国防军工行业点评报告：静待国内及海外军贸订单落地

目 录1、行情回顾 3、军工板块与细分领域行情回顾 3、个股表现 4、行业估值 52、板块新闻动态 6、行业新闻 6、国际动态 6、国内动态 7、个股重要新闻及公告 83、风险提示 10图表目录图1：过去两周军工行业表现在31个行业中排名16位 3图2：过去两周军工指数相对跑赢沪深300 3图3：过去两周地面兵装表现相对较好 3图4：年初至今军工行业涨幅在31个行业位列16位 4图5：年初至今军工指数相对跑输沪深300 4图6：年初至今地面兵装表现相对较好 4图7：过去两周江龙船艇涨幅居前 5图8：军工行业估值 5表1：个股重要新闻及公告 81、行情回顾、军工板块与细分领域行情回顾过去两周（11.10-11.21）军工指数下跌3.84%。同期沪深300指数下跌4.81%，超额收益为0.97个百分点；在31个行业中排名16位。图1：过去两周军工行业表现在31个行业中排名16位2%0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%食银纺石农美家传社综轻交房商医国非建公基计有建环钢煤机汽通电电品行织油林容用媒会合工通地贸药防银筑用础算色筑保铁炭械车信子力饮 服石牧护电 服 制运产零生军金材事化机金装 设 设料 饰化渔理器

务 造

售物工融料业工 属饰 备 备子板块方面，地面兵装（801743.SI）相对较好，航天装备（801741.SI）表现较弱。在军工行业各细分板块中，过去两周共1个子板块上涨。其中，地面兵装上涨3.86%7.30%，-3.46%。图过去两周军工指数对赢沪深300 图过去两周地面兵装现对较好6%1%0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%

4%2%0%-2%-4%-6%-8% 2025年年初至今军工指数上涨11.39%。同期沪深300指数上涨13.18%，相对收益为-1.79%；在31个行业中排名16位。图4：年初至今军工行业涨幅在31个行业位列16位70%60%50%40%30%20%10%0%-10%有通综电电机传基钢农建环计汽医国纺轻银社家房石建非公美商交煤食色信合力子械媒础铁林筑保算车药防织工行会用地油筑银用容贸通炭品金 设 设属 备 备

化 牧工 渔

机 生军服制物工饰造

服电产石装金事护零运 务器 化饰融业理售输 ；数据截至2025年11月21日63.04%板块表现较弱，累计涨幅为3.05%。图年初至今军工指数对输沪深300 图年初至今地面兵装现对较好30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%沪深300 国防军工

140%120%100%0%航天装备Ⅱ 航空装备Ⅱ 地面兵装Ⅱ航海装备Ⅱ 军工电子Ⅱ数据截至2025年月21日 数据截至2025年月21日、个股表现个股表现方面，过去两周江龙船艇涨幅靠前。（5252（4.022.90203817.216.812.912.412.551.219.81（18.35（18.1918.1017.18（15.30（15.2315.0514.9（14.8。图7：过去两周江龙船艇涨幅居前；数据截至2025年11月21日、行业估值月21剔除负值倍20157日69.78%）有所下降。随着十五五规划逐步明晰，2026年行业基本面有望回暖，军工板块具备较高的配置价值。图8：当前军工行业PE-TTM估值位于2015年初至今的65.65%分位250200150100500国防军工 平均值 标准差（+1） 标准差（-1）；数据截至2025年11月21日2、板块新闻动态、行业新闻、国际动态1211月13日，美国蓝色起源公司发射可重复使用的新格伦重型运载火箭，搭载美国国家航空航天局火星探测器，从卡纳维拉尔角太空军基地升空，火箭第一级成功实现回收。13日，亚马逊将卫星互联网项目ProjectKuiper正式更名为AmazonLeo，部分企业如JetBlueL3HarrisNBN11月13日，法国首次清晰展示中程空对地导弹最新改进型号ASMPA-R，该导弹采用冲压发动机并配备核弹头。法国官员确认，该型导弹现已在法国海军服役。11月14日，哥伦比亚总统佩特罗宣布，哥方与瑞典萨博公司签订了购买16架鹰狮战斗机的合同。11月14日，西门子发布2025财年第四季度财报，其全球燃气轮机销量几乎翻2024100202519416100吉瓦的太阳能AI卫星11月17日，乌克兰与法国签署意向书，乌克兰将向法国购买多达100架阵风战斗机、防空系统以及无人机。1724171500200-X-10CE"C919C909（ARJ21）太行"1911月18日，德国海军宣布将以超过10亿加元的价格购买洛克希德·马丁加拿大公司的作战管理系统CMS330，进一步加强加拿大和德国之间的国防合作。18F-353548架。11月18日，美国国务院批准向乌克兰出售价值1.05亿美元的爱国者防空系统维护设备。11月20日，美陆军部长德里斯科尔与乌总统泽连斯基会谈，讨论美国起草的一项旨在结束俄乌冲突的28点新计划。11月21日，印度国产光辉战机在阿联酋迪拜航展最后一天的飞行表演中坠毁。、国内动态9AS70011月10日，我国在海南商业航天发射场使用长征十二号运载火箭，成功将卫星互联网低轨13组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道。11月11日，人民空军成立76周年纪念日发布空军主题微电影，曝光新型无人机玄龙与歼-20、歼-16D编队飞行画面。11月12日，全国产业计量融合创新发展大会上介绍，市场监管总局、工业和信息化部共同发布十大重点项目，包括航空航天、高端装备等重点产业领域，旨在集中力量解决其测不了、测不全、测不准的技术难题。133D3D140761631820261月119十号AB、C21、个股重要新闻及公告公司名称 公告内容表1：个股重要新闻及公告公司名称 公告内容海兰信

105,062.06100%70,000万元资金。公司于2025年11月11日完成2025年股票期权激励计划首次授予登记，共向464名激励对象授予1,516.14万份股票期权，行权价格为66.61元/份。（有限合伙2025829202510295,475,37225.0622元/5.9441%4.9440%。金天钛业 公司将于月20日上市流通首次公开发行限售股共计149,668,326股，占公司总股本的32.36%。公司与保密客户签订金额为0.97亿元的日常经营重大合同，标的为小型与中型产品XX总装系统，预计对公司未来

经营成果产生积极影响。公司拟通过广州产权交易所公开挂牌方式，对其全资子公司海格天腾进行增资扩股，引入战略投资者，增资金额不超过8亿元，增资后战略投资者持股比例不高于43.44%。149.9988%1.06亿元将其持有66%68.31%集中资源发展主营业务，优化资源配置。国泰集团 公司通过公开摘牌方式，以1.10亿元收购北京矿冶爆锚技术工程有限责任公司100%股权。公司2024年限制性股票激励计划第一个归属期完成股份登记，1,425,000股限制性股票于11月18日上市流通，占迈信林中海达

归属前公司总股本的比例约为0.98%，涉及24名激励对象。223103,96股限制性股票于11月18日上市流通，占归属前总股本比例约0.26%，涉及99名激励对象。13202386.0808万股限制性41A股普通股，股本总数未发生改变。中国航发南方工业有限公司计划通过大宗交易方式向其一致行动人中国航空发动机集团有限公司转让2,500万股航发控制股份，占总股本1.9%。此次转让属于大股东与一致行动人之间的内部持股调整，不涉及市场减持。0.250.140.3997.00%98.94%。49,080,000（202517日全部出售完毕。1.0666%的股权。501.91185.27687.18万元，相关款项已缴清且不涉及行政处罚。公司控股子公司星图测控拟以1,140.37万元向关联方中科卫星采购通信卫星姿轨控和供电分系统设计，该交易通过邀请招标确定价格。陕西电器研究所、国华军民融合产业发展基金及陕西航天科技集团作为一致行动人，通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份1,623,690股，占总股本比例1.05%，减持后合计持股比例由62.82%降至61.77%。2.5亿元科技创新可交换公司债券（25KEB1、25KEB2）24日进入换股期，15.24元/19.83元/2028519日，换股不会导致公司控制权变更。北摩高科 公司与关联方赛尼锐驰共同投资赛尼航空，并放弃对其本次增资的优先认购权。231亿元（950。追光时代设立后拟向迈信林

光子算数增资2亿至3.1亿元，以获取其股权但不构成控制。公司名称 公告内容公司名称 公告内容有研粉材 两家子公司有研纳微和有研增材入选工信部第七批专精特新小巨人企业，有助于提升品牌影响力与核心竞争力。隆鑫通用 公司拟以不超过16.5亿元向全资子公司重庆新隆鑫机电增资，增资后其注册资本将由0.1亿元增至不超过16.6亿元。公司股东国家集成电路产业投资基金和京国瑞国企改革发展基金计划在未来三个月内通过大宗交易或集中竞价方式燕东微

合计减持不超过35,690,451股，占公司总股本的2.5%。公司与实际控制人中国电子拟通过定向减资方式退出物流数科，减资后双方不再持有其股权，预计共收回减资款1.05亿元。202519262.71202412.47%中国核建 截至2025年10月，公司累计新签合同额为1238.40亿元，累计实现营业收入813.34亿元。公司拟使用首次公开发行所获超募资金，通过集中竞价交易方式回购0.5-1亿元的股份，回购价格不超过80元/股，航材股份

回购股份将用于减少注册资本及员工持股计划或股权激励。中航沈飞 由于前期准备不及预期，公司拟将三项生产线能力建设与提升项目分别延期至2026年12月以及2027年12月。公司全资子公司彩虹无人机拟以估值3.93亿元的非货币性资产出资，与赛航智行、都梁城工合资设立低空科技公司万里马

赛虹技术，认缴注册资本3.93亿元，取得