九昌集团财务风险分析及对策研究

绪论1.1研究的背景财务风险是指公司财务结构不公正、财务制度不合理、融资不恰当导致公司丧失偿债能力，进而投资者预期收益减少的风险。当发现财务风险时，我们会用主观的意识去解决，但是我们完全不能想象财务风险重要性以及他的特点，它时刻存在、处处存在，我们的主观意愿完全起不到一点儿作用，我们只能努力尝试着去避免它，尽可能减少它的存在。高度存在的财务风险让企业的发展感觉到了一阵恐惧感，这势必影响企业的长期发展。建筑施工企业的财务风险需要切实可行的方式去预防、去控制，这样做不仅对建筑施工企业自身发展有帮助，而且也是维护我国建筑施工企业的一项重大的方式方法，在现代社会经济发展的情况下，我们要加强谨慎性，提高防范意识，保障建筑施工企业的利益相关者，实现企业的长远健康发展的目标。九昌集团在1992年创建，公司位于山西省太原市，主要从事商业、地产、商场、能源等方面。公司通过二十多年来得奋发前进、艰苦开创，不断发展。现已发展为一家多元化、跨地域，员工逾万人的大型企业集团。在整个行业也取得了一定的地位。俗话说“顾客就是上帝”公司以用户服务为中心，凭借最好的服务和良好的经营信誉，在山西省服务业企业取得了一定的成就。公司以房地产开发为主业，同时也发展商业零售、客运、广告、旅游等业务。在公司发展期间，企业内部的财务风险问题也尤为突出，想要企业突破重围，就要立足脚下，有效规避公司的财务风险，更深层次的了解并分析企业财务风险的成因，运用不同的方法来加强财务风险的防范，进而实现企业长远的发展目标。1.2研究意义1.2.1理论意义目前，我国的企业对财务风险预警认识不足，不能树立正确的风险预警意识，从而不能建立完善的风险预警防范制度，不能同西方的发达国家一样有完善的风险预警防范体制。本文通过对企业财务风险预警的成因进行研究，让中国的企业在可持续发展的过程中，减少不确定性，从而避免遭受重大的风险预警损失，使企业能够健康稳定地发展，建立良好的企业制度，有效地控制企业财务风险预警的发生。1.2.2现实意义对企业财务风险预警的研究有利于企业建立安全稳定的财务环境，树立更为正确的风险预警意识，更有利于企业资源的有效配置，使企业能够更好地优化资本结构，提高企业的财务竞争力，实现企业价值最大化。本文通过对企业资本构成、盈利能力、经营能力、投资收益、偿债能力分别进行分析研究，发现企业财务的漏洞和缺陷，从而得出企业财务风险预警的成因，为企业提出一系列防范措施的建议，改善企业的风险预警管理，预防财务风险预警造成的资金损失，提高企业的经济效益。1.3国内外研究现状1.3.1国外研究现状风险预警的研究源自于德国，于19世纪20年代形成并发展。美国的经济学专家认为风险预警可以通过一定的方法、途径、手段进行测定。在1963年，美国刊登的《企业的风险预警连理》一文，就引起了欧洲各个国家的普遍重视。从此，风险预警管理的研究就趋向于系统化、专门化，风险预警管理也成为了企业管理中的一部分。在当代的西方国家，财务风险预警的管理已经成为了企业中技术性，专业性比较强的经济管理部门。在亚洲，日本在20世纪80年代末或者90年代初开始逐渐设立企业的风险预警管理部门，日本专家归纳风险预警定义具有三个基本因素：可测算性，客观性与不确定的差异性。同时，日本的大学也开设了这门课程。在1986年新加坡召开的风险预警管理国际学术讨论会也表明，风险预警管理运动已经趋于国际化，成为了国际性运动。但是国外的研究内容基本是企业的财务风险预警发生以后应该如何应对和摆脱，对于财务风险预警的成因和发展过程缺少理论性的分析和实际研究。1.3.2国内研究现状我国是从20世纪80现代末和20世纪90年代初开始财务风险预警的相关研究的。香港和台湾学者对财务风险预警进行了理论的研究和实践的应用。向德伟教授细致全面分析了财务风险预警的成因，认为财务风险预警是一种微观的、集中体现企业财务风险预警的风险预警，按照财务活动的内容划分，分为筹资风险预警、资金回收风险预警、投资风险预警和受益分配风险预警。大陆专家佘廉出版了《企业逆境管理》，从理论上考虑企业的逆境管理问题。但是我国的企业对于财务风险预警的管理主要还停留在理论的阶段。据不完全统计，世纪的中期中国企业还没有关于系统的行业预测与发展方向的具体分析和战略的规划。《论财务风险预警管理的基本框架》里提出企业在陷入困境或者出现亏损时没有解决办法。在生产经营良好的时候，不能未雨绸缪，居安思危，主动地预防财务风险预警的出现，虽然在理论研究的定性和定量的分析方面取得了一系列的研究成果，但是系统性的综合定量研究尚在探索阶段。1.4研究方法1、利用中国知网、维普、万方等数据库完成与毕业论文相关内容的论文的检索；利用图书馆的图书资源查阅相关的理论内容；充分的利用互联网进行资料的检索收集。2、本论文利用了经验总结法、文献资料法，得出了企业内、外部财务风险的成因，从而制定了防范措施，为企业减少财务风险提出了建议。2财务风险相关理论概述2.1财务风险的概念财务风险的概念分广义和狭义两种。广义的财务风险，是指公司的内部结构不合理或决策不当等各种因素使得公司财务状况不佳，导致低于预期收益或者造成经济损失的可能性，其在收益和损失方面各有体现。而狭义的概念，只表现在损失的不确定性一个方面，其重要表现之一是公司举债经营过程中出现无法预计的损失。在我国最新会计准则中规定：财务风险是指在公司在经营过程中，受到内外部环境等因素或者其他始料未及的因素的影响，使得公司的运营中的财务状况与理想状态产生偏差，导致公司出现可能出现经济损失。筹备资金、投入资金、资金的回收与利益分配是进行财务活动的四个必要的环节，每个环节都存在一定的风险。房地产企业的财务风险主要体现在由于企业财务状况不佳极有可能导致投资及收益无法收回。所以，用广义财务风险的概念能够更全面更详细地分析房地产企业的财务风险。2.2财务风险的特征财务风险特征财务风险特征客观性可分散转移性可预测决策性不确定性图2SEQ图\*ARABIC\s11财务风险的特征情况客观性。在公司的每项活动中均存在风险，是不能避免的。财务风险不伴随着人的主观臆断去改变，只有运用正确的风险管理方法，才能有效规避。不确定性。企业活动中有许多变化是很难预料的，财务风险虽然可以事先被发现，但要确定风险的具体大小仍是一个难题。可分散转移性。对房地产的开发易受当地经济形势影响，但是投资项目的周期较长的特点，企业做出的反应较为迟钝。在房地产企业投资阶段中，这是其存在财务风险的一个重要因素。尽管财务风险不可避免，但是通过有效的途径，正确的方法，能降低风险的存在，使其发生转移和分散。可预测决策性。在公司所有的经营活动中，每个活动都存在一定的联系，财务管理人员能根据以前和现在的财务状况进行对比分析及评估，并预测其损失，从而做出正确的投资决策，降低财务风险。2.3财务风险的分类房地产企业日益壮大，存在的财务风险逐渐增多，也更为突出。房地产企业的财务风险可以分为以下四点:2.3.1筹资风险企业活动从筹资活动开始。企业为满足对资金的需求，通过筹资来达到财务目标，保持企业的平稳运行。筹措资金的两种主要形式是权益筹资和负债筹资。权益筹资是按照公开售股并支付股息红利的形式。这种形式不需要偿还投资者的资金，也不用定期支付他们利息，相对而言其风险较低，利于企业持续运营。负债筹资，主要通过向银行申请贷款或者发售债券等途径筹得资金。它是一种承担债务的方式，通过协议约定，在约定的时间段内归还本金并支付利息。但是许多企业面临着债务达到规定期限后无力偿还的风险。通常而言，筹资风险指的是借入资金这种方式的财务风险。2.3.2投资风险投资活动是指采购材料自行建造长期财产和除现金等价物范围外的投资。其风险表现在无法确定投入资金所获得的盈利，连投资成本能不能收回都无法确定。企业的投资项目没有获得与财务目标相符的收益，可能会导致企业经营水平下降，投资风险增高。可以在投资前对该项目研究其是否可行，并将以往的数据进行比较，预估其风险，做出正确的决策，使该项目的风险有所下降。为了达到预计的目标，在确定投资方案时可以拓宽渠道，预备多个方案，最终商议决定最有利、风险最低的方案。除此以外，还可以通过向保险公司购买保险、将投资项目外包给外部单位、经营租赁设备进行生产等方法。2.3.3资金回收风险资金回收是指企业通过一段时间的经营，收回投入的资金，获得盈利的环节。能否顺利收回成本，直接影响企业能不能继续运营。企业资金流入的确认，需要两个过程：一是制成商品所占用的资金转化成结算资金的过程；二是从结算资金转化成货币状态下的资金。以上的过程都无法确定其资金和时间，这就是其风险。从根本上降低该风险，需要加强管理这两个转化的过程，在制成品占用的资金向结算资金转化时要严格把控产品的质量、价格等，使得商品顺利售出，避免造成仓库中积压货品。在结算资金向货币资金转化过程中，要了解对方客户的信用状况，利用合理的促销手段给予客户相应折扣，加强账款催收,把坏账损失降到最低限度。对这两个过程进行有效地管理和控制，有利于降低资金回收风险。2.3.4收益分配风险收益分配风险是财务活动的最后一步，指的是收益进行分配时，公司内部和股东之间分配不均，可能导致对公司的经营与管理产生一定程度的危害。收益分配包括留存收益和股票利息的分配两个方面。企业如果想扩大经营范围，增加投资资金，留存收益必不可少，而股票利息分配是扩充股东资产的要求。如果公司将大量的收益用于生产商品而导致股东的分红减少，容易影响股东的投资，挫伤股东的积极性，在一定程度上会增加筹资风险，并且影响公司的发展。另一方面，如果企业为了提高股东的积极性，过渡发放分红，则会导致公司的生产资金不足，错失一些极佳的项目。与此同时还会损害公司的利益，甚至出现公司无法还清欠款的现象，进而增加了筹资的风险。3九昌集团有限公司基本情况介绍3.1公司简介九昌集团有限公司于1993年在重庆正式成立，随后在全国各地区迅速发展。该公司注重细节和品质，主要的业务包括地产开发、商业运营和物业服务。2009年11月19日，九昌集团在香港联交所主板挂牌上市(股份代码:00960HK)。截止目前，已开发项目累计已超160个，已开发面积达6636万平方米，土地储备合计4147万平方米，年销售额达人民币881亿元，经济规模与综合实力都位居我国前列。2019年，九昌集团的城市覆盖数达到24个，开发运营超过50个处于不同开发阶段的项目，其中包括北京市；渤海地区的大连市、青岛市、济南市和烟台市；华中地区的长沙市、黄山市和武汉市；长江三角洲地区的上海市、苏州市、南京市等；西部地区的成都市、西安市等；华南地区的广州市、厦门市等。凭借一直以来优质的项目质量及出色的专业服务，九昌集团在北京、上海、杭州和厦门等地区已经树立了高品质“九昌”的品牌知名度。截止于2019年12月31日，九昌集团的土地储备总量为3,486万平方米，权益面积合计为3,054万平方米。根据划分区域分析，环渤海地区的土地储备量占其总额比重高达37.1%，华南地区比重占32.2%，及长江三角洲地区比重占20.5%，其他地区所占比重较小。由于撰写论文时，多数公司还未发布2016年的相关数据，因此选取2019年的报告进行研究。年报显示截止于2019年12月31日，九昌集团合同销售额达人民币545.4亿元，与上年相比增长了11.2%；销售总建筑面积达4,252,930平方米，与上年相比下降了6.3%。销售单价人民币12,825元/平方米，比上年上升了18.7%，在房地产上市公司中较有代表性。3.2经营范围与经营现状九昌集团的主要经营业务包括：地产开发、商业营运、物业服务。1997年，九昌开发了第一个住宅项目，广受好评。此后，随着该公司的发展，逐渐形成了多元化的开发能力，累计销售各类住宅、商铺、办公楼等产品高达20多万套。九昌在地产行业已经发展了16年，其开发的购物中心主要有“天街”、“星悦荟”、“家悦荟”等。目前，集团已开设21家商场，建筑面积约197万平方米，设立了超过3700家品牌专卖店开设商场，使商场年客流量达2.4亿。2019年，九昌的收入约为16.6亿元，目前在25个城市中有174个项目，管理面积达4066万平方米。下表1、表2为九昌集团近几年的各项业务经营情况和其房地产业的盈利情况：表3-1“九昌集团”2018、2019年分行业主营业务情况表业务收入（千元）成本（千元）毛利率（%）2018年2019年2018年2019年2018年2019年地产开发49,288,63344,992,98437,892,90334,577,06123.1223.15商业营运876,3211,415,187170,824424,74480.5169.99物业服务825,7241,014,928476,355424,45342.3158.18注：数据来源于九昌公司2018、2019年年度财务报告表3-2“九昌集团”2011-2019年房地产业毛利率系数表年份毛利率201137.37%201236.89%201724.59%201823.12%201923.15%注：此数据根据九昌集团2011-2019年年度财务报告计算所得根据九昌集团的财务报告，如表3-1所示：地产开发是其主要业务。该业务虽然在三个业务中的营业金额最多，但是毛利率却最低，并且数据的波动较大。如表3-2所示，九昌集团2011-2019年地产开发业务的毛利率总体呈现下降趋势，毛利率最低至2019年的23.12%，最高至2011年的37.37%。

4“九昌集团”财务风险分析本文采用指标分析法和对比分析法对“九昌集团”2017-2019年财务状况从筹资、投资、资金回收、收益分配这四个方面的财务风险进行分析并分别阐述这些财务风险的影响因素。4.1筹资风险分析本文通过对九昌公司近3年筹集的资金流量表进行对比，分析其所面临的风险，详见表4-3，由此可知，该公司近3年主要是通过取得借款来筹集资金的，占总现金流入量的74.20%；其次发行债券占9.96%，而吸收投资仅占6.75%，以及其他方式占总流入量的9.09%。从筹资活动现金支出来看，大概有74.23%的现金是用于偿还债务支付的。表4-3“九昌集团”2017-2019年筹资活动现金流量表（单位:千元）年份2017年2018年2019年平均值筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金2,152,5753,272,2901,808,288其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金0取得借款收到的现金16,992,84627,573,91815,037,27519,868,013发行债券收到的现金8,000,0002,666,667收到其他与筹资活动有关的现金3,175,4013,297,354829,8752,434,210筹资活动现金流入小计20,168,24733,023,84727,139,44026,777,178偿还债务支付的现金14,975,33115,089,55719,717,50816,594,132分配股利、利润或偿付利息支付的现金2,528,6153,459,7414,371,2873,453,214续表3：年份2017年2018年2019年平均值其中:子公司支付给少数股东的股利、利润支付其他与筹资活动有关的现金1,518,8934,871,385536,3632,308,880筹资活动现金流出小计19,022,83923,420,68324,625,15822,356,227筹资活动产生的现金流量净额1,145,4089,603,1642,514,2824,420,951注：数据来源于九昌集团2017-2019年年度财务报告本节从以下几个方面对九昌集团筹资风险因素进行分析：（1）负债结构与规模负债结构是指各种债务金额与债务总额的比值；负债规模是指公司能承受的债务金额的大小。负债的规模越大，债务的偿还时间就越长，公司需还的利息就越多，偿还能力较差，资产报酬率较低，筹集资金相对而言比较困难，财务的风险也会随之加剧。如表4-4、表4-5所示:表4-4“九昌集团”2017-2019年经营活动现金净流量表（单位:千元）2017年2018年2019年经营活动现金净流量12,858,48218,574,29314,081,145注：数据来源于九昌集团2017-2019年年度财务报告表4-5“九昌集团”2017-2019年负债规模表（单位:千元）2017年2018年2019年流动负债（千元)72,586,63374,362,19771,046,562负债总额（千元）104,396,548117,884,222121,620,952流动负债比（%）69.5363.0858.42资产总额（千元）144,171,967168,156,225184,088,606资产负债率（%)72.4170.166.07行业资产负债率（%）65.3664.8965.33注a：数据根据九昌集团2017-2019年年度财务报告计算所得注b:行业数据来源于新浪财经行情中心财务指标统计由表4-4可知2017至2018年其经营活动现金净流量在逐年上升，2018年最高达到185亿元，但2019年有所下降。虽然总体上经营活动现金净流量增长，但由表5可以看出其资产负债率达到66.07%。近3年的负债规模表可以看出，九昌集团负债规模一直在不断地增大，资产总额与负债总额均处于增长状态，并且资产负债率过高，尤其是在2017至2018年，均在70%以上，且超出同行的一般水平。与此同时，其流动负债比均在55%以上。正常比例为50%左右，该比值越大，说明企业对短期筹资的依赖性越强，所面临的偿债压力越大，流动负债比率较高同时也增大企业的流动性风险，容易造成信贷危机。由此可见，九昌集团的筹资结构简单，较大依赖于短期借贷，并且负债规模不断增大，负债总额增多，承担了较大风险。（2）偿债能力分析①短期偿债能力分析短期偿债能力是指公司偿还流动负债的能力，这种偿债能力的强弱，受流动资产转换为资金的速度的影响。流动比率是流动资产与流动负债的比率。反映的是在债务约定偿还期限之前，流动资产转换为资金以归还欠款的能力。通常而言，这个比率的数值越高，则流动资产转化为资金的能力越强，短期偿还债务的能力也越强，反之，则越低。速动比率是除变现能力较弱的存货、预付账款等以外的流动资产和流动负债的比率。该比率的高低能直接反映公司归还债务的能力的高低，比流动比率更为直观。如果企业的流动比率高，但是流动资产变现能力差，短期的偿债能力也依然不高，速动比率则可以避免流动比率高也不一定有较好的短期偿债能力的问题。表4-6“九昌集团”2017-2019年短期负债比率2017年2018年2019年流动比率1.361.481.69行业流动比率1.611.581.84速动比率1.351.471.68行业速动比率0.650.78,1.04注a：数据根据九昌集团2017-2019年年度财务报告计算所得注b:行业数据来源于新浪财经行情中心财务指标统计如表4-6所示，九昌集团的流动比率较不稳定，虽然近3年流动比率均处于增长状态，2019年高达到1.69，但是行业流动比率为1.84，其流动比率仍然低于同行，说明九昌集团虽然短期偿还能力有相对的提高，但仍有待加强。九昌集团的速冻比率逐年增高，2019年达到1.68，房地产行业2019年行业速动比率为1.04，其速冻比率高于行业平均水平，2019年底受宏观政策利好影响，库存比例减少明显，九昌集团短期偿债能力有较大提高。这一提高受宏观政策利好影响较多，企业应予以注意。②长期偿债能力分析长期偿债能力指的是公司承担和偿还一年以上的债务的能力。其衡量标准主要为资本结构和获利能力。资产负债率是期末负债总额与资产总额的比例。反映了公司通过借款获得总资产的比值大小，能综合衡量负债水平，也可以衡量企业结算中对债券人利益的保护程度。该比率越低（50%以下），公司的债务偿还能力越强。流动负债的大小总是在变化，因此企业的各项资本的价值构成通常运用长期资本负债率来衡量。这个比率用长期负债除以长期资本可以得出。长期资本是指长期负债和所有者权益的和。九昌集团近3年的总资产负债率和长期资本负债率如下表4-7所示：表4-7“九昌集团”2017-2019年长期资本负债率2017年2018年2019年长期资本负债率（%）46.2447.6847.85总资产负债率（%）72.4170.166.07注：数据根据九昌集团2017-2019年年度财务报告计算所得图表分析：（1）九昌集团的总资产负债率维持在65%到75%之间，长期资本负债率维持在45%到50%之间，两中比率变化幅度较小，说明企业的长期偿债能力较好。但两者的总趋势是缓慢下降，这与该企业的扩张策略不符。（2）长期资本负债率低于50%说明公司目前偿还欠款的能力较强，在今后的发展中，能通过长期贷款扩大公司规模，获取更大的盈利。4.2投资风险分析投资风险是指对投入成本的预计收益不能准确估算，在投资过程中可能存在与预期收益产生偏差有所降低，甚至无法收回成本的风险。在房地产行业，该风险是指公司将筹得的部分资金投入房屋的开发、建设、管理等活动中，受到的各种环境因素或政策因素的影响造成的。九昌集团对外投资项目较多，投资项目极易受外部客观环境影响，再加上如果企业内部不能合理地进行风险预测管理，稍有不慎就可能投资收益达不到预期的效果。表4-8描述了九昌集团过去三年来投资活动的现金流量情况：表4-8“九昌集团”2017-2019年投资活动现金流量表2017年2018年2019年收回投资收到的现金116,039146,529238,650取得投资收益收到的现金129,761218,122处置固定资产、无形资产和其他长期股权投资所收回的现金净额36,00220,695259,976处置子公司及其他经营单位所受到的现金净额17,60035,760635,315收到与其他投资活动有关的现金787,804302,4954,786,230投资活动现金流入小计957,445635,2406,138,293购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金1,593,50617,752,68814,520,059投资所支付的现金15,026,8503,823,3223,748,338取得子公司及其他营业单位所受到的现金净额728,993397,246492,923支付与其他投资活动有关的现金1,556,7281,479,0195,008,868投资活动现金流出小计18,906,07723,452,27523,770,188投资活动产生的现金流量净额-17,948,632-22,817,035-17,631,895注：数据来源于九昌集团2017-2019年年度财务报告从表4-8得知，2018年投资活动产生的现金负值最大，主要是九昌集团在报告期内以支付现金方式收购了南京金名城置业有限公司的全部注册资本及北京古北水镇房地产开发有限公司的60%股权所致，两家公司拥有预付租赁款付款。此次收购将体现公司项目开发和运营的能力，进一步提升对区域性综合地产项目的运营能力，提升区域价值，推动城市发展，同时也为未来项目开发积累资源。2019比2018年投资活动产生的现金流量净额有所减少，主要由于增加了向非控股股东出售顺升企业有限公司之49%股权，现金代价人民币为318,396,000元，以及出售其全资附属公司杭州龙耀房地产开发有限公司49%的股权，代价为人民币451,000,000元。九昌集团出现的投资风险原因主要有：（1）投资项目缺乏周密的可行性分析由于决策过程中受到各种因素的限制，所能依据的决策信息有限，如受到政府对房地产业的宏观调控、自然环境与经济环境变化的影响等，加之项目决策过程中决策缺乏对项目系统分析，及受决策者能力的影响，决策失误时有发生。错误的经营决策不能获得预计的盈利，使得投入的资金无法在规定时间内收回，为九昌公司带来了巨大的风险。九昌注重开发获利高的高级住宅楼等项目，不注重获利低的经济住宅区的开发，为了抢夺黄金地段，不惜高价抢地。高价抢地导致成本超出了预算，经管费用管理不严，种种因素导致了土地及建设成本的增加。九昌一直大举拿地但并不马上开工，加指各项成本费用的增加，面临着投入资金无法收回的风险。（2）经营管理风险经营管理风险指在管理项目投入资金的过程中，由于决策失误或者管理不当导致的实际获利与预期获利相差甚远，大体表现为投资项目的制度制定与人员管理、投资项目的资金控制、合同与时间管理、事故风险等一系列风险。九昌集团的项目平均周期长达6年，周期较长，以及九昌集团除了要偿还高额利息外，巨额的在建面积也同时耗费九昌的资金，资金紧张，显然九昌的经营管理缺乏完善的资金内控机制，这样极易受到物价上涨、利率抬高、气候变化等外部因素影响。所以，九昌集团若不能有目的、有意识地合理计划、安排资金管理，很有可能投资项目无法保质保量地完成，预期收益会大大降低，甚至影响企业盈利。4.3资金回收风险分析资金回收风险是营运过程中形成的风险，可以通过营运能力的相关指标去分析和评价企业的资金回收风险。营运能力反映的是公司利用资金去获得盈利的能力，突出了公司的管理能力。加强营运管理的目的是使公司周转灵活，在投入相同的资金的情况下获取更多的利润，某种程度上来说，提高资金利用率就是替公司解决资金，有助于降低回收风险。如表4-9所示：表4-9“九昌集团”2017年-2019年资金回收风险分析项目2017年2018年2019年存货周转率0.290.280.23应收账款周转率68.3568.1057.19总资产周转率0.480.440.41注：数据根据九昌集团2017-2019年年度财务报告计算所得存货周转率是指公司在一定时期内，销售产品的成本与存货平均数的百分比。它能反映存货的经营效率，也用于业绩评估。公司变现能力的提高有助于提高存货周转率，但是该比率下降时也会导致变现能力的下降。由表9可知，九昌集团的存货周转率呈现逐年下降之势，其中到2019年下降为0.23，而据新浪财经行情中心财务指标统计，房地产业存货周转速度行业平均水平为0.5，相比之下九昌集团明显偏低，这说明存货变现的能力变弱，同时也对资金的收回产生一定影响，说明其面临一定的财务风险。应收账款周转率是指公司在一定的时间范围内信用销售收入的净值与应收账款平均数，反映了公司在一定周期内应收款转换为货币的平均次数。由表9可知，九昌集团的应收账款周转率在2017年和2018年周转速度较快，到2019年有所减缓，为57.19，较2018年下降了10.91，说明收现速度变慢，偿还债务的能力下降，面临的财务风险变大，即资金回收风险变大。总资产周转率是指企业在一定时期内营业收入净额与平均资产总额的比值，比率越大，说明资金周转速度越快，销售能力越强，资金回收风险越低。由表9和图4可知，九昌集团的总资产周转率逐年下降,2019年的总资产周转率达0.41，虽高于据新浪财经行情中心财务指标统计房地产业总资产周转速度行业平均水平为0.38，但是逐年下降的趋势说明企业也面临着一定的资金回收风险。4.4收益分配风险分析由于公司利润分配的不均，将会给公司今后的发展带来不良的影响，甚至可能带来获利分配的风险。本文主要通过净资产收益率和股利支付率指标对九昌集团公司是否存在收益分配风险进行分析评价。如表4-10所示：表4-10“九昌集团”2017-2019年收益分配风险分析项目2017年2018年2019年净资产收益率14.0316.5618.52股利支付率12.132.15注：数据根据九昌集团2017-2019年年度财务报告计算所得净资产收益率是税后利润与平均净资产的百分比。该指标值越高，公司的运营效果越好，投资带来的获利越高。股利支付率指的是净利润中股份利润的比例，该利率的高低对公司再投资具有重大影响。由表10可以看出，2018年到2019年九昌集团净资产收益率呈上升趋势，其中，2018年比2017年增长了2.53个百分点，2019年比2018年增长了1.96个百分点，从该指标可以看出其增长速度在逐渐缓慢，企业投资带来的收益在不断提高，说明公司对投资人和债权人的利益保障程度增加，即公司目前尚不存在收益分配风险。从股利支付率可以看出，公司股利支付率呈现逐年缓慢上升的趋势，说明企业在收益分配方面较为安全不存在财务风险。5“九昌集团”财务风险防范与控制对策5.1优化资本结构，拓宽筹资渠道“九昌集团”若想在项目开发过程中时资金流保持通畅，就应使企业内部各种项目比重合理化。企业应认真考虑风险与收益之间的关系，依据自身需要以及偿债能力，充分使用各类筹资渠道，优化资本结构，使资产负债率合理化。在做出改进资本结构的决策时，应考虑筹集资金的成本、还款的方式和期限等方面，通过各种方法选择最佳的结构，达到既定目标，获得最多的利益。此外，多渠道的筹资方式可以使“九昌集团”在不提高债务规模的情况下，使筹资成本降低，减少财务费用。“九昌集团”的筹资渠道的主要筹资对象为银行，会极易受到金融政策的影响：一旦公司资金供应紧张，再加上正逢银行调整房地产企业信贷结构、严格控制信贷条件、提高贷款门槛时，会使“九昌集团”财务风险加剧，严重影响投资项目的正常运行。因此，“九昌集团”应该积极探索多渠道融资方式，尝试通过信托投资公司等金融机构及足够或有关部口设立专口的房地产投资基金等形式，合作搭建更广阔的房地产投融资平台，实现公司融资渠道单一化向多元化的转变。5.2提高资金管理水平，提高资金利用效率房地产的开发需要筹集大量的资金，如果对资金统筹管理不合理，极易造成企业资金闲置或者资金供应链断裂，前者还会造成企业资金利用效率低。一方面合理筹集资金并有效得以利用，另一方面加快资金、应收账款与存货的周转率，使得资金占用减少，偿债能力提高。所以，公司应加强对资金的管理，有计划使用资金，保证日常使用的需要；注重应收账款的管理，制定信用政策，促进资金的回收。5.3加强投资项目的可行性研究分析房地产企业的投资活动决定房地产企业资金的使用与回收，从而对其可行性分析的准确性与科学性要求较高。“九昌集团”应成立专门的投资管理小组，聘用投资经验丰富的管理人员，该小组人员要熟知城市规划条件、政府政策法规等，依据房地产市场的发展趋向以及供需状况，从而确定项目投资的用途与规模，并合理地预测其需求量、成本、价格等。另外，应加强对可量化内容的可行性分析，对缺乏可量化性的内容进行改进。通过充分的市场调查，并进行有效分析，合理预算投资项目的土地成本、建安费用以及其他间接费用等，加大费用的控制力度，合理估计项目的预期收益，项目可行性分析准确，对投资项目进行有效决策，减少企业因投资决策失误而导致的损失。5.4完善投资项目经营管理投资项目的经营管理是房地产投资最为关键的一步，它直接联系到企业的生存。首先，投资项目的实施过程进行实时监控。“九昌集团”多数投资项目工期较长，需要按照工程进度逐步进行资金的拨付和结算，控制资金的浪费。其次，一个高效的营销系统至关重要，“九昌集团”应在营销方面加大投资，拓宽营销渠道，采用营销多元化的方式，实现高利润销售目标。

6结论本文系统介绍了财务风险的定义、特点和类别。同时本文结合九昌集团有限公司的经营现状，以资金的四个循环状态为对象，分别从筹资、投资、资金回收和收益分配几个方面分析了其所存在的财务风险。本文按不同的财务风险，最终找到流动比率、速动比率、长期资本负债率、总资产负债率、存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率、净资产收益率、股利支付率等具有明显关系的财务指标进行分析。通过历史比较和行业比较，得出“九昌集团”主要表现在筹资、投资和资金回收方面具有一定的财务风险。最后，本文根据分析得出的结果，结合九昌集团实际情况，提出通过融资、投资、资金回收及收益分配中的主要环节进行分析来防范财务风险。但是，在此项研究中，仅依据已对外公布的财务资料进行分析，存在一定的局限性。另外，由于个人能力及时间的限制，文章存在着些许的不足，所以这方面的研究还需要进一步探讨。致谢致谢挥笔行文至此，我的论文写作已接近尾声。回顾四年的本科学习，毕业论文的写作过程不仅使我对我所学理论知识进行一次回顾与总结，也使我锻炼了自己研究分析的能力，这对日后步入社会具有重要的指导作用。对于本文的写作，首先要感谢的是我最尊敬的论文指导老师，她虽身负教学重任，仍抽出时间，在她