航改燃机正成为电力缺口的解决方案之一

1尤其在日本、美国、欧洲等地区，大量零部件老化下设备更新周期启美国人民作出承诺…微软将从本周开始进行重大调整，确保美国人不l航改燃机商业运营周期短，订单密集落地以用于数据中心建设。航改l投资建议：关注航改燃景气下配套企业份额提升机遇。航改燃机目前处订单旺盛、交付缓慢的供需错配，主机厂寻找新供应商或拓展已有供应商品类动力增强；航改燃机属于轻型燃气轮机，准入壁垒或相对小于重型燃机，为新玩家进入提供更多机会。综上，国内部分公司具关注航亚科技、振华股份、应流股份、航发科技、隆达股份、航宇科技、派克新材、航材股份、中航重机、万泽股份、上大股份、豪迈科求、重点装备列装需求及交付、行业政策、原材料及产品价格、贸易70%54%38%22%6%08/2511/25沪深30001/2608/2511/25沪深30001/26 2航亚科技航发科技航发控制航发动力航材股份 3 5二、航改燃机性能高效且成本经济，应用场 4 5 5 6 6 6 7 7 7 7 8 8 8 9 9 5一、AIDC及电网改造共振，海外电力建设需求旺盛电池和材料迎来新机遇》，根据Semianalysis数据，全球数据中心电力消耗预计将从2023年的49GW增长至2026年的96GW，90%的增长驱动力来自AI。其中，AI需求将从2025年约20GW增长至2026年约40GW、2028年约80GW，增速远大于非AI服务器需求增量。国际能源署预测，到2026年，数据中心、人工智能等产业的电力消耗可能将占全球电力需求的4是2022年的两倍。对于美国数据中心而言，2014—2016年用电量稳定在60TWh。而后，数据中心用电量快速增加，2018年消耗约76TWh，占美国总电力消耗的1.9%。2023年达到176TWh，占总电力消耗的4.4%。据美国劳伦斯伯克利国家实验室预测，2028年数据中心用电量预计达到325至580TWh，约占美国总电力消耗的6.7%至12.0%。数据来源：美国劳伦斯伯克利国家实验室，广发证券面临维护更换需求。电网相关设备的使用寿命因具体环节、过载和容量问题、环境 超过50%的电网基础设施使用年限超过20年，尤其在日本、美国、欧洲等地区。美前超过70%的电网已经使用了25年以上。AEP指出，在未来十年内，30%的现有输电导线的预期寿命将达到或超过70年。欧洲同样面临老旧问题，目前欧洲40%的配电网已经使用超过40年，老化的电网容易损失输送的电力，目前，欧盟每年在扩大配电网络上花费约230亿欧元，计划到2030年将输电线路长度增加20%，将配电网6年1月3日外发报告《AI设备行业2026年投资策略：新技术产业出海共舞》，由于美国电网存量装机增长缓慢、老旧机组加速退役，且电网分区独立运行，区域互联容量不足，难以满足未来数据中心建设的大规模电力需求。根据Barclavs测算，到28年美国电力缺口将扩大至220非数据中心需求数据中心需求煤电机组退役燃气轮机新能源+储能核电缺口能源部门板块（该板块包含设备及服务两项细分子板块）新增订单分别同比+20.2%/+24.2%/+42.5%/+50.1%，其中能源部门纯设备的新增订单分别同比+97.6%/38.2%/132.4%/138.6%；25Q1-Q3能源部门（含设备和服务）新增订单达211.42亿美元，同比+39.0%，其中设备新增订单达109.09亿美元，同比+98.9%，超过2019年新增订单金额的两倍。GEV订单交付比持续走高。截至25Q3，GEV能源板块积压订单达840.60亿美元，其中纯设备积压订单达189.77亿美元。7新增订单金额/百万美元500045004000350030002500200015001000500044483519290628422906205718641387147113871471138575823Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q3数据来源：彭博，广发证券发展研究中心（注：为GEV下2500020000150001000050000-19%-47%-44%新增订单金额/百万美元YOY辅助线-19%-47%-44%1760052%52%80%60%108097%94007600108097%9400760024%9300-12%-4%834020%-12%-4%8340470055005200470055005200-20%-40%-60%西门子燃气电力板块（公司未单独披露燃机金额，除燃机以外该板块还包括油气设的积压订单及订单交付比持续走高，2021-2025年，燃气电力板块积压订单金额由高，供需紧张。新增订单金额/百万美元800060004000200009,4459,5199,4458,4597,02223Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q3数据来源：彭博，广发证券发展研究中心（注：公司未单独披GasServices+GridTechnologies+Transformationo6000050000400003000020000100000新增订单金额/百万美元新增订单YOY辅助线35%55,75330%26%35%55,75330%25%47,41225%20%36,60428,95423,23323,23322,95523,9004%-1%5%0%-5%-10%-15%-10%-15%201720182019202020212022202320242025840000aa积压订单金额/百万美元——订单出货比2017201820192020202120222023202410三菱重工25Q3燃机板块新增订单57亿美元，同比+242%。三菱重工燃机板块新增年以来，三菱重工能源系统板块（公司未单独披露燃机积压订单，该板块除燃机还包括汽轮机、航空发动机、核能发电机）积压订单金额持续增加，2022-2025年，积压订单金额由250.49亿美元增长至328.11亿美元，当前积压订单金额为交付金额新增订单金额/百万美元60005000400030002000100005,6714,1703,4303,0772,5342,2502,4112,5342,2502,0141,6581,7081,6581,48623Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q3））80006000400020000-24%新增订单金额/百万美元新增订单YOY辅助线-24%70%60%41%58%50%41%9,67940%30%6,8496,1739%5,6856,1739%5,6859%5,2095,2090%-10%-20%-30%））9积压订单金额/百万美元积压/交付订单3210数据来源：彭博，广发证券发展研究中心（注：积压比+4%，其中工业燃机部门、油气、通用工业分别占比50%、25%、25%，现收入1.67、0.84、0.84亿美金，其中工业燃机部门同比+23%、环比1%、体现在提供独立的基本电力供应或快速响应的涡轮机，以确保电网和公用事业的不间断供应。从预期看，HWM预计IGT（工业燃气轮机）部门在后续需求增长强劲，公司预金、同比+4.9%，其中来自航空部门收入同比增长8.5%、但能源部门（石化及燃气市场等）则同比下滑。入7%、同比+8%、环比-5%，同比较高增速主要来自于工业燃气轮机部门需求的驱动。ATI公司在25Q3实现电力板块收入0.48亿美元、占整体收入4%、同比-1%、环比+11%。对于同比略有下滑，ATI公司CEO在25Q3业绩说明会补充到，尽管能源业务现占比公司整体收入较小，但公司认为从下个季度开始，公司将在这个细分市场看到增长，并且随着进入2026年，增长将进一步加速，既有燃气轮机，也有能源），时认为燃气轮机的需求主要由数据中心和能源需求推动。10二、航改燃机性能高效且成本经济，应用场景广阔航空发动机与燃机核心机技术共通，航改燃机高效且经济。根据《航改在设计体系、制造体系、人才体系和试验体系等方面可实现共用共享，因此基于燃气轮机巨大的市场需求、明显的应用优势，依托高性能、成熟的航空发动机和先进的工业技术、设计方法发展燃气轮机已成为业界共识。航空发动机技术向燃气轮机转移有两种方式，一是直接将成熟的航空发动机改型衍生，形成航改燃气轮机；二是将航空发动机技术向重燃移植，研制和开发新一代重燃。LM2500燃机的压气机前增加1级，从而使空气质量流量和输出功率获得提高；产品持续升级改进，功率范围覆盖20～35MW，全球装备数量超过1000台，是迄今为止应用最广泛的机型。其他航改燃机型包括，三菱重工的FT4000燃机由普惠系统工程），进入21世纪，随着天然气的大规模开发与分布式能源理念的普及，航改机逐步从传统的军用及油气领域，拓展至民用发电、电网调峰等多个场景。此阶段的代表机型包括GEVernova的11空发动机平台推出了多款航改机型号，广泛应用于应急发电、分布式能源、海上平启动时间仅8min，应用于包括快速调峰、大型电站等领域，其核心性能不输于部分对比指标列发动机来源/MW~40>41%~46%~40.5%~40%~41.5%/min55818景急站区业站），三、航改燃机装配灵活，有望快速装机响应电力需求航改机虽然在功率等级和连续运行能力上不及重型燃机，但在灵活性、启停响应、结构紧凑性及多工况适应能力方面具有明显优势，适用于当前强调分布式、柔性调机的热效率在3843％之间，通过联合压缩与中间冷却等技术甚至可以将热效率提升至46%对比指标航改机加载速度相对较慢运维便捷性较高，模块化结构，便于更换维护应用场景），12航改燃机装机时间仅1.5个月，成为数据中心理想过渡方案之一。AIDC发展迅猛，数据中心开发商在竞相扩建大规模设施，时间成本已成为数据中心基础设施建设的首要考量；与此同时，过去数据中心依赖电网接入或自建电厂供电，但目前无论是在采购新型燃气轮机还是获取电网连接方面，都面临严重的交付延期。供需严重矛盾下，航改燃机以低投产周期成为填补数据中心电力缺口、作为过渡性电源的最优解，根据GEVernova2025年投资者日演示材料，AeroLM2500机型的商业化运营周联合循环机组则分别长达~18个月和~24个月。输出功率方面，LM2500输出功率约为35MW，虽然小于7HA.03的~1,282MW，但其模块化部署灵活，适合分布式数据中心的需求。数据来源：GEVernova2025年投根据GEV官网，2025年7月22日报告，预计将有29套GEVernovaLM2500XPRESS的电力，该航改燃机以快速部署、高效和灵活性著称，最快可在两周内安装完成，此外，其5分钟启动能力可确保电力充足，满足AI驱动运营中不断变化的能源需求。根据燃气轮机聚焦公众号，2025年12月3日，能源技术巨头贝克休斯宣布斩获北美移动电力解决方案成套商DynamisPowerSolutions的重大订单，将供应25台涵盖供最灵活、经济且可扩展的解决方案，以实现可靠的能源供应。FTAI作为最大的售过100台机组的能力。13 总装机容量超过1GW，这些燃轮改装自喷气发动机（CF6航空初创公司BoomSupersonic宣布与Crusoe涡轮机合作，预计可提供航改燃机过去多用于油气行业，2022-2024年由于资本开支轮动叠加退役航空发动-3台，交付端或略有滞后。根据GEV2025年12月9日投资者日交流，下游对燃气轮机和小型燃气机组作为过渡电源的需求日益增长，推动公司营收高增。据彭博，西门子在2025年11月资本市场日会议表示，公司拥有A65航改燃气轮机，公司与Williams达成协议重新部署A65机组，全力以赴将A65重新大规模推向市场。HWM在25Q3电话会提及，由于数据中心扩建带来的新增电力需求及不间断供电要求，功率不超过45兆瓦的中型涡轮机航空衍生发动机和专用中型涡轮机的增长预计燃机公司所属航发燃机（株洲）有限公司产品推介会暨重点项目签约会在湖南株洲召开。地方政府、行业客户、合作伙伴、战略供应商等100余人出席会议，见证54台套“太行3”燃气轮机发电机组销售合同、7台套非自主燃机修理长协合同签订。台燃气轮机。由于航改燃单位功率较小，航改燃仅占MW订单总额的5%、MW市场14四、投资建议：关注航改燃景气下企业份额提升机遇航改燃机目前处订单旺盛、交付缓慢的供需错配，叠加两机供应链产能紧张，燃机主机厂寻找新供应商或拓展已有供应商品类动力增强；航改燃机功率通常在50MW综上，考虑国内部分公司具备配套经验、技