【研究报告】绿电直连有望刺激分布式光伏电车行业再掀价格战

强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势锂电板块核心观点：7大核心车企销量环比增长6%，新能源车行业价格战再起。1）5月车市边际回暖，7大核心车企销量环比+6%；2）BYD发动价格战、二线品牌跟随，中汽协发布反内卷倡议。团队成员DW3787@相关报告1、产业周跟踪：固态电池产业化加速，维缔打造HVDC800V生态圈——团队成员DW3787@相关报告1、产业周跟踪：固态电池产业化加速，维缔打造HVDC800V生态圈——2025.05.252、产业周跟踪：硅料减量挺价，CIBF固态电池引关注——2025.05.183、产业周跟踪：山东首发136号文细则，隆基签约BC大单——2025.05.11风电板块核心观点：陆风价格近期趋稳，2025H2海风有望密集开工。1）陆风招标价格近期趋于稳定；2）海上风电项目进度更新：近期多个海风项目进行施工和管桩设备招标，2025H2海风有望进入密集开工期；3）风电产业链主要原材料价格变化：本周10mm造船板、齿轮钢、铸造生铁、废钢价格均下降。储能板块核心观点：国家层面绿电直连文件出台，25Q1全球储能系统出货排名比亚迪表现亮眼。1）国家层面绿电直连文件出台，合理配置储能；2）2025Q1全球储能系统出货排名出炉，比亚迪储能表现亮眼。电力设备及工控板块核心观点：国网电表一批单价普遍下滑，美国逼迫EDA对华断供。1）国网电表一批中标分析：合计中标金额约为75亿元，单价普遍下滑；2）5月PMI有所回升，美国逼迫EDA对华断供；3）傲意科技灵巧手重磅登场，具身科技跑出四川首款情感机器人。证券研究报告氢能板块核心观点：国家支持绿电直连，地方推动氢能产业链落地，企业促氢能商业化应用。1）两部门发布通知有序推动绿电直连发展，江苏高邮加快形成“制氢-储氢-加氢-运氢”一条龙服务体系；2）“太行2”纯氢燃气轮机商业化运行取得成功，伊泰、双良、一派达成战略合作以提速氢能商业化应用。证券研究报告风险提示：电动车消费复苏不及预期、海外政策风险等；光伏下游需求不及预期；行业竞争加剧；上游原材料价格大幅波动；风电装机不及预期；政策落地不及预期；国际政治形势风险，市场规模不及预期；电网投资进度不及预期；氢能技术路线、成本下降尚存不确定性等。诚信专业发现价值1诚信专业发现价值2请务必阅读报告1新能源汽车和锂电板块观点 32新能源发电板块观点 52.1光伏板块观点 52.2风电板块观点 73储能板块观点 94电力设备与工控板块观点 5氢能板块观点 6风险提示 诚信专业发现价值3请务必阅读报告电车&锂电：7大核心车企销量环比增长6%，新能源车行业价格战再起5月车市边际回暖，7大核心车企销量环比+6%2025年5月，7家核心车企（BYD、小鹏、理想、蔚来、零跑、广汽埃安、极氪）销量合计为58.91万辆，同比+24%，环比+6%。其中，BYD全系交付38.25万辆，同比+15%，环比+1%；其中：出口交付8.90万辆，同比+137%，环比+13%；小蔚来交付2.32万辆，同比+13%，环比-3%；零跑交付4.51万辆，同比+148%，环比+10%；广汽埃安交付4.50万辆，同比+12%，环比+59%；极氪交付1.89万辆，同比+2%，环比+38%。BYD发动价格战、二线品牌跟随，中汽协发布反内卷倡议5月23日，比亚迪官方宣布启动限时促销活动，王朝网、海洋网共计22款智驾版车型加入降价阵营，最高直降5.3万元，部分车型起售价下探至5.58万元。零跑、吉利等品牌相继加入价格竞争。5月31日，中国汽车工业协会发布《关于维护公平竞争秩序促进行业健康发展的倡议》，倡议所有企业严格遵从公平竞争原则，依法依规开展经营活动；优势企业不为垄断市场，挤压其他主体生存空间，损害其他经营者合法权益等。关注未来行业价格政策趋势演变。投资建议建议关注：1）成本曲线有优势的企业将和竞争对手拉开差距的：宁德时代、科达利、尚太科技、湖南裕能、中伟股份、天赐材料、亿纬锂能、天奈科技、恩捷股份、星源材质等2）率先出海布局的：龙蟠科技、中伟股份、万润新能、贝特瑞、星源材质、容百科技、当升科技、科达利等3）快充、高压密技术领先的：中科电气、尚太科技、富临精工、龙蟠科技、湖南裕能、万润新能等4）受益于排产景气、有价格弹性的：天赐材料、天际股份、多氟多、嘉元科技、鼎胜新材等5）新技术渗透率提升，具备细分贝塔的：【固态电池设备】宏工科技、纳科诺尔、先导智能、曼恩斯特、信宇人、利元亨、海目星、杭可科技等【固态电池材料】三祥新材、海辰药业、厦钨新能、星源材质、英联股份、天诚信专业发现价值4请务必阅读报告铁科技、天奈科技、道氏技术、有研新材、当升科技、恩捷股份、容百科技、瑞泰新材、奥克股份、蠡湖股份等。【硅负极】璞泰来、上海洗霸、元力股份、圣泉集团、道氏技术、硅宝科技、博迁新材、贝特瑞等。【快充高压实】威迈斯、信德新材、黑猫股份、中熔电气、中科电气、尚太科技、富临精工、龙蟠科技、湖南裕能、万润新能等。【4680】斯莱克、东方电热、金杨股份、逸飞激光、联赢激光、海目星、东山精密等。【复合集流体】英联股份、宝明科技、骄成超声、璞泰来、三孚新科等。【换电】联赢激光、博众精工、山东威达等6）低空经济：优选【亿航链】:英搏尔、纵横通信、国轩高科；布局较早的【整机】：亿航智能、万丰奥威、商络电子、山河智能、绿能慧充等；价值量相比汽车成倍增长【三电动力系统】：英搏尔、卧龙电驱、宗申动力、蓝海华腾、巨一科技、应流股份、江苏神通；【固态电池】宁德时代、蔚蓝锂芯、国轩高科、珠海冠宇等；【运营】中信海直、亿航智能等；【空管基建】深城交、中交设计、苏交科、莱斯信息等；【雷达】：四创电子、纳睿雷达；【壳体】民士达、吉林化纤、双一科技、中航高科、上工申贝等诚信专业发现价值5请务必阅读报告2.1光伏板块观点光伏周观点：绿电直连政策发布，国内光伏需求有望获得支撑核心观点：国家发改委、国家能源局联合印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，有望为光伏行业带来结构性机遇。我们认为，绿电直连政策涉及国内光伏重要新增场景，若土地、指标、接入电网不受阻且电力用户主体可靠，专线供电的大型分布式工商业有望实现发展机遇，未来一年或可新增100GW级别的光伏场景，国内光伏需求有望获得支撑。绿电直连政策发布，国内光伏需求有望获得支撑1）事件：5月21日，国家发改委、国家能源局联合印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，探索创新新能源生产和消费融合发展模式，促进新能源就近就地消纳。该政策主要对绿电直连的投资主体、上网模式、消纳比例要求、调度管理、缴纳费用等方面做了明确规定。2）我们认为，该政策有望为光伏行业带来结构性机遇：1）绿电直连对主体、用地红线等要求不高，若土地、指标、接入电网不受阻且电力用户主体可靠，专线供电的大型分布式工商业有望实现发展机遇，未来一年或可新增100GW级别的光伏场景；2）绿电直连政策若具备可落地性，仍需各地发改委能源局出台相应细则，同时兼顾电网端利益，才有希望成为一个真正推动能源革命前进的重要政策。光伏产业链边际变化：1.硅料：本周多晶硅成交相对有限，因库存充足，下游采购积极性偏弱，受2基地增产/复产等因素影响，6月多晶硅排产预计将小幅上行。2.硅片：硅片价格整体保持稳定，6月硅片企业减产家数较多，但幅度有限，预期6月硅片产量窄幅下滑。3.电池片：电池尺寸行情分化加大，由于终端需求疲软，总体价格持续走低，展望6月，受供需关系的边际变化，预计电池片排产将趋紧。4.组件：本周光伏组件价格呈先跌后涨，集中式项目N型成交均价和分布式N型成交均价微降，个别地方政府存在“先抢后装”的现象，受欧洲净零工业法案(NZIA)影响下半年欧洲可能出现小规模抢装。5.逆变器：价格维持稳定。6.高纯石英砂：本周国内高纯石英砂部分产品报价仍有下跌，进口砂方面协商议价取得新的突破，砂价有望继续下跌，但近期进口矿源方面流入量有限，价格低位支撑仍存，跌幅有限。诚信专业发现价值6请务必阅读报告 7.胶膜：成本端EVA光伏料价格回落，为胶膜价格下行提供成本支撑，需求端受组件价格走低影响，需求疲软，预计6月胶膜价格将下行。8.玻璃：本周部分光伏玻璃企业报价继续下调，由于组件排产下降及供应端释放产量加快，预计6月新单价格仍将继续下跌。投资建议建议关注：1）受益行业减产自律等供给侧改革的硅料、硅片、玻璃环节：建议关注通威股份、协鑫科技、大全能源、福莱特、信义光能、TCL中环、双良节能等。2）受益于需求爆发、量增利稳的逆变器及跟踪支架环节：建议关注阳光电源、德业股份、中信博、艾罗能源、固德威、禾迈股份、锦浪科技、昱能科技、上能电气、通润装备、禾望电气、意华股份等。3）具备价格弹性的电池片环节：建议关注爱旭股份、钧达股份等。4）穿越周期、有望实现盈利修复的组件环节：建议关注隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、横店东磁、阿特斯、东方日升等。5）受益于BC等新技术放量的辅材环节：建议关注聚和材料、帝科股份、宇邦新材、广信特材等。6）有望受益于主产业链价格回升的辅材环节：建议关注福斯特、金博股份、美畅股份、高测股份、天宜上佳、海优新材、赛伍技术、石英股份、欧晶科技、通灵股份等。诚信专业发现价值7请务必阅读报告2.2风电板块观点风电周观点：陆风价格近期趋稳，2025H2海风有望密集开工陆风招标价格近期趋于稳定根据风电头条统计，本周8个含塔筒陆风项目规模共计1.15GW开中标，中标均价为2036元/kW；最高单价2647元/kW（西藏的5MW机型最低单价为1580元/kW（10MW机型）。本周5个不含塔筒陆风项目规模总计0.81GW开中标，中标均价为1382元/kW；最高单价为1529元/kW（6.25MW机型最低单价为1268元/kW风机在1200-1300元/kW左右，经历一轮涨价后目前招标价格趋于稳定。海上风电项目进度更新：近期多个海风项目进行施工和管桩设备招标，2025H2海风有望进入密集开工期1）河北500MW海风项目环评获批：河北省唐山市行政审批局发布关于河北建投祥云岛250MW海上风电项目、唐山顺桓祥云岛250MW海上风电项目环境影响报告书审批决定公告。这两个项目已经完成EPC总包、风机等招标工作；随着环评获得批准，这两个项目有望在近期开工建设。2）2025年5月30日，浙江嵊泗3#、4#海上风电场项目（408MW）经行海上风电机组安装施工工程招标；招标范围为20台（7台9MW及13台12MW机型）风电设备的卸船、安装和配合调试工作。随着风机安装工程招标，该项目预计即将开工建设。3）2025年5月29日，徐闻东二海上风电项目进行单桩基础、导管架基础采购招标，根据公告首批交货时间为2025年8月20日。该项目规模300MW，离岸距离27~57.6km，水深约为10~26m，拟安装功率13-15MW的风机。根据工程进度，该项目有望在2025年下半年开工建设。4）2025年5月27日，洞头2号海上风电项目海上升压站上部组块工程谈判采购招标，根据公告要求2025年10月10日海上升压站上部组块具备交货条件。该项目规模210MW，拟安装14台15MW风机。根据工程进度，该项目有望在2025年下半年开工建设。风电产业链主要原材料价格变化：本周10mm造船板、齿轮钢、铸造生铁、废钢价格均下降。2025年5月30日风电产业链主要原材料价格较2025年5月23日：10mm造船板价格下降0.39%，齿轮钢价格下降0.82%，铸造生铁价格下降0.96%，废钢价格下降2.23%。投资建议诚信专业发现价值8请务必阅读报告 建议关注：1）受益于涨价逻辑和原材料价格下降的铸锻件、叶片等零部件：金雷股份、新强联、日月股份、广大特材、中材科技；2）短期业绩有望兑现和中长期增速较好的海风产业链：东方电缆、亨通光电、中天科技、大金重工、天顺风能、海力风电等；3）风机招标价格回暖，盈利水平有望持续回升的龙头整机企业：金风科技、运达股份、三一重能等。诚信专业发现价值9请务必阅读报告储能周观点：国家层面绿电直连文件出台，25Q1全球储能系统出货排名比亚迪表现亮眼国家层面绿电直连文件出台，合理配置储能事件：近日，国家发改委、能源局印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，探索创新新能源生产和消费融合发展，促进新能源就近就地消纳。定义：绿电直连是指风电、太阳能发电、生物质发电等新能源不直接接入公用电网，通过直连线路向单一电力用户供给绿电。分类：按照负荷是否接入公共电网分为并网型和离网型两类。并网型项目作为整体接入公共电网，与公共电网形成清晰的物理界面与责任界面，电源应接入用户和公共电网产权分界点的用户侧。投资主体：绿电项目原则上由负荷作为主责单位。包括民营企业在内的各类经营主体（不含电网企业）可投资绿电直连项目。项目电源可由负荷投资，也可由发电企业或双方成立的合资公司投资，直连专线原则上应由负荷、电源主体投资。做好源荷匹配：现货市场连续运行地区可采取整体自发自用为主，余电上网为辅的模式；现货市场未连续运行地区，不允许向公共电网反送。项目整体新能源年自发自用电量占总可用发电量比例应不低于60%，占总用电量比例应不低于30%，并不断提高自发自用比例，2030年前不低于35%。2025Q1全球储能系统出货排名出炉，比亚迪储能表现亮眼根据Infolink，援引鑫椤储能，2025Q1全球储能系统出货量达71.5GWh，创历史新高。具体来看，2025Q1全球储能系统集成商（交流侧）TOP5企业分别为阳光电源、特斯拉、比亚迪储能、海博思创、中车株洲所。其中阳光电源凭借北美、中东等核心市场大批量出货超越特斯拉，拿下全球第一；自2024Q3起，阳光电源已连续三季单季度出货超过特斯拉。而比亚迪储能凭借中东市场订单，首次跻身全球前三。2025Q1全球储能系统集成商（直流侧）TOP5企业分别为宁德时代、比亚迪储能、海辰储能、苏州精控、远信储能。与2024年全球储能系统（直流侧）出货排名相比，宁德时代和比亚迪储能稳居前二。近日比亚迪储能将与西班牙公司Grenergy签署储能订单协议，将Grenergy位于智利北部的阿塔卡马绿洲项目第六期供应3.5GWh储能系统（提供624台MCCube-TBESS）。投资建议：国内大储装机规模放量，盈利模式逐步落实推动国内大储长期发展，欧洲户储诚信专业发现价值10市场需求旺盛，美国大储及户储装机规模保持快速增长，便携式储能市场方兴未艾，持续看好国内大储、工商业与海外户储市场需求共振。建议关注：1）优质储能集成标的：科华数据、南都电源、南网科技、鹏辉能源、科士达、林洋能源、金盘科技、上能电气、盛弘股份、新风光、科信技术、科陆电子、智光电气、四方股份；2）价高利优的户储企业：派能科技、华宝新能、科士达、阳光电源、德业股份；3）优质储能运营商：南网储能、林洋能源、华自科技；4）受益光储放量的逆变器环节：阳光电源、昱能科技、禾迈股份、锦浪科技、固德威、德业股份；5）盈利回升的储能电芯环节：鹏辉能源、南都电源、林洋能源、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、国轩高科；6）其他：结构件：祥鑫科技、铭利达；BMS：华塑科技；温控：英维克、同飞股份、高澜股份、申菱环境；消防：青鸟消防、国安达；7）低基数高增速的工商业储能：全球化布局工商业储能龙头盛弘股份、沃太能源（上市中切入工商业储能的电网设备公司杭州柯林、西力科技；全球分布式储能龙头固德威、锦浪科技、德业股份等；光储充领军企业星云股份、特锐德等；此外关注麦格米特、津荣天宇、合康新能等；8）关注新兴增长的南非储能标的：德业股份，海兴电力。诚信专业发现价值11电力设备与工控周观点：国网电表一批单价普遍下滑，美国逼迫EDA对华断供国网电表一批中标分析：合计中标金额约为75亿元，单价普遍下滑国网一批计量产品中标候选人公布，国网一批计量产品合计中标金额达74.97亿元，同比-28%，环比-6%，合计电能表中标数量达3200万台，同比-32%，环比+8%，细分来看：1）A级表：合计中标金额达38.72亿元，同比-48%；合计中标数量达2534同比-35%，环比-1%；对应单价为152.77元/台，同比-19%，环比-43%；2）B级表：合计中标金额达23.67亿元，同比-10%，环比+53%；合计中标数量3）C级表：合计中标金额达1.74亿元，同比-12%，环比+18%；合计中标数量达53万台，同比-2%，环比+33%；对应单价为329.80元/台，同比-10%，环比-23%；4）D级表：合计中标金额达0.12亿元，同比+65%，环比+194%；合计中标数量达3.39万台，同比+177%，环比+319%；对应单价为353.57元/台，同比-40%，环比-5%；5）高端智能电表：合计中标金额达0.34亿元，同比-69%，环比+335%；合计中标数量达0.96万台，同比-7%，环比+547%；对应单价为3576.26元/台，同比-66%，环比-33%；6）集中器&采集器：合计中标金额约为5.44亿元，同比-46%，环比-46%；合计中标数量达215万台，同比+89%，环比+63%；对应单价为253.04元/台，同比-71%，环比-50%；7）专变采集终端：合计中标金额约为4.93亿元，同比-50%，环比-48%；合计中标数量达66.87万台，同比-45%，环比-50%；对应单价为736.78元/台，同比-9%，环比-4%。从中标厂商来看，排名前五的厂商分别为许继仪表/威思顿/山东电子/杭州炬华/三星医疗，中标金额分别为2.08/2.06/1.98/1.97/1.91亿元，对应份额分别为2.78%/2.74%/2.64%/2.63%/2.54%。5月PMI有所回升，美国逼迫EDA对华断供2025年5月制造业PMI指数49.5%（较上月+0.5pct生产指数为50.7%（较上月+0.9pct新订单指数为49.8%(较上月+0.6pct)，制造业市场需求景气度回升。原材料库存指数为47.4%（较上月+0.4pct表明制造业主要原材料库存量降幅有所收窄。2025年1-4月规模以上工业增加值同比增长6.4%，2025年1-4月全国固定资产诚信专业发现价值12 投资同比增长4.0%，生产旺盛将明显提振工控元器件这一耗材的需求。2025年1-4月全国规模以上工业企业利润同比增长1.4%。5月29日，据外媒曝料，特朗普政府已下令主要EDA软件公司停止向中国销售和西门子EDA在内的电子设计自动化软件制造商收到了美国商务部的信件，要求停止提供相关技术。目前尚不清楚该禁令是否适用于所有美国EDA公司，但Synopsys和Cadence已确认收到相关通知，而西门子EDA尚未回应。傲意科技灵巧手重磅登场，具身科技跑出四川首款情感机器人5月29日，傲意科技正式推出工业场景的“触觉感知”灵巧手和医疗康复的“轻量级关怀”仿生手，标志着手型机器人行业迈入更专业化、细分化的发展新阶段。其中，第二代灵巧手ROH-AP001，搭载了高密度点阵触觉传感器，可实时感知0.1N至25N的细微压力变化，640克轻量化设计结合工业级仿生结构，实现接近人类手指的灵活度与精准操控能力。近日，四川具身人形机器人科技有限公司宣布已完成数千万元天使轮融资，并计划2025年底发布四川首款情感机器人产品“爱湫EMO1”，该产品将搭载自主研发的情感认知系统，可通过微表情识别、语境分析和触觉反馈实现拟人化交互。投资建议建议关注：看好出海、电改、数字配网三条投资方向：1）受益于海外电网建设加速，建议关注拥有渠道优势及海外产能的国内变压器出海厂商【金盘科技】、【伊气度正在筑底反弹，而本轮工业企业存货率先触底并有小幅加库存迹象，后期终端需求回暖将带来工控订单出货持续改善；中长期：制造业整体资本开支进入繁荣期，人力替代驱动自动化技改升级需求持续提升。建议关注离散自动化龙头【汇川技术】，弦电气】；控制层【固高科技】；工业信息化【海德控制】；专业化工控龙头【众辰科技】【柏楚电子】等。5）人形机器人：经历前期估值消化，龙头基本已在低位，T链确定性较高的龙头以及国产化进展较慢的传感器、丝杠环节，在关注度较低的阶段具备配置价值，后续催化主要来自C样定点、不定期的AIDAY，以及Gen2之后的诚信专业发现价值13 更新迭代进展披露。建议关注【华为链】富临精工、雷赛智能、赛力斯、科力尔、蓝黛科技、豪能股份、瑞迪智驱、兆威机电、汉威科技。【T链】核心：鸣志电器、三花智控、拓普集团、绿的谐波。【各细分龙头】电机：步科股份、伟创电气、禾川科技；丝杠：北特科技、五洲新春、贝斯特、鼎智科技、斯菱股份；减速器：双环传动、中大力德；传感器：东华测试、柯力传感、安培龙等；6）充电桩：建议关注件【沃尔核材】等。诚信专业发现价值14氢能周观点：国家支持绿电直连，地方推动氢能产业链落地，企业促氢能商业化应用两部门发布通知有序推动绿电直连发展，江苏高邮加快形成“制氢-储氢-加氢-运氢”一条龙服务体系近日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，提出以满足企业绿色用能需求、提升新能源就近就地消纳水平为目标，按照安全优先、绿色友好、权责对等、源荷匹配原则建设运行绿电直连项目。近日，江苏省高邮市人民政府发布《关于加快推进高邮市氢能产业发展的建议》，提出：加快推动“风-光-氢-储”综合能源系统高效率耦合关键技术及示范项目投入使用，形成“制氢-储氢-加氢-运氢”一条龙服务体系；加快建立气态氢储运体系和长管拖车运