建材、建筑及基建行业公募REITs半月报12月20日

1、反内卷是周期品主线，新领域关注电子布、洁净室及商业航天22、主要覆盖公司盈利预测与估值3、周行情回顾4、总量数据跟踪5、高频数据跟踪6、风险提示北京市优化调整住房限购政策，《求是》强调地产政策不能采取添油战术。2025年12月24日，北京市住房城乡建设委、市发展改革委、人民银行北京市分行、北京住房公积金管理中心等4部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》。一是放宽非京籍家庭购房条件。将非京籍家庭购买五环内商品住房的社保或个税缴纳年限，由现行的“3年”调减为“2年”；购买五环外商品住房的，由现行的“2年”调减为“1年”。二是支持多子女家庭住房需求。二孩及以上的多子女家庭，可在五环内多购买一套商品住房。同时，进一步优化个人住房信贷政策，在利率定价机制安排方面不再区分首套和二套住房；并加大公积金支持住房消费力度，调整二套住房公积金贷款最低首付比例，对借款申请人（含共同申请人）使用公积金个人住房贷款购买二套住房的，最低首付款比例由不低于30%调整为不低于25%。此外还调整招拍挂拿地的房地产开发项目立项方式，由市区分级核准调整为区级备案。2026年1月1日，《求是》特约评论员发布文章《改善和稳定房地产市场预期》，明确提出要“保持政策力度”：

政策预期上，政策力度要符合市场预期，政策要一次性给足，不能采取添油战术，导

致市场与政策陷入博弈状态。政策协调上，强化政策一致性评估，房地产受经济发展阶段、宏观经济形势、居民收入增速等整体预期影响明显，要以更好满足居民刚性需求和多样化改善性住房需求为目标，

取消相关限制性措施，确保新老政策相互配合，确保房地产政策与其他宏观政策取向一致。政策储备上，做好风险防范和应对预案，目前房地产企业债务仍然较高，不排除个别企业仍有破产重组的可能，要未雨绸缪，有效做好应对。我们认为，地产政策持续出台进一步托底需求，后续政策推出节奏亦或加快；尽管地产链新开工依旧面临多重压力，但随着基数逐步降低，行业底部也正在逼近；销售数据（新房+二手房）依旧是驱动板块估值的先行指标。反内卷仍是周期品主线，新领域方向关注电子布、洁净室以及商业航天。周期品方向：反内卷仍是主线。对于水泥及玻璃行业而言，在需求下行的背景下，供给能否有效去化是下一阶段观察的重点。目前水泥和浮法玻璃的行业平均盈利均已跌落至盈亏平衡线之下，供给端博弈是淡季的主线。其中， 通常是玻璃产能冷修的高峰，冷修减产的幅度将直接决定 月份浮法玻璃价格修复的空间。玻纤板块盈利相对较好，需求端依旧稳步增长，下游如风电等场景对粗纱需求有支撑，而新供给投放主要在 ，判断有阶段性提价的可能性。新领域方向：

）电子布。

供应链的高景气仍是 最有确定性的方向。特种电子布（ 一代二代、石英布）需求弹性较大，且短期供给受限，价格有弹性。

）洁净室。国内及海外半导体

存储的资本开支走高，驱动洁净室板块业绩及估值双击。

）商业航天。主题投资催化不断，关注建筑建材链条相关标的表现。1、反内卷是周期品主线，新领域关注电子布、洁净室及商业航天1、反内卷是周期品主线，新领域关注电子布、洁净室及商业航天2、主要覆盖公司盈利预测与估值43、周行情回顾4、总量数据跟踪5、高频数据跟踪6、风险提示表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级52、主要覆盖公司盈利预测与估值证券公司收盘价EPS(元)P/E(x)P/B(x)代码名称（元）20242025（E）2026（E）2027（E）20242025（E）2026（E）2027（E）20242025（E）2026（E）2027（E）本次变动002225.SZ濮耐股份5.700.140.120.360.54414816117975增持维持600176.SH中国巨石17.100.610.840929282016132.32.198买入维持600585.SH海螺水泥28645922.092.21151110100.60.60.60.6买入维持60080SH华新建材24.5416396067211815157654买入维持601636.SH旗滨集团5.930.140.370.300.40421620152110买入维持600529.SH山东药玻19.9342214457141614137542买入维持00227SZ东方雨虹13.590.040.420.680.863403220163565买入维持300715.SZ凯伦股份10.44-40.230.290.42na4536252.22.12.09增持维持002372.SZ伟星新材10.430.600.660.700.75171615143.33.13.02.8买入维持002918.SZ蒙娜丽莎14.230.300.490.570.70472925208776买入维持002088.SZ鲁阳节能10.470.940.400.610.69112617159877增持维持601668.SH中国建筑5.131115182154440.50.40.40.4买入维持601117.SH中国化学7.530.9305132087760.70.70.60.6买入维持601669.SH中国电建5.200.700.740.780.8277760.50.50.50.5买入维持00254SZ鸿路钢构16.4412081224151515132100.9买入维持30109SZ深城交26.740.260.190.210.251031411271074.65.85.65.4增持维持002949.SZ华阳国际15.550.640.690.740.77242321202.0987买入维持605056.SH咸亨国际16.500.540.650.770.87312521194.03.73.43.2买入维持603062.SH麦加芯彩47.27952.492.803.08241917152.52.32.22.0增持维持002080.SZ中材科技36.340.53223754693027243.33.12.92.7买入维持600552.SH凯盛科技12.400.150.220.27837356462.82.72.52.4增持维持000786.SZ北新建材24.972.16892.212.51121311106543买入维持688569.SH铁科轨道297020.920.880.91222425246654增持维持601186.SH中国铁建7.676465697355540.30.30.30.3买入维持601800.SH中国交建8.244449607366550.40.40.40.3买入维持600970.SH中材国际10.391317253599883210买入维持601390.SH中国中铁5.411314161855550.40.40.30.3买入维持600499.SH科达制造13.870.520.820.9706271714132.32.197增持维持iFinD，光大证券研究所预测，注：股价时间为2025-12-311、反内卷是周期品主线，新领域关注电子布、洁净室及商业航天2、主要覆盖公司盈利预测与估值3、周行情回顾64、总量数据跟踪5、高频数据跟踪6、风险提示ifind，光大证券研究所，截至2025.12.31图3：本周建筑各子板块涨跌幅一览图4：本周建材各子板块涨跌幅一览图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）ifind，光大证券研究所，截至2025.12.31ifind，光大证券研究所，截至2025.12.31ifind，光大证券研究所，截至2025.12.31图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现3、周行情回顾-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%综合金融指石油石化指数国防军工指数传媒指数汽车指数消费者服务机械指数银行指数计算机指数家电指数纺织服装指数有色金属指数农林牧渔指数建筑指数电子指数钢铁指数轻工制造指数交通运输指数房地产指数煤炭指数基础化工指数通信指数建材指数电力设备及新能源指数非银行金融指数医药指数食品饮料指数电力及公用事业指数商贸零售指数9.33%1.92%01%1.-0.86%-0.88%-1.47%10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%-1%-2%-3%修Ⅱ指数园林工程指数筑设计及服务Ⅱ指数专业工程及其他指数基建建设指数房建建设指数7%-0.95%-1.29%-1.36%-1.47%-1.95%-2.02%-4%-2%0%2%其他结构材料指数水泥指数其他装饰材料指数玻璃纤维指数陶瓷指数玻璃指数其他专用材料指数1.1.1.0.0.0.0%-0.2%-0.4%-0.6%-0.8%-

0%-

2%-

4%建筑指数上证指数深证成指建材指数创业板指73、周行情回顾表3：建筑行业本周涨跌幅前五标的ifind，光大证券研究所，截至2025.12.31ifind，光大证券研究所，截至2025.12.31表2：建材行业本周涨跌幅前五标的公司简称周涨幅（前五）年初至今公司简称周跌幅（前五）年初至今公司简称 周涨幅（前五）年初至今公司简称周跌幅（前五）年初至今友邦吊顶10.01%-*ST立方-12.82%-正和生态 19.80%-*ST东易-18.36%-志特新材9.39%-金晶科技-1

06%-勘设股份 16.11%-中铝国际-1

83%-上峰水泥8.52%-扬子新材-10.63%-国晟科技 15.41%-美芝股份-9.22%-开尔新材7.21%-海南瑞泽-9.26%-*ST正平 15.09%-百利科技-8.31%-海南发展4.79%-金圆股份-8.99%-*ST花王 13.96%-垒知集团-7.87%-83、周行情回顾9，光大证券研究所，注：股价时间为2026-01-02表4：基础设施公募REITs本周行情回顾代码名称收盘价（后复权）（元）52周最高价（后复权）（元）52周最低价（后复权）（元）周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）年初至今涨跌幅（%）250日涨跌幅(%)IPO以来涨跌幅（%）508048.SH华安外高桥REIT3.744.353.172.710.000.0023.9223.92508022.SH博时津开产园REIT3.584.152.61-

750.000.0036.7148.69180306.SZ华夏安博仓储REIT5.785.875.393.010.000.005.115.11180103.SZ华夏和达高科REIT2.372.812.23080.000.00-2.22-22.5118080

SZ中航首钢绿能REIT16.9117.8316.63-0.430.000.00-

3114.97508055.SH汇添富上海地产租赁住房REIT3.604.283.36-

700.000.005656180102.SZ华夏合肥高新REIT872.7181-0.800.000.00-9.39-34.40508029.SH中信建投沈阳国际软件园REIT3.583.733.540.080.000.00-2.13-2.13508003.SH中金联东科创REIT3.924.753.28280.000.0020.7920.75508008.SH国金中国铁建REIT1

1912.6310.66-0.450.000.002.8416.39180602.SZ中金印力消费REIT4.455.083.32-0.930.000.0034.1536.36508099.SH建信中关村REIT2.182.502.16-

400.000.00-2.21-47.6918030

SZ红土创新盐田港REIT2.772.812.30-0.000.002

6517.14508028.SH中信建投国家电投新能源REIT12.7213.521

95-0.830.000.007.8527.30508027.SH东吴苏园产业REIT3.404.423.200.660.000.00-7.31-12.9818010

SZ博时蛇口产园REIT2.232.702.180.270.000.00-0.77-15.97180607.SZ华夏中海商业REIT5.595.605.350.900.000.002.552.55508056.SH中金普洛斯REIT3.934.533.79-0.610.000.005.98-

15508098.SH嘉实京东仓储基础设施REIT4.064.503.33-

170.000.0037.613.61508077.SH华夏基金华润有巢REIT3.634.283.21-0.500.000.0019.2528.67508060.SH南方万国数据中心REIT4.394.523.73-0.570.000.0012.4612.4650802

SH国泰海通临港创新产业园REIT4.915.564.440.290.000.0010.44-8.27180305.SZ南方顺丰物流REIT4.084.213.640.350.000.009.269.2618060

SZ华夏华润商业REIT10.511

758.900.020.000.0022.9852.26180302.SZ华夏深国际REIT3.003.442.39-0.180.000.0022.6120.59508006.SH富国首创水务REIT4.855.204.72-0.900.000.00-0.1524.8550809

SH华夏凯德商业REIT6.536.846.34-

030.000.0032323、周行情回顾10，光大证券研究所，注：股价时间为2026-01-02表4：基础设施公募REITs本周行情回顾（续）代码名称收盘价（后复权）（元）52周最高价（后复权）（元）52周最低价（后复权）（元）周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）年初至今涨跌幅（%）250日涨跌幅(%)IPO以来涨跌幅（%）50800

SH浙商沪杭甬REIT9.1612.048.620.610.000.00-8.250.08180303.SZ华泰宝湾物流REIT4.165.243.70-0.840.000.009.432.13180106.SZ广发成都高投产业园REIT3.444.493.290.090.000.003131508082.SH中金唯品会奥莱REIT4.224.514.20-2.040.000.00-4.42-4.42180606.SZ中金中国绿发商业REIT4.154.523.880.290.000.00020218090

SZ南方润泽科技数据中心REIT6.396.495.44-0.610.000.009.169.16508017.SH华夏金茂商业REIT4.094.502.94440.000.0045.0652.28508068.SH华夏北京保障房REIT4.484.993.86-0.900.000.0019.6537.27508089.SH华夏特变电工新能源REIT5.226.285.00-

170.000.00-

149.94508039.SH创金合信首农REIT4.835.184.35-2.030.000.009696508058.SH中金厦门安居REIT4.725.513.94-

430.000.0020.2639.76508084.SH汇添富九州通医药REIT4.184.483.49-0.780.000.0012.6812.68508005.SH华夏首创奥莱REIT4.114.573.12-

970.000.0036.6457.52508012.SH招商科创REIT3.023.782.94-0.750.000.00-6.22-6.22508088.SH国泰海通东久新经济REIT4.154.463.63-0.640.000.0016.617.54508080.SH中金亦庄产业园REIT3.714.283.54-0.510.000.005.015.01180402.SZ工银蒙能清洁能源REIT6.909.606.60-

230.000.005.268.65508002.SH华安百联消费REIT3.193.822.41-0.360.000.0039.6232.32180502.SZ招商基金蛇口租赁住房REIT3.664.353.23-0.450.000.0014.6925.37508000.SH华安张江产业园REIT2.953.462.81-0.670.000.007.89-6.81508090.SH中银中外运仓储物流REIT4.154.343.88-0.070.000.005.605.6050803

SH国泰海通城投宽庭保租房REIT4.094.563.540.180.000.009.8734.29508092.SH华夏金隅智造工场REIT4.024.833.32-2.970.000.008.838.83508096.SH中航京能光伏REIT12.8115.8612.31-0.300.000.00-0.5216.54180105.SZ易方达广开产园REIT972.61880.590.000.00-15.90-23.393、周行情回顾11，光大证券研究所，注：股价时间为2026-01-02表4：基础设施公募REITs本周行情回顾（续）代码名称收盘价（后复权）（元）52周最高价（后复权）（元）52周最低价（后复权）（元）周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）年初至今涨跌幅（%）250日涨跌幅(%)IPO以来涨跌幅（%）508085.SH华泰苏州恒泰租赁住房REIT3.684.403.55-

250.000.003.653.65508078.SH中航易商仓储物流REIT3.023.672.89-

090.000.00-0.44-0.4450801

SH嘉实物美消费REIT4.264.773.09-0.800.000.004

2077.75508097.SH华泰南京建邺REIT2.903.902.63-0.210.000.00861

7918050

SZ红土创新深圳安居REIT3.924.553.57-0.930.000.0012.912

44508016.SH华夏华电清洁能源REIT4.354.934.21-0.020.000.00-9.98-9.98508019.SH中金湖北科投光谷REIT2.052.87910.710.000.00-15.55-16.70180605.SZ易方达华威市场REIT4.925.903.94-4.280.000.0025.0225.02180603.SZ华夏大悦城商业REIT4.805.713.76-0.520.000.0035.1644.1718040

SZ鹏华深圳能源REIT7.629.047.55-

120.000.00-6.826.42508010.SH中金重庆两江REIT2.933.872.61-

460.000.0012.2414.8418070

SZ银华绍兴原水水利REIT4.024.823.90-

230.000.005.8720.33508087.SH国泰海通济南能源供热REIT1

1913.709.72-4.180.000.0015.0815.08508086.SH工银河北高速REIT5.906.305.64-0.240.000.005.013.48508015.SH中信建投明阳智能新能源REIT7.931

267.150.700.000.00-

3610.99508026.SH嘉实中国电建清洁能源REIT4.274.943.920.200.000.009.2354.12508033.SH易方达深高速REIT7.668.487.07-0.360.000.008.4312.20508009.SH中金安徽交控REIT9.071

318.59-

520.000.008.12-12.66508069.SH华夏南京交通高速公路REIT7.228.355.852.120.000.0024.4832.38180203.SZ招商高速公路REIT7.749.836.40-0.350.000.0018.3310.87508018.SH华夏中国交建REIT6.276.895.44-0.130.000.0014.68-34.6918020

SZ平安广州广河REIT1

3413.161

16-0.550.000.00-2.63-13.48508036.SH平安宁波交投REIT9.711

738.81-

780.000.0012.8212.82508007.SH中金山东高速REIT9.1510.558.360.880.000.008422.22508066.SH华泰江苏交控REIT7.509.377.080.800.000.007.28-

82180202.SZ华夏越秀高速REIT6.868.046.59-0.360.000.00-9.74-2

35平均涨跌幅（算术平均）-0.470.000.009.2910.761、反内卷是周期品主线，新领域关注电子布、洁净室及商业航天2、主要覆盖公司盈利预测与估值3、周行情回顾124、总量数据跟踪5、高频数据跟踪6、风险提示房地产新开工-施工-竣工-销售面积累计同比图7：全国房地产竣工面积累计同比图8：全国房地产销售面积累计同比ifind，光大证券研究所，截至2025.11ifind，光大证券研究所，截至2025.11图5：全国房地产新开工面积累计同比 图6：全国房地产施工面积累计同比ifind，光大证券研究所，截至2025.11ifind，光大证券研究所，截至2025.1113土地成交数据图10：全国住宅土地成交面积当月同比ifind，光大证券研究所，截至2025.11图12：全国工业用地成交面积当月同比ifind，光大证券研究所，截至2025.11图11：全国商办土地成交面积当月同比图9：全国土地成交面积当月同比ifind，光大证券研究所，截至2025.11ifind，光大证券研究所，截至2025.1114房地产成交数据图14：全国城市二手房出售挂牌量指数ifind，光大证券研究所，截至2025.11图16：30大中城市商品房成交面积当月同比ifind，光大证券研究所，截至2025.11图15：30大中城市商品房成交套数当月同比图13：70个大中城市二手住宅价格指数当月同比ifind，光大证券研究所，截至2025.11ifind，光大证券研究所，截至2025.1115社融数据图18：当月新增社融较上年同期多增（亿元）ifind，光大证券研究所，截至2025.11图20：当月新增企业债融资（亿元）ifind，光大证券研究所，截至2025.11图19：当月新增人民币贷款（亿元）图17：当月新增社融（亿元）ifind，光大证券研究所，截至2025.11ifind，光大证券研究所，截至2025.1116基建投资增速ifind，光大证券研究所，截至2025.11图22：广义基建累计同比增速ifind，光大证券研究所，截至2025.11ifind，光大证券研究所，截至2025.11图23：电力、热力、燃气及水生产和供应业投资累计同比增速图21：狭义基建累计同比增速图24：交通运输、仓储和邮政业投资累计同比增速图25：水利、环境和公共设施管理业投资累计同比增速ifind，光大证券研究所，截至2025.11ifind，光大证券研究所，截至2025.1117八大建筑央企季度新签合同情况资料来源:ifind，光大证券研究所，截至2025.09表5：八大建筑央企季度新签合同情况中国建筑 中国中铁中国铁建中国交建新签合同金额（亿元）yoy新签合同金额（亿元）yoy新签合同金额（亿元）yoy新签合同金额（亿元）yoy2022Q189667.7%605784.0%46591.5%43074.9%2022Q21127913.5%6062-13.9%865345.3%371235.2%2022Q3702212.1%771178.2%51242303-28.4%2022Q4117649.3%10493-16.9%140131.0.1%18%510195.3%20.9%15.8%2023Q12023Q210843116953.7%6674606410.2%0.0%53968194457842896.3%15.5%20.9%1.-5.3%-16.6%2023Q32023Q48489122143.8%528512984-3

5%23.7%4271150772851581523.8%14.0%2024Q1118859.6%6216-6.9%55077.6%2.0%507310.8%2024Q21291210.4%4569-24.7%5499-32.9%45365.8%2024Q37682-9.5%4494-15.0%3728-12.7%319612.1%2024Q4125482.7%11873-8.6%156353.7%60073.3%2025Q1127026.9%5601-9.9%4928-10.5%55309.0%2025Q212308-4.7%548620.1%56332.4%4380-3.4%6.0%462624.1%34899.2%中国中冶中国电建中国能建中国化学新签合同金额（亿元）yoy新签合同（亿元）yoy新签合同金额（亿元）yoy新签合同金额（亿元）yoy2022Q1319113.7%24767.0%2441103990.1%2022Q23279-2.0%32962887585-24.2%2022Q3288310.0%19591.118.3%4

6%1619-72.7%73180.5%2022Q4410325.2%2362-9.1%354426.5%614-37.0%2023Q132582.1%322430.2%297722.0%10460.7%2023Q235177.3%2813-14.7%348220.6%80437.3%2023Q330445.6%21328.8%295682.6%98935.4%2023Q444297.9%326038.0%3422-3.4%429-30.2%2024Q13169-2.7%33112.7%367823.5%127922.3%2024Q236082.6%317813.0%37086.5%757-5.9%2024Q32139-29.7%2122-0.5%2503-15.3%805-18.6%2024Q43566-19.5%409625.6%420022.7%82993.2%2025Q12083-34.3%2993-9.6%38895.7%11321.-15%2025Q23399-5.8%38741.2

9%38654.2%92922.8%-0.7%21782.6%2174-13.1%785-2.5%18专项债发行ifind，光大证券研究所，截至2025.10图29：当年累计发行的新增置换债金额（亿元）16000140001200010000800060004000200001月 2月 3月 4月 5月 6月ifind，光大证券研究所，截至2025.107月 8月 9月 10月

11月

12月图26：当月发行的新增专项债金额（亿元）2022年

2023年

2024年

2025年4500040000350003000025000200001500010000500001月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月ifind，光大证券研究所，截至2025.1010月

11月

12月图27：当年累计发行的新增专项债金额（亿元）2022年

2023年

2024年

2025年20006000400080001000012000140006月 7月 8月 9月 10月11月

12月图28：当月发行的置换专项债金额（亿元）2022年

2023年

2024年

2025年4000035000300002500020000150001000050000月 3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月ifind，光大证券研究所，截至2025.102022年

2023年

2024年

2025年195、高频数据跟踪1、反内卷是周期品主线，新领域关注电子布、洁净室及商业航天2、主要覆盖公司盈利预测与估值3、周行情回顾4、总量数据跟踪6、风险提示20水泥数据ifind，光大证券研究所，截至2025.12.29图32：水泥煤价差指数图33：水泥库容比（%）图31：华东区域水泥价格走势（元/吨）ifind，光大证券研究所，截至2025.12.26ifind，光大证券研究所，截至2025.12.26ifind，光大证券研究所，截至2025.12.25图30：全国PO42.5水泥均价（元/吨）3504004505003000102 0304050609101112202307 082024

20253003504004505000102 0304050609101112202307 082024

2025

14013012011010090807001 02 03040506091011122307 082024

2025807570656055500102 030405060910111220232107 082024

2025浮法玻璃数据图36：玻璃期货价格（元/吨）图37：玻璃库存（万重箱）图35：玻璃现货价格（元/吨）ifind，光大证券研究所，截至2025.12.26ifind，光大证券研究所，截至2025.11图34：水泥产量月度同比增速500250020001500100001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 122023 2024 202550010001500200025000102 030405060910111202307 082024

202520004000100008000600000102 030405 061011122023ifind，光大证券研究所，截至2025.12.31ifind，光大证券研究所，截至2025.12.262207 08 092024 2025光伏玻璃数据图40：2mm光伏玻璃价格（元/平方米）图41：光伏玻璃库存（天）图39：纯碱价格（元/吨）ifind，光大证券研究所，截至2025.12.26ifind，光大证券研究所，截至2025.12.26图38：玻璃日熔量（万吨）

1171615141301 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 122023 2024 20252500200015003500300010000102 03040506071011122023202408 09

202505040302010010203045091011062023ifind，光大证券研究所，截至2025.0

22ifind，光大证券研究所，截至2025.12.262307 082024

2025玻纤数据图44：缠绕直接纱2400tex价格（元/吨）图45：喷射合股纱2400tex价格（元/吨）图43：SMC合股纱2400tex价格（元/吨）卓创资讯，光大证券研究所整理，截至2025.12.27ifind，光大证券研究所，截至2025.12.26图42：光伏玻璃日熔量（吨）120110100000900008000070000600000102 03040509101112202306 07 082024

2025300040005000600070000102 030405060710111208 092023 2024 202560005500500045004000350030000102 0304 0506 0708 09 1011 122024

2025500060007000800090000102 0304 0506 0711 122023卓创资讯，光大证券研究所整理，截至2025.12.27卓创资讯，光大证券研究所整理，截至2025.12.272408 09 102024 2025碳纤维数据图48：碳纤维均价（万元/吨）图49：碳纤维原丝价格（万元/吨）图47：玻纤库存（万吨）卓创资讯，光大证券研究所整理，截至2025.11卓创资讯，光大证券研究所整理，截至2025.12.27图46：玻纤G75电子纱价格（元/吨）11100009000800070006000202301 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 122024 202551015202 03 04 05 06 07 02024

20209 10 11 1220262.02.53.03.54.001 02 03 04 052023百川盈孚，光大证券研究所整理，截至2026.0

02百川盈孚，光大证券研究所整理，截至2026.0

02256 07 08 09 10 11 124 2025 2026碳纤维数据图52：碳纤维开工率图53：碳纤维毛利率图51：碳纤维产量（吨）百川盈孚，光大证券研究所整理，截至2025.12.26图50：碳纤维库存量（吨）百川盈孚，光大证券研究所整理，截至2025.12.260500010000150002001 02 03 04 05 06 072023 202408 09 10 11 12

20251900170015001300110090070001 02 03040910111205 06 07 082023 2024

202545%