电力设备行业欧洲11月电车跟踪：销量延续强势增长上调全年欧洲销量至388万辆

目录TOC\o"1-2"\h\z\u欧洲九国11月新能源车注册量28.94万辆，同比+39.0%，环比+9.0% 1法国：11月新能源车注册量4.39万辆，同比+25.6%，环比+1.2% 4德国：11月新能源车注册量8.82万辆，同比+58.1%，环比+5.8% 6英国：11月新能源车注册量5.8万辆，同比.8%，环比+6.5% 8葡萄牙：11月新能源车注册量8407辆，同比+21.4%，环比+7.0% 10西班牙：11月新能源车注册量2.13万辆，同比+99.9%，环比-1.7% 12挪威：11月新能源车注册量1.96万辆，同比+76.5%，环比+78.6% 14瑞典：11月新能源车注册量1.37万辆，同比-10.3%，环比-13.1% 16丹麦：11月新能源车注册量1.2万辆，同比+28.0%，环比+7.0% 18意大利：11月新能源车注册量2.44万辆，同比+130.9%，环比+50.8% 20投资建议 22风险分析 23图表1：2025年11月欧洲九国新能源车注册量28.94万辆，同比+38.6%，环比+9.3%FA、ANFAC、MobilitySweden、UNRAE、OFV、Autoinforma、SMMT、KBA、DB图表2：欧洲各国电车补贴政策边际变化洲各国交通部官网，Markline欧洲九国11月新能源车注册量28.94万辆，同比+39.0%，环比+9.0%月欧洲九国电车销量28.94，环比，渗透率，同比，环比。+58.1%，同比大涨主要系同期电动车税收减免推出时间较短，对需求带动仍处于+130.9%，纯电同比+131.0%，同比大涨主要系意大利政府于25年10月22日启动的超级汽车补贴计划带动当月透支销量；西班牙4月1日重启电车补贴计划，带动销量同比+99.9%。分车型来看，11月纯电/插混销量分别为19.97/8.97万辆，同比+40.3%/+34.9%，环比+15.0%/-1.6%。政策端来看：3年的碳排考核目标放宽至三年完2025-2027年三年碳排放均值作为合规条件。但1-11月欧洲九国注册量同比+32表现强势，我们认为5年实现8225年满足碳排放要求206-027年考核压力减少+30%。国家层面：意大利于2025年10月22日开启超级汽车补贴计划。与此前针对个人消费者、最高补贴1.1万欧元且受收入限制的电动车补贴不同，此次新政的金额更高、条件也更具针对性。单辆车的补贴额度可覆盖购车总价的30%，上限为2万欧元，但申请者必须符合以下条件：受益对象仅限于微型企业（即员工少于10人、年营业额低于200万欧元的企业）；必须报废一辆污染等级为Euro5或以下的旧车；企业的运营地址须位于ISTAT统计局指定的功能性城市区域（FUA），即被划为重点支持的城市经济区域；每家企业最多可申请购买两辆全新电动商用车（N1或N2类别），且需一一对应报废旧车。该补贴并非直接发放现金，而是通过官方平台以发票折扣的形式进行，由经销商在系统中申报并抵扣金额。补贴计划也与欧盟复苏基金（PNRR）机制对接，确保资金透明与执行效率。图表3：欧洲纯电动车推广政策与碳减排目标洲各国政府官网，Markline月九国特斯拉销量合计17694辆，同比-4.7%，环比+131.7%；市占率6.1%，同比-2.8pct，环比+3.2pct。除特斯拉外其他车企九国销量27.17，环比+5.7%月同比下降主要系欧洲市场竞/法国/丹麦销量分别同比-59.3%/-57.8%/-49.3%比来看，/丹麦/+826.2%/+423.5%/+402.9%。图表月九国电车销量28.94万辆 图表月欧洲九国新能源车累计注册量264.58万辆40 欧洲九国新能源车注册量（万辆）302010

600%400%200%0%

50

欧洲九国新能源车累计注册量（万辆） 同比200%150%100%50%0%0202101 202201 202301 202401 202501

-200%

0202101 202201 202301 202401 202501

-50%ASMMT、KBA、DB

UNRAE、SMMT、KBA、DB图表月欧洲九国BEV注册量19.97万辆同比图表月欧洲九国PHEV注册量8.97万辆同比欧洲九国纯电动车注册量（万辆） 同比 环比30 500%400%20 300%200%10 100%0%0 -100%

欧洲九国插混车注册量（万辆） 同比 环比14 600%12 500%10 400%8 300%6 200%4 100%2 0%0 -100%202101 202201 202301 202401 202501

202101 202201 202301 202401 202501、、、、图表月欧洲九国新能源车渗透率同比图表月欧洲九国新能源渗透率35.0%，环比+2.9pct45%40%35%30%

50%40%

2019年 2020年 2021年2022年 2023年 2024年2025年35.0%25%

29.4%

32.1%32.4%32.0%5%0%

24.6%25.5%26.8%27.5%

28.0%2021年22021年2月2021年5月2021年8月2021年11月2022年2月2022年5月2022年8月2022年11月2023年2月2023年5月2023年8月2023年11月2024年2月2024年5月2024年8月2024年11月2025年2月2025年5月2025年8月2025年11月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月、、、、图表1：1月esla市占率6.1同比2.8t环比+3.2c 图表1：1月esla销量17694辆同比-4.7环比+131.%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%-5.0%0.0%-5.0%

特斯拉市占率

4000003000002000001000000

特斯拉销量（辆） 非特斯拉销量（辆

25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0% 、、、、1169.0%，同比+0.8pct，环比+3.4pct，提升较多的国家包括：意大利纯电车销量占比8.0%，同比+3pct，环比+4pct；挪威纯电车销量占比10%，同比+2pct，环比+4pct，2026年进一步下调电车免税额度，购车前置。图表12：欧洲九国2020-2025年BEV注册量占比变化，11月欧洲九国纯电车销量占比69.0%，同比+0.8pct，环比+3.4pct

纯电车型占比 插混车型占比FA、ANFAC、MobilitySweden、UNRAE、OFV、Autoinforma、SMMT、KBA、DB法国：11月新能源车注册量4.39万辆，同比+25.6%，环比+1.2%4.39，环比+1.2+5351593辆，同比-10.7-191-7.2pct，环比，剔除特斯拉后注册量为423万辆，同比，环比+1.7%。图表法国月新能源车注册量4.39万辆，环比图表法国月注册量3.44万辆，环比+1.1%7.06.05.04.03.02.01.00.0

新能源车注册量（万辆） 同比 环比1400%1200%1000%800%600%400%200%0%-200%

4.03.53.02.52.01.51.00.50.0

纯电动车注册量（万辆） 同比 环比800%600%400%200%0%-200%202101 202201 202301 202401 202501 202101 202201 202301 202401 202501图表法国25年新能源车累计注册37.6万，同比-1.8% 图表法国月新能源车渗透率33.0%，环比+1.9pct新能源车累计注册量（万辆） 同比 2019年 2020年 2021年50 200%

40.0%

2022年 2023年 2024年40 150%

30.0%

2025年24.4%25.3%

24.1%

33.0%31.1%28.9%26.0%30 100%20 50%10 0%

20.0%10.0%

21.6%22.5%

22.3%

24.1%0202101 202201 202301 202401 202501

-50%

0.0%

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025年11月法国新能源车销量同比+25.6%，同比增速不及欧洲整体，主要系国内购车补贴退坡。2024年月2日，法国政府推出低排放汽车生态奖金金额新标准，以家庭为单位在购买或租赁新低排放汽车时可申请，并根据家庭基准税收收入设定单车补贴上限，最高4000欧元。相较原/15400欧元提升至不高于16300欧元70002000-4000欧元。图表17：2024年12月2日起法国对高收入者电车购买补贴上限下调至4000欧国政府官 注：除线表已期的史政策德国：11月新能源车注册量8.82万辆，同比+58.1%，环比+5.8%8.82，环比+5.8+48031763辆，同比-48.2-1641辆，市占率为2.0，环比-2.1pct。剔除特斯拉后注册量为8.64万辆，同比+61.3%，环比+8.1%。图表德国月新能源车注册量8.82万辆环比图表德国月注册量5.57万辆，环比+6.3%20.015.010.05.00.0

新能源车注册量（万辆） 同比 环比500%400%300%200%100%0%-100%-200%

12.010.08.06.04.02.00.0

纯电动车注册量（万辆） 同比 环比500%400%300%200%100%0%-100%-200%202101 202201 202301 202401 202501

202101 202201 202301 202401 202501BA BA图表德国25年新能源车累计注册77.13万同比图表德国月新能源车渗透率35.2%，环比+1.8pct80

新能源车累计注册量（万辆） 同

300%250%

60.0%

2019年 2020年 2021年2022年 2023年 2024年2025年6040200202101 202201 202301 202401 202501

200%150%100%50%0%-50%

40.0%20.0%0.0%

333352%2722732882852842863063127225.1% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月BA BA24年补贴退坡后低基数影响。20239月德国政府终止对商业买家的补810.12/环比+78.4%/+910两月基数较低。2023年月德国新能源车注册量在高基数作用下同比下滑明显。为刺激终端需求，年9月德国政府通过电动汽车税收减免优惠，对于企业在新购电动车或符合要求的零排放车（万欧元）的税收减免，由此拉动企业用车需求持续回暖。图表22：2024年9月德国政府通过企业购买电动汽车税收减免优惠国政府官 注：除线表已期的史政策英国：11月新能源车注册量5.8万辆，同比+6.8%，环比+6.5%5.8，环比，环比+35393772辆，同比+402.9+3022，同比+5.1pct。剔除特斯拉后注册量为5.42万辆，同比+9.0%，环比+1.0%。图表英国月新能源车注册量5.8万辆，环比+6.5% 图表英国月注册量4.0万辆，环比+9.9%12.02.00.0

新能源车注册量（万辆） 同比 环比1400%10.01000%6.010.01000%6.08.0800%5.06.0600%4.04.0400%200%3.02.00%-200%

8.07.01.00.0

纯电动车注册量（万辆） 同比 环比700%600%500%400%300%200%100%0%-100%-200%202101 202201 202301 202401 202501 202101 202201 202301 202401 202501MMT MMT图表英国25年新能源车累计注册63.44万同比图表英国月新能源车渗透率38.4%，环比+0.8pct新能源车累计注册量（万辆） 同70

200%

50.0%

2019年 2020年 2021年2022年 2023年 2024年2025年6035.9%

38.3%

376384%150%

40.0%

33.9%

321337%

33.8%

35.5%5040100%3020 50%100 0%

30.0%20.0%10.0%0.0%

30.3%

28.9%202101 202201 202301 202401 202501

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月MMT MMT英国ZEV法规要求24、25、26、27、28、29、30、35年ZEV应分别达到22%、28%、33%、38%、52%、66%、80%、100%渗透率，24年英国BEV实际渗透率19.6%，25H1英国BEV销量22.5万，同比+34.6%，渗透率21.6%仍距离25年达标存在差距，ZEV不达标则制造商每辆电动车罚款15,000英镑。今年4月英国最新政策给予三年缓冲，即引入宽松性机制，允许汽车制造商在政策初期2024年至2026年，向未来借用最多25%的配额指标，借来的配额必须在2027年至2030年之间偿还。76.5375025H23.46万辆，可达标。图表27：2025年4月起新电车需缴纳消费税国政府官 注：除线表已期的史政策葡萄牙：11月新能源车注册量8407辆，同比+21.4%，环比+7.0%8407，环比+7.0+547425辆，同比+195.1%，环比+281辆，市占率为5.1%，同比-6.5pct，环比+3.2pct。剔除特斯拉后注册量为7982辆，同比+30.4%，环比+3.4%。图表葡萄牙月新能源车注册量8407辆，环比+7.0% 图表葡萄牙月注册5341辆，环比新能源车注册量（辆） 同比 环比 纯电动车注册量（辆） 同比 环比10,0008,0006,0004,0002,0000202101 202201 202301 202401 202501

400%300%200%100%0%-100%

6,0005,0004,0003,0002,0001,0000202101 202201 202301 202401 202501

350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%utoinform utoinform图表葡萄牙25年新能源车累计注册7.79万辆同比图表葡萄牙月新能源车渗透率环比新能源车累计注册量（万辆） 同比 2019年 2020年 20212022年 2023年 202410.08.0

120%100%80%

60.0% 2025年35.9%36.2%

51.1%47.6%48.7%44.5%38.3%6.04.02.00.0202101 202201 202301 202401 202501

60%40%20%0%-20%

40.0%20.0%0.0%

33.9% 34.3%31.3%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月utoinform utoinform年5月2日，葡萄牙环境保护基金会发布新一年的新能源汽车激励政策，整体上维持上一6.2540001辆。2024年，个10006.254000欧元降至3000欧元。2025年，整体补贴金额继续维持。图表32：2025年葡萄牙整体补贴金额继续维持萄牙政府官 注删除代表过期历史政策西班牙：11月新能源车注册量2.13万辆，同比+99.9%，环比-1.7%西班牙11月新能源车注册量2.13万辆，同比+99.9%，环比-1.7%，环比-372辆，其中特斯拉注册量1523辆，同比-8.7%，环比+287.5%，环比+1130辆，市占率为7.1%，同比-8.5pct，环比+5.3pct。剔除特斯拉后注册量为1.98万辆，同比+120.0%，环比-7.1%。图表西班牙月新能源车注册量2.13万辆，环比-1.7% 图表西班牙月注册9316辆，环比新能源车注册量（辆） 同比 环比 纯电动车注册量（辆） 同比 环比30,0003500%12,0002000%25,0003000%10,0001500%2500%20,0002000%8,0001000%15,0001500%6,00010,0001000%4,000500%5,000500%2,0000%0%0-500%0-500%202101 202201 202301 202401 202501 202101 202201 202301 202401 202501图表西班牙25年新能源车累计注册20.18万辆同比图表西班牙月新能源车渗透率环比新能源车累计注册量（万辆） 同25

200%

30%

2019年 2020年 2021年2022年 2023年 2024年150%

2025年

24.4%24.0%

22.6%20100%1550%100%5 -50%

20.8%21.2%19.4%16.2%14.2%14.4%14.1%

22.4%0202101 202201 202301 202401 202501

-100%

0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月政策方面，西班牙政府41日宣布重新实施计划，预算为4亿欧元，期限截至年底，追20251115%的个人所得税减免政策。年初以来电动化增长迅速，在政府宣布重启MOVES计划后，行业对电动车维持高速增长预期乐观。图表37：4月1日西班牙政府宣布重启MOVES计划，追溯至2025年1月1日，并延长购买电动汽车15%的个人所得税减免政策班牙政府官 注删除代表过期历史政策挪威：11月新能源车注册量1.96万辆，同比+76.5%，环比+78.6%万辆，同比+76.5%，环比+78.6%，环比+86146215，环比+826.2%，环比+5544辆，市占率，同比+11.4pct，环比+25.6pct。剔除特斯拉后注万辆，同比+51.2%，环比+29.8%。挪威交通部副部长塞西莉表示，挪威目标于2025年年底实现所有新销售汽车零排放，相较欧盟2035年禁售燃油车计划提前10年，渗透率向上空间仍有约2-4pct。纯电动车注册量（辆）同比环比40,000500%35,000500%图表挪威月新能源车注册量1.96辆，环比+78.6% 图表挪威月纯电动车注册量（辆）同比环比40,000500%35,000500%新能源车注册量（辆） 同比 环比35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000202101 202201 202301 202401 202501

400%300%200%100%0%-100%-200%

30,00025,00020,00015,00010,0005,0000202101 202201 202301 202401 202501

400%300%200%100%0%-100%-200%图表40：挪威25年新能源车累计注册14.03万辆，同比+32.9%

图表41：挪威11月新能源车渗透率98.4%，环比-0.1pct2022年 2023年 2024新能源车累计注册量（万辆） 同比 2019年 2020年 2021年2022年 2023年 202420 300%

2025年250%

97.4%

97.7%98.2%98.4%98.9%98.4%98.4%15 200%150%10 100%50%5 0%-50%0 -100%

100.0%80.0%60.0%40.0%

93.2%

94.9%202101 202201 202301 202401 202501

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月80%1150根据挪威政府2025年预算案，20254145000挪威克朗，导致销量前置。151月起提高电动汽30ModelY以及大众ID.4等中端车型征收11月同比大增0%6.5%。图表42：挪威早期已取消补贴，预计2026年起取消对中端电车的增值税豁免威政府官 注：除线表已期的史政策瑞典：11月新能源车注册量1.37万辆，同比-10.3%，环比-13.1%1.37-10.3，环比-2069588辆，同比+342.1%，环比+455辆，市占率为4.3%，同比-5.2pct，环比+3.4pct。剔除特斯拉后注册量为1.32万辆，同比-5.1%，环比-16.1%。11月电车销量疲软主要系乘用车市场11月整体下滑，同比-15%，环比-13%。图表瑞典月新能源车注册量1.37万辆环比图表瑞典月注册量8496辆，环比-2%3.02.52.01.51.00.50.0

新能源车注册量（万辆） 同比 环比250%200%150%100%50%0%-50%-100%

20,00015,00010,0005,0000

纯电动车注册量（辆） 同比 环比500%400%300%200%100%0%-100%-200%202101 202201 202301 202401 202501

202101 202201 202301 202401 202501ILSwede ILSwede图表45：瑞典25年新能源车累计注册15.61万辆，同比+11.0%

图表46：瑞典11月新能源车渗透率65.4%，环比-0.3pct2019年 2020年 2021年20 新能源车累计注册量（万辆） 同

120%100%

80.0%

2022年 2023年 2024年2025年633632653623%

684657654%15 10 5 0%-20%0 -40%

60.0%40.0%20.0%0.0%

611607%51.6%

59.0%202101 202201 202301 202401 202501

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ILSwede ILSwede政策方面，2022年11月8日起瑞典电动车不再享受补贴，退坡7万瑞典克朗，但公民如果可以证明车辆2022118620214月起瑞典针对燃油车碳排放进行加征税收，补贴退坡叠加碳排税收导致包括燃油车、新能源汽车在内的整体乘用车销量均承压，因此新能源汽车渗透率仍然能够稳步提升。图表47：瑞典2022年11月8日起取消补贴典政府官 注：除线表已期的史政策丹麦：11月新能源车注册量1.2万辆，同比+28.0%，环比+7.0%丹麦11月新能源车注册量1.2万辆，同比+28.0%，环比+7.0%，环比+814辆，其中特斯拉注册量534辆，同比-49.3%，环比+423.5%，环比+432辆，市占率为4.5%，同比-6.8pct，环比+3.5pct。剔除特斯拉后注册量为1.15万辆，同比+38.2%，环比+3.5%。图表丹麦月新能源车注册量1.2万辆，环比+7.0% 图表丹麦月注册量辆，环比+9.0%14,00012,00010,0008,0006,000

新能源车注册量（辆） 同比 环比600%500%400%300%200%100%

14,00012,00010,0008,0006,000

纯电动车注册量（辆） 同比 环比600%500%400%300%200%100%4,0000%4,0000%2,000-100%2,000-100%0-200%0-200%202001202101202201202301202401202501202001202101202201202301202401202501ILSwede ILSwede图表50：丹麦25年新能源车累计注册11.55万辆，同比+36.0%

图表51：丹麦11月新能源车渗透率75.0%，环比+6.0pct2019年 2020年 2021年14 新能源车累计注册量（万辆） 同

300% 2022年 2023年 2024年12 250%10 200%8 150%

2025年66%69%69%56%

63%

67%70%72%

75%

69%

75%6 100%

40%420202001202101

202201

202301

202401

202501

50%0%-50%

0%

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ILSwede ILSwede1160%45注册税。20252亿丹麦克朗（3000万美元）的税收减免，并将零排放车辆税收减免的逐步淘汰推迟到2030年。图表52：丹麦2024至2025年为购买电动车的消费者提供税收减免麦政府官 注：除线表已期的史政策意大利：11月新能源车注册量2.44万辆，同比+130.9%，环比+50.8%万辆，同比+130.9%，环比+50.8%，环比+82091281，环比+400.4%，环比+1025辆，市占率为5.3%，同比-2.4pct，环比+3.7pct。剔除特斯拉后注册量为2.31万辆，同比+136.9%，环比+45.2%。图表53：意大利11月新能源车注册量2.44万辆，环比+50.8%

图表54：意大利11月BEV注册量1.53万辆，环比+141.7%30,000

新能源车注册量（辆） 同比 环比2500%

20,000

纯电动车注册量（辆） 同比 环比1000%25,00020,000

2000%1500%

15,000

800%600%15,000

1000%

10,000

400%10,0005,000

500%0%

5,000

200%0%0202101 202201 20