计算机行业年度政策周期与技术周期共振

正文目录行业走结性化关注一政方向 5行业整结性，算板带行上涨 5新一轮策期，产发再良机 6科技行政频“人智能”动布 6政策倾尖技研发强与体造相结合 9AI基模百齐，来可期 重要模，具色 GoogleGemini2.5Pro OpenAI12Qwen3-Max系列 13Gemini2.5FlashImage 14Sora2 14大模型模趋现，界型重参考 14算蓬勃展国续看好 17AI模规扩，力需增加 17AI模如使力 17世算发现状 17中算发情况 19算芯持迭，节点渐现 20算芯对，国产力 20超点渐22海云商本持续 23AI应用业性比升，待款品场景 25供给端性向价格下 25需求端：token用增长搜、程场已成势 28B端入地，C加速透 31配置建议 34风险提示 34图表目录图表1：计机申指数情盘数至2025年月7日） 5图表2：机持比况（据至2025年9月30日） 5图表3：计机业度收同增变情况 6图表4：计机业度归净润比速化情况 6图表5：计机业政策出 6图表6：本“工+”与一“联网的对比 8图表7：网下速化（位：Mbit/s） 9图表8：手网及互联接流变化 9图表9：四全公技相重内容 9图表10（20258......................................................................................................................10图表全量计产业融情（至2025年810图表12：机口相关策 10图表13：2025年领级智工项培名（部名） 10图表14：GoogleGemini2.5与OpenAIo3对比 图表15：GoogleGemini2.5系与他型Cost-performance12图表16：OpenAI性与他型比 13图表17：Qwen3-Max性能其模对比 13图表18：Gemini2.5FlashImage性与他对比 14图表19：Genie2术理 15图表20：Genie315图表21：Transformer所需力 17图表22：球AI产模预测单：亿元) 18图表23：技头智算群局展 18图表24：球工服务市规预测单：百美元) 19图表25：国力设施质发行计目标 19图表26：类片持AI工的理 20图表27：外力产品比 21图表28：内力产品比 22图表29：伟达NVL72超节参数 23图表30：里型览 25图表31：山舟型服平模推荐 26图表32：源型源模的能渐齐 26图表33：型理显著降 27图表34：模实格与能平衡 27图表35：包创定价式 27图表36：模商式 28图表37：模型token用量计至2025年月828图表38：理型推理型token平消量对比 29图表39：理型场景析 29图表40：Google度理token30图表41：ClaudeCode定价案 30图表42：SORA2开启AI社交范式 31图表43：AIApp国区iOS周载量 31图表44：金蝶实现从“零散AI32图表45：RoboNeo让像制变更更单 32行业走势结构性分化，关注新一轮政策方向行业整体结构性分化，算力板块带动行业上涨202520257申万4.58pct，28.60pctQ1DeepSeek25.37%IT服务（（10.32pct7.02pct。图表1：计算机（申万）指数行情复盘（数据截至2025年11月7日）6000550050004500400035003000250020001500计算机(申万) 上证指数 创业板指资料来源：Choice-行情数据，东方财富证券研究所相较于2024年三季度末，机构对计算机行业内公司减配，过半数公司的2025930-U-U9.91pct。图表2：机构持股比例情况（数据截至2025年9月30日）公司简称机构持股比例机构持股比例（除一般法人）基金持股比例科大讯飞30.0311.2211.22金山办公70.0311.0411.04云天励飞-U27.9410.2510.25中科曙光28.329.569.56安恒信息26.699.359.35广联达21.1411.429.00润和软件15.259.248.41浪潮信息43.668.778.32深信服11.368.298.28纳思达41.2710.417.02资料来源：Choice-公司深度资料，东方财富证券研究所从2025年三季度的情况来看，中位数法和平均值法下计算机企业单季度2.23%6.59%202424Q3图表3：计算机行业单季度收入同比增速变化情况

图表4：计算机行业单季度归母净利润同比增速变化情况24Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q31224Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q31086420-2-4

50024Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3024Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3-500-1000-1500中位数法 平均值法 中位数法 平均值法资料源：Choice-股数浏，东财证研所 资料源：Choice-股数浏，东财证研所新一轮政策周期来临，产业发展再迎良机2025在基础模型方面，提到“探索模型应用新形态，提升复杂任务处理能力，图表5：计算机行业利好政策频出时间政策文件发布单位部分主要内容20257312025826《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》国务院6加速科学发现进程，驱动技术研发模式创新和效能提82025年7月 《安可测南V3.0

中国信息安全测评中心

安全可靠测评主要面向计算机终端和服务器搭载的中P2025年5月 《算互互行计》 工业信化《关于开展城域“毫秒用算”

对产品研发设计、生产制造、供应保障、售后维护等全生命周期安全可靠性的综合度量和客观评价。2026开展算力互联网试验网试点，赋能产业普惠用算。到2028络通达能力，即面向基础设施实现算力中心毫秒互连（<1毫秒），面向重点场所实现算力资源毫秒接入（<1202510

专项动通》 工业信化《中共中央关于制定国民经

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济和社会发展第十五个五年规划的建议》《政务领域人工智能大模型建设应用指南》

新兴产业和未来产业，巩固壮大实体经济根基；提出加2025年11月《2025年上半年中国财政政策执行情况报告》财政部快实现高水平科技自立自强。资料来源：中国政府网，中国信息安全测评中心，中国工业和信息化部，求是网，财政部，东方财富证券研究所与上一轮“互联网+”时期的配套政策相比，本轮“人工智能+”政策也已在多个维度给予产业相应的指引或支撑。+”之后国家推动技术革命和产业融合的又一战略部署。202520152025图表6：本轮“人工智能+”与上一轮“互联网+”的对比维度“互联网+”“人工智能+”政策时间201535政互（ITFIN）202535智能+”行动，将数字技术与制造优势、市场优势更好结合起来，支持大模型广泛应用，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。2025731+20138171.2013年底3G网基建 2.推广及（2014-2015年重在继推宽网提速的同时，加快扩大宽带网络覆盖范围和规模，深化应用及。（2016-2020年

2025年，工信部发布《算力互联互通行动计划》。到20262025（1，（1毫秒（<10。Questmobile20259AI应用移动端月活跃用户量达到7.29亿，PC（个人电脑）端为2亿。201231201293201313用户生态2014年，131元/GB。2015年，74元/GB。2015流量 活动将备络的4Mbps以铜缆户入率费提4Mbps—8Mbps引导和推动电信企业通过定向流量优惠、闲时流量赠送等多种方式降低流量资费水平，提升性价比。鼓励电信企业推出流量不清零、流量转赠、套餐匹配等服务，指导电信企业完善流量提醒服务，让广大用户用得安心、实惠。鼓励电信企业向社会发布网络提速降费方案计划，并进一步完善具体办法。设备 根据国通统，2014年4G机出量为2015年4G手出量比为85.0。

全国多地出台算力券政策，通过政府补贴降低企业的算力使用成本，促进算力产业发展。算力券面向企业等市场经营主体，是用于支持其购买算力服务的政策工具和数字化凭证。tokenMax（）0.006元/tokens，输0.024元/tokens。Canalys预测，2024PCAIPC2027年，AIPC1.7。资料来源：央广网，商务部，中国政府网，工信部，36氪，界面新闻，IT时报，中国信通院，新浪财经，北京日报，东方财富证券研究所3G/4G用户：基建的高性价比吸引海量用户（C端个人、B端中小商户）涌入，逐步培养用户的使用习惯和工具依赖，快速推动移动互联网的用户规模呈指数级增长。（25002000150010005000图表网络下载速率变化单：Mbit/s25002000150010005000固定宽带用户网络可用下载速率4G网络平均下载速率

1086420我国手机网民规模（亿人）移动互联网接入流量（亿

300250200150100500资料源：CNNIC，宽发联东方富券究所 资料源：CNNIC，宽发联东方富券究所（以图表9：四中全会公报科技相关重点内容公报内容坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，坚持智能化、绿色化、融合化方向，加快建设制造强国、质建设现代化产业体系，量强国、航天强国、交通强国、网络强国，保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产巩固壮大实体经济根基业体系。要优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业，促进服务业优质高效发展，构建现代化基础设施体系。加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力

推进国家推进国家全体系能力现化， 坚定移彻体家全走国特社主社治之确社会机勃井有要健建设更高平平安国。 全国安体，强点域安全力设提公安治平，善会理系。资料来源：中国政府网，东方财富证券研究所（AI图表10：全球主要国家量子计算发文量及篇均被引次数（截至2025年8月）研究所

图表11：全球量子计算产业投融资情况（截至2025年8月）研究所2025（“中国脑计划”全面启动实施。2016“中国脑计划”全面启动实施。2016政策时间2021年 国家十五规《要将学确为要略向凸其家科战布中关地。关研究在遵循科学伦理原则的前提下有序开展。20242025年

国务院办公厅在《提振消费专项行动方案》中明确提及脑机接口，旨在推动该领域技术与产品的开发、应用及推广。（资料来源：中国信通院《脑机接口技术与应用研究报告》，东方财富证券研究所AIAI在产AI+高可靠规模化宇航产品全流程链动智能工厂上海航天设备制造总厂有限公司项目名称企业名称图表13高可靠规模化宇航产品全流程链动智能工厂上海航天设备制造总厂有限公司项目名称企业名称中国石油工股份限公司海炼分公司 基于局化自执绿石中国石油工股份限公司海炼分公司 基于局化自执绿石能工厂杭州海康视数字术股份限公司 物联知品规个化制工厂中海石油中海石油中国）限公司南分司 全业孪优的深一”气田资料来源：国家科技创新中心，东方财富证券研究所基模：百花齐放，未来可期重要模型，各具特色GoogleGemini2.5ProGoogleGemini2.5Pro2025325Gemini2.5Pro在Reasoning&KnowlegdeScience、CodeEditingFactuality、LongContextOpenAIo3。图表14：GoogleGemini2.5与OpenAIo3对比资料来源：Google官网，东方财富证券研究所此外，GoogleGemini2.5系列是原生多模态的基于MOE架构的大模型，且从Cost-performance角度，具有相当好的表现(来自LMArena)。图表15：GoogleGemini2.5系列与其他模型Cost-performance对比资料来源：Google官方文档，东方财富证券研究所OpenAI202587OpenAI。GPT‑5OpenAI之前的GPT-5具有如下特点：是一个更深入的推理模型(GPT‑5Thinking)，用于解决更复杂的问题；(3)确意图快速决定使用哪个模型。GPT‑5在各方面都表现得更加智能，在学术和人类评估的基准测试中得到了体现，尤其是在数学、编程、视觉感知等领域。图表16：OpenAIGPT-5性能与其他模型对比资料来源：OpenAI官网，东方财富证券研究所Qwen3-Max系列2025年9月24Qwen3-MaxLMArena榜上位列第三，超越了。正式版本在代码能力和智能体（agent）能力方面进一步提升，在涵盖知识、推理、编程、指令遵循、人类偏好对齐、图表17：Qwen3-Max性能与其他模型对比资料来源：通义千问官方微信公众号，东方财富证券研究所20253Qwen3-Max-ThinkingQwenChat中免费试用体验，或在阿里云百炼调用API。Qwen3-MaxCheckpointAIME25和HMMT25100%Gemini2.5FlashImageGemini2.5FlashImage(NanoBanana)2025826state-of-the-art图表18：Gemini2.5FlashImage性能与其他模型对比资料来源：Google官网，东方财富证券研究所GoogleGemini2.5FlashImageGoogleGemini2.5FlashSora22025930日，OpenAISora2iSSa2Sora(cameos)Sora大模型多模态趋势显现，世界模型是重要参考AIOpenAIGoogleOpenAISora2，GoogleGemini原生多模态推出了NanoBanana图表19：Genie2技术原理

纯的语言大模型到多模态大模型的推进。而这对于行业趋势来说，是一个重要的参考。AIGoogleGenie3。Genie3GoogleGenie2资料来源：Google官网，东方财富证券研究所图表20：Genie3效果

GoogleGenie2auto-regressivelatentdiffusionlatentframestransformer在推理阶段，Genie2可以采用自回归方式进行采样，逐帧地获取个体动作和过去的latentframes。Genie2使用无分类器指导来提高动作可控性。在Genie2的基础上升级与改进，Genie3实现了如下效果：资料来源：Google官网，东方财富证券研究所其可以实现以720P分辨率，生成长达几分钟的视频，并支持实时交互。AI算力蓬勃发展，国产持续看好模型规模扩大，算力需求增加AI图表所需算力资料来源：JaredKaplan,SamMcCandlish,etc.《ScalingLawsforNeuralLanguageModels》，OpenAI官网，东方财富证券研究所以上述ScalingLaw论文为例，对于标准transformer架构来说，设参数量为N，一次前向计算所需算力约为2N，一次后向计算所需算力为4N。token6N，AIAIGPUGPU2024AIAI《欧洲芯片法案》等文件，进行算力产业布局。2023AIIDC2022203242%，20321.3AIOpenAI、xAIAI10AI图表22：全球AI产业规模预测(单位：十亿美元)资料来源：中国通信院与浪潮信息《人工智能算力高质量发展评估体系报告》，IDC，MandeepSingh等，东方财富证券研究所图表23：科技巨头万卡智算集群布局进展资料来源：中国通信院与浪潮信息《人工智能算力高质量发展评估体系报告》，东方财富证券研究所AIIDC2026346.62AI109.88AI236.74图表24：全球人工智能服务器市场规模预测(单位：百万美元)资料来源：中国通信院与浪潮信息《人工智能算力高质量发展评估体系报告》，IDC，东方财富证券研究所我国工业和信息化部等六部门在《算力基础设施高质量发展行动计划》中定下如下目标：图表25：中国算力基础设施高质量发展行动计划目标资料来源：工业和信息化部等六部门印发的《算力基础设施高质量发展行动计划》，东方财富证券研究所计划中还提到，应用赋能方面，打造一批算力新业务、新模式、新业态，302025尽管有着非常高速的进步，我国当前算力依旧面临如下挑战：AI3.1.1AI400%AI15阶段AI之间的传输速率，从而为AI算力芯片持续迭代，超节点逐渐出现各类芯片支持AI工作的原理如下表：图表26：各类芯片支持AI工作的原理资料来源：GoogleCloud，东方财富证券研究所图表27：海外算力芯片产品对比

海外算力芯片起步较早，具体产品如下：资料来源：半导体综研，ittbank，东方财富证券研究所而国内算力芯片产品对比如下：图表28：国内算力芯片产品对比资料来源：半导体综研，ittbank，东方财富证券研究所(各类AIA100(如推理专用芯片等)，在特定应用下性GB200NVL72可以将72个GPU36个CPUNVIDIAGB200NVL72采用NVLink36NVIDIAGraceCPU72个NVIDIABlackwellGPU。具体参数如下：图表29：英伟达NVL72超节点参数资料来源：英伟达官网，东方财富证券研究所

它如同一个强大的独立GPU，可将实时万亿参数LLM推理速度提升30倍。国内厂商也逐渐推出超节点。11月6日，2025世界互联网大会乌镇峰会期间，中科曙光正式发布全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640。scaleX640640scaleX640201.72MW，MOE30%～40%3010AI近期，北美四家CSP（云计算服务提供商）厂商陆续公布三季报，资本开202577395864%CSP75%这说明海外AI算力竞赛持续，全球AI算力产业链将持续受益。应用行业：性价比提升，期待爆款产品和场景供给端：性能向上，价格向下图表30：阿里模型总览

2025类别子类别模型介绍文本生成通用大语言模型（F（、Q2ng多模态模型 视觉解型义问、视理型QVQ、音理模通问Audio、全态型义千问Omni、实多态模通问Omni-Realtime扮演模型领域模型图像生成 文生图图像编辑

（。-FaceChain、AI试衣语音合成与识别

语音合成 Qwen-TTS-Realtime、Qwen-TTS、和Sambert可现本语音适于能音客服、声物车导、育等场。ASR-Realtime、Fun-ASR、Gummy、ParaformerSenseVoice可实现语音转文本，适用于实时会议记录、实时直播字幕、电话客服等场景。此外，Gummy还支持语音翻译。语音识别/翻译成成图+AnimateAnyone图+图生视频合唱歌、表演等场景。EMOLivePortrait图+Emoji视频。视频编辑输入视频的运动特征，并结合提示词生成新的视频。VideoRetalk向量文本向量多模态向量行业通义法睿意图理解

文生视频 文生频一话成频视格丰，质腻。资料来源：阿里云官网，东方财富证券研究所图表31：火山方舟大模型服务平台模型推荐dua-ed16dua-ed16fahdua-ed16tikng多模态深度思考模型，支持手动开关深度思考能力。非思考模式对比1.5代模型大幅提升。高推理速度的多模态深度思考模型；文本处理能力、视频理解能力超过1.5代lite系列模型。深度思考模型，大幅强化思考能力，进一步提升编程、数学、逻辑推理能力，新支持视觉理解。256k224k32k

256k224k32k

256k224k资料来源：火山方舟大模型服务平台，东方财富证券研究所尤其是在开源领域，开源模型的性能正在快速追赶闭源模型，逐渐收敛的性能差距对应用开发者而言意味着成本门槛的大幅降低，中小企业与创业团队无需支付闭源模型的高额API调用费或授权费，即可基于开源模型搭建核心能力。AgentAI图表32：开源模型与闭源模型的性能逐渐对齐资料来源：斯坦福大学《2025年人工智能指数报告》，东方财富证券研究所2022年年末GPT3.52425（GeminiDeepSeek美元/token涉足AI图表33：模型推理成本显著下降资料来源：斯坦福大学《2025年人工智能指数报告》，东方财富证券研究所56月10o3protokenstokens80o3proo3APIo3tokens10美tokens402880%Grok3minireasoning(high)、Gemini2.5Pro、o3、DeepSeekR10528图表34：大模型实现价格与性能的平衡资料来源：ArtificialAnalysis，东方财富证券研究所6Force1.6Seedance1.0pro等新模型，并升级了AgentAI0-32K1.60.8元/tokens8元/tokens32K3:11.6（2.6）1.5·DeepSeekR1（7元63%。0-32K32-128K128-256K特惠区间0-32K32-128K128-256K特惠区间（输入32K、输出200tokens以内）输入价格（百万tokens）0.8元1.2元2.4元0.8输出价格（百万tokens）8元16元24元2元资料来源：火山引擎，东方财富证券研究所图表36：大模型商业模式

3类，APItoken、SaaSAPI服务+SaaS订阅+APISaaS。商业模式收入来源收入特点核心竞争要素API服务按token使用量收费优势：轻资产运营，无需直接面向终端用户，可专注技术优化；低定价策略可加速用户使用，形成需求粘性，快速提升市场渗透；弊端：存在价格战风险，国内云厂商低价竞争导致利润率下滑技术要素，依赖高吞吐量与低成本实现规模盈利SaaS

月度/年度订阅费，按照用户量收费

优势：现金流稳定，订阅制提供可预测收入，缓解融资压力；高付费用户往往是技术发烧友或专业人士，可带动口碑传播弊端：开源模型性能提升威胁闭源模型的技术垄断；中国用户的付费习惯有待改善；在用户留存上需持续提供差异化价值优势：拥有现金模型与流量矩阵的企业可主导数字生态分配权；

用户体验货币化成为新的超级流量入口，自身广告变现 通过告

弊端：

拥有流量矩阵资料来源：澎湃新闻，东方财富证券研究所需求端：token用量增长，搜索、编程等场景已成其势OpenRouter20242025token2025年630202413002025（536.72024400%。图表token用量统计截至2025年月8日）资料来源：OpenRouter，东方财富证券研究所tokentoken。图表38：推理模型与非推理模型token平均消耗量对比资料来源：CenterforAISafety,ScaleAI《Humanity’sLastExam》，东方财富证券研究所图表39：推理模型适用场景分析适用场景不适用场景标的型能够应对复杂的计算和证明问题。推问答等任务，推理模型可能会花费更多的时复杂问题求解理模型能够结合定律和公式，进行多步简单任务处理间来生成答案，而其输出的质量可能并不比骤的逻辑推理，帮助用户理解问题的本LLMLLM的质和解决方法。高效性和即时性更能满足用户的需求。逻辑推理与决策支持在商业决策、法律分析、战略规划等领对响应速度要求极高的场景在一些需要快速响应的应用场景中，如实时交互系统、在线客服等，推理模型的多步骤推理和中间步骤生成可能会导致响应时间过长，影响用户体验。代码生成与调试

资源受限的环境

推理模型通常需要较高的计算资源和存储空间来支持其复杂的推理过程和多步骤生成。在资源受限的环境中，如移动设备、边缘计算场景等，推理模型可能无法充分发挥其性能，甚至无法正常运行。量和安全性，提高开发效率和代码质量（频等生成中，推理模型可以结合图像内容和跨模态推理与数据分析模型能够理解图像中的场景和对象，结合问题的语义信息，进行多步骤的推理给出准确的答案。在复杂的数据分析任务中，推理模型可以综合考虑不同模态数据的特点和关系。资料来源：科教产融合，东方财富证券研究所AIAgentGartne