【《港股分拆至创业板上市的绩效研究》开题报告3800字】

港股分拆至创业板上市的绩效研究开题报告目录TOC\o"1-3"\h\u17133港股分拆至创业板上市的绩效研究开题报告 1131111.1研究背景及意义 1156871.1.1研究背景 1186821.1.2研究意义 3143771.2研究内容与方法 4174011.2.1研究内容及框架 491861.2.2研究方法 730201.3研究创新点 818444参考文献 81.1研究背景及意义1.1.1研究背景资本市场的逐步发展和完善，使得上市公司除了专注自身的日常经营活动，还渴望通过资产重组的手段来达到企业发展的目的。许多上市公司通过并购使企业的规模得到一定程度的扩大，并购作为一种扩张型的资产重组方式，它的特点就是扩大企业的规模，有助于企业的多元化经营。但是多元化经营模式并非适合每个上市公司，多元化经营如果没有协调好各业务的发展，可能导致企业的主业受到影响。于是，越来越多的企业转而考虑另外一种紧缩型的重组手段来发展企业。紧缩型重组，顾名思义，就是用来缩小企业的资产规模和业务范围的一种方式，包括分拆上市、资产剥离、分立等。分拆上市，意思是上市公司将其部分业务或者子公司分拆出来进行上市。分拆上市作为一种资本运作手段，在国外相对成熟的资本市场被上市公司广泛地运用。由于我国资本市场还在不断完善，国内的上市公司多采用并购的方式来扩大企业规模，较少采用分拆上市来缩小企业规模。据不完全统计，2020-2021年H股与A股拟分拆上市以及成功分拆上市的企业上市板块的选择情况如图1-1所示：图1SEQ图表\*ARABIC\s112020-2021年拟分拆上市以及成功分拆上市的企业上市板块的选择情况图随着我国经济的发展，国内资本市场逐渐扩大和转型，一些早期在香港上市的企业，正在谋求回归A股。近年来，除了决定私有化的万达商业，更多的香港上市公司回归A股选择的是直接借壳，或将旗下某一板块分拆出来直接进行IPO在A股上市。证监会在强监管的同时，对上市公司放宽了公司债的门槛，央行紧随其后放开了中期票据资本市场。增发、公司债、中期票据三大融资方式放开后，A股上市公司较之港股上市公司可以根据资金需求情况更灵活的选择融资方式。同时内地A股市场与港股市场存在较大的估值差异，A股的高估值对于需要资金的港股来说可以更多的融资。政策的红利，让部分早期在香港上市的企业考虑到回归大陆市场的便利性和政策条件的支持，考虑到主要业务在大陆开展的需求，也迫切需要由港股回归A股。我国港股上市公司回归A股的受到国家政策、公司价值以及产业整合等多种因素的综合影响。近年来，随着改革开放驶入到深水区，三大主要影响因素发生了前所未有的变化，一场从境外资本市场回归到国内A股市场的浪潮愈演愈烈。和并购重组相比，分拆上市在帮助企业打开融资渠道的同时，更有利于消除集团企业中多元化经营所带来的负效应，更加专注其主要业务。但国内公司发展的主流仍是兼并和收购，分拆上市作为一种创新型重组形式尚处于发展起步阶段。而被称为“成长型企业孵化器”的创业板的开启，为国内上市公司分拆上市的发展提供了新的机会和渠道。证监会在2010年提出了中国境内主板上市公司在创业板分拆上市的有关业务关联性、盈利水平、独立性等六个方面的相关规定，从而丰富了中国境内分拆上市类型，使上市公司在创业板分拆上市成为了可能。创业板分拆上市不单在现实资本市场上引起了浪潮，而且，在理论上也引起了我国学者们的兴趣和研究。然而，创业板分拆上市作为我国一个较为新兴的事物，可供长期进行研究的案例相对较少，因此，我国关于创业板分拆上市对于上市公司绩效的影响方面的研究较少，现有的一些关于创业板分拆上市对上市公司绩效影响的研究也多集中于对分拆上市财务绩效的研究，对于分拆上市后上市公司财务绩效变化的研究也多集中于对分拆上市当年及3年内财务绩效变化的研究上，而对于创业板分拆上市后较长期间内上市公司财务绩效和非财务绩效的变化研究就更少了。所以本文重点针对港股分拆至创业板案例——华宝国际分拆华宝股份的动因，以及其选择分拆上市之后的长期财务绩效影响和非财务绩效影响进行研究。1.1.2研究意义目前我国对于分拆上市的监管比较严格，其背后其实反映的是分拆上市在我国的资本市场环境下，存在着诸多争议。有学者认为如果上市公司把不适合分拆出去的业务分拆上市，目的仅仅为了上市以后通过融资来“圈钱”，那么将会损害母公司整体的利益，最终也会损害投资者的利益；也有学者通过研究同仁堂分拆的成功案例，认为分拆上市可以实现母、子公司的“双赢”。分拆上市在我国的资本市场还是一种比较“新鲜”的重组方式，很多投资者甚至企业也对其很陌生，所以当分拆上市在我国资本市场的土壤上生根之时，出现争议未必就是坏事。我们需要思考的是，如何让分拆上市被更多有需要的企业合理地运用，使其能够对上市公司的发展或者业绩有所帮助，如何让分拆上市发展成为更加成熟的资产重组手段。这便是本文选择研究分拆上市这个主题的初衷。案例的选择。在创业板设立之前,我国上市企业只能选择海外作为分拆上市的地点。去海外分拆上市虽然有门植较低、条件更加灵活等优势,但由于海外市场的监管、法律等与境内市场的差异,海外上市不易于企业的后续管理,并且海外分拆上市费用较高、在企业形象的提升方面也不如在境内分拆上市。随着创业板的设立和企业在创业板分拆上市得到监管部门的允许,将会给想要分拆业务或子公司上市的母公司、被分拆出去的子公司以及创业板本身的发展带来影响。而作为2018年1月10日IPO发审会上唯一过会的“幸运儿”华宝香精股份有限公司（简称：华宝股份），是香港上市公司华宝国际分拆出来的香精板块，有市场分析人士认为，其港股分拆至创业板上市的身份对市场颇具风向标意义。本文试图通过研究此次分拆的全过程，总结出其成功的关键因素，希望能够给其他有分拆上市需求的上市公司提供一些借鉴和指导。1.2研究内容与方法1.2.1研究内容及框架本文主要分为六个部分：第一章为绪论。本章主要介绍选题的研究背景和研究意义、案例研究内容、使用到的研究方法，并提出文章的研究创新点。第二章为文献综述。文献梳理可以帮助我们理清研究现状，抓住研究重点，将宽泛的问题领域缩小到特定的研究层面。本章主要为分拆上市的动因、企业价值以及经营绩效相关的文献进行整合分析。第三章为相关概念界定及理论基础。在对分拆上市的详细概念的基础上阐述其有关的理论基础，主要包括信息不对称假说、管理层激励假说、融资需求假说、核心化战略假说。第四章为制度背景及案例分析。本章主要介绍了我国创业板分拆上市的政策及现状，案例母子公司的基本情况，并对上市的过程和动因展开阐述。第五章为研究内容即案例分析。本章从估值分析、短期绩效、长期绩效以及非财务绩效等角度对华宝国际分拆上市后的效果进行分析，并以此来判定此次分拆是否达到企业分拆的预期目的。第六章为研究结论与建议。对案例分析的结果进行进一步的探究，结合企业现行状态提出合理化建议，使得企业在分拆活动过后更够发展更好，并针对案例企业以及分拆上市的公司以及相关监管部门提出一些建设性的意见。论文框架如图1-2所示：图1SEQ图表\*ARABIC\s12论文框架图1.2.2研究方法本文以会计分析为基础，结合管理学等相关知识，对研究内容进行了定性和定量的分析。在研究方法上主要采用了以下三种：（1）文献研究法本文在理论概述、案例介绍归纳部分采用了文献研究法。通过阅读国内外与分拆上市相关的文献，浏览国内外财经、证监会网站，搜集案例公司相关公告和信息披露，进行梳理总结，获得较为丰富的分拆上市相关理论和案例相关内容。（2）案例研究法本文采用的是典型的案例研究法，以华宝国际分拆华宝股份为案例，对港股回归创业板的动因和效果为基础加以研究。通过对具体的案例有针对性的分析，借鉴经验，更加直观地反映文中所研究问题。（3）事件研究法本文通过对华宝股份回归创业板前后的股价变动来分析这次事件对公司价值产生的影响，并以此为依据总结华宝股份回归创业板事件的市场反应，定量说明回归创业板事件的短期效果。1.3研究创新点本文的创新点主要有以下三点：第一，港股分拆创业板的选题研究。以往的分拆上市多数为主板分拆至主板上市，本文选取了港股分拆至创业板上市的新角度出发，希望通过华宝国际分拆华宝股份这个案例，为准备分拆上市的港股企业提供一些参考。第二，在一般财务指标分析的基础上补充非财务指标。由于创业版分拆上市时间较短，对于创业板企业分拆后长期绩效的分析较少，并且多集中在财务绩效上的分析。本文在对长期财务绩效分析的同时对一些非财务指标所体现的绩效也进行了一定的分析，这样更能全面反映出创业板分拆上市对整体企业绩效和战略目标的影响，期望研究结论有助于促进分拆上市企业长期创造价值。第三，尝试将雷达图应用于绩效分析。希望能够对案例公司的财务绩效有一个更加全面的评价分析，为后续创业板分拆上市公司和广大投资者提供更多的参考和借鉴，并为创业板分拆上市监管部门的决策提供一定的支持。参考文献Allen,J.W.andJ.J.McConnell,“EquityCarveoutsandManagerialDiscretion[J].JournalofFinance53,163–186(1998)AronD.Usingthecapitalmarketsasamonitor:corporatespinoffsinanagencyframework[J].RANDJournalofEconomics,1991,22:505-518.BakerandWurgler.Markettimingandcapitalstructure[J].JournalofFinance,2002,57(1):1-32.Daley,MehrotraandSivakumar,1997,Corporatefocusandvaluecreationevidencefromspin-offs.JournalofFinancialEconomics,45(2):257-281EnricoPerotti,SilviaRossetto.Unlockingvalue:Equitycarve-outsasstrategicrealoptions[J].EnricoPerotti,SilviaRossetto.JournalofCorporateFinance.2007(5).H.KentBaker,JohnR.NofsingerandDanielG.Weaver.InternationalCross-ListingandVisibility[J].JournalofFinancialandQuantitativeAnalysis,2002,37(3):495-521.HogankM,OlsonGT.Thepricingofequitycarve-outsduringthe1990s[J],TheJournalofFinancialResearch,2004,4:521-537.HolmstromandTirole.Marketliquidityandperformancemonitoring[J].JournalofPoliticalEconomy,1993,101(4):678-709.HolmstromandB,TiroleJ,Marketliquidityandperformancemonitoring[J].JournalofPoliticalEconomy,1993,101:678-709.Hulburt.Equitycarve-outsandchangesincorporatecontrol[J].TheJournalofAppliedBusinessResearch,2003,19(1):29-42.Karolyi,G.Theworldofcrosslistingsandcrosslistingworld:challengingconventionalwisdom.[J].ReviewofFinance,2006,(10):99-152.LaneDaley,VikasMehrotra,RanjiniSivakumar.Corporatefocusandvaluecreationevidencefromspinoffs[J].JournalofFinancialEconomics,1997,45(2).LawrenceM.Benveniste,HuijingFu,PaulJ.Seguin,XiaoyunYu.OntheanticipationofIPOunde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