固收点评报告：地方政府债限额、发行节奏及利差有何特征

图表1：2016-2024年地方政府债务限额（亿元）2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2016-2024年变化量山东10239112171254814308179002114424416277323572125482广东9780107311209314198175062164526258303183567325893江苏11830131031476816525190072082322594238503418622356浙江9685104881163013166153801803320717233412946219776四川839792091028011731139871629318507209372690318506湖南72417887872710229121611383915592184282409716856河南6500726682859729118511425916434180472399817498河北64267202852110208124421484217159190602182015394湖北5254599770128416105001253814525163982137316119安徽5894662276298913107211254814371159752080814913贵州92009277936210193116581236512962161722036211162云南7000752282049341107841226613165149631855211552福建547060556791779996391128812857143321777812308江西426447845491627682991004111794129741650212238重庆38354383509360497542890310281122871599112156辽宁926294019551983510637112641171813131159276666天津2956346341595054684179828890116461507412119广西4806531359766866794690571008411793143949589陕西5414586664657228845595781059011366141538740北京721177368302911910266112771220212879138986687内蒙古596363586875776489549498997911428136027640新疆3151361443025386698881949600108831337410224吉林33103686417148115782666875499176110917781黑龙江34223802429349405900667474118520106577235上海6519711277048577972310603113039906102953777甘肃1960230027463407435252226391725893737414山西2387272831873799483356926506722191996813海南1640183420912426281132573703421354083767青海1482167719382285271130753261336637962314宁夏1241137615851867204121492237237328891648、华源证券研究所图表2：2016-2024年地方政府一般债务限额（亿元）2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年北京198722842580271229873149329430223093天津115313631446152418841952200631583562河北472949325456598464526976745473227718山西176318912115234826562924316233013509内蒙古492152815649613265336859712779958209辽宁656066856814696872527353744379378037吉林231926652922318434473692389544184630黑龙江270130463333373241274535486453295664上海349436653963419243924640486841014258江苏686571467441761079018198845281718531浙江545057706114651469577343768478658231安徽367338844032419044354599474346884885福建251729973192338937503942411041014197江西293631093379356239584280457544554778山东650467767008722475967823802579498191河南472149495353577460156399674263096669湖北339436043977441049525412580760466420湖南455151695602622067387089740782138537广东619764776801711773297707806379258184广西285533303679404742874613490053955700海南113812121327145615941719182618631979重庆227324422591276730873216332537383912四川498754905934640568427262764179058301贵州545955285601621065796749689588409002云南489753835747621862116446664574477560西藏132145164285345397447451500陕西305834713812414845834907519451585419甘肃128714691711197221982394256928383009青海128813891603182520902297246225472717宁夏97410961217134514761584167417621840新疆240628413226362642374634499052385446、华源证券研究所图表3：2016-2024年地方政府专项债务限额（亿元）2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年北京5224545257226407727981288908985710805天津1802209927123530495760306884848811512河北16972270306542245990786697051173714101山西6248371072145121772768334439205690内蒙古104110761225163224212639285234335394辽宁270227162737286733853911427551947890吉林99110211249162723352976365447586461黑龙江721756960120717722138254631914993上海302534473741438653325964643658056037江苏49655957732789151110612625141421567925655浙江4236471955176652842310690130331547621231安徽22212738359747236286794996281128715923福建29533058359944115890734787481023113581江西1329167621132715434257627220851811723山东37354441554070841030413321163911978327530河南17792317293239555836786096921173717328湖北18592392303440065548712687181035114952湖南26912719312640095423675081851021515560广东35834254529270821017813939181962239327489广西195119832297281936594444518463988694海南50262276497112181539187823503429重庆1563194225033283445656886956854912079四川341037194346532671459031108661303118601贵州3740374837603983507956166067733111359云南2103213924573123457358206520751610992西藏62334411091571982501018陕西235623952653308038724671539662098735甘肃6728301034143521542828382244206364青海1942883354606217787998191079宁夏2672803685225655655636111049新疆7447721075176027513560461056457928合计646857268586185107685145185181685215415255185355185、华源证券研究所图表4：2019-2025年地方政府债务限额、新增限额及预下达限额（亿元）、华源证券研究所注：标黄部分为预测值图表5：2016-2024年不同地区间的地方政府债务限额差距扩大（亿元）、华源证券研究所图表6：2022-2025/11地方政府债发行规模与不同期限地方债估值收益率（）图表6：2022-2025/11地方政府债发行规模与不同期限地方债估值收益率（）、华源证券研究所、华源证券研究所图表8：2024Q4不同地区特殊再融资专项债发行规模（亿元）地区发行规模江苏2809湖南1359河南1268四川1253山东1209贵州1176湖北1110安徽1047云南929天津820重庆820辽宁681浙江676陕西625江西609内蒙古602广西549福建497黑龙江495甘肃473山西402吉林401河北346新疆259海南163宁夏147北京143西藏141上海85青海77广东50总计21221、华源证券研究所、华源证券研究所、华源证券研究所、华源证券研究所、华源证券研究所、华源证券研究所、华源证券研究所、华源证券研究所图表16：2015-2024年第二三季度地方政府债发行规模（万亿元）、华源证券研究所地方政府债 城投债 总计地区债券余额(亿)债券余额占比()债券余额(亿)(%)债券余额(亿)DP亿)负债率(%)青海3729.490.7063.100.063792.5939511023.78吉林11052.022.07697.290.6911749.3114361986.18贵州19257.063.601540.081.5320797.1422667958.39甘肃9456.781.77125.880.139582.6613003911.42湖南24214.044.536004.895.9630218.9353231876.09云南18094.253.38926.600.9219020.8531534867.07广西14355.842.681171.781.1615527.6228649845.12天津14816.042.772783.602.7617599.6418024824.85重庆16009.392.995196.385.1621205.7732193817.01黑龙江10631.321.9982.680.0810714.0016477737.86江西16537.423.094814.174.7821351.5934203696.26湖北20506.783.834939.314.9025446.1060013646.19河南23512.654.404163.014.1327675.6663590630.04安徽21222.423.974142.834.1125365.2550625627.67西藏1459.550.27255.470.251715.022765618.69海南5433.201.026.000.015439.207936610.80新疆13706.622.56850.090.8414556.7120534604.28四川27835.665.206023.375.9833859.0364697600.81宁夏2937.310.55112.550.113049.8655035