2025年11月中债登和上清所托管数据：商业银行增配利率债广义基金增配中票

内容目录银行间杠杆率：环比下降，低于往年同期 3托管数据总览 4分券种：利率债净融资增长，同业存单净偿还 5利率债：商业银行增持各品种利率债 5信用债：商业银行、广义基金增持中票 6同业存单：机构延续被动减持 8分机构：商业银行增配利率债，广义基金继续增配中票 9风险提示 图表目录图1：银行间杠杆率估算走势（） 3图2：分券种托管规模变化：国债（亿元） 5图3：不同机构托管占比变化：国债 5图4：分券种托管规模变化：政策性银行债（亿元） 5图5：不同机构托管占比变化：政策性银行债 5图6：分券种托管规模变化：地方政府债（亿元） 5图7：不同机构托管占比变化：地方政府债 5图8：分券种托管规模变化：企业债（亿元） 6图9：不同机构托管占比变化：企业债 6图10：分券种托管规模变化：中期票据（亿元） 6图11：不同机构托管占比变化：中期票据 6图12：分券种托管规模变化：短融（亿元） 6图13：不同机构托管占比变化：短融 6图14：分券种托管规模变化：超短融（亿元） 7图15：不同机构托管占比变化：超短融 7图16：分券种托管规模变化：同业存单（亿元） 8图17：不同机构托管占比变化：同业存单 8图18：分机构托管规模变化：商业银行（亿元） 9图19：分机构托管规模变化：广义基金（亿元） 9图20：分机构托管规模变化：境外机构（亿元） 10图21：分机构托管规模变化：保险机构（亿元） 10图22：分机构托管规模变化：证券公司（亿元） 10图23：分机构托管规模变化：信用社（亿元） 10表1：中债登和上清所托管规模变化 411月末银行间债市杠杆率环比下降：106.61106.890.28pct，总体低于历年同期杠杆率。图1：银行间杠杆率估算走势（%）托管数据总览202511178.2514798亿元；其中，中债登环比增加10958亿元、上清所环比增加3841亿元。分券种看，国债、地方政府债、政策性银行债、中期票据、定向工具贡献增量，环比分别增加6457亿元、5902亿元、1687亿元、2780亿元、122亿元，企业债、短融超短融、同业存单贡献减量，环比分别减少245亿元、99亿元、3857亿元。表1：中债登和上清所托管规模变化单位2025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-04托管总量万亿元178.25176.77175.46174.54173.03171.29169.99167.82环比变动亿元147981312492121506017449129682163316077环比增速%0.840.750.530.871.020.761.290.97中债登托管量万亿元128.16127.07126.80125.91124.37122.96121.42119.95环比变动亿元1095826968887153821410215434146537448上清所托管量万亿元50.0949.7048.6648.6348.6648.3248.5747.87环比变动亿元384110427324(322)3347(2465)69808629分券种变动国债亿元64571973761382614419699590802660地方政府债亿元59022619454251728323651452237069政策性银行债亿元1687(63)4634438163231132084(344)企业债亿元(245)(287)(267)(353)(249)(273)(246)(478)中期票据亿元2780114910221044215024637371100短融超短融亿元(99)488(209)(461)106(282)(431)336定向工具亿元122(182)(180)(153)(196)(302)(41)(323)同业存单亿元(3857)7214(4075)(3556)(3743)(7199)26943779利率债：商业银行增持各品种利率债202511国债40.056457商业银行为增持主力，证券公司、广义基金、境外机构减持。政策性银行债托管规模为25.36万亿元，环比增加1687亿元。分机构看：商业银行为增持主力，信用社、证券公司减持。地方政府债托管规模为54.31万亿元，环比增加5902亿元。分机构看：商业银行、广义基金为主要增持机构。图2：分种托管模变：国债亿元） 图3：不同机托管占变化国债业银行业银行业银行图4：分券种管规模化：策性银债（元） 图5：不同机托管占变化政策性行债业银行业银行 业 业银行图6：分券种管规模化：方政府（亿业银行业银行 业 业银行行业银行信用债：商业银行、广义基金增持中票行业银行2025年11月，企业债托管规模为1.61万亿元，环比减少245亿元。分机构看：各机构基本均减持。中期票据托管规模为12.78万亿元，环比增加2780亿元。分机构看：商业银行、广义基金为主要增持机构。短融托管规模为5029亿元，环比减少65亿元。分机构看：广义基金、境外机构减持。超短融托管规模为1.60万亿元，环比减少34亿元。分机构看：商业银行为主要减持机构，广义基金增持。银行图8：分券种管规模化：业债（元） 图9：不同机托管占变化企业债银行业银行业银行图10：分种托规模变：中票据（元） 图11：不机构管占比化：期票据业银行业银行图12：分种托规模变：短（亿元） 图13：不机构管占比化：融业银行业银行业银行图14：分种托规模变：超融（亿） 图15：不机构管占比化：短融业银行同业存单：机构延续被动减持2025年11月，同业存单托管规模为20.31万亿元，环比减少3857亿元。分机构看：多数机构减持，商业银行、境外机构为减持主力。图16：分种托规模变：同存单（元） 图17：不机构管占比化：业存单业银行业银行总结来看：2025年11月，主要利率债（国债、地方政府债、政策性银行债）合计托119.7214046商业银行为增持主力，增持业银行业银行主要信用债（企业债、中票、短融、超短融）合计托管规模16.49万亿元，环比增加2437亿元；亿元、亿元，证券公司、保险机构亦增持；境外机构减持。此外，同业存单托管规模为20.31万亿元，环比减少3857亿元；商业银行、境外机构为主要减持机构。商业银行主要券种托管规模86.29万亿元，环比增加6564亿元。其中，商业银行分别增持利率债、信用债6754亿元、1282亿元，减持同业存单1473亿元。细分券种看：利率债方面，商业银行增配各品种利率债；信用债方面，商业银行增配中票，减配超短融、企业债、短融。广义基金38.411850911亿元、103495亿元。细分券种看：利率债方面，广义基金增配地方政府债，小幅减配政策性银行债、国债；信用债方面，广义基金主要增配中票，小幅减配短融、企业债。图18：分构托规模变：商银行（元） 图19：分构托规模变：广基金（同业存单超短融短融中票企业债地方政府债政策银行债国债同业存单超短融短融中票企业债地方政府债政策银行债国债境外机构主要券种托管规模3.48万亿元，环比减少1141亿元。其中，境外机构分别减持利率债、信用债、同业存单142亿元、38亿元、960亿元。细分券种看：利率债方面，境外机构增持政策性银行债，主要减配国债；信用债方面，同业存单超短融短融中票企业债地方政府债政策银行债国债同业存单超短融短融中票企业债地方政府债政策银行债国债保险机构4.3413987亿元、15亿元、37亿元。细分券种看：利率债方面，保险机构增配各品种利率债企业债。证券公司主要券种托管规模2.58万亿元，环比减少1401亿元。其中，证券公司增持信用债75亿元，分别减持利率债、同业存单1292亿元、184亿元。细分券种看：利率债方面，证券公司小幅增配地方政府债，减配国债、政策性银行债；信用债方面，证券公司主要增配中票、超短融，减配企业债。信用社主要券种托管规模2.03万亿元，环比增加92亿元。其中，信用社分别增持利率债、信用债、同业存单61亿元、0.9亿元、30亿元。细分券种看：利率债方面，信用社增配国债、地方政府债，减配政策银行债；信用债方面，各品种变动较小。同业存单超短融短融中票企业债地方政府债政策银行债国债图20：分构托规模变：境机构（元） 图21：分构托规模变：保机构（元）同业存单超短融短融中票企业债地方政府债政策银行债国债同业存单同业存单超短融超短融短融短融中票中票企业债企业债地方政府债地方政府债政策银行债政