2026年A股行情前瞻：继往开来稳中向好

正文目录一、中央汇金等国家队依然承担稳定A股职责 3二、A股高股息低估值蓝筹股仍具备投资吸引力 4三、中长期资金入市前景依然乐观 5四、股票型基金发行规模逐月增加 6五、人民币升值预期利多中国资产估值抬升 7六、国内通胀下行压力缓解 8七、积极宏观政策仍有望带动内需增长 9八、国内应对外部风险和内部隐患能力增强 10图表目录图表1：A股和港股IPO募资规模（截止2025年12月9日） 3图表2：A股沪深300板块、上证50板块和银行板块估值对比（截止2025年12月9日） 4图表3：近年国内人身险公司投资权益类资产情况 5图表4：2024年以来股票型、混合型和债券型基金月度发行规模 7图表5：国内银行代客结售汇情况 7图表6：国内CPI和PPI走势 8图表7：建筑业业务活动预期指数显著反弹 9承接2024年三季度9.24的大涨行情，2025年A股市场依然出现继续上涨表现，连续两年的向好走势在A股历史上多半会归类为牛市行情，而且，这种上涨势头是在中美激烈贸易博弈和内需不足问题依然存在的背景下产生的，反映A股行情发展韧性正在逐步增强。当然，在2025年底，国内已出台宏观经济政策刺激效应边际减弱，反内卷措施引致供给端产能调整，宏观投资、消费指标均有放缓迹象，加之对海外经济体央行多实施宽松货币政策应对增长放缓隐忧，外需或也面临减速，因此，部分投资者对2026年市场前景仍抱有谨慎态度，尤其是当前A股市场局部还可能存在估值泡沫压力（注：根据同花顺金融终端iFind数据统计，2025年12月9日，全部A股、沪深300和上证50板块的市盈率中位数分别为43.77倍、19.80倍和17.94倍，除蓝筹板块的A股其他市场品种存在一定高估值情况）。AA206年A核心资产流动性改善及制造业盈利修复等利多因素，展开震荡趋好行情，以下将逐一2026A一、中央汇金等国家队依然承担稳定A股职责2025年4月，受美国对等关税政策影响，A股一度出现短期大幅调整行情，中央汇金及时发布公告继续增持A股ETF基金，央行支持中央汇金稳定股市，同时，金监总局提高保险资金投资股市比例，国资委支持央企及其上市公司加大增持回购力度，之后A股市场迅速止跌回稳并震荡上行。根据同花顺金融终端iFind数据统计，中央汇金旗下资产管理公司在2025年上半年大幅增持沪深300ETF、上证50ETF和中证1000ETF，而中央汇金持有的ETF基金也未有大规模减持情况。受限于上市基金投资者信息披露间隔半年的时间限制，当前尚无法从数据上有效判定2025年下半年的中央汇金ETF操作策略，然从其重仓ETF基金的市场走势，相关指数估值水平，A股IPO的规模增长等情况预计中央汇金等国家队资金大幅减持的概率偏低。iFind20251293005017.2510.73A股指数的市盈率分别为14.0511.85ETF2025129内AIPO1073.182021AIPO5351.462025IPO2671.08AA图表1：A股和港股IPO募资规模（截止2025年12月9日）数据来源：同花顺iFind英大证券研究所整理二、A股高股息低估值蓝筹股仍具备投资吸引力iFind202512924928.81201561822664.32015618A26.08109.59202512916.6443.77A2015AAAAAAiFind20251293005012.5711.056.8519.8017.946.04122.42%，3.04%4.59%，AA101.8425A2：A30050板块和银行板块估值对比（2025129日）数据来源：同花顺iFind英大证券研究所整理三、中长期资金入市前景依然乐观除了中央汇金承担A股市场准平准基金职责之外，保险资金等中长期资金入市也对2025年A股行情稳中向好发挥了积极的作用。根据国家金融监督管理总局公布的数据显示，2024年四季度国内财产险公司和人身险公司投资股票、证券投资基金和长期股权投资的金额分别为1601亿元、2025亿元、1389亿元和22679亿元、14762亿元、23261亿元，占相应资金运营余额比重分别为7.21%、9.12%、6.25%和7.57%、4.93%、7.77%；2025年三季度国内财产险公司和人身险公司投资股票、证券投资基金和长期股权投资的金额则达到2086亿元、1964亿元、1471亿元和34124亿元、17756亿元、26972亿元，占相应资金运营余额比重分别为8.74%、8.23%、6.16%和10.12%、5.26%、8%。显然，保险公司投资权益类品种的资金规模和比重均出现增长，且相关权益投资比例与金监总局所允许的保险公司权益类资产最高占比仍有距离，或预示着保险等中长期资金持续入市空间依然存在。图表3：近年国内人身险公司投资权益类资产情况数据来源：国家金融监督管理总局英大证券研究所整理2025129302025183H5%、10%15%的举牌公告股比要求，其积极增持高股息低估值银行股的投资策略十分明显。2025AA125300100指数成分股以及科创板股票的风险因子，根据持仓时间进行了差异化设置，以培育壮大耐心资本、支持科技创新。可见，政策面仍在继续支持保险资金投资权益类资产，2026四、股票型基金发行规模逐月增加2024112024权益类较高股息回报中长期资金规模逐步增加。当然，为实现稳增长目标，配合财政71.4%的较低水平，辅以中短期数量化货币政策来维护金融市场流动性充裕，且在美联储降息预期下，不排除央行再度降低政策利率的可能性。然从盈利空间来看，债市机会或小于股市，102025261.5958%低位之后，持续下探空间有限，后市或维持5030010的意愿，且这一趋势有望在稳经济政策带动的宏观形势改善背景下而得以强化。图表4：2024年以来股票型、混合型和债券型基金月度发行规模数据来源：同花顺iFind英大证券研究所整理五、人民币升值预期利多中国资产估值抬升2025年，人民币兑美元离岸汇率最低出现在4月8日，即中美贸易博弈较为激烈阶段。此后，人民币兑美元汇率逐步走高，即便是在10月中美贸易二度紧张博弈的情况下也未改变人民币兑美元升值趋势。人民币汇率的强势不仅反映我国相关经济政策对国际贸易格局影响力正在增强，同时，我国经济发展韧性也在限制美国等西方国家对华贸易制约能力和空间。相对应的，美国特朗普政府在实施对等关税政策效果有限甚至产生负面作用的情况下，开始将其政策关注焦点转向国内利率，积极影响美联储降息决策，毕竟美国财政每年支付的净利息已经要高于美国的国防支出。2025年12月美联储降息预期抬升阶段，人民币兑美元汇率也出现一定升值表现，而这种升值表现或将倒逼之前借助国内外较大利差的套息模式难以为继，从而引发资金流向大规模转变。2025年9月国内银行代客结售汇高达510.23亿美金，海外资金回流已经展开，预计随着美联储继续降息以缓解美国财政压力，资金回流国内趋势仍将持续发展。图表5：国内银行代客结售汇情况数据来源：同花顺iFind英大证券研究所整理2020202217.1516.33A2026A六、国内通胀下行压力缓解2026A模的简单堆砌。国内制造业必须在合理利润的前提下，通过产品研发投入实现可持续发展，获得市场认可，进而实现社会有效需求的增长。2025202511101.98图表6：国内CPI和PPI走势数据来源：同花顺iFind英大证券研究所整理七、积极宏观政策仍有望带动内需增长供给端的改革或调整着眼于长期发展，或将是循序渐进的过程，而从中短期来看，需求端的刺激和拉动作用仍有其必要性，尤其是面临内需不足和外部风险因素增多的情况下，更需要需求侧来改善内部发展环境，增强长期可持续发展基础。12月上旬，国内重要会议提出将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度。预计2026年财政政策力度不会减弱，逆周期和跨周期的基础设施投资力度或有增加，传统行业升级换代的设备更新投资或持续，助力居民消费的以旧换新和消费补贴政策有望延续。预计2026年货币政策或将相机抉择，适度宽松，尤其是在美联储货币政策步入降息周期的大背景下，央行或综合施以数量型和价格型宽松货币措施保障金融市场流动性充裕，支持财政政策加力促内需，支持资本市场稳定向好发展，做好金融五篇大文章，加强对国家重大战略、重点领域和薄弱环节的金融服务。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，而随着供需两端综合施策，物价水平有望逐步企稳，内需不足压力也将逐步改善，宏观经济回升向好动力逐步增强，进而带动A股市场稳步向好发展。图表7：建筑业业务活动预期指数显著反弹数据来源：同花顺iFind英大证券研究所整理八、国内应对外部风险和内部隐患能力增强回顾2025年，我国面临的外部风险压力有增无减，然应对外部不确定性的能力和技巧水平却在持续提升，包括强势应对美国对等关税的不平等外贸待遇，合理实施出口管制凸显制造业强国优势，九三阅兵展现的强大国防能力等措施，令外部潜在对手不敢轻易觊觎并窃取我国发展成果，令国内经济科技发展获得关键成长阶段，令应对未来可能得更多外部风浪赢得更长准备周期。我国处理内部风险隐患的能力