金融行业2025年9月资本市场月报：政策红利释放与结构分化并存券商自营业务成业绩关键驱动力

目录1、政策分析及研判 32、月度行业数据 63、行业公司动态 114、风险提示 15图表目录：图1：沪深300和创业板指走势 6图2：中债企业债总全价指数 6图3：A股日均成交额（亿元） 6图4：A股月度日均换手率（%） 6图5：9月新发基金151只（只） 7图6：9月新发基金份额1175.78亿份（亿份） 7图7：9月新发资管460只（只） 7图8：9月新发资管份额67.18亿份（亿份） 7图9：股权融资项目数量（2025年9月IPO8家，再融资13家） 8图10：股权募集资金情况（2025年9月股权承销规模234.77亿元，同比下滑46%） 8（20259IPO40.93亿元，再融资承销规模193.83亿元） 8图12：2024及2025年1-9月并购重组交易金额（亿元） 9图13：2025年9月券商并购重组财务顾问前十名（按项目交易金额） 9图14：券商债券承销发行量 10图15：券商债券承销净融资额 10图16：2025年9月券商债券承销结构 10图17：2025年9月各债券品种承销额 10表1：证券行业重点政策 4表2：2025年9月股权项目申报进度统计 9表3：券商重点动态 12表4：上市券商重要公告 121、政策分析及研判2025年9月，政策的核心方向聚焦于十五五规划、固定收益业务发展、财富管理业务升级等方面。资本市场规划引领券商综合服务能力提升9月30日，证监会召开十五五资本市场规划上市公司和行业机构座谈会，明确了资本市场在发行上市、再融资、并购重组等领域改革的方向，强调了支持上市公司做优做强、提升上市公司质量和投资价值的重要性，以及支持优质证券基金公司等行业机构打造一流投资银行和投资机构的目标。会议要求券商进一步深化在投资银行领域的专业能力，提升项目筛选、定价、承销等核心竞争力，积极参与资本市场的改革进程，为上市公司提供全方位的金融服务，助力上市公司提升治理水平和市场竞争力。同时，券商还需要加强与其他中介机构的合作，如会计师事务所、律师事务所等，形成协同效应，共同推动资本市场高质量发展。债券市场开放与回购业务便利化促进券商固定收益业务发展月公募基金领域政策推动券商财富管理业务升级月日，证监会同意公募基金行业机构投资者直销服务平台（FISP平台）正式启平台，借助平台提高基金直销业务服务水平，更好地服务中长期资（征求意见稿货币政策传导机制优化助力券商资金业务月事件时间主办部门事件时间主办部门内容同意公募基金9月5日证监会为推动公募基金高质量发展，证监会同意公募基金行业机构投资行业机构投资者直销服务平台，即FISP平台正式启动运行。FISP平台是证监者直销服务平台正式启动运FISPFISP行业务。FISP平台有利于提高行业直销业务服务水平，更好支持各类中长期资金入市。就《公开募集9月5日证监会《规定》主要内容如下：一是合理调降公募基金认购费、申购证券投资基金费、销售服务费率水平，降低投资者成本；二是优化赎回安排，销售费用管理规定（征求意见稿）》公开型基金，不再计提销售服务费；四是坚持权益类基金发展导向，征求意见销服务平台。发布《期货公9月12日证监会为完善期货行业分类监管体系，更好分配监管资源，证监会修订司分类评价规了《期货公司分类监管规定》。《规定》主要修订了五大内容，定》分别为完善扣分机制、优化加分体系、删除部分指标、调整专项评价、调整特殊激励。调整公开市场9月12日央行央行宣布调整优化公开市场业务一级交易商考评办法，明确对各业务一级交易类型机构分类实施考核，并加强与债券做市商考核的联动。调整商考评办法后的一级交易商考评办法将从2025年启用，2025年度公开市场交易商资格。发布《关于深9月15日外汇局主要改革措施：1）将取消外商直接投资（FDI）前期费用基本信化跨境投融资外汇管理改革息登记；2）1000有关事宜的通美元，将部分依托“创新积分制”遴选的企业的额度提升至等值知》2000万美元，参与跨境融资便利化业务的企业在签约登记环节不再要求提供上一年度或最近一期经审计的财务报告；3）缩减资本项目外汇收入及其结汇所得人民币在境内支付使用的负面清单；4）优化资本项目外汇收入支付便利化业务。发布关于进一步支持境外机9月26日央行证监会构投资者在中国家外汇购业务：业务模式上，中国人民银行深入总结境内外回购市场实国债券市场开管理局践，加强银行间市场债券回购机制和国际市场通行做法衔接，实展债券回购业务的公告现标的债券过户和可使用，为境外机构投资者开展债券回购业务提供更大便利，也有利于促进优化境内债券回购业务机制。召开十五930证监会主要内容包括：1）进一步深化发行上市、再融资、并购重组等五资本市场规划座谈会领域改革，完善政策执行机制，不断增强资本市场的吸引力和包容性；2）更大力度支持上市公司做优做强，引导上市公司加大分红回购力度，进一步发挥机构投资者在上市公司治理中的作用，不断提升上市公司质量和投资价值；3）支持优质证券基金力；4）进一步丰富A股市场指数、ETF、衍生品等产品服务体系，更好服务居民财富保值增值；提升跨境投融资便利度，进一步提高资本市场制度型开放水平。资料来源：新华社、人民银行、证监会、中证协、沪深北交易所，2、月度行业数据2.1市场情况股债跷蹊板效应仍旧明显。年月，沪深300指数上涨，创业板指数涨幅则达到全价指数环比下跌了资金关注的焦点，而债券市场则因替代效应快速下探。图沪深300和创业板指走势 图中债企业债总全价数60%40% 9220% 910% 90-20% 89-40% 882023-01-032023-03-032023-01-032023-03-032023-05-032023-07-032023-09-032023-11-032024-01-032024-03-032024-05-032024-07-032024-09-032024-11-032025-01-032025-03-032025-05-032025-07-032025-09-03862023-012023-032023-052023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-09创业板指 沪深300 股票市场活跃度环比小幅好转。2025年9月，A股日均成交额1.47万亿元，环比小幅提升5.03%，同比提升84.29%；但日均换手率3.42%，环比下降0.38个百分点，同比提升及换手率走势出现一定背离。2024年A股月度日均成交额和换手率均值分别为10,700.75年年初至月年年中枢，低于年中枢。图3：A股日均成交额（亿元） 图4：A股月度日均换手率25000 620000 515000 410000 325000102021-092021-122022-032022-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-09 新发基金规模回升。基金市场表现方面，2025年9月，新发基金规模1175.78亿份，环比提升、162.28、599.54亿份。券商集合资管新发规模回落。2025年9月，券商集合资管发行份额67.18亿份，环比下降13.03%，同比提升71.47%；2025年1-9月券商集合资管发行份额同比提升图5：9月新发基金151只（只） 图6：9月新发基金份额亿份（亿份）月月

2023年2023年01月2023年03月2023年05月2023年07月2023年09月2023年11月2024年01月2024年03月2024年05月2024年07月2024年09月2024年11月2025年01月2025年03月2025年05月2025年07月2025年09月股票型基金 混合型基金 债券型基货币市场型基金另类投资基金 QDII基金REITs基金 FOF基金

股票型基金 混合型基金 债券型基货币市场型基金另类投资基金 QDII基金REITs基金 FOF基金 图7：9月新发资管460只（只） 图8：9月新发资管份额67.18亿份（亿份）2023-012023-032023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-09

2023-012023-032023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-09股票型 混合型 债券型 货币市场另类投资型QDII FOF

股票型 混合型 债券货币市场型另类投资型QDIIFOF 2.2股权投行业务股权融资规模持续同比增速下滑。2025年9月，股权融资规模234.8亿元，环比下降IPO环比下降还是增长月2025年月9%要来自于再融资募集资金规模同比增长116.22%，平均项目规模大幅提升。图9：股权融资项目数量（2025年9月IPO8家，再融资13家）100

图10：股权募集资金情况（2025年9月股权承销规模234.77亿元，同比下滑46%）80 5,00060 40 3,00020 2021-092021-122022-032021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-09

200%150%100%50%0%-50%-100%2021-092022-012021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-09首发家数(家) 再融资家数()

募集资金(亿) 同比增速 图11：分产品股权募集资金情况（2025年9月IPO承销规模40.93亿元，再融资承销规模193.83亿元）0

500%400%300%200%100%0%-100%-200%首发募集资金亿) 再融资募集资金元) 首发同比增速 再融资同比增速资料审核速度环比提升，撤否率有所下降。2025年9月，A股IPO已受理和待上会流程中共20家，环比8月的13家有所增长。审核通过及以后程序的共35家，与上月基本持平。此外，9月撤否项目共7家，较为稳定。表2：2025年9月股权项目申报进度统计审核状态IPO家数再融资家次全部A股上证主板深证主板科创板创业北交所全部A上证主板深证主板科创创业板北交所已受理交易所披露10122510532待上会101324已审核通过1112224154254报送证监会1112233144253证监会注册1322117178522终止(撤回)7412321注：流程顺序为受理、审核、上市委会议、报送证监会、证监会注册、发行上市政策支持下，并购重组金额持续增加。根据wind统计，2025年9月，并购重组项目共记录到月共有家券商9月，中国船舶工业集团有限公司（简称中国船舶）换股吸收合并中国重工股份有限公司（简称中国重工）是最受市场关注的并购重组事件之一。该并购中，中信证券担任中国船舶的独立财务顾问，而证券担任中国重工的独立财务顾问。该交易总价预计超过1100亿元人民币，是当月披露的规模最大的并购案之一。交易完成后，将诞生全球资产规模、营业收入和船舶订单数量均位居首位的世界第一大旗舰型造船上市公司，对全球船舶制造业格局产生深远影响。交易采用换股吸收合并方式，中国船舶以1:0.1339的换股比例向中国重工全体股东发行A股股票。合并完成后，中国重工终止上市并注销法人资格，其全部资产、负债、业务、人员等均由存续公司中国船舶承继。此类复杂的跨上市公司整合对市场具有重要的参考价值。图12：2024及2025年1-9（元）10000

图13：2025年9月券商并购重组财务顾问前十名（按项目交易金额）0

400 4300 3200 2100 10 0 2.3债券承销业务2025年9月全市场债券承销稳增长。9月券商债券承销总金额达到22498.55亿元，同比增长4.58%；净融资额为9005.60亿元，同比下滑13.21%%，延续8月回落态势。其中非政策性金融债、私募债、金融监管局ABS分别同比增长105%、28%、178%，增速亮眼；地方债、短融分别同比下降16%、15%，发行节奏放缓，企业债大幅下降66%。图券商债券承销发行量 图券商债券承销净融资额0

150%100%50%0%2021-062021-092021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-09

0

1500%1000%500%2021-062021-092021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-09-500%总发行量(亿) 同比增速

净融资额(亿) 同比增速 图16：2025年9月券商债券承销结构 图17：2025年9月各债券品种承销额1.3%1.9%2.0%5.7%10.1%11.0%

0.5% 0.4%0.6%

0.1%0.1%26.3%

地方政府债非政策性金融债私募债一般公司债证监会主管中期票据金融监管局ABS交易商协会定向工具政府支持机构债

0

200%150%100%50%0%-50%ABS金融监管局ABS超短期融资券企业债15.8%

24.0%

一般短期融资券超短期融资券可转债企业债

承销金额（亿元） 同比增速 3、行业公司动态年业务拓展与战略合作月月务规模由亿元提高至500此外，国元证券的全资子公司国元股权在9月1日完成了国元建安启鑫基金的私募投资基金备案手续，显示出其在私募基金领域的积极布局。战略投资与合作方面，在9月24日与同花顺签署战略合作协议，围绕科技赋能财富管理新生态推进投资者服务的数字化和智能化升级。这种科技与金融的深度融合，预示着券商行业在数字化转型道路上的加速前行，通过与科技企业的合作，提升服务效率和客户体验。高层人事变动与组织调整9积极行动。于9月5日选举周权为公司第二届董事会董事长，这一人事9月26平稳过渡。月9资本补充在债券发行方面，于9月3日成功发行了2025年度第十一期短期融资券，发行总额为10亿元，票面利率为1.68%。此外，中信证券和国泰海通等多家券商也在9月获得了公开发行公司债券的注册批复，为公司的资金运作和业务拓展提供了有力支持。中泰证券在9月5日宣布其向特定对象发行股票的申请获得上交所审核通过，这将有助于公司进一步优化资本结构，提升市场竞争力。表3：券商重点动态事件类型券商名称时间具体内容两融业务拓展华林证券9月9日华林证券将信用业务总规模上限提升至80亿元，这是该券商年内第二次调增规模上限。战略合作9月24日与同花顺在杭州签署战略合作协议，围绕科技赋能财富管理新生态推进投资者服务数字化、智能化升级。两融业务拓展浙商证券9月24日浙商证券发布公告，将融资类业务规模由400亿元提高至500亿元，以促进信用业务发展。资料来源：公司公告，公司时间事件公司时间事件公告内容国元证券9月1日全资子公司国元股权设立国元建安启鑫基金国元证券子公司国元股权新设立的国元建安启鑫基金已在中证协完成私募投资基金备案手续，并取得备案证明。长城证券9月3日2025告2025202593发行期限为161天，票面利率为1.68%。中原证券9月3日滑欣辉将任副总经理中原证券任命滑欣辉为公司副总经理。国联民生9月4日发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易之募集配套资金向特定对象发行股票限售股上市流通国联民生向特定对象发行股份募集配套资金新增2.0920253102025910日。广发证券9月4日当年累计新增借款超过上年末净资产的百分之二十截至2025年8月31日，广发证券借款余额为4460.12529.8134.61西南证券9月4日发布控股股东变更进展情况20251的西南证券19.61亿股股份，占公司总股本的29.51%为重庆市国资委。华创云信9月5日公司股东部分股份将被司法拍卖上海市浦东新区人民法院拟对华创云信股东杉融4145.502025102025年10月12日10时。中泰证券9月5日向特定对象发行股票申请获得上交所审核通过中泰证券向特定对象发行股票申请获得上交所审核通过。本次发行股票事项尚需经证监会同意注册后方可实施。中银证券9月5日选举周权任董事长中银证券选举董事周权为公司第二届董事会董事长。中原证券9月8日全资子公司发起设立私募基金暨关联交易中原证券全资子公司中鼎开源拟认缴出资不超过5000万元与关联人河南资产基金和河南资产共同1.25资于私募基金管理人发行的债转股基金等。本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组。国信证券9月8日5%（96.08%股份202591096.12102.4233.53%31.47%，5%/例分别从22.23%/16.77%被动稀释至20.87%/15.74%。9月10日2025本次利润分配以方案实施前的公司总股本86.97亿股为基数，每股派发现金红利0.119元（含税），共计派发现金红利10.35亿元。国泰海通9月10日公开发行次级公司债券获得证监会注册批复有限公司向专业投资者公开发行次级公司债券注300批复自证监会同意注册之日起24个月内有效。中信证券9月11日公开发行公司债券获得证监会注册批复公司向专业投资者公开发行公司债券注册的批60024个月内有效。西部证券9月11日收购国融证券股份完成过户202591111.51（划转至西部证券。国泰海通9月11日完成注册资本市场主体变更登记2025878.29176.30176.29176.29锦龙股份9月11日股东股份被司法拍卖完成过户暨权益变动锦龙股份控股股东新世纪公司所持有的公司合计350020258252691199登记手续。第一创业9月12日公开发行公司债券获得证监会注册批复有限公司向专业投资者公开发行公司债券注册的80意注册之日起24个月内有效。南京证券9月12日202