【《基于哈佛分析框架的NH科技公司财务报表分析案例》13000字】

基于哈佛分析框架的NH科技公司财务报表分析案例摘要随着新能源时代来临，新能源产业迅速崛起，行业竞争日趋激烈。从长远来看，新能源企业发展前景很好。一方面，新能源的替代将是一个不可逆转的进程。另一方面，新能源产业链具有国际竞争力，政府在这方面给予了很大的支持。在此背景下，以光伏发电为重要代表的清洁可再生能源在能源体系改革中发挥着重要的功效。NH科技公司在技术、资源储量和生产规模方面，一直是新能源行业的重点企业，公司的生产基地遍布海内外，拥有众多核心技术与产品。光伏发电市场的飞速发展以及NH科技公司的资源优势必将为其提供巨大的发展机遇。基于上述背景下，本论文选择个案研究法，选取NH科技公司为研究对象，以公司2018年至2022年报表数据为依据，采用哈佛分析法从战略、会计、财务和前景四个方面对NH科技公司进行全面分析。其中，在战略分析部分，采用PEST方法对NH科技公司的内外部环境进行了分析。会计分析通过识别重要会计科目的会计政策作为关键会计政策与会计估计。财务分析方面：从横向和纵向两个角度，对公司的各种能力进行分析。最后对该公司前景进行分析。通过本论文的研究可以看出，NH科技公司在光伏行业客户和技术上有一定的优势，其公司的会计政策运用恰当，固定资产和应收账款情况良好。财务分析方面，NH科技公司表现良好，但整体水平有待进一步提高。综合来看，NH科技公司未来的发展前景较好，这一结果对各类投资者有一定的借鉴意义。关键词：NH科技公司；哈佛分析法；财务分析目录5201一、前言 一、前言（一）研究背景及意义1.研究背景目前，中国的经济发展进入新常态，新兴市场经济体保持着较快的发展速度，中国经济也向形态更高级、分工更细化、结构更合理的阶段演进。随着经济的快速发展，中国企业在面临发展机遇的同时，也将面临着巨大的挑战。能源行业与人们的生活息息相关，是经济发展的重要标志之一，在中国经济的发展中扮演着至关重要的角色。能源行业在我国经济的发展中担当着重要角色，但就目前而言，该行业存在着诸多问题：（1）前期，由于能源行业产能不断扩张，能源行业的营业收入和整体利润随之下降。特别是2017年以来，能源行业整体利润下降幅度较大，尤其是中小型企业盈利能力减弱，行业发展较为混乱。（2）相比于国内，国外的用工成本大大高于我国的用工成本，发达国家的能源企业赚取不到高额的利润，在利益的驱使下，为寻求低价的劳动力，向其他国家进行成本转嫁。本着我国对外开放的国策，且能源行业门槛较低，许多国外的企业纷纷进驻中国，市场竞争日益激烈，一定程度上对我国能源行业企业带来冲击，使得本就竞争激烈的国内市场变得更加严峻。（3）我国目前的工艺技术水平、生产制造技术单一且落后，低端产品的输出比率较高，反之“高、精、尖”产品的输出较少，无法顺应市场不断变化的需求，阻碍了我国能源行业的发展，极大的缩减了能源企业的利润空间。同时该行业集中度低，又面临着去产能的危机，经营压力日益增大。因此，我国的能源行业在拥有的机遇的同时，也面临着巨大的挑战。能源行业竞争激烈，经营压力巨大，许多企业盈利能力减弱，遭受亏损。针对目前这样的形势，能源行业必须谋求新的发展思路和发展战略，促进企业产品升级，调整产业结构，增强企业的盈利能力，使其健康发展。所以论文选取能辉科技为研究对象，分析能源行业的发展情况。2.研究意义论文选择了行业中具有代表性的能辉科技为研究对象，利用哈佛分析框架，对能辉科技的经营现状进行详细的分析。能辉科技是一家以电力科技应用为主营，在企业管理方面具备一些成功的经验和一定的优势，当然，也必然存在着许多不足之处。同时，该论文也希望通过对能辉科技的经营现状分析，了解该企业净利润极速下降背后的原因，乃至行业的发展趋势，从而帮助企业扬长避短。（二）国内外研究现状简述本节通过介绍国内外研究现状，在理论研究分析的基础上为后文的进一步推进分析做好理论铺垫。1.国外研究现状最早的财务报表分析可以追溯到19世纪末期，美国银行家为了更准确地评估企业的财务状况、降低借贷风险和保障借贷资金的安全性，从公司的财务报告入手，对公司的偿债能力进行分析，早期的财务分析雏形就在这种情况下诞生。1997年，学者Helfert和Balic从企业的经营—投资—筹资—价值评估这四个角度构建了新的财务分析体系，将企业的经营活动、投资决策、筹资活动及企业的价值和传统的财务报表分析相联系。2000年，哈佛大学三位学者Palepu、Healy和Bernard首次提出了哈佛分析框架，这成为了财务分析发展史上重要的里程碑之一，该分析框架弥补了传统财务分析只专注财务信息的缺陷。2013年，Andekina指出了财务分析工作能够将动态规范模型融入到分析过程中，而将财务分析的功能拓展到前景预测上是其注重的关键方向。2016年，GonzalezR认为“哈佛框架”在分析财务报告方面有其优越性，通过对目标对象进行模块化的分析，不但能使投资者全面地分析企业的经营状况，还能减少分析的困难，拓宽财务报表的覆盖面。2.国内研究现状我国对于财务分析的研究起步较晚，虽然在20世纪末期我国学者才开始了此方面的研究，但因已有西方成熟的财务分析理论和分析方法可供借鉴和参考，我国学者在财务分析方面也提出了很多新的观点和见解，财务分析体系也得到了进一步的完善。2000年，张新民为了弥补现行财务分析理论的缺陷，提出了构建财务状况质量分析理论体系的想法。2006年，李心合和蔡蕾认为当时的财务分析方法已经不能满足公司应对挑战的需求，并提出了以公司价值创造为目的，以战略分析为起点、以价值驱动和价值源泉分析为核心的分析架构。2007年，张先治提出了一种与哈佛分析框架相类似的分析方法，他认为应从战略、财务和会计质量分析三个角度去分析企业的财务状况，并再次基础上进行全面的分析。2012年，殷建玲对哈佛分析框架进行研究，以一个新的视角去看待企业业绩。2017年，陈艺妮、付韬和张金玲运用哈佛分析框架对康恩贝制药展开具体的财务报表分析,以期为该行业公司的发展提供参考。2020年，黄睿、陈昀和王志敏使用哈佛分析框架对小米集团展开分析，研究小米集团在制造业与互联网深度结合的道路上实现的成效与现存的问题，进而为众多企业的转型提供参照。3.文献评述通过阅读广泛的国内外相关文献资料，可以发现成熟的财务分析理论和框架大多由外国学者研究提出，而我国则偏向于财务分析应用方面的研究，在外国研究的基础上将财务分析理论应用在具体的案例上。虽然哈佛分析框架已经被我国学者应用在各个行业的企业分析中，但这些行业大部分集中于房地产、石油、汽车制造、电信等行业，加之不同行业的性质也会有较大的差异，最终导致财务分析框架效用的不同；另一方面部分学者对于哈佛分析框架下的部分分析板块也会有所回避。故本文将“哈佛分析框架”应用于光伏发电这一新兴产业，针对典型企业进行全面的战略、会计、财务、前景分析，从而为行业的哈佛分析框架的搭建提供参考价值，为分析同行业内其他企业提供相应的思路。

二、相关概念及理论（一）财务报表分析概念1.财务报表分析内容财务报表是将公司的有关数据通过四大报表来呈现，把公司各个方面进行系统性的描述，如公司的财务情况、盈亏状况、现金流等。其主要包含四个报表与一个附注，由所有者权益变动表、现金流量表、资产负债表、利润表以及附注。上述财务报表组成部分，具有相同的重要程度。资产负债表反映企业在某一特定日期的财务状况。它里面的数据体现的是特定时刻的财务状况，属于静态报表，是所有独立核算的企业单位都必须对外报送的会计报表。利润表主要指公司在一段时间内的盈亏状况的财务报表。它揭示了投资人利润空间的大小。其数据说明某一会计期间的情况。因此，利润表是断发生变化的财务报表。现金流量表是以收付实现制为基础，表明在一个时间段内企业现金等价物的净流量，它主要是揭示了在公司中可以利用的现金净值，企业没有钱，运动的资金链就会断裂，导致其后续的事项无法顺利进行。所以，现金流量是企业发展的源泉与动力。所有者权益变动表阐述了表企业一段时间内的股东权益总量的增减变动情况，它是一个动态报表，通过报表可以看到企业投资人所占注册资金的份额以及公司盈利情况。附注是对资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权表中无法说明的问题用文字进行说明。它是对主表的补充，是对财务报表更加系统又全面的说明，使财务报表使用者能更加全面完整的了解财务报表。2.财务报表分析方法财务报表的分析方法主要有比较分析法、比率分析法、趋势分析法和综合分析法。一是比较分析法，它通过对各个期间的数据进行对比，找出变动额。比较分析法是四种方法中最基本的方法，也是最原始的方法。二是比率分析法，就是将在相同会计期间各个指标的比率进行对比分析。通过分析来熟悉公司的经营状况。根据内容分类，可以分为以下相关比率、结构比率、效率比率。结构比率主要的含义是报表的各个项目在总数额所占的比重，效率比率广义的定义是在工作中我创造的价值与投入的时间、金钱、人力以及物力至比。相关比率将他们相互联系的项目，进行了对比，从而找出存在的关系，三是趋势分析法，把相同企业的同一个项目的报表数据连续多年的比率进行对比，获得各个项目的增加、减少情况，由历史数据推测出公司将来生产运营规律和模式。四是综合分析法，可以用一系列的财务指标，层层分析，通过一个框架体系来研究公司的运营规律和发展状况，找出变化规律，为企业经营管理人员提供公司的市场发展方向。本文主要采用财务综合分析方法和财务综合能力分析法，就是利用财务比率来进行比较与评价，具体分为营运能力、偿债能力、盈利能力等。偿债能力是代表企业一段时间内到期按时偿还长短期债务的承受力，主要分为长期偿债能力及短期偿债能力。主要指标有流动比率、速动比率及资产负债率等，是企业持续经营的重要关键能力。盈利能力是代表企业一定会计年度的经营状况的能力，是企业进行在生产、制造更多价值的关键所在，也是投资者比较看重的指标之一。主要的指标有销售毛利率、净资产收益率、销售净利率等。营运能力是代表企业一定时间内资产周转状况的能力，是营业收入与相关资产的期末余额之间的比值，代表了企业资产流动能力，对于经营效率来说影响非常的大。主要指标总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率。（二）哈佛框架相关理论1.哈佛分析框架的提出哈佛大学的学者于2000年提出了哈佛分析框架，分析战略是这个框架的基础前提，重点集中在分析会计和财务两个方面，还要分析公司的战略执行状况以及经营情况，以企业发展前景为基点，展望企业将来发展态势，弥补了传统财务分析只注重定量分析的缺陷，联结了定量和定性分析，全方位的剖析一个企业的实际经营状况。2.哈佛分析框架的内容从战略、会计、财务、前景这几个层次对公司经营情况进行详细剖析是哈佛分析框架的主体内容。其大致的分析环节如图一所示。图2.1哈佛分析框架的基本分析步骤

三、哈佛分析框架下NH科技公司财务报表分析（一）NH科技公司简介NH科技公司于2015年9月23日在上海市工商行政管理局登记注册，注册资本为人民币11,211.00万元，公司的基本组织架构：根据国家法律法规和公司章程的规定，建立了股东大会、董事会、监事及经营管理层的规范的治理结构。公司下设设计研发中心、分布式能源运维中心、工程管理中心、市场经营中心、人力资源部、物资采购部、质量安全部、总经理办公室、财务部、法务部、证券部和审计部等主要职能部门。公司属绿色能源及光伏发电应用行业，它的生产基地分布在海内外，公司以客户价值为中心，以技术革新为导向，推动工业技术进步，增强企业的市场竞争能力。（二）战略分析1.外部环境宏观分析本节运用PEST分析法，从四个层面对NH公司所处的外部环境进行详细地分析。政治环境方面，中国目前的能源结构中，煤炭等非再生能源占据了相当大的比重，因此，政府一直在制定相关的优惠政策，以保障我国光伏产业的发展。国家相关文件在2021年2月提出，要大力推动光伏发电发展。2021年3月，国家发改委出台了一份文件，加大了对可再生能源企业的财政扶持力度，推动了光伏行业和其他行业的健康、有序发展。国家出台的一系列政策，加快了光伏行业的发展，从鼓励发展新能源，到鼓励集中式和分布式能源并举的发展模式，这表明政府对光伏发电的扶持力度越来越大，对光伏发电的规划也将越来越清晰，也就说明未来能更好的推动行业发展。经济环境方面，自新冠疫情以来，全球经济受到巨大冲击，但我国GDP仍然呈上升态势，增幅为2.3%，显示出了我国强大的经济力量和良好的发展势头。然而近几年我国光伏企业多次遭遇欧美等国的“双反”调查，这种国际间的贸易摩擦不断加剧，给国内的光伏行业带来了巨大的冲击。社会文化环境方面，如今随着油价的上涨，全球气候变暖，人们对清洁能源以及可再生资源的需求也日益增加。习总书记在2021年也将碳达峰、碳中和纳入重点工作之一。因此，低碳生活理念已扎入人们心中。技术环境方面，光伏发电作为一个技术密集性行业，其技术变革是企业现代化转型的一个主要推动力。目前，NH科技公司拥有多项核心技术及产品，其中在单晶生长领域，公司已研发并命名了RCZ技术，目前已成为业界主流；在硅片切割领域，公司推动了国内金刚线产业链的发展；电池组件方面，公司是世界上第一个将PERC单晶PERC和PERC双面组件的GW规模生产企业。2.行业内部环境分析光伏行业是将半导体技术和新能源需求结合起来的一种新兴产业，其发展对我国能源结构的调整、能源消费的变革、促进生态文明的发展具有重要意义。目前，太阳能光伏系统可划分为集中式以及分散式（>6MW)。经过多年发展，光伏发电行业的规模不断扩大,应用多样化、智能化，已形成了比较完整的产业链，它的制造能力及市场占有率居世界前列。其产业链结构由硅、锭、芯片、电池芯片、电池模块和应用系统组成。在国家大力扶持、技术不断地进步、光伏行业生产成本的降低、产品更新加快这一背景下，光伏发电市场持续稳定发展，装机容量和发电量不断增加。图3-12016-2020年中国光伏发电量资料来源：索比光伏网就发电量而言，由于光伏发电的广泛应用，光伏发电量持续增长，2021年，全国光伏新增装机5488万千瓦，为历年以来年投产最多，其中，光伏电站2560万千瓦、分布式光伏2928万千瓦。图3-22016-2020年中国光伏累计装机量情况资料来源：索比光伏网在装机量上，统计数字表明，2021年我国光伏发电新增并网容量54.88GW，其中集中式光伏电站新增25.6007GW、分布式光伏电站29.279GW。截至2021年底，我国光伏发电累计并网容量305.987GW，其中集中式光伏电站累计装机198.4794GW、分布式光伏电站累计装机107.508GW。综合来看，光伏行业整体成长潜力很大，在技术革新、效率提升、光伏发电全面平价上网时代的到来，光伏发电行业将迎来一个高速发展的新时期。但是整个光伏产业链的各环节存在激烈的竞争，又有技术上的壁垒和一定的规模效应，那些覆盖了整个产业链的企业将会占据更大的市场份额，这对NH公司来说是一个非常好的消息。（三）会计分析1.确定主要会计政策与会计估计财务报表信息的数据依据的是适用的会计政策和估计。要想对企业的财务数据进行有效的财务分析，首先要掌握其本质特征和限制框架。表3-1NH科技公司2018-2022年重要资产占总资产比例表会计科目20182019202020212022-09现金与约当现金21.34%34.39%42.44%48.51%37.97%应收账款31.20%13.14%22.30%20.05%21.80%存货8.93%22.84%5.30%6.82%4.67%流动资产65.95%75.05%75.04%85.90%83.28%资料来源：据NH科技公司财务报告整理而得由表3-1可以发现，现金与约当现金、应收账款、存货和流动资产占总资产比大上，是资产负债表中金额最大的几个会计项目。在NH科技公司的财务信息方面，这几个会计科目对其影响较大。其中，NH科技公司的现金与约当现金年均占比25%以上，这是由于良好的经营业绩产生了足够的现金流。NH科技公司的货币资金主要来源于主营业务收入增长，故本章不再对货币资金质量进行分析，主要围绕NH科技公司的应收账款、存货、资产三项科目进行讨论和分析。2.应收账款项目分析在每一个会计年度结束时，公司都要对其应收帐款进行核对。如果出现减值，就要计提坏账准备。表3-2应收账款按种类披露表20182019202020212022-09单项计提坏账的应收账款0.090.090.390.990.77坏账准备0.090.090.280.850.70应收账款净值（亿元）000.110.140.07计提坏账比例100%100%71.79%85.86%90.91%组合计提坏账的应收账款23.5040.3944.7239.4174.35坏账准备0.501.131.211.291.71应收账款净值（亿元）2339.2643.5138.1272.64计提坏账比例2.3%2.80%2.71%3.27%2.30%资料来源：据企业年报整理而得如上表3-2所示，从应收账款类型上分析，NH科技公司的应收账款分为单项计提和组合计提。应收帐款是按单项金额构成的，须分别计提，并且这个比例很高，超过70%。二是组合计提坏账准备，其坏账计提比率变化不大，基本保持在2.5%。表3-3应收账款明细（单位：亿元）20182019202020212022-091年以内20.6835.7739.3230.5264.741至2年2.723.964.627.025.722至3年0.020.590.552.343.393至4年000.180.3814至5年0.030.03000.145年以上0.040.040.040.130.13资料来源：据NH科技公司年报整理而得表3-3为2018-2022.09年NH科技公司应收账款明细表，观察知NH科技公司近5年都是以一年内到期的应收账款为主，且1年以内应收账款呈逐年增加。3.资产项目分析固定资产折旧的计提方法对公司的利润总额有着直接或者间接的影响。因此，判断固定资产折旧会计政策的合理性，对于判断公司利润增减的合理性是有用的。表3-42018-2022.09年资产情况20182019202020212022-09固定资产占总资产比重33.95%22.85%23.44%12.09%13.98%流动资产占总资产比重65.95%75.05%75.04%85.90%83.28%累计折旧11.3317.1926.5537.4254.69固定资产净值45.98108.32132.95155.59251.06固定资产减值准备0.060.280.350.925.60固定资产账面价值45.91108.03132.60154.67245.06资料来源：根据企业年报整理而得由表3-4可知，2018-2022.09年NH科技公司固定资产净值增长较快，这说明已进入快速发展和扩张阶段。2018-2022.09年，NH科技公司的固定资产在资产总额中所占比例不断缩减，这表明NH科技公司在资产总额持续增长的情况下，其资本结构基本向优。从NH科技公司固定资产净值的变动和固定资产减值准备变动来看，都是呈上升状态。表3-5NH科技公司固定资产折旧方法类别房屋及建筑物光伏电站机械设备运输工具电子设备及其他折旧方法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法折旧年限（年）20-60年20-25年5-10年5-10年3-5年残值率5%5%5%5%5%年折旧率1.58-4.75%3.80-4.75%9.50-19.00%9.50-19.00%19.00-31.67%资料来源：NH科技公司年报NH科技公司固定资产的折旧是年限平均法，按其类别、预计使用寿命和残值率来确定折旧率。为了评价其固定资产的折旧方法，本文选择了两家公司作为比较对象。4.存货项目分析存货质量的高低直接影响NH科技公司的盈利能力和未来发展潜力。公司目前的存货包括原材料、在产品、库存商品、委托加工物资等，在发出商品时，存货成本采用加权平均法核算。存货盘存制度为永续盘存制。表3-6存货占流动资产比重类别20182019202020212022-09存货（亿元）0.521.740.40.890.54资产总计（亿元）5.887.617.5313.0811.52资料来源：根据企业年报整理而得2018-2022.09年，NH科技公司的存货占比呈上涨趋势，2020年存货占比为13.07%，低于存货15%的标准，说明存货没有明显的积压现象，其暴雷风险小。（四）财务分析1.偿债能力分析表3-72018-2022.09年NH科技公司短期偿债情况20182019202020212022-09流动比率214.5178.5245.5253.5298.2速动比率185.7124.2228.2233.5281.6资料来源：东方财富网如表3-7，可以看出近5年NH科技公司的流动比率的数值在不断地上涨，整体数值巨大，通过阅读相关资料发现，NH科技公司的流动资产、负债随其规模的增大而增加。但是，流动负债的增幅略小于流动资产。其中NH科技公司流动资产中的货币资产占比较大，流动负债中的应付账款及应付票据占比较大。应付账款中主要为应付货款，这表明该公司可以从供应商那里获得比同行更多的款项，这表明该公司在市场上有着重要地位。下面结合长期偿债能力来分析。表3-82018-2022.09年NH科技公司长期偿债情况20182019202020212022-09资产负债率44.9%52.4%41.4%39.8%34.3%产权比率0.901.311.391.121．48资产负债比率能够反映企业负债的灵活性。如表3-8所示，NH科技公司2018-2022.09年的资产负债率呈逐年上升的趋势，其平均值约为54.6%，低于60%，在合理范围内，偿债风险较小。NH科技公司2021年的资产负债率为39.8%，通过对公司年报的分析，可以看出，这主要是因为公司的扩张，发行可转债，存货增加，投资固定资产导致的总资产增加，以及扩大生产规模所导致的应收账款增加所致。产权比率反映了公司财务结构的稳定性，其比率越低，NH科技公司的长期偿债能力越强，相反则越弱。产权比率数据反映NH科技公司的长期偿债能力较好。同时选取光伏发电行业的龙头企业进行同行业对比说明，本节选取的是通威股份（600438）与中环股份（002129），前者为我国多晶硅料及电池片双龙头，已经布局异质结电池片、电池组件和光伏电站等全产业链，后者为国内技术最为领先的半导体元件提供商，立足单晶硅，覆盖光伏全产业链，并发起降低硅料成本倡议、做薄片化光伏技术带头人。表3-92021年同行业短期偿债能力分析NH公司通威股份TCL中环流动比率253.5101.4119.6速动比率233.581.3104.3资料来源：同花顺由表3-9可知，在流动比率和速动比率方面，2020年NH公司的这两项指标略高于通威股份和中环股份，说明NH公司的短期偿债能力高于另两家公司。表3-10同行业资产负债率对比资产负债率20182019202020212022-09NH公司44.9%52.4%41.4%39.8%34.3%通威股份60.4%61.4%52.6%52.8%51.2%中环股份63.2%58.2%52.2%16.6%51.6%资料来源：同花顺从表3-11同行业对比分析来看，NH公司所在的整个光伏行业资产负债率近5年都在50%左右，说明NH公司的负债率是行业正常现象，同行业其他公司负债率也在合理范围内，这也说明光伏行业正处于高速成长期。但NH公司在2018-2022年是处于下滑趋势，与通威股份、中环股份最近五年的资产负债率相比，说明NH公司股份融资状况相对不稳定。2.营运能力分析表3-112018-2022.09年应收账款周转率与应收账款周转天数变动情况表20182019202020212022-09应收账款周转率2.02.73.12.81.6应收账款周转天数184.5134.8116.4132.2226.3资料来源：据年报数据计算而得应收帐款周转率是衡量企业现金流动和信贷政策宽松程度的一个重要指标。从表3-11可以看到，NH科技公司应收账款周转比率自2018年以来先声后下滑，这说明NH科技公司近几年的营业收入和应收帐款长期呈增长态势，合理使用应收帐款能够加快企业的资本流动，提高营运效率。应收帐款周转天数反映其回收周期。NH科技公司自2019年以来的应收账款周转天数不断减少，这表明该公司加强了对应收账款的回收，降低了呆账坏账风险，确保了公司资金的安全，从而提升了公司的运营能力。表3-12NH科技公司存货周转率与天数20182019202020212022-09存货周转率7.72.52.76.58.1存货周转天数47.4147.1133.255.945.2存货周转率反映其周转速度和资金的利用率。由表3-12可知，NH科技公司在2019年存货周转率出现了下滑，2021年开始呈现上升状态，公司的经营实力逐步提高。总体上，公司存货管理水平有待提高。表3-13NH科技公司2018-2022.09年总资产周转率变动情况20182019202020212022-09总资产周转率0.570.570.550.580.33通常情况下，资产的周转次数愈多，说明公司的运转越快，公营运能力越强。表3-13可以看出，NH科技公司的总资产周转率在2022年变化幅度大，且NH科技公司的资产和营业收入呈现上升状态，断出NH科技公司的销售能力不断增强，资产用于运营的效率不断提升。表3-142021年同行业营运能力分析总资产周转率存货周转率应收账款周转率NH公司0.586.52.8通威股份0.8310.920.8中环股份0.6012.214.5NH公司同行业对比情况如上表3-14所示，其资产变现能力相对薄弱，应收账款的周转率和存货周转率也不是很好。综上，NH公司的营运能力处于中下游，公司需高度重视其营运能力，加强管控。3.盈利能力分析表3-152018-2022.09年NH科技公司盈利能力指标情况20182019202020212022-09资产收益率4.7%10.1%11.9%10.1%3.0%净资产收益率9.0%19.8%22.4%16.9%4.7%资料来源：据NH科技公司财务报告整理而得在资产收益率方面，NH科技公司的总资产收益率呈现上升的态势通过查阅相关报表发现，由于受“531政策”的影响，公司的总资产收益率在2021年出现了下滑。NH科技公司的净资产收益率在2018-20120年间有上升的趋势，2020-2022.09年有所回落，这主要是由于硅材料的涨价以及人工成本的提高。而从表3-16可以看出，NH公司的总资产收益率和净资产收益率要比通威公司低，但比中环公司搞，这表明NH公司在同行业中处于相对优势地位。表3-162021年同行业盈利能力分析总资产收益率净资产收益率NH公司10.1%16.9%通威股份11.5%24.1%中环股份6.5%11.8%（五）前景分析1.行业发展前景一方面，近几年，国家也加大力度支持光伏产业，出台了很多优惠政策，包括降低运营成本、降低生产成本等。以2021年为例，我国将在2021年启动碳达峰、碳中和规划，并出台了一系列的补贴措施。如2021年6月，国家发改委发布了2021年的风光电价新规，以煤炭电力为基础，实行平价上网，不竞价上网等。根据“碳达峰、中和”的目标，“十四五”期间，中国的光伏市场建设将达到高峰，有望加速中国的能源结构转变。另一方面，随着时代的发展，不可再生的能源逐渐减少，光伏发电由于绿色、环保、可持续在各国的能源结构中变得越来越重要。近几年来，我国光伏产业链迎来飞速发展，技术发展不断创新，关键技术不断突破，在提高效率的同时，还实现了降低成本。现如今，光伏发电在我国有着广阔的空间。2.公司发展分析企业的经营状况可以从企业的资产质量中得到反映，从而对企业的成长进行分析。由表3-13可知，2018-2022.09年NH科技公司的流动资产与非流动资产的具体构成情况。近几年来，该公司的总资产一直在不断地增加，且流动资产所占比重总是高于流动资产。通过图表3-13对NH科技公司的流动资产结构进行分析发现流动资产中货币资金占比较大。这主要是因为NH科技公司销售产品时，及时收回了货款，产生正现金流，从而保证了公司的持续发展。表3-132018-2022.09年资产占比（%）20182019202020212022-09流动资产（%）65.9%75.0%75.0%85.9%83.2%非流动资产（%）34.1%25.0%25.0%14.1%16.8%总资产（亿元）5.887.617.5313.0811.52资料来源：据NH科技公司财务报告整理而得企业的收益是否合理，可以从企业盈利质量的角度来判断。NH科技公司是一家光伏产品制造商，其产品涵盖了整个光伏产业链。公司目前的光伏产品主要包括太阳能组件、硅片等。案例公司的主要盈利来源为太阳能电池及硅棒，其中两大业务收入占总营收的80%以上。太阳能组件及电池的营业收入最多，但它的毛利率仅为20.53%，远不及硅片和硅棒。毛利率最高的是电力，达到64.27%。图3-1NH科技公司2021年产品营业收入占比资料来源：据NH科技公司财务报告整理而得3.NH科技公司财务预测采用多变量预警模型“Z-SCORE模型”，对NH科技公司进行了财务风险量化评估。这是爱德华阿特曼于1968年提出的一种线性函数式，赋予5个基本财务指标以不同权重，加权汇总形成。它可以评估一个公司的财务状况。Z-SCORE模型基本公式如下：Z=1.2*X1+1.4*X2+3.3*X3+0.6*X4+0.99*X5其中，X1=（流动资产-流动负债）/总资产X2=留存收益/总资产X3=息税前利润/总资产X4=股东权益的市场价值/负债总额X5=销售收入/总资产确定标准：Z<1.8代表破产区；1.8≤Z<2.99代表灰色区；2.99<Z代表安全区。Z价值模型得出的结论是：Z值越低，说明公司的财务风险越大，运营失败的可能性也就越大；Z值为灰色，说明公司的财政情况不稳定；Z数值越大，说明公司的财务情况很好。表3-14Z值模型对NH科技公司财务风险测试指标20182019202020212022-09Z值3.243.762.263.35.49结论安全安全灰色安全安全资料来源：价值大师网从表3-14可以看出，除了2020年为灰色区外，NH科技公司的Z值均在安全范围内，表明其财务状况较为稳定。鉴于目前及今后的产业发展趋势，公司在未来一段时间的财务风险能够得到有效的控制。四、NH科技公司存在的问题及改进措施（一）公司存在的问题经过前文的分析，我们可以看到，虽然NH科技公司的整体发展情况良好，前景较为明朗，但其本身仍然存在一些需要改进的问题。1.战略方面的问题国际国内市场上存在着强有力的竞争对手且市场形势多变，高端市场竞争仍然激烈。虽然NH科技公司近几年坚持创新引领发展的战略道路并在光伏发电终端上取得了一定的优势，但是关键核心技术的竞争上仍处于劣势。在社会资源日益稀缺的背景下，NH科技公司原材料利用效率不高，高产品的市场占有率不高，企业的盈利能力有待提升。2.财务方面的问题NH科技公司的主营业务收入有所增长，但主营业费用的上涨和增速缓慢使得NH科技公司陷人了“增收快增利慢”的怪圈中。这其中有行业因素，如原材料价格上涨和不断的价格战降低了行业毛利率，但同时也由于NH科技公司经营管理效率不高，主营业务成本率远高于竞争对手，导致了NH科技公司的毛利率较低。3.前景方面的问题经营环境复杂多变，不定因素骤增，原材料价格的持续涨高、物流运费的增加使经营的成本大大提高，加之核心物料供应紧缺等一系列问题接连不断，给NH科技公司的经营带来极大挑战。市场的同质化现象愈发严重，而NH科技公司未能从中脱颖而出研发符合消费者需求的新型产品，这导致产场需求的不足。当原材料价格持续上涨时将大大增加企业的产品成本，加上全球供应链中断风险不断上升，核心零部件紧缺，如果企业未能提早做出应对措施将对其生产成本及交付能力产生不利影响。（二）改进措施1.从战略分析出发：坚持技术与产品创新百年变局将加速演进，全球经济复苏势头尚不明朗，NH科技公司将面临愈加复杂多变的世界。面对挑战和机遇，NH科技公司应将持续坚持创新驱动理念，以仰望星空的追求和脚踏实地的实践，不断推动“屏之物联”战略出成果、见效益，推动公司实现长期稳定高质量发展。在NH科技公司刚刚开始成立时，就将坚持以创新驱动高品质发展的经营观念奉为圭臬，即坚持以创新驱动高质量发展的经营理念，通过创新持续激发组织活力，构筑并深化全球竞争优势。坚持技术与产品创新，用科技服务大众。坚决的执行企业内外的管理创新，把数字化管理手段的优势融入到企业运营管理当中。在面临未来更严峻的机遇和挑战时，NH科技公司应继续坚持技术和产品创新。2.从财务分析出发：全局增强经营能力通过对NH科技公司偿债能力、盈利能力、营运能力的分析，NH科技公司应该努力加强现代化大数据管理，使固定资产得到更加恰当的分配和处置，进而提高其使用的频率；制定一个精准详尽的生产和营销配套的计划，从而降低生产产品所非必需的成本损失及耗费，提高存货周转率；企业中的财务人员也要进行专业的业务培训，提升他们的专业能力，进而降低财务费用，使投资渠道得以更宽泛的拓展，提高一些闲置资金的使用效率，因而增加企业收入。3.从前景分析出发：增强创新能力，转变经营战略创新是企业的核心竞争力，拥有先进的产品，才能在市场中占据先机。随着科技的迅速发展，人们的生活充满着人工智能的痕迹。NH科技公司围绕光伏发电业务转型及智能化发展趋势，应持续促进产业生态融合，构建起链接全产业的智能制造网络。

五、结论本文以哈佛分析架构为依据，从