万家中证工业有色金属主题ETF投资价值分析：供需紧平衡支撑行业景气工业有色金属价值凸显

录.制造业修提周期预，工色金属势反弹 4政策驱动行业稳长，供需结构优化助推景气回升 4工业有色金属库处于低位，周期性经济复苏推动企业加快生产 5铜铝价格持续上，工业有色金属景气度显著回升 5新兴产业的发展撑工业有色金属的需求 6中证工业色属主题数全方把握行景气行会 7属上的占比较低 7指数近五年收益性较大，今年以来业绩表现亮眼 9盈利增长推动估下修，工业有色板块性价比显现 10万家中证业色金属主题ETF资价值析 11在紧密跟踪比较准的情况下带来超额收益 11年初以来基金份大幅增长且场内流动性较好 12现任基金经理在管ETF产品 13风险揭示 14图表目录图1：过去五年LME铜、铝、锡全球库存（吨） 5图2：近三年LME铜、铝价格走势（美元/吨） 5图3：近五年国内工业机器人的产量呈上升趋势 6图4：近五年国内服务机器人的产量增速较快 6图5：近五年国内新能源汽车的产量稳步增长 6图6：近几年全球铜矿开采量增速有所放缓 7图7：全球铝产能已达高位 7图8：中证工业有色金属主题指数在申万三级行业上的权重及数量分布 8图9：工业有色指数相比有色金属指数在能源金属、贵金属上的权重较低 9图10：工业有色与其他宽基指数近五年的累计净值 9图11：中证工业有色金属主题指数当前估值水平（PE_TTM）偏中性 10图12：中证工业有色金属主题指数预期2025、2026年利润持续增长 11图13：万家中证工业有色金属主题ETF及其比较基准的累计净值 12图14：万家中证工业有色金属主题ETF今年三季度基金份额大幅增长 13图15：工业有色ETF今年以来的日成交额 13表《有色金属行业稳增长工作方案（202202》主要内容 4表2：中证工业有色金属主题指数基本信息及编制方案 7表3：中证工业有色金属主题指数的前十大成分股信息 8表4：工业有色指数与有色金属指数前十大成分股的比较 9表5：工业有色与其他宽基指数近五年的分年度收益率 10表6：万家中证工业有色金属主题ETF产品要素表 11表7：万家中证工业有色金属主题ETF及其比较基准的分年度收益 12表8：现任基金经理在管ETF一览 13弹20250828（2025—2026年5%2000举措将有效改善行业供需结构、提升产业韧性，为有色金属行业景气度回升注入强劲动力。，类别核心内容具体要点总体要求以质量效益为中心，供需协同发力，推动绿色化、数字化转型，培育新质生产力，提升产业链供应链韧性和安全水平1.坚持稳中求进工作总基调，强化科技创新与产业创新融合；2.统筹增量优化与存量盘活，以资源高效利用、精深加工提质为核心；3.服务全国统一大市场，应对外部环境不确定性主要目标15%1.5%左，类别核心内容具体要点总体要求以质量效益为中心，供需协同发力，推动绿色化、数字化转型，培育新质生产力，提升产业链供应链韧性和安全水平1.坚持稳中求进工作总基调，强化科技创新与产业创新融合；2.统筹增量优化与存量盘活，以资源高效利用、精深加工提质为核心；3.服务全国统一大市场，应对外部环境不确定性主要目标15%1.5%左万吨；3.2025-2026年行业平稳增长、效益向好资源保障与产品供给能力提升资源保障与保障能力1.实施找矿突破战略行动，攻关低品位等资源绿色采选冶技术；2.建立再生资源回收基地，推进废有色金属及新兴固废综合利用；3.建成战略性矿产资源产业基础数据公共服务平台1.攻关超高纯金属、铜合金结构功能材料等高端产品；2.支持新材料、低碳冶炼工艺中试平台建设，加快材料应用验证；3.实施制造业卓越质量工程，提升产品品质1.加快矿产资源开发项目审批，科学布局产能项目；2.推进冶炼行；4.研制新材料、质量管理、碳排放核算等标准，参与国际标准制定1.拓展高强铝材、高端铜材、镁合金在新能源汽车等领域应用；2.推进高纯镓、超导材料等在新兴产业的创新应用；3.支持上下游签订长期采购协议，维护供应链稳定1.引导高端精深加工产品出口，优化矿产国际合作模式；2.支持境外有色金属项目建设，深化“一带一路”国家产业协作；3.鼓励国外高端加工企业在华投资，扩大再生资源进口科技创新强化高端产品创新与供给能力工作举措转型升级化、数字化转型拓展需求激发大宗金属与稀有金属消费潜能开放合作提升国际化发展水平保障措施1.各地细化政策，企业发挥引领作用，协会做好桥梁纽带；2.利用强化组织、政策、监测支撑超长期特别国债、信贷支持等政策，培育行业人才；3监测行业运行，完善产能预警机制工业和信息化部官网加快生产LME铜、铝在持续去库存化后仍处于历史低位，锡库存虽有阶段性波动但后期回落至合理区间。库存低位叠加周期性生产复苏的推动，工业有色金属行业产能复苏动力充足，供需紧平衡格局下，有望对有色金属价格形成支撑，进而提升行业景气预期。图1：过去五年LME铜、铝、锡全球库存（吨），数据区间2020/11/11~2025/11/10在价格方面，近三年LME铜与LME铝价格持续上行，带动整体工业有色金属价格中枢不断抬升。从供需格局来看，海外制造业活动的修复及新兴经济体基建投资提速，推动金属需求稳步回升；同时主要矿企供应端受限及库存水平偏低，进一步强化了价格上涨的韧性。铜价走强在一定程度上反映出新能源、电力设备、电子制造等下游高景气赛道的持续扩张，而铝价的同步回升则体现出全球工业生产回暖与原材料需求的改善。整体来看工业有色金属市场景气度显著回升，价格上涨趋势反映出需求的系统性改善与市场对未来增长的积极预期。图2：近三年LME铜、铝价格走势（美元/吨），数据区间//~//工业机器人和服务机器人等新兴产业的快速发展正推动关键材料需求整体上行，其中铝和铜都扮演着核心角色。随着制造业自动化加速，机器人在结构件、关节、支撑模块以及散热等环节对轻量化铝合金的依赖不断提高，行业向高精度、轻量化方向演进正持续推升单机铝材用量；同时机器人本体内部的电机绕组、控制系统、电气连25年~10月国内机器人产量同比增长.%.0%，产业规模的快速扩张正同步拉动铝与铜两类核心材料的需求上升。图3：近年内业器人产呈升势 图4：近年内务器人产增较快，每年产量统计的是3~12月的数据，2025年的产量数据只截至10月份

，每年产量统计的是3~12月的数据，2025年的产量数据只截至10月份近些年新能源汽车产业的快速扩张也推动铝、铜的需求上行。作为轻量化核心材料，铝在车身、电池包与底盘等部位的渗透率持续提升，而在驱动电机、高压线束、20253~1027.24%图5：近年内能汽车产稳增长 ，每年产量统计的是3~12月的数据，2025年的产量数据只截至10月份在供给端方面，近几年全球铜矿开采量增速出现放缓，全球铝的产能也已经达到高位，新增产能受限；需求端方面，机器人、新能源汽车以及新能源装机等新兴产业的快速发展，推升铜、铝等工业有色金属的需求；因此未来铜、铝等工业有色金属的供需仍将维持紧平衡，价格易涨难跌。图6：近年球矿采量速所缓 图7：全铝能达位 气度上行机会金属和贵金属上的占比较低（简称工业有色，H11059.CSI）30只业务涉及铜、铝、铅锌、稀土金属等行业的上市公司证券作为指数样本，以反映工业200812311000点为基点，指数样本每半年调整一次。指数名称中证工业有色金属主题指数指数简称工业有色指数名称中证工业有色金属主题指数指数简称工业有色指数代码H11059.CSI指数样本选取方法样本空间：同中证全指指数的样本空间；可投资性筛选：过去一年日均成交金额排名位于样本空间前90%；ii）在上述待选样本中，按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前30的证券作为指数样本，待选样本数量不足30只时全部纳入。指数加权方式个样本权重上限不超过3%，且前五大样本合计权重不超过60%指数调仓频率 二指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每6月和12月星期五的下一交易日2025111054.18%。北方稀土、洛阳钼业及中国铝业等龙头企业权重占比居前，显著提升指数对核心资源品价格周期与供需变化的敏感度。龙头权重集中度较高不仅强化了指数对稀土、铜、铝等关键金属产业链的代表性，也增强了其对产业景气度变化的穿透力，成为反映资源品强弱与景气轮动的重要标尺。股票代码股票简称权重总市值股票代码股票简称权重总市值(亿元)所属申万三级行业600111.SH北方稀土11.25%1728稀土603993.SH洛阳钼业10.48%3500铜601600.SH中国铝业6.93%1904铝000807.SZ云铝股份4.19%875铝600362.SH江西铜业3.73%1394铜603799.SH华友钴业3.72%1199钴000630.SZ铜陵有色3.55%704铜601168.SH西部矿业3.50%570铜000831.SZ中国稀土3.43%518稀土000933.SZ神火股份3.41%611铝，权重及市值数据统计时间为2025/11/10分别为36%和1.0%图8：中工有金主题数申三行上的重数分布 ，数据统计时间为2025/11/10（比如中证申万有色金属指数，简称有色金属）相比，最大的特点是能源金属和贵金属占比较低，更聚焦于与宏观经济周期高度相关的工业金属品种，因此在制造业回暖、经济复苏阶段具备更强弹性，能够更直接反映工业需求变化，是跟踪资源品景气度与经济周期的重要指标。中证工业有色金属主题指数 中证申万有色金属指数股票简称权重总市值(亿元)中证工业有色金属主题指数 中证申万有色金属指数股票简称权重总市值(亿元)所属申万三级行业股票简称权重总市值(亿元)所属申万三级行业北方稀土11.25%1728稀土紫金矿业10.67%7798铜洛阳钼业10.48%3500铜北方稀土6.93%1684稀土中国铝业6.93%1904铝洛阳钼业6.45%3397铜云铝股份4.19%875铝华友钴业5.15%1251钴江西铜业3.73%1394铜中国铝业4.27%1884铝华友钴业3.72%1199钴赣锋锂业4.20%1496锂铜陵有色3.55%704铜山东黄金3.51%1682黄金西部矿业3.50%570铜中金黄金3.47%1101黄金中国稀土3.43%518稀土天齐锂业2.97%1044锂神火股份3.41%611铝赤峰黄金2.67%596黄金，权重及市值数据统计时间为2025/11/10图9：工业有色指数相比有色金属指数在能源金属、贵金属上的权重较低，权重数据统计时间为2025/11/10我们选取了2021/1/1~2025/11/10近五年的回测期间，将中证工业有色金属主题指数与沪深300、中证500、创业板指宽基指数进行业绩比较。图10：工业有色与其他宽基指数近五年的累计净值工业有色沪深300中证工业有色沪深300中证500创业板指年化收益率9.18%-2.13%2.98%1.44%年化波动率32.29%17.85%20.35%28.92%夏普比率0.28-0.120.150.05最大回撤-61.00%-45.60%-41.81%-57.05%分年度收益率202145.55%-5.20%15.58%12.02%2022-25.91%-21.63%-20.31%-29.37%2023-17.95%-11.38%-7.42%-19.41%2024-1.94%14.68%5.46%13.23%2025/11/1076.55%19.32%28.26%48.43%3005002021/1/1~2025/11/109.18%，30050032.29%，最大回撤为-61%，也高于其他三个宽基指数。2021高于其他三个宽基指数，但2022、2023、2024年的表现相对较弱，今年以来在基本面高景气的背景下业绩表现又非常突出。近五年中证工业有色金属指数估值持续下修，市盈率（TTM）整体呈现震荡下行趋势，近期在市场情绪回暖和板块修复的带动下指数估值有所修复，截至2025年11月10日指数市盈率为20.41倍，处于近五年68.56%的估值分位数水平。随着行业景气度的持续回暖，在合理估值的情况下指数具有较好的投资价值。图证业色主题数前值平（PE_TTM）中性 ，数据区间为2020/11/12~2025/11/10从盈利水平走势来看，中证工业有色金属主题指数的利润规模持续扩大，呈现出较为显著的成长特征。2020年至2022年期间利润总额由461.39亿元快速提升至1,680.5290%以上，主要受益于行业景气度回升及公司经营效率提202311.45%2024年起19.05%20252026年指数利润持续增长，说明相关企业盈利能力有所修复，利润进入上升通道。图12：证业色主题数期2025、2026年润续长 ETF万家中证工业有色金属主题T（58.OF是万家基金旗下的一只TF产品，20232222023313ETF产品，产品投资目标为紧密跟踪业绩比较基准，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。基金简称万家中证工业有色金属主题ETF基金代码560860.OF联接基金代码基金简称万家中证工业有色金属主题ETF基金代码560860.OF联接基金代码A份额：018489.OF C份额：018490.OF成立日期2023年2月22日上市日期2023年3月13日现任基金经理贺方舟日常费用管理费率：0.50% 托管费率：0.10%投资目标紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化2023/3/13~2025/11/14ETF及其比较基准的业绩表现。在整个回溯期间，万家中证工业有色金属主题ETF的年化收益为15.16%，相对比较基准的年化超额收益为3.05%；同时，年化跟踪误差仅有0.86%，与其投资目标紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化相吻合。分年度来看，基金上市以来的三个年度，万家中证工业有色金属主题ETF都取得超额收益，分别为1.50%、3.33%、3.55%。图13：家证业金属题ETF其较准的计值 万家中证工业有色金属主题ETF比较基准超额收益2023/3/13~2023/12/31-20.46%万家中证工业有色金属主题ETF比较基准超额收益2023/3/13~2023/12/31-20.46%-21.96%1.50%2024/1/1~2024/12/311.38%-1.94%3.33%2025/1/1~2025/11/1481.19%77.64%3.55%整个回溯期间年化收益15.16%12.11%3.05%2025ETF27.06亿份，相比去年四季度增长523.50%，充分体现出资金对该产品的参与热情。万家中证工业有色金属主题ETF的场内流动性较好。2025/7/22以来，截至5/1/487亿元。图14：万家中证工业有色金属主题ETF今年三季度基金份额大幅增长图15：工业有色ETF今年以来的日成交额ETF产品万家中证工业有色金属主题ETF（56068