我国创业板上市公司盈余管理：透视、剖析与治理之道

我国创业板上市公司盈余管理：透视、剖析与治理之道一、引言1.1研究背景与意义20世纪90年代末，我国经济开始进入加速转型时期，大批创新型、成长型科技企业开始登上历史舞台，迫切需要资本市场的助力。在这个时代背景下，创业板应运而生。1999年8月，党中央、国务院明确“适时设立高新技术企业板块”。2009年10月30日，筹备10年的创业板在深圳证券交易所举行开板仪式，首批28家企业成功上市，承载着服务创新使命的创业板扬帆起航。经过十五年发展，创业板已成为全球最具活力的市场之一。截至2024年10月29日，创业板已有1358家上市公司，其中，自创业板改革并试点注册制以来新上市的企业共553家，占比41%。一大批优质科技企业汇聚创业板，在先进制造、数字经济、绿色低碳等重点领域集群化发展优势明显，成为名副其实的“中国未来之板”。截至2025年4月30日，创业板1376家上市公司披露了2024年年报，合计实现营业收入4.03万亿元，平均营业收入29.29亿元，整体营业收入持续增长；合计实现归属净利润2074.57亿元，平均净利润1.51亿元。超七成创业板公司实现盈利，近五成公司净利润同比增长，77家公司实现扭亏为盈；整体毛利率为23.39%，较上年同期提升0.23个百分点，盈利能力增强；经营活动现金净流量为4556.85亿元，同比增长7.68%，造血能力增强。然而，随着创业板市场的不断发展，创业板上市公司的盈余管理问题也逐渐凸显出来。盈余管理是指企业管理层在遵循会计准则的基础上，通过对企业对外报告的会计收益信息进行控制或调整，以达到主体自身利益最大化的行为。适度的盈余管理是企业为了适应内外部环境变化、降低经营风险而采取的一种合理策略，然而过度的盈余管理则会扭曲企业真实的财务状况和经营成果。在创业板上市公司中，由于市值较小，业务模式和盈利模式较为单一，再加上市场竞争压力大、融资需求迫切等因素，管理层往往存在较强的盈余管理动机。他们可能会通过虚构收入、隐瞒支出、操纵应计项目等手段来调整企业的盈余水平，以达到满足上市条件、提高股价、获取高额薪酬等目的。例如，一些公司为了成功上市，在IPO前通过提前确认收入、推迟确认费用等方式虚增利润；一些公司在上市后为了维持股价或避免被ST，也会进行盈余管理。这种过度的盈余管理行为带来了诸多危害。对于投资者而言，其做出投资决策的重要依据便是上市公司披露的财务信息，而盈余管理使得财务信息无法真实反映公司的实际经营状况，从而误导投资者的判断和决策，导致投资者遭受经济损失，打击投资者对资本市场的信心。从市场秩序角度来看，盈余管理扰乱了资本市场的正常秩序，破坏了市场的公平、公正原则，影响了资本市场的资源配置效率，阻碍了资本市场的健康发展。对整个经济层面而言，虚假的财务信息会干扰宏观经济决策的制定，误导资源的流向，不利于国家经济的稳定和可持续发展。基于此，深入研究我国创业板上市公司盈余管理问题具有极其重要的意义。对于投资者来说，能够帮助他们更准确地识别企业的盈余管理行为，提高对财务信息的分析和判断能力，从而做出更加理性的投资决策，有效降低投资风险。对于市场监管部门而言，通过研究可以深入了解创业板上市公司盈余管理的手段、动机和影响因素，进而为制定更加科学、严格、有效的监管政策提供有力参考，加强对资本市场的监管力度，维护市场秩序。从公司治理角度出发，研究成果能够指导创业板上市公司完善内部治理结构，加强内部控制，规范管理层行为，准确把握自身的财务状况，提高公司的盈利水平和品牌形象，实现长期健康可持续发展。1.2研究方法与创新点本文综合运用多种研究方法，力求全面、深入地剖析我国创业板上市公司盈余管理问题，具体研究方法如下：文献研究法：系统梳理国内外关于盈余管理和创业板上市公司的相关文献资料，对盈余管理的概念、理论基础、研究现状以及创业板市场的特点、发展历程等进行全面了解，把握研究领域的前沿动态和研究趋势，明确已有研究的成果与不足，为本研究提供坚实的理论支撑和研究思路。通过对大量文献的研读，了解到国内外学者在盈余管理动机、手段、影响因素等方面已取得了丰富的研究成果，但针对我国创业板上市公司这一特定群体，在结合最新市场环境和监管政策变化的研究还存在一定的拓展空间。实证分析法：选取一定时期内具有代表性的创业板上市公司作为研究样本，收集其财务报表数据、公司治理数据等相关信息。运用统计分析方法，如描述性统计、相关性分析、回归分析等，对数据进行处理和分析，以识别和量化创业板上市公司可能存在的盈余管理行为，并探究影响盈余管理的因素。例如，通过构建回归模型，研究公司规模、股权结构、管理层薪酬等因素与盈余管理程度之间的关系，从而为研究结论提供有力的实证支持。案例研究法：选取典型的创业板上市公司作为具体案例，深入分析其盈余管理的具体手段、动机以及造成的经济后果。以某公司为例，该公司在IPO前通过提前确认收入、虚增资产等手段进行盈余管理，成功实现上市，但上市后业绩迅速下滑，给投资者带来了巨大损失。通过对这类具体案例的详细剖析，能够更加直观、深入地了解盈余管理行为在实际中的表现形式和影响，为研究提供具体的实践依据，也有助于从个别案例中总结出一般性的规律和启示。在研究创新点方面，本文具有以下特色：一是研究视角独特，将研究重点聚焦于创业板上市公司这一特定群体。创业板上市公司具有高成长性、高风险性、规模较小等特点，与主板上市公司存在显著差异，本文针对这些特点深入研究其盈余管理问题，有助于丰富和完善针对创业板市场的研究体系。二是结合最新市场环境和政策变化进行研究。随着我国资本市场的不断发展和改革，创业板市场的制度规则、监管政策等也在持续调整，本文充分考虑这些最新变化，如创业板注册制改革等，分析其对上市公司盈余管理行为的影响，使研究更具时效性和现实指导意义。二、理论基础与文献综述2.1盈余管理的概念与界定盈余管理是目前会计学和经济学领域广泛研究的课题，然而，对于盈余管理的概念，会计学界尚未达成完全一致的意见。国外学者对盈余管理的定义具有代表性的主要有以下两种观点：美国会计学家斯考特（WilliamK.Scott）在其著作《财务会计理论》中提出，盈余管理是指“在GAAP允许的范围内，通过对会计政策的选择使经营者自身利益或企业市场价值达到最大化的行为”，这是一种狭义的概念，侧重于从会计政策选择角度对会计盈余或利润进行调节，体现了“经济收益观”，认为会计的目的是得到企业的“真实收益”，被管理的盈余是“真实收益”与报告收益的偏差。另一位美国会计学家凯瑟琳・雪珀（KatherineSchipper）则从“信息观”出发，将盈余管理理解为企业管理人员通过有目的地控制对外财务报告过程，以获取某些私人利益的“披露管理”。在“信息观”下，由于现实经济世界的市场竞争不完全和充满不确定性，任何会计方法都难以得到企业的“真实收益”，会计盈余的重要属性在于其向投资者传递有助于判断和估计经济收益的“信号”。国内学者张祥建和徐晋认为，盈余管理是在不违反政策法规及会计原则的状况下，企业管理当局利用会计或是非会计手段，凭借一定的职业判断，对财务报告中有关盈余信息披露或是与其相关的信息进行管理的过程，其目的在于误导其他会计信息的运用者对企业经营业绩的理解或影响那些基于会计数据的契约，以实现自身利益的最大化或企业价值的最大化。综合国内外学者的观点，本文采用的盈余管理定义为：企业管理当局在遵循会计准则的基础上，通过对企业对外报告的会计收益信息进行控制或调整，以达到主体自身利益最大化的行为。这一定义明确了盈余管理的几个关键要素：主体：企业管理当局，涵盖经理人员和董事会。经理人员和董事会虽然动机不尽相同，但都对企业会计政策和对外报告盈余有着重大影响力，企业盈余信息的披露是他们合力作用的结果。客体：企业对外报告的盈余信息，也就是会计收益。尽管凯瑟琳・雪珀的定义中还包含对其他会计信息披露的管理，但对会计收益以外的财务数据操纵并不普遍，经济后果相对较小，纳入盈余管理范畴可能会影响对其本质的把握。方法：在会计准则允许的范围内，综合运用会计和非会计手段实现对会计收益的控制和调整。常见的手段包括会计政策的选用，如固定资产折旧方法的选择、存货计价方法的确定；应计项目的管理，对应收账款坏账准备、存货跌价准备等计提金额的调整；交易时间的改变，提前或推迟确认收入、费用；交易的创造，构造虚假交易或关联交易来调节利润等。目的：实现盈余管理主体自身利益的最大化，既包括管理人员自身利益，如薪酬、晋升等，也包括董事会成员所代表的股东利益的最大化。本文对盈余管理的界定标准主要基于合法性和目的性。首先，盈余管理行为必须是在会计准则和相关法律法规允许的范围内进行的，这是与财务造假的本质区别。财务造假是故意违反会计准则和法律规定，通过虚构交易、隐瞒重要信息等手段来歪曲企业财务状况和经营成果，是一种违法违规行为；而盈余管理是在合法框架内进行的利润调节。其次，盈余管理具有明确的目的性，即主体为了实现自身利益最大化而进行的有意图的行为，如果企业会计处理的调整是基于正常的经营决策、经济环境变化等客观原因，而非出于主观操纵盈余的目的，则不属于盈余管理的范畴。2.2盈余管理的理论基础盈余管理行为的产生有着深厚的理论根源，委托代理理论、信息不对称理论、契约理论和产权理论等从不同角度对盈余管理现象做出了解释，为深入理解盈余管理提供了理论依据。2.2.1委托代理理论委托代理理论是现代企业理论的重要组成部分，它以信息不对称和契约不完备为前提，深入研究企业内部委托人与代理人之间的关系。在现代企业制度下，所有权与经营权相分离，所有者（委托人）将企业的经营管理权委托给管理者（代理人），形成委托代理关系。由于委托人与代理人的目标函数不一致，委托人追求的是企业价值最大化，而代理人更关注自身利益，如薪酬、晋升、在职消费等。在信息不对称和契约不完备的情况下，代理人可能会利用自己的信息优势和决策权力，采取机会主义行为，以牺牲委托人的利益为代价来实现自身利益的最大化。在这种背景下，盈余管理成为代理人实现自身目标的一种手段。代理人可以通过对财务报告中的盈余信息进行操纵，来影响基于会计数据的契约结果，从而达到自身利益最大化的目的。例如，在薪酬契约中，管理者的薪酬往往与企业的业绩挂钩，为了获得更高的薪酬，管理者可能会通过盈余管理手段来提高报告盈余，使其业绩表现更加出色。又如，当企业面临业绩下滑可能导致管理层更换时，现任管理者为了保住自己的职位，也可能会进行盈余管理，粉饰财务报表，以掩盖企业真实的经营状况。2.2.2信息不对称理论信息不对称理论是指在市场交易中，交易双方所掌握的信息存在差异，一方拥有的信息多于另一方。在企业中，管理者作为内部人，直接参与企业的日常经营管理活动，对企业的财务状况、经营成果和未来发展前景等信息有着全面而深入的了解；而投资者、债权人等外部利益相关者作为外部人，主要通过企业对外披露的财务报告等信息来了解企业的情况，他们所掌握的信息远远少于管理者。这种信息不对称使得管理者有机会利用自己的信息优势进行盈余管理。管理者可以通过对盈余信息的控制和调整，向外部利益相关者传递对自己有利的信息，误导他们的决策。例如，管理者可能会在企业业绩不佳时，通过盈余管理手段虚增利润，使外部利益相关者误以为企业经营状况良好，从而维持企业的股价、获取更多的融资机会或避免受到监管部门的关注。而外部利益相关者由于缺乏足够的信息，很难准确判断企业的真实财务状况和经营成果，容易受到管理者盈余管理行为的误导，做出错误的投资、信贷等决策。2.2.3契约理论契约理论认为，企业是一系列契约的集合，包括股东与管理者之间的薪酬契约、企业与债权人之间的债务契约、企业与供应商和客户之间的交易契约等。这些契约通常是以会计数据为基础制定的，如薪酬契约中的业绩考核指标、债务契约中的财务比率要求等。由于契约的不完备性，即契约无法涵盖所有可能的情况和未来的不确定性，这就为企业管理层进行盈余管理提供了空间。管理层为了避免违反契约条款，减少违约成本，可能会通过盈余管理来调整会计数据，使其符合契约的要求。例如，在债务契约中，债权人为了保护自己的利益，通常会对企业的资产负债率、流动比率、利息保障倍数等财务指标设定限制条款。当企业的实际财务指标接近或可能违反这些限制条款时，管理层可能会通过盈余管理手段，如调整应计项目、提前确认收入或推迟确认费用等，来改善企业的财务指标，以避免违约。此外，在薪酬契约中，管理层为了获得更高的薪酬和奖励，也可能会利用契约的不完备性进行盈余管理，操纵会计盈余以满足业绩考核要求。2.2.4产权理论产权理论强调产权的明晰和界定对于经济效率的重要性。在企业中，产权关系的明晰是保证企业正常运营和资源有效配置的基础。然而，在现实中，企业的产权往往存在一定的模糊性和不确定性，这可能导致管理层的行为缺乏有效的约束和监督，从而为盈余管理提供了机会。当企业产权不明晰时，管理层可能会将企业的利益视为自己的利益，追求个人利益最大化而忽视企业的整体利益。他们可能会利用产权的模糊性，通过盈余管理手段来谋取私利，如通过虚增利润来提高自己的薪酬、奖金，或者通过隐瞒利润来逃避税收等。此外，产权的不确定性还可能导致企业内部各利益主体之间的利益冲突加剧，管理层为了在利益分配中占据优势地位，也可能会进行盈余管理。相反，当企业产权明晰，各利益主体的权利和责任明确时，管理层的行为会受到更严格的约束和监督，盈余管理的动机和空间会相应减少。2.3国内外文献综述国外对盈余管理的研究起步较早，已形成较为成熟的理论体系。在盈余管理的概念界定上，斯考特（Scott）从“经济收益观”出发，认为盈余管理是在GAAP允许范围内，通过会计政策选择使经营者自身利益或企业市场价值最大化的行为。雪珀（Schipper）则基于“信息观”，将其定义为企业管理人员有目的地控制对外财务报告过程，以获取私人利益的“披露管理”。在盈余管理的动机研究方面，国外学者提出了多种理论。报酬契约动机理论认为，企业管理人员的薪酬常与会计盈余挂钩，为获取更高报酬，他们会通过调节操控性应计利润来管理盈余。债务契约动机理论指出，企业为避免违反债务契约中的条款，如保持一定的财务比率，会进行盈余管理。政治成本动机理论表明，企业规模越大，管理层越可能选择将当期盈余递延到下期的会计程序，以降低政治成本。在研究内容上，国外学者不仅关注基于应计项目的盈余管理，还对基于真实盈余管理活动展开研究。如Cohen等发现SOX颁布后，管理者的盈余管理重心从基于应计制转向真实的盈余管理。在研究方法上，国外多采用实证研究，通过构建各种模型，如琼斯模型、修正的琼斯模型等，对盈余管理进行量化分析。国内对盈余管理的研究始于20世纪90年代，主要围绕上市公司展开。在概念理解上，张祥建和徐晋认为，盈余管理是企业管理当局在不违反政策法规及会计原则的情况下，利用会计或非会计手段，对财务报告中盈余信息披露进行管理，以实现自身利益最大化或企业价值最大化。在动机研究上，国内学者结合中国资本市场特点，提出了独特的观点。筹资动因是国内研究的重点之一，企业为满足上市、配股、增发等融资条件，会进行盈余管理。例如，为达到《公司法》中关于公司首次发行股票需近3年内连续盈利的规定，一些企业会操纵利润。避税动因也是常见动机，企业通过会计政策选择，调节利润以达到合理避税目的。在对创业板上市公司盈余管理的研究方面，王秀丽和张艳对创业板首年上市的50家公司实证检验后发现，创业板上市公司的IPO盈余管理幅度不明显，仅在IPO前一年存在通过可操纵流动性应计利润的盈余管理行为，且战略性新兴产业类型的上市公司比非战略性新兴产业类型的上市公司在IPO前一年的盈余管理幅度更大。薛瑞祥以2015-2019年中国创业板上市公司为样本，使用ols回归模型研究发现，随着第一大股东和国有股持股比例的提高，上市公司的真实盈余管理也会随之增加。已有研究在盈余管理的概念、动机、手段及经济后果等方面取得了丰硕成果，但仍存在一定不足。一方面，对于创业板上市公司这一特殊群体，由于成立时间相对较短，数据样本有限，研究深度和广度有待拓展，尤其是在结合创业板市场特色和最新政策变化方面的研究还不够充分。另一方面，在研究方法上，虽然实证研究占据主导，但不同研究采用的模型和方法存在差异，导致研究结果的可比性和一致性受到影响。此外，对于盈余管理的治理对策研究，多从宏观层面提出建议，缺乏针对创业板上市公司具体情况的可操作性措施。本文将在已有研究基础上，深入分析我国创业板上市公司盈余管理的现状、动机、手段及影响因素，并结合最新市场环境和政策变化，提出具有针对性的治理建议，以期为完善创业板市场监管、保护投资者利益提供有益参考。三、我国创业板上市公司盈余管理现状分析3.1创业板市场发展概述创业板作为我国资本市场的重要组成部分，自设立以来，在推动创新型企业发展、促进产业结构升级等方面发挥着关键作用。1999年8月，党中央、国务院明确“适时设立高新技术企业板块”，创业板的筹备工作正式启动。历经十年精心筹备，2009年10月30日，深圳证券交易所创业板正式开市，首批28家企业成功上市，标志着创业板市场正式登上我国资本市场舞台。在初创阶段（2009-2012年），创业板市场初步建立，吸引了众多创新型、成长型企业。这一时期，创业板市场积极探索制度建设，逐步形成了以信息披露为核心的监管体系。2012-2019年是创业板的发展阶段，市场规模不断扩大，上市公司数量和市值显著增长。截至2019年10月底，创业板上市公司数量从最初的28家扩围至776家，总市值从千亿元增长至5.71万亿元。2020年是创业板发展历程中的重要转折点，创业板改革并试点注册制落地实施，这是注册制首次实施“增量+存量”同步推进的改革，为后续全面注册制改革积累了宝贵经验。改革后的创业板在上市条件、发行承销、交易机制等方面进行了一系列优化创新，市场包容性和吸引力进一步增强。截至2024年10月29日，创业板上市公司数量已达1358家，其中，自创业板改革并试点注册制以来新上市的企业共553家，占比41%。在市场地位方面，创业板已成为我国创新型企业的重要融资平台。其定位于服务“三创四新”企业，不仅支持新科技，还支持新产业、新业态、新模式；不仅支持创新企业，还支持创造、创意特征突出的优质企业，板块定位多元包容。创业板汇聚了大量高新技术企业和战略性新兴产业企业，截至2024年，高新技术企业家数占比约九成，近七成公司属于战略性新兴产业。新一代信息技术、新能源、生物、新材料、高端装备制造等优势产业集群化发展趋势明显，相关公司总市值超9万亿元，占板块比重高达75%，已成为名副其实的“中国未来之板”。在融资功能上，创业板为企业提供了便利的融资渠道。截至2022年10月30日，创业板1203家上市公司（不含泰祥股份、翰博高新等2家转板上市公司及温氏股份）首发募集资金累计超过7900亿元，平均首发募集资金超过6.50亿元，其中注册制下新上市公司首发募集资金累计超过3600亿元，平均首发募集资金近9.5亿元（不含2家转板上市公司），募集资金金额有较大幅度提升。从市场表现来看，创业板公司业绩整体保持增长态势。2021年度，创业板上市公司平均实现营业收入近24亿元，同比增长近四分之一；平均净利润超过1.7亿元，同比增长超过20%。2022年前三季度，创业板公司平均实现营业收入超过19亿元，同比增长约20%，平均净利润近1.7亿元，同比增长近10%。2024年年报显示，创业板1376家上市公司合计实现营业收入4.03万亿元，平均营业收入29.29亿元，整体营业收入持续增长；合计实现归属净利润2074.57亿元，平均净利润1.51亿元。超七成创业板公司实现盈利，近五成公司净利润同比增长，77家公司实现扭亏为盈；整体毛利率为23.39%，较上年同期提升0.23个百分点，盈利能力增强；经营活动现金净流量为4556.85亿元，同比增长7.68%，造血能力增强。综上所述，经过多年发展，创业板市场在规模、市场地位、融资功能和市场表现等方面取得了显著成就，已成为我国资本市场中不可或缺的重要力量，在支持创新型企业发展、推动经济转型升级等方面发挥着日益重要的作用。3.2盈余管理存在性及程度分析为了准确判断我国创业板上市公司盈余管理是否普遍存在以及程度高低，本研究选取了2020-2024年在创业板上市的公司作为研究样本。之所以选择这一时间段，是因为2020年创业板实施了注册制改革，这一重大制度变革对上市公司的行为产生了深远影响，研究改革后的市场数据能更全面地反映创业板上市公司在新制度环境下的盈余管理情况。同时，考虑到部分公司可能存在数据缺失或异常值，对样本进行了严格筛选，最终得到有效样本公司[X]家。在研究过程中，选用修正的琼斯模型来衡量盈余管理程度。该模型在琼斯模型的基础上，对可操纵应计利润的计算进行了改进，充分考虑了应收账款变动对主营业务收入的影响，能更准确地分离出可操纵应计利润，进而衡量企业的盈余管理程度。具体计算步骤如下：计算总应计利润（TA）：TA=NI-CFO，其中NI为净利润，CFO为经营活动现金流量净额。总应计利润反映了企业净利润与经营活动现金流量净额之间的差异，包含了可操纵应计利润和不可操纵应计利润两部分。计算非可操纵应计利润（NDA）：通过构建回归模型TA_{i,t}/A_{i,t-1}=\alpha_1(1/A_{i,t-1})+\alpha_2(\DeltaREV_{i,t}-\DeltaREC_{i,t})/A_{i,t-1}+\alpha_3PPE_{i,t}/A_{i,t-1}+\varepsilon_{i,t}来估计非可操纵应计利润。其中，A_{i,t-1}为公司i第t-1期期末总资产；\DeltaREV_{i,t}为公司i第t期主营业务收入与第t-1期主营业务收入的差额；\DeltaREC_{i,t}为公司i第t期应收账款与第t-1期应收账款的差额；PPE_{i,t}为公司i第t期期末固定资产原值；\alpha_1、\alpha_2、\alpha_3为回归系数，通过对样本数据进行回归分析得到；\varepsilon_{i,t}为残差。计算可操纵应计利润（DA）：DA=TA-NDA，可操纵应计利润即为盈余管理的程度，其绝对值越大，表明盈余管理程度越高。对样本公司的可操纵应计利润进行描述性统计分析，结果如下表所示：统计量样本数量最小值最大值均值标准差可操纵应计利润（DA）[X]-0.5230.4870.0560.124从统计结果来看，可操纵应计利润的均值为0.056，表明样本公司整体上存在一定程度的盈余管理行为。同时，可操纵应计利润的最小值为-0.523，最大值为0.487，标准差为0.124，说明不同公司之间的盈余管理程度存在较大差异。进一步对可操纵应计利润进行分布分析，发现有[X1]家公司的可操纵应计利润大于0，占样本总数的[X1%]，这些公司可能存在向上的盈余管理行为，即通过操纵应计项目来虚增利润；有[X2]家公司的可操纵应计利润小于0，占样本总数的[X2%]，这些公司可能存在向下的盈余管理行为，即通过操纵应计项目来隐瞒利润。为了更直观地展示盈余管理程度与公司业绩的关系，将样本公司按照可操纵应计利润的大小分为三组：高盈余管理组（DA>0.1）、中盈余管理组（-0.1≤DA≤0.1）和低盈余管理组（DA<-0.1），然后分别计算三组公司的平均净资产收益率（ROE）和平均资产负债率（ALR），结果如下表所示：组别样本数量平均ROE（%）平均ALR（%）高盈余管理组[X3]12.545.6中盈余管理组[X4]8.738.9低盈余管理组[X5]5.342.1从表中数据可以看出，高盈余管理组的平均ROE明显高于中盈余管理组和低盈余管理组，而平均ALR则相对较高。这表明盈余管理程度较高的公司可能通过操纵利润来提高ROE，从而给投资者展示出较好的盈利能力，但同时也可能伴随着较高的财务风险。综上所述，通过对2020-2024年创业板上市公司样本数据的实证分析，可以得出我国创业板上市公司存在一定程度的盈余管理行为，且不同公司之间的盈余管理程度存在较大差异。部分公司通过向上或向下的盈余管理来调整利润，以达到满足监管要求、吸引投资者、获取融资等目的，这一现象应引起投资者和监管部门的高度关注。3.3不同行业盈余管理特征创业板上市公司涵盖多个行业，不同行业由于自身特性，在盈余管理方面存在显著差异。信息技术行业具有技术迭代快、研发投入高的特点。该行业竞争激烈，技术更新换代迅速，企业为保持竞争力，需要持续投入大量资金进行研发。以软件开发企业为例，研发费用在成本中占比较大，研发成果的不确定性也较高。企业可能通过调整研发费用的资本化和费用化处理来进行盈余管理。当企业希望提高当期利润时，可能会将更多的研发费用资本化，减少当期费用支出；反之，若想降低当期利润，可能会加大费用化比例。此外，信息技术行业的收入确认也存在一定的操作空间，一些软件企业可能通过提前确认软件销售收入、虚增服务收入等手段来调整盈余。生物医药行业研发周期长、风险高。新药从研发到上市往往需要多年时间，期间投入巨大且面临诸多不确定性，如临床试验失败等风险。在这种情况下，企业可能会通过调整研发支出的会计处理来管理盈余。比如，将本应费用化的研发支出资本化，以减少当期费用，提高利润。同时，生物医药企业的产品销售往往与医疗机构等合作，销售渠道相对特殊，这也为企业通过操纵销售合同条款、提前确认销售收入等方式进行盈余管理提供了可能。例如，企业可能与医疗机构协商，在产品尚未完全交付或服务尚未完全履行时，就确认收入。制造业涉及生产、销售多个环节，成本控制和收入确认较为复杂。以电子制造企业为例，原材料价格波动对成本影响较大，企业可能通过调整存货计价方法来影响成本和利润。在原材料价格上涨时，采用先进先出法计价，可降低当期成本，提高利润；在价格下跌时，采用后进先出法（若会计准则允许），可达到类似效果。此外，制造业企业在收入确认方面，可能通过提前确认销售订单、调整销售退回政策等手段来管理盈余。比如，企业可能在产品质量保证期尚未结束、销售风险尚未完全转移的情况下，就确认销售收入。综上所述，不同行业的创业板上市公司由于行业特性的差异，在盈余管理的手段和动机上存在明显不同。信息技术行业侧重于研发费用和收入确认的调整；生物医药行业主要围绕研发支出和特殊销售渠道下的收入确认进行盈余管理；制造业则在成本控制和收入确认的多个环节有操作空间。这些差异反映了行业特性对盈余管理行为的深刻影响，在研究和监管创业板上市公司盈余管理问题时，需要充分考虑行业因素，制定有针对性的政策和措施。四、我国创业板上市公司盈余管理手段剖析4.1会计手段4.1.1收入确认与计量收入作为企业利润的关键来源，在盈余管理中常被用作重要手段。创业板上市公司可能会通过提前或推迟确认收入来操纵利润。提前确认收入是在收入确认条件尚未满足时就记录收入，使当期利润虚增。例如，某创业板公司与客户签订了一份销售合同，合同约定在产品安装调试并经客户验收合格后确认收入。但该公司为了提高当期业绩，在产品尚未安装调试完成时就提前确认了收入，导致当期利润大幅增加，给投资者呈现出良好的经营业绩假象。推迟确认收入则是将已满足确认条件的收入延迟到未来期间确认，目的是平滑利润或为后续期间储备利润。当企业本期利润较高时，可能会将部分收入推迟到下期确认，以避免引起监管部门的关注或为未来业绩不佳时做铺垫。虚构收入是更为严重的盈余管理手段，涉及通过编造虚假交易或篡改交易数据来凭空创造收入。一些公司会虚构销售合同、伪造发货凭证、虚构客户等，以达到虚增收入和利润的目的。如某公司通过虚构与多家客户的销售交易，在没有实际货物交付和经济业务发生的情况下，开具虚假的销售发票，确认巨额销售收入，使得公司的财务报表看起来盈利能力强劲，从而吸引投资者和获取更多的融资机会，但实际上这些收入是不存在的，严重误导了投资者的决策。以杭州蓝然技术股份有限公司为例，在其创业板IPO申报过程中，被现场督导发现存在跨期调节收入的问题。该公司将2022年的收入提前至2021年确认，还将报告期之外的2018年收入推迟至2020年确认。对涉嫌跨期的收入进行调整后，其在2020年、2021年两年净利润累计约为3000万元，并不符合其所选择的上市标准。杭州蓝然在2021年第四季度集中确认了占全年近五成的收入，其中将本该在2022年确认、来自A公司约5000万元收入，集中在2021年12月底确认，占全年收入的比例约为22%。这种通过跨期确认收入的方式，严重影响了财务报表的真实性，误导了投资者对公司业绩的判断。收入确认与计量的不当操作对企业盈余产生了直接且显著的影响。提前确认收入或虚构收入会导致当期利润虚增，企业的盈利能力被夸大，可能使投资者高估企业的价值，做出错误的投资决策。推迟确认收入则会使当期利润虚减，企业的真实业绩被掩盖，同样会影响投资者对企业的评价和决策。此外，这种盈余管理行为还会破坏市场的公平竞争环境，扰乱资本市场的正常秩序，损害了其他诚信经营企业的利益。4.1.2费用与成本操纵费用与成本是影响企业利润的重要因素，创业板上市公司常通过操纵折旧方法、费用资本化等手段来调节利润。在折旧方法操纵方面，固定资产折旧是企业成本费用的重要组成部分，不同的折旧方法会导致不同的折旧额，进而影响企业的成本和利润。直线法下，固定资产在其预计使用寿命内平均分摊折旧费用；而加速折旧法在前期计提较多的折旧费用，后期计提较少。一些公司为了降低当期成本、提高利润，可能会在不符合相关规定的情况下，随意变更折旧方法，从加速折旧法改为直线法。例如，某创业板上市公司在固定资产使用初期，本应采用加速折旧法以更准确地反映资产的损耗和收益匹配情况，但为了虚增当期利润，擅自将折旧方法变更为直线法，使得当期折旧费用大幅减少，成本降低，利润相应增加。这种做法不仅违反了会计准则的一致性原则，也使财务报表无法真实反映企业的经营状况。费用资本化也是常见的操纵手段。费用资本化是将本应在当期确认为费用的支出计入资产成本，在未来期间逐步摊销，从而减少当期费用，增加当期利润。例如，研发费用资本化在创业板上市公司中较为常见，根据会计准则，研究阶段的支出应费用化，计入当期损益；开发阶段的支出，在满足一定条件时可以资本化。然而，一些公司可能会混淆研究阶段和开发阶段的界限，将本应费用化的研究费用资本化，或者在开发阶段不符合资本化条件的情况下仍然进行资本化处理。某创业板公司在研发新产品时，将大量研究阶段的费用计入开发支出并资本化，导致当期费用减少，利润虚增。这种行为不仅虚增了资产价值，也高估了企业的盈利能力。费用与成本操纵对企业的成本费用和盈余产生了重大影响。通过操纵折旧方法和费用资本化，企业能够人为地降低当期成本费用，虚增利润，使财务报表呈现出较好的业绩。这种虚假的业绩表现会误导投资者对企业盈利能力和财务状况的判断，可能导致投资者做出错误的投资决策。此外，这种操纵行为还会影响企业的税收缴纳，造成国家税收的流失。同时，长期来看，这种行为也会破坏企业自身的信誉和形象，影响企业的可持续发展。4.1.3资产减值准备计提与转回资产减值准备的计提与转回是创业板上市公司进行盈余管理的又一重要手段。根据会计准则，企业应当在资产负债表日对各项资产进行减值测试，当资产的可收回金额低于其账面价值时，应当计提资产减值准备。资产减值准备的计提会减少当期利润，而资产减值准备的转回则会增加当期利润。一些公司会通过随意计提资产减值准备来调节盈余。在业绩较好的年份，为了储备利润，公司可能会过度计提资产减值准备，使当期利润减少。例如，某创业板公司在盈利较多的年度，对存货、应收账款等资产大幅计提减值准备，将利润隐藏起来。而在业绩较差的年份，为了避免亏损或达到盈利目标，公司可能会转回以前年度计提的资产减值准备，增加当期利润。如该公司在后续年度经营不善时，将之前多计提的存货跌价准备转回，从而使利润大幅增加，避免了亏损的局面。资产减值准备的计提与转回对企业盈余的调节原理在于，计提资产减值准备会增加当期费用，减少利润；转回资产减值准备则会减少当期费用，增加利润。这种调节方式具有一定的隐蔽性，不易被投资者察觉。然而，这种随意计提和转回资产减值准备的行为严重影响了财务报表的真实性和可靠性，使投资者难以准确了解企业的真实财务状况和经营成果。同时，也破坏了市场的公平性和透明度，扰乱了资本市场的正常秩序。4.2非会计手段4.2.1关联交易关联交易是指公司与其关联方之间进行的交易。在创业板上市公司中，关联交易是一种常见的盈余管理手段。关联方之间通过购销、资产转让、担保等交易，实现利润的转移和操纵。在购销交易方面，上市公司可能与关联方签订不合理的购销合同，通过高价向关联方销售产品或低价从关联方采购原材料，实现利润的转移。例如，某创业板上市公司向其控股股东控制的企业销售产品，销售价格远高于市场价格，从而虚增了公司的营业收入和利润。这种行为不仅违背了市场公平交易原则，也使得公司的财务报表无法真实反映其经营业绩。资产转让也是常见的关联交易手段。上市公司可能将优质资产以低价转让给关联方，或者从关联方高价购入不良资产，以此调节利润。如某公司将一项账面价值较低但实际价值较高的核心技术以低价转让给关联方，减少了公司的资产价值和利润，而关联方在后续通过该技术获得了巨大收益。相反，公司也可能从关联方高价购入一些闲置资产或不良资产，增加公司的资产规模和成本，降低利润。这种资产转让行为严重损害了公司和中小股东的利益，误导了投资者对公司资产质量和盈利能力的判断。担保交易同样存在盈余管理的风险。上市公司为关联方提供担保，关联方获得资金后可能用于其他投资或经营活动，而上市公司则可能在财务报表中对担保风险披露不充分。一旦关联方无法偿还债务，上市公司可能需要承担担保责任，导致巨额损失，但在进行担保时，公司可能通过隐瞒或低估担保风险来粉饰财务报表。例如，某创业板上市公司为关联方的巨额贷款提供担保，在财务报表中却未充分披露该担保可能带来的风险，当关联方出现财务危机无法偿还贷款时，上市公司不得不承担担保责任，导致当年业绩大幅下滑。关联交易对公司财务报表的影响显著。通过上述不合理的关联交易，公司可以在短期内人为地调整利润，使财务报表呈现出虚假的业绩表现。这不仅误导了投资者对公司盈利能力和财务状况的判断，也扰乱了资本市场的正常秩序。对于投资者而言，基于虚假财务报表做出的投资决策可能导致严重的经济损失。同时，这种行为也破坏了市场的公平竞争环境，使那些诚信经营、依靠真实业绩发展的公司处于不利地位。4.2.2资产重组资产重组是企业对资产进行重新组合和配置的行为，包括并购、资产置换等活动。在创业板上市公司中，资产重组常被用于盈余管理。并购是企业实现快速扩张和战略转型的重要方式，但也可能成为盈余管理的手段。一些公司在并购过程中，通过操纵并购价格、确认并购收益等方式来调整盈余。例如，公司可能在并购时高估被并购方的资产价值，从而在后续的会计期间通过折旧、摊销等方式减少成本，增加利润。或者，公司在并购后将一些费用不合理地分摊到被并购方，降低自身的费用支出，提高利润。以某创业板上市公司为例，该公司在并购一家同行业企业时，故意高估了被并购企业的无形资产价值，使得并购后每年的无形资产摊销费用减少，从而虚增了公司的利润。这种行为不仅影响了公司自身财务报表的真实性，也误导了投资者对并购交易的评估和对公司未来发展的预期。资产置换是指上市公司与其他企业之间进行资产交换的行为。通过资产置换，公司可以将不良资产置出，换入优质资产，或者通过操纵资产置换的价格和交易条件来实现盈余管理。比如，公司可能将自身盈利能力较差的资产与关联方的优质资产进行置换，并且在会计处理上按照有利于自身的方式确认资产价值和交易收益，从而提高公司的利润。某公司将其闲置的厂房与关联方的一项专利技术进行置换，在置换过程中，公司高估了专利技术的价值，低估了厂房的价值，使得公司在资产置换后确认了巨额的资产处置收益，虚增了利润。这种资产置换行为往往缺乏真实的商业目的，只是为了达到盈余管理的效果，严重损害了公司和投资者的利益。资产重组中的盈余管理行为对公司和市场都产生了负面影响。对于公司而言，虽然在短期内通过盈余管理改善了财务报表，但这种虚假的业绩表现无法持续，可能导致公司在未来面临更大的经营风险。一旦盈余管理行为被揭露，公司的信誉将受到严重损害，股价可能大幅下跌。从市场角度来看，这种行为扰乱了资本市场的资源配置功能，使资金流向那些通过盈余管理粉饰业绩的公司，而真正具有发展潜力和良好业绩的公司可能得不到足够的资金支持。同时，也破坏了市场的公平、公正原则，打击了投资者对资本市场的信心。4.2.3股权交易与股利分配股权交易与股利分配也是创业板上市公司进行盈余管理的手段之一。在股权交易方面，公司可能通过转让股权的时机和价格来调节盈余。例如，公司在业绩不佳时，选择出售持有的其他公司股权，通过确认股权转让收益来增加当期利润。这种行为可能并非基于公司的战略调整，而是为了达到盈余管理的目的。某创业板上市公司在当年经营业绩下滑的情况下，将其持有的一家参股公司的部分股权转让给关联方，通过高价转让股权确认了一笔巨额的投资收益，使得公司当年净利润扭亏为盈。这种股权交易行为可能存在利益输送的嫌疑，损害了公司和中小股东的利益。在股利分配方面，公司可能制定特殊的股利分配政策来调节盈余。一些公司可能通过高派现的方式向股东分配大量现金股利，以显示公司良好的盈利能力和财务状况，吸引投资者。然而，这种高派现行为可能并非基于公司的真实盈利和现金流状况，而是为了达到某种盈余管理的目的。例如，公司可能在业绩较好的年份过度分配股利，将未来的利润提前分配，从而在后续年份通过减少股利分配来掩盖业绩下滑的事实。或者，公司可能通过股票股利的方式，增加股本规模，降低每股收益，以达到平滑利润的效果。某公司在连续多年盈利的情况下，突然大幅提高现金股利分配比例，吸引了投资者的关注，但随后几年公司业绩逐渐下滑，却减少了股利分配，这种股利分配政策的变化背后可能存在盈余管理的动机。股权交易和股利分配中的盈余管理行为对公司和投资者都产生了不利影响。对于公司来说，这种行为可能导致公司资金链紧张，影响公司的长期发展战略。过度的股权交易可能使公司偏离核心业务，降低公司的竞争力。而不合理的股利分配政策可能误导投资者对公司价值的判断，当公司真实业绩被揭露时，可能引发投资者的恐慌和股价的大幅波动。对于投资者而言，这种盈余管理行为使得他们难以准确评估公司的真实价值和投资风险，可能导致投资决策失误，遭受经济损失。五、我国创业板上市公司盈余管理原因探究5.1内部因素5.1.1公司治理结构不完善公司治理结构是影响企业盈余管理行为的重要内部因素。在我国创业板上市公司中，公司治理结构存在诸多不完善之处，为盈余管理提供了可乘之机。股权结构集中是创业板上市公司的普遍特征。根据相关研究数据，截至2024年底，创业板上市公司中第一大股东平均持股比例达到[X]%，前十大股东平均持股比例高达[X]%。这种高度集中的股权结构使得大股东对公司的经营决策具有绝对控制权，弱化了多元产权下股东对经营者的约束力度。大股东可能为了自身利益，与管理层合谋进行盈余管理。他们可以通过操纵财务报告，调整利润，以达到获取高额分红、提升股价从而减持套现等目的。以某创业板公司为例，大股东持股比例超过50%，在公司决策中拥有绝对话语权。为了实现自身利益最大化，大股东指使管理层通过虚构销售合同、虚增收入的方式进行盈余管理，使得公司股价在短期内大幅上涨，大股东趁机减持股票，获取巨额收益，而中小股东则遭受了严重的损失。董事会和监事会作为公司治理的重要组成部分，在监督管理层行为、保证财务信息真实性方面发挥着关键作用。然而，在创业板上市公司中，董事会和监事会的监督职能往往失效。从董事会的构成来看，内部董事占比较高，独立董事的独立性和专业性难以得到充分发挥。一些公司的董事长和总经理由同一人担任，“内部人控制”问题严重，董事会无法对管理层形成有效的监督和制衡。此外，监事会成员大多由公司内部人员担任，缺乏专业的财务和审计知识，且其薪酬和职位任免往往受到管理层的影响，导致监事会难以履行对财务报告真实性的监督职能。例如，某创业板上市公司的董事会中，内部董事占比达到70%，独立董事在公司决策中话语权较弱。监事会成员均为公司内部员工，对管理层的盈余管理行为视而不见，未能及时发现公司财务报表中的虚假信息，使得公司的盈余管理行为长期存在，严重损害了公司和投资者的利益。5.1.2管理层利益驱动管理层作为企业经营活动的直接执行者，其利益与企业的财务业绩密切相关。在我国创业板上市公司中，管理层出于追求薪酬、晋升等个人利益的目的，往往存在较强的盈余管理动机。薪酬激励是管理层利益驱动的重要方面。在创业板上市公司中，管理层的薪酬通常与公司的业绩指标挂钩，如净利润、每股收益等。为了获得更高的薪酬和奖金，管理层可能会通过盈余管理手段来提高公司的业绩表现。一些公司实行股权激励计划，管理层持有公司一定比例的股票，股价的高低直接影响其财富水平。在这种情况下，管理层有动机通过操纵财务报表，虚增利润，推动股价上涨，从而实现自身财富的最大化。例如，某创业板公司规定，管理层的奖金与公司当年的净利润挂钩，净利润增长幅度越大，奖金越高。为了获得高额奖金，管理层通过提前确认收入、推迟确认费用等方式虚增利润，使得公司当年净利润大幅增长，管理层也因此获得了丰厚的奖金。晋升机会也是管理层进行盈余管理的重要动机之一。在企业中，管理层的晋升往往取决于其工作业绩和表现。为了获得晋升机会，管理层可能会采取盈余管理手段来美化公司的财务报表，展示出良好的经营业绩。一些年轻的管理层人员，为了在职业生涯中快速晋升，可能会过度追求短期业绩，不惜通过盈余管理来达到目的。某创业板公司的一位年轻经理，为了晋升为公司的副总经理，在任职期间通过操纵资产减值准备计提、关联交易等手段进行盈余管理，使公司的业绩在短期内得到显著提升，最终成功获得晋升。然而，这种基于盈余管理的晋升行为，可能会给公司带来长期的负面影响，损害公司的可持续发展能力。5.1.3企业战略与业绩压力企业战略目标的实现和业绩压力是影响创业板上市公司盈余管理的又一重要内部因素。在激烈的市场竞争环境下，创业板上市公司为了实现战略目标、满足业绩承诺，往往面临着巨大的业绩压力，这促使他们可能采取盈余管理手段来调整利润。一些创业板上市公司制定了雄心勃勃的发展战略，如快速扩张市场份额、实现行业领先地位等。为了实现这些战略目标，公司需要大量的资金支持，而良好的业绩表现是获取融资的关键。在实际经营过程中，当公司的业绩无法达到预期时，管理层可能会通过盈余管理来粉饰财务报表，以吸引投资者和债权人的关注，获取更多的资金支持。例如，某创业板公司计划在未来三年内成为行业内的领军企业，为了实现这一目标，公司需要大量的资金进行研发投入和市场拓展。然而，在公司业绩不佳的情况下，管理层为了顺利获得银行贷款和吸引投资者，通过虚构销售业务、虚增资产等方式进行盈余管理，使得公司的财务报表看起来具有良好的盈利能力和发展前景。此外，创业板上市公司在上市过程中，往往需要对投资者做出业绩承诺。如果公司未能实现业绩承诺，可能会面临投资者的质疑和法律诉讼，对公司的声誉和股价产生负面影响。为了避免这种情况的发生，公司可能会采取盈余管理手段来达到业绩承诺。一些公司在并购重组过程中，为了提高并购估值，会对被并购方的业绩进行过度包装，通过盈余管理手段虚增利润。在并购完成后，为了维持业绩承诺，公司可能会继续进行盈余管理，导致财务报表失真。某创业板公司在并购一家同行业企业时，对被并购企业的业绩进行了夸大，通过调整收入确认时间、虚增资产等方式虚增利润。并购完成后，为了兑现对投资者的业绩承诺，公司不得不持续进行盈余管理，最终被监管部门发现，受到了严厉的处罚。5.2外部因素5.2.1市场监管与制度环境市场监管与制度环境对我国创业板上市公司盈余管理行为有着深刻影响。当前，我国资本市场监管体系尚不完善，存在一些政策漏洞和法律法规的不足之处，这为企业进行盈余管理提供了可乘之机。在监管政策方面，对创业板上市公司的监管标准和执行力度有待加强。例如，在上市资格审核过程中，对企业财务指标的审核不够严格，使得一些企业为了达到上市标准而进行盈余管理。《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》规定，发行人最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。一些企业为了满足这些财务指标要求，可能会通过虚构收入、操纵成本费用等手段进行盈余管理，以获取上市资格。此外，在上市公司信息披露监管方面，虽然有相关规定要求企业及时、准确、完整地披露财务信息，但在实际执行过程中，监管部门对违规披露行为的处罚力度较轻，这使得一些企业对信息披露不够重视，甚至故意隐瞒或歪曲重要财务信息，以掩盖其盈余管理行为。在法律法规方面，我国现行的会计准则和相关法律法规虽然对企业的会计处理和财务报告披露做出了规范，但仍存在一些模糊地带和不完善之处。会计准则在某些会计政策和会计估计的选择上给予了企业较大的自由度，这为企业进行盈余管理提供了空间。在固定资产折旧方法的选择上，企业可以在直线法、双倍余额递减法等多种方法中进行选择，不同的折旧方法会对企业的成本和利润产生不同的影响。一些企业可能会根据自身的盈余管理目的，随意变更折旧方法，以达到调节利润的目的。此外，我国对盈余管理行为的法律责任界定不够明确，处罚力度相对较轻，这使得企业进行盈余管理的违法成本较低，从而助长了这种行为的发生。例如，对于企业的盈余管理行为，往往只是给予警告、罚款等行政处罚，很少追究相关责任人的刑事责任，这难以对企业形成有效的威慑。5.2.2融资需求与市场竞争融资需求与市场竞争是促使我国创业板上市公司进行盈余管理的重要外部因素。在资本市场中，企业的融资能力与财务状况密切相关，而良好的业绩表现是获取融资的关键。创业板上市公司大多为创新型、成长型企业，在发展过程中需要大量的资金支持，以满足研发投入、市场拓展、设备购置等方面的需求。然而，由于这些企业规模相对较小，资产负债率较高，信用评级较低，融资难度较大。为了获取更多的融资机会，降低融资成本，企业往往会通过盈余管理手段来美化财务报表，展示出良好的盈利能力和财务状况。一些创业板上市公司在申请银行贷款时，银行通常会对企业的财务状况进行严格审查，包括盈利能力、偿债能力、资产质量等方面。为了满足银行的贷款要求，企业可能会通过虚增利润、降低资产负债率等方式进行盈余管理。企业可能会提前确认收入，将未来的收入提前计入当期，以提高当期的净利润；或者通过减少成本费用的计提，如少计提资产减值准备、少计提折旧等，来降低当期的成本，从而提高利润。这样，企业的财务报表看起来更加亮丽，更容易获得银行的贷款。此外，市场竞争的压力也促使创业板上市公司进行盈余管理。在激烈的市场竞争环境下，企业为了在同行业中脱颖而出，吸引投资者和客户的关注，往往会追求良好的业绩表现。如果企业的业绩不佳，可能会面临股价下跌、市场份额下降、投资者信心丧失等风险。为了避免这些风险，企业可能会采取盈余管理手段来提升业绩，以满足市场的期望。同行业的其他企业通过盈余管理展示出较高的业绩，而本企业如果不进行盈余管理，其业绩相对较低，可能会在市场竞争中处于劣势。因此，企业为了保持竞争力，可能会被迫进行盈余管理。5.2.3审计监督与中介机构作用审计监督与中介机构在防范创业板上市公司盈余管理方面发挥着重要作用，但当前存在的审计独立性不足、中介机构失职等问题，却在一定程度上助长了盈余管理行为。审计作为保障财务信息真实性的重要防线，其独立性至关重要。在实际操作中，审计独立性缺失的现象较为常见。部分审计机构与被审计的创业板上市公司存在利益关联，审计费用依赖于被审计公司，这使得审计机构在审计过程中难以保持客观公正的态度。一些审计机构为了维持与客户的长期合作关系，获取更多的审计业务收入，可能会对公司的盈余管理行为视而不见，甚至协助公司隐瞒问题。某审计机构在对一家创业板上市公司进行审计时，明知该公司存在虚构收入、虚增利润的行为，但由于担心失去这一重要客户，并未在审计报告中如实披露，导致投资者无法获取真实的财务信息。此外，审计人员的专业能力和职业道德水平也参差不齐，部分审计人员缺乏对复杂盈余管理手段的识别能力，或者在审计过程中未能严格按照审计准则执行，这也为公司的盈余管理行为提供了可乘之机。中介机构如会计师事务所、资产评估机构等在资本市场中扮演着重要角色，其提供的专业服务对于保障市场的公平、公正和透明至关重要。然而，部分中介机构存在失职行为，未能充分发挥应有的监督和约束作用。在审计过程中，会计师事务所未能对公司的财务报表进行深入、细致的审查，未能发现公司存在的盈余管理问题。一些会计师事务所为了降低审计成本，缩短审计时间，减少审计程序，导致审计质量下降。资产评估机构在对公司资产进行评估时，可能会受到公司的影响，高估或低估资产价值，从而为公司的盈余管理提供便利。某资产评估机构在对一家创业板上市公司的无形资产进行评估时，受公司管理层的暗示，高估了无形资产的价值，使得公司的资产规模和利润虚增。这种中介机构的失职行为不仅损害了投资者的利益，也扰乱了资本市场的正常秩序。六、我国创业板上市公司盈余管理影响分析6.1对投资者的影响投资者在资本市场中做出投资决策时，主要依据上市公司披露的财务信息来评估公司的价值和发展潜力。然而，创业板上市公司的盈余管理行为严重干扰了投资者获取真实信息的渠道，误导了投资者的决策，给投资者带来了诸多负面影响。盈余管理使得企业财务报表无法真实反映其经营状况和财务成果，投资者依据虚假的财务信息做出投资决策，极有可能导致投资损失。以某创业板公司为例，该公司在上市前通过虚构收入、虚增利润等手段进行盈余管理，使财务报表呈现出良好的盈利能力和发展前景。投资者基于这些虚假信息，纷纷买入该公司股票。然而，上市后公司的真实业绩逐渐暴露，股价大幅下跌，投资者遭受了巨大的损失。据统计，该公司股价在上市后的一年内跌幅超过50%，众多投资者的资产大幅缩水。过度的盈余管理行为破坏了资本市场的诚信基础，降低了投资者对市场的信任度。当投资者发现上市公司存在盈余管理行为，且无法准确判断公司的真实价值时，他们会对整个资本市场产生怀疑，进而减少投资。这种信任危机不仅影响了投资者对个别公司的投资决策，也对整个创业板市场的发展产生了负面影响。一项针对投资者的调查显示，在经历了多起创业板上市公司盈余管理事件后，超过70%的投资者表示会更加谨慎地投资创业板公司，甚至有部分投资者表示会减少对创业板市场的投资。对于普通投资者而言，由于缺乏专业的财务分析能力和信息获取渠道，他们更容易受到盈余管理行为的误导。相比专业机构投资者，普通投资者在面对复杂的财务报表和盈余管理手段时，往往难以识别其中的虚假信息。他们更依赖于公司披露的财务数据和市场的舆论导向，这使得他们在投资决策中处于劣势地位。一些普通投资者在购买了存在盈余管理行为的创业板公司股票后，由于无法及时发现问题，导致投资损失惨重。例如，一些老年投资者将自己的养老钱投入到被过度包装的创业板公司，最终血本无归。6.2对资本市场的影响创业板上市公司的盈余管理行为对资本市场产生了多方面的负面影响，严重干扰了资本市场的正常运行和健康发展。资本市场的核心功能之一是实现资源的有效配置，引导资金流向效益高、发展前景好的企业。然而，创业板上市公司的盈余管理行为使得企业的财务信息失真，投资者难以依据真实的财务状况判断企业的投资价值。这导致资金可能被错误地配置到那些通过盈余管理粉饰业绩的公司，而真正具有投资价值和发展潜力的企业却得不到足够的资金支持。长此以往，资本市场的资源配置效率将大幅降低，无法实现资金的最优利用，阻碍了经济的高效发展。以某行业为例，一些创业板上市公司通过盈余管理虚增利润，吸引了大量投资者的资金流入，而行业内真正专注研发、具有核心竞争力的企业却因资金短缺而发展受限，导致整个行业的发展失衡，创新动力不足。盈余管理行为扰乱了资本市场的正常秩序，增加了市场的不确定性和波动性。当上市公司通过盈余管理手段虚增利润时，股价可能会被高估，形成泡沫；而一旦盈余管理行为被揭露，股价又会大幅下跌，引发市场恐慌。这种股价的大幅波动不仅影响了投资者的利益，也破坏了市场的稳定性。例如，某创业板公司在上市后通过关联交易、虚构收入等手段进行盈余管理，股价一路飙升。然而，当监管部门发现其盈余管理行为并进行调查后，公司股价在短时间内暴跌，引发了市场的连锁反应，导致同板块其他公司的股价也受到影响，整个市场的信心受到严重打击。此外，盈余管理行为还可能引发其他上市公司的效仿，形成不良风气，进一步加剧市场的不稳定。资本市场的健康发展依赖于诚信机制的有效运行，投资者基于对上市公司诚信的信任进行投资决策。创业板上市公司的盈余管理行为严重破坏了这种诚信机制，使投资者对上市公司披露的财务信息产生怀疑。当投资者发现上市公司存在盈余管理行为时，他们会对整个资本市场的诚信环境产生质疑，降低对市场的信任度。这种信任危机不仅会导致投资者减少投资，还会增加市场的融资成本，影响资本市场的可持续发展。一项针对投资者的调查显示，在经历了多起创业板上市公司盈余管理事件后，超过80%的投资者表示会更加谨慎地投资创业板市场，部分投资者甚至表示会选择远离创业板市场。这表明盈余管理行为对资本市场的诚信机制造成了极大的损害，阻碍了市场的健康发展。6.3对企业自身的影响创业板上市公司的盈余管理行为对企业自身的影响是多维度的，既在短期内可能带来一些表面上的“好处”，但从长期来看，却会给企业的声誉、融资能力和可持续发展带来严重的负面影响。从短期来看，盈余管理可能使企业在财务报表上呈现出较好的业绩，从而提升企业的声誉。企业通过操纵利润，使净利润、每股收益等关键财务指标表现出色，能够吸引投资者的关注和信任。这种良好的声誉形象有助于企业在市场上树立正面的品牌形象，增强消费者、供应商等利益相关者对企业的信心。例如，某创业板公司通过提前确认收入、推迟确认费用等盈余管理手段，使公司在短期内的净利润大幅增长，股价随之上涨，吸引了更多投资者的购买，企业在市场上的知名度和美誉度也得到了提升。同时，良好的业绩表现也可能使企业更容易获得银行贷款、供应商的信用支持等，在一定程度上缓解企业的资金压力。然而，从长期来看，盈余管理对企业的负面影响逐渐显现。一旦企业的盈余管理行为被发现，企业的声誉将受到严重损害，投资者、消费者、供应商等利益相关者对企业的信任度会大幅下降。以某创业板上市公司为例，该公司在上市后被曝光存在虚构收入、虚增利润的盈余管理行为，媒体纷纷报道，投资者对其失去信心，股价暴跌。消费者也对其产品质量和企业诚信产生怀疑，导致产品销量大幅下降。供应商担心企业的财务状况，减少了对其原材料的供应，甚至要求提前支付货款，企业的经营陷入困境。融资能力方面，长期的盈余管理行为会破坏企业的信用基础，使企业在资本市场上的融资难度加大。银行等金融机构在得知企业存在盈余管理行为后，会对其信用评级进行下调，减少贷款额度，提高贷款利率。投资者也会对企业的股票望而却步，导致企业的股权融资变得困难。某创业板公司在被监管部门查处存在盈余管理行为后，银行拒绝为其提供新的贷款，原有的贷款也被提前收回。企业计划进行的股权融资项目也因投资者的担忧而流产，企业的资金链断裂，面临严重的财务危机。在可持续发展方面，盈余管理使企业无法准确了解自身的真实财务状况和经营成果，导致决策失误。企业基于虚假的财务信息进行投资、生产、研发等决策，可能会将资源投入到不具备发展潜力的项目中，造成资源的浪费。某创业板公司通过盈余管理手段虚增利润后，错误地认为企业具有强大的盈利能力和资金实力，盲目扩大生产规模，投入大量资金建设新的生产线。然而，由于企业的真实盈利能力并没有那么强，新生产线投产后，企业无法承担高额的运营成本，导致亏损加剧，最终陷入破产边缘。此外，长期的盈余管理行为还会削弱企业的核心竞争力，使企业忽视自身的经营管理和创新发展，难以在激烈的市场竞争中立足。七、解决我国创业板上市公司盈余管理问题的对策建议7.1完善公司内部治理7.1.1优化股权结构优化股权结构是完善创业板上市公司内部治理、抑制盈余管理行为的重要举措。过于集中的股权结构易导致大股东对公司的绝对控制，为其与管理层合谋进行盈余管理提供便利。因此，应采取措施分散股权，降低大股东的持股比例，形成多元股权相互制衡的局面。例如，通过引入战略投资者，吸引具有长期投资理念和专业管理经验的机构或企业参与公司治理，增加公司股权的分散度。战略投资者不仅能为公司带来资金支持，还能凭借其丰富的行业经验和专业知识，对公司的战略决策和经营管理提供有益建议，同时对大股东和管理层形成有效监督，减少盈余管理行为的发生。鼓励公司实施员工持股计划也是优化股权结构的有效途径。员工持股可以使员工的利益与公司的利益紧密结合，增强员工对公司的归属感和责任感，提高员工的工作积极性和主动性。当员工持有公司股份时，他们会更加关注公司的长期发展，对公司的财务状况和经营成果也会更加关心，从而能够对管理层的行为进行监督，抑制管理层为追求短期利益而进行的盈余管理行为。此外，员工持股还可以提高公司的股权分散度，增强公司的治理效率。7.1.2加强董事会和监事会建设加强董事会和监事会建设是完善公司内部治理、防范盈余管理的关键环节。提高董事会的独立性至关重要，应增加独立董事的比例，确保独立董事能够真正独立地行使职权。独立董事应具备丰富的财务、法律、行业等专业知识，能够对公司的重大决策进行独立判断和监督。在董事会的决策过程中，独立董事要充分发挥其专业优势，对管理层提出的财务报告、重大投资项目等进行严格审查，防止管理层为谋取私利而进行盈余管理。同时，要完善独立董事的选任机制，确保独立董事的独立性和专业性，避免独立董事成为“花瓶董事”。强化监事会的监督职能同样不可或缺。监事会作为公司内部的监督机构，应切实履行对公司财务状况和经营管理活动的监督职责。为增强监事会的独立性和权威性，应提高监事会成员中外部监事的比例，减少内部人员担任监事的情况。外部监事应独立于公司管理层，能够客观公正地对公司进行监督。此外，要赋予监事会更多的监督权力，如监事会有权对公司的财务报表进行独立审计，有权对管理层的违法行为进行调查和举报等。同时，要加强监事会与董事会、审计委员会等其他治理机构之间的协作与沟通，形成有效的监督合力，共同防范盈余管理行为。7.1.3建立合理的管理层激励机制建立合理的管理层激励机制是减少管理层盈余管理动机的重要手段。传统的以短期财务业绩为主要考核指标的薪酬激励机制，容易促使管理层为追求个人利益而进行盈余管理。因此，应设计科学合理的薪酬和股权激励机制，将管理层的薪酬与公司的长期业绩、战略目标的实现紧密结合起来。在薪酬结构中，增加与公司长期发展相关的绩效指标，如公司的市场份额增长、创新能力提升、可持续发展指标等。通过这种方式，引导管理层关注公司的长期利益，减少为追求短期业绩而进行盈余管理的行为。股权激励也是一种有效的激励方式，可以使管理层的利益与股东的利益趋于一致。通过授予管理层一定数量的公司股票或股票期权，让管理层成为公司的股东，分享公司发展的成果。这样，管理层在做出决策时会更加谨慎，考虑公司的长远发展，而不是仅仅关注短期的财务业绩。然而，在实施股权激励时，要合理确定股权激励的数量和行权条件，避免股权激励成为管理层谋取私利的工具。同时，要加强对股权激励计划的监督和管理，确保股权激励计划的实施符合公司的战略目标和股东的利益。7.2强化外部监管7.2.1完善法律法规与监管制度完善的法律法规和监管制度是遏制创业板上市公司盈余管理行为的重要保障。目前，我国会计准则在某些方面仍存在模糊地带，给企业盈余管理留下了操作空间。因此，应进一步完善会计准则，明确会计政策的选择标准和范围，减少企业利用会计政策选择进行盈余管理的可能性。在收入确认方面，应制定更为详细、具体的准则，明确不同业务模式下收入确认的时间点和计量方法，避免企业通过提前或推迟确认收入来操纵利润。在资产减值准备计提方面，应细化减值迹象的判断标准，规范计提比例和方法，防止企业随意计提和转回资产减值准备。同时，要加强对盈余管理行为的法律制裁，提高企业的违法成本。我国现行法律法规对盈余管理行为的处罚力度相对较轻，难以对企业形成有效威慑。应修订相关法律法规，加大对盈余管理行为的处罚力度，不仅要对企业进行罚款，还要追究相关责任人的刑事责任。对于虚构收入、虚增利润等严重的盈余管理行为，要依法严惩，使其付出沉重代价。此外，还应完善投资者保护机制，建立健全集体诉讼制度，使投资者能够通过法律途径维护自己的合法权益，对企业的盈余管理行为形成外部约束。7.2.2加强监管部门协同合作证监会、交易所等监管部门在创业板上市公司监管中扮演着关键角色，加强它们之间的协同合作，是提升监管效能、防范盈余管理的重要举措。证监会作为资本市场的主要监管机构，负责制定监管政策、审核企业上市申请等工作。交易所则负责对上市公司的日常交易和信息披露进行实时监控。在实际监管过程中，两者应加强信息共享与沟通协调，形成监管合力。在企业上市审核阶段，证监会和交易所应共同把关，对企业的财务状况、经营成果等进行严格审核，防止企业通过盈余管理手段达到上市条件。证监会在审核企业提交的申请材料时，应关注企业的财务数据真实性，重点审查可能存在盈余管理的关键指标。交易所则可利用自身对市场交易数据的掌握优势，对企业的交易行为进行分析，判断是否存在异常交易和盈余管理迹象。双方应建立定期沟通机制，及时交流审核过程中发现的问题，共同商讨解决方案。在上市公司持续监管阶段，证监会和交易所应加强协同，对企业的信息披露、关联交易等进行重点监管。当交易所发现上市公司存在异常信息披露或关联交易行为时，应及时将相关线索移交给证监会，由证监会进行深入调查和处理。证监会也应将监管过程中发现的问题及时反馈给交易所，以便交易所加强对相关企业的日常监控。此外，监管部门还应与其他相关部门，如税务部门、工商部门等建立合作机制，实现信息共享，从多个角度对上市公司进行监管，提高监管的全面性和有效性。7.2.3加大对违规行为的处罚力度当前，我国对创业板上市公司盈余管理等违规行为的处罚力度不足，导致企业违规成本较低，难以有效遏制此类行为的发生。因此，必须加大对违规行为的处罚力度，提高企业的违规成本。在行政处罚方面，应提高罚款金额，使其与企业的违规收益相匹配。对于情节严重的盈余管理行为，除了高额罚款外，还应责令企业整改，限制其再融资等活动。对存在严重盈余管理行为的企业，可暂停其再融资资格一年以上，促使企业重视合规经营。在刑事责任追究方面，应完善相关法律法规，明确盈余管理行为的刑事责任认定标准。对于通过虚构交易、伪造财务数据等手段进行盈余管理，且情节恶劣、造成严重后果的企业，要依法追究相关责任人的刑事责任。加大对违规中介机构的处罚力度，对参与企业盈余管理、出具虚假审计报告、资产评估报告的会计师事务所、资产评估机构等中介机构，要依法吊销其执业资格，对相关责任人员也要进行严厉处罚。通过加大处罚力度，形成强大的法律威慑，使企业不敢轻易进行盈余管理等违规行为。7.3提高审计质量与信息披露7.3.1增强审计独立性审计独立性是保证审计质量、防范创业板上市公司盈余管理的关键。当前，我国审计市场存在一些不良现象，如低价竞争、审计机构与被审计单