2026年多资产年度策略：告别铅与火迎来光与电

内容目录一、牛市的逻辑：负债驱动资金正持续强化 5当债率行于法定入持有保开向票收益 52、居民端，定存陆续到期的涓滴效应构成新的增量 7二、牛市的空间：2026年股市的增量资金测算 1、保险：2026年增量入市资金1.5万亿，2027年1.7万亿 2、理财：2026年权益增量资金约9000亿，2027年1.4万亿 3、养老金：2026年权益增量资金近7000亿，2027年8000亿 13三、牛市中期：科技叙事周期已经开始启动 16四、配置展望：科技的新周期 191、固收+是大势所趋，科技是绕不开的选项 192、科技并非泡沫，有基本面支撑 203、怎么配科技？ 254、牛市刚至中期，科技仍是主线，价值亦不会缺席 26风险提示 28图表目录样本险企加权平均打平收益率 6十年期国债利率下行加剧利差损压力（%） 6债券投资组合收益测算 62013-2025Q3保险资金资产配置情况变化 72022-2023年，居民定存规模增长达到高峰（亿元，%） 7银行存款到期规模测算（万亿元） 8居民到期定存去向（万亿元） 9今年三季度理财规模明显增加 925Q3广义固收+基金规模大幅增加 1025Q3广义固收+基金规模大幅增加 10活期存款VS定期存款增速（%） 102026年险资入市接近1.5万亿，2027年接近1.7万亿 理财资产配置收益组合测算（%） 12投资组合收益风险指标回测 12理财投向权益增量资金测算（亿元） 132021-2025.6国内养老金产品固收/权益单季度投资收益率（%） 131974-2025Q2年美国养老金三支柱规模走势（十亿美元） 14中美养老金入市规模/总市值 141992-2024年美国养老金入市对股市影响 15养老金增量资金测算 162023年以来，科技领域投资引发的巨额资本开支 17年以来，各个行业对制造业投资的拉动变化（%） 17美国科技投资从滞后变得领先（%） 18中美AI领域投资在经济中的变化 18相关性分析：万得全A、内存价格和地产价格走势 19地产链、存储链市值/成交量占比走势（%） 19中短期纯债基金收益率情景假设 20三种情景假设下的净值曲线与风险收益指标回测 20三种情景假设下的净值曲线与风险收益指标回测 20今年以来，美股三大股指表现 21年初以来科技内部轮动节奏 212022年以来，硬科技板块归母净利润累计增速 22科技主题板块&申万三级行业盈利预测增速分类 22英伟达空头力量并未创新高 231999-2026E全球半导体销售预测值 23国内资本开支尚未进入大循环 242021-2022新能源行情复盘 2425年科技与20-22年新能源市值占比增长倍数对比 25基于产业生命周期和景气变化筛选科技 252025年年初以来主要指数表现（区间涨跌幅，%） 262013-2015年行业轮动情况（区间涨跌幅，%） 272020-2021年行业轮动情况（区间涨跌幅，%） 27一、牛市的逻辑：负债驱动资金正持续强化2025年的股票市场最大边际增量来自保险，前三季度已带来近1.5万亿权益增量资金。保险增配权益并非是因为牛市有了赚钱效应才开始增配，而是源于负债端逻辑之下的不得不为。牛市的根基早在三年前已经开始积累，2022年以来持续了近3年的股熊债牛，无论是机构端、居民端在过去几年都极度低配风险资产，押注无风险资产。比如，过去几年全社会所追捧的无风险资产，包括了先后涌入大量增量资金的存款、债券和黄金。当无风险利率下行到极致水平之后，长债对于保险不再是合意的买入并持有的资产选择，保险转向大幅增配股票，因此我们看到2025年保险开始增加股票投资占比至历史新高水平。上述变化是我们在今年以来持续强调的逻辑。正如我们在2025年7月11日的中期策略报告《资金驱动，科技进攻》中提出：负债端变化带来的资金驱动，险资先行（全年增量可达万亿），理财和公募接力，驱动资产配置结构大迁移，是个跨年度级别的行情。本轮牛市延续至今，市场开始关注保险和理财的变化，近期也有关于居民何时入市存款能不能搬家的疑问。我们认为本轮牛市是居民借助机构的手，以含权理财、公募固收+、主动权益等形式进入市场。这和2015年时期看到的搬家并不相同，搬家是存款大规模的迁徙，但在当下，我们更为确定的趋势是定存到期引发的涓滴效应。资产价格的变化，根源于负债端的资金往何处去。复盘过往的资金迁移路径：2022年之后，在股票基金出现负债与资产循环收缩之后，资金开始流向无风险资产。2022-2023年是居民和企业定期存款新增的高峰期，大量3年期定存为主。这些存款在今年以来陆续到期。与之同时出现的是，近年来定存利率持续下调。根据我们的测算：2025-2026年142万亿的居民定存到期。这些陆续到期的存款，将面临不足此前一定存到期的涓滴效应在显现。理财和公募的固收+2025Q3显著增加。1、当长债利率下行至于无法稳定买入并持有，保险开始向股票要收益我们在2025年7月11日发布的报告《资金驱动，科技进攻》中提出：负债端的逻辑驱动机构转向增配股票，保险的配置股票的增量至少万亿。在2025年9月3日发布的报告《负债端视角：定量看股债平衡点在哪？》中，我们基于保险的打平收益率（即保险实现盈亏平衡所要求的最低的投资收益率）测算保险配置股票的占比的提升空间。202479家寿险/2.69%。保险在债券端的收益率大部分来自票息，当长债利率持续下行至低位，继续配置债券将会加大利差损压力。率 企业预警通 注样本企业总资产规模前30%为大型险企，30%-70%为中型，后30%为小型险企，权重为总资产占比。基于保险配置的特点构建投资组合：利率债70%+信用债30%作为初始投资组合，组合久期10.92年。按照今年的无风险利率的水位（10Y中枢1.73%，30Y中枢1.99%），债券端能为保险贡献的投资收益率的上限仅有2.18%，2.69%的打平收益率存在不小的差距，买入并持有性价比并不高。图表3：债券投资组合收益测算。注：测算内容引用自2025年9月3日发布的报告《负债端视角：定量看股债平衡点在哪？》。当债券难以完全匹配投资收益率的要求，保险开始选择向股票要收益。2025年以来，保险资金增配权益，规模与占比均逐季增加。截至2025Q3，（寿险33.7316.55%，25Q1、25Q216.78%、17.65%的高增速。投资于股票和证券投资基金的合计规模由最初20137864亿元，到25Q14.125Q35.215.4%，相比过去几年已经出现了显著的提升。图表4：2013-2025Q3保险资金资产配置情况变化。注：由于2022年6月后信息披露口径不同，统一采用寿险资产配置占比来代表保险机构趋势。2、居民端，定存陆续到期的涓滴效应构成新的增量险资增配股票只是个缩影，背后的驱动力来自持续了多年的股熊债牛，机构端、居民端在过去几年对股票的配置都已压至极低水平。2022年开始全品类的资产回报率预期大幅下行，风险资产下行幅度更大，2022年，其它高收益资产收益率下行速度更快。为锁定较高的年化收益，居民存款开始转向定期，2022年、2023年是居民定期存款规模增长的高峰期。图表5：2022-2023年，居民定存规模增长达到高峰（亿元，%）32025-2026年。2022年-2023年是定存增长的高峰期，相应的2025-2026年就是定存到期的高峰期。近两年，陆续到期的定期存款切实存在再配置需求。2025-2026年居民端的定期存款到期量共为142万亿，与过去5年相（相比2-24%%基于国202520266775142万亿元。）。注：3个月内指在年报时点之后3个月内到期的存款规模。基于2024年年报，2025年居民定存到期量为3个月以内、3个月-1年到期的居民定存之和，即67万亿。基于预测的2025年年报，2026年居民定存到期量为3个月以内、3个月-1年到期的居民定存之和，即75万亿。11.20-1.45个百分点不年期以上定期存款利率已经不及2022年时的一半。2025-2026年集中到期的居民定期存款，将面临不足此前一半的存款利率。定期存款确实存在刚性需求，即使利率下行，大部分居民依旧会选择到期续存。但对于收益敏感型的居民，可能将呈现哑铃型结构分流，其中一端是存款活期化，另一端是转向含权产品，如理财、固收+公募基金。所说的涓滴效应。90%继续留存在银行存（定存续做或转为活期%搬家至理财和固收（%%固收+。考虑到定存到期再配置的时滞效应，预计2-27年分流至理财的规模总计11.4万亿，搬家至固收+公募基金的规模总计2.8万亿。）。注：2025E到期和2026年到期搬家至理财、固收+存在时滞效应。存款到期的涓滴效应已经出现：2025Q3Q31.36万亿元，超过上半年整个半年的增量（4万亿，环比增速达4%。和20232024（1.361.57万亿。图表8：今年三季度理财规模明显增加+2025Q35%-30%的基金定义为固收+基金，一定程度上代表资产在某一阶段的资产配置诉求和意愿。2025Q3广义固收+基金规2025Q24225亿元。贡献主要增量的为混合二级债基，423174%。第三，存款活期化。居民和企业的定期存款增速下行、活期存款增速上行。自2024年924以来，企业活期存款增速触底回升，居民活期存款增速也开始抬升，与之伴随的是居民和企业定期存款增速的不断回落。随着利率下调，定存的性价比降低，一部分定期存款已转成活期化，这部分持币观望资金在未来也有可能构成新的潜在增量入市资金。VS二、牛市的空间：2026年股市的增量资金测算牛市行至半程，股市的增量资金容量决定了牛市上行空间。基于我们的测算：2026年机构对股市的总增量资金规模预计达3.1万亿，固收+公募基金的规模将在今年的基础上至少翻一倍。1.5年的增量空间预计9000增长点，长期资金入市将发挥股市走牛的定海神针力量，预计2026年预计有近7000亿增量资金。1、保险：2026年增量入市资金1.5万亿，2027年1.7万亿此前我们在《负债端视角：定量看股债平衡点在哪？》中测算：若要实现保险所需的打平收益率，保险需要加大权益投资比重约4.96%，投向权益的合意占比为18.31%。今年以来保险持续提升股票+基金的投资占比，从2024年底的12.5%提升至2025Q3的15.4%，目前距离我们所测算的股债平衡合意水平尚有空间。考虑到监管给出的允许保险公司投向权益的占比上限，保险投向权益的占比亦有上升空间。2013年以来，监管对保险公司投向权益的占比上限持续202545%50%/监管允许投向权益的上限这个比值进行对比，当前实际比重/26%-27%2013年以来的中位数水平（%。18.34%。基于监管允2026（50%）乘以中位数（%，测算的中位数占比至少应达到%，27年达到打平18.34%2026年保险入市增量资金预计约1.5万亿左右，2027年1.7万亿。1.51.71：20132025Q226%51%，中位数为4%0260%4%7%21566%；2：2025Q1至Q3已经能看到保险投资股票+基金的比重在快速上升，截至Q32.882026年险资对权益资产（股票+基金）投资比例提升至17%，2027年在25Q2的基础上提升5个百分点至18.34%。2、理财：2026年权益增量资金约9000亿，2027年1.4万亿当前正处于股债配置再平衡的第二阶段，以理财类固收+产品为代表的个人20266日的报告《负债端视角——理财将如何深刻改变股1%的超额收益才具备相对吸引力，理财至少要达到的年化收益下限为2.25%。但若以理财的投资风格构2.25%的理财目标下限1.95%。2025Q32.1%。若2025Q3的投向分布计算，股票收益率至少要做到15.93%才能实现2.25%4%6%，2.25%业绩9.15%适当提高权益投资比例能降低权益投资压力。图表13：理财资产配置收益组合测算（%）QDIl100%3002025年以来年化收益，不考虑理财通过公募基金配置权益资产。考虑理财客群对回撤和波动率20234%的权益占比的最大回撤和波动率在安全范围之内，6%的权益占比尽管波动和回撤有所增加，但组合的预期收益大幅抬升。图表14：投资组合收益风险指标回测， 12%300、1%500、1%10002权益部分测算1%3001%5001%10001%33%3001.5%5001.5%1000；模拟42%300、1.5%500、1.5%1000、1%恒生科技。对应不含权益组合其余资产等比例展望2026-2027年的理财规模和权益投资增量：（2019-24年理财规模复合年化增速6%2025-2026年到期的居民定存的8%投向理财，预计2026E、2027E理财产品投资资产增量分别7.21万亿、8.16万亿。假设理财逐步提升权益投资占比至4%、6%水平，则2026E、2027E全年权益市场增量资金9051亿、13567亿。），3、养老金：2026年权益增量资金近7000亿，2027年8000亿二支柱职业养老金和第三支柱个人养老金在内的三支柱养老金体系，202415.712.41万亿元，包括基2.343.64万亿，社保基金3.32万亿元。截20243.61457414.53%4.77%，单独三季度养老年前三季度养4.66%28.56%，相比整体收益率多23.90%。与往年相比，今年养老金产品增厚收益主要由权益端贡献。美国养老体系同样分为三DC计划、个人账户（IRA账户。2025Q2，美45.8425Q2第一支柱2.525.318.0万亿31%增至39%。），ICI对比中美养老金入市体量，发现美国养老金持股市值占美股总市值的比重远高于中国养老金持股市值占A202418%-32%区间。据我们测算，美国养老金AA股总2.3%，仍有较大提升空间。A股养老金年份2021202220232024国内养老金可投资金规模合计（万亿）8.8810.6212.4114.54投向权益资产规模（万亿）1.70-1.912.26A股总市值（万亿）98.8487.5787.5898.70入市权益资产/A股总市值1.72%-2.18%2.29%美股养老金年份2021202220232024美国养老金金融资产规模（万亿美元）27.4624.5326.4928.07投向公司股票和共同基金（万亿美元）13.7411.3312.9514.53投向公司股票（万亿美元）7.776.557.408.44美股总市值（万亿美元）64.4851.0263.1776.26入市权益资产(公司股票）/美股总市值12.0%12.8%11.7%11.1%，美联储美国养老金入市规模自1945年以来呈现持续显著长期增长趋势。1974年后，401（k）法案推出，DC计划蓬勃发展，逐渐替代DB计划，推动养老金入市规模增加。截至2024年末，美国养老金的公司股权规模达到8.4万5.9200840%，但在危机后迅速修复，体现养老金其作为长期资本的抗风险韧性。图表19：1992-2024年美国养老金入市对股市影响，一方面源于纯债资产收益贡献有截。对比美国，401（k）计划等养老金资金入市后直接带动了美国资本市场的对于基本养老保险的权益投资规模，我们根据上市险企交易性金融资产结构进行假设，按社会保障基金理事会披露的资产负债表中40%交易性金融资产+长期股权投资测算，得到2024/2025E/2026E入市资金约为4300亿元/6000亿元/8100亿元，权益仓位分别预计为18.2%/20.3%/22%。对于企业年金和职业年金，20243.64万亿，较2314%2025E/2026E0.96万亿元/1.23万亿元。总体来看，预计2026、2027年中养老金部分的增量资金约为6788亿元、8010亿元，预计权益仓位将由2024年的18%提升至21.4%。1 市》相关文稿图表20：养老金增量资金测算基本养老保险单位：万亿20212022202320242025E2026E2027E可投资金规模1.46--1.862.342.943.704.66地方养老金交易性金融资产0.770.760.761.05风险基金交易性金融资产0.00230.01交易性金融资产合计0.770.760.761.07同比增速27.4%-0.3%-0.6%40.4%权益投资比例假设40%40%40%40%权益投资规模0.310.310.300.430.600.811.12长期股权投资-------累计权益投资规模0.310.310.300.430.600.811.12仓位测算21.0%16.3%18.2%20.3%22%24.0%权益入市资金规模测算0.310.300.430.600.811.12企业年金单位：万亿 2021 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E可投资金规模含权类资产净值合计占企业年金比重单一计划：含权类集合计划：含权类其他计划：含权类

2.612.1984.1%2.070.130.001

2.872.3983.4%2.250.140.001

3.192.652.490.16

3.643.0283.0%2.840.180.002

4.153.4583.0%

4.743.9483.0%

5.414.4983.0%企业年金中的养老金产品期末净值占企业年金比重权益类资产期末净值占企业年金比重权益入市资金规模测算

1.9387.8%0.168.36%0.140.010.010.52

2.1790.8%0.146.22%0.120.010.010.000.57

2.290.130.110.010.000.64

2.4380.5%0.145.70%0.120.010.010.73

2.590.96

2.751.23

2.931.51职业年金单位：万亿 2021 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E可投资金规模 1.79 - 2.56 3.11 3.78 4.59 5.58权益入市资金规模测算 0.23 - 0.33 0.40 0.49 0.60 0.72社保基金单位：万亿 2021 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E基金资产总额 3.02 2.88 3.01 3.32 3.66 4.04 4.46中长期资金合计8.8810.6212.41中长期资金合计8.8810.6212.4114.5417.0720.10权益资产估计1.701.912.262.813.494.29权益仓位占比估计19.1%18.0%18.2%19.4%20.5%21.4%。注：在增量资金预估中，我们假设企业年金可投资金规模增速均保持14%，24/25/26/27年权益仓位逐年增长，分别为20%/23%/26%/28%。职业年金、社保基金均假设维持24年增速，仓位维持13%左右。三、牛市中期：科技叙事周期已经开始启动中美市场在本轮牛市中叙事逻辑存在相似之处。海外市场视角下，巨额资本开支加速了新一轮科技革命。相比2019年前，科技行业投资占固定资产投资的比重+2pct至28%，占GDP比重+0.5pct20005%+的高利率环境，2023Q3之后占比依旧加速提高。科技叙事在美股中放大。科技股市值占比大幅提升，M7/标普500市值占比相比疫情前翻倍至32%。所以在美股的叙事里面有一种剔除科技就是衰退的逻辑。图表21：2023年以来，科技领域投资引发的巨额资本开支2015（建材等年之后TMT和机械行业对制造业投资的拉动作用较明显。图表22：2011年以来，各个行业对制造业投资的拉动变化（%）过去几年中美在科技领域的投资不断易位，但致力于实现科技革命的方向一致。2020TMT2-3个季度，2023AI领域相关资本开支率先反弹。图表23：美国科技投资从滞后变得领先（%）两国AI领域投资对经济拉动相当，趋势上中国相关投资占比在不断提高。2025GDP2.6%4.8%。这一定程度意味着中国经济正走向高质量发展道路，但国内资本开支尚未进入一个新的循环中，明年或有机会进入科技加速投资的二阶导阶段。图表24：中美AI领域投资在经济中的变化科技对股市的影响已经在润物细无声当中持续上升。用两组数据作为印证，从相关性视角验证，对于A股而言，内存价格的影响已经超过了地产价格的影响。从成交量和市值占比来看，存储链对A股整体的占比已超过地产链占比的3倍。内存价格替代地产价格成为A2015年以来的A924以来ADDR3A相关系数达到0.76。存储链的市值及成交量占比已经超过地产链。A股的市值占比、201717%的高峰降至目前的6%20154%18%，指向存储链迅速扩容。。注：地产链包括建筑材料、建筑装饰、房地产、家用电器；存储链包括上游材料与设备、中游设计制造和封测、下游应用（消费电子、服务器/数据中心、智能汽车、工业控制）。四、配置展望：科技的新周期1、固收+是大势所趋，科技是绕不开的选项固收+的重要性在上升，纯固收类的产品能提供的收益率空间被不断压缩。20262026年的预期收益率，2.1%10年国债收益率中枢1.7%20261.6%，并（2.5年（增加城投债比例（杠2.1%。图表27：中短期纯债基金收益率情景假设。初始组合的久期为2.0年，其中60%为1-3年信用债，30%为中短久期利率债，10%为同业存单。既然固收不够，就需要通过加权益来增厚收益。固收+5%的科技好还是+10%的红利更佳？我们构建纯固收、固收+5%的科技和固收+10%的红利三组组合进行对比，发现5%5%科技的组合（2）益的组合（组合1）以及含%红利的组合（组合3，同时，组合2的年（0%低于组合（1%3（6%）略高于组合（%、低于组合（%。+原因在于红利和债券共享一个定价因子，侧重防御属性，而科技既有高弹性又能实现和债券的组合对冲。图表28：三种情景假设下的净值曲线与风险收益指标回测1.565%分别占7%%4%5%债券5%非标30%含%科技5%债券5%非25定存5%0；组合含0%红利：5%债券5%非标0%定存10%图表29：三种情景假设下的净值曲线与风险收益指标回测。回测基准：定期存款1.75%收益率，非标3.65%收益率，信用债AA及占比35%，不考虑杠杆。2、科技并非泡沫，有基本面支撑回顾本轮海外科技行情，今年4月份全球市场定价Deepseek引发科技股估值压缩的斯普特尼克时刻杀科技股估值+科网泡沫重演+关税导致类似1930年代大萧条+美国例外论终结。到了10月份，其实叙事已经开始关注科技公司持续的收入+资本开支，成为了压倒其他宏大叙事的理由，包括美联储降息和关税战等。图表30：今年以来，美股三大股指表现13月中旬是产业驱动，科技中的算力、机器人与新消费、创新药普涨。下半年开始，在国内外大厂加大资本开支密集催化，以光模块、PCB为首的科技板块持续加速上涨，驱动科技牛市。9月之后，海外算力链开始高位震荡，同样有业绩支撑的固态电池、存储等板块开始接力。图表31：年初以来科技内部轮动节奏很多人质疑科技是否是空中楼阁，但逐渐披露的财报证明，科技是有基本面支撑的，2025年前三季度，硬科技板块的盈利增速在需求与资本开支驱动下迎来修复。算力相关的基础设施（光通信、服务器、液冷）已进入高景气上行周期，成为关键的增长引擎。图表32：2022年以来，硬科技板块归母净利润累计增速。注：25Q1计算机增速为极值点，高达671%。2025Q3、2026E盈利增速划分四象限分别代表细分板块景气继续提升、景气下行、困境保持、困境反转。2026年迎来更高景气度；同时光模块、算力、数据中心等有望维持2025年高景气；量子科技虽然利润小幅增长，但产业可能迎来奇点时刻，量子计算落地应用提速。按申万三级行业分类，通信工程及服务、IT服务、品牌消费电子、横向通用软件、垂直应用软件等行业盈利增速改善居前。10月中旬以来，围绕AI企业估值是否严重高估的争论正迅速升温，市场对CSP资本开支持续性的质疑不断。500指数屡创新高，但并非完全源于202521500估值分位数分199092%CEPGPU25-26BlackwellRubin5000亿美元目标基础上，仍存在增长空间。月份以来有所回升但空头力量并未超过此前高点。图表34：英伟达空头力量并未创新高即使2026第一，国内科技产业资本开支仍未进入大的循环，对比2019-2022年新能源行业大幅资本开支增速，当前尚位于底部，明年可能存在加速。第二，海外算力出口受限，自主开发趋势加快。第三，半导体周期开启，存储供给稀缺等逻辑未发生本质改变，新一轮行业上行周期从2024年至今，主要源自AI时代下多模态应用与企业级存储需求呈现爆发式增长。第四，本轮科技行情和新能源相比，才刚刚开始。图表35：1999-2026E全球半导体销售预测值图表36：国内资本开支尚未进入大循环201920202月新能源行10202112021120215月，经历了短暂修整；2021520219月光伏锂电等中游涨价持续，景20228M顶后抱团溃散结束。图表37：2021-2022新能源行情复盘202520日，A1.1倍，而上一轮新能源行情在2021年9月高峰时期，市值占比为2020年初行情启动时的2.5倍。图表38：25年科技与20-22年新能源市值占比增长倍数对比3、怎么配科技？一是按产业周期与行业景气维度：在科技板块内部处在成长期+景气上行行业，或受益于业绩兑现与估值提升，迎来双击时刻。建议关注如半导体材料、半导体设备、数字芯片设计、集成电路封测、被动元件、横向通用软件、通信网络设备及器件、航天装备等、电子化学品等。应用/AIAI应用规模化落地值得期待，Agent态电池即将迎来量产元年，渗透率由目前较低水平有望提升至2030年的10%三是按政策维度：十五五规划将量子科技、氢能与核聚变能、6G、生物制造等列入未来产业核心赛道，关注政策推动下的新兴产业发展。出清末期8-338%3.5出清末期8-338%3.587%71.535260%9264.21中国卫通航空装备Ⅲ成长期5764%3.1799%271.231598%17614.63中航沈飞航天装备Ⅲ军工稳态期-122487%455%2692%3427世纪华通游戏Ⅲ传媒成长期91194%495%3288%2297南网数字IT服务Ⅲ成长期91046%461%20241%988金山办公横向通用软件出清末期5-154%469%7179%4744同花顺垂直应用软件计算机出清末期34-586%55%9575%29065润泽科技通信应用增值服务出清末期4-292%599%7490%5822普天科技通信工程及服务出清末期8-691%470%6269%1661东方通信其他通信设备成长期111095%638%3895%2095国盾量子通信终端及配件成长期101469%278%3093%3240中天科技通信线缆及配套成长期91996%893%5096%24216中际旭创通信网络设备及器件通信成长期151041%3.7876%5794%6792.56鼎龙股份电子化学品Ⅲ龙头进阶期202761%488%3696%6528工业富联龙头进阶期232794%596%6397%14034香农芯创其他电子Ⅲ成长期12794%695%6788%3860欧菲光光学元件成长期3939%296%9035%1654三安光电LED稳态期-0.3649%134%2639%1054京东方A面板成长期61740%329%33%388511三环集团被动元件龙头进阶期162695%695%4896%9976胜宏科技印制电路