基于影子价格模型的华润电力碳排放权价值评估研究

引言当前，碳排放权交易已在全国一定范围内开展，尽管在实践中取得了一些经验，但效果并不理想。一方面，目前国家碳排放权交易市场还没有覆盖到全部产业，只包含了电力产业的部分企业，仅2000余家发电企业参与。试点规模有限和交易主体范围狭窄造成市场交易活跃度低、流动性差，其在减排方面的贡献十分有限。同时，全国8个地区碳市场的配额分配方式、交易体制和流程、碳价差异较大。因此，我国各地区碳排放权交易市场和全国碳排放权交易市场的协调发展依然存在困难。在二十大报告中，我国提出将继续坚持低碳发展的目标，这一目标的达成对于实现我国社会主义现代化、中华民族永续发展、人与自然和谐共生的最终要求而言，具有十分重要的现实意义。为了进一步促进企业重视碳资产、重视低碳发展，中国银行保险监督委员会明确提出要在新发展理念的基础上，从战略的高度推动绿色金融的发展。随着社会经济发展水平的不断提高，碳资产在社会经济发展中的作用日益凸显。通过阅读文献资料可知，国内外的学者们已经建立起影子价格模型并对碳资产展开了研究。颜蕾等（2010）通过影子价格模型的建立，确定初始分配的碳排放权价值，研究得出碳排放权参与交易的相关意见；王豫（2019）对企业碳资产进行了界定，并使用影子价格模型来评估企业碳资产的价值；孙利娟等（2023）基于碳资产的内涵，构建了一个对碳资产进行估值的影子价格模型，并对其进行了深入的研究，发现经济发展状态、城市化程度等因素对碳资产的价值产生了不同的影响；潘晓滨和薛碧洁（2023）通过对当前碳排放权价值的现状进行梳理，总结出当前存在的一些问题，其中包括：制定一个统一的操作规则、重视激发市场活力、完善运行机制、健全监督制度、强化自身能力建设来提升控排企业的碳资产管理水平。综上所述，世界各国正积极构建碳排放权交易与碳税相结合的策略体系，对碳排放权价值评估进行深入研究不仅具有学术价值，更能够推动这一策略体系的有效发展。同时，构建合理的定价机制对于解决当前我国碳排放权交易市场中存在的定价不合理问题、实现碳排放权交易的可持续发展，以及为我国未来征收碳税提供坚实基础具有至关重要的意义。因此，需要构建一个贴近实际、科学有效的碳排放权价值评估模型。本文构建了改进的影子价格模型，以评估电力企业的碳排放权价值，具有一定的理论意义与实践价值。1碳排放权价值理论概述1.1碳资产主要类型碳资产是指在现有的交易机制下，可用于交易的温室气体排放配额。根据碳资产的本质、权利和价值，会计方法下碳资产被划分为无形资产、金融资产和存货三种类型。资产评估方法下碳资产被定义为碳排放权，且以信用为前提。广义的碳资产是指碳排放权，即企业拥有的向大气中排放温室气体的权利。狭义的碳资产包括配额碳排放权，是政府合通过分配给企业合理的碳排放量，以完成控排目标；减排碳排放权则是企业主动进行减排，使碳排放量低于碳排放权配额的部分。在目前，我国碳资产的类型主要分为：（1）一般由政府发放的碳权证书或载体的碳排放配额。（2）由国家认证的自愿性减排配额—CCER，中文全名为中国核证自愿减排量。（3）绿色电力和可再生能源。“绿证”是指由国家向发电公司发放的非水电可再生能源，发电用电的唯一识别码，是对非水电可再生能源发电的能力认证、属性认证和唯一凭证。1.2碳排放权价值内涵1.2.1碳排放权的定义与形成过程碳排放权是指政府或管理机构向企业或国家分配的一种减少温室气体排放的许可或权力。把温室气体的排放量定量化，成为一种可以买卖的商品，并利用市场机制对温室气体进行调控与减排。在全球范围内，多数观点认同把碳排放权看作一种无形资产。根据国际有关规定，将碳排放权计入“无形资产”以历史成本计量。2011年，我国将北京等7座城市确立为首批碳排放权交易试点地区，标志着我国碳排放权交易市场的初步建立。随后国务院多颁布政策，均提出继续深化碳排放权交易试点和体系建设的要求。谭中明（2011）基于会计准则中的“资产”概念，认为碳资产可以给有一定减排能力的公司带来经济利益，我国碳交易市场继续深入。碳排放权既有价值属性，也有资产的属性。多位学者如邹武平（2010）、彭敏（2010）以及苑泽明（2012）等均持有一致学术观点，即碳排放权不具备实体形态，可单独出售或转让，具有非货币性特征，可将其认定为无形资产并进行相应的会计处理。随后，苑泽明等（2013）基于法律和经济双视角，对碳排放权性质进行界定，并与无形资产比较后得出其为一种具有价值的非货币性长期负债，与企业的无形资产相吻合。李军义（2023）认为碳排放权是一种特殊的企业无形资产，具有区别于一般性资产的特殊属性。1.2.2碳排放权的特点首先，碳排放权没有实物形态，资产评估中被认为是一种无形资产。其次，企业拥有了碳排放权配额，也就取得了向大气中释放CO2（1）‌市场交易性碳排放权作为一种有价值的资产，被允许在市场上进行交易。使买方企业在完成减排任务的同时，给卖方企业带来了额外的经济利益。这种市场机制使碳排放权拥有了商品属性，能够在碳交易市场上进行买卖‌‌。‌产品形式多样性‌碳交易市场的基础产品主要分为碳排放配额和核证自愿减排量—CCER。配额主要通过政府免费分配或拍卖获得，而CCER则是企业通过自主开发的减排项目产生的‌‌。（3）‌价格波动性‌在碳交易市场中，核证自愿减排量—CCER的价格一般为配额的50-70%。价格的不同反映了两者来源、持有对象和使用比例的不同‌‌。（4）‌环境与经济效益的统一‌碳交易机制通过市场手段协调经济发展与环境保护的关系，降低减排总成本，实现环境效益与经济效益的统一。科学和严格的环境可以鼓励企业进行技术创新，从而抵消甚至超过遵守环境法规的成本‌‌。综上，碳排放权符合无形资产所应具备的条件，也就可以采用无形资产评估的方法对其进行评估。碳排放权价值评估方法可用于确定碳排放权的经济价值，以便于碳市场参与者和政策制定者做出决策。现实中，碳排放权价值受政策、供需、经济环境等诸多因素的影响，需要将市场动态与风险因素结合起来进行评估。目前评估协会评估碳排放权的标准还没有统一的规定，因此，学术界对其评估方法也不尽相同。2碳排放权价值的评估方法适用性分析2.1传统评估方法及其适用性2.1.1市场法适用性分析利用市场法进行评估必须充分了解参照案例的交易信息，所选案例必须是在公开且活跃的市场上进行的交易，并且能够从市场上得到评估需要的信息。企业持有碳排放权最终是为了能够在市场上交易并获得收益，所以用市场法评估出来的价格买卖双方都比较容易接受。我国碳市场已经全面开市，“碳达峰”目标的实现年限也渐渐接近，所以我国的碳交易市场是一个活跃、公开的交易市场。但考虑到我国的碳排放权交易市场刚刚起步，交易机制还未得到完善，可选为参照的案例不充足，也不能完全获得参照案例的交易信息。同时，碳排放权价格会受到地域的影响，不同地区交易市场的价格也不同，在选择碳排放权价值评估方法时，我国碳交易市场还不满足其应用前提，市场法应用受限。对比欧盟国家，其碳交易市场形成早，通过多年的发展，交易机制得到完善，市场足够活跃，可选择的参照案例多，可以选择市场法进行评估。为了“双碳”目标实现，未来我国碳交易市场会更加活跃，当有了足够的交易案例、完善的机制、充足的信息后，市场法在我国市场才会越来越适用。2.1.2成本法适用性分析资产评估中，成本法评估是以重置为基础成本，以扣减掉资产贬值后的价格作为评估价格的方法。成本法主要有成本加合法或资产基础法和重置成本法，重置成本有更新重置成本和复原重置成本两种。复原重置是用与评估对象相同的材料、设计工艺及规格等，按现在的市场价格重新构建相同的资产。更新重置是用与评估对象不完全相同的材料、设计工艺及规格等，按现在的市场价格重新构建功能相同的资产。使用成本法需要满足的条件有：（1）评估对象在用或可持续使用，包括原用途使用、更换用途使用、变更位置使用。（2）通过重置可以获得评估对象，如果不能满足此条件，重置或重建成本就没有意义。（3）重置成本和资产价值损失可以估算出来。然而，成本法的使用要优先考虑资产的再取得成本，受政策、发展水平的影响，碳排放权取得方式不同，取得成本各有差异。同时，碳排放权不具有实物形态，实体性贬值的确定有一定难度。由于我国碳排放权交易市场开市不久，发展还不完善，市场交易价格不能充分体现碳排放权的价值，碳排放权成本计量有难度，资产贬值计算也存在主观性，计算结果与实际容易产生较大偏差，所以成本法对于当前市场下的碳排放权评估并不适用。2.1.3收益法适用性分析收益法应用源于资金具有时间价值，因为资金投入生产，在生产后能产生增值，在不同的时间点上，等量的资金之间存在差值。收益法评估是将评估对象未来可能实现的收益折算为现在的价值。理性投资者投资时愿意投入的资金不会比投资预期带来的回报更高。用收益法能展现资产的预期获利能力，应用收益法时会涉及到评估对象的预期收益、收益持续时间及折现率。用收益法评估首先需要能预测出未来收益并且可以通过货币计量出来，其次需要能计算出获得收益对应要承担的风险，最后还需要将收益期也预测出来。碳排放权虽然是可以在市场上交易，具有预期收益的资产。但用收益法需要能够计量出未来的收益，同时要求预期收益稳定可预测。而我国碳市场刚刚活跃起来，不确定性因素较多，很多企业将碳交易当作一次性交易，预期收益的预测存在困难。在不完善的机制下，市场容易波动，并且折现率的计算有很强的主观性，把握不好则难以将碳排放权的价值准确的反映出来，收益期限也有预测困难。所以当前市场下，收益法的三个使用前提难以满足，用收益法预测存在限制。2.2影子价格法适用性分析2.2.1影子价格法的定义假设社会处于某种最优市场状态时，一种产品的影子价格能够反映出与该产品相关的生产要素投入与经济效益产出的需求情况，这一概念即为影子价格。影子价格概念广泛应用于环境经济学、公共经济学等领域。影子价格理论在碳排放权评估中发挥着重要作用。碳排放权作为一种稀缺资源，其价格应当能够精准地体现其边际效益，即碳排放权增减一单位所带来的环境效益或经济损失。因此，通过运用影子价格理论，能够更加精确地评估碳排放权的价值，从而为碳排放权交易提供更为科学的定价基础。2.2.2影子价格法的优势影子价格评估不需要考虑市场的发展情况，不考虑参照案例所以不依赖市场的活跃程度，不用考虑预期收益和可收益期限，也不存在计算重置成本复杂、所求参数过多等问题。影子价格虽然不能直接用于交易定价，但影子价格能够反映资源内在价值。根据价格规律，价格波动不会偏离商品价值，从影子价格能反映增加一单位排放量带来的收益的增加，也能反映减少碳排放的边际成本，可以为全国碳排放权统一定价提供参考。碳交易价格会随着碳交易市场的发展不断向其内在价值接近，计算出的影子价格也越接近碳排放权最优配置价值。影子价格模型是用最直观的方式，将碳排放权纳入市场交易中，激励企业和个人在碳排放减少上追求成本最低的方式。这种经济效率帮助实现了碳减排的经济最优解，使资源得以更有效地分配。所以本文认为用影子价格法评估碳排放权更有优势，更有助于推动市场发展，助力“双碳”目标实现。3基于影子价格的碳排放权价值评估模型的构建与改进3.1影子价格模型3.1.1模型假设（1）随着我国碳排放权交易体系的逐步完善与发展，碳排放权交易活动将会变得更为活跃，从而形成一种碳排放权资源日益紧缺、资源分配更为合理的配置方式。影子价格综合考虑这一种资源的稀缺性，即随着区域经济发展，其能源利用率越高，对污染物排放的管控也会更加严格，从而导致区域内的碳排放权稀缺，区域内的碳排放权影子价格升高。碳排放权的稀缺性为影子价格模型的评估赋予了实际意义。（2）荷兰经济学家詹恩·丁伯根认为影子价格反映的是社会资源在最优配置情况下的一个价格，可以用线性规划的方法得到。美国经济学家克拉克所阐述的生产要素的影子价格，具有深远的经济意义。在其理论框架中，影子价格的经济意义为：当其他生产要素维持不变时，增加的最后一单位生产要素所能带来的国内生产总值增加值。影子价格与市场价格不同，它更多的是作为一个参考，用以衡量生产要素在生产过程中所发挥的作用和贡献。实质上，影子价格可以被视作在资源达到最优配置时，该生产要素所体现的内在价值。商品的内在价值为商品价格提供了一个参考的基准。也就是说，尽管影子价格并不等同于市场上的实际交易价格，但它却为制定碳排放权的价格提供了一个有价值的参考依据。3.1.2传统柯布—道格拉斯生产函数柯布—道格拉斯生产函数是传统影子价格模型的基础，利用边际效用规律，可以研究出投入的生产要素对产出的贡献比率、规模收益等。本文只考虑劳动力和资本两种生产要素的边际生产率，构建的传统柯布—道格拉斯生产函数的表达式为：lnY=ε+lnK+lnL（1）式中Y为国内生产总值；K为资本存量；L为投入的劳动力；ε为随机扰动项。对上式lnK求偏导可得∂KdlnYdlnK=dY/Y移项得到：dYdK依据边际生产理论，资本要素的价格与其边际生产力相等，资本要素价格的表达式如下：PK式中，dYdK表示资本要素的边际生产力，PK=YK3.1.3引入超越对数生产函数改进影子价格传统道格拉斯生产函数计算碳排放权影子价格,只考虑了二氧化碳排放量与总产出的关系，没有考虑到要素之间的相互影响，丢失了劳动力和资本要素的信息，所以需要对原模型进行改进。超越对数生产函数具有灵活的替代和转换方式，可以将对数项、对数交互项及平方项都涵盖在内，方法使用不受技术发展影响。所以本文用超越对数生产函数改进传统生产函数测算二氧化碳的影子价格。本文解释变量包括三种要素投入，资本存量(K)、劳动投入量(L)以及碳排放量(ClnYt其中，lnYt为第t年实际GDP的对数；lnKt为第t年资本存量的对数；lnLt对lnC求偏导得出:dY/YdC/C移项得：dYdC我国碳排放权影子价格PCPC3.2改进后影子价格评估模型数据来源与选取3.2.1投入变量（1）劳动投入量根据我国统计年鉴统计指标解释，以获得报酬为目的，在调查期内从事了1小时以上劳动的人员或临时停工人员，即为符合劳动力定义的人口中的就业人员。根据定义，将就业人员作为参与经济活动的劳动投入，在统计年鉴公布的数据中，选择1978年至2023年的数据，以万人为单位。结果如下表3.1：表3.1劳动力投入表年份劳动力投入（万人）年份劳动力投入（万人）197840152200172797197941024200273280198042361200373736198143725200474264198245295200574647198346436200674978198448197200775321（续）年份劳动力投入（万人）年份劳动力投入（万人）198549873200875564198651282200975828198752783201076105198854334201176196198955329201276254199064749201376301199165491201476349199266152201576320199366808201676245199467455201776058199568065201875782199668950201975447199769820202075064199870637202174652199971394202273351200072085202374264数据来源：《中国统计年鉴》（2）资本存量资本存量是研究投入产出的一个重要指标，但我国统计部未公布过资本存量数据，不能从权威机构获得。经济研究中，直接调查法和间接核算法等方法是学者们获得该数据的方法。通过加总本年投资与上年扣除折旧后的资本存量来计算当年资本存量，计算公式为：Kt其中，Kt是第t年的资本存量，Kt−1是上一年资本存量，σ是固定资本折旧率，对于资本存量的计算方法，本文选取单豪杰（2008）估算资本存量的方法，估算1978年至2024年的资本存量。首先用基年投资额比上平均折旧率，再算出1978年至1982年投资增长率的平均值，二者之和即为基期资本存量，以固定资本投资总额作为当年投资。由于数据的不可得性，本文将以居民消费价格指数代替投资价格指数，将当年投资换算为1978年的基期值。根据《中国统计年鉴》，将建筑和设备的结构比重对折旧率进行加权平均得出每年的折旧率，折旧率确定为10.96%。计算结果如果下表3.2：表3.2资本存量测算表年份固定资本投资总额（亿元）居民消费价格指数（1978=100%）资本存量（亿元）19781079100.00%5260.8419791163101.90%5825.5719801310109.50%6383.4319811345112.20%6882.56198215177454.2819831697116.70%8091.4519842134119.90%8984.4419852769131.05%10112.6819863212139.57%11305.6919873720149.76%12550.5619884714177.91%13824.6719894399209.94%14404.8519904527216.44%14917.6519915656223.80%15809.9319928253238.13%17542.92199313232273.13%20464.79199416751338.96%23163.73199519838396.92%25622.97199622723429.86%28100.83199724714441.90%30613.65199828012438.36%33648.58199929467432.23%36778.13200032669433.95%40275.53200137088436.99%44348.48200242672433.50%49331.49200352574438.70%55908.80200463975455.81%63816.65200573852464.01%72738.38200684979471.00%82808.512007102345493.60%94467.092008124701522.70%107970.592009152691519.00%125557.24（续）年份固定资本投资总额（亿元）居民消费价格指数（1978=100%）资本存量（亿元）2010181041536.10%145566.172011214017565.00%167491.242012238321579.70%190245.292013263980594.80%213775.712014282242606.70%236866.742015289970615.20%258040.412016348300637.50%279184.682017393848650.90%303221.332018422451669.80%330496.502019430625686.50%357345.302020482119692.70%380907.852021507958706.60%408760.322022521112708.72%435847.82202363975455.81%461607.51数据来源：《中国统计年鉴》（3）碳排放量数据《中国统计年鉴》公布了标准煤能源消耗总量，一吨标准煤燃烧产生的碳吨数则被定义为碳排放系数，通过碳排放系数将标准煤消耗总量换算为碳的数量，我国使用的碳排放系数为0.67，日本为0.68，美国为0.69，本文选用三者的平均值作为碳排放系数，即0.68，乘以一单位碳完全燃烧的情况下二氧化碳排放量为3.67单位，可以计算出一单位标准煤的二氧化碳排放系数为2.4956。计算结果如下表3.3：二氧化碳排放量=标准煤能源消耗量×2.4956（10）表3.3二氧化碳排放量结果表年份标准煤能源消耗总量（百万吨）二氧化碳排放量（百万吨）1978571.441426.091979589.081470.101980602.751504.221981591.061475.061982617.191540.26（续）年份标准煤能源消耗总量（百万吨）二氧化碳排放量（百万吨）1983655.651636.251984708.091767.121985766.821913.681986808.502017.691987866.322161.991988929.972320.831989969.342419.081990987.032463.2319911037.832590.0119921091.702724.4519931159.932894.7219941227.373063.0219951311.763273.6319961351.923373.8519971359.093391.7519981361.843398.6119991405.693508.0420001469.643667.6320011555.473881.8320021695.774231.9620031970.834918.4020042302.815746.8920052613.696522.7220062864.707149.0720073114.427772.3520083206.118001.1720093361.268388.3620103606.489000.3320113870.439659.0520124021.3810035.7620134169.1310404.4820144283.3410689.5020154341.1310833.72（续）年份标准煤能源消耗总量（百万吨）二氧化碳排放量（百万吨）20164414.9211017.8720174458.2711126.0620184719.2511777.3620194874.8812165.7520204983.1412435.9220215258.9613124.2620225410.0013501.2020235720.0014274.83数据来源：《中国统计年鉴》3.2.2产出变量通过查询《中国统计年鉴》可以得到每年的名义GDP，为了减少误差消除物价指数的影响，需要将名义GDP换算为实际GDP，用基年GDP乘当年GDP指数计算当年实际GDP，本文以1978年作为基年。投入产出变量选取如表3.4所示：表3.4国内生产总值GDP产出表年份国内生产总值GDP（亿元）年份国内生产总值GDP（亿元）19783678.70200130297.7719793958.28200233064.1619804267.29200336382.3419814488.01200440061.0419824888.99200544626.3119835418.73200650302.5419846239.08200757461.2919857077.82200863008.7719867710.56200968931.4819878611.84201076263.1319889579.33201183546.9619899980.31201290113.44199010370.26201397114.00（续）年份国内生产总值GDP（亿元）年份国内生产总值GDP（亿元）199111334.072014104324.25199212945.352015111670.62199314740.552016119318.63199416664.512017127606.75199518489.152018136222.26199620324.822019144326.44199722200.952020147560.01199823940.982021160023.45199925776.652022164809.44200027965.482023173379.53数据来源：《中国统计年鉴》3.2.3二氧化碳与GDP变化关系分析本文将二氧化碳排放量作为参与社会生产的投入要素引入到超越对数生产函数中，探求二氧化碳作为生产要素的边际生产力，以此求得碳排放权的影子价格，根据两者数据，绘制折线统计图，分析二者变化关系，从下图3.1可以看出，2010年之后，GDP增长速度呈指数上升趋势，但二氧化碳仍然呈线性增长趋势，说明经济增长已经不再依靠排放大量的二氧化碳，或者说作为要素投入的二氧化碳对经济增长的影响已经没有以前那么大。说明二氧化碳排放量作为生产要素投入已经取得了较高的总效用，二者仍具有较高的相关性。同时证明二氧化碳的边际生产力下降，企业发现不能再过多依赖能源经济，需要转型发展绿色经济，验证了把碳排放权用作生产要素的必要性，将其引入超越对数生产函数计算影子价格科学合理。图3.1碳排放量与产出变量关系图4华润电力碳排放权价值评估4.1案例介绍4.1.1华润电力公司简介华润集团于2001年8月创立，2003年11月在香港证交所挂牌。华润电力是华润集团中唯一一家公开上市的电力公司，是一家集风电、水电、火电、光伏、分布式能源、售电、综合能源服务和煤炭生产为一体的大型国有电力企业。多年来，华润电力一直名列“普氏能源信息”世界前250名，成为中国电力工业的领军人物。华润电力将应对气候变化问题列为企业发展的一大主题，体现了其前瞻性的战略眼光。在“2030碳排放、2060碳中和”的大背景下，公司加快了在风电、光伏等清洁能源领域的布局，构建更加绿色低碳的能源系统。与此同时，华润能源也在积极响应政府的号召，致力于在公司内部生产和经营全流程中实现碳减排，为公司实现绿色、低碳转型打下了良好的基础。选择华润电力有限公司作为本文的案例原因主要有以下几点：第一，华润电力有限公司作为行业内的龙头企业，其相关数据相对较为容易获得，因此具有一定的便利性；第二，华润电力有限公司在行业内具有一定的代表性，该公司具有先进的清洁能源发电技术，以该公司为案例所测算出的评估结果能在电力行业内起到标杆作用，以此来使得行业下游的传统发电企业看到低碳生产所带来的额外价值，促使整个行业完成低碳转型，助力国家的双碳目标达成。4.1.2华润电力碳排放量及碳排放强度碳排放强度表示单位GDP的二氧化碳排放量，根据《企业温室气体排放核算方法与报告指南发电设施》等相关的报告标准及技术要求，测算华润电力2021,2022,2023年，碳排放量及碳排放强度。如表4.1所示：表4.1华润电力碳排放量和碳排放强度碳排放量及强度2023年2022年2021年碳排放量（万吨当量）139441526115308碳排放强度（吨当量/万元收入）13.5016.3720.54数据来源：华润电力2021、2022、2023年年报华润电力碳排放配额使用情况如表4.2所示：表4.2华润电力碳排放配额使用情况2023年2022年数量（百万吨）金额（百万元）数量（百万吨）金额（百万元）本年年初碳排放配额10-6-本年增加的碳排放配额0-0-免费分配取得的配额61-100-购入取得的配额136116本年减少的碳排放配额履约使用的配额10-96-出售的配额147145本年年末碳排放配额61-10-数据来源：华润电力2022、2023年年报4.2参数估计用SPSS对上一节汇总的投入变量与产出变量进行共线性诊断，结果变量之间存在共线性，共线性诊断如表4.3所示：表4.3共线性诊断变量共线性统计VIFL543.174C1617.666K128.783lnY2280.267lnL458.779lnK∗lnK2344.060lnC∗lnC1740.262由于超越对数生产函数变量间存在多重共线性，所以本文利用岭回归计算各变量的系数，解得超越对数生产函数以及碳排放权影子价格的计算方程，将上一节求得的各变量1978年至2023年的数据代入方程中，可以求出1978年至2023年相对应的碳排放权影子价格。具有多重共线性的自变量之间相关性很强，岭回归是一种改进的最小二乘方法，它通过降低计算精度和舍弃部分信息来提高模型的拟合精度。允许模型有一定偏差，增强数值稳定性。具体来说就是在方程中引入一个有偏常数进行回归，这个常数称为岭参数，即k值。k值过大会降低拟合优度，太小的话可能导致估计值通不过显著性检验，同时求得的系数还需有实际经济意义，一般取k值介于0和1之间。本文利用SPSS，从k=0.01起，至k=0.1止，每次增加0.01并分别进行回归系数计算与显著性检验，如表4.4所示。k=0.01时即通过了显著性检验，此时可决系数RSQ的值为0.9994，说明方程有较好的拟合优度。而当k值大于0.01时，各变量依然能通过显著性检验，但是拟合优度会降低。由于岭回归放弃了部分信息降低精度，所以k值在显著性通过的情况下要小一点，才能尽量保留信息，本文取回归方程的岭值为0.01。结果如表4.4所示：表4.4岭值系数表k=0.01k=0.02k=0.03k=0.04k=0.05k=0.06k=0.07k=0.08k=0.09当k值为0.01时，模型的可决系数RSQ为0.9994，调整后的可决系数RSQ为0.9988，说明回归方程的拟合效果较好，显著性检验统计量Fvalue为3151.5，显著性SigF为0，通过了岭回归方程显著性检验，结果如表4.5所示：表4.5显著性检验RidgeMultR0.9993835867R0.9987675534AdjRSqu0.99845063860.0472848134Fvalue3151.532988Sig0.000000k=0.01时，回归系数及显著性检验如表4.7所示，回归系数均为正，经济意义检验通过;变量T统计量大于2，P值小于0.01，方程参数显著性检验通过，可以带入方程中进行运算。表4.6回归系数显著性检验参数BSE（B）BetaTsiglnL0.41920.03450.071712.15420.0000lnC0.09870.021760.06174.53440.000lnK0.17590.00100.203217.62740.000LnK∗lnL0.01330.00070.190918.58020.0000lnK0.00770.00030.126729.51710.0000lnL0.00780.00140.06385.46710.0000(0.00720.00060.179912.88430.0000(0.01980.00150.074413.15340.0000(0.00440.00120.04633.55800.0011Constant-3.75440.46290.0000-8.11070.0000将系数整理到方程中，得到超越对数生产函数模型如下：lnYt=4.3影子价格计算根据上文以及公式（8）可以看出，计算碳排放权影子价格所需要的参数aC、aKC、aLC、aCC的值为：0.0987、0.0077、0.0078、0.0044。将其代入公式（8）中，可以得到我国的碳排放权影子价格计算公式为：PC把生产总值（Y）、劳动投入量（L）、二氧化碳排放总量（C）、资本存量（K）代入到公式（12）中，求出各年的碳排放权影子价格，如表4.8所示：表4.7中国影子价格测算结果年份碳排放权影子价格（元/吨）年份碳排放权影子价格（元/吨）197880.292001266.26197984.142002267.80198088.982003255.28198195.632004242.271982100.172005239.261983104.962006247.361984112.522007261.221985118.572008279.281986123.102009292.751987128.962010303.381988134.292011311.171989134.572012324.211990138.022013338.161991143.892014354.591992156.862015375.30（续）年份碳排放权影子价格（元/吨）年份碳排放权影子价格（元/吨）1993169.032016395.111994181.422017419.251995189.142018424.121996202.392019436.021997220.442020436.871998237.822021450.111999248.842022451.372000259.112023459.06华润电力有限公司履约清缴后拥有的6100万吨配额碳排放权在2023年的价值为275.33亿元。5结论与建议5.1对比分析与研究结论5.1.1影子价格与国内外市场价格对比与分析2022年，我国碳市场碳排放配额成交均价为45.61元/吨，较2021年42.84元/吨有上涨。2022年欧盟碳排放交易体系中碳排放交易平均价格为81欧元/吨，2022年12月30日，欧元对人民币7.4229元，当日欧盟碳排放现货收盘价80.9欧元/吨，折人民币600.51元/吨，碳排放权期货收盘价82欧元/吨，折人民币608.68元/吨。通过与欧盟碳市场的交易定价比较，我们发现，我国的碳排放权交易价格远远低于其自身的实际价值，同时，我国的碳排放权交易价格也远远低于欧盟的碳排放交易市场。本文认为我国碳交易市场刚发展起来，市场机制不完善，交易量也不够多，资源没有得到有效配置，所以没有达到实现影子价格就是市场价格的条件，市场价格就会远低于影子价格。欧盟碳交易市场起步早，发展更完善，市场足够活跃，现货交易和期货交易都很活跃，资源能得到充分的利用，所以欧盟碳市场的交易价格能更接近资源的内在价值。5.1.2研究结论为合理评估电力企业的碳排放权价值，使得碳排放权交易价格更加合理和贴近其内在价值。与此同时，考虑碳排放权价值受到众多因素的综合影响，本文引入超越对数生产函数，对影子价格模型进行必要的价值调整。改进后的模型能够实现对电力企业在市场上碳排放权交易价值的科学估算，从而为企业决策和市场交易提供有力支持。通过本文的理论研究与个例分析，可以得出以下结论：从模型测算结果并结合国内外碳排放权交易市场的情况来看，本文计算得到的影子价格与其真实的成交价格存在着一定的偏差，但这与我国当前的碳排放权交易状况相吻合，同时也与国际碳市场相对应。这样的测算结果既能反映出当前人类对于碳排放权最科学、最高效、最合理的管控水平，为我国碳交易市场发展提供了发展方向与远大目标，同时与我国当前碳市场交易价格形成对比，用数据有力证明了中国对碳排放权交易市场的把控与国际水平仍存在较大差距，为我国碳排放权交易市场的演进提供了不竭动力。（2）由于影子价格与市场价格是不完全等同的，而且影子价格应该是大于市场价格的。所以影子价格是一个基准价格，只能作为市场的参考价格。在实际的碳排放权交易活动中，市场机制往往起着举足轻重的作用。过前文梳理文献，发现碳排放权的价值会受到多种因素的影响，例如经济因素、气候环境因素、制度政策因素以及社会因素等。因此不能简单地将其作为企业在市场上的碳排放权价格，应该综合考虑各种影响因素，使定价更加科学合理。（3）虽然影子价格并不能完全反映实际的成交价格，但是它对碳定价具有一定的指导意义。在此基础上，提出了一种新的碳排放权定价模型。在此基础上，提出了一种新的碳排放定价模型，即在碳排放交易中，碳排放价格是一个重要的影响因素。对一个国家来说，其阴影价格和真实成交价格之差反映了其对环境的压力。在经济学中，碳排放权的影子价格是指在充分利用资源的前提下，反映出的最优价格。随着资源分配日趋合理有效，影子价格与实际交易价格的差距将逐渐缩小。因此本文认为可以将影子价格作为碳排放权定价的合理价值。5.2不足与建议5.2.1不足之处（1）通过分析评估结果可以证明，本文模型选取的合理性和影子价格的适用性，但也有一些不足之处，例如本文在计算影子价格时，没有全面考虑能源价格、政策制度的影响，未来还应考虑的更加全面，使模型更加完善。