最大化的原则。随着信息化时代的推移，越来越多的年轻人逐渐接受了对企业的社会责任观念。企业的社会责任制度是一个很多人都难以细心琢磨的理论概念，国外关于中小型企业承担社会风险的研究正逐渐得到深入，逐渐细化，理论支持也在逐渐丰富。国内关于企业公司治理社会风险责任相关理论的深入研究由于科学技术水平比较低，自20世纪90年代才进一步走到起步。随着经济社会的发展，越来越多行业开始进行社会责任信息披露。根据MQI关键定量指标数据库统计的各行业披露社会责任信息的企业数量显示，自2000年至2019年间，社会责任信息披露情况在制造行业、金融行业、房地产行业、电力行业、食品饮料行业等行业中都比较有代表性，其中制造业的披露企业合计数量最多，金融行业次之，食品行业居于中间位置。行业差距较大，说明企业信息披露意识还有待普及，每个行业都应当积极参与进企业社会责任信息披露中。具体数据如下表2-1所示。表2-12000-2019年部分行业披露总数统计行业披露企业数量行业披露企业数量制造2892食品饮料495金融1577批发零售364房地产739互联网和软件服务341电力735煤炭开采241（二）资本结构相关理论资本结构，是指企业各种资本的构成及其比例的关系。总体上来说，资本结构的问题是负债与资本的一种比例问题，就算负债在企业全部资本中所占有的比重。资本结构有广义与狭义两种定义。广义的资本结构是指全部资金的构成及其比例，一般而言，广义资本结构包括：债务资本和股权资本的结构、长期资本与短期资本的结构，以及债务资本的内部结构、长期资本的内部结构和股权资本的内部结构等。狭义的资本结构是指各种长期资本构成及其比例，尤其是指长期债务资本与股权资本之间的构成及其比例关系。资本结构的理论则包括净收益理论、净营业收益理论、MM理论、代理理论和等级筹资理论等。1、净收益理论该理论认为，通过对企业债务的利用，可以实现企业综合资金成本的降低。由于企业债务成本一般较低，所以，负债的程度越高，综合资金成本就越低，企业的价值就会越大。2、净营业收益理论资本结构与企业的价值是不相关的，决定企业价值高低的关键要素是企业的净营业收益。不论企业的财务杠杆程度如何，企业整体的资金成本不变，企业的价值也就不受资本结构的影响，因而不存在最佳资本结构。3、MM理论MM理论认为，在没有企业和个人所得税的情况下，任何企业的价值，不论其有无负债，都等于经营利润除以适用于其风险等级的收益率。4、代理理论代理理论认为，企业的资本结构会影响到经理人员的工作水平和对其他行为的选择，从而影响企业未来现金收入和企业市场的价值。5、等级筹资理论等级筹资理论认为：（1）外部筹资的成本不仅包括管理和证券承销成本，还包括不对称信息所产生的“投资不足效应”而引起的成本。（2）债务筹资优于股权筹资。企业应该适度负债。（3）由于存在非对称信息的情况，企业需要保留一定的负债容量以便有利可图的投资机会来临时能够发行债券，避免以太高的成本发行新股。（三）社会责任信息披露与资本结构在目前已有的相关研究中，涉及企业社会责任的利与弊这两方面的，并没有得到相对统一的定论，CSR这一指标到底是在提高股东的利益还是在浪费公司的资源这仍是各执一词。但已有少部分学者通过实证的方法研究了发行社会责任报告的公司，Kimetal.（2012）发现了当企业在发布社会责任报告时，出于道德层面上的考虑，他们会有更大的动机来促使他们提高财务报表的质量，且发现了企业通过发布社会责任报告可以降低自身的财务成本。Attigetal.（2013）和Jirapornetal.（2014）发现了信用评级机构会对社会责任报告质量优良的企业给予一定程度上的较高评分。Stellner，Klein，andZwergel（2015）提出，CSR绩效好的企业信用风险较低。Dhaliwaletal.（2011）和ElGhouletal.（2011）的研究表明CSR绩效与企业权益资本成本呈负相关关系。我国国内学者对企业社会责任信息披露的有关研究在近几年才刚浮现出来，其中关于CSR的信息及时披露和中国资本市场结构之间的巨大关联性和在问题上的广泛讨论却很少可以见到。国内关于当前存在我国食品行业中的社会责任信息数据披露管理工作普遍存在着披露的具体内容不完全，信息数据披露过程缺少第三方部门审计（黄世伟，2015），社会风险责任和披露财务上的风险会计信息数据披露的具体形式单一，社会责任财务报表披露意识淡薄（付莎莎，2015）等。在2015年9月，中国首个食品生产加工企业的社会风险责任综合评价标准正式出台，包括以下主要指标：社会风险责任，员工劳动权益责任，消费者风险责任，环境卫生风险责任，社区维修者风险责任，自愿风险责任。下图2-1为近5年来食品行业在社会责任信息披露上的不同指标的侧重分布，数据来源于企业社会责任中国网。图2-1社会责任信息披露指标侧重点分布图由图2-1我们可知，近5年来食品行业对社会责任信息披露虽有一定的操作，但不同指标的披露程度有着明显的区别，消费者首先与产品利益相关，因此披露较多，而自愿风险则明显较少。由此，姚林（2017）则首先是分别选取了我国食品行业的十大龙头企业我国三全食品有限公司，对其近4年来发布我国年度社会风险责任企业信息公开披露工作报告的相关数据分析进行了一次独立的典型案例跟踪分析综合研究，发现其目前成为我国近年社会风险责任企业信息公开披露中普遍存在的一些突出问题，并就此实际情况分别提出了一些相关的政策意见建议和具体解决措施对策，对于不断提高隶属我国三全工业食品有限公司的2016年社会风险责任企业信息公开披露报告工作服务质量等都具有很好的实用参考性和借鉴研究意义。胡景熙（2018）则表示进行社会责任信息披露，有利于优化我国食品行业企业的信任危机情况，在一定程度上可以缓解行业危机，树立良好的企业形象，同时对维护社会市场稳定具有一定程度上的现实意义。三、理论分析与研究假设（一）社会责任信息披露与资本结构在目前，我国的食品行业已经历了30年的快速发展，但是由于我国的食品行业相关法律法规不完善，政府和行业监督力度不足，在我们缺乏食品行业法制和自律的条件情况下，食品行业的准入和门槛较低，导致了从事这一行业的投资者和从业的企业群体众多，很多企业没有高度地重视如何履行企业的社会责任，即使对履行企业社会责任的投资者，进行信息公开披露也是困难重重。而绝大多数企业本质上要谋求生存与发展的稳定，所以他们倾向于进行披露。高质量的信息披露可以有效缓解信息不对称问题，使企业以较低的融资成本进行融资，减少企业调整资本结构产的成本，稳定企业的发展。故我们可以猜想高质量的社会责任信息披露可以稳定企业资本结构，避免资本结构出现大规模变动。由此，提出假设一：H1：社会责任信息披露与资本结构负相关（二）不同产权性质下，社会责任信息披露与资本结构国有企业，又可以简称为其他国营事业或其他国有企业，一般来说，国有企业通常是泛指一个国家的中央政府参与管理和控制的企业。在现代的中国，国有企业也包括了由当时的地方政府直接投资或者参与管理所控制的企业，政府自身的意志和收益直接决定着国有企业的行为。而非国有企业通常是泛指民营企业或其他私人经济企业，主要包含有限公司、股权所有人公司、独资所有人公司、个别工商户等多种经济形式，由企业法人或者企业主要领导人来决定公司各种决策行为。虽然国有企业和非国有企业都被认为具有营利性的目的，但是，国有企业通常都是为了达到国家对于市场经济进行调控而实现的，调节着社会主义国家在经济各个方面发展的效果。非国有企业主要指的就是以盈利为主要目的，追求收入最大化，为企业的主要控股人赢得财富。对于食品行业来说，国有企业比非国有企业更容易受到民众的关注，也更容易受到市场政策变动的影响，所以国有企业会更加主动且看中社会责任信息披露的重要。故我们猜测，国有企业的资本结构比非国有企业更容易受到社会责任信息披露情况的影响。基于此，提出假设二：H2：在食品行业背景下，国有企业的社会责任信息披露和资本结构关系较非国有企业更显著四、研究设计（一）变量定义及测量1、因变量对公司资本资产结构的广义衡量主要可以分为三种，包括分为广义和狭义两种，其中，广义的公司资本资产结构主要指的是泛泛指公司总负债与总基本资产的占例比率，也就是主要衡量在某一家上市公司基本资产的全部主要收入资本来源中公司总负债的占例比率；狭义的公司资本资产结构仅仅指的是主要指衡量长期负债所需的占公司总资产的很大部分比重，短期内的负债几乎没有任何地方可能能够具备长期持续性，长期负债至少能够稳定且至少可以被长期持续地加以度量。本文继承了多数国内专家和国外学者的资本研究理论习惯，选取了一个广义的中国资本经济结构理论作为该文献中资本经济结构的一个衡量重要指标。所以当一个大型企业的实际资金成本价格结构处于最优化的阶段时，它所直接代表的便是实际企业资金成本价格则在结构中也便是低于目标价的资金成本价格。故本文主要通过选取公司总资产与公司总负债之间的关系来衡量公司资本资产结构(LEV)。2、自变量本文主要采用的是社会责任信息公开披露的指标，它是来自于和讯网公司的一套相关估计和测评体系，该估计体系从上下游企业的股东责任、人员的责任、上下游企业的产品、供给链、顾客和消费者的权益责任、环境的责任和其他社会责任等方面进行了考察，在这几个大类下，分别建立了二级、三级的指标，对社会责任作出相对全面的评价分析，其中包括了十三个二级指标以及三十七项三级指标。该体制的数据资料来源主要是包含由深沪两地企业经营者通过其官网公开发布的社会责任报表及其年报。社会责任报告专门的测评指标量表详实地记录和论证各项指标在赋值范围内的作用。当然对不同产品和行业之间相关的企业在一起进行赋值的同时，各项指标之间的赋值也都会随之做出相应的调整。因而我们选择和讯网上市公司社会责任信息披露评分指标来衡量社会责任信息披露(CSR)3、控制变量基于对过去的模型理论和运用实证数据分析法的研究，本文分别在每个模型中分别选择了上市公司的日常经营规模、企业长期盈利承担能力、偿债承担能力、发展潜力、和HHI等等作为每个模型的控制变量，为了清楚地准确剔除这些模型时间周期因素对我国企业日常经营管理活动的直接影响，我们使用了年度虚拟变量加以控制。主要变量符号及定义见表4-1。表4-1变量主要含义变量类型变量名称变量符号变量定义因变量资本结构LEV总负债/总资产自变量社会责任信息披露CSR企业社会责任信息披露评分标准控制变量企业规模LNSIZE总资产的自然对数产品市场竞争HHI赫芬达尔-赫希曼指数发展能力MB托宾Q值盈利能力PRO净利润/总资产偿债能力LIQU流动资产/流动负债产权性质SOE国有企业取值为1，非国有企业为0年份YEAR年度虚拟变量（二）模型构建本文主要研究竟争战略和绩效的关系以及技术创新是否起中介作用。借鉴了前人的理论基础来研究和构建本文的相关实证模型，运用stata15.0软件得出相应的实证结论。为了检验假设1与假设2，食品行业上市企业及不同产权性质下，社会责任和信息披露对其资本结构的影响，所以构建的模型是：(M1)（三）样本选择与数据来源2006年《上市公司社会责任指引》公布，这为我国社会责任信息披露提供了一个较为规范的研究基础。自此到2009年，我国上市公司对企业社会责任信息披露操作相比较于往年更加规范、披露数据则更加全面。而在2009年之前，我国上市公司对企业社会责任信息披露大多属于强制性披露，还在逐渐调整当中，因此其社会责任信息披露可参考性并不大。参考相关同类型文章的资料数据选取同时也充分考虑本文研究的方法，我们选取了2010年至2019年间食品行业各家上市公司的有关企业社会风险责任信息披露及其他相关资本结构的数据。这些数据均通过国泰安数据库搜集。企业社会责任信息披露评级系统是由和讯网上市公司的社会责任报表披露评级系统。借鉴已有的研究经验，我们依照以下标准对原始样本进行筛选、剔除：①删除了在2010年到2019年间数据有所缺失的公司数据；②删除了ST和PT共21家公司的数据。最后，我们得到了144家公司，共1,127组的企业样本数据，采用软件stata15.0进行实证分析。五、实证分析（一）描述性统计分析通过stata15.0软件对各变量做描述性统计，具体的分析结果如下表5-1所示：表5-1变量描述性统计变量样本数均值标准差最小值最大值LEV1,1270.3910.2580.0084.596CSR1,12726.07517.838﹣11.8890.87LNSIZE1,12721.9331.08419.22525.933HHI1,1275.36e-56.962e-42.29e-130.014MB1,1272.4591.7450.81028.419PRO1,1270.0470.109﹣1.8800.390LIQU1,1273.1265.7740.02980.664SOE1,1270.4240.49401表5-1展示了各变量的观测值描述性统计的分析结果。在2010年至2019年这一共10年的时间里，食品行业上市公司资本结构的平均值为0.391，最大值为4.596，最小值是0.008，标准差为0.258，表明食品行业上市企业整体资本结构水平比较稳定。自变量社会责任信息披露的最大值是90.87，最小值为﹣11.88，均值和标准差分别为26.075、17.838。整体上本文所选的样本公司的社会责任信息披露情况存在着较大的差异。在控制变量中，企业规模的最大值为25.933，最小值为19.225，标准差为1.084，均值为21.933，说明这些数据比较集中，表明企业的规模相对较大；产品在国内市场的竞争最大值为0.014，最小值为2.29e-13，平均值为5.36e-5，标准差为6.962e-4，说明食品行业上市公司的产品在国内市场竞争比较稳定；企业发展能力的平均值为2.459，标准差为1.745，说明了这些企业的发展正在处于一个比较稳定的状态；企业盈利能力的标准差为0.109高于平均水平0.047，且最低值为﹣1.880，说明有少数企业的盈利能力有点不稳定，需要做出应对策略，还有少数企业可能出现负盈利的状况；偿债能力的平均值是3.126，标准差为5.774，且最高值为80.664，说明该样本中所包括的食品行业上市公司之间的偿债能力相比差异还是较大的，部分企业存在着较高的偿债压力。（二）相关性分析本文在Pearson相关系数的基础上，对各变量之间的相关性进行实证分析，分析结果如下表5-2所示。表5-2主要变量之间相关性分析LEVCSRLNSIZEHHIMBPROLIQUSOELEV1CSR﹣0.232***1LNSIZE0.108***0.328***1HHI0.080***﹣0.0340.052*1MB0.001﹣0.012﹣0.165***﹣0.0381PRO﹣0.548***0.451***0.261***﹣0.0200.063**1LIQU﹣0.341***0.013﹣0.163***﹣0.027﹣0.0170.107***1SOE0.114***0.113***0.208***0.078***﹣0.0320.001﹣0.112***1***p<0.01,**p<0.05,*p<0.1表5-2是变量间相关分析的结果，在Pearson相关分析结果下可以初步得出结论，LEV和社会责任信息披露存在相关性。具体分析如下：社会责任信息披露与LEV值相关系数是﹣0.232，系数远远小于0，在1%的置信水平上，存在一定统计学意义，这也就说明了食品行业的上市企业社会责任信息的披露指标和其资本结构的指标负相关，符合假设的测验。控制变量中，除发展能力与资本结构的相关性不显著外，其余变量的相关性均与其在0.01的水平上显著相关。以上变量间关系与本文预期假设基本相一致，且避免了多重共线性对结果的影响，具有可靠性。Pearson系数分析只是给出了大致的关系，但表中的结果并不是很确切地表示一个变量之间的内在联系，还是需要我们在回归分析中进行加以检查。（三）回归分析对自变量社会责任信息披露与因变量资本结构进行回归分析，结果如下表5-3所示：表5-3回归分析总样本产权性质非国有SOE=0国有SOE=1VARIABLESLEVLEVLEVCSR﹣0.001**﹣0.000﹣0.001***(﹣2.07)(﹣0.54)(﹣2.64)LNSIZE0.056***0.064***0.045***(9.30)(6.86)(6.20)HHI17.993**﹣16.82917.170**(2.15)(﹣0.12)(2.57)MB0.011***0.014***0.004(3.25)(3.13)(0.62)PRO﹣1.335***﹣1.371***﹣1.147***(﹣21.82)(﹣17.88)(﹣9.04)LIQU﹣0.010***﹣0.009***﹣0.019***(﹣10.09)(﹣6.84)(﹣8.85)SOE0.023*(1.89)Constant﹣0.759***﹣0.949***﹣0.462***(﹣5.77)(﹣4.69)(﹣2.82)Observations1,127649478R-squared0.4360.4460.410Ftest000AdjR20.4330.4400.402F123.686.0254.55t-statisticsinparentheses***p<0.01,**p<0.05,*p<0.11、总样本F值为123.6，说明模型自由度高。AdjR2为0.433说明拟合度高，方程的解释能力强。社会责任信息披露对资本结构的回归系数均值为﹣0.001，系数值为负且在0.05的回归系数水平上明显，假设一中的社会责任信息披露和资本结构负相关得到了验证。2、不同产权性质非国有企业F值为86.02，说明模型自由度较高。AdjR2为0.440说明拟合度较高，方程的解释能力较强。其社会责任信息披露对资本结构的相关系数为﹣0.000。国有企业F值为54.55，模型自由度与非国有企业比较低。AdjR2为0.402说明拟合度高，方程的解释能力较强。其中相关系数大约为﹣0.001，在0.01的置信度水平上具有重要统计学意义。这一点说明了在我国食品行业上市公司中，国有企业社会责任的披露对于资本结构的影响问题中，比非国有企业显著。（四）稳定性检验为了保证企业社会责任信息披露与资本结构关系分析得到的结论具有良好的可靠性与稳健度，本文选择市场杠杆LEVER代替LEV值对其进行了稳定性的检验。市场杠杆与账面杠杆均可用来代表企业的资本结构。市场杠杆是总负债比上总负债与总市值之和，账面杠杆是总负债与总资产的比值。在之前的研究中，账面杠杆和市场杠杆有不同的含义。稳定性检验分析结果如表5-4所示。表5-4稳健性检验总样本产权性质非国有SOE=0国有SOE=1VARIABLESLEVERLEVERLEVERCSR﹣0.002***﹣0.002***﹣0.001***(﹣7.86)(﹣6.52)(﹣3.35)LNSIZE0.049***0.061***0.042***(14.83)(14.72)(8.20)HHI14.634***38.10412.370***(﹣3.18)(0.60)(2.65)MB﹣0.024***﹣0.015***﹣0.045***(﹣13.12)(﹣7.84)(﹣9.92)PRO﹣0.496***﹣0.404***﹣0.718***(﹣14.74)(﹣11.76)(﹣8.10)LIQU﹣0.005***﹣0.004***﹣0.010***(﹣9.07)(﹣6.64)(﹣6.73)SOE0.029***(4.32)Constant﹣0.767***﹣1.059***﹣0.524***(﹣10.60)(﹣11.67)(﹣4.57)Observations1,127649478R-squared0.4900.4980.546Ftest000AdjR20.4870.4940.540F153.7106.294.33t-statisticsinparentheses***p<0.01,**p<0.05,*p<0.11、总样本F值为153.7，说明模型自由度高。AdjR2为0.487说明拟合度高，方程的解释能力强。社会责任信息披露对资本结构的回归系数均值为﹣0.002，系数值为负且在0.01的回归系数水平上明显。2、不同产权性质非国有企业F值为106.2，说明模型自由度较高。AdjR2为0.494说明拟合度较高，方程的解释能力较强。其社会责任信息披露对资本结构的相关系数为﹣0.002。国有企业F值为94.33，模型自由度与非国有企业比较低。AdjR2为0.540说明拟合度高，方程的解释能力较强。其中相关系数大约为﹣0.001，在0.01的置信度水平上具有重要统计学意义。这一点说明了在我国食品行业上市公司中，国有企业社会责任的披露对于资本结构的影响问题中，比非国有企业显著。从以上检验可以看出结果与回归分析大致相同，表现出一定的稳健性。六、研究结论与建议（一）研究结论本文采用了理论分析和实证综合分析的相关研究手段，基于中国食品行业的社会责任信息披露现状，分析了中国食品行业企业社会风险责任信息披露对其影响的资本结构作用机制，通过对2010-2019年食品行业全部A股上市公司的数据进行了分析，最后得出了本文研究的结论如下：1、上市公司的社会责任信息披露与资本结构之间为负相关社会责任信息披露与资本结构呈现出负相关关系，则说明良好的社会责任信息披露指标有助于企业资本结构的稳定和优化发展。2、在不同产权性质下，国有企业的社会责任信息披露与资本结构关系比非国有企业更显著由于我们的国有企业因为是知识产权属性的原因，受到对社会风险和信息的披露影响较大，所以我们的国有企业更需要注重对社会风险和信息的披露。（二）建议1、强化食品企业社会责任意识自从1978年改革开放以来，我国的经济开始迅速发展，我国食品行业的企业数量和规模也在迅速地扩张，但食品行业的社会责任意识比较低。食品行业的企业为了追逐自身获取高额的利润，往往会在社会责任的履行上偷工减料，严重违背了企业所应当背负的社会责任。改善现状，最好的办法就是先从企业自身下手，改变其现在固有的消极散漫的态度，培养其主动披露社会责任报告的意识。一般而言，所有的企业都是以追求获取利益、企业发展稳定为目的，所以，从以上本文对于这些样本公司所披露的社会责任报告进行了统计和分析可以看出，企业的稳定发展和样本公司对于社会责任报告所披露指标之间呈现出一种密切联系，即社会责任报告披露态度越积极、越全面的企业一般盈利越好、资本结构越稳定。2、完善食品行业社会责任信息披露体系为了维护自身的企业形象，企业在社会责任方面披露得相对较少，企业没有披露的参照，往往自行决定披露信息的多少。建立一个统一的信息披露参考标准体系是一件刻不容缓的事。首先，政府可以建立第三方监督管理部门，保证企业社会责任的可信度与可靠性。还可以建立严格的奖惩制度，对于表现好的企业加以嘉奖，对于不符合披露标准以及披露虚假信息的行为加以严惩，规范社会责任的履行情况。其次，我国目前大部分的信息披露方式都是采用通过文字叙述的方式来进行信息的披露。这种披露方式缺乏着一定的准确性，对信息披露的效果与权威性大大削弱，社会群众也很难对同一行业的不同食品企业作出比较。制定一定的规范性量化指标可以帮助食品行业提高社会责任信息披露的可靠性和可比性。最后，我国可以增设与社会责任信息披露相对应的专业，编写相关的课程或教材，培养相应的专业人才。3、提倡企业编制独立的社会责任披露报告财务会计报告绝大多数是披露企业的一般财务信息，主要涉及的是企业的财务状况、经营状况、现金流量等，这里面很少会涉及到企业社会责任的履行情况。社会责任信息的分析主要是评估企业社会责任的执行和完成情况，对社会责任信息的分析是从企业和全社会可持续发展的角度进行的，这种信息的使用角度与财务会计报告是不同的，因而从客观上，要求企业将社会责任信息从企业的会计信息中分离出来是合理。效仿财务会计报告编制独立的社会责任报告有利于企业社会责任信息披露的情况更加直观，外界更方便了解。（三）研究局限性（1）本文的研究对象主要是以全部A股的食品行业上市公