恒瑞医药问题资金管理与对策

一、绪论（一）研究背景近年来，随着全球经济的发展和人们生活水平的提高，医药行业呈现出快速发展的态势。医药市场规模不断扩大，新的技术和产品也层出不穷。然而，在行业发展的同时，也面临着诸多挑战，比如市场竞争加剧、研发成本上升、政策监管趋严等。在这样的大环境下，营运资金管理作为企业财务管理的重要组成部分，对医药企业的生存和发展起着至关重要的作用。恒瑞医药作为我国医药行业的领军企业，在研发创新、市场拓展等方面取得了显著成就。但是，随着企业规模的不断扩大，其营运资金管理方面也暴露出一些问题，比如资金周转效率低下、应收账款管理不善、存货积压等。这些问题不仅影响了企业的资金使用效率和盈利能力，也给企业的可持续发展带来了一定的风险。因此，对恒瑞医药营运资金管理问题与对策进行研究具有重要的现实意义。从企业自身角度来看，通过深入分析恒瑞医药营运资金管理中存在的问题，并提出针对性的对策建议，可以帮助企业优化资金配置，提高资金使用效率，降低财务风险，增强企业的竞争力和抗风险能力。从行业层面来看，恒瑞医药作为行业标杆企业，其在营运资金管理方面的经验和教训，对其他医药企业具有重要的借鉴意义。通过对恒瑞医药的研究，可以为整个行业提供一些有益的思路和方法，促进我国医药行业整体营运资金管理水平的提升。另外，从宏观经济角度分析，医药行业是国民经济的重要组成部分，其健康发展对保障人民群众的生命健康、推动经济增长具有重要意义。加强医药企业的营运资金管理，有助于提高行业的整体运营效率，促进医药产业的升级和发展，进而为国家经济的稳定增长做出贡献。（二）研究目的及意义1.研究目的本文以恒瑞医药为例，全面识别恒瑞医药在营运资金管理中存在的问题，通过系统性的分析，找出恒瑞医药在资金管理方面的薄弱环节；深入分析这些问题对企业运营的影响，探讨这些问题如何影响企业的资金流动性、运营成本和市场竞争力；提出具体且可行的解决方案，基于分析结果，提出一系列针对性强、操作性高的解决方案，以优化恒瑞医药的营运资金管理，提升企业的整体运营效率和市场竞争力。2.研究意义（1）理论意义恒瑞医药的营运资金管理为财务管理理论丰富了理论知识，营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分，涵盖了流动资产和流动负债的管理。传统的营运资金管理理论往往聚焦于资金周转效率、流动性风险控制等基本问题。然而，随着经济环境的复杂化以及企业运营模式的多样化，营运资金管理的内涵与外延也在不断拓展。研究恒瑞医药这一具体案例，可以将理论与实践相结合，进一步丰富和完善营运资金管理理论。通过对这些问题的深入研究，可以拓展营运资金管理的边界，为理论体系注入新的活力。（2）现实意义提高资金使用效率，降低财务风险良好的营运资金管理能够显著提高资金使用效率，降低企业的财务风险。恒瑞医药通过优化资金结构，增强资金流动性，确保了生产和研发活动的顺利进行。例如，在原材料采购和生产计划安排上，恒瑞医药通过精准的资金管理，避免了因资金短缺而导致的生产中断和原材料浪费。同时，当面临市场波动和突发事件时，恒瑞医药能够凭借充足的营运资金迅速做出反应，降低财务风险。支持企业扩张和发展充足的营运资金是企业扩张和发展的重要保障。恒瑞医药通过有效的营运资金管理，确保了企业在研发新药、拓展市场等方面的资金需求。研究恒瑞医药营运资金管理问题与对策，不仅对于企业自身的健康发展具有重要意义，还对整个医药行业、资本市场乃至国家医药卫生体制改革具有重要的推动作用。（三）国内外研究现状1.国外研究现状国外关于营运资金管理的研究起步较早，形成了较为成熟的理论体系。研究主要集中在以下几个方面：营运资金管理效率评价国外学者普遍采用现金流周转期、营运资金周转率等指标评价企业营运资金管理效率。Olaoye等（2020）发现以前的学者集中在对单个企业的案例分析，而忽视了整个行业的整体情况。此次研究侧重于分析盈利能力对于制造业上市公司营运资金管理的影响，同时讨论了关于营运资金配置的问题[1]。Nunnallyetal.(2022)通过实证研究发现，有效的营运资金管理能够显著提升企业价值。此外，国外学者还关注宏观经济环境对企业营运资金管理的影响，如通货膨胀、汇率波动等[2]。GuChaocheng（2022）认为企业与同行业企业进行竞争时，在进行供应商的选择时应该先考虑是在购进价格上是否有优势[3]。Pasaribu等（2022）在建立了相关模型后，进一步探讨了价值链对公司发展的影响，并指出由于不同公司具有不同的特性，导致它们所对应的价值链也会有所不同[4]。Hofmann等（2023）研究发现，在危机时期，现金和流动性扮演着至关重要的角色。通过对2111家上市公司和10555个观测值进行描述性统计和广义线性混合效应模型分析，得出与企业良好的财务业绩呈正相关的是销售没有付款和较短存货持有的天数，应该付而没有付的天数对财务业绩影响不大。基于这些发现，提出了一种新的营运资金管理方法[5]。Dash（2023）使用PLS-SEM方法对从印度汽车行业的这些公司收集的数据进行研究，发现这些公司认为在适应当前颠覆方面具有重要意义的主要因素和有助于转型的因素，同时进一步采用了价值链分析的视角来了解这些在电动汽车价值链各个环节中的分散性此外，企业还可以根据自身的发展情况和特征来建立营运资金周转模式[6]。2.营运资金管理国内研究现状国内关于营运资金管理的研究虽然起步较晚，但近年来发展迅速，特别是在恒瑞药业等医药企业的营运资金管理方面取得了一定的成果：营运资金管理效率评价国内学者在借鉴国外研究成果的基础上，结合中国企业实际情况，提出了适合中国企业的营运资金管理效率评价方法。欧祈福（2019）以恒瑞医药为例，深入研究了医药企业营运资金管理的问题，她的研究揭示了应收账款周转率低和存货管理效率不高是主要问题，这导致企业资金周转压力增加[7]。王晓燕（2022）则从更广泛的视角研究了营运资金管理对企业绩效的影响，其研究表明，有效的营运资金管理能够显著提升企业绩效，通过提高资金利用效率来增强企业的市场竞争力[8]。张丽（2023）进一步提出了医药企业营运资金管理的具体对策，包括优化信用政策以缩短应收账款回收时间、加强供应链管理以提高存货周转率等[9]。赵静（2024）通过对药品集采政策梳理和药品集采时间深入研究，总结归纳出药品集中带量采购对药品价格变动的影响因素[10]。3.文献述评综上，国内外愈来愈多的学者开始重点关注营运资金并对其展开研究，现有的国内外研究为恒瑞医药营运资金管理提供了丰富的理论基础和实践指导。然而，现有研究主要集中在一般性理论和行业共性问题的探讨，针对恒瑞医药这样具体企业的深入研究较少。此外，随着市场环境和技术的快速发展，现有研究在应用新技术和新方法方面还存在一定的滞后性。因此，本研究将在现有研究的基础上，结合恒瑞医药的实际情况，深入分析其营运资金管理存在的问题，并提出具有针对性和可操作性的改进对策。总之，营运资金管理的研究历程已趋向全面深入，展现出从局部视角向综合性策略的转变，并且初步积累了一定的理论和实证研究成果。研究方法1.文献研究法本研究详尽探讨了营运资金管理的理论概念，通过深入挖掘文献档案、书籍资料、各类报纸以及互联网资源，系统性地搜集并整理了与营运资金管理相关的宝贵信息，从而构建了坚实的理论基础。2.案例分析法案例研究是一种目标明确的研究方法。研究者可以通过对某家真实公司的深入分析，从在线或公司发布的资料中了解该公司的现状。基以恒瑞医药为具体案例，利用2019年至2023年的财务数据，深入分析其营运资金管理的现状、问题和优化路径，提出恒瑞医药营运资金管理存在的问题，并挖掘其原因，进而提出了有针对性地改进措施。3.数据分析法利用恒瑞医药的财务报告和其他相关数据，进行定量分析，评估其营运资金管理的效率和效果。4.比较分析法研究采用了恒瑞医药自2019年至2023年的详细数据，通过自身及同行业企业的年报数据指标进行横向纵向比较分析，旨在揭示恒瑞医药在运营资金管理中可能存在的风险，并据此找出优势和不足，提出改进建议，以更全面的分析案例企业。

二、相关理念和理论基础（一）相关概念1.营运资金概念营运资金也叫营运资本，就是企业在日常经营中用于维持运转和支付短期债务的资金。它等于流动资产减去流动负债。像企业购买原材料、支付员工工资这些都得用到营运资金。这部分资金周转得越快，企业运营效率可能就越高。从财务角度来说，营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。它反映了企业可用于日常经营活动的资金净额。流动资产，就是企业在一年或者一个经营周期内能够变现或者耗用的资产，像现金、应收账款、存货这些。然而，若流动资产超越了流动负债，那么超出部分，也就是所谓的净营运资金，就需要部分依赖非流动负债或者股东权益来补充和支持。郝艳华（2022）通过分析2011年至2020年间上市企业数据，基于多种财务策略研究了营运资金与企业价值之间的联系，并认为在企业发展进入成熟期时，可以采取风险较高的营运资金管理方式，这种策略有助于增加企业价值[11]。营运资金管理的基石在于深入剖析企业的运营绩效，有效满足生产活动中的资金需求，并通过优化资本流转，提升营运资本的利用率和周转效率。2.营运资金需求企业业务规模的扩张或收缩对营运资金需求有着直接影响。当恒瑞医药推出新的重磅药品，市场需求旺盛，企业需要扩大生产规模，这就要求增加原材料采购量、投入更多生产设备和人力，从而导致营运资金需求大幅增加。生产周期也是重要影响因素之一，医药产品的生产过程复杂，从原材料投入到成品产出往往需要较长时间，尤其是创新药的研发和生产周期更长。在这期间，企业需要持续投入资金用于研发、临床试验、生产等环节，使得营运资金需求居高不下。销售策略同样会影响营运资金需求，若企业采用激进的销售策略，如放宽信用政策以扩大市场份额，可能会导致应收账款增加，从而增加营运资金需求；反之，若采用较为保守的销售策略，虽然应收账款回收风险降低，但可能影响产品销量，进而影响营运资金的周转效率。（二）理论基础1.营运资金管理理论营运资金管理理论的核心目标是平衡企业的流动性和盈利性，这对于恒瑞医药的可持续发展至关重要。孙兰兰、朱大鹏(2014)用过实证研究，指出了企业营运资金的管理受宏观经济因素的影响。因此，企业在对营运资金管理的过程中需要时刻关注国家的财政政策、货币政策等多方因素[12]。企业必须确保有足够的资金满足日常运营，避免出现资金短缺的情况。在原材料采购环节，如果资金不足无法按时支付货款，可能导致供应商停止供货，进而影响生产进度，甚至导致生产线停工，给企业带来巨大损失。另一方面，又要防止资金闲置，提高资金使用效率，实现企业价值最大化。恒瑞医药作为一家大型医药企业，拥有大量的资金资源，若资金闲置在账户中，不仅无法创造收益，还会增加企业的机会成本。基于这一理论，恒瑞医药需要制定合理的营运资金管理策略。在流动资产方面，要优化货币资金的持有量，通过现金预算等方法，准确预测企业在不同时期的资金需求，避免资金冗余或不足。2.现金周期理论恒瑞医药的现金周期涵盖从采购原材料支付现金到销售产品收回现金的整个过程，具体包括存货周转期、应收账款回收期和应付账款延期支付期。存货周转期是指从原材料购入到产成品销售出去所需要的时间，在这个阶段，企业资金被存货占用。刘文静(2010)提出从企业业务流程的层面完善营运资金管理体系，业务流程的改进、优化及再造等都影响着营运资金管理绩效[13]。应收账款回收期是从产品销售出去到收回货款的时间，这期间企业资金以应收账款形式存在。应付账款延期支付期则是企业从采购原材料后，到实际支付货款的时间，在此期间企业可以无偿使用供应商的资金。企业在进行营运资金管理时，需要在风险和收益之间进行谨慎权衡，恒瑞医药也不例外。恒瑞医药要通过科学的分析和决策，找到风险与收益的平衡点，确定合理的营运资金水平。这需要综合考虑企业的经营状况、市场环境、行业特点等因素。在市场环境不稳定、行业竞争激烈时，企业可能需要适当增加流动资产储备，以应对可能出现的风险；而在企业经营状况良好、市场需求稳定时，可以适当降低流动资产比例，提高资金的使用效率，追求更高的盈利水平。

三、恒瑞医药营运资金管理现状分析（一）恒瑞医药基本情况介绍江苏恒瑞药业有限公司原为连云港制药厂，成立于1970年，2000年在上海证券交易所上市后，发展速度明显加快。他们特别重视研发，全球有好多研发中心，而且研发成果很显著，已经有18种1类创新药上市，还有大量专利。在抗肿瘤药、手术用药方面在国内领先，产品销售到全国各地，现在也在努力拓展国际市场。总体来说，恒瑞医药从成立至今的发展可以分为以下三个阶段：仿制药生产阶段仿制药生产阶段普药生产阶段创新药转型创新药转型恒瑞医药的业务主要分为恒瑞医药的主要业务包括药品研发、生产和销售，研发领域聚焦在多个热门方向，比如肿瘤、自身免疫病、代谢疾病等。为了能研发出更多有效的创新药，恒瑞不仅在国内积极开展研究项目，还和国外的科研机构、药企合作，充分利用全球的科研资源和技术。像卡瑞利珠单抗、阿帕替尼等明星产品，就是长期大量研发投入的成果。药品生产环节，恒瑞有着严格的质量把控体系。它建立了现代化的生产基地，配备先进的生产设备和技术，能够满足不同类型药品的大规模生产需求。（二）恒瑞医药营运资金管理现状分析营运资金的实质在于流动资产与流动负债之间的动态平衡关系。所以本文将从流动资产、流动负债和净营运资金三方面分析恒瑞医药营运资金的总体状况。流动资产概况流动资产占比在企业的日常运作中，流动资产具有高度流动性，能迅速转化为现金，确保随时能够补充公司的营运资金。有效管控流动资产不仅能提升公司的资金利用率，还能优化营运资金的流转效率。通常情况下来说，公司的流动资产储备丰富，意味着在日常运营中可供调用的资金资源更为充裕，恒瑞医药流动资产相关数据见表3-1。表3-12019-2023年恒瑞医药流动资产状况分析表单位：亿元指标2019年2020年2021年2022年2023年货币资金50.44108136.3151.1207.5交易性金融资产85.2056.2850.927.60.9905应收票据及应收账款54.3550.7457.1463.9455.20应收款项融资31.0211.719.476.146预付款项5.9125.6219.73010.5512.21其他应收款合计8.9446.5126.5805.6224.383存货16.0717.7824.0324.5123.14其他流动资产2.2074.5035.4906.5393.340流动资产223.1280.5301.9309.3312.9资产总额275.6347.3392.7423.7437.8流动资产占总额比例（%）80.9580.7676.8873.0171.47【数据来源】根据东方财富网恒瑞医药年报数据整理而成。图3-12019-2023年恒瑞医药资产状况图【数据来源】根据东方财富网恒瑞医药年报数据整理而成。从表3-1跟图3-1能够明白，2019年恒瑞医药流动资产为223.1亿元，到2023年其增长到了312.9亿元，整体所占的比重偏大，近乎300亿元，显示出递增的走向，2019年时货币资金为50.44亿元，到2023年成了207.5亿元，整体趋势表现为大幅上扬，于流动资产里占比颇高。对应货币资金的大幅度上升，交易性金融资金大幅度下落，从2019年的80.52亿元跌落到2023年的9905万元，流动资产占资产总额比例一直呈现出下降式的波动状态，近五年平均得出的数值为74.68%，和医药行业50%-70%的比例状况相比，恒瑞医药流动资产在资产里的占比偏高，得加强对现金的管理，合理安排应收款项，以保证有充足的资金来应对突发状况并保障运营，切实保证公司业务顺利开展。（2）应收账款周转天数表3-22019-2023恒瑞医药应收账款周转天数统计表指标2019年2020年2021年2022年2023年周转天数（天）67.0864.7767.4489.0487.44【数据来源】根据东方财富网恒瑞医药年报数据整理而成。图3-22019-2023年恒瑞医药应收账款周转天数分析图【数据来源】根据东方财富网恒瑞医药年报数据整理而成。依据表3-2和图3-2可知晓，恒瑞医药应收账款周转天数从2019年的67.08天上升到2023年的87.44天，整体呈现出上升走势，2019年到2020年波动不大，只提升了1.12天，整体处在相对稳定的情形，从2020年到2023年，恒瑞医药应收账款周转天数的波动程度加大，应收账款的回收速度明显降慢，或许是受市场环境、销售策略调整以及客户结构变化等因素的影响，可依据市场环境变动、公司销售目标以及客户实际还款状况，按一定周期对信用政策进行评估与调整。（3）存货周转天数表3-32019-2023恒瑞医药存货周转天数对比表指标2019年2020年2021年2022年2023年周转天数（天）162.97181.94201.11250.55243.28【数据来源】根据东方财富网恒瑞医药年报数据整理而成。图3-32019-2023年恒瑞医药存货周转天数分析图【数据来源】根据东方财富网恒瑞医药年报数据整理而成。由表3-3及图3-3可知晓，恒瑞医药存货周转天数从2019年的162.97天提高到2023年的243.28天，自2019年至2023年逐年走高，整体天数差不多在200天附近，恒瑞医药存货周转天数一直处在较高水平，公司也许在市场推广、产品结构调整等方面依旧面临挑战，结合宏观经济环境等因素的作用，产品销售速度未呈现明显的改善，存货周转天数再度上升，存货积压现象相当明显，对公司的资金占用、运营效率产生一定的压力。2.流动负债概况流动负债在资产总额中的比例反映企业筹资能力及财务稳定性；负债总额中流动负债的占比体现出企业对短期资金的依赖程度，进行流动负债分析之际，应把这两个指标结合着进行分析，查看表3-4能知晓恒瑞医药流动资产相关数据。表3-42019-2023年恒瑞医药流动负债规模分析表指标2019年2020年2021年2022年2023年应付票据及应付账款（亿元）12.8914.3322.5317.6815.10其中：应付票据1.0654.6562.8062.399其中：应付账款12.8913.2617.8714.8712.70合同负债（亿元）3.58141.8711.981应付职工薪酬（亿元）64.2037.062.1961092536.4应交税费（亿元）2.2511.75847351.1922.190其他应付款合计(亿元)7.35017.961.6642.8226.087其他流动负债（亿元）819.2150511381224流动负债（亿元）24.7337.7234.0236.3925.54负债总额（亿元）26.1939.4336.9439.5827.51应付账款占流动资产比例（%）52.1235.1552.5340.8649.73流动负债占负债总额比例（%）89.7395.6692.1091.9492.84【数据来源】根据东方财富网恒瑞医药年报数据整理而成。图3-42019-2023年恒瑞医药流动负债规模分析图【数据来源】根据东方财富网恒瑞医药年报数据整理而成。从表3-4和图3-4的数据可知，自2019年起至2023年，恒瑞医药的流动负债从24.73亿元涨到25.54亿元，同时流动负债占负债总额的比例是先往上走，之后又往上走的趋势，但五年的均值达到78.41%，这说明企业在短期内大概会面临较大偿债压力，其盈利的能力相对较差。从2019年到2023年，应付账款和应付票据表现出先增长后降低的趋势，应付账款在流动资产里的占比很大，大体处于50%左右的水平，应付账款占比超出合理范围，会加重恒瑞医药的短期偿债压力，一旦公司经营出现状况或者资金周转吃紧，或许没法按时归还应付账款，进而影响到公司的信用水平。3.营运资金概况净营运资金等于流动资产与流动负债的差额，恒瑞医药营运资金相关数据见表3-5。表3-52019-2023年恒瑞医药净营运资金状况表单位：亿元指标2019年2020年2021年2022年2023年流动资产223.1280.5301.9309.3312.9流动负债24.7337.7234.0236.3925.54净营运资金198.37242.78267.88272.91287.36【数据来源】根据东方财富网恒瑞医药年报数据整理而成。图3-52019-2023年恒瑞医药净营运资金状况图【数据来源】根据东方财富网恒瑞医药年报数据整理而成。从表3-5和图3-5的数据可知，营运资金是流动资产减去流动负债所得的差额，由上述数据可得知，恒瑞医药在2019年的198.37亿元到2023年的287.36亿元，恒瑞医药净营运资金随年份不断增长，意味着公司流动资产在覆盖掉流动负债后还有更多留存，短期偿还债务的能力变强，恒瑞医药在研发、市场推广等方面一直投入，业务规模一直扩大，对运营资金的需求也顺势上扬，为公司业务的扩张提供支撑。

四、恒瑞医药营运资金管理存在的问题（一）资金利用效率低表4-12019-2023年部分企业货币资金情况分析对比表公司指标2019年2020年2021年2022年2023年恒瑞医药货币资金（亿元）50.44108136.3151.1207.5流动资产(亿元)223.1280.5301.9309.3312.9货币资金占流动资产比重（%）22.6138.5045.1548.8566.32复星医药货币资金（亿元）95.3399.62103.2162.4136.9流动资产（亿元）204250.8304.4352.8337.9货币资金占流动资产比重（%）46.7339.7233.9046.0340.51【数据来源】根据东方财富网各大公司年报数据整理而成。图4-12019-2023年各行业货币资金状况图【数据来源】根据东方财富网恒瑞医药年报数据整理而成。就表4-1和图4-1的数据分析而言，从2019年的50.44亿元货币资金，到2023年的207.5亿元，恒瑞医药如此变化，呈现快速上扬的趋势，从2019年到2023年，货币资金占流动资产的比重从22.61%快速增长至66.32%，升至历史峰值，和恒瑞医药对比，复星医药从2019年达到46.73%到2023年降至40.51%，呈波动式下降情形，货币资金在流动资产里所占的比重整体约为40%水平。恒瑞医药虽说手头有大量货币资金，但错失了部分高回报潜力的项目，从内部资源分配情况看，存在着一定的资源分配失衡，而且部分关键项目在实施的阶段，受前期规划方面不足、执行效率不达标等问题困扰，引起项目进度延后，资金无法及时形成，复星医药凭借合理整合并处置资产的手段，剥离掉不良或非核心资产，收回资金后投入到更具潜力的业务与项目里，提升资金整体运用效率，增进公司盈利的本领与竞争本事。短期偿债压力大1.流动负债占比高表4-22019-2023部分企业流动负债分析对比表公司2019年2020年2021年2022年2023年恒瑞医药（%）89.7395.6692.1091.9492.84复星医药（%）47.2165.9765.2662.7759.38【数据来源】根据新浪财经各大公司年报数据整理而成。图4-22019-2023年恒瑞医药同行业流动负债占负债总额对比状况图【数据来源】根据东方财富网各大公司年报数据整理而成。以表4-2和图4-2的数据为依据进行分析，从2019年到2023年，恒瑞医药流动负债占比由89.73%变成92.84%，整体范围数值偏高，处在90%左右的水平；复星医药的流动负债占比整体徘徊在60%上下，前期显示出增长趋势，比起恒瑞医药远远要低。恒瑞医药流动负债占比过高会导致公司资金成本的不确定性增多，给公司盈利造成不稳定情形，短期内有较多债务等着去偿还，流动负债占比偏高会引发公司财务风险上涨，一旦市场环境恶化、产品滞销或利率上扬，公司的利息付出变多，偿债压力进一步加码，大概会引发财务危机，复星医药凭借流动负债拿到的资金，用于针对产业链上下游企业开展并购、投资或合作，为企业创造更多的经济利润和发展空间。应付账款占比较高表4-32019-2023部分企业应付账款占流动负债占比纵向对比表公司2019年2020年2021年2022年2023年恒瑞医药（%）52.1235.1552.5340.8649.73复星医药（%）12.3511.8315.4016.2916.31【数据来源】根据东方财富网恒瑞医药年报数据整理而成。图4-32019-2023年恒瑞医药同行业应付账款占流动负债占比对比状况图【数据来源】根据东方财富网各大公司年报数据整理而成。分析表4-3和图4-3后得出，恒瑞医药应付账款占流动负债的占比从2019年的52.12%到2023年下降到49.73%，整体大致在50%这个范围，总体呈现出起伏波动的走向；复星医药应付账款占流动负债的占比整体大体稳定，体现出渐渐上升的走势，从2019年的12.35%上升到2023年的16.31%，和恒瑞医药比起来，整体占比要低一些。恒瑞医药的波动变化表明公司与供应商的合作不太稳定，在供应链上的议价能力出现变动，说明公司资金安排有偏差、财务风险意识不高，与恒瑞医药相比，复星医药借助有效的供应链管理向供应商争取更有利的条件，而且更重视现金流的管理，促使公司有充裕资金用以支付应付账款，避免因资金紧张引起逾期付款等麻烦。（三）资金回笼周期长1.应收账款回收周期长表4-42019-2023部分企业应收账款周转天数纵向对比表公司2019年2020年2021年2022年2023年恒瑞医药（天）67.0864.7767.4489.0487.44复星医药（天）50.3253.0548.8855.7766.23【数据来源】根据东方财富网恒瑞医药年报数据整理而成。图4-42019-2023年同行业应收账款周转天数状况图【数据来源】根据东方财富网恒瑞医药年报数据整理而成。从表4-4和图4-4的分析结果得出医药市场竞争激烈，从2019年的67.08天，应收账款周转天数到2023年成了87.44天，整体差不多维持在80天上下，表现出上升走向；复星医药的应收账款周转天数整体上比较稳定，从2019年的50.32天过渡到2023年的66.23天。恒瑞医药周转天数上涨说明应收账款回收的周期延长，资金回笼的进程变慢，形成坏账的风险上升，客户把大量资金占用了，留存到应收账款里，对资金正常周转产生影响，造成财务风险升高，引起公司资产减值损失上涨，恒瑞医药面临资金短缺的局面，影响到企业日常的生产经营与研发投入，复星医药应收账款的周转天数不长，资金收回的速度更快，出现坏账的概率相对偏小，致使复星医药有更多资金可用于企业的运营及发展。2.存货周转周期长表4-52019-2023年同行业企业存货周转天数对比表公司2019年2020年2021年2022年2023年恒瑞医药（天）162.97181.94201.11250.55243.28复星医药（天）112.71119.3194.6395.98121.41【数据来源】根据东方财富网各大公司年报数据整理而成。图4-52019-2023年同行业存货周转天数对比图【数据来源】根据新东方财富网各大公司年报数据整理而成。参考表4-5和图4-5的相关数据，我们能察觉到自2019年至2023年期间，恒瑞医药存货周转天数从162.97天涨至243.28天，大体上呈现显著上升的态势，均值大概为207.97天；复星医药存货周转天数从2019年的112.71天增至2023年的121.41天，整体稳定维持在100天左右的水平，复星医药存货周转天数比恒瑞医药低得多，存货的周转效率更高，稳定性相对较强，能更高效地把存货转化为实际销售，减少存货停留在仓库的时间，恒瑞医药存货周转周期长，反映出企业生产、销售等环节运营效率欠佳，资源被大量浪费，由于存货周转慢，大量资金积压在了存货里，降低资金利用效率，让企业面临资金方面的紧张局面，造成企业整体运营效益和竞争力的降低。五、恒瑞医药营运资金管理存在问题的优化对策（一）提高资金利用率结合公司的战略规划、生产经营计划和市场预测，制定科学合理的资金预算。对资金的流入和流出进行准确预测，合理安排资金的使用时间和金额，确保资金的平衡和高效运作。蓝岚（2023）指出以价值链为基础有利于企业营运资金管理的制度优化[14]恒瑞医药优化资金结构、提升营运资金管理效率至关重要，可从以下几个方面着手：促进全面预算管理强化，恒瑞医药应打造一套涉及企业所有业务活动的全面预算管理体系，从销售、生产、采购、研发直至行政管理等各环节，皆制订精细而合理的预算安排，调整与更新，保障预算始终贴合企业的经营实际状态，打造严格的预算执行监控体系，依靠信息化系统实时掌握预算执行进度，对比实际收支跟预算之间的差异，及时察觉并处理预算执行过程中的毛病。实现资金配置的优化，对企业内部不同的业务板块及项目实施全面资金效益评估，合理安排资金来进行设备更新、原材料采购以及市场推广，优先满足盈利能力突出、市场份额增长迅猛的产品线资金需求，提升各业务板块间资金的配置效率，做到资金的合理调配，推动企业整体资金回报率上扬。切实加强资金集中管理，开发资金集中管理平台，把企业内部各子公司、分公司以及业务部门的资金纳入到统一管理体系，依靠资金集中管理平台，实现资金的统一调度、监管和清结，提高资金的获利水平。（二）提升短期偿债能力1.优化负债结构企业跟供应商建立长期安定的合作纽带，一起商定互利共赢的付款安排，进而优化流动负债的结构。就债务重组事宜协商，恒瑞医药可主动与债权人开展深度沟通，全面诉说企业目前碰到的短期偿债压力以及往后的发展计划，试着争取债权人的理解跟支持，针对快要到还款期的短期借款，企业可向银行提交开展展期的申请，清晰说明展期的必要性与合理依据，就应付票据而言，可跟供应商商议把它转换为长期应付账款，进而制定恰当的还款计划，缓解短期面临的资金压力。优化债务期限的搭配组合，开展现有债务的梳理，依照企业的经营周期、现金流动态势以及未来的发展谋划，重新谋划债务期限结构，恒瑞医药一般而言下半年是销售旺季，那么在排布债务到期时间的时候，要杜绝上半年短期债务集中到期的情形，可把部分短期债务与长期债务做合理搭配。优化各类债务的组合，除了像银行借款、商业信用之类的常见债务类型，恒瑞医药尚可探索多元化的债务融资方式，推出可转换债券，投资者在既定的期限内可选择将债券转换为公司的股票，这于短期内拓宽了企业的资金来源，缓解到期偿债压力，而且当债券转换成股票以后，减少了企业背负的债务，让资本结构实现优化。2.优化应付账款结构合理借助商业信用，在不影响企业声誉的基础上，充分运用应付账款、应付票据这类商业信用融资手段，谋求更有利的付款条款与账期。实施供应商管理优化，形成长期稳定的合作情谊，跟优质供应商签订较长期的合作协议；开辟供应商渠道，增添供应商的数量，降低对少数几家供应商的依赖，谋求更有利的应付账款条款。提升内部财务管理水平，增强业务协同管理水平，制定恰当的应付账款策略，中和商业信用与资金成本，防止付款过度拖延损害到公司信誉。采用信息技术手段，启动信息化管理系统搭建，改善信息透明度与精确水平，便于迅速掌握应付账款的动态走向，增强管理决策科学性。（三）优化资金流动效率1.加强应收账款管理完善信贷政策，综合评定客户的信用水平，拟定合适的信用期限、信用额度及收款举措，为信用良好的客户给予恰当宽松的信用条件，以推动销售进展；对信用风险高的那些客户严格把控其信用额度，减少信用期限长度，强化对下游客户的征信调查工作，创立信用档案并实施长效管理。创新应收账款的融资途径，除传统的应收账款保理这项业务外，恒瑞医药还可着手探索应收账款证券化，把符合条件的应收账款进行打包归集，依靠特殊目的机构，企业依靠证券化提前把资金回笼，不但优化了资金的流动能力，还达成了应收账款余额的下降，降低了坏账出现的风险，继而减轻短期偿债面临的压力，试着与金融机构实施应收账款质押融资，拿应收账款当作质押物获取贷款，拓宽筹资渠道，增加企业资金存量。改进催收流程及激励机制，构建一支专业能力强、经验丰富的催收团队，界定催收流程及责任分工，加大催收的劲道，发送正式催款文书，再安排专人到客户那里沟通，掌握客户实际困境，沟通解决对策；要是逾期超过60天，着手法律行动，依靠法律手段捍卫企业权益，打造催收激励模式，把催收人员绩效同催收成果关联在一起，对成功催回逾期欠款的人员给予一定比例的奖金鼓励，充分唤起其工作的积极性。2.提高存货周转率恒瑞医药研发投入的规模大，研发占用的周期较长，销售速度的不稳定状况影响存货周转，想要提高存货周转率，要加强跟供应商的合作，形成长期稳固的供应合作纽带，达成准时采购模式，降低原材料库存数量，把生产流程进行优化，把生产周期予以缩短，加快产品生产及交付的速度，减少正在制造产品和产出成品的库存。精准化需求预估，恒瑞医药要搭建一个融合大数据分析、市场调研以及专家经验的多维度需求预测体系，采集并分析海量的历史销售数据，覆盖不同区域、医院类别、药品种类等维度，采用时间序列分析、回归分析等算法，探究销售数据里的规律与趋向，认真留意国家医疗政策的调整、疾病流行趋势的变化走向、竞争对手动态等外部因素对药品需求的效应，。实现生产与采购协同的优化，形成生产与采购部门紧密协同的运行模式，实现信息实时分享和高效互动，搞清各部门各阶段的生产任务与时间节点，减少企业库存管理的成本及资金占用，增进存货的周转效果。做好库存布局与管理优化，对企业的库存布局做全面优化，基于不同地区市场需求的特点及物流配送条件，恰当布置区域仓库，采用新式的库存管理技术，诸如ABC分类法与库存管理系统，依照药品的价值、销售频率和重要性，把存货归为A、B、C三类，采用WMS达成库存信息实时更新及可视化管理，便于及时把控库存的变化，科学规划补货与发货，加快存货的周转节奏。

结论本研究周到梳理了相关的学术资料，且深入挖掘了核心概念和理论依据，详细剖析了恒瑞医药的营运资金管理模式，且借助和同行业企业的横向对比分析，深度分析恒瑞医药在运营资金管理中可能出现的挑战与契机。关于恒瑞医药营运资金管理问题及对策的研究，目的是剖析该企业营运资金管理现状，查找问题并给出针对性举措，以提高企业资金利用效率及运营效益，本研究得出存在以下问题的结果：1.资金运用效率偏低，营业收入中货币资金的占比偏大，恒瑞医药营业收入每年均呈现增长，大量的流动资财，诸如货币资金、应收账款、存货等占用了企业的大量资源；恒瑞医药过分聚焦于货币资金储备，或许会造成应收账款、存货等其他营运资金项目的配置不合理。2.短期面临较大偿债压力，恒瑞医药流动负债在负债总额里所占比例过大，企业短期内有大量债务需要去偿还，较高的流动负债占比会让企业的财务杠杆升高，企业面临的财务风险同样会相应提高，应付账款占流动负债的份额占比偏高，反映出企业内部资金调配不合理，财务风险方面意识薄弱，致使公司商业信誉受波及。3.资金回笼花费的周期久，应收账款回收不易，存货管理效率欠佳，资金无法及时回笼，会引起企业资产流动性的降低，让企业在遇到突发状况或短期债务到期阶段，大概无法及时筹集到充裕的资金，加重企业的财务风险跟流动性压力。针对上述碰到的问题，本文推出以下改进举措：实施资金结构的优化操作，制定合理的资金融资及配置策略，结合采用多种融资管道，依据资金需求的期限和性质恰当安排融资方式，保障短期资金和长期资金的恰当搭配，认真关注国家和地方政府在医药研发创新、产业升级等方面出台的政策扶持资金，积极参与政府牵头组织的科研项目申报，凭借恒瑞医药在研发范畴的领先地位，力求拿到研发补贴、创新基金等资金支持。增加短期偿债能力，恒瑞医药依托自身良好的信用评级与市场声誉，争取更高额度的信用借款，减少资产抵押造成的限制与风险，提高资产的灵活活性，全面利用应付账款、应付票据等商业信用融资模式，努力争取更有利的付款条件及账期，跟供应商形成长期稳定的合作关联，一起研讨互利共赢的付款方式安排，以此优化流动负债的结