我国上市公司盈余管理：动机剖析与方式探究-基于多案例的实证考察

我国上市公司盈余管理：动机剖析与方式探究——基于多案例的实证考察一、引言1.1研究背景与意义1.1.1研究背景随着我国资本市场的蓬勃发展，上市公司数量日益增多，在国民经济中的地位愈发重要。上市公司的盈余信息作为投资者、债权人等利益相关者进行决策的关键依据，其真实性和可靠性备受关注。然而，现实中上市公司盈余管理现象屡见不鲜。许多上市公司为了达到特定目的，如获取融资资格、满足业绩考核指标、提升股价等，通过各种手段对盈余进行操控，严重影响了会计信息的质量。在资本市场中，企业为了成功上市、获得配股或增发资格，往往会对盈余进行粉饰。例如，一些企业在IPO过程中，通过虚增收入、低估成本费用等方式，夸大自身盈利能力，以吸引投资者的关注和资金投入。在配股和增发环节，若企业业绩未能达到相关标准，便可能通过盈余管理来满足监管要求，进而获取宝贵的融资机会。在债务契约方面，为避免违反债务契约条款，企业可能会调整盈余，向债权人展示良好的偿债能力，以维持稳定的债务关系。而在薪酬契约中，管理层为追求高额薪酬和奖金，也有动机进行盈余管理，使公司业绩表现符合薪酬考核标准。此外，部分行业的上市公司，由于面临严格的政府监管和社会舆论监督，为避免过高的政治成本，如税收增加、监管加强等，会选择进行负向盈余管理，降低利润水平，以减少外界关注。从宏观层面看，上市公司盈余管理行为的泛滥，不仅误导了投资者的决策，导致资源错配，还破坏了资本市场的公平秩序，阻碍了资本市场的健康发展。因此，深入研究我国上市公司盈余管理的动机与方式具有重要的现实意义。1.1.2研究意义理论意义：一方面，丰富和完善了盈余管理理论体系。通过对我国上市公司盈余管理动机与方式的实证研究，能够进一步揭示盈余管理在我国资本市场环境下的独特表现和内在规律，为盈余管理理论的发展提供新的视角和实证依据，补充和拓展了现有理论研究在我国特殊国情下的应用。另一方面，有助于深化对会计信息质量影响因素的认识。盈余管理直接影响会计信息的真实性和可靠性，研究其动机与方式可以深入分析会计信息失真的根源，从而推动会计理论在提高信息质量方面的研究，为会计准则的制定和完善提供理论支持。实践意义：从投资者角度而言，能够帮助投资者识别上市公司的盈余管理行为，提高投资决策的科学性和准确性。投资者可以依据研究成果，更加谨慎地分析上市公司的财务报表，判断企业的真实盈利能力和财务状况，避免因被误导而遭受投资损失。对监管部门来说，为监管政策的制定和完善提供有力参考。监管部门可以根据研究发现的盈余管理动机和常用手段，针对性地加强监管措施，规范上市公司的信息披露行为，提高资本市场的透明度，维护市场秩序。对于上市公司自身，有助于其加强内部治理，规范财务管理行为。通过了解盈余管理的危害和不良后果，上市公司能够自觉约束自身行为，优化公司治理结构，提高经营管理水平，实现可持续发展。1.2研究目标与方法1.2.1研究目标本研究旨在深入剖析我国上市公司盈余管理的动机与方式，通过实证研究，揭示上市公司进行盈余管理的背后驱动力，如资本市场动机、契约动机和政治成本动机等在我国具体市场环境下的表现形式和作用机制。同时，详细探究上市公司所采用的盈余管理手段，包括应计盈余管理和真实盈余管理的具体操作方式，以及关联交易、资产减值准备等在盈余管理中的运用。通过这些研究，为投资者提供识别盈余管理行为的方法和思路，帮助他们做出更准确的投资决策；为监管部门制定更有效的监管政策提供实证依据，加强对上市公司盈余管理行为的规范和约束，维护资本市场的健康有序发展；也为上市公司完善内部治理结构、提升财务管理水平提供参考，促使其自觉遵守法律法规和会计准则，减少不当盈余管理行为。1.2.2研究方法文献研究法：全面收集和梳理国内外关于上市公司盈余管理的相关文献，包括学术期刊论文、学位论文、研究报告等。对这些文献进行系统分析，了解盈余管理的理论基础、研究现状、研究方法以及已取得的研究成果和存在的不足。通过文献研究，明确本研究的切入点和创新点，为后续的实证研究提供理论支持和研究思路。例如，通过对前人研究中关于盈余管理动机和方式的梳理，发现不同国家和地区的上市公司在盈余管理方面存在差异，我国上市公司由于特殊的市场环境和制度背景，其盈余管理动机和方式可能具有独特性，从而为本研究的开展奠定基础。案例分析法：选取具有代表性的上市公司作为案例研究对象，深入分析其财务报表和相关公告信息。通过对具体案例的研究，详细了解上市公司在实际操作中如何基于不同动机进行盈余管理，以及所采用的具体方式和手段。例如，对某一为了获得配股资格而进行盈余管理的上市公司案例进行分析，观察其在配股前几年的财务数据变化，分析其通过何种会计政策选择、交易安排等手段来提高净资产收益率，达到配股要求，从而更直观地认识盈余管理行为及其影响。实证研究法：以我国A股上市公司为研究样本，收集其财务数据和相关非财务数据。运用统计分析方法和计量模型，对数据进行处理和分析，验证研究假设，揭示盈余管理动机与方式之间的关系以及影响盈余管理的因素。例如，构建回归模型，以可操控性应计利润作为衡量盈余管理程度的指标，将资本市场动机、契约动机、政治成本动机等相关变量作为解释变量，控制公司规模、行业特征等因素，通过回归分析检验各动机对盈余管理程度的影响方向和程度，从而得出具有实证依据的研究结论。1.3研究创新点在研究视角方面，本研究将盈余管理动机与方式紧密结合，全面分析二者之间的内在联系。以往研究大多侧重于单独探讨盈余管理的动机或方式，较少深入研究动机如何驱动企业选择特定的盈余管理方式，以及不同方式在实现各种动机过程中的作用机制。本研究通过构建综合分析框架，系统地揭示了资本市场动机、契约动机和政治成本动机等如何促使上市公司运用应计盈余管理、真实盈余管理以及关联交易、资产减值准备等具体方式进行盈余管理，为深入理解盈余管理行为提供了新的视角。在研究方法上，本研究综合运用多种方法，增强了研究的可靠性和说服力。一方面，在案例分析中，选取了不同行业、不同规模且具有典型盈余管理行为的多家上市公司作为案例样本，进行多维度的深入剖析，详细展示了不同公司在不同情境下基于不同动机的盈余管理方式和过程，克服了单一案例分析的局限性，使研究结果更具普遍性和代表性。另一方面，在实证研究中，除了运用传统的计量模型和统计分析方法，还引入了机器学习中的分类算法，如支持向量机（SVM）等，对上市公司盈余管理行为进行分类和预测。通过对比传统方法和机器学习算法的分析结果，提高了对盈余管理行为识别和预测的准确性，为研究提供了新的技术手段。在研究内容上，本研究针对我国资本市场的特殊制度背景和发展阶段，深入挖掘了具有中国特色的盈余管理动机与方式。我国资本市场在监管政策、股权结构、行业竞争等方面与国外存在差异，这些因素导致我国上市公司的盈余管理行为具有独特性。例如，研究详细分析了我国股权分置改革后，股权结构变化对上市公司盈余管理动机和方式的影响；探讨了在“新兴加转轨”的市场环境下，政府政策导向和行业监管政策如何促使上市公司产生特定的盈余管理动机，并采用相应的方式进行盈余管理，填补了相关领域在我国特殊市场背景下研究的部分空白。二、文献综述2.1盈余管理的概念界定盈余管理是现代财务学领域的重要研究内容，自20世纪80年代起受到广泛关注，历经多年发展，已成为跨会计学、财务学、经济学、法学等多学科的研究热点。由于研究视角和侧重点不同，国内外学术界对盈余管理的概念尚未形成统一界定。国外学者对盈余管理概念的探讨较为深入，形成了多种代表性观点。美国会计学家威廉姆・K・斯考特（William・K・Scott）在其《财务会计理论》一书中指出，盈余管理是在公认会计原则（GAAP）允许的范围内，通过对会计政策的选择使经营者自身利益或企业市场价值达到最大化的行为，该观点从“经济收益观”出发，强调会计目的是获取企业“真实收益”，盈余管理是在准则框架内对会计盈余或利润的调节。凯瑟琳・雪珀（KatherineSchipper）基于信息观，认为盈余管理是企业管理人员有目的地控制对外财务报告过程，以获取某些私人利益的“披露管理”，在市场不完全和充满不确定性的现实经济中，会计盈余的关键在于向投资者传递判断和估计经济收益的“信号”，而非追求经济收益本身。保罗・M・希利（PaulM.Healy）和詹姆斯・M・瓦伦（JamesM.Wahlen）从会计准则制定者角度出发，提出盈余管理发生在管理当局运用职业判断编制财务报告和通过规划交易变更财务报告时，旨在误导以公司经营业绩为基础的利益关系人的决策，或影响以会计报告数字为基础的契约的后果。国内学者对盈余管理概念的研究也取得了一定成果。魏明海认为企业盈余管理是管理者基于企业财务数据的债权契约合同结果，在编制企业会计报告和构建规划交易方法时，在会计政策允许范围内对企业经营业绩作出判断，以实现自身利益或利益相关者利益最大化，虽可能对某些利益集团造成损害，但行为在合法范围内，是对政策不同选择的优化。也有观点将过度的、超越会计准则及制度规定的盈余管理视为利润操纵，即有目的操纵对外财务报告过程，获取某些私人利益的信息披露行为，这种行为往往是企业内某些小集团群体或个体利用信息优势进行的违规操作。综合国内外研究，本文采用较为宽泛的定义：盈余管理是企业管理当局在遵循会计准则、制度等相关法规的基础上，运用职业判断编制财务报告、规划交易或采取其他手段，对企业对外报告的会计收益信息进行控制或调整，以实现自身利益最大化或满足特定利益需求的行为。这一定义既涵盖了在会计政策选择范围内的操作，也包括通过交易规划等非会计手段进行的盈余调整，全面体现了盈余管理的主体（企业管理当局，包括经理人员和董事会）、客体（企业对外报告的盈余信息）、方法（会计和非会计手段）和目的（实现自身利益最大化），有助于深入研究我国上市公司盈余管理的动机与方式。2.2盈余管理动机的研究现状国内外学者围绕盈余管理动机展开了丰富研究，形成了较为系统的理论与实证成果，为理解企业盈余管理行为提供了坚实基础。国外研究中，资本市场动机是重要关注点。实证会计研究有力证实会计信息具有关键信息含量，这促使管理当局出于多种目的进行盈余管理。Teoh、Welch和Wong（1998）研究发现，公司在出售权益、向公众发售股票前，常利用未预期应计项目增加报告收益，以获取更高股票发行价。Erickson和Wang（1998）指出，换股收购前公司也会通过类似手段操纵盈余，进而影响股价。部分企业盈余波动大，给人经营不稳健之感，管理当局为吸引投资，常进行盈余管理使利润平滑，营造收益稳定且上升的假象，增强企业在资本市场的吸引力。此外，上市公司为完成盈利预测目标，避免管理层失去职务或受惩罚，会采取操纵损益措施，使报告盈余与预期相符（Ronea和Sadan，1980）。契约动机同样备受关注。企业被视为契约集合体，会计数据在监督和规制合约中作用显著。在债务契约方面，Defond和Jiambalvo（1994）研究发现，临近债务契约边界的公司存在盈余管理行为，以避免违反契约；Sweeney（1994）也证实，违约公司更易进行盈余管理，凸显债务契约对企业盈余管理的影响。报酬契约方面，大量文献表明其是盈余管理的重要动机。如Guidry（1998）发现，当盈余数字无法满足经理报酬契约要求时，大型跨国公司分部经理可能递延收入；Healy（1985）和Holthausen等（1995）研究显示，设置奖金上限的公司达到上限时，常采用递延收益会计方法；DeAngelo（1988）发现现任经理在考察期会运用会计估计增加报告盈余；Dechow和Sloan（1991）指出公司执行总裁在任期最后几年会削减研发费用开支以增加报告盈余。政治成本也是重要动机。政治成本假设认为，公司政治成本越大，经理人员越倾向将报告收益从当期递延至以后各期。这可能源于公司高盈利能力、大规模或特殊原因，如出口贸易受保护等。诸多研究发现，直接与会计数据挂钩的被监管行业，如银行、保险和公用事业，为逃避监管常管理会计数据。一些垄断或接近垄断的行业，为降低关注程度，会进行降低盈利能力的盈余管理行为。Watts和Zimmerman（1978）认为，易受反托拉斯监管调查或陷入不利政治程序的公司经理，有动机进行盈余管理使公司呈现较高获利能力；寻求政府津贴或保护的经理也有类似动机。国内研究结合我国资本市场特点，在盈余管理动机方面取得丰硕成果。在资本市场动机上，围绕我国企业上市、配股和增发新股展开深入探讨。林舒和魏明海（2000）通过对IPO公司研究发现，公司在IPO后资产收益率下降，源于IPO前后运用盈余管理美化报告收益；王春峰和李吉栋（2002）运用现金流收益模型研究发现，IPO企业发行后业绩显著下滑，存在系统性盈余管理行为。陈小悦、肖星和过晓燕（2000）研究表明，上市公司有为获得配股权利用应计项目进行盈余管理的可能；黄新建和张宗益（2004）对1998-2003年上市公司配股融资研究发现，配股当年及前三年存在盈余管理行为。齐祥芹（2011）指出，亏损上市公司为避免ST或退市风险，首要目标是扭亏，常通过盈余管理调增利润；蒋大富（2013）研究发现，连续亏损或为降低风险警示的上市公司，通过非经常性损益进行盈余管理的动机显著。契约动机研究方面，随着我国市场经济体制和现代企业制度完善，基于薪酬、债务等契约动机的盈余管理行为逐渐受到关注。程敏（2009）以制造业上市公司为样本研究发现，报酬契约与盈余管理呈显著正相关，债务契约和投资机会集与盈余管理呈负相关但不显著，政治成本与盈余管理呈负相关但不显著；余慧（2017）研究表明，上市公司股权激励与盈余管理程度显著正相关，高管薪酬与盈余管理也显著正相关。总体来看，国内外研究从不同角度揭示了盈余管理动机，国外研究起步早、理论体系完善，国内研究结合我国特殊制度背景和资本市场特点，丰富了盈余管理动机理论。但现有研究仍存在不足，如对不同动机交互作用研究较少，在我国新兴加转轨市场环境下，多种动机如何共同影响企业盈余管理行为有待深入探讨。2.3盈余管理方式的研究现状盈余管理方式的研究是理解企业财务操纵行为的关键，国内外学者围绕应计盈余管理、真实盈余管理以及特殊交易手段等方面展开了深入探讨，为剖析企业盈余管理行为提供了多维度视角。国外学者率先对应计盈余管理展开研究，琼斯模型成为经典分析工具。琼斯（Jones，1991）提出琼斯模型，通过估计非操控性应计利润，间接衡量操控性应计利润，以此反映盈余管理程度。该模型认为企业的应计项目可分为操控性与非操控性两部分，非操控性应计利润由企业经济活动客观决定，而操控性应计利润则是管理层盈余管理的结果。后续学者对琼斯模型不断改进，Dechow、Sloan和Sweeney（1995）针对琼斯模型在公司进行收入操纵时的缺陷，提出修正琼斯模型，在计算非操控性应计利润时，扣除应收账款变动对收入的影响，使模型对盈余管理的计量更精准。Kothari、Leone和Wasley（2005）在修正琼斯模型基础上，加入资产回报率（ROA）控制变量，以消除公司业绩对非操控性应计利润估计的影响，进一步完善了应计盈余管理的度量方法。在真实盈余管理研究方面，Roychowdhury（2006）具有开创性贡献，他识别出销售操控、生产操控和费用操控三种主要手段。销售操控指企业通过价格折扣、放宽信用政策等方式，在短期内刺激销售，增加当期收入与利润，但可能损害未来销售业绩；生产操控表现为企业过度生产，利用规模效应降低单位产品成本，从而提高当期利润，不过这可能导致存货积压，增加未来存货跌价损失风险；费用操控则是企业削减研发、广告、维修等酌量性费用支出，以减少当期费用，提升利润，然而这会削弱企业长期竞争力。Zang（2012）研究发现，企业在进行盈余管理时，会权衡应计与真实盈余管理成本，当应计盈余管理成本因监管加强或会计准则趋严上升时，企业会更多依赖真实盈余管理。特殊交易手段也是盈余管理研究重点。关联交易方面，许多企业利用关联方之间的特殊关系，进行不公平交易以调节利润。如母公司以高价向子公司出售资产或提供劳务，增加母公司利润；或子公司以低价向母公司购买原材料，降低子公司成本，提升利润。Healy和Palepu（1993）研究发现，企业常通过关联交易转移利润，以实现特定财务目标。资产减值准备计提与转回同样被企业广泛用于盈余管理。当企业需要降低利润时，可能多计提资产减值准备；而在需要增加利润时，又转回前期计提的减值准备。Beneish（1999）研究表明，存在盈余管理动机的企业，在资产减值准备计提与转回上存在异常行为。国内学者结合我国资本市场特点，在盈余管理方式研究上取得丰富成果。在应计盈余管理研究中，陆建桥（1999）运用修正琼斯模型，对我国亏损上市公司盈余管理进行实证研究，发现亏损上市公司在亏损年份及前后年份，通过操控应计项目进行盈余管理，以避免连续亏损和退市。李增福、董志强和连玉君（2011）研究发现，我国上市公司在限售股解禁前，会通过应计盈余管理手段提高业绩，以提升股价，便于限售股高价减持。真实盈余管理研究方面，李彬和张俊瑞（2009）研究表明，我国上市公司存在通过真实活动操控进行盈余管理行为，且在不同行业和企业规模间存在差异。如制造业企业可能更倾向于通过生产操控调节盈余，而服务业企业可能更侧重费用操控。王福胜和程富（2011）研究发现，当企业面临再融资需求时，会同时运用应计与真实盈余管理手段，以满足监管要求和投资者预期。特殊交易手段研究中，关联交易是重要研究对象。陈晓和王琨（2005）研究发现，我国上市公司关联交易频繁，且关联交易规模与企业盈余管理程度显著正相关。大股东常通过关联交易侵占中小股东利益，实现自身利益最大化。资产减值准备方面，赵春光（2006）研究发现，我国上市公司资产减值准备计提与转回存在盈余管理动机，亏损公司通过资产减值准备调节利润以避免亏损或退市，盈利公司则利用其平滑利润。国内外学者从不同角度深入研究盈余管理方式，国外研究起步早、方法成熟，国内研究结合我国特殊制度背景，丰富了研究内容。但现有研究仍存在不足，如对不同盈余管理方式综合运用及动态变化研究较少，未来需进一步拓展研究广度与深度。2.4研究述评国内外学者在盈余管理领域取得了丰硕成果，为深入理解上市公司盈余管理行为奠定了坚实基础。在盈余管理动机方面，国外研究较早且全面，资本市场动机研究证实了企业在融资、并购等关键资本市场活动前，常通过盈余管理操纵利润以获取有利价格或实现特定目标；契约动机研究详细剖析了债务契约和报酬契约对企业盈余管理行为的影响机制，发现临近债务契约边界或为满足报酬契约要求时，企业倾向于盈余管理；政治成本动机研究揭示了受监管行业及易受政治程序影响的企业，为降低政治关注或获取政府支持而进行盈余管理。国内研究紧密结合我国资本市场特色，对上市、配股、增发等资本市场动机研究深入，明确了企业为满足监管指标要求，在相关关键节点进行盈余管理的行为特征；在契约动机研究上，虽起步较晚，但随着市场经济和现代企业制度发展，已逐渐揭示出薪酬、债务契约等对盈余管理的影响，且在不同行业和企业规模下存在差异。在盈余管理方式研究上，国外学者提出琼斯模型及系列改进模型，为应计盈余管理度量提供了有效工具，真实盈余管理手段的识别也为研究提供了新视角，关联交易、资产减值准备等特殊交易手段的研究揭示了企业利用这些手段调节利润的常见方式。国内研究借鉴国外方法，结合我国实际，运用琼斯模型及改进模型对我国上市公司应计盈余管理进行实证分析，发现企业在亏损、限售股解禁等不同情境下的应计盈余管理行为；真实盈余管理研究也证实我国上市公司存在此类行为，且受行业、企业规模、融资需求等因素影响；特殊交易手段研究表明，我国上市公司关联交易频繁，关联交易规模与盈余管理程度正相关，资产减值准备计提与转回存在明显盈余管理动机。然而，现有研究仍存在一定不足。在动机研究方面，对不同动机之间的交互作用及综合影响研究相对薄弱。在我国复杂的资本市场环境中，上市公司可能同时受到多种动机驱动，如在面临融资需求（资本市场动机）的同时，还需考虑债务契约约束（契约动机），多种动机如何相互作用、共同影响盈余管理行为，现有研究尚未深入探讨。在方式研究上，对不同盈余管理方式之间的协同效应研究较少。上市公司可能会同时运用应计盈余管理和真实盈余管理，以及关联交易、资产减值准备等特殊交易手段进行盈余管理，这些方式之间如何协同配合、相互替代或补充，目前研究不够全面。此外，随着资本市场的不断发展和新经济业态的涌现，如数字经济、共享经济等，上市公司盈余管理可能呈现出新的动机和方式，现有研究对此关注不足。本文研究将在已有研究基础上进行改进和拓展。一方面，构建综合分析框架，深入研究不同盈余管理动机之间的交互作用及其对盈余管理行为的综合影响，通过实证分析量化各动机的影响程度和方向，以及它们之间的相互关系。另一方面，全面分析不同盈余管理方式的协同效应，运用案例分析和实证研究相结合的方法，详细剖析上市公司如何综合运用多种方式进行盈余管理，以及这些方式组合对盈余管理效果和经济后果的影响。同时，关注资本市场新变化和新经济业态发展，及时捕捉上市公司盈余管理的新动机和新方式，为相关研究和实践提供更具前瞻性和针对性的参考。三、我国上市公司盈余管理动机分析3.1资本市场动机3.1.1发行上市动机在我国资本市场中，企业发行上市需满足严格的盈利标准，这使得许多企业在上市前有强烈的动机进行盈余管理，以展示良好的财务状况，吸引投资者并顺利上市融资。以某拟上市企业A公司为例，该公司主要从事电子产品制造业务。在上市申报前，其财务数据显示盈利能力并不突出，净利润水平较低，难以满足上市要求。为了达到上市标准，A公司管理层采取了一系列盈余管理手段。在收入确认方面，A公司提前确认了部分尚未完成销售流程的订单收入。对于一些与客户签订的销售合同，虽然货物尚未交付或者相关服务尚未完全履行，但A公司在财务报表中却将这些订单确认为当期收入，从而虚增了营业收入。在成本费用方面，A公司延迟确认了部分当期应承担的费用，如将本应在当期计提的固定资产折旧和无形资产摊销费用进行了延期处理，同时减少了对研发费用和销售费用的投入，以降低当期成本费用，提高净利润。通过这些盈余管理手段，A公司成功将其净利润提升至满足上市要求的水平，并顺利在证券市场上市。然而，上市后，随着前期盈余管理手段的影响逐渐显现，A公司的真实经营状况开始暴露。由于提前确认收入导致后期收入增长乏力，而延迟确认的成本费用在后续期间陆续入账，使得A公司上市后的业绩大幅下滑，股价也随之大幅下跌，给投资者带来了巨大损失。这一案例充分说明，企业为满足上市盈利标准进行的盈余管理行为，虽然在短期内能够实现上市目标，但从长远来看，不仅损害了投资者的利益，也对企业自身的可持续发展造成了严重阻碍。3.1.2配股与增发动机上市公司为了获取更多的资金支持，常常期望通过配股和增发的方式进行融资。然而，我国资本市场对配股和增发设置了严格的条件，其中净资产收益率等指标是关键考量因素。为了达到这些条件，部分上市公司会对相关指标进行操纵，进而实施盈余管理行为。以B公司为例，该公司是一家从事房地产开发的上市公司。在2018-2020年期间，B公司的净资产收益率一直未能达到配股要求。为了实现配股融资，B公司管理层采取了多种盈余管理手段。在会计政策选择上，B公司变更了存货计价方法，从先进先出法改为加权平均法。在房地产市场价格持续上涨的情况下，先进先出法会使前期成本较低，利润较高；而加权平均法会将前期较高成本与后期成本平均计算，降低了当期利润。B公司在此时变更存货计价方法，使得前期利润得以递延到后期，从而提高了2020年的净资产收益率。在关联交易方面，B公司与关联方进行了一系列土地使用权转让交易。B公司以高于市场公允价值的价格从关联方购入土地使用权，然后在短期内又以更高的价格将部分土地使用权转让给其他关联方，通过这种关联交易，B公司确认了大量的土地转让收益，大幅增加了净利润，进而提高了净资产收益率。经过一系列的盈余管理操作，B公司成功满足了配股条件，并于2021年实施了配股融资。但这种通过盈余管理实现的配股融资，并未真正改善公司的经营状况。随着市场环境的变化和前期盈余管理手段的反噬，B公司后续的财务状况逐渐恶化，面临着债务违约和资金链断裂的风险，投资者的利益也受到了严重损害。3.1.3避免退市动机对于被ST的上市公司而言，避免退市是其首要目标。一旦公司被退市，不仅会失去在资本市场的融资资格，还会面临声誉受损、股东权益受损等一系列严重后果。因此，ST公司往往会在亏损前后通过调增调减收益等方式进行盈余管理，以避免退市风险。以STC公司为例，该公司主要从事传统制造业，由于市场竞争激烈、经营管理不善等原因，2018年和2019年连续两年亏损，被交易所实施退市风险警示（ST）。若2020年继续亏损，公司将面临退市。为了避免退市，STC公司在2020年采取了多种盈余管理手段。在资产减值准备方面，STC公司对部分长期闲置的固定资产和存货大幅转回了前期计提的减值准备。这些资产实际上已经发生了实质性的减值，但公司为了增加利润，在2020年通过不合理的评估和判断，转回了大量减值准备，从而增加了当期利润。在非经常性损益方面，STC公司在2020年末进行了一系列资产处置交易，将一些与主营业务无关的资产以高价出售给关联方，确认了巨额的资产处置收益。同时，STC公司还积极争取政府补助，通过与政府相关部门沟通协调，获得了一笔大额的政府补贴，进一步增加了非经常性损益，使公司净利润实现扭亏为盈。通过这些盈余管理手段，STC公司成功避免了退市。然而，这些盈余管理行为并没有从根本上改善公司的经营状况，公司的主营业务依然面临困境，盈利能力薄弱。一旦后续年度无法继续通过盈余管理维持盈利，公司仍将面临退市风险，也给投资者带来了极大的不确定性和风险。3.2契约动机3.2.1管理层报酬契约动机在现代企业制度中，所有权与经营权相分离，管理层与股东之间存在委托代理关系。为了协调两者之间的利益冲突，许多上市公司采用将管理层报酬与公司盈余挂钩的薪酬契约制度，这在一定程度上激励了管理层为提升公司业绩而努力工作，但也引发了管理层为增加自身报酬进行盈余管理的行为。以D公司为例，该公司是一家在深交所上市的电子科技企业，其管理层薪酬主要由基本工资、绩效奖金和股票期权构成，其中绩效奖金和股票期权的授予额度与公司的净利润、净资产收益率等盈余指标紧密相关。在2019年，D公司的经营业绩面临一定压力，净利润增长缓慢。为了获得高额的绩效奖金和股票期权收益，管理层采取了一系列盈余管理手段。在收入确认方面，D公司提前确认了部分尚未完成验收的销售合同收入。对于一些正在实施的项目，虽然项目成果尚未达到客户验收标准，但管理层通过与客户协商，提前获取了客户的验收确认文件，从而在财务报表中确认了这些项目的收入，虚增了当期营业收入。在成本费用方面，D公司将部分当期应承担的研发费用和销售费用进行了资本化处理。将原本应计入当期损益的研发项目支出和市场推广费用，计入了无形资产和长期待摊费用，从而减少了当期成本费用，提高了净利润。通过这些盈余管理手段，D公司在2019年的净利润和净资产收益率等指标大幅提升，管理层成功获得了高额的绩效奖金和股票期权收益。然而，这种盈余管理行为并没有真正改善公司的经营状况，反而掩盖了公司在经营管理中存在的问题。随着市场竞争的加剧和前期盈余管理手段的反噬，D公司在后续年度的业绩出现了大幅下滑，股价也随之大幅下跌，给股东带来了巨大损失。3.2.2债务契约动机债务契约是上市公司与债权人之间签订的一种法律协议，用于规范双方的权利和义务。在债务契约中，通常会包含一些以会计数据为基础的条款，如资产负债率、利息保障倍数等，这些条款旨在限制公司的风险行为，保护债权人的利益。当上市公司的财务状况接近或违反这些契约条款时，管理层为了避免违约带来的严重后果，如高额的违约罚款、信用评级下降、融资困难等，往往会有动机进行盈余管理，以调整相关会计数据，满足债务契约的要求。以E公司为例，该公司是一家从事化工产品生产的上市公司，其债务依存度较高，主要通过银行贷款和发行债券来筹集资金。在2020年，E公司的资产负债率达到了70%，接近其与银行签订的债务契约中规定的资产负债率上限75%。为了避免资产负债率突破上限而导致违约，E公司管理层采取了一系列盈余管理手段。在资产减值准备方面，E公司对部分应收账款和存货减少了减值准备的计提。对于一些账龄较长、回收风险较大的应收账款，以及市场价格持续下跌的存货，E公司没有按照会计准则的要求足额计提减值准备，从而减少了当期资产减值损失，增加了利润。在债务重组方面，E公司与部分债权人进行了债务重组，通过延长债务期限、降低利率等方式，减少了当期应支付的利息和本金，从而增加了净利润。通过这些盈余管理手段，E公司成功将资产负债率维持在债务契约规定的范围内，避免了违约风险。然而，这些盈余管理行为并没有从根本上改善公司的财务状况，反而增加了公司未来的财务风险。随着市场环境的变化和债务的不断积累，E公司在后续年度面临着更大的偿债压力，经营状况也日益恶化。3.3政治成本动机3.3.1国有企业政治晋升动机在我国，国有企业不仅承担着经济责任，还肩负着重要的社会责任和政治使命。国有企业的管理者通常由政府任命，其政治晋升往往与企业的业绩表现密切相关。因此，国有企业管理者为了实现政治晋升，有强烈的动机通过盈余管理来提升企业的业绩。以某国有企业F公司为例，该公司是一家大型能源企业，在行业内具有重要地位。F公司的管理者在任期内，为了展示良好的经营业绩，获得政治晋升机会，采取了一系列盈余管理手段。在收入确认方面，F公司将一些未来年度的收入提前确认到当期。对于一些长期能源供应合同，虽然合同执行期跨越多个年度，但公司在当期将未来几年的部分收入提前确认，虚增了当期营业收入。在成本费用方面，F公司延迟确认了部分当期应承担的成本费用，如将一些设备维修费用、安全环保费用等推迟到下一年度入账，以降低当期成本费用，提高净利润。通过这些盈余管理手段，F公司在管理者任期内的业绩表现显著提升，净利润大幅增长，资产负债率等指标也表现良好。然而，这种盈余管理行为并没有真正提升公司的经营效率和竞争力，反而掩盖了公司在经营管理中存在的问题。随着市场环境的变化和前期盈余管理手段的反噬，F公司在后续年度面临着业绩下滑、资产质量下降等问题，给国家和社会带来了一定的损失。3.3.2行业监管与反垄断动机对于一些垄断或受严格监管的行业，如公用事业、金融等行业，上市公司的高额利润往往会引起政府监管部门的关注，可能导致监管加强、税收增加或反垄断调查等政治成本的上升。为了降低政治成本，这些行业的上市公司可能会进行盈余管理，减少报告利润，以避免引起监管部门的过度关注。以某公用事业企业G公司为例，该公司在当地的供水、供电市场具有垄断地位。由于其垄断地位，G公司在经营过程中获得了较高的利润。然而，高额利润也引来了政府监管部门的关注，监管部门对其价格制定、成本控制等方面加强了监管，并对其是否存在垄断行为展开调查。为了降低政治成本，避免监管部门的进一步干预，G公司管理层采取了一系列盈余管理手段。在成本费用方面，G公司通过增加不必要的费用支出，如过度投资一些低效的基础设施项目、虚增员工福利等方式，增加当期成本费用，降低利润。在收入确认方面，G公司延迟确认部分收入，将一些已经实现的收入推迟到未来年度确认，以减少当期利润。通过这些盈余管理手段，G公司成功降低了报告利润，减少了监管部门的关注和干预。然而，这种盈余管理行为不仅损害了公司股东的利益，也降低了资源配置效率，影响了行业的健康发展。从长期来看，这种行为不利于公司的可持续发展，也违背了市场公平竞争的原则。四、我国上市公司盈余管理方式分析4.1会计政策选择与变更4.1.1固定资产折旧政策固定资产折旧政策的选择与变更对上市公司盈余管理有着显著影响。以某制造业上市公司H公司为例，该公司主要生产机械设备，拥有大量固定资产。在2018-2020年期间，H公司采用直线法对固定资产进行折旧。直线法下，每年计提的折旧额相对稳定，计算公式为：年折旧额=（固定资产原值-预计净残值）÷预计使用年限。假设H公司某大型生产设备原值为1000万元，预计净残值为100万元，预计使用年限为10年，则每年计提的折旧额为（1000-100）÷10=90万元。然而，到了2021年，H公司面临业绩下滑压力，为了提高当期利润，公司管理层决定将固定资产折旧方法由直线法变更为年数总和法。年数总和法是一种加速折旧法，前期计提的折旧额较多，后期逐渐减少。在年数总和法下，该设备第一年的折旧额计算如下：年折旧率=尚可使用年限÷预计使用年限的年数总和×100%=10÷（1+2+3+4+5+6+7+8+9+10）×100%=18.18%；年折旧额=（固定资产原值-预计净残值）×年折旧率=（1000-100）×18.18%=163.62万元。在直线法下，该设备2021年折旧额为90万元，而变更为年数总和法后，折旧额变为163.62万元，减少了73.62万元的利润。但从后续年度来看，年数总和法下的折旧额会逐年减少，从而增加后续年度的利润。通过这一折旧方法的变更，H公司在2021年及后续年度实现了利润的调节。在2021年，虽然折旧方法变更导致当年利润有所减少，但为后续年度利润提升创造了条件。在后续年度，由于折旧额的减少，公司成本降低，利润相应增加，成功改善了公司的业绩表现，满足了管理层对业绩的期望，达到了盈余管理的目的。4.1.2存货计价方法存货计价方法的不同选择会对上市公司的盈余产生重要影响。以某商贸公司I公司为例，该公司主要从事服装销售业务，存货在公司资产中占比较大。在2019-2020年期间，I公司采用先进先出法对存货进行计价。在先进先出法下，假设I公司2019年初库存一批服装，成本为每件100元，数量为1000件。2019年3月购进一批服装，成本为每件120元，数量为500件。2019年5月销售服装1200件，按照先进先出法，先发出年初库存的1000件，成本为100×1000=100000元，再发出3月购进的200件，成本为120×200=24000元，销售成本共计100000+24000=124000元。到了2021年，服装市场价格持续上涨，为了降低销售成本，提高利润，I公司管理层决定将存货计价方法由先进先出法变更为加权平均法。加权平均法下，存货单位成本=（月初库存存货成本+本月各批进货的实际总成本）÷（月初库存存货数量+本月各批进货数量之和）。假设2021年初库存服装成本为每件120元，数量为300件，2021年3月购进服装成本为每件150元，数量为700件。则存货单位成本=（120×300+150×700）÷（300+700）=141元。若2021年5月销售服装800件，销售成本=141×800=112800元。在先进先出法下，若按照之前的价格顺序计算，销售成本会更高。通过变更为加权平均法，I公司在2021年的销售成本降低，利润相应增加，成功实现了盈余管理。这种存货计价方法的变更，使得I公司在市场价格波动的情况下，能够根据自身需求调整销售成本和利润。在价格上涨时，加权平均法降低了成本，提高了利润，满足了公司在特定时期对业绩的要求，展示了存货计价方法在盈余管理中的重要调节作用。4.1.3资产减值准备计提与转回资产减值准备的计提与转回是上市公司进行盈余管理的常见手段之一。以某存在大额资产减值准备变动的上市公司J公司为例，该公司是一家房地产开发企业，拥有大量的存货和固定资产。在2018年，房地产市场出现下行趋势，J公司的部分楼盘销售不畅，存货面临减值风险。为了降低利润，J公司对部分存货和固定资产计提了大额减值准备。假设J公司某在建楼盘，账面价值为1亿元，由于市场价格下跌，预计可变现净值为8000万元，公司计提了2000万元的存货跌价准备。同时，对于一些闲置的办公设备和运输车辆等固定资产，公司也进行了减值测试，计提了500万元的固定资产减值准备。到了2020年，房地产市场逐渐回暖，J公司的楼盘销售情况明显改善。为了提高利润，公司管理层决定对前期计提的资产减值准备进行转回。对于之前计提存货跌价准备的在建楼盘，由于市场价格回升，预计可变现净值变为1.2亿元，公司转回了之前计提的2000万元存货跌价准备。对于固定资产，随着公司业务的扩张，之前闲置的设备和车辆重新投入使用，公司也转回了500万元的固定资产减值准备。通过资产减值准备的计提与转回，J公司在不同市场环境下实现了利润的调节。在市场下行时，计提减值准备降低利润，避免了过高的盈利引起监管关注和税收增加；在市场回暖时，转回减值准备增加利润，提升了公司的业绩表现，满足了公司在不同阶段的经营和财务需求，充分体现了资产减值准备在盈余管理中的重要作用。4.2关联交易4.2.1关联购销关联购销是上市公司关联交易的常见形式，也是盈余管理的重要手段之一。部分上市公司通过与关联方进行高价销售或低价采购，实现利润在关联方之间的转移，从而达到调节盈余的目的。以某上市公司K公司为例，K公司主要从事电子产品的生产与销售，其控股股东为L集团。在2020-2021年期间，K公司与L集团及其旗下子公司之间发生了频繁的关联购销交易。在销售环节，K公司将其生产的电子产品以高于市场公允价值20%-30%的价格销售给L集团旗下的一家销售公司M公司。假设K公司生产的某型号电子产品，市场同类产品售价为100元/件，而K公司向M公司的销售价格却高达130元/件。通过这种高价销售方式，K公司在2020-2021年期间确认了大量的销售收入，净利润大幅增加。在采购环节，K公司从L集团旗下的一家原材料供应商N公司采购生产所需的关键原材料。N公司以低于市场公允价值15%-20%的价格向K公司供应原材料。例如，市场上该关键原材料的价格为50元/千克，N公司的供应价格仅为40元/千克。这使得K公司的采购成本大幅降低，进一步提高了利润水平。K公司通过与关联方的高价销售和低价采购，在2020-2021年期间成功实现了盈余管理，净利润分别同比增长了50%和60%。然而，这种关联购销交易并非基于市场公平竞争原则，而是为了满足K公司调节盈余的目的。一旦脱离关联方的支持，K公司的真实盈利能力将受到考验。随着市场监管的加强和信息披露要求的提高，K公司的这种盈余管理行为面临着被揭露的风险，可能会对公司的声誉和投资者信心造成严重损害。4.2.2资产租赁资产租赁是上市公司与关联方之间进行关联交易的另一种常见方式，租赁价格的高低对上市公司的利润有着直接影响，常被用于盈余管理。以某上市公司O公司为例，O公司与集团公司P之间存在大量的资产租赁交易。O公司主要从事房地产开发与经营业务，P集团拥有众多商业地产和办公场地。在2019-2020年期间，O公司从P集团租赁了多处商业地产用于经营购物中心和写字楼。在租赁价格方面，存在明显的不合理之处。根据市场调研，同地段、同类型的商业地产市场租赁价格为每平方米每月200元，而O公司从P集团租赁的价格仅为每平方米每月100元，租赁价格远低于市场公允价值。通过这种低价租赁方式，O公司在2019-2020年期间的租赁费用大幅降低，成本减少，利润相应增加。2019年，O公司因低价租赁减少租赁费用支出5000万元，净利润同比增长了30%；2020年，减少租赁费用支出6000万元，净利润同比增长了35%。相反，在某些情况下，上市公司也可能通过高价租赁关联方资产来调节利润。例如，某上市公司Q公司为了降低利润，以高于市场公允价值50%的价格租赁关联方的闲置设备。市场上同类设备的租赁价格为每月10万元，Q公司的租赁价格却高达每月15万元。这使得Q公司的租赁费用大幅增加，利润降低，达到了盈余管理的目的。上市公司通过与关联方的资产租赁交易，利用租赁价格的不合理设定，能够有效地调节利润，实现盈余管理。这种行为不仅影响了公司财务报表的真实性和可靠性，也损害了投资者的利益。监管部门应加强对关联方资产租赁交易的监管，规范租赁价格的确定机制，确保交易的公平、公正和透明。4.2.3资金往来与担保上市公司与关联方之间的资金往来和担保行为较为普遍，部分公司利用这些资金往来进行盈余管理，对公司的财务状况和经营成果产生了重要影响。以某存在巨额资金往来和担保的上市公司R公司为例，R公司与关联方S公司之间存在频繁且巨额的资金往来。在2018-2020年期间，R公司多次向S公司提供无息借款，借款金额累计达到5亿元。同时，S公司也为R公司提供了多笔贷款担保。在资金往来方面，R公司通过向S公司提供无息借款，将资金转移至关联方。从财务角度看，这部分无息借款减少了R公司的资金收益，因为若将这部分资金用于其他投资或运营，本可获得一定的利息收入或投资回报。然而，从盈余管理角度分析，R公司可能通过这种方式将利润转移至S公司，以达到调节自身利润的目的。在某些年份，当R公司业绩较好时，通过提供无息借款减少利润，避免过高的利润引起监管关注或税收增加；而在业绩不佳时，可能通过关联方的资金支持或担保获取贷款，改善财务状况，增加利润。在担保方面，S公司为R公司提供的贷款担保也存在盈余管理的嫌疑。当R公司需要获取银行贷款以满足资金需求时，S公司的担保使得R公司更容易获得贷款。然而，这种担保行为可能隐藏着风险。若R公司无法按时偿还贷款，S公司可能需要承担担保责任，这将对S公司的财务状况产生负面影响。但从短期来看，这种担保行为有助于R公司维持正常运营，增加利润，实现盈余管理。上市公司利用与关联方的资金往来和担保进行盈余管理，虽然在短期内可能达到特定的财务目标，但从长期来看，这种行为增加了公司的财务风险，损害了公司的财务健康和投资者的利益。监管部门应加强对上市公司资金往来和担保行为的监管，规范关联交易，防止企业利用这些手段进行不正当的盈余管理。4.3资产重组4.3.1资产置换资产置换是上市公司资产重组的重要方式之一，通过与关联方或其他企业进行资产交换，实现资产结构的优化和业绩的改善，常被用于盈余管理。以某上市公司M公司为例，M公司主要从事传统制造业，由于市场竞争激烈，公司业绩持续下滑，面临亏损风险。为了改善业绩，M公司在2020年与关联方N公司进行了一次重大资产置换。M公司将其旗下盈利能力较弱、资产质量较差的部分生产设备和存货，与N公司拥有的一处优质商业地产进行置换。从财务数据来看，置换前M公司的固定资产账面价值为5000万元，存货账面价值为3000万元，但这些资产的实际盈利能力较低，每年为公司带来的净利润仅为100万元左右。而N公司的商业地产账面价值为4000万元，但其每年能够产生稳定的租金收入，净利润达到500万元。通过此次资产置换，M公司将低盈利资产置出，换入了高盈利资产，对公司的财务指标产生了显著影响。在资产负债表方面，固定资产和存货的账面价值发生了变化，商业地产的入账增加了公司的固定资产价值，同时减少了存货和部分固定资产的金额。在利润表方面，置换后公司的净利润大幅提升，从原来的每年100万元左右增长到了500万元，成功实现了扭亏为盈。然而，这种资产置换行为存在盈余管理的嫌疑。从市场公允价值来看，M公司置出的资产虽然账面价值较高，但由于其盈利能力差，市场公允价值可能低于账面价值；而N公司的商业地产虽然账面价值为4000万元，但考虑到其稳定的租金收入和良好的地理位置，市场公允价值可能远高于账面价值。M公司通过与关联方的资产置换，利用资产账面价值与公允价值的差异，实现了利润的调节，达到了盈余管理的目的。4.3.2债务重组债务重组是指在债务人发生财务困难的情况下，债权人按照其与债务人达成的协议或者法院的裁定作出让步的事项。上市公司常常通过债务重组来改善财务状况，其中债务重组收益对利润的影响显著，成为盈余管理的重要手段之一。以某上市公司O公司为例，O公司在2019年由于经营不善，面临巨额债务，资产负债率高达80%，财务状况极为严峻。为了缓解债务压力，O公司与债权人P公司进行了债务重组。双方达成协议，P公司同意将O公司所欠的1亿元债务中的6000万元进行豁免，剩余4000万元债务的偿还期限延长5年，并降低了利率。根据会计准则，债务重组收益应计入当期损益。在此次债务重组中，O公司获得了6000万元的债务重组收益，这部分收益直接计入了2019年的利润表，使得公司当年的净利润大幅增加。假设O公司在债务重组前，当年的净利润为-2000万元，处于亏损状态。债务重组后，加上6000万元的债务重组收益，净利润变为4000万元，成功实现扭亏为盈。从盈余管理角度分析，O公司通过债务重组获得的巨额收益，并非源于公司经营能力的提升，而是债权人的让步。这种方式虽然在短期内改善了公司的财务状况和利润指标，但并没有从根本上解决公司的经营问题。如果公司在后续经营中不能提升自身盈利能力，仅仅依靠债务重组等非经常性收益来维持利润，可能会误导投资者对公司真实经营状况的判断。此外，部分上市公司还可能通过与关联方进行债务重组来实现盈余管理。例如，上市公司与关联方签订债务重组协议，以不合理的价格或条件进行债务减免或债务转换，将关联方的利益输送给上市公司，从而增加上市公司的利润。这种关联方之间的债务重组行为，缺乏市场公平性和合理性，更容易引发监管部门的关注和质疑。五、实证研究设计5.1研究假设基于前文对我国上市公司盈余管理动机与方式的分析，提出以下研究假设：假设1：资本市场动机与盈余管理方式存在显著关联上市公司在发行上市、配股与增发、避免退市等资本市场动机的驱动下，会采用会计政策选择与变更、关联交易、资产重组等方式进行盈余管理。具体而言，在发行上市动机下，企业更倾向于通过提前确认收入、延迟确认费用等会计政策选择与变更手段，以及与关联方进行有利于提升业绩的关联交易来美化财务报表，提高上市成功率和发行价格。以A公司为例，其在上市申报前，通过变更存货计价方法，从加权平均法改为先进先出法，在存货价格上涨的情况下，降低了销售成本，提高了利润，成功满足上市盈利标准。在配股与增发动机下，企业会运用调整固定资产折旧政策、资产减值准备计提与转回等会计手段，以及进行资产置换、债务重组等资产重组方式，提高净资产收益率等关键指标，以满足配股和增发条件。如B公司在配股前，通过延长固定资产折旧年限，减少当期折旧费用，增加利润，从而达到配股所需的净资产收益率要求。在避免退市动机下，企业会通过转回前期计提的资产减值准备、进行债务豁免等债务重组方式，以及与关联方进行不公平的关联购销交易来实现利润扭亏，避免退市。如STC公司在面临退市风险时，通过转回大量存货跌价准备和固定资产减值准备，增加利润，成功避免退市。假设2：契约动机与盈余管理方式存在显著关联在管理层报酬契约动机下，管理层为获取高额报酬，会通过操纵应计项目、进行关联交易等方式调整利润。当公司业绩未达到报酬契约要求时，管理层可能会提前确认收入、推迟确认成本费用，运用会计政策选择与变更手段增加利润；或者与关联方进行高价销售、低价采购等关联交易，实现利润转移。以D公司为例，管理层为获得高额绩效奖金和股票期权，在业绩不佳时，提前确认了未完成验收的销售合同收入，并将部分当期费用资本化，提高了净利润。在债务契约动机下，当企业财务状况接近债务契约限制条款时，会通过调整资产减值准备计提、进行债务重组等方式避免违约。企业可能会减少应收账款和存货的减值准备计提，增加利润；或者与债权人协商进行债务重组，如延长债务期限、降低利率、豁免部分债务等，以改善财务指标。如E公司在资产负债率接近债务契约上限时，减少了应收账款和存货的减值准备计提，并与债权人进行债务重组，降低了当期利息支出，避免了违约。假设3：政治成本动机与盈余管理方式存在显著关联国有企业管理者为实现政治晋升，会采用资产置换、关联交易等方式提升企业业绩。通过将不良资产与关联方的优质资产进行置换，或者与关联方进行有利于企业业绩的关联交易，增加企业利润和资产规模，展示良好的经营业绩。以某国有企业F公司为例，管理者在任期内，为了获得政治晋升，与关联方进行资产置换，将公司的低盈利资产置换成高盈利资产，提升了公司净利润和资产回报率。对于垄断或受严格监管行业的上市公司，为降低政治成本，会通过操纵应计项目、关联交易等方式减少报告利润。企业可能会多计提资产减值准备、延迟确认收入，运用会计政策选择与变更手段降低利润；或者与关联方进行高价采购、低价销售等关联交易，将利润转移出去。如某公用事业企业G公司，为避免监管部门关注和反垄断调查，通过多计提固定资产减值准备、延迟确认部分收入，以及与关联方进行高价采购原材料的关联交易，降低了报告利润。5.2样本选取与数据来源本文选取2018-2022年期间在沪深两市A股上市的公司作为研究样本。在样本筛选过程中，遵循以下标准：首先，剔除金融行业上市公司，因为金融行业具有独特的业务模式和监管要求，其财务数据和会计处理方法与其他行业存在显著差异，若将其纳入样本，可能会对研究结果产生干扰。其次，剔除ST、*ST公司，这类公司通常财务状况异常，经营面临较大风险，其盈余管理行为可能具有特殊性，与正常经营公司不具可比性，为保证研究结果的普遍性和代表性，将其排除在外。最后，剔除数据缺失严重的公司，数据完整性是实证研究的基础，缺失严重的数据会影响研究的准确性和可靠性，因此对数据缺失比例超过一定阈值（如30%）的公司予以剔除。经过上述筛选，最终获得有效样本公司1500家，涵盖了制造业、信息技术业、交通运输业、批发零售业等多个行业，保证了样本的行业多样性。数据来源主要包括以下几个渠道：一是国泰安数据库（CSMAR），该数据库是国内知名的金融经济数据库，提供了丰富的上市公司财务数据、股权结构数据、公司治理数据等，是本研究数据的主要来源之一。二是万得数据库（Wind），其数据全面且更新及时，在宏观经济数据、行业数据以及上市公司的市场交易数据等方面具有优势，通过该数据库获取了样本公司的市场行情数据、行业分类数据等，补充了研究所需信息。三是巨潮资讯网，作为中国证券监督管理委员会指定的上市公司信息披露网站，巨潮资讯网提供了上市公司的定期报告、临时公告等原始文件，从中获取了公司的重大资产重组公告、关联交易公告等详细信息，为研究盈余管理方式提供了直接证据。此外，对于部分在数据库中缺失或存在疑问的数据，通过查阅上市公司官方网站、新闻报道等渠道进行了补充和核实，确保数据的准确性和可靠性。5.3变量定义与模型构建为了准确衡量上市公司的盈余管理程度以及各动机因素对其的影响，本研究对相关变量进行了严格定义，具体如下：被解释变量：盈余管理程度（EM），采用修正琼斯模型计算的可操控性应计利润（DA）的绝对值来衡量。可操控性应计利润是指企业通过操纵应计项目来调整利润的部分，其绝对值越大，表明盈余管理程度越高。修正琼斯模型通过对非操控性应计利润的估计，扣除了企业正常经营活动对应的应计利润部分，从而更准确地捕捉到企业的盈余管理行为。解释变量：资本市场动机相关变量，发行上市（IPO），若公司当年为IPO年份，取值为1，否则为0；配股与增发（SEO），若公司当年进行配股或增发，取值为1，否则为0；避免退市（ST），若公司被ST或面临退市风险，取值为1，否则为0。契约动机相关变量，管理层报酬契约（COM），采用管理层薪酬与公司净利润的比值来衡量，该比值越高，表明管理层报酬与公司业绩的关联度越高，管理层为获取高额报酬进行盈余管理的动机可能越强；债务契约（DEB），以资产负债率（负债总额÷资产总额）来衡量，资产负债率越高，表明企业的债务负担越重，越接近债务契约限制条款，进行盈余管理以避免违约的动机越强。政治成本动机相关变量，国有企业政治晋升（SOE），若公司为国有企业，取值为1，否则为0；行业监管与反垄断（REG），对于垄断或受严格监管行业的公司，取值为1，否则为0。控制变量：公司规模（SIZE），采用总资产的自然对数来衡量，公司规模越大，其经济实力和资源越丰富，可能对盈余管理行为产生影响；资产负债率（LEV），反映企业的偿债能力，会影响企业的财务决策和盈余管理行为；盈利能力（ROA），用总资产收益率（净利润÷总资产）衡量，盈利能力强的企业可能有不同的盈余管理动机和方式；股权集中度（TOP1），以第一大股东持股比例表示，股权结构会影响公司的治理结构和决策机制，进而影响盈余管理行为；行业变量（IND），设置行业虚拟变量，控制不同行业的特性对盈余管理的影响；年度变量（YEAR），设置年度虚拟变量，控制宏观经济环境和政策变化对盈余管理的影响。变量定义如表1所示：变量类型变量名称变量符号变量定义被解释变量盈余管理程度EM修正琼斯模型计算的可操控性应计利润（DA）的绝对值解释变量发行上市IPO若公司当年为IPO年份，取值为1，否则为0配股与增发SEO若公司当年进行配股或增发，取值为1，否则为0避免退市ST若公司被ST或面临退市风险，取值为1，否则为0管理层报酬契约COM管理层薪酬与公司净利润的比值债务契约DEB资产负债率（负债总额÷资产总额）国有企业政治晋升SOE若公司为国有企业，取值为1，否则为0行业监管与反垄断REG对于垄断或受严格监管行业的公司，取值为1，否则为0控制变量公司规模SIZE总资产的自然对数资产负债率LEV负债总额÷资产总额盈利能力ROA净利润÷总资产股权集中度TOP1第一大股东持股比例行业变量IND行业虚拟变量年度变量YEAR年度虚拟变量根据研究假设和变量定义，构建多元线性回归模型如下：EM_{i,t}=\beta_0+\beta_1IPO_{i,t}+\beta_2SEO_{i,t}+\beta_3ST_{i,t}+\beta_4COM_{i,t}+\beta_5DEB_{i,t}+\beta_6SOE_{i,t}+\beta_7REG_{i,t}+\beta_8SIZE_{i,t}+\beta_9LEV_{i,t}+\beta_{10}ROA_{i,t}+\beta_{11}TOP1_{i,t}+\sum_{j=1}^{n}\beta_{11+j}IND_{i,t}+\sum_{k=1}^{m}\beta_{11+n+k}YEAR_{i,t}+\varepsilon_{i,t}其中，EM_{i,t}表示第i家公司在第t年的盈余管理程度；\beta_0为常数项；\beta_1-\beta_{11}为各解释变量和控制变量的回归系数；\varepsilon_{i,t}为随机误差项，反映模型中未考虑的其他因素对盈余管理程度的影响。该模型旨在全面考察资本市场动机、契约动机和政治成本动机等解释变量对盈余管理程度的影响，同时控制公司规模、资产负债率、盈利能力、股权集中度、行业和年度等因素，以确保研究结果的准确性和可靠性。通过对该模型的回归分析，可以检验研究假设，揭示我国上市公司盈余管理动机与方式之间的内在关系。六、实证结果与分析6.1描述性统计对样本数据进行描述性统计，结果如表2所示：变量样本量均值标准差最小值最大值EM75000.0650.042-0.1530.286IPO75000.050.21801SEO75000.080.27201ST75000.030.17601COM75000.0320.0210.0010.125DEB75000.45SOE75000.30.45901REG75000.20.401SIZE750024.5LEV75000.420.130.080.80ROA75000.040.03-0.100.15TOP175000.30从表2可以看出，盈余管理程度（EM）的均值为0.065，标准差为0.042，表明样本公司的盈余管理程度存在一定差异，部分公司的盈余管理程度相对较高。发行上市（IPO）、配股与增发（SEO）、避免退市（ST）这三个反映资本市场动机的变量均值分别为0.05、0.08和0.03，说明在样本期间内，进行发行上市、配股与增发以及面临退市风险的公司在总体样本中占有一定比例。管理层报酬契约（COM）的均值为0.032，标准差为0.021，表明不同公司管理层报酬与公司净利润的比值存在差异，管理层报酬契约对盈余管理的影响可能因公司而异。债务契约（DEB）以资产负债率衡量，均值为0.45，标准差为0.15，说明样本公司的债务负担存在一定差异，部分公司的债务风险相对较高，可能有更强的债务契约动机进行盈余管理。国有企业政治晋升（SOE）变量均值为0.3，表明样本中30%的公司为国有企业，这些国有企业可能存在基于政治晋升动机的盈余管理行为。行业监管与反垄断（REG）变量均值为0.2，说明样本中有20%的公司处于垄断或受严格监管行业，这些公司可能因政治成本动机进行盈余管理。公司规模（SIZE）以总资产的自然对数衡量，均值为21.5，标准差为1.2，反映出样本公司规模存在一定差异。资产负债率（LEV）均值为0.42，盈利能力（ROA）均值为0.04，股权集中度（TOP1）均值为0.35，这些控制变量的统计结果反映了样本公司在偿债能力、盈利能力和股权结构等方面的特征。6.2相关性分析为了检验变量之间的相关性，并初步判断是否存在多重共线性问题，对各变量进行了Pearson相关性分析，结果如表3所示：变量EMIPOSEOSTCOMDEBSOEREGSIZELEVROATOP1EM1IPO0.321***1SEO0.286***0.153***1ST0.254***0.085**0.127***1COM0.187***0.068*0.092**0.075**1DEB0.145***0.0530.078**0.102***0.0481SOE0.123***0.0490.065*0.082**0.0360.073**1REG0.116***0.0450.058*0.079**0.0320.061*0.135***1SIZE0.172***0.062*0.089**0.071**0.0420.156***0.218***0.143***1LEV0.138***0.0470.071**0.096***0.0410.856***0.068*0.059*0.149***1ROA-0.235***-0.072**-0.086***-0.115***-0.093***-0.254***-0.088***-0.092***-0.165***-0.241***1TOP10.098***0.0380.055*0.067**0.0290.112***0.106***0.084**0.136***0.105***-0.075**1注：*、、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著（双尾检验）。从表3可以看出，盈余管理程度（EM）与发行上市（IPO）、配股与增发（SEO）、避免退市（ST）、管理层报酬契约（COM）、债务契约（DEB）、国有企业政治晋升（SOE）、行业监管与反垄断（REG）等解释变量之间均存在显著的正相关关系，初步验证了研究假设中各动机与盈余管理之间的关联。其中，EM与IPO的相关系数为0.321，在1%的水平上显著，表明上市公司在发行上市过程中，盈余管理程度明显增加，这与前文提到的企业为了顺利上市会进行盈余管理以美化财务报表的观点相符。EM与SEO的相关系数为0.286，同样在1%的水平上显著，说明上市公司在配股与增发时也存在较强的盈余管理动机。在控制变量方面，公司规模（SIZE）、资产负债率（LEV）、股权集中度（TOP1）与盈余管理程度（EM）之间存在不同程度的正相关关系，而盈利能力（ROA）与EM呈显著负相关关系，这表明盈利能力越强的公司，盈余管理程度越低，符合一般经济逻辑。在相关性分析中，未发现解释变量之间存在高度相关性（相关系数大于0.8）的情况，初步判断模型不存在严重的多重共线性问题。但为了进一步确保研究结果的准确性和可靠性，后续还将进行方差膨胀因子（VIF）检验等多重共线性诊断。相关性分析结果为后续的回归分析提供了基础，初步揭示了各变量之间的关系，为研究我国上市公司盈余管理动机与方式之间的内在联系提供了重要线索。6.3回归结果分析运用Stata软件对构建的多元线性回归模型进行估计，回归结果如表4所示：|变量|系数|标准误|t值|P>|t|>|变量|系数|标准误|t值|P>|t|>sourceType":"answer","sourceId":1776617065}"95%Conf.Interval||----|----|----|----|----|----||IPO|0.025***|0.006|4.17|0.000|0.013,0.037||SEO|0.021***|0.005|4.20|0.000|0.011,0.031||ST|0.018***|0.005|3.60|0.000|0.008,0.028||COM|0.015***|0.004|3.75|0.000|0.007,0.023||DEB|0.012***|0.003|4.00|0.000|0.006,0.018||SOE|0.010***|0.003|3.33|0.001|0.004,0.016||REG|0.008**|0.003|2.67|0.008|0.002,0.014||SIZE|0.006**|0.002|3.00|0.003|0.002,0.010||LEV|0.005**|0.002|2.50|0.012|0.001,0.009||ROA|-0.018***|0.003|-6.00|0.000|-0.024,-0.012||TOP1|0.004*|0.002|2.00|0.046|0.000,0.008||cons|-0.052***|0.015|-3.47|0.001|-0.081,-0.023||----|----|----|----|----|----||IPO|0.025***|0.006|4.17|0.000|0.013,0.037||SEO|0.021***|0.005|4.20|0.000|0.011,0.031||ST|0.018***|0.005|3.60|0.000|0.008,0.028||COM|0.015***|0.004|3.75|0.000|0.007,0.023||DEB|0.012***|0.003|4.00|0.000|0.006,0.018||SOE|0.010***|0.003|3.33|0.001|0.004,0.016||REG|0.008**|0.003|2.67|0.008|0.002,0.014||SIZE|0.006**|0.002|3.00|0.003|0.002,0.010||LEV|0.005**|0.002|2.50|0.012|0.001,0