“十五五”视角下的中国经济展望：重构增长动能

目录一、十五五规划擘画未来五年总体蓝图 1（一）“十五五规划建议对我国发展环境的判断 1（二）“十五五时期的历史定位与主题 2（三）“十五五规划的指导方针和主要目标 2二、十五五时期的宏观经济：实现五个转变 3（一）经济增长模式转变 4传统产业固本升级 4产业升级创新育新 4现代服务扩容提质 5基础设施强基增效 6（二）供求关系再平衡 7投资于物和投资于人紧密结合 7建设强大国内市场 8（三）全面深化改革开放 8高水平对外开放 8进一步吸引外资 8（四）风险防范内涵调整 9房地产、地方政府债务、金融等统风险在收敛 9未来需关注外部风险和价格稳定 9（五）底线思维内涵升级 10（1）安全 10（2）民生 10（3）金融 10三、2026年经济展望：重构增长动能 （一）2026年中国经济或有五大亮点 关税冲击边际缓和，出口有望保持韧性 科技创新加快突破，产业升级持续提速 提振消费政策加力，内需扩张更具基础 12价格走向温和修复，名义增长环境改善 12新基建加快落地，投资第二曲线成型 13（二）财政货币政策双宽松 14（三）风险领域边际企稳、分化收敛 15四、2026年大类资产展望 16风险分析 22图目录图次康波周期的涨落与驱动因素 1图五年规划思路演变 2图3:十五五经济社会发展目标 2图4:四中全会关键词频率 3图5:十五五总体思路 3图6:十五五规划发力重点 3图7:主要国家制造业增加值占全球比重（%） 4图8:主要传统产业增加值增速（同比，2025年截至9月，%） 4图9:十五五《建议》产业升级的表述 4图10:PCT专利申请量全球占比（%） 5图各国工业机器人安装量（台） 5图12:无人机出口额累计同比（%） 5图13:全球量子科技投资增速（%） 5图14:服务业增加值占比重（%） 6图15:中国服务业出口金额与增速（亿美元，%） 6图16:投资于人的五大领域 7图17:投资于人的财政支出占比（%） 7图18:反内卷政策后，企业亏损面开始下降 8图19:实际使用外资（累计同比） 9图20:外资净流入（外汇局口径） 9图21:地产价格仍在寻底（%） 9图22:保障房建设在地方专项债投向中占比上升 9图23:中美贸易今年大幅萎缩（%） 10图24:价格压力仍待实质性改善（%） 10图25:我国结构的创新育新 12图26:扩大国内需求，建设国内市场：加大转移支付调节力度，多渠道增加居民收入 12图31:CPI、走势（%） 13图32:企业利润回升（%） 13图29:前三季度设备更新投资增速强劲（%） 13图投资各分项增速（%） 13图33:财政政策和货币政策：更加积极，持续稳增长、稳就业、稳预期 14图34:各口径赤字率预测 15图商品房销售跌幅略有收窄 15图35:房屋新开工面积和房地产投资完成额（%） 15图36:2025年化债资金占地方债发行的35.7% 16图37:各省份新增专项债资金去向（亿元） 16图农商行、城商行不良贷款余额（亿元） 16图39:村镇银行和农商行减量提质 16图49:出生人口与死亡人口数（万人） 20图50:65岁及以上人口占总人口比重（%） 20图51:人民币汇率在贸易摩擦背景下保持韧性 20图中美利差（%）与人民币汇率 20图黄金价格与美债收益率（%） 21图54:全球国际储备：美元外汇、欧元外汇和黄金 21一、“十五五”规划擘画未来五年总体蓝图《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（后文简称《建议》）擘画了未来五年中国经济社会发展的诸多重要领域的总体蓝图。“十五五”期间正处于新一轮康波的筑底回升期，也是第四次工业革命的开端。这一阶段的技术突破将成为未来十余年繁荣的先声。图1:5次康波周期的涨落与驱动因素信建投证券整理（一在对外部环境的判断上，相比“十四五”建议，“十五五”更注重风险防范。“十四五”强调“百年未有之大变局”，认为和平与发展仍是时代主题，当时全球面临的主要风险是新冠疫情持续；“十五五”则突出大2026年中美关系将进入战术性博弈降温、结构性博弈不改的相对稳定期。总体上，双方在贸易、金融等领域维持基本接触，避免局势失控，但在科技安全、供应链和地缘政治等关键问题上，结构性分歧仍难弥合。从政策节奏看，关税可能从前期高位逐步回落，进入约30%—40%的合理区间，为企业带来一定缓冲。然而新一轮出口管制、投资限制与技术屏障仍将延续，使不确定性维持高位。总体来看，2026年的中美关系既不会剧烈恶化，也难出现实质性改善，更可能是摩擦常态化、合作碎片化的局面。在对国内的判断上，与“十四五”强调供给侧结构改革不同，“十五五”阶段对总量增长面临的压力更加重视，特别强调需求侧。“十四五”强调结构性问题，要求着力解决城乡发展和收入分配的不平衡。“十五五”求、动能转换、人口结构与风险隐患等结构性约束，整体用语与政策取向更强调斗争性与主动塑造性。（二图2:五年规划思路演变国政府 理（三图3:“十五五”经济社会发展目标五五《建议 理与“十四五”《建议》相比，“十五五”在指导思想上，一是重提“坚持以经济建设为中心”,二是“十五五”强调经济实现质的有效提升和量的合理增长，而“十四五”提出以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。三是把推动人的全面发展、全体人民共同富裕列入指导思想，体现出对民生和人口问题的进一步重视。二、“十五五”时期的宏观经济：实现五个转变“十五五”规划以体制机制改革为制度基础、以基础设施升级为物质基础，新质生产力、民生和安全仍是三大主线。中涉及产业升级的表述共7则需要加速高端化、智能化、绿色化、融合化升级改造。图4:四中全会关键词频率 图5:“十五五”总体思路中全会公 改委网图6:“十五五”规划发力重点国政府 理（一）经济增长模式转变传统产业固本升级优化提升传统产业，实现质的有效提升和量的合理增长。传统产业增加值在制造业中占比80%左右。《建议》提出，要巩固提升化工、机械、造船等行业在全球产业分工中的地位和竞争力，发展先进制造业集群。初步估计未来5年会新增10万亿元左右的市场空间。图7:主要国家制造业增加值占全球比重（） 图8:主要传统产业增加值增（同比2025年截至9月）产业升级创新育新图9:“十五五”《建议》产业升级的表述五五《建议 理中国式现代化要靠科技现代化作支撑。“十五五”时期，要抓住新一轮科技革命和产业变革的历史机遇，统筹教育强国、科技强国、人才强国建设，具体内容包括：一是加强原始创新和关键核心技术攻关。完善新型举国体制，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。二是推动科技创新和产业创新深度融合。支持企业牵头组建创新联合体、承担更多国家科技攻关任务。培育壮大科技领军企业。三是一体推进教育科技人才发展。建立健全一体推进的协调机制，强化规划衔接、政策协同、资源统筹、评价联动。四是深入推进数字中国建设。建设开放共享安全的全国一体化数据市场。加快人工智能等数智技术创新，强化算力、算法、数据等高效供给。全面实施“人工智能+”行动。图10:PCT专利申请量全球占比图11:各国工业机器人安装量（台）打造新兴支柱产业，前瞻布局未来产业。《建议》要求加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，预计将催生出数个万亿级甚至更大规模的市场。推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。官方估计，未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业。图12:无人机出口额累计同比图13:全球量子科技投资增速（十亿美元 现代服务扩容提质实施服务业扩能提质行动，提高现代服务业与先进制造业、现代农业融合发展水平。发达国家服务业增加70%左右，2024GDP56.7%，还有较大上升空间。发达国家居民人均服务消费支出占人均消费支出的比重通常保持在以上，2024年我国居民人均服务消费支出占人均消费支出的比重为46.1%，同样有较大上升空间。0.51.339.7攀升至图14:服务业增加值占GDP比重图15:中国服务业出口金额与增速（亿美元基础设施强基增效构建现代化基础设施体系。我国已拥有全球规模最大的高速铁路、高速公路、港口、邮政快递、电力、宽带等基础设施网络。《建议》提出，加强基础设施统筹规划，适度超前建设新型基础设施，完善现代化综合交通运输体系等举措。表1:近年我国“两重”代表性项目（%）目标 硬投资 软建设粮食安全保障

锚定逐步把永久基本农田全部建成高标准农田目标

20241.8亿亩左右，

完善规划政策体系和建设实施建后管护机制，确保设施长期发挥效益长江流域生态修复

支持推动长江经济带省市新建，改造污水管网不低于6万公里

2024年以来已支持长江经济带省市1.31

完善污水处理费用价格形成机制:建立健全城市生活污水管网运行维护长效机制

1900

1800

持续优化沿江铁路运输组织，加强运输资源配置，不断强化路网韧性城市地下管网

城市地下管网系统安全韧性能力有效提升，人民群众获得感、幸福感、安全感明显增强

20241714

建立健全城市地下管网运行维护管理机制，持续提升城市地下管网系统安全韧性能力高等教育提质升级

“双一流”高校办学条件显著改善，优质本科招生规模稳步扩大

20245020241.6万人、2教学科研平台加快落地

扎实推进优质本科扩容，动调整学科专业，健全人才培养与经济社会发展需要适配机制三北工程 建设实施三北工程1.4亿

2024年建设实施近3800万亩

完善建设、管护、巩固提升等政策支持体系，探索光伏治沙等市场化、多元化的建设实施机制中欧班列西部陆海新通道

2步优化标箱左右

146大铁11%，2025高位运行进，2024亿元、同比增长19.1%

强化运力统筹调度，探索班列动态管理，增强时效、价格等方面市场竞争力，提升通道运输质效多措并举畅通西部陆海新通道，持续提升能源资源供应保障能力国政府 理（二）供求关系再平衡投资于物和投资于人紧密结合《建议》提出坚持扩大内需这个战略基点，部署了3方面重点任务，坚持惠民生和促消费、投资于物和投图16:“投资于人”的五大领域 图17:“投资于人”的财政支出占比政部网 理建设强大国内市场《建议》提出统一市场基础制度规则，破除地方保护和市场分割，规范地方政府经济促进行为，统一市场328106项，多件阻碍要素流动的政策举措得到清理，但还有不少堵点和卡点。预计“十五五”期间可能建立更加全国一致的产业补贴政策，减少地方政府无序竞争性补贴等。图18:“反内卷”政策后，企业亏损面开始下降（三）全面深化改革开放高水平对外开放全会对扩大高水平对外开放作了专章部署，中国将推动制度型开放全面升级，主动对接CPTPP、DEPA等高标准经贸规则，完善产权保护、绿色标准与数字贸易制度，营造透明稳定的国际营商环境。2024年，中国是多个国家和地区的主要贸易伙伴，“十四五”货物和服务进口将超过15万亿美元，对外投资累计为东道国纳税多亿美元、带动大量就业，促进了当地工业化和现代化。近期，中国宣布作为负责任的发展中大国，在世贸组织当前和未来谈判中将不寻求新的特殊和差别待遇。进一步吸引外资《建议》提出统一市场基础制度规则，破除地方保护和市场分割，规范地方政府经济促进行为，统一市场监管执法，综合整治“内卷式”竞争等举措。近两年，随着中美博弈的持续，我国FDI显著承压。因此，未来需要开放政策进一步放开，加快双向开放进程：一方面，要把中国大市场优势充分发挥出来。大力提振消费，图19:实际使用外资（累计同比） 图20:外资净流入（外汇局口径）（四）风险防范内涵调整房地产、地方政府债务、金融等传统风险在收敛《建议》提出对房地产的表述为“推动房地产高质量发展”，对地方债务问题，表述为“积极稳妥化解地方债务风险”，未提及中小银行金融风险。预计防范化解地方债风险将以制度化、工程化和前瞻性管理为核心，稳步实现地方政府债务风险出清。而将房地产表述放在民生保障板块，表明政府更强调多措并举构建房地产发展新模式，可能更加重视保障房建设和收储问题，并以中央层面的资产负债表介入地产收储和化债。图21:地产价格仍在寻底图22:保障房建设在地方专项债投向中占比上升业预警未来需关注外部风险和价格稳定从外部风险来看，中美关系迈入紧张、升级、休战的循环新常态。客观上看摩擦不可避免，但短期内仍有谈判和妥协的空间。国内来看，价格压力成为关键破局点。“反内卷”下PPI有所改善，但仍未传导至CPI，反映了社会预期仍有待提振。此外，长期增长动力面临换挡。人口已于2021年见顶，老龄化加剧，新生儿和结婚人数下降，可能导致劳动力减少、养老负担加重，并抑制需求。在改革化险的过程中，近几年小城市房价跌幅更大、零工经济、养老金不均衡等问题可能导致社会流动性下降，已成为消费可持续增长的障碍。图23:中美贸易今年大幅萎缩图24:价格压力仍待实质性改善（五）底线思维内涵升级安全“十五五”规划《建议》将统筹发展与安全上升为指导原则，标志着国家安全转向系统预防的思路。底线思维要求在高度不确定的外部环境下，把风险识别、预警、处置和恢复机制嵌入经济运行全周期。从政策层面看，规划提出贯彻总体国家安全观，推进国家安全体系和能力现代化，强化粮食、能源、供应链、关键基础设施、网络与数据等领域的韧性布局，加强重点领域国家安全能力建设，提高公共安全治理水平，完善社会治理体系。同时，将进一步完善海外安全保障与反制裁、反干预机制。民生式与房屋全生命周期安全管理。这些政策组合旨在以公共服务质量提升和社会保障体系完善为支撑，稳住居民金融资产负债表体系、推进地方债风险出清、稳妥化解房地产与影子银行风险、推动存量资产盘活与资本市场高质量发展。同时，稳步推进数字人民币与金融基础设施自主可控，提升金融安全与支付体系独立性。整体来看，这一轮金融政策取向兼具防风险与促转型两端特征，旨在通过规范化治理、市场化出清和结构化支持，实现金融体系的稳健扩容与资源高效配置。三、2026年经济展望：重构增长动能（一）2026年中国经济或有五大亮点关税冲击边际缓和，出口有望保持韧性随着中美及主要经贸伙伴之间的临时性安排逐渐明朗，外贸企业面临的关税与非关税壁垒不确定性将显著下降，出口链条有望从过去的持续压制中趋向缓和。极端关税环境带来的负面效应将边际减弱，在成本、质量与交付能力优势的支撑下，中国制造业有望保持在亚太和全球中高端产业链中的竞争地位。关税冲击的缓和不2026年宏观经济的第一个稳定器。年，在全球需求疲弱与供应链重组背景下，中国出口展现出结构性韧性。前三季度出口贡献了约1/3的全由于对美出口需求前置，而是与新兴市场工业化大趋势相关。随着我国在全球价值链中向上游攀升，区域产业分工深化。展望明年，出口的结构将进一步优化，高附加值、高技术含量产品将成为增长的主要贡献项，随图25:非美地区支撑2025年出口图26:资本品和中间品出口增速占优科技创新加快突破，产业升级持续提速科技创新的突破将成为新质生产力加速形成的重要驱动。在研发强度持续提高、政产学研协同强化、科技2026年最具确定性的亮点之一。从经济结构看，中国的新产业、新业态、新商业模式正在加速成长。高技术制造业增加值同比增速接近10%；15%以上。数字产业化与产业数字化双轮驱动创新育新，5G、算力、数据要素市场建设加快，形成从芯片、软件到云服务图27:我国GDP结构的创新育新提振消费政策加力，内需扩张更具基础从增长动力看，2026年是提振内需之年。大力提振消费，强大国内市场是中国式现代化的战略依托。“十五五”《建议》要求坚持扩大内需战略基点，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性。增强居民消费能力，扩大优质消费品和服务供给，培育国际消费中心城市，加大直达消费者的普惠政策力度，完善促进消费制度机制。预计在投资于人政策推动下，财政会继续加大以旧换新、转移支付、救助补贴、社会保障等政策力度，在增加收入、提振就业和促进消费方面更加有所作为。图28:扩大国内需求，建设国内市场：加大转移支付调节力度，多渠道增加居民收入价格走向温和修复，名义增长环境改善价格方面，预计2026年中国通胀有望呈现温和回升态势，CPI有望回升至0.5%以上，PPI降幅继续收窄至小幅正增长。一是低基数效应下，部分行业政府定价迎来补涨，教育、医疗、公用事业等服务价格有望持续回升。二是产能出清和反内卷进入验证期，供需两端同步政策淘汰过剩产能，叠加绿色更新等需求释放，带动月以来PPI已经触底反弹，企业利润修复，带动CPI回到正值区间。三是“十五五”开局之年发力民生，叠加制造业信心恢复，居民部门有望结束低通胀、低预期状态，走向收入和消费的正向循环。温和的名义改善还将为资本市场的估值体系提供支撑，使股票、信用债等资产对盈利预期的反应度增强。整体年宏观向好的重要背景条件，带动部分行业利润继续改善。图29:、走势（%） 图30:企业利润回升新基建加快落地，投资“第二曲线”成型2025下半年，我国固定资产投资速度放缓，制造业和基建存在拖累。主要是“十四五”规划面临收官，部分投资项目面临结项，新的基建项目聚焦于明年发力“十五五”，带来短期拖累。此外，制造业信心仍偏弱，PMI连续6个月在50%荣枯线以下，也对制造业投资有负面影响。图31:前三季度设备更新投资增速强劲（%） 图32:投资各分项增速“十五五”开局之年，投资增速有望回升。随着“十五五”新项目资金下发，预计基础设施投资将触底反弹，成为稳增长的重要砝码。在推动高质量发展的政策导向下，以算力、网络、数据为核心的新型基础设施建设将继续提速，储能、电化学设备、智能电网等领域的重大工程有望在2026年迎来集中落地。随着设备投资回暖和产业链订单改善，上游材料、中游装备与下游应用端将实现协同扩张，带动投资增速呈现更稳健、更具确定性的结构性亮点。“第二投资曲线”将与传统基建形成互补，为经济增长提供更清晰的中期支撑。（二）财政货币政策双宽松从政策空间看，2026年是财政货币双宽松之年。年将加强财政、货币政策协同，发挥好产业、图33:财政政策和货币政策：更加积极，持续稳增长、稳就业、稳预期货币政策方面，预计基调延续“适度宽松”但操作更趋精细化。一是价格工具小步快走，预计全年降息20BP左右，进一步畅通货币政策传导机制，压降企业贷款利率，以对冲外部关税冲击和内需缺口。二是数量工具继续加力，维持全年市场流动性平稳宽松，有望继续降准50BP财政政策方面，有望延续总量扩张、结构优化的思路。一是赤字率保持不低于4%，广义口径或抬升至8.8%图34:各口径赤字率预测（%）（三）风险领域边际企稳、分化收敛年，三大风险整体呈现“边处置，边修复”的态势。房地产逐渐向筑底期过渡，“三大工程”与因城施策政策成为基本盘托底，但居民预期与库存去化仍是掣肘。地方政府债务在再融资专项债、限额提前下达等政策支撑下，平台稳步实现减量出清和功能转型，尽管区域仍有分化，但系统性压力可控。中小金融机构风险出清持续推进，在更高的公司治理与宏观审慎监管框架下，行业整合有所加快。房地产市场从风险释放的急性期转向筑底稳定期，2026年是走向止跌回稳的关键年份。尽管2026年房地产市场整体仍将承压，但2026年可能成为市场触底企稳的关键拐点。当前，房地产销量跌幅有望收窄，但投资继续探底，政策连贯性和需求端修复决定明年能否真正触底。但总体来看，经过数年的调整，市场的泡沫和风险已得到较大程度的释放，持续的政策支持将逐渐见效，帮助市场恢复信心。随着房地产行业对GDP增长的负面影响减弱，房地产投资和销售对宏观经济的拖累效应将有所减弱，为整体经济的复苏和增长创造一个更为有利的内部环境。图35:商品房销售跌幅略有收窄 图36:房屋新开工面积和房地产投资完成额地方化债进入有序置换阶段。随着2025年政府扩大置换债额度并一次性下放，允许国债、一般债、专项债20251134121.3万亿。9月末，全国融资平台数量、存量经营性金融债务规模较2023371%、62%。2026图37:2025年化债资金占地方债发行的35.7% 图38:各省份新增专项债资金去向（亿元）业预警 业预警中小金融机构方面，房地产与地方债的边际收敛降低了银行资产端尾部风险，但净息差仍在持续走低，利润压力、存量不良出清、利率与期限错配等问题将推升经营难度。政策层面多次强调稳妥化解中小银行风险、维护金融市场平稳运行，通过差异化处置与市场纪律并重，压实股东与属地责任，降低系统性外溢。整体看，系统性风险仍可控，但需要对局部机构与区域性压力保持高警惕。图39:农商行、城商行不良贷款余额（亿元） 图40:村镇银行和农商行减量提质（家数）年房地产、地方债与中小金融机构在政策托底和改革化险组合拳下，整体风险将呈收敛趋势。楼市销量跌幅收窄，房价拐点临近。地方隐性债务增速放缓，流动性压力缓释。中小银行资本补充与兼并重组提速，高风险机构数量触顶回落。三者共振减弱、系统性风险可控。四、2026年大类资产展望展望2026年，我们将看到我国“经济增长动能重构”与“大类资产价格换锚”的螺旋式上升与波浪式前进的交相辉映。我国经济增长的内生动能正在深刻重构，向科技创新育新重构，向现代产业体系重构，向强大的国内市场重构，向人力资源开发重构。在这一深刻重构的背景下，我国各主要大类资产的“定价锚”和“价格体系”，也必然发生深刻的切换。“定价锚”将更多的转向锚定自立自强的内生成长动能，“价格体系”也将更多地反映人民币定价体系中的稳健安全与长期成长属性。这一“增长动能重构”与“大类资产换锚”的过程，与多数社会经济的发展变化规律相似，或许不是一蹴而就、直线达成的，但将是螺旋式地上升、波浪式地前进的。在这一波澜壮阔的重构与换锚的进程中，我们对股、债、汇、商，展望如下：我国A股和港股将继续锚定“新四牛”逻辑，沿“新四牛上升走廊”的三条主线前进，也就是聚焦科技自立自强、产业升级、战略资源安全。从总体上看，由于股市正在成功推进、更加聚焦于支持新质生产力要素，股市的中枢会继续慢牛上行，而且将保持在与名义GDP增长相匹配、不低于名义GDP增速的水平。从结构上看，板块市值结构将可进一步向三条主线集聚，也就是资本市场资金和流动性进一步向经济增长的内生动能集聚，与内生动能共振，汇聚成强大的“金融、科技、产业、安全”循环。从具体赛道看，我们预计2026年将亮点纷呈，包括AI、半导体、计算机、初级品、小金属、新能源、高端制造、人形机器人、低空经济、军工、医药等。图41:A股指数上升走廊：底部和中枢抬升，顶部弹性图42:A股市值对GDP比值：有较大成长空间“资金流入牛”是第一头牛，从境内资金看，证监会等部门鼓励以社保和保险资金为代表的中长期资金入市，中国居民正在从实物资产的配置，逐渐向金融资产的配置转变，非银机构存款连续多月上升，证券公司交易结算资金接近10年高点。从境外资金来看，美联储降息、美元汇率走软的预期，将整体利好新兴国家资产。海外资金也正在投资于中国资产回报的稳健、安全、可持续。“科技创新牛”是第二头牛，中国的科技创新正在持续地取得新进展，中国的产业升级正在显著的取得新突破。AI+、算力、云计算、光模块等新一代信息技术能力的快速发展。根据斯坦福以人为本人工智能研究所发年人工智能指数报告》，2024年中美顶级AI20%3。新赛道如储能、固态电池、创新药和人形机器均在取得突破进展。图43:各项新增人民币存款1-10月累计值（亿元） 图44:证券公司客户交易结算资金余额（亿元） 图45:国内储能项目招标持续扩容 图46:中国药企license-out交易统计信建投证《电前沿察》 药魔“制度改革牛”是第三头牛，以证监会为代表的监管机构出台了“1+N+X”的一系列政策，A股市场成长生态持续优化，市场上市公司的分红加回购与增持的规模，已经超过了IPO规模，市场投融资循环持续畅通完善。2:A股、港股和宏观经济的一系列重要改革密集政策领域 政策时间 政策要点或行动文件IPO定价机制革 2025年8

IPOA股公司发行H资本市场

互联互通机制优化 2025年6

亿元。上市制度改革 2025年5

打开。提振和扩大消费2025年6月 •中国人民银行等六部《关于融支提振扩的指导意见》，加快促进高质量消费。统一大市场、反内卷2025年7月 •中央财经委员会第六会议调纵推进国场建设。现代化人民城市2025年7月 •中央城市工作会议，署建创新宜居、丽文明、智慧的现代化人城市。宏观经济先进制造、反内卷2025年8月 •中国人民银行等七部《关于融支新型业意见》，加快先进制造升级。人工智能+、全面创新2025年8月 •国务院《关于深入实施“工智+“行动意成智能经济和智能社会形态。企业出海2025年9月 •国务院常务会议完善外综服务系出参与国际合作与竞争提供力支。服务消费2025年9月 •商务部：9月出扩大务消的若政策措。国政府 理“消费升级牛”是第四头牛，中国人均GDP已经超过1.3万美元，还在快速增长，科技品、文化、旅游、体育、养老等各类消费升级的成长空间巨大。新消费环境活跃，新消费人群成长，以电影“哪吒2”、游戏“黑神话·悟空”、文化IP、黄金饰品等为代表的相关上市公司股价领涨，文化和产品出海行销亚洲及全球。我国债券市场，低利率时代正在来临，收益率下行仍是长期趋势，但受复合因素影响，