三产及居民用电需求攀升10月全社会用电增长10.4%

目录TOC\o"1-2"\h\z\u投资要点及重点公司盈利预测 1周度行情回顾 3月16日-11月日电力板块下跌3.41%，跑赢大盘 3个股表现 5周度高频数据汇总 6动力煤现货价格环比持平，同比下降3.53% 6秦港煤炭库存环比增长1.82%，同比减少19.66% 7沿海8省份煤炭库存环比减少0.77%，同比减少6.18% 8重点新闻及公告汇总 9重点新闻 9重点公告 9风险分析 投资要点及重点公司盈利预测国家能源局发布10月份全社会用电量数据，2025年10月全社会用电量规模达8572亿千瓦时，同比增长12013.2%亿千瓦时，同比；第三产业用电量亿千瓦时，同比增长17.1%；其中，充换电服务业以及信息传输、软件和信115523.9%月天气变化和新兴产业发展的影响，10月全社会用电量同比高增。累计来看，1-10月份，全社会用电量累计862465.1%126210.5%547813.7%166718.4%13532亿。电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括甘肃能源、京能电力、皖能电力、上海电力、华电国际、华能国际、大唐发电和华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。重点公司盈利预测图表1：重点公司推荐表公司名称股价(元/股)23AEPS（元/股）24A 25E26E23A24APE25E26E评级火电华能国际7.720.540.650.780.8514.312.09.99.1买入华电国际5.100.440.560.510.539.6买入皖能电力7.760.630.911.021.097.1买入上海电力24.000.570.731.181.3242.433.020.318.2买入华润电力18.772.292.972.832.86.6买入大唐发电3.470.0747.014.313.912.9买入京能电力4.460.130.260.500.5134.0买入水电及其他电力长江电力31.481.5425.321.219.018.3买入三峡能源10.210.2216.719.620.019.0买入中国核电8.660.560.460.560.5715.418.615.515.2买入燃气深圳燃气6.570.500.510.540.6213.113.012.210.6买入新奥股份20.302.291.451.721.878.914.011.810.9买入蓝天燃气9.500.880.700.650.7810.913.514.612.2买入皖天然气8.270.720.680.770.9011.5买入中国燃气8.540.700.530.720.7910.8买入平均19.415.212.911.9周度行情回顾11月16日-11月21日电力板块下跌3.41%，跑赢大盘11月16日-11月21日电力板块（882528.WI）下跌3.41%，沪深300指数下跌3.77%,电力板块跑赢大盘个百分点。1.5530013.18%。电力板块年初至今累计跑输大盘1116日-1121日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为、-1.15%、-5.65%。图表2：11月16日-11月21日电力板块下跌3.41%，跑赢大盘0-10-1-2-3-4-5-6-7-8-9-10-0.9-1.4-1.4-2.0-2.4-2.8-2.8-2.9-3.4-3.4-3.8-4.4-4.8-5.1-5.1-5.2-5.6-5.6-5.7-5.8-5.9-6.0-6.4-6.5-6.7-6.8-7.0-8.2-9.4-9.5300行品媒电防算信油林力深银通车织械工筑炭地材子贸饮色药铁础力合300饮 军机 石料 工 化资

行运 服 金输 装 融

产 元零旅金 化设器售游属 工备件图表3：2025年初至今电力板块上涨1.55个百分点，沪深300指数上涨13.18%550050004500400035003000250020001500

电力公用事业 沪深3002023/11 2024/02 2024/05 2024/08 2024/11 2025/02 2025/05 2025/08 2025/11资图表4：11月16日-11月21日火电、水电、燃气板块涨跌幅分别为-4.48%、-1.15%、-5.65%火电水电火电水电燃气7500650055004500350025001500500Aug/22 Nov/22 Feb/23May/23 Aug/23 Nov/23 Feb/24 May/24 Aug/24 Nov/24 Feb/25May/25 Aug/25 Nov/25资目前电力及公用事业行业整体板块估值位居中游，预期2025年电力及公用事业板块平均市盈率为19倍左右。而根据最新净资产计算的市净率，电力及公用事业行业为1.8倍，在所有行业中处于中游位置。图表5：电力及公用事业行业一致预期市盈率19倍8381838157565543424240393837353128262422221917171513111180计国电算防子机军元工器件

轻餐传工饮媒制旅造游

电商纺医钢力贸织药铁备售装

机基建农械础材林化 牧工 渔

通有食电煤信色品力炭属料公用

交家石建非银通电油筑银行运石行输 化 金融资图表6：电力及公用事业行业PB水平为4.03.33.23.12.92.72.72.72.52.52.42.32.22.01.91.81.71.61.41.41.31.31.21.00.80.7543210计电食国算子品防机元饮军器料工件

电有医力色药设金备属

家基汽电础车化工

制服造装

电商煤力贸炭及零公售用

非交建石银通材油行运石金输化融

钢房建银铁地筑行产资个股表现从11月16日-11月21日电力及公用事业股票表现来看，整个板块共有3家上涨，1家不变，89家下跌，涨幅前3的分别是世茂能源3.09%、恒盛能源1.02%、川能动力0.24%；而跌幅最大的3家公司是兆新股份-18.05%、闽东电力-19.89%、ST聆达-22.85%。图表7：11月16日-11月21日电力及公用事业表现最好及最差公司（单位：%）50-5-10-15-20-25

3.11.00.2

0.0

-0.4-0.6-0.7-0.8-1.1-1.8

-14.1-12.2-13.3-11.9-12.2-13.3-14.1-15.1-18.0-19.9*ST-22.9*ST世恒川内华茂盛能蒙能能能动华水源源力电电

长国国申江投电能电电电股力力力份

联 山 美 高 控 环 股 能

西山惠芯京昌高天能运电环热科通力能电技

兆 闽新 东股 电 聆份 力 达资周度高频数据汇总动力煤现货价格环比持平，同比下降3.53%11月22日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为820元/吨，环比持平，同比下降3.53%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤11月21日价格为847元/吨，环比持平，同比下降12.22%。图表8：秦皇岛动力煤现货5500大卡（单位：元吨） 图表9：印尼口煤5500大卡（单位：元吨）1300120011001000

2023年 2024年 2025年1月 3月 5月 7月 9月 11月

12001000900800700600500400

2023年 2024年 2025年1月 3月 5月 7月 9月 11月川盈11月20日环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为698元/吨，环比持平，同比降低1.97%。图表10：环渤海动力煤指数5500大卡（单位：元/吨）2023年 2024年 2025年8007507006506005505004504001月 3月 5月 7月 9月 11月秦港煤炭库存环比增长1.82%，同比减少19.66%煤炭库存方面，截至11月21日，秦港库存560万吨，环比增加10万吨，增幅1.82%，同比减少137万246.81.50.6%415万。图表11：秦皇岛港煤炭库存变动情况（单位：万吨） 图表12：广州港煤炭库存变动情况（单位：万吨）0

2023 2024 20251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

500

2023 2024 20251月23月4月5月6月7月8月9月10月

1112月月590295.17%1815%；京唐港（国投港区1618.78%43万吨，幅度为21.08%。图表13：曹妃甸港煤炭库存变动情况（单位：万吨） 图表14：京唐港煤炭库存变动情况（单位：万吨）0

2023 2024 20251月 3月 5月 7月 9月 11月

500

2023 2024 20251月 3月 5月 7月 9月 11月沿海8省份煤炭库存环比减少0.77%，同比减少6.18%2083338.2025.500.77；同6.18%1710151.7089.10万吨，幅度为0.89%；同比增加46.1万吨，幅度为0.46%。图表15：沿海省份煤炭库存变动情况（单位：万吨） 图表16：内陆省份煤炭库存变动情况（单位：万吨）45004000350030002500200015001000500

2023年 2024年 2025年

12000100008000600040002000

2023年 2024年 2025年01月 3月 5月 7月 9月 11月

01月 3月 5月 7月 9月 11月208187.107.504.18%1.73%351.104.37%18.3万吨，幅度为4.95%。图表17：沿海省份煤炭日耗变动情况（单位：万吨） 图表18：内陆省份煤炭日耗变动情况（单位：万吨）2023年 2024年 2025年 2023年 2024年 2025年5000

1月 3月 5月 7月 9月 11月

500

1月 3月 5月 7月 9月 11月重点新闻及公告汇总重点新闻【江西：建立健全绿电直连的价格形成机制、交易规则和准入条件】11月12日，江西省工业和信息化厅等六部门印发关于推动江西省制造业绿色低碳发展实施意见的通知。文件提出，扩大绿色能源供给。发展壮大新能源产业，提升光伏、锂电产业能级，推动氢能产业高质量发展，加强能源产供储销体系建设，推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源，拓展清洁低碳氢在冶金、石化化工等行业规模化应用。协调电力用户、电网、发电企业以及其他相关方共同探索绿电直连模式，根据国家统一部署，建立健全绿电直连的价格形成机制、交易规则和准入条件，更好满足制造业应用绿色能源的需求。指导企业做好绿电绿证交易。http://suo.im/jzxwM【国家能源局：2025年10月份全社会用电量同比增长10.4%】10857210.4%12013.2%；56886.2%，6.4%；第三160917.1%，其中，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务115523.9%。http://suo.im/jEczV【黑龙江：推动新型储能全面参与电力市场交易】鼓励独立新型储能电站作为独立市场主体参与电能量、辅助服务市场交易，支持用户侧储能电站融合负荷用户作为整体参与电能量、需求响应市场交易。配建新型储能与所属经营主体视为一体，具备独立计量、控制、调度等技术条件，具有法人资格时可转为独立新型储能，作为经营主体直接参与市场交易。结合我省实际研究探索爬坡、转动惯量等辅助服务品种，进一步扩大新型储能参与市场规模。http://suo.im/dDewa重点公告【宁波能源】公司全资子公司宁波朗辰新能源有限公司（以下简称朗辰新能源）对外投资设立全资子公司盘锦朗辰，开展辽宁盘锦港码头近零碳排放港区示范工程项目，盘锦朗辰注册资本金2,400万元。本次对外投资有利于朗辰新能源进一步拓展新能源项目，符合公司战略目标及业务发展需要，不会对公司财务状况及生产经营造成不利影响。盘锦朗辰纳入公司合并报表范围。【韶能股份】广东韶能集团股份有限公司（下称公司）于2025年10月17日披露了《广东韶能集团股份有限公司关于持股5%以上股东股份减持计划的预披露公告》（公告编号：2025-081），公司持股5%以上的股东深圳兆伟恒发能源有限公司（下称深圳兆伟）拟于该减持计划披露之日起15个交易日后的三个月内（2025年11月10日至2026年2月9日）减持公司股票数量31,444,050股，占剔除截至回购完成日公司回购专用账户股份后股本的3.00%，其中通过大宗交易、集中竞价交易方式，减持股份的总数分别不超2%、1%（若此期间，公司有送股、资本公积转增股本等股本变动事项，减持股份数量进行相应调整）2025117股份，本次注销股份16,208,345股，注销后公司总股本为1,064,343,324股。【甘肃能源】根据公司控股股东甘肃省电力投资集团有限责任公司（以下简称电投集团）关于避免同业竞争的相关承诺及公司2024年实施发行股份及支付现金购买电投集团持有的常乐公司66%股权审核期间回复，经公司董事会审议通过，同意接受委托托管电投集团旗下暂不符合上市条件的控