野村- 全球进入新瓦特时代20251229

野村-全球进入新瓦特时代20251229摘要●美国用电量增速自2020年起显著回升，预计2025-2030年CAGR达3.7%-4%，主要驱动力为制造业回流和数据中心建设，数据中心用电需业化、电气化和数据中心发展推动，预计到2030年数据中心将带来35应驱动，天然气发电占比超70%，新能源渗透率达11%，数据中心建9,100亿度，工业用电占比64%，2025年前10个月同比增长约Q&A2026年可能会出现局部电力紧缺，并导致电价上涨。美国用电量增速在1,950年至1,960年间达到8.8%的复合增长率，但此后由于技术效应、制造业外流等因素，增速下降至1%以下。然而，自2020年起，随着制造业回流和数据中心的发展，美国用电量开始显著增长，预计2025年至2030年的复合年均增长率（CAGR）将达到3.7%至4%。根据美国联邦能源管理委员会（FERC）的预测，2026年至2030年间，美国用电峰值负荷将增加166吉瓦（GW）。这一预测值较之前有所上调，其中数据中心是主要推动因素，占90吉瓦。此外，制造业欧洲的用电趋势滞后于美国约2至3年。尽管2021年至2024年的用电量增速不到1%，但未来5年的增速预计将达到2.4%。欧洲的增长主要由工业化、电气化以及未来两三年内的数据中心发展推动。到2030年，数据中心预计将带来35吉瓦的需求。此外，随着新能源汽车渗透率提升至30%至40%，欧洲制冷需求以及淡水供应。制冷占年度总用电影25%，夏季高峰时可达50%。此外，中东空调能效低于国际标准的一半，也导致能源浪海水淡化满足淡水需求，这进一步增加了对能源的依赖少对石油依赖，加大了采矿、石化、水泥及钢铁等制造新的重要耗能来源。目前，中东发电竞争以天然气发70%，新能源渗透率则从十年前5%提升至11%。未来几年，中东的数据中心未来几年，中东地区的用电量预计将保持快速增长。这一经济发展和人口增长的推动。中东国家正在加大基础设施中国在过去20年中的电力需求增长情况如何？目前中国用电量的主要驱动力和电气化进程的推动。2024年，中国全社会用电量约为9,100亿度，其中工业用电占比64%。到2025年前10个月，全社会用电量同比增长约10%，工业用电占比提升至65%。中国制造业和出口持续高增，支撑了工业用电需求，未来，中国的整体用电需求预计将保持平稳增长。在此背明显分化。过去五年，中国在新能源和其他形式发电竞2024年至2025年，投资重点开始转向补齐短板，加速进行电高增长市场如中国、印度、中东等地仍在快速复增势。其中，美国储能机会尤为突出，其老美国数据中心主要集中在弗吉尼亚、德州和加州等地。加，数据中心项目容量近几个月未见显著增长。这一现象背弗吉尼亚的数据中心空置率不到1%，而凤凰城、达拉斯不高。由于空置率低，弗吉尼亚区域的数据中心租金自2024年以来持续上涨，这意味着收入增加可以容纳更高成本。预计到2026年，该区域租金可一步上涨。在德州，由于规划中的数据中心占比可能达到40%~50%，该区域了一家公司ForMine，该公司在短短一年内市值达到100亿美元，尽管没有根据预测，美国明年（2026年）局部区域将会涨电价。以TimetoPower为氢燃料1-2年，储能半年，而新建输配网络则需5到10年不等。在数据中心方面，以XAIProcess27项目为例，其一预计2026年美国峰值负荷将增加至25吉瓦左右，其中数据中心贡献约20吉瓦，加上工业化和电气化需求约3-4吉瓦，再乘以系数1.2左右，总增长约25预计2026年的储能需求将达到80-100吉瓦时，比此前预测显著提升。特斯拉今年（2025年）三季度储能出货量创历史新高12.5吉瓦时，明年（2026年）预计增长40%-50%。特斯拉毛利率31.4%，远高于汽车业务。由于产能已满，其部分订单可能外溢至二线或三线企业，如Fluent和液流储能，今年（2025年）三季度订单达2.5吉瓦时，并持续增加。LG预测，到2028年全球储能需求将达1,050吉瓦时，其中北美150几千兆时。此外，包括谷歌母公司Alphabet收购IntersectedPower等案例，也显示出大型科技公司积极布局新能源领域，以应估计增长率在5%以上，激进估计甚至超过100%。然而，今年（2025主要原因是尽管订单指引表现良好，但各公司业绩普遍不佳。预计明年（2026碳酸锂市场预计将在明年（2026年）迎来第三轮周期，这一轮周期由储能需求拉动。供给方面，反内卷效应推动了今年许紧张以及矿石企业减少外销等因素影响，预计12万元以上，并在第二、三季度波动于12万元以上，高点可能达到15万元。严重的电网基础设施老化问题，但对中国企业并不友好，其43%降至30%，韩国企业受益更大。因此，中国电力设备出海应优先考虑欧美国自2021年以来开始大规模投入电网建设，高压变压器价格上涨50%，低压变压器上涨80%。但目前高压变压器价格趋稳，中低压变压器部分产品价格有所下降。这一变化主要由于头部玩家不愿海外产能供应增加，如中国通过土耳其出口到美国。然而现代电器在中东市场的订单收入比已经下降到0.5，主要原因是受到中国企业20个GW。这种供需紧张的情况促使各大企业此，未来一两年内燃机行业将进入一个上行周期，这西门子能源在燃气和电网业务上有非常激进的布局计未来两年的增长速度会非常快，到2027年，其估值可能降至20-30倍水平。西门子的燃机产能将从今年（2025年）的17吉瓦扩大到明年（2