2026年A股市场展望：科创筑梦数智引领

内容目录2025年宏观经济运行特征 32025年A股市场运行特征 52026年A股投资展望 6风险提示 10图表目录图1：2023-2025年中国GDP累计值（亿元）及增速（） 3图2：2023-2025年中国GDP分季度同比增速（） 3图3：2023-2025年中国GDP平减指数（） 3图4：2025年中国PMI指数（） 3图5：2023-2025年全国进出口金额（亿元）及增速（） 4图6：2023-2025年全国进出口细分项累计同比增速（） 4图7：2024-2025年A股市场主要基准指数表现 4图8：2025年A股日均成交金额及同比增速（） 4图9：2025年房地产市场主要指标同比增速（） 4图10：CPI与PPI累计同比增速（） 4图：2025年“三驾马车”累计同比增速（） 5图12：2025年“三驾马车”对经济增长的贡献率（） 5图13：2025年固定资产投资细分项累计同比增速（） 6图14：2025年Q3中国对主要经济体出口增速及占比（） 6图15：2025年1-11月行业板块涨幅情况 6图16：2025年1-11月涨跌幅居前的10位A股（） 7图17：2025年1-11月涨跌幅居后的10位A股（） 7表1：2024年4季度以来阶段性热点板块表现 7表2：“十五五”规划建议对建设现代化产业体系的重点部署 8表3：“十五五”期间资本市场投融资综合改革的总体思路 82025年宏观经济运行特征2025年，在中国资产新叙事和中美贸易再摩擦的背景下，中国经济稳中有进，表现出强劲韧性，全年呈现前高后低和两强两弱的特征。其中：前高后低主要体现在季度GDP走势，前三季度同比增长5.2，其中一季度同比增长5.4、二季度同比增长5.2、三季度同比增长4.8，预计四季度GDP同比增长4.6左右，全年大概率能够实现5的增长目标一方面反映了年初布局的宏观调控政策其效果在下半年开始出现边际递减之势，另一方面也反映了新旧动能转换过程中，经济内生动能的厚积薄发尚需时日。图1：2023-2025年中国GDP累计值（亿元）及增速（）图2：2023-2025年中国GDP分季度同比增速（） 图3：2023-2025年中国GDP平减指数（） 图4：2025年中国PMI指数（） 两强体现在出口增长强于预期、作为经济晴雨表的A股市场表现强于预期。在中国周边安全局势更趋紧张和美国加征关税凸显中美战略博弈更趋复杂的外部环境下，前三季度出口同比增速达到7.1，比去年同期增速高出0.8个百分点，显著强于预期；A股市场在2024年9月下旬止跌反弹，市场活跃度明显提振并贯穿2025年，日均成交超过万亿元，创下0202510284000管在11月中旬出现回调，但仍处于近十年来的高位区间。图5：2023-2025年全国进出口金额（亿元）及增速（） 图6：2023-2025年全国进出口细分项累计同比增速（）图7：2024-2025年A股市场主要基准指数表现 图8：2025年A股日均成交金额及同比增速（）两弱体现在房地产市场回暖进程低于预期、价格指数回升势头低于预期。前三季度，房地产开发投资同比下滑13.9，降幅较上年全年扩大了3.3个百分点，连续第四年负增长；1-9月平均，CPI（全国居民消费价格）比上年同期下降0.1、上年全年上涨0.2、年初预计目标为上涨2左右，PPI（工业生产者出厂价格）比上年同期下降2.8、降幅较上年全年（下降2.2）有所扩大。图9：2025年房地产市场主要指标同比增速（） 图10：CPI与PPI累计同比增速（） 从三驾马车的增长势头来看，投资出现下降、消费平稳增长、出口在美国加征关税的冲击下仍然提速。国家统计局和海关数据统计显示，前三季度全社会固定资产投资同比增速为-0.5（10月份降幅扩大为近年五年来的首次负增（即使在2020年疫情期间前三季度仍为正增长出口同比增速达到7.1比去年增速高出0.8个百分点在提质消费一揽子政策的作用下，代表居民支出的社会消费品零售总额实现同比增长4.5，比去年高出1.0个百分点。从三驾马车对经济增长的贡献度来看，消费贡献度、投资贡献度一升一降，进一步佐证投资于物与投资于人相结合的重大意义。前三季度消费、资本形成总额、净出口分别贡献53.5、17.5、29.0，其中，消费贡献率比上年增加9.0个百分点，固定资产投资增速下降拖累整体资本形成总额贡献较去年下降7.7个百分点，净出口贡献率与去年基本持平。关于前三季度投资的负增长，除了房地产投资下滑幅度持续扩大以外，基建投资增速为3.3，比上年全年增速下滑5.9个百分点（如剔除电力、热力、燃气及水生产和供应业等投资，则基建投资增速为1.1、较上年增速下滑3.3个百分点），下滑原因一方面与专项债增量投向及形成实物工作量的进展有关，另一方面也与地方财政偏紧导致配套基建需求锐减有关。同期，制造业投资增速为4.0，较上年增速下滑5.2个百分点，下滑原因一方面与反内卷政策导向下，行业竞争秩序持续规范，使得低效投资、超额投资被遏制有关，另一方面也与外部环境不确定性增加、车辆更新置换政策效应减弱，使得企业投资步伐放缓有关。关于出口的超预期增长，一方面反映了中国制造业产业链的优势，另一方面也反映了出口市场多元化布局战略的成效。从中国出口的市场来看，针对东盟、美国、欧盟的出口规模基本保持了前三的格局，三市场的出口占比合计接近45，今年前三季度，针对东盟、欧盟、美国的出口占比分别为17.515.011.4针对这三个市场的出口同比增幅分别为14.88.2、-16.9。也即，尽管中国对美国出口下降16.9，但是对其他区域的出口提速，弥补了对美出口下滑。此外，前三季度,人民币兑美元汇率升值2.5，但同期美元指数贬值9.9（=(名义美元指数—实际美元指数)/实际美元指数人民币实际有效汇率指数贬值4.6也即人民币没有超预期升值、保持相对稳定，这也是推动出口的有利因素。图11：2025年三驾马车累计同比增速（） 图12：2025年三驾马车对经济增长的贡献率（）图13：2025年固定资产投资细分项累计同比增速（） 图14：2025年Q3中国对主要经济体出口增速及占比（） 2025A作为宏观经济的晴雨表，中国经济的上述变化，也在A股市场的运行中有所映射。2025年前三季度，经济稳增长带动企业盈利修复，5400多家A股上市公司合计实现归母净利润同比增长5.34，其中的创业板归母净利润累计同比增长16.78、主板归母净利润累计同比增长4.90基本面的向好为A股整体上行奠定了较好基础当然今年以来A股表现强势也与中国资产价值重估和市场无风险收益率持续下行有较大关系。从结构性特征来看，2025A50，有色金属矿采选业、有色金属冶炼及压延加工业前三季度实现营业利润同比增长分别达到33.30、14.60；表现最差的消费、煤炭，与CPI/PPI负增长导致相关企业盈利能力减弱有较大关系。图15：2025年1-11月行业板块涨幅情况图16：2025年1-11月涨跌幅居前的10位A股（） 图17：2025年1-11月涨跌幅居后的10位A股（）表1：2024年4季度以来阶段性热点板块表现时间周期 热点板块 代表板块涨跌幅 主要驱动因素AI技术的快速发展与应用场景拓展，如智能202442025年1季度

AI及相关产业链、机器人、培育钻石、免税店AI可控核聚变等

中国AI50（31.3铜缆高速连接（29.45）、人形机器人（27.4培育钻（25.21、免税店（24.47）DeepSeek概念（47.39）、人形机器人（34.04）、减速器（32.92）、AI智能体（27.07力租（21.99、可控核聚变（19.87）

语音助手、图像识别等；机器人技术突破，包括人形机器人在服务领域的应用；培育钻石市场需求增长，技术成熟；免税店政策支持与消费复苏。AI军工、数字货币、兵装重组概（50.78军工、数字货币、兵装重组概（50.78数字2025年2季度培育砖石、移动支货币（25.82）、培育钻石付概念（22.63移动支（21.97）2025年3季度AI手机/PC、光刻封装光学CPO（48）、液冷服务器（43.02）、光刻机、芯片（42.04PET铜（41.37）海南自贸区、海峡海南自贸（22.63海峡两202510-11概念、培育钻石、岸概念（13.80）、培育钻石化工（13.13）、磷化工（11.84）AIAICPO场需求增加。化；海峡两岸概念受益于区域经济合作预研究所整理2026年A股投资展望总体思路展望2026年，基于对当前内外部形势以及十五五规划建议提出目标任务的认识，预计更加积极有为的宏观政策主基调仍将延续，以科技创新和数字中国为核心的高质量发展仍将是主旋律。尽管在AI科技浪潮风起云涌、全球货币体系重塑以及国内资本市场制度包容性、适应性持续提升的多重叠加下，预计科技—产业—金融良性循环持续深化，以智能化、绿色化、高端化为方向的产业升级贯穿全年，中国资产的价值重估仍将持续，但A股市场经历本轮上涨后，估值中枢上移，未来的上涨将更多依赖于企业盈利的内生性增长，整体呈现科创引领、结构分化、盈利驱动的运行特征。因此，对经济结构变化和产业趋势的理解，将是把握下一阶段A股结构性机会的关键，而在十五五规划建议提出的十二项战略任务及重大举措中，建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强作为前两项战略任务予以重点部署，其中提到的具体产业或领域，自然也是资本市场关注的焦点。同时，针对资本市场发展，十五五规划建议也明确提出了要围绕金融强国建设，完善资本市场投资和融资相协调的功能，提高资本市场制度包容性、适应性，可以预见，这些政策举措的逐步落地和深入推进，也将深刻影响资本市场的发展格局和投资逻辑。表2：十五五规划建议对建设现代化产业体系的重点部署重点部署 主要举措及预期目标推动重点产业提质升级，巩固提升矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等行业在全球产业分工中的地位和竞争力，发展先进制造业集群等举措。固本升级：优化提升传统产业创新育新：培育壮大新兴产业和未来产业扩容提质：促进服务业优质高效发展强基增效：构建现代化基础设施体系

510实施服务业扩能提质行动，分领域推进生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，系等举措。中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》表3：十五五期间资本市场投融资综合改革的总体思路总体思路 相关举措一是聚焦资本市场服务于实体经济、服从于国家战略的宗旨，着眼于融资端，纵深推进板块改革和多层次债券市场体系建设，增强资本市场对新产业的包容性、覆盖性、适配性。二是聚焦资本市场稳定运行的基础夯实，着眼于投涉及事项如：推动科创板1+6政策见效，启动创业板改革，推动北交所高质量发展，畅通三、四板对接机制，大力发展科创债券、绿色债券，稳步发展不动产投资信托基金和资产证券化。资端改革，推动提升上市公司投资价值，营造更具督渠促道上，市公司加大分红回购增持力度，深化公募基金改革，吸引力的长钱长投制度环境，加大培育壮大耐心资本、长期资本、战略资本。推动各类中长期资金全面落实长周期考核，推动指数化投资高质量发展，促进私募股权和创投基金募投管退循环畅通。三是聚焦资本市场高水平制度型开放，着眼于跨境投融资管理改革和世界一流交易所建设、一流投资银行和投资机构培育，推动形成在岸与离岸协同发展、开放与安全良性互动的市场新格局。

围绕进一步提升外资和外资机构参与我国资本市场的便利度，完善合格境外投资者制度，提升境外上市备案质效，四是聚焦资本市场投资者权益保护质效，着眼于投资者预期管理，持续推进防风险、强监管，加强资本市场法治建设，积极创造公开公平公正的市场环境。

中国证监会主席吴清在2025金融街论坛年会上的主题演讲《发挥投融资综合改革牵引作用推动十五五资本市场高质量发展》和在十五五规划建议《辅导读本》刊发的署名文章《提高资本市场制度包容性、适应性》把握三大主线综上，在当前持续推进深层次改革的背景下，2026年作为十五五开局之年，A股市场的投资首先要紧跟十五五规划建议的政策导向，把握全球货币宽松周期与产业升级浪潮深度共振的机遇，至少可以围绕政策护航+技术突破，把握如下三大主线：一是以人工智能技术为代表的科技创新主线。聚焦加快科技自立自强，引领新质生产力发展核心引擎，紧扣十五五规划对新兴产业、未来产业及前沿技术的重点支持方向，重点布局AI全产业链及关键技术突破领域。其中：上游聚焦AI算力基础设施，包括高性能芯片、算力服务器、数据中心配套储能等，受益于全球算力建设需求爆发与自主开发加速；中游关注大模型迭代、具身智能、脑机接口等技术落地，把握算法优化与场景验证带来的业绩兑现机遇；下游紧盯AI硬件终端普及与行业解决方案落地，覆盖智能机器人、智能驾驶等商业化提速赛道。同时，半导体、固态电池、可控核聚变等被机构普遍看好的科技领域，