2025年CFA一级市场分析练习

2025年CFA一级市场分析练习考试时间：______分钟总分：______分姓名：______指示：请根据题目要求回答下列问题。1.A公司是一家非上市公司，计划在未来三年内上市。目前市场上存在两种可比公司：B公司是一家与A公司规模和业务相似、股价为每股30美元的上市公司；C公司是一家规模较小、业务略有不同、股价为每股25美元的上市公司。分析师计划使用可比公司法对A公司进行股权估值。以下哪种方法最适用于这种情况？a)直接使用B公司的股价作为A公司每股估值的参考。b)直接使用C公司的股价作为A公司每股估值的参考。c)计算B公司和C公司的市盈率（P/E），并考虑其与A公司的差异进行调整后，分别得出A公司的估值，最后取平均值。d)计算B公司和C公司的市净率（P/B），并考虑其与A公司的差异进行调整后，分别得出A公司的估值，最后取平均值。2.假设市场无风险利率为2%，市场组合的预期收益率为8%。某只股票的贝塔系数（β）为1.5。根据资本资产定价模型（CAPM），该股票的预期收益率应为多少？a)2%b)5%c)8%d)10%3.以下哪项关于久期（Duration）的说法是正确的？a)久期越高的债券，其价格对利率变化的敏感度越低。b)息票率越高的债券，其久期通常越长。c)在其他条件相同的情况下，到期时间越长的债券，其久期通常越长。d)久期是一个绝对值，衡量债券持有期间收到的现金流的加权平均时间。4.一份远期合约规定，买方同意在未来某个确定时间以一个固定的价格购买一项资产。如果合约签订时市场即期价格低于该固定价格，该远期合约被称为：a)远期溢价（ForwardPremium）b)远期折价（ForwardDiscount）c)跨期套利（Inter-temporalArbitrage）d)期货溢价（FuturesPremium）5.以下哪项行为最符合行为金融学中的“锚定效应”（AnchoringBias）？a)投资者因为某只股票近期表现强劲而买入。b)投资者在进行投资决策时过度依赖最初获得的信息。c)投资者在市场恐慌时卖出所有股票。d)投资者根据基本面分析而非市场情绪进行投资。6.在一个有效的市场中，以下哪项陈述是正确的？a)价格会迅速且充分地反映所有可获得的信息。b)投资者可以通过分析历史价格数据获得超额收益。c)新发行的股票总是被高估。d)市场指数的收益率总是高于所有个别股票的收益率。7.市场微观结构理论主要研究什么？a)宏观经济政策对金融市场整体的影响。b)证券价格如何在不同时间点形成，以及影响价格形成的交易机制和参与者行为。c)金融市场上的投资机会和风险。d)中央银行如何调节货币供应量。8.某投资者购买了一只债券，该债券每年支付一次息票。如果该债券的息票率为6%，面值为1000美元，到期时间为5年。如果该债券的到期收益率（YTM）为7%，该债券当前的市场价格应该略低于还是略高于1000美元？a)略高于1000美元。b)略低于1000美元。c)等于1000美元。d)无法确定，取决于市场利率的未来变化。9.假设一个投资组合由两种资产组成，资产A的预期收益率为10%，标准差为15%；资产B的预期收益率为12%，标准差为20%。如果资产A和B之间的相关系数为0.2，投资组合中资产A和资产B的投资比例分别为50%和50%，那么该投资组合的预期收益率和标准差分别为多少？a)预期收益率9.1%，标准差17.5%。b)预期收益率11.0%，标准差17.5%。c)预期收益率11.0%，标准差19.0%。d)预期收益率17.5%，标准差11.0%。10.以下哪种类型的订单允许投资者指定一个特定的买入或卖出价格，只有当市场价格达到或优于该指定价格时才有可能被执行？a)市价单（MarketOrder）b)限价单（LimitOrder）c)停损单（StopOrder）d)停损限价单（Stop-LimitOrder）11.投资者预期某只股票的价格在未来三个月内将会上涨。以下哪种金融工具最有可能被该投资者用来实施这一策略？a)买入该股票的看跌期权（PutOption）。b)买入该股票的看涨期权（CallOption）。c)卖出该股票的看涨期权（CoveredCall）。d)卖空该股票。12.证券交易所在哪个阶段匹配买方订单和卖方订单？a)交易指令产生阶段。b)交易指令传递阶段。c)交易指令执行阶段。d)交易结算阶段。13.久期衡量的是债券价格对利率变化的敏感度。以下哪项因素会降低债券的久期？a)更高的息票率。b)更长的到期时间。c)更高的到期收益率。d)更低的面值。14.在市场均衡状态下，根据资本资产定价模型（CAPM），一只非系统性风险为零的资产的预期收益率由什么决定？a)资产的特有风险。b)市场无风险利率。c)市场组合的预期收益率。d)资产的贝塔系数。15.行为金融学认为，市场参与者总是能够做出完全理性的决策。a)正确。b)错误。16.假设一个投资者购买了一个执行价格为100美元的看涨期权，期权费为5美元。如果到期时该看涨期权的标的资产价格为110美元，该投资者的净损益是多少？a)5美元。b)10美元。c)95美元。d)100美元。17.市场指数通常用于衡量哪个市场或部分市场的整体表现？a)单一证券的价格变化。b)整个经济的宏观指标。c)特定行业或市场的证券价格综合表现。d)中央银行的货币政策。18.以下哪种市场通常交易的是标准化合约，并有集中的交易场所？a)场外交易市场（OTCMarket）。b)店头市场（Over-the-CounterMarket）。c)交易所市场（ExchangeMarket）。d)二级市场（SecondaryMarket）。19.做市商（MarketMaker）在市场中扮演什么角色？a)主要的投机者。b)提供双向报价，增加市场流动性。c)主要的信息分析师。d)主要的长期投资者。20.风险厌恶系数（RiskPremiumCoefficient）衡量的是投资者对承担单位额外风险所要求的额外回报。a)正确。b)错误。21.在投资组合理论中，投资者可以通过增加资产种类来降低哪种风险？a)市场风险。b)特有风险（非系统性风险）。c)利率风险。d)货币风险。22.停损单（StopOrder）的主要目的是什么？a)以指定价格买入或卖出证券。b)当市场价格达到指定水平时，自动转换为一个市价单或限价单。c)限制投资组合的最大亏损额。d)规避税收。23.远期合约和期货合约都是标准化的衍生品合约，但它们通常在哪个方面有所不同？a)标的资产。b)交易场所。c)交易机制。d)保证金要求。24.如果一只股票的市盈率（P/E）为15，预期每股收益（EPS）增长率为10%，那么一年后的预期市盈率（P/E）是多少？a)15b)16.5c)13.5d)1025.投资组合的可行集是指所有可能的投资组合构成的集合，有效集是可行集中哪个部分？a)风险最低的集合。b)收益率最高的集合。c)在给定风险水平下收益率最高的集合，或在给定收益率水平下风险最低的集合。d)成分最简单的集合。试卷答案1.c解析思路：可比公司法要求找到与目标公司（A公司）在规模、业务、增长等方面相似的上市公司作为参照。通常使用多个可比公司（如B和C）的估值指标（如P/E或P/B）进行计算，并对这些指标进行调整以反映与目标公司的差异，然后得出目标公司的估值。直接使用单一可比公司的股价可能不够准确。选项a和b仅考虑单一公司股价，过于简单化。选项d使用P/B而非P/E，可能不适用于所有情况。2.d解析思路：根据资本资产定价模型（CAPM）公式：E(Ri)=Rf+βi*[E(Rm)-Rf]。其中，E(Ri)是股票的预期收益率，Rf是无风险利率，βi是股票的贝塔系数，E(Rm)是市场组合的预期收益率。代入数据：E(Ri)=2%+1.5*(8%-2%)=2%+1.5*6%=2%+9%=11%。3.c解析思路：久期（Duration）衡量的是债券现金流（包括息票和本金）的加权平均到期时间，权重为各现金流现值占债券总现值的比例。在其他条件相同的情况下，到期时间越长，距离最后现金流越远的现金流的现值越低，但其在久期计算中的加权时间越长，因此久期通常越长。息票率越高，现金流发生越早，久期通常越短。久期衡量的是时间加权，是一个相对值。当远期合约的即期价格低于固定价格时，购买资产的成本低于约定价格，对于买方有利，称为远期折价。4.b解析思路：远期合约的定价取决于标的资产的现货价格、持有成本（或融资成本）以及无风险利率。如果合约签订时市场即期价格（SpotPrice）低于远期价格（ForwardPrice），意味着未来购买资产的成本高于当前市场价值，对于买方来说不利，这种情况被称为远期折价。反之，如果即期价格高于远期价格，称为远期溢价。5.b解析思路：锚定效应是指人们在做决策时，过度依赖最初接收到的信息（锚点），即使该信息与决策本身关系不大。选项b描述了投资者在决策时被最初的信息过度影响，符合锚定效应的定义。选项a描述的是趋势跟踪或从众行为。选项c描述的是羊群效应或恐慌情绪。选项d描述的是基本面分析。6.a解析思路：有效市场假说（EfficientMarketHypothesis,EMH）认为，在一个有效的市场中，证券价格会迅速且充分地反映所有可获得的信息。这意味着没有投资者能够持续通过分析信息来获得超额收益，因为信息已经反映在价格中。价格对新信息的调整是即时的。7.b解析思路：市场微观结构理论主要关注证券价格是如何在交易过程中形成的，以及哪些因素（如订单类型、交易机制、做市商行为、信息不对称等）会影响价格的形成过程和市场效率。8.b解析思路：债券的到期收益率（YTM）是使得债券未来现金流（息票和面值）的现值等于当前市场价格的折现率。如果YTM高于息票率（如本例7%>6%），意味着按当前市场价格买入债券，其未来的投资回报率（YTM）高于其承诺的息票率。因此，其当前市场价格必须低于面值（1000美元）才能使YTM达到7%。9.a解析思路：投资组合的预期收益率是各资产预期收益率的加权平均：E(Rp)=wA*E(RA)+wB*E(RB)=0.5*10%+0.5*12%=5%+6%=11%。投资组合的标准差需要考虑资产间的协方差（σAB）或相关系数（ρAB）：σp=sqrt[wA^2*σA^2+wB^2*σB^2+2*wA*wB*σAB]。已知相关系数ρAB=0.2，协方差σAB=ρAB*σA*σB=0.2*15%*20%=0.6%。代入计算：σp=sqrt[(0.5^2*15%^2)+(0.5^2*20%^2)+(2*0.5*0.5*0.6%)]=sqrt[(0.25*0.0225)+(0.25*0.04)+(0.5*0.6%)]=sqrt[0.005625+0.01+0.003]=sqrt[0.018625]≈0.1364或13.64%。选项中最接近的是17.5%，这表明计算中可能使用了简化模型或不同参数，但基于标准公式计算结果约为13.64%。根据提供的选项，A选项的17.5%可能是在特定假设（如简化相关系数处理或参数微小偏差）下或与题目其他部分存在不一致。按标准公式计算，预期收益11.0%，标准差约13.64%。（注意：选项存在潜在错误或计算偏差）10.b解析思路：限价单（LimitOrder）允许投资者指定一个他们愿意买入的最高价格或愿意卖出的最低价格。只有当市场价格达到或优于这个指定价格时，订单才会被执行（或部分执行）。市价单执行速度最快但价格不确定；停损单是当价格达到指定水平时转为市价单或限价单；停损限价单是在价格达到指定水平时以更好的指定价格执行。11.b解析思路：投资者预期股票价格上涨，希望以当前价格锁定未来的收益或低风险获利。买入看涨期权（CallOption）赋予了投资者以固定价格购买股票的权利，如果股价上涨，可以按约定价格卖出股票获利。卖出看跌期权或做空股票则是在预期价格下跌时采取的策略。12.c解析思路：交易指令执行阶段是买卖订单在市场上匹配并最终成为成交的过程。交易所的核心功能就是在这一阶段通过特定的机制（如拍卖）来匹配买方和卖方的订单。13.a解析思路：久期与息票率负相关。息票率越高，债券持有人早期获得的现金流越多，久期越短，对利率变化的敏感度越低。到期时间越长，久期通常越长。到期收益率越高（市场价格越低），久期通常越长。久期是时间加权，衡量的是现金流发生时间的加权平均。14.d解析思路：根据CAPM，资产的预期收益率与其非系统性风险（特有风险）无关。非系统性风险可以通过投资组合多样化消除。因此，在市场均衡状态下，非系统性风险为零的资产的预期收益率仅取决于无风险利率和其承担的市场系统性风险（由贝塔系数衡量）：E(Ri)=Rf+βi*[E(Rm)-Rf]。15.b解析思路：行为金融学的研究表明，市场参与者并非总是完全理性的，他们的决策会受到认知偏差、情绪等因素的影响，导致市场行为有时偏离传统金融理论的预测。16.b解析思路：看涨期权的净损益=(标的资产价格-执行价格)-期权费。如果标的资产价格（110美元）高于执行价格（100美元），则期权具有内在价值。净损益=(110-100)-5=10-5=5美元。因为期权被执行（或可以被执行），所以需要减去支付的权利金（期权费）。17.c解析思路：市场指数（MarketIndex）是通过特定方法（如加权平均）综合反映某一特定市场或市场某部分（如某个股票交易所、某个行业）所有或一部分证券价格变化趋势的统计指标。18.c解析思路：交易所市场（ExchangeMarket）是指有固定场所、有明确交易规则和程序的集中交易市场，通常交易标准化的金融工具（如股票、期货合约）。场外交易市场（OTCMarket）是交易非标准化、定制化金融工具的decentralized市场网络。店头市场是OTC市场的别称。二级市场是已发行证券进行买卖流通的市场，可以是交易所市场，也可以是OTC市场。19.b解析思路：做市商（MarketMaker）在市场中持续提供双向报价（买入价和卖出价），使得市场具有流动性，即买卖订单能够更容易地匹配成交。他们通过买卖价差