金工ETF点评：港股红利类指数及ETF梳理

港股红利：红利低波风格指数今年以来收益风险比相对优异10防御属性的红利板块，以港股通红利低波指数（987016.CNI）为例，2025-10-15~2024-11-14，港股通红利低波指数上涨9.05%2.55，恒4.32%ETF资金净流2851090ETF均进行了系统性梳理，本文将聚ETF的港股红利类指数进行详细分析。ETF10个，我们根据指数的风格4种类型：3个普通红利风格、3个红利低波风格、1个内地企业红利风格，它们的特点如下：ETFETFETF175.44ETF228.10亿元，位居四类风格中的第二位；146.81亿元，其中10月中旬以来净流入超过40亿元，高于其它三类风格的红利指数，内地企业红利风格今年以来指数净流入合计为-2.18100.6220%由流通市值加权方式的红利指数权重相对集中，如普通红利风格的港股通高息精选指数、央企红利风格的国新港股通央企红利指数；从收益、风险、股息率等特征来看（收益指标均采用全收益指数，今年以来，红利低Calmar-风险比也相对优异，最大回撤修复天数也仅21（个股：%GS%分散化程度较高，或是其收益表现较好的重要原因，建议投资者关注；股息率方面，各指5%~6%较高；除此之外，港股通高股息、恒生港股通高股息低波动和国新港股通央企红利三个指3年持续获得收益的能力比较稳健，也可持续关注。图表1：10月中旬以来港股通红利低波指数和红利整体板块资金净流入均呈上升趋势1,700

恒生港股通红利低波 红利板块年初以来资金净流入累计值（右轴，亿元

3001,600

250

502025年1月2025年2月2025年3月2025年1月2025年2月2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月2025年10月2025年11月，数据截至2025-11-14图表2：港股有跟踪ETF的红利类指数中，红利低波风格今年以来资金净流入累计值相对较多（单位：亿元）普通红利 红利低波 央企红利 内地企业红利1601401201008060402002025/1/22025/1/162025/1/302025/2/132025/2/272025/3/132025/3/272025/1/22025/1/162025/1/302025/2/132025/2/272025/3/132025/3/272025/4/102025/4/242025/5/82025/5/222025/6/52025/6/192025/7/32025/7/172025/8/142025/8/282025/9/112025/9/252025/10/92025/10/232025/11/6，数据截至2025-11-14图表3：有跟踪ETF的红利类指数的基本情况概览（截至2025-11-14）风格跟踪指数名称跟踪指数代码总规模成分股数量指数权重前五名的成分股前五名成分股加权方式（亿元）权重合计普通红利港股通高息精选930839.CSI90.3230.%股息率调整后的新鸿基地产，电能实业自由流通市值加权普通红利普通红利港股通高股息恒生港股通高股息率930914.CSIHSSCHKY.HI72.5665.223050中远海控,兖煤澳大利亚,海丰国际,27.33%东方海外国际,中国石油股份中远海控,东方海外国际,兖矿能源,16.39%股息率加权净股息率加权兖煤澳大利亚,中国宏桥红利低波红利低波港股通红利低波恒生港股通高股息低波动987016.CNIHSHYLV.HI4.1794.483050东方海外国际,中远海控,兖矿能源,32.58%兖煤澳大利亚,中国宏桥首钢资源,兖矿能源,兖煤澳大利亚,15.09%股息率加权净股息率加权红利低波标普港股通低波红利指数SPAHLVHP.SPI175.4450工商银行,中煤能源江西铜业股份,恒隆地产,中国神华,15.79%股息率加权远东宏信,中国海洋石油央企红利央企红利港股通央企红利国新港股通央企红利931233.CSI931722.CSI61.37107.125050中远海控,中国外运,东方海外国际,18.78%中国有色矿业,中国石油股份中国石油股份,中国神华,中国移动,51.59%股息率加权股息率调整后的央企红利恒生港股通中国央企红利HSSCSOY.HI56.1940中国海洋石油,中远海控中国有色矿业,中远海能,中远海控,21.63%自由流通市值加权净股息率加权新华保险,东方海外国际内地企业红利恒生中国内地企业高股息率HSMCHYI.HI4.5950中远海控,兖矿能源,中国宏桥, 16.22%净股息率加权波司登,中国神华图表4：各类红利指数股息率对比（截至2025-11-14）5.8%股息率5.75股息率5.755.695.645.565.505.525.325.305.265.6%5.5%5.4%5.3%5.2%5.1%港股通高息精选港股通高股息恒生港股通高股息率港股通红利低波恒生港股通高股息低波动标普港股通低波红利指数港股通央企红利国新港股通央企红利恒生港股通中国央企红利恒生中国内地企业高股息率5.0%港股通高息精选港股通高股息恒生港股通高股息率港股通红利低波恒生港股通高股息低波动标普港股通低波红利指数港股通央企红利国新港股通央企红利恒生港股通中国央企红利恒生中国内地企业高股息率，数据截至2025-11-14风格跟踪指数名称今年以来年化收益率今年以来年化波动率今年以来最大回撤今年以来夏普比率今年以来Calmar风格跟踪指数名称今年以来年化收益率今年以来年化波动率今年以来最大回撤今年以来夏普比率今年以来Calmar比率最大回撤修复天数2024年年化收益率2023年年化收益率红利港股通高息精选37.88%16.52%-11.94%2.293.172318.22%7.13%红利港股通高股息39.06%17.96%-13.56%2.172.882132.45%8.78%红利恒生港股通高股息率44.68%16.64%-12.60%2.693.552324.12%-0.64%普通红利风格39.06%16.64%-12.60%2.293.172324.12%7.13%红利低波港股通红利低波45.69%17.97%-12.81%2.543.572136.20%5.44%红利低波恒生港股通高股息低波动39.80%16.62%-12.34%2.393.232231.84%10.45%红利低波标普港股通低波红利指数49.70%15.17%-10.23%3.284.862131.66%3.74%红利低波风格45.69%16.62%-12.34%2.543.572131.84%5.44%央企红利港股通央企红利40.18%18.69%-14.57%2.152.762340.92%4.91%央企红利国新港股通央企红利31.65%17.82%-12.95%1.782.442732.58%16.65%央企红利恒生港股通中国央企红利47.59%19.53%-15.85%2.443.003438.50%-4.11%央企红利风格40.18%18.69%-14.57%2.152.762738.50%4.91%国内企业红利 恒生中国内地企业高股息46.12%18.79%-14.00%2.453.292827.57%-1.20%我们将跟踪上述指数的具有代表性的ETF产品列举如下，供投资者参阅。图表6：跟踪港股红利相关指数的ETF列表（截至2025-11-14）风格跟踪指数名称基金代码基金简称上市日期管理费率托管费率今年以来近一个月基金规模（%）（%）年化收益率收益率（亿元）普通红利港股通高息精选159691.SZ工银中证港股通高股息精选ETF2023/4/210.450.0738.34%5.80%90.32普通红利港股通高股息513530.SH华泰柏瑞中证港股通高股息投资ETF2022/4/5%9.34%26.85普通红利恒生港股通高股息率513690.SH博时恒生港股通高股息率ETF2021/5/2%9.15%65.22红利低波港股通红利低波159569.SZ景顺长城国证港股通红利低波动率ETF2024/8/220.50.0837.25%10.19%4.17红利低波恒生港股通高股息低波动159545.SZ易方达恒生红利低波ETF2024/4/150.150.0534.50%7.39%53.22红利低波标普港股通低波红利指数513630.SH摩根标普港股通低波红利ETF2023/12/4%7.52%170.07央企红利港股通央企红利513910.SH华夏中证港股通央企红利ETF2024/3/4%8.07%46.53央企红利国新港股通央企红利520660.SH南方中证国新港股通央企红利ETF2024/7/3%8.99%28.29央企红利恒生港股通中国央企红利513920.SH华安恒生港股通中国央企红利ETF2024/1/6%7.65%56.19内地企业红利恒生中国内地企业高股息率159726.SZ华夏恒生中国内地企业高股息率ETF2021/11/1%9.06%4.59ETF市场数据ETF资金流向：上周行业或板块ETF净流入额较多图表7：不同类型的港股ETF资金流向（单位：亿元）基金类型ETF基金规模上周净申赎近一月净申赎今年以来净申赎宽基指数ETF267.16-5.29-10.94-117.86中国企业等主题指数ETF113.93-0.66-2.93-65.47红利等SmartBetaETF603.4738.50106.59285.16行业或板块ETF5,420.2258.13492.033,100.04香港上市的互联互通ETF3,158.00-20.80-5.87-409.77合计9,562.7869.89578.892,792.10注：1.ETFETF（不含香港上市的互联互通ET；.由于ETF周五份额数据未公布完全，资金流部分统计数据或并非完全准确，下同图表8：部分重要宽基指数及主题指数ETF资金流向（按指数汇总，单位：亿元）基金跟踪指数ETF基金规模上周净申赎近一月净申赎今年以来净申赎恒生中国央企指数3.320.15-0.40-2.98内地国有1.960.00-0.10-1.05恒生港股通新经济1.600.00-0.030.07中华港股通精选1001.24-0.06-0.07-0.68上证港股通0.78-0.06-0.03-0.36港股通中国1001.48-0.200.731.26恒生中国企业指数97.68-0.27-3.01-62.04恒生中国(香港上市)306.65-0.28-0.05-0.05恒指港股通5.35-0.38-0.67-5.82恒生港股通506.64-0.50-0.79-0.86中证港股通5030.69-0.770.08-5.78恒生指数223.70-3.58-9.53-105.03图表9：部分行业或板块ETF资金流向（单位：亿元）基金所属行业板块ETF基金规模上周净申赎近一月净申赎今年以来净申赎科技3,851.4227.82313.962,172.80大金融561.4415.1049.38470.22医药910.4810.94117.80406.31消费84.324.9512.5354.91高端制造12.55-0.68-1.64-4.21图表10：周净申赎量较大的ETF列表（单位：亿元）证券代码基金简称规模上周净申赎近一月净申赎今年以来净申赎513750.SH广发中证港股通非银行金融主题ETF204.5516.5546.68232.11513330.SH华夏恒生互联网科技业ETF330.6510.5718.07-5.50520920.SH天弘恒生科技ETF25.499.2843.1951.19159545.SZ易方达恒生红利低波ETF39.408.8511.3844.16159570.SZ汇添富国证港股通创新药ETF208.798.5322.33213.28159792.SZ富国中证港股通互联网ETF867.39-1.09-9.30549.33513600.SH南方恒生ETF25.27-1.09-1.511.34513090.SH易方达中证香港证券投资主题ETF330.23-1.452.78216.39159920.SZ华夏恒生ETF149.92-1.49-7.05-90.53159636.SZ工银国证港股通科技ETF366.83-1.929.18253.73ETF交易情况：上周跟踪恒生科技、香港证券等指数的ETF成交额较高图表11：近一周跟踪ETF成交额前十名的指数（单位：亿元）上周成交额前一周成交额上周成交额前一周成交额近一月日均成交额（右轴）8007006005004003002001000恒 香 港 生 港 股 科 证 创 技 券 新 药 药

恒港港港生股股股互通通通联互科非网联技银科网 技业

180160140120100806040200恒生生物科技图表12：近一周周度成交额前十名的ETF证券代码证券简称规模（亿元）近一周成交额前一周成交额成交额增长近一月日均成（亿元）（亿元）率（%）交额（亿元）513090.SH易方达中证香港证券投资主题ETF330.23482.41512.28-6%149.62513120.SH广发中证香港创新药ETF226.36386.22380.701%67.33513130.SH华泰柏瑞恒生科技ETF391.21234.57262.07-10%57.41513180.SH华夏恒生科技ETF430.32196.47237.84-17%51.36513330.SH华夏恒生互联网科技业ETF330.65160.79194.25-17%40.16159570.SZ汇添富国证港股通创新药ETF208.79150.01146.472%24.24159740.SZ大成恒生科技ETF162.22106.03121.11-12%25.36159567.SZ银华国证港股通创新药ETF69.6889.8878.8014%13.75159792.SZ富国中证港股通互联网ETF867.3987.30110.66-21%22.45513750.SH广发中证港股通非银行金融主题ETF204.5578.8367.4217%16.10ETF融资情况：上周恒生科技ETF、香港证券ETF融资买入额较高图表13：近一周跟踪ETF融资买入额前十名的指数（单位：亿元）上周融资买入额120上周融资买入额100806040200恒 香 恒 生 港 生 科 证 互 技 券 联 网 科技业

港港恒港恒股股生股生通通医通指互创疗科数联新保技 网药健图表14：近一周融资买入额前十名的ETF证券代码证券简称一周融资买入额（亿元）融资余额（亿元）513090.SH易方达中证香港证券投资主题ETF61.3627.27513130.SH华泰柏瑞恒生科技ETF53.3716.07513180.SH华夏恒生科技ETF34.1517.84513330.SH华夏恒生互联网科技业ETF30.7316.70513120.SH广发中证香港创新药ETF30.1417.98159740.SZ大成恒生科技ETF9.10513060.SH博时恒生医疗保健ETF7.972.18159792.SZ富国中证港股通互联网ETF7.50513010.SH易方达恒生科技ETF5.883.92159570.SZ汇添富国证港股通创新药ETF5.09ETF发行募集：近两周7只港股ETF新启动认购发行：近两周7只港股ETF新启动认购，主要包含科技、红利板块图表15：近两周新发行港股ETF证券代码证券简称认购起始日认购截止日认购天数合并发行规模（亿元）520783.OF华宝中证港股通汽车产业主题ETF2025/11/102025/12/223520633.OF广发中证港股通互联网ETF2025/11/102025/11/2112159130.O