基金档案之七：25Q3固收规模突破2万亿

正文目录2025Q3固+基规模突破24股增强代表品规扩长百亿 6绩产品配科股&股型债 9优基转债位分较大 9优基资产置：配科股和股型债 4.附录 13收基金持科股，债久压缩 13金分方法绍 15风提示 16图表目录图1：温和转增强、激转增强、股增强和可转基金分准则 3图2：2025Q3，固+基整体现亮眼 4图3：2025Q3，固+基业绩著增长 5图4：2025Q3，固+基规模增至2万以上 5图5：2025Q3各类固+产均实了规增长 6图6：绩优基金2025Q3在票持上明超配科行业，配了期和融行业 12图7：绩优固+金少金类转债 13图8：绩优固+金超偏型转债 13图9：2025Q3，固+基股票位明回升转债纯债仓有所降 13图10：2025Q3，固收基金有的益资中，技比重明上升 14图固收基金仓制转债 15图12：2025Q3，固收基金仓平型和股型债 15图13：2025Q3，固收基金有的用债位下降 15图14：2025Q3，固收基金仓券期压缩 15表1：2025Q3分类别规增长名前的基金 6表2：2025Q3固收+金规增长前20的基公司规模单：亿） 7表3：2025Q3固收+金规模前20的金公（规单位：元） 8表4：2025Q3收益率排名前20的票增型基（至2025/9/30） 9表5：2025Q3收益率排名前20的债增型基（至2025/9/30） 10表6：2025Q3收益率排名前10的转债金（截至2025/9/30） 1110月底，各类固收各类产品的实际投资行为，对市场中固收+的类别进行了重新划分，将常见的固收+基金整合为温和转债增强型、激进转债增强型、股票增强型和可转债基金四类（。图1：温和转债增强型、激进转债增强型、股票增强型和可转债基金划分准则研究所总体来看，固收。不同类型基金表现有所分化，13.01%超过七成相关产品实现了以上的收益；激进转债增强型次之，收益率中位数为0.75%，低于固收+平。图2：2025Q3，固收+基金整体表现亮眼25%分位点25%分位点95%分位点5%分位点75%分位点中位数13.01%5.58%0.75%2.44%2.18%20%15%10%5%0%-5%

温和转债增强型 激进转债增强型 股票增强型 可转债基金 全部固收+基金1.2025Q3固收+基金规模突破2万亿2025Q3，固收+基金业绩在可转债基金的带动下大幅增长。7月，中央财经委会议召开提出反内卷、雅江水电站宣布开工等利好纷至沓来，类权益行情持续走强，虽然月末有所回落，不过全月维度来看，万得全A和中证转债分别上涨4.75%和2.87%。对应产品表现，固收+基金7月收益率中位数为0.56%，其中可转债基金和转债增强型基金领涨，收益率中位数分别达3.14%和1.49%。进入8月，资金FOMO（担心踏空）的情绪迅速发酵，且下跌-反弹的循环夯实稳市预期，推动固收+行情加速上涨。在此期间，科技作为行情主线贯穿始终，8月初，市场由海外算力链领涨；8月中旬，国产算力链利好频出，H20芯片停产&DeepSeek提及下一代国产芯片推动半导体走强；8月底，科技龙头品种业绩亮眼。反映到产品表现中，固收+基金业绩明显增长，8月收益率中位数达1.08%，可转债基金和激进转债增强型产品实现大幅超额收益，收益率中位数分别为5.87%、2.65%。9月，市场在波折中继续向上。9月初，稳市预期松动&科技品种抱团瓦解，市场遭遇大幅调整，不过由于本轮牛市的底层逻辑稳市&科技&反内卷依旧坚固，类权益行情很快企稳回升，后续行情主要集中在题材轮动。在此影响下，固收+基金表现有所回落，不过收益率中位数仍实现了0.35%的正增长，其中可转债基金业绩依旧稳健领涨，收益率中位数为3.48%。万得全A 股票增强型温和转债增强型 万得全A 股票增强型温和转债增强型 固收+基金激进转债增强型 可转债基金25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%2021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-09在超额业绩的支撑下，固收2现规模增长。从绝对水平看，+14815.72亿元上升至20764.662022Q22万亿元。从相对水平看，+基金占比相应大幅增加。如果我们将纯债基金和固收+基金整（，3固收+5.8个百分点。图4：2025Q3，固收+基金规模增至2万亿以上100,00080,00060,00040,00020,0000

21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q3

30%纯债基金规模（亿元）固收纯债基金规模（亿元）固收+基金规模（亿元）固收+基金规模占比（%，右轴）26%24%22%20%18%16%14%12%10%各类固收+产品规模均在增长，其中增幅最大的是股票增强型和温和转债增强型。2025Q3亿元；其次为幅相对较小，分别为547.79亿元和385.89亿元。图5：2025Q3各类固收+产品均实现了规模增长股票增强型基金规模（亿元） 温和转债增强型基金规模（亿元）可转债基金规模（亿元）激进转债增强型基金规模（亿元）24,000可转债基金规模（亿元）激进转债增强型基金规模（亿元）21,00018,00015,00012,0009,0006,0003,00002021-03

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2025-092.股票增强型代表产品规模扩长超百亿半数固收产品规模实现净增。从平均水平来看，全部固收+产品中实现规模净增长的占比为，其中有的股票增强型和股票增强型品种中，其次中欧丰利规模增长达亿元，另外还有3150亿元；其余排名前列产品均实现了100转债增强型品种中，170.02可转债基金方面，主要是时中证可转债及可交换债券大幅增加236.49亿元。值得关注的是，在本次历史级别的权益行情的推动下，许多固收+基金实现规模和业绩双赢，特别是股票增强型基金。规模增长排名前10的股票增强型产品，其规1005赢稳健增强、景顺长城景盛双息、广发聚鑫、博时稳健增利、汇添富双享回报。转债增强型产品4基金分类排名基金简称基金公司基金经理成立日期2025Q3基2025Q3基金分类排名基金简称基金公司基金经理成立日期2025Q3基2025Q3股票转债金规模环比规模增长收益率1永赢稳健增强永赢基金高楠,余国豪2021/12/28348.59273.317.37%21.23%0.00%2中欧丰利中欧基金华李成2021/12/9314.89186.474.35%17.98%3.81%3睿远稳益增强303睿远稳益增强30天持有睿远基金侯振新2023/9/19237.86156.124.08%15.16%0.10%4景顺长城稳健增益景顺长城基金彭成军2022/11/9224.38155.152.37%15.89%0.01%5博时恒乐博时基金张李陵2022/4/28189.24136.554.10%14.53%0.00%2016/1/26242.71127.134.72%17.53%8.10%2022/3/31202.35121.173.95%17.95%0.00%景顺长城景盛2016/1/26242.71127.134.72%17.53%8.10%2022/3/31202.35121.173.95%17.95%0.00%虎,李曾卓卓8广发聚鑫广发基金娜,倪逸芸张芊2013/6/5239.05113.134.91%18.69%1.42%98广发聚鑫广发基金娜,倪逸芸张芊2013/6/5239.05113.134.91%18.69%1.42%9博时稳健增利博时基金罗霄2023/6/20105.75101.814.51%12.57%0.00%10汇添富双享回报汇添富基金宋鹏,丁巍2021/12/23180.99100.177.34%20.20%4.38%1景顺长城景颐丰利景顺长城基金徐栋,李怡文,江山2017/1/18257.95222.2514.99%18.40%8.58%2富国裕利富国基金黄纪亮,刘兴旺2022/2/23252.84170.023.01%6.43%8.12%3富国优化增强富国基金刘兴旺2009/6/10210.51148.496.49%19.53%25.92%4转债增强 5景顺长城景颐双利鹏华双债加利景顺长城基金鹏华基金董晗,李怡文王石千2013/11/132013/5/27329.78176.95139.85106.014.85%11.20%18.91%18.08%8.75%32.99%型 6兴业收益增强兴业基金周鸣,丁进2015/5/29157.1672.585.63%18.53%14.05%7华商信用增强华商基金厉骞2015/9/8147.9672.059.15%19.60%26.88%8富国兴利增强富国基金陈斯扬2017/9/2092.6669.1212.37%19.66%41.99%9易方达裕鑫易方达基金胡文伯2016/9/589.0758.9511.26%18.22%48.25%10中银稳健增利中银基金王晓彦2008/11/1359.7655.591.79%0.00%10.00%博时基金过钧,高晖2020/3/6605.73236.49博时基金过钧,高晖2020/3/6605.73236.498.93%0.00%99.04%海富通基金陈轶平,唐灵2020/7/1395.2233.055.99%0.00%97.00%债基金 3ETF鹏华可转债鹏华基金儿,陶斐然王石千2015/2/392.9729.47债基金 3ETF鹏华可转债鹏华基金儿,陶斐然王石千2015/2/392.9729.4722.10%18.27%80.23%4中欧可转债中欧基金李波2017/11/1091.1715.8812.57%0.00%95.79%5南方昌元可转债南方基金刘文良2018/12/2530.9415.6128.73%19.92%95.79%注：剔除了2025Q3股票仓位小于1%的股票增强型基金和转债仓位小于1%的转债增强型基金。按基金公司来看，固收+20的基金公司+亿元、亿元。博时基金的固收+2025Q3248.65转债增强型产品（481.45）的贡献下，实现了550.97亿元的固收+产品增幅。基金公司25Q3固收+ 股票增强基金基金公司25Q3固收+ 股票增强基金规模 基金规模转债增强 可转债基型基金规 规模2025Q3固收模增长股票增强型基金规模增长转债增强 可转债基型基金规 金规模增模模增长长景顺长城基金1569.78717.04852.740.00737.60413.98323.610.00博时基金1161.18365.75162.23633.19568.39279.6240.12248.65富国基金1275.86136.911113.4225.54550.9766.84481.452.68中欧基金934.04657.96184.9191.17353.08311.9225.2815.88汇添富基金747.62619.8788.2039.55315.39326.47-19.087.99易方达基金2214.821569.97644.860.00311.80250.6961.110.00广发基金854.10688.78135.5329.79298.71282.7712.803.14鹏华基金664.67138.92432.7892.97233.2553.24150.5429.47永赢基金559.02410.66148.360.00230.95274.49-43.540.00华商基金343.75163.44158.9621.35181.63102.8971.447.30华安基金352.75279.2726.9146.57158.60165.7313.66-20.79睿远基金237.86237.860.000.00156.12156.120.000.00南方基金351.91207.7590.4353.73127.0760.8443.8222.41银华基金227.9594.64127.146.18124.5968.6956.62-0.72中银基金565.45219.66329.7116.08116.1631.3183.471.38华夏基金666.85491.05150.1125.69108.7742.8052.5513.42天弘基金492.48423.2169.270.0077.9075.882.020.00海富通基金189.5587.247.0895.2273.1740.55-0.4333.05中邮基金277.620.09277.520.0070.66-0.0270.680.00东方红资产管理244.31174.8569.460.0062.6643.7118.950.00在经历了上述的规模变化后，固收+为易方达基金（2214.82亿元、景顺长城基金（1569.78亿元）和富国基金（1275.86亿元。具体产品构成也与前一季度类似，易方达基金股票增强型产品占产品+产亿元表3：2025Q3固收+基金规模前20的基金公司（规模单位：亿元）各类型基金规模 基金公司总体类权益仓位基金公司总规模股票增强型转债增强型可转债基金25Q3规模增长股票仓位转债仓位易方达基金2214.821569.97644.860.00311.8013.17%7.66%景顺长城基金1569.78717.04852.740.00737.6015.15%7.32%富国基金1275.86136.911113.4225.54550.979.33%16.55%博时基金1161.18365.75162.23633.19568.396.12%59.05%中欧基金934.04657.96184.9191.17353.0811.27%13.20%广发基金854.10688.78135.5329.79298.7113.04%5.50%汇添富基金747.62619.8788.2039.55315.3915.35%12.42%华夏基金666.85491.05150.1125.69108.7712.28%7.46%鹏华基金664.67138.92432.7892.97233.2510.95%27.02%招商基金566.71415.28151.430.0037.5212.56%3.84%中银基金565.45219.66329.7116.08116.166.49%7.71%永赢基金559.02410.66148.360.00230.9515.30%2.58%天弘基金492.48423.2169.270.0077.9015.68%5.56%华安基金352.75279.2726.9146.57158.6015.39%14.26%南方基金351.91207.7590.4353.73127.0713.56%22.24%华商基金343.75163.44158.9621.35181.6315.87%17.92%兴业基金336.289.02327.260.0048.2010.25%11.60%嘉实基金325.61188.01137.600.0021.9110.71%8.14%工银瑞信基金317.67137.97126.4653.2324.2115.60%17.03%平安基金293.25144.83148.090.338.188.33%6.11%绩优基金转债仓位分化较大20的产品为绩优基金（10基金公司最多入选两只基金，我们分别统计了股票转债增强型绩优基金的收益和资产配置情况。2025Q3股票增强型绩优产品平均收益率为6.42%，较整体均值高3.72个百分点。其中，汇添富双利增强2025Q3收益率为10.97%，是该品类中唯一一只收益突破10%的产品。同时，华夏鼎清、恒生前海恒源天利和鹏华精新添利分别实现了9.40%、8.82%、8.00%的收益。除了上述4只产品外，还有10只产品的收益率在5%以上。这些表现靠前的基金，不乏收益和规模兼具的品种。绩优股票增强型基金平均规模70.85亿元，其中规模最大的产品为永赢稳健增强，为348.59亿元。同时，广发聚鑫、汇添富双享回报和博时稳健增利的规模也都超过百亿，分别为239.05亿元、180.99亿元、105.75亿元。从股票和转债持仓比例来看，绩优股票增强型基金的股票仓位相差不大，大多15%-20%之间。1815%912.57%转债仓位来看，绩优股票增强型基金的转债仓位均不超过10%，但分化明显。其中，汇添富双利增强转债仓位最高，为9.35%；安弘和嘉实稳固收益次之，为9.20%和9.08%。而有4只产品转债仓位为0，此外还有4只产品转债持仓不足1%。表4：2025Q3收益率排名前20的股票增强型基金（截至2025/9/30）基金简称基金公司基金经理成立日期2025Q3基金规模（亿元）2025Q3收益率股票仓位转债仓位汇添富双利增强汇添富基金邵佳民,丁云波2013/12/321.6810.97%18.54%9.35%华夏鼎清华夏基金柳万军2020/12/313.399.40%19.64%3.18%恒生前海恒源天利恒生前海基金钟恩庚,胡启聪2021/8/1826.458.82%19.48%0.00%鹏华精新添利鹏华基金陈大烨2024/6/623.148.00%16.79%0.00%安弘罗雨,王文华2017/8/922.787.82%17.93%9.20%永赢稳健增强永赢基金高楠,余国豪2021/12/28348.597.37%21.23%0.00%汇添富双享回报汇添富基金宋鹏,丁巍2021/12/23180.997.34%20.20%4.38%华商稳健双利华商基金张永志2010/8/927.566.26%19.93%0.00%嘉实稳固收益嘉实基金胡永青2010/9/131.636.06%17.33%9.08%景顺长城景盈双利景顺长城基金陈静,王博瑞,王勇2016/7/1984.615.70%18.09%1.72%中信保诚增强收益中信保诚基金吴秋君2010/9/2910.835.59%15.06%4.40%博时稳益9个月持有博时基金张李陵2021/11/910.485.51%13.76%0.00%宏利集利景顺长城景颐嘉利6宏利基金景顺长城基金李宇璐,石磊董晗李怡文2008/9/262020/5/2923.2456.635.50%5.43%16.44%18.94%5.07%7.94%个月持有易方达丰华易方达基金王成,李中阳2016/1/1316.174.92%18.65%8.28%广发聚鑫广发基金张芊2013/6/5239.054.91%18.69%1.42%中银产业债中银基金范锐2020/3/673.854.85%19.49%3.26%华商利欣回报华商基金厉骞2023/8/2910.304.76%19.16%0.25%广发集源广发基金刘志辉2017/1/2089.964.62%20.01%0.11%博时稳健增利博时基金罗霄2023/6/20105.754.51%12.57%0.00%注：剔除了2025Q3规模小于10亿元的基金，同一基金公司最多入选两只基金。转债增强型Q313.23%均值（%。这是由于激进转债增强型和温和转债增强型产品表现分化明显，入的收益排名第一，民生加银增强收益次之，为15%9%以上。规模方面，绩优转债增强型基金中同样存在规模较大的产品。其中景顺长城景颐丰利为80分别为92.66亿元、89.86亿元和89.07亿元。观察股票和转债持仓比例，绩优转债增强型基金在股票和转债的配置策略上均有明显的分化。16.95%，转债仓位均值为49.95%。具体而言，股票方面，14%最高（%股票。转债方面，光大中高等级和金鹰元丰的转债仓位分别高达和84.69%；而8.58%的产品。表5：2025Q3收益率排名前20的转债增强型基金（截至2025/9/30）基金简称基金公司基金经理成立日期2025Q3（亿元）2025Q3收益率股票仓位转债仓位金鹰元丰金鹰基金林龙军2017/9/2023.1222.28%19.87%84.69%民生加银增强收益民生加银基金谢志华2009/7/2117.6121.84%19.84%74.34%南方广利回报南方基金刘文良,王润栋2010/11/357.1217.46%19.75%38.49%财通收益增强财通基金罗晓倩,匡恒2015/12/2520.0716.17%18.88%44.17%华宝增强收益华宝基金曾健飞2009/2/1712.7115.28%15.75%51.64%景顺长城景颐丰利景顺长城基金徐栋,李怡文,江山2017/1/18257.9514.99%18.40%8.58%光大添益光大保德信基金黄波2011/5/1660.4014.61%19.89%75.14%建信双息红利建信基金尹润泉2011/12/1322.3512.38%18.94%35.23%富国兴利增强富国基金陈斯扬2017/9/2092.6612.37%19.66%41.99%华安强化收益华安基金郑伟山2009/4/1321.8412.29%19.46%63.91%博时天颐博时基金李重阳,罗霄2012/2/2910.4911.77%19.77%29.70%华夏鼎利华夏基金何家琪2016/11/1889.8611.76%19.68%15.03%易方达裕鑫易方达基金胡文伯2016/9/589.0711.26%18.22%48.25%鹏华双债加利鹏华基金王石千2013/5/27176.9511.20%18.08%32.99%华夏双债增强华夏基金柳万军2013/3/1428.8510.46%18.40%32.78%博时信用债券博时基金过钧2009/6/1058.6310.22%20.03%75.35%富国天丰强化收益富国基金张明凯2008/10/2427.5510.03%0.00%54.04%光大中高等级光大保德信基金黄波2017/8/410.719.54%0.00%91.28%南华瑞泽南华基金徐超,姜杰特2020/1/1913.139.43%14.45%64.79%信澳信用债信达澳亚基金张旻2013/5/1412.709.31%19.92%36.68%注：剔除了2025Q3规模小于10亿元的基金，同一基金公司最多入选两只基金。10Q327.29%，排名前二；鹏华可转债和华商可转债也实现了以上的收益率。方面，海富通上证投资级可转债10%而在仓位方面，绩优可转债基金股票仓位同样分化，其中华商可转债股票仓位达表6：2025Q3收益率排名前10的可转债基金（截至2025/9/30）基金简称基金公司基金经理成立日期2025Q3基金规模（亿元）2025Q3收益率股票转债南方昌元可转债南方基金刘文良2018/12/2530.9428.73%19.92%95.79%华夏可转债增强华夏基金何家琪2016/9/2725.6927.29%28.70%77.09%鹏华可转债鹏华基金王石千2015/2/392.9722.10%18.27%80.23%华商可转债华商基金张永志2017/12/2221.0420.83%42.57%79.32%广发可转债广发基金吴敌2018/11/229.7919.77%19.61%80.25%汇添富可转债汇添富基金吴江宏,胡奕2011/6/1739.5518.01%18.84%78.75%南方希元可转债南方基金刘文良,刘盈杏2018/3/1422.7917.40%16.78%91.40%博时转债增强博时基金高晖,过钧2010/11/2427.4616.73%19.58%84.42%华宝可转债华宝基金李栋梁2011/4/2736.3715.11%0.00%96.38%中欧可转债中欧基金李波2017/11/1091.1712.57%0.00%95.79%注：剔除了2025Q3规模小于10亿元的基金，同一基金公司最多入选两只基金。绩优基金资产配置：超配科技股和偏股型转债为进一步总结这些产品的特征，我们将上述40只收益率排名靠前的基金进行了持仓统计，梳理其在2025Q3的总体资产配置情况。同时，为了考察固收+基金持有的行业分布特征，我们在SW一级行业的基础上对标的板块进行了分类合并：金融（房地产、非银金融、银行、科技（传媒、电子、计算机、通信、消费（纺织服饰、家用电器、农林牧渔、轻工制造、商贸零售、食品饮料、社会服务、美容护理、医药（医药生物、制造（电力设备、机械设备、汽车、公用事业、环保、国防军工、综合、周期（煤炭、石油石化、钢铁、基础化工、建筑材料、有色金属、建筑装饰、交通运输52.7%，股票仓位为仓位为。&具体来看，权益持仓的行业分布方面，绩优基金持有重仓股中科技股占比，周期股、制造股占比分别为、16.2%、8.5%、5.6%。对比整体来看，绩优基金明显超配了科技行业股票，配置比13.8；2.5；此外，明显少配了周期股和金融股，配置比例较整体市场分别少6.4个百分点和5.4个百分点；消费和制造股则分别少配2.4个百分点和2.2个百分点。图6：绩优基金2025Q3在股票持仓上明显超配了科技行业，少配了周期和金融行业外圈：整体市场

5.6%内圈：40支绩优基金16.2% 39.4%8.5%

9.8%金融 科技 消费 医药 制造 周期转债行业分布方面，金融转债为绩优基金的少配方向。绩优基金前两大转债持、24.6%的金融转债、消费转债、的科技转债和与全部固收基金的选（8个百分点，+5.2，0.72.61.81.5转债类型方面，绩优品种转债仓位的60.0%为平衡型转债，26.1%为偏股型转债，13.9%为偏债型转债。与全部固收+基金的选择相比，绩优基金配置的偏股型转债占比高出7.1个百分点，偏债型转债占比低7.0个百分点，而平衡型转债占比基本相同。图7：绩优固+基少配金类转债 图8：绩优固+基超配偏型转债

24.6%

15.8%

10.7%

外圈：整体市场

26.1%内圈：40支绩优基金

内圈：40支绩优基金31.2%

12.9%4.9%

60.0%

13.9%金融 科技 消费 医药 制造 周期 偏股型转债 偏债型转债 平衡型转债附录固收+基金增持科技股，纯债久期压缩在资产配置方面，2025Q3固收+基金股票仓位回升，转债和和纯债仓位有所下降。从资产占比的变化量来看，股票占比环比上升2.3个百分点，而转债仓位较Q2下降1.2个百分点，纯债仓位环比下降1.6个百分点。图9：2025Q3，固收+基金股票仓位明显回升，转债和纯债仓位有所下降纯债 股票 可转债 其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%21-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0323-0623-0923-1224-0324-0624-0924-1225-0325-0625-09权益持仓分布：科技股仓位明显提升进一步观察固收+基金在各类资产中的选择特征，权益资产方面，2025Q3固收+基金持有的周期股和科技股占比最高，分别为27%和26%；制造、消费、金融和医药股分别占比、12%、和6%。从重仓股票的比例变化上看，相较于2025Q2，科技股占比大幅提升8.1个百分点，而前一季度提升较多的金融股占比下6.71.31.1图10：2025Q3，固收+基金持有的权益资产中，科技股比重明显上升金融 科技 消费 医药 制造 周期100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 2024-03 2024-09 2025-03 2025-09转债持仓分布：增持制造类和平衡型偏股型转债而在转债持仓方面，按照同样的行业划分标准，2025Q3固收+基金主要增持制造转债，减持周期金融转债。3.30.41.71.6个百分点。从持仓占比来看，制造、周期和金融依旧是仓位最高的三类，占比分别为、22%21%9%。进一步从转债的股债性划分来看，我们依照市场常用的经验标准，将平底溢价率小于-20%的品种记为偏债型转债，将平底溢价率大于-20%~20%2025Q3，固收基金偏股型和平衡型转债持仓占比明显提升，而偏债型品种占比持续压缩。