多元资产配置实践：投顾篇

投资要点1核心观点：投顾组合具有进行大类资产配置的类型优势，通过优选基金的方式，实现对不同类资产的覆盖；但多元资产配置的成效，高度依赖于组合的风险目标与管理人的专业能力。市场全景：（1）市场趋势：今年以来，采用多元资产配置策略的投顾组合在各风险梯队中均取得了领先的风险调整后收益。市场对多元资产配置的关注度显著提升，其核心驱动力在于对资产间低相关性价值的再认识。（2）识别方法：“事前”和“事后”两个维度。事前视角主要检视组合的公开信息，包括其名称、策略标注以及业绩比较基准。事后视角则深入到组合的实际运作层面，通过分析其定期报告披露的持仓来确认。（3）配置现状：多元配置理念已逐渐深入，配置深度以低仓位参与为主；多元配置采纳加速，变被动适应为主动布局。持仓分析:（1）港股类基金：港股是多元资产配置的首选，科技与高股息策略受青睐；（2）QDII股票型基金：美股为主要方向，新兴市场崭露头角；（3）QDII混合型基金：配置比例谨慎，重点捕捉全球科技与成长机遇；（4）QDII债券型基金：亚洲美元债为核心，少量配置丰富组合资产为主；（5）商品型基金：黄金ETF是商品型基金中的主要配置对象；（6）QDII另类型基金：仍属小众领域，提供组合分散化新维度。业绩表现：（1）稳健型组合：纳入非传统的股债资产，或能在一定程度上提高业绩表现，但多元资产相对传统国内债券资产的更高波动率可能放大组合的波动。（2）平衡型组合：多元配置或提供更稳健的业绩增长路径，但对组合业绩带来的影响在不同投顾组合间差异较大，较宽的策略空间提升了投顾组合的管理难度，也对管理人提出了更高要求。（3）进取型组合：多元配置拓宽收益上限，但组合业绩表现出较大的差异性，多元资产的纳入在一定程度上将提高组合的管理难度，对跨资产类别和跨市场风险的精细化识别与量化，以及对投顾的择时和动态再平衡能力均提出了更高的要求。风险提示：历史业绩不代表未来表现；策略复杂性与成本风险；海外市场汇率风险；流动性风险。目录CO

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S一、市场全景：多元配置的兴起与现状二、实践路径：投顾组合的资产配置详解三、业绩拆解：投顾多元配置的业绩表现四、风险提示引言：今年以来多元资产配置的投顾组合表现优异今年以来各类型投顾组合夏普比率前五名单天天基金，，；截至日期2025/9/30。注：非货币及债券指数权重达到70%及以上、30%-70%、30%及以下的组合分别为进取型、平衡型和稳健型组合（后文同）。3今年以来，采用多元资产配置策略的投顾组合在各风险梯队中均取得了领先的风险调整后收益。从风险调整后收益来看，进取型中华夏财富旗下的全球精选、平衡型中中欧财富旗下的中欧多元全天候、稳健型中银华基金旗下的银华天玑-全球固收+的夏普比率最高，分别达到2.96、3.20、3.47。表现突出的组合普遍具备多元化、全球化的配置特征。类别投顾名称投顾机构今年以来夏普比率今年以来收益率(

)今年以来最大回撤(

)进取型全球精选华夏财富2.9638.53-12.26银华天玑-悄悄盈银华基金2.8939.35-10.94带你投新生代广发基金2.5043.87-12.40华夏70后智赢人生组合华夏财富2.5023.84-7.40添富跟我投汇添富基金2.4538.81-12.59平衡型中欧多元全天候中欧财富3.207.42-2.02万家安鑫全球投万家基金3.1414.76-4.53省心投配置宝3.089.25-2.08全天候-永久投资策略华宝证券2.9413.99-2.92智道AI积极型华宝证券2.8512.23-3.08稳健型银华天玑-全球固收+银华基金3.477.43-

42华夏小微波组合华夏财富3.183.10-0.50多利宝华宝证券3.143.34-0.68稳稳进华宝证券3.1034-0.69招商闲钱佳招商基金3.0514-0.03今年以来各类型投顾组合夏普比率最高的组合的策略概览“全球精选”策略理念“中欧多元全天候”策略理念“银华天玑-全球固收+”策略理念1 市场趋势：多元配置理念深入人心，产品布局正加速4市场对多元资产配置的关注度显著提升，其核心驱动力在于对资产间低相关性价值的再认识。相关性矩阵显示，股票、债券、商品以及不同国家市场（国内/国外）的资产在多数时候表现各异，将它们纳入同一组合，能够有效分散单一资产或单一市场的系统性风险。通过跨市场、跨资产的配置来捕捉多元化的收益来源，并利用资产间的低相关性来平滑组合波动，或将成为当前市场环境下提升投资效率的有效路径。FOF、投顾天然具有进行大类资产配置的类型优势，通过优选基金的方式，实现对不同类资产的覆盖。不同大类资产之间的相关性图表；数据区间2019/1/1-2025/9/301.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.沪深300上证指数恒生指数恒 科技标普500纳斯达克100英国富时100法国CAC40德国DAX日经225COMEX黄金综合财富(总值)指沪深3000000上证指数0.96010000恒生指数0.61300.58290000恒生科技0.61800.58060.88700000标普5000.14530.14120.16840.15340000纳斯达克1000.13920.13370.15110.16120.93590000英国富时1000.20890.20370.34470.26370.50440.36330000法国CAC400.20700.19650.33670.27330.53770.42380.84970000德国DAX0.19920.19230.31910.26620.54260.44670.81280.92590000日经2250.26460.26250.37450.30800.16870.12720.32670.33210.33540000COMEX黄金0.07870.08680.09210.07010.07150.07740.03460.01000.03360.02860000中债-新综合财富(总值)指数343-0.2298-0.2113-0.1949-0.0594-0.0455-0.1058-0.1186-0.0983-0.13280.028000002 识别方法：从“事前策略”到“事后持仓”，全方位识别多元配置组合5天天基金，，事前视角投顾名称中含有“多元”、“全球”等策略描述中含有“资产配置”、“全天候”等业绩基准是否涵盖A股、债券之外的指数事后视角：具体持仓港股类：主动、被动QDII类：股票型、混合型、债券型商品类：黄金等其他：另类资产、REITs、股票多空识别一个投顾组合是否进行多元资产配置，可从“事前”和“事后”两个维度进行综合判断。事前视角主要检视组合的公开信息，包括其名称、策略标注以及业绩比较基准。例如，名称中是否含有“多元”、“全球”等字眼，或者其业绩基准是否涵盖A股、债券之外的指数，都是重要的识别特征。事后视角则深入到组合的实际运作层面，通过分析其定期报告披露的持仓来确认。如果一个组合的持仓中包含了非A股、非纯债类的多元资产（如港股基金、QDII基金、商品基金等），即可将其归类为多元配置组合。多元资产型投顾组合的认定方法2 事前视角：名称与策略介绍是识别多元配置的直接方式6天天基金，，；截至日期2025/9/30组合名称基金管理人业绩基准成立日期农银多资产稳健农银汇理基金中证偏股型基金指数收益率*10

+中债综合全价指数收益率*81

+标普500指数收益率(经汇率调整后)*3

+上海黄金交易所AU99.99现货实盘合约收盘价收益率*3

+中证货币基金指数收益率*32025/9/3金鳌多资产轮动100份嘉实财富沪深300*15 +

恒生科技*15 +

纳指100*25 +

中债-新综合指数*30 +

AU9999*152025/8/20尊享多元配置01期中欧财富5中证800指数+6

MSCI全球指数+11

南华商品指数+75中证纯债债基指数+3中证货币基金指数2025/7/17富国多元低波目标盈富国基金85中债综合全价指数收益率+5上海黄金交易所AU99.99收益率+5中证800指数收益率+5

纳斯达克100指数收益率2025/4/30富国七星高照多资产配置富国基金中债综合全价指数收益率*50

+中证800指数收益率*15

+纳斯达克100指数收益率*20

+上海黄金交易所AU99.99收益率*10

+货币市场基金指数收益率*52025/4/23华夏稳盈低波多资产策略华夏财富10 *

沪深300+90 *

中债-综合全价(总值)指数2025/4/21多资产稳健指数组合广发基金2025/1/10指基多元均衡华宝证券50

*中债总全价指数+30

*MSCI全球指数+20

*中证商品CFCI综合指数2024/12/24华夏全天候多元稳健配置华夏财富70中债-新综合指数+12中证800+12标普500+5

中证商品期货综合指数+1

货币基金2024/12/17华夏全天候多元进取配置华夏财富19中债-新综合指数+35

中证800+35

标普500+10

中证商品期货综合指数+1货币基金2024/12/17中欧多元稳健中欧财富中证800指数×4

+南华商品指数×4

+MSCI全球指数×4.5

+中证纯债债券型基金指数×85

+中证货币基金指数×2.52024/9/26司南全球多元精选南方基金2024/8/23司南多资产稳健配置组合南方基金2024/8/13全球多元均衡银华基金35沪深300+25

标准普尔500指数+40

中债总全价(总值)指数2024/7/18兴证全球多元收益兴证全球基金2024/5/30中欧多元配置中欧财富2024/4/30中欧多元全天候中欧财富中证800指数×7

+南华商品指数×16

+MSCI全球指数×9

+中证纯债债券型基金指数×65

+中证货币基金指数×32024/4/30全球多资产华夏财富2024/4/252024年以来，一批含有“多元资产”“资产配置”“全天候”等名称投顾产品纷纷上线，体现了各类基金公司在大类资产配置方面的重视度提高，以及产品的更全面布局。新成立的含有多元字样的投顾产品信息7天天基金，，；截至日期2025/7/312 事后视角：以持仓界定“多资产”范畴为了更客观地分析多元配置的实践情况，本报告从事后持仓角度对“多资产”进行界定。我们定义的多元资产主要涵盖了A股和国内债券之外的投资类别，这其中包括了投资以香港股票市场为主要投资对象的基金（季末港股市值占资产净值的比例在70

及以上，含主动及被动）、QDII类基金（股票型、混合型和债券型基金）、商品型基金（主要为黄金）以及包括REITs在内的其他另类型基金。从多资产投顾的持仓基金类型来看，港股类基金为首要配置方向，此外QDII股票型和商品型基金的配置也较高。持有不同类型的多元资产基金的投顾组合数量分布（只）83 配置现状：多元配置理念已逐渐深入，配置深度以低仓位参与为主约一半的投顾组合正尝试进行多元化投资，显示出行业对这一策略的广泛接纳。截至7月底，有239只投顾组合在基金持仓中加入了多元资产类基金，占总投顾组合数的53，标志着投顾行业正在打破过去以传统A股+债券为核心的投资框架，向着更广阔的多元资产配置领域迈进。配置广度有所提升，配置深度以低仓位参与为主，但已有多元策略布局。整体来看，大多数涉足多元配置的组合，其相关资产的仓位占比仍处于较低水平，集中在20以下的区间；对于多数投顾管理人而言，多元配置目前更多是一种战术性的尝试；但可以看到也有部分组合已将80以上的仓位采用多元资产基金进行配置，全面尝试全球多元投资策略。投顾组合多元资产仓位分布（横轴：

；纵轴：只） 多元资产基金配置数量及仓位分布天天基金，，；截至日期2025/7/3194 历史视角：多元配置采纳加速，变被动适应为主动布局投顾组合中加入多元资产距离组合成立日时间（只）投顾组合纳入多元资产的数量不断增长，并逐渐从被动适应转变为主动布局。从曾参与过多元资产基金的投顾组合首次加入多元基金的时间距离基金成立日的时间来看，2022年之前多元配置的尝试还相对较少，2023年以来，投顾组合纳入多元资产的决策进程明显加快，反映了管理人策略思路的转变，并且较多的新组合在成立初期便完成多元资产的布局，显示出多元配置已从一种被动的市场适应策略，演变为一种主动的前瞻性战略规划。投顾组合加入多元资产日期的年份分布（只）天天基金，，；截至日期2025/7/31目录CO

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S二、实践路径：投顾组合的资产配置详解一、市场全景：多元配置的兴起与现状三、业绩拆解：投顾多元配置的业绩表现四、风险提示011港股市场凭借其独特的上市公司结构和与A股的互联互通机制，已成为投顾组合进行权益类跨市场配置的首选。涉足港股投资的投顾组合数量众多，已成为多元配置中的一个重要组成部分。大部分组合对港股的配置仓位较为谨慎，持仓港股类基金的数量多在4只及以内，仓位以40

以内的中低仓位为主。管理人的偏好呈现出“科技”+“高股息”两类策略高度集中的特点。从具体投资配置的基金产品来看，一方面以科技与互联网主题基金为主要对象，另一方面多只港股高股息策略主题基金得到重点配置。2.1 港股类基金：港股是多元资产配置的首选，科技与高股息策略受青睐投顾组合持有数量排名前十的港股基金天天基金，，；截至日期2025/7/31基金代码基金名称基金成立日基金经理最新一期规模(亿元过去一年收益率(

）过去一年年化波动率(

)过去一年最大回撤(

)过去一年夏普比率持有组合数（只）159792.OF富国中证港股通互联网ETF2021-09-15蔡卡尔,田希蒙479.1869.7238.35-26.925831005847.OF富国沪港深业绩驱动A2018-07-27宁君64.0637.0920.70-14.536125012348.OF天弘恒生科技指数A2021-07-06胡超,刘冬116.5354935.39-26.223524513180.OF华夏恒生科技ETF2021-05-18徐猛285.9754.1737.39-27.593521501025.OF鹏华港股通中证香港银行A2016-11-10张羽翔73.8140.9718.03-12.36981300505OF摩根港股低波红利A2017-12-04胡迪,何智豪33.4131715.94-9.397511513820.OF汇添富中证港股通高股息投资ETF2024-04-24晏阳30.5135.2020.60-13.085511513530.OF华泰柏瑞中证港股通高股息投资ETF2022-04-08李茜,何琦26.9837.0820.95-13F汇丰晋信港股通双核策略2019-08-02郑小兵12248.4525.55-20.53679513950.OF富国恒生港股通高股息低波动ETF2023-04-19田希蒙,葛俊阳20.0543.3019.59-12.02979投顾组合配置港股基金数量及仓位分布12在不同风险类型的组合中，进取型组合是配置港股资产的“主力军”。截止7月底，稳健型、平衡型、进取型投顾分别有30只、37只、95只组合配置港股基金。从配置时间来看，2022年以来便有部分进取型组合将港股资产纳入投资组合，表现出一定的逆向投资特征；2024年下半年以来，伴随港股市场回温，投顾组合加速布局港股基金，截止7月底已有约一半的平衡型、进取型组合配有港股资产。2.1 港股类基金：进取型组合是配置主力，布局节奏具有一定逆向特征不同类型投顾组合配置港股基金比例天天基金，，；截至日期2025/7/31；注：左侧指数点位以2018/12/31的点位数进行了归一化处理。A股指数与港股指数走势对比不同类型投顾组合配置港股基金进程（只）132.2 QDII股票型基金：美股为主要方向，新兴市场崭露头角天天基金，，；截至日期2025/7/31基金代码基金名称基金成立日基金经理最新一期规模(亿元过去一年收益率(

）过去一年年化波动率(

)过去一年最大回撤(

)过去一年夏普比率持有组合数（只）00772OF天弘标普500A2019-09-24胡超45.2213.4717.09-16.960.762409600OF大成标普500等权重人民币A2011-03-23冉凌浩10.066.7916.55-17.220.4023513500.OF博时标普500ETF2013-12-05万琼200.0215.2019.78-18.620.7622008763.OF天弘越南市场A2020-01-20胡超40.209.5120.51-22.540.4919007280.OF摩根日本精选A2019-07-31张军23.389.1826.21-16.180.4318513060.OF博时恒生医疗保健ETF2021-03-18万琼80.03109436.84-19.672.1215000369.OF广发全球医疗保健A人民币2013-12-10刘杰12.94-9.0513.65-15.13-0.7614016452.OF南方纳斯达克100A2022-11-29张其思30.6218.5223.73-2680.7913159513.OF大成纳斯达克100ETF2023-07-12冉凌浩59.9718.8524.67-22.440.7813006105.OF宏利印度2019-01-30师婧13.87-5.3612.37-15.67-0.5211在全球股票配置中，投顾组合的策略显示出对美国市场的明显侧重。跟踪标普500和纳斯达克100等美股核心指数的QDII基金，是持有数量较多、较受青睐的品种。新兴市场、具备长期价值的特定行业的关注度不断提升。对其他区域和特定主题的关注也在不断提升，越南、日本、印度等新兴市场以及全球医疗保健等主题的QDII基金获得了一定的关注，表明部分投顾管理人已开始在核心的美股配置之外，探索更多元化的Alpha来源，通过布局高增长潜力的新兴市场或具备长期价值的特定行业，进一步优化组合的全球化程度。QDII股票型基金配置数量及仓位分布 投顾组合持有数量排名前十的QDII股票型基金14从参与的组合类型来看，不同风险等级的组合均有涉足QDII股票型基金，其中，进取型组合的参与数量最多，稳健型和平衡型组合也逐步提升配置比例，或通过全球化配置分散单一市场风险。投顾组合对QDII股票型基金的配置行为，与海外市场的整体表现有一定的同步性。2023年以来，在QDII股票型基金指数相对股票型基金指数走强的阶段，配置此类基金的组合数量增幅明显。2.2 QDII股票型基金：各类型组合均有涉足，配置节奏与海外市场表现同步不同类型投顾组合配置QDII股票型基金比例天天基金，，；截至日期2025/7/31；注：左侧指数点位以2018/12/31为1进行了处理。万得股票型基金指数与QDII股票型基金指数走势对比不同类型投顾组合配置QDII股票型基金进程（只）15QDII混合型基金为投顾组合提供了一键布局全球多资产的便捷工具，从持仓基金来看，以全球科技互联、全球多元配置为主题的基金是投顾组合的核心布局方向。从投顾组合配置的QDII混合型基金的数量和仓位来看，整体较少，持仓数量多在3只及以内，仓位多在20以下。2.3 QDII混合型基金：配置比例谨慎，重点捕捉全球科技与成长机遇天天基金，，；截至日期2025/7/31基金代码基金名称基金成立日基金经理最新一期规模(亿元过去一年收益率(

）过去一年年化波动率(

)过去一年最大回撤(

)过去一年夏普比率持有组合数（只）017970.OF摩根海外稳健配置A2023-05-23张军2043.752.17-280818006373.OF国富全球科技互联人民币A2018-11-20徐成,狄星华18.5327.8724.04-22.261117003629.OF摩根全球多元人民币A2016-12-19张军6.897.65103-10.080.6313012920.OF易方达全球成长精选A2022-01-11郑希13.1859.6823.03-20.182.1513006445.OF华夏海外聚享A2019-02-12江伟轩3.985.706.38-4.180.7011005698.OF华夏全球科技先锋A人民币2018-04-17李湘杰22.1622.69363-3140.786012060.OF富国全球消费精选A人民币2021-07-30彭陈晨22.5978.7820.57-1742.955378006.OF摩根新兴市场2011-01-30张军0.8718.5416.53-12.95065001668.OF汇添富全球移动互联A2017-01-25杨瑨20.0027.0925.08-24.28054004877.OF汇添富全球医疗人民币2017-08-16张韡3.876.1415.02-9.120.394投顾组合持有数量排名前十的QDII混合型基金QDII混合型基金配置数量及仓位分布162.3 QDII混合型基金：平衡型、稳健型投顾组合的配置比例稳步提高不同类型投顾组合配置QDII混合型基金比例天天基金，，；截至日期2025/7/31；注：左侧指数点位以2018/12/31为1进行了处理。万得混合型基金指数与QDII混合型基金指数走势对比不同类型投顾组合配置QDII混合型基金进程（只）从参与的组合类型来看，不同风险等级的投顾组合配置QDII混合型基金的数量相对较少，但平衡型、稳健型投顾组合的参与比例稳步提高；截止7月底，稳健型、平衡型、进取型投顾分别有17只、13只、21只组合配置QDII混合型基金。172.4 QDII债券型基金：亚洲美元债为核心，少量配置丰富组合资产为主天天基金，，；截至日期2025/7/31基金代码基金名称基金成立日基金经理最新一期规模(亿元过去一年收益率(

）过去一年年化波动率(

)过去一年最大回撤(

)过去一年夏普比率持有组合数（只）002400.OF南方亚洲美元债A人民币2016-03-03王子赟76.483.263.38-2.290.5631100050.OF富国全球债券人民币A2010-10-20郭子琨62.733.644.54-2.300.5122050030.OF博时亚洲票息人民币A2013-02-01郭志辉,杨涛59.353.753.28-2.190.7219008367.OF富国亚洲收益人民币A2020-04-07郭子琨8.234.702.34-434012002877.OF华夏大中华信用精选A人民币2016-07-27江伟轩3.495.052.92-32259002286.OF中银美元债人民币A2015-12-30郑涛,邢科1772.334.24-2.800.238007360.OF易方达中短期美元债A人民币2019-06-05祁广东22.054.962.96-55208000290.OF鹏华全球高收益债人民币2013-10-22郝黎黎7.536.814.06-2.80377004419.OF汇添富精选美元债A人民币2017-04-20成涛17.09754.05-3.620.09700106OF华夏海外收益A人民币2012-12-07江伟轩7.435.183.34-80136投顾组合持有数量排名前十的QDII债券型基金QDII债券型基金配置数量及仓位分布海外固定收益资产的配置中，亚洲美元债基金占据了绝对的核心地位，是投顾组合进行全球固收配置的“压舱石”。南方亚洲美元债A人民币、富国全球债券人民币A等产品被较大量投顾组合持有，凸显了市场对于获取稳健美元票息收入的较高需求，是构建偏稳健型策略组合时重要的底层资产。从投顾组合配置的QDII债券型基金的数量和仓位来看，多数基金以少量配置丰富组合类型为主；也有个别组合大比例配QD置II在债基中，将全球债券投资作为组合的主要投资策略。182.4 QDII债券型基金：以稳健型组合配置数量较多，需求持续增长不同类型投顾组合配置QDII债券型基金比例天天基金，，；截至日期2025/7/31；注：左侧指数点位以2018/12/31为1进行了处理。万得混合型基金指数与QDII债券型基金指数走势对比不同类型投顾组合配置QDII债券型基金进程（只）QDII债券型基金是稳健型组合进行多元配置的核心工具。截止7月底，稳健型、平衡型、进取型投顾分别有28只、14只、12只组合配置QDII债券型基金。各类型组合纳入QDII债券型基金的数量及比例自2023年以来稳定上升，配置需求呈现长期、持续的增长态势，表明全球固收类资产作为底层配置资产的价值得到重视。192.5 商品型基金：黄金ETF是商品型基金中的主要配置对象天天基金，，；截至日期2025/7/31基金代码基金名称基金成立日基金经理最新一期规模(亿元过去一年收益率(

）过去一年年化波动率(

)过去一年最大回撤(

)过去一年夏普比率持有组合数（只）.OF华安黄金ETF2013-07-18许之彦598.2335.3514.95-10.912.0747518800.OF国泰黄金ETF2013-07-18艾小军182735.3315.02-10.932.0618159937.OF博时黄金ETF2014-08-13赵云阳,王祥284.2635.2415.00-10.942.0617159934.OF易方达黄金ETF2013-11-29鲍杰258.2235.4515.02-10.932.0611161226.OF国投瑞银白银期货A2015-08-06赵建30.1416.6320.55-12.400.8010518850.OF华夏黄金ETF2020-04-13荣膺48.2535.6915.00-10.902.089159985.OF华夏饲料豆粕期货ETF2019-09-24荣膺27.17-9413.76-12.98-0.198159980.OF大成有色金属期货ETF2019-10-24李绍,刘淼9.624.0010.99-9.960.296518680.OF富国上海金ETF2020-07-06王乐乐27.4635.3615.21-1322.04615998OF建信易盛郑商所能源化工期货ETF2019-12-13朱金钰,亢豆5.82-12.7916.36-291-0.873投顾组合持有数量排名前十的商品型基金商品型基金配置数量及仓位分布在商品类资产的配置实践中，黄金具有核心地位。以华安黄金ETF为首的各类黄金ETF产品，是被投顾组合持有数量最多的商品基金，其持有组合数远超其他类型的商品基金。从投顾组合配置的商品型基金的数量和仓位来看，多数组合仓位在30以内。投顾组合配置商品型基金，可利用黄金独特的避险属性和抗通胀功能，进而表现出的与其他资产的低相关性，来对冲宏观经济不确定性和市场下行风险。202.5 商品型基金：黄金上涨驱动配置热情，各类型组合广泛参与不同类型投顾组合配置商品型基金比例天天基金，，；截至日期2025/7/31；注：左侧指数点位以2018/12/31为1进行了处理。不同类型投顾组合配置商品型基金进程（只）股票指数、债券指数与黄金指数走势对比投顾组合对商品型基金（以黄金为主）的配置节奏，与黄金价格的走势高度相关。自2022年底黄金开启新一轮上涨行情以来，配置商品基金的投顾组合数量也随之大幅攀升。商品资产作为重要的分散化工具，获得了各类风险偏好组合的青睐。稳健型、平衡型、进取型组合，配置商品基金的比例都在显著提升。212.6 QDII另类型基金：仍属小众领域，提供组合分散化新维度天天基金，，；截至日期2025/7/31基金代码基金名称基金成立日基金经理最新一期规模(亿元)过去一年收益率(

）过去一年年化波动率(

)过去一年最大回撤(

)过去一年夏普比率持有组合数（只）160216.OF国泰大宗商品A-05-20312朱丹4.936.7615.16-7.590.429000179.OF广发美国房地产A人民币2013-08-09曹世宇54-0.2417.91-18.15-0.016161815.OF银华抗通胀主题A2010-12-06李宜璇,陈悦2.4514.1513.99-5.240.975160140.OF南方美国REITA2017-10-26张其思4.08-0.0318.36-17.910.014501018.OF南方原油A2016-06-15张其思7.55-0.5725.79-20.790.054投顾组合持有数量排名前十的QDII另类型基金QDII另类型基金配置数量及仓位分布QDII另类型基金，如房地产投资信托基金（REITs）和综合性大宗商品基金，在当前投顾组合的多元配置版图中仍处于较为边缘的位置，持有该类资产的组合数量相对较少。另类资产为组合分散化提供了传统股债之外的宝贵维度。美国房地产REITs基金、大宗商品和抗通胀主题等不同策略、主题的基金，为投顾组合提供了捕捉特定经济周期收益、降低与传统资产相关性的可能。随着投顾策略的不断成熟，另类资产在组合中的战略价值有望被进一步挖掘。222.6 QDII另类型基金：各类型组合仍在配置策略的早期探索期不同类型投顾组合配置QDII另类型基金比例天天基金，，；截至日期2025/7/31；注：左侧指数点位以2018/12/31为1进行了处理。不同类型投顾组合配置QDII另类型基金进程（只）股票型基金指数、债券型基金指数与QDII另类型基金指数走势对比投顾组合对QDII另类型基金的配置整体仍处于早期的起步阶段。纳入此类资产的组合数量较少，增长趋势尚不明显。截止7月底，稳健型、平衡型、进取型投顾分别有6只、7只、7只组合配置QDII另类型基金。目录CO

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S一、市场全景：多元配置的兴起与现状二、实践路径：投顾组合的资产配置详解三、业绩拆解：投顾多元配置的业绩表现四、风险提示3243.1 稳健型组合：高波动资产纳入提升业绩弹性同时增加组合管理难度天天基金，，；截至日期2025/6/30。注：考虑到投顾组合在2022年后成立的较多，样本更为丰富，此处业绩对比统计自2022年起。稳健型投顾组合是否配置多元资产的季度收益对比（

）稳健型投顾组合是否配置多元资产的季度夏普比率对比以季末投顾组合的持仓中是否含有多元资产基金为标准，将稳健型组合划分为持有多元资产和未持有多元资产两大组，分别计算两组样本的季度收益率中位数和季度夏普比率中位数。2022年以来，有8个季度（占比57）持有多元资产的投顾组合季度收益率中位数高于未持有多元资产的样本，但从夏普比率来看，仅4个季度（占比29）表现更优。对于稳健型投顾组合来说，纳入非传统的股债资产，或能在一定程度上提高业绩表现，但多元资产相对传统国内债券资产的更高波动率可能放大组合的波动。253.1 稳健型组合：高波动资产纳入提升业绩弹性同时增加组合管理难度投顾组合是否配置港股资产的季度收益对比（

）投顾组合是否配置QDII股票型基金及QDII混合型基金的季度收益对比（

）投顾组合是否配置QDII债券型基金的季度收益对比（

）投顾组合是否配置商品型基金及QDII另类型基金的季度收益对比（

）天天基金， ，；截至日期2025/6/30。注：稳健型投顾组合配置除港股基金外其他多元资产类基金多自2022年四季度起，为保证样本数量，除港股基金外是否持有其他类多元资产基金业绩对比统计自2022年四季度起。263.1 稳健型组合：高波动资产纳入提升业绩弹性同时增加组合管理难度天天基金，，；截至日期2025/6/30从组合个体层面来看，多元资产型基金纳入稳健型投顾组合能在一定程度上带来超额收益或降低相对波动风险，但个别时期可能较大幅度增加了组合波动率。以（中债综合全价指数收益率*85%+中证偏股混合基金指数*15%

）作为稳健型投顾组合配置传统股债资产的业绩基准，将季末配有多元资产型基金的投顾组合业绩与业绩基准做差，计算季度相对业绩基准的超额收益和相对基准的年化波动率。从季度相对基准的收益率来看，有61的组合能够获得相对基准的正超额；从相对年化波动率来看，有67的组合波动率有一定程度降低。配置多元资产的稳健型投顾组合相对基准的波动率与收益率273.2 平衡型组合：多元配置或提供更稳健的业绩增长路径平衡型投顾组合是否配置多元资产的季度收益对比（

）平衡型投顾组合是否配置多元资产的季度夏普比率对比以季末投顾组合的持仓中是否含有多元资产基金为标准，将平衡型组合划分为持有多元资产和未持有多元资产两大组，分别计算两组样本的季度收益率中位数和季度夏普比率中位数。2022年以来，有8个季度（占比57）持有多元资产的投顾组合季度收益率中位数高于未持有多元资产的样本，有8个季度（占比57）夏普比率更高。对于平衡型投顾组合来说，非传统股债资产的配置能在一定程度上优化组合业绩表现，提升风险调整后收益。天天基金，，；截至日期2025/6/30。注：考虑到投顾组合在2022年后成立的较多，样本更为丰富，此处业绩对比统计自2022年起。283.2 平衡型组合：多元配置或提供更稳健的业绩增长路径投顾组合是否配置港股资产的季度收益对比（

）投顾组合是否配置QDII股票型基金及QDII混合型基金的季度收益对比（

）投顾组合是否配置QDII债券型基金的季度收益对比（

）投顾组合是否配置商品型基QD金II及另类型基金的季度收益对比（

）天天基金， ，；截至日期2025/6/30。注：平衡型投顾组合配置除港股基金外其他多元资产类基金多自2022年四季度起，为保证样本数量，除港股基金外是否持有其他类多元资产基金业绩对比统计自2022年四季度起。293.2 平衡型组合：多元配置或提供更稳健的业绩增长路径天天基金，，；截至日期2025/6/30从组合个体层面来看，多元资产型基金纳入平衡型投顾组合能在一定程度上带来超额收益或降低相对波动风险，但对组合业绩带来的影响在不同投顾组合间差异较大，较宽的策略空间提升了投顾组合的管理难度，也对管理人提出了更高要求。以（中债综合全价指数收益率*50%+中证偏股混合基金指数*50%

）作为平衡型投顾组合配置传统股债资产的业绩比较基准，将季末配有多元资产型基金的投顾组合业绩与业绩基准做差，计算季度相对业绩基准的超额收益和相对基准的年化波动率。从季度相对基准的收益率来看，有62

的组合能够获得相对基准的正超额；从相对年化波动率来看，有66的组合波动率有一定程度降低。配