水务行业2025年信用回顾与2026年展望

新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望1水务行业2025年信用回顾与2026年展望新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望2样本企业经营与财务数据显示，我国水务企业以稳定运营的供排水业务新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望3一、运行状况原水与自来水使其达到一定的排放标准或回用标准水务行业兼具资本密集型与区域垄断属性，受政策定价影响，具备新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望4主体正加速由单一供排水企业向全产业链综合服务商圾渗滤液处置及中水回用等一体化环保综合服务领域，空间布局上则持高强度的资本投入使得资金成本成为衡量水务企业信用质量的关键要素。础设施升级紧迫性增强的背景下，我国水务行业正加速推进以规模化与偿划转至重庆水务环境集团，同时推动重庆渝富控股集团有限公司所持2024年6月，重庆市人民政府批复同意《重庆市城乡供水一体化规划（含农村供水高质量发展规划）》。新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望5限公司与湖北省浠水县政府签署城乡供水一体化经营权项目协议，在央企上市公司获得拓展经营规模的同时，地方政府则通过引入市场化机制间厂司新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望6间地方政府通过所属国有企业逐步回购或收回特许经营权，也是当前新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望7及县城供水量总体平稳，供水体系已实现广泛覆盖并趋于成熟，但管网新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望8个地表水国控断面中，水质优良(Ⅰ-Ⅲ类）断面比例90.4%，同比上升和浙闽片河流水质优良(Ⅰ-Ⅲ类）断面比例为92.4%，同比上升0.7个百20102011201220132014201520162017201820192中国:水资源总量（亿立方米，左轴）中国:人均水资源量（立方米/人，右轴）新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望92010201120122013201420152016201720182019中国:用水总量:生活（亿立方米）目前发债水务企业的供水业务收入主要来源于城市及县城的生活用根据中华人民共和国住房和城乡建设部《城市（县城）和村镇建设统计调查制度》，1.城市（城区）是指在市辖区和不设区的市，区、市政府驻地的实际建设连接到的居民委员会所辖区域和其他区域。调查制度的城市城区范围包括：市本级（1）街道办事处所辖地域2）城市公共设施、居住设施和市政公用设施等连接到的其他镇（乡）地域3）常住人口在3000人以上独立的工矿区、开发区、科研单位、大专院校等特殊区域。2.县城包括1）县政府驻地的镇、乡或街道办事处地域2）县城公共设施、居住设施和市政公用设施等连接到的其他镇（乡）地域3）县域内常住人口在3000人以上独立的工矿区、开发区、科研单位、大专院校等特殊区域。城市供水产能利用率=全国城市供水总量/365/综合生产能力。下文，县城供水产能利用率=全国县城供水总量/365/综合生产能力。新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望水与工业用水，近年来稳定的城市与县城供水量为水务企业运营提供了城市：供水总量(亿立方米)县城：供水总量(亿立方米)2011201220132014201520162017201820192城市：综合生产能力(亿立方米/日)县城：综合生产能力(亿立方米/日)城市：供水普及率(%，右轴)城市：产能利用率(%，右轴)县城：供水普及率(%，右轴)县城：产能利用率(%，右轴)率则聚焦供水量与物理漏损量之比，从技术与物理层面评估管网真实渗以《城乡建设统计年鉴》口径，比如中国城市供水(公共供水)总量=售水量+免费供水量+漏损水量。产销差率=1-售水量/供水总量；管网漏损率=漏损水量/供水总量，一般情况下，产销差率≥漏损率。新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023202420.0%15.0%10.0%5.0%0.0%中国:城市供水(公共供水):售水量（亿立方米，左轴）中国:县城供水(公共供水):售水量（亿立方米，左轴）城市供水（公共供水）：产销差率（右轴）城市供水（公共供水）：管网漏损率（右轴）县城供水（公共供水）：产销差率（右轴）县城供水（公共供水）：管网漏损率（右轴）固定资产投资方面，近年来城市和县城供水固定资产投资增速呈现主要包括管网和水厂建设，2022-2024年，全国城市供水管道长度分别新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望低漏损已成为提升供水效能的关键路径，老旧管网改造仍为水务行业核2011201220132014201520162017固定资产投资：城市：供水（左轴，亿元）固定资产投资：县城供水管网长度：城市（万公里，右轴）供水管网长度：县城（万公里，右轴）水价形成机制直接制约企业运营能力，并影响融资渠道的拓展与供城市水价水平与结构通常反映区域水资源稀缺程度、供水成本以及地方财政对水务基础设施的投入与补贴情况。E20供水研究中心梳理的新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望前污水处理率已处于较高水平，但出水水质仍有提升空间。行业在新增管网、处理设施以及提标改造等方面保持较大投资规模，资金压力依然求出水接近或达到地表水环境质量标准，山东、江苏部分项目亦正推进污水处理总量与污水排放总量的比率。新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望立方米/日、2.37亿立方米/日和2.44亿立方米/日，产能利用率分别为800.00600.00400.00200.000.0020112012201320142015201620172018201920202021202220232024120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%城市排水和污水处理:污水处理总量（左轴，亿立方米）县城城市排水和污水处理:污水处理率（右轴）城市排水与污水:产能利用率（右轴）县城排水和污水处理:污水处理率（右轴）县城市排水与污水:产能利用率（右轴）新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望2500.002000.001500.001000.00500.000.0020112012201320142015201620172018201920202021202220232024120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00城市:固定资产投资:排水（左轴，亿元）县城:固定资产投资:排水（左轴，亿元）城市排水和污水处理:排水管道长度（右轴，万公里）县城排水和污水处理:排水管道长度（右轴，万公里）新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望近期我国水利建设投资持续高位运行，多项重大工程相继开工，水新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望可获得80%的中央投资补助，政策支持力度显著2）国家水网重大工二、政策环境新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望核心政策涵盖《水利中央预算内投资专项管理办法》（发改农经规2024-2025年我国发行专项债券投入农林水利与生态环保领域合计分别核心政策涵盖《关于积极探索和规范推进黄河流域用水权交易的意新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望《黄河保护法》在总则第8条就明确提出，要把水资源作为最大的刚性约束，以水定城、以水定地、以水定人、以水定产。新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望20三、样本分析本文分析样本选取标准为Wind行业分类下归属于水务行业的发债表口径为港币且数据获取有限、虽被纳入水务行业但城投属性显著的公123456789新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望21司司司公司、北京首创生态环保集团股份有限公司为代表的全国性水务投资与我国水务企业以稳定运营的供排水业务为主要收入来主业收入保持增长。受行业公益属性及政策定价机制影响，新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望22水务企业营业收入主要来自供水与污水处理的运营服务，部分企业水利开发投资有限责任公司降幅最为明显，系供新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望23从收益结构来看，样本企业利润实现对投资收益与政府补助的依赖2020年2021年2022年2023年2024年2025年前三季度营业收入[左轴]其他收益[左轴]投资收益[左轴]净利润[左轴]毛利率[右轴经营收益=营业总收入-营业总成本新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望24收益水平偏低但现金流优势明显。近年来基础设施投资保持规模，样本2020年末2021年末2022年末2023年末2024年末本公积合计占权益资本比重约65%，资本结构较稳健；未分配利润占比新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望25新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望262020年末2021年末2022年末2023年末2024年末2025年9月末面临较大建设投资需求，同期投资活动净流出分别为982.51亿元、管理趋严及水务水利基础设施投入持续加码，行业投融资需求预计仍将新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望272020年2021年2022年2023年2024年水务企业污水处理费主要与地方财政结算，回款周期受区域财政状况影规模持续上升，样本企业应收类款项（应收账款+其他应收款+长期应收通常体现在其他应收款、其他应付款科目中。新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望282020年末2021年末2022年末2023年末2024年末2025年9月末四、行业内企业债券融资与评级情况新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望29亿元，AAA级主体发行规模占比46%。———不含资产证券化产品，含私募债。新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望30AAAAA+——1 4AAAAA+AAAAA+2.信用事件/评级行动动转张查项7385454033022不包含仅发行私募债的主体。新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望31五、信用展望体信用质量有望保持稳定，但部分企业仍面临交易对手支付能力弱化的在政策持续驱动下，传统供排水领域将在新增管网、新建/扩建水厂水利基础设施建设作为国家水网与水安全的核心支撑，投资仍将高位运业务转型趋势：企业加速向全产业链综合服务新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望32地方支付能力下滑易致回款周期拉长，尤其部分全国性水务企业加速市新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望33在地方融资平台融资受限背景下，现金流稳健的水务企业或将成为关键新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望/展望/展望------------新世纪评级水务行业2025年信用回顾与2026年展望2024年以来国家层面有关水务行业重要月号例我国首部节水领域的行政法规，从法制层面全面规范节水工作，为再生水等非常规水利用提供法律保障。建立水资源刚性约束制度，明确用水管理、施、保障和监督及法律责任等相关职能，促进全社会节约用水，保障国家水安月号消除城市建成区生活污水直排口和设施空白区，城市生活污水集中收集率达到月部号（一）落实水资源刚性约束制度。加强省、市、县三级行政区用水总量和强度控制指标管理，强化政府节水责任，发挥用水户节水主体作用。水资源严重短缺地区、地下水超采地区应当严格控制高耗水产业项目建设，禁止新建并限期加价和居民生活用水阶梯水价制度，合理确定阶梯水量。全力推进农业水价综合改革，积极推行分档水价，健全农业用水精准补贴和节水奖励机制。健善非常规水开发利用相关市场机制，促进非常规水市场化交易。完善用水权制度体系，因地制宜推进流域间、地区间、行业间、用水户间等多种形式的水权利用中央财政水利发展资金，鼓励节水产业发展和技术创新。落实好国家现行税收优惠政策，鼓励节水技术创新、装备制造及产品的绿色消费。中央财政和地方政府联动支持用水消费品以旧换新和高效节水器具普及。推广“节水贷”融资服务，探索推广取水权、排污权等权益类抵押模式，加大对节水产业的信贷月部号根据城市发展规划、城市需求，结合财政承受能力，科学配置市政基础设施资产，包括供排水设施资产管理制度，组织开展全国市政基础设施资产管理监督月1014号号家蓄滞洪区数字孪生建设，迭代优化数字孪生水利工程先行先试建设成果，促进数字孪生工程与数字孪生流域、数字孪生水网互联互通与信息共享，初步建成运行管理智能应用体系。积极开展信息化基础好、资金有保障等具备条件的及防洪重点中型水库、大型水闸、国家蓄滞洪区数字孪生建设，实现运行管理初步完成具备条件的中小型水库、水闸智能化号体、征税对象、税额标准等均作出规定，同时水资源税收入全部归属地方，纳入一般公共预算管理，增加地方自主财力。规定对再生水等非常规水源免征水资源税，以经济手段降低再生水使用成本，鼓励非常规水号强化水资源刚性约束，健全用水定额体系，压实用水单位节水责任，加大用水定额执法力度，加强重点行业用水的全过程管理和全链条节约，引导重点行业用水单位更加重视用水定额、主动掌握用水定额、严格执行用水定额，点行业节水潜力，全面提升重点行业水资源利用效率，加快重点行业绿色低碳号见明确将水利，城镇污水垃圾收集处理、城镇再生水循环金范围的“正面清单”管理。同时，提高专项债券用作项目资本金的比例，以省份为单位，可用作项目资本金的专项债券规模上限由该省份用于项目建设专项【安排原则】本专项实施期限为5年。专项投资安排和【基本要求】本专项中央预算内投资应用于计划新开工或续建项目，原则上不主要采取资本金注入方式，也可以适当采取投资补助等方式。本专项中央预算【支持标准】国家发展改革委根据各类项目性质和特点、中央地方事权划分原则、所在区域经济社会发展水平等情况，制定差别化中央预算内投资支持规模根据项目投资、分类型支持比项目资本金或中央补助基数，以及印发专项规划、方案时明确的控制性投资或典型设计投资控制基数。现阶段支持领域和具体（一）重点支持领域。包括蓄滞洪区建设工程、病险水库除险加固、大中型病海堤工程、水文基础设施等。对东、中、西、东北地区，分别按照项目投资的包括水土保持、重点水生态治理工程等。对东、中、西、东北地区，分别按照中央直属项目，政府投资原则上由中央预算内投资全额月-控制水资源开发利用总量，加快确定可用水量，强化规划水资源论证，开推进母亲河复苏行动，加强生态流量管理，推进水资源分区管理；完善地下水综合治理体系，强化地下水取水总量、水位控制，推动地下水禁限采区划定，全面推行水资源费改税，建立健全水生态产品价值实现机制；加强水资源监测月度建立健全，节能市场化机制更加健全，资源环境要素交易市场更加活跃、价格形成机制更加健全，推动资源环境要素畅通流动、高效配置，充分释放市场（一）强化资源环境目标衔接。加强碳排放权交易与碳排放双控制度衔接，推动全国碳排放权交易市场逐步由强度控制转向配额总量控制。严格用水总量和强度双控，推动用水权交易、江河水量分配、水资源调度、取水许可管理、计划用水管理、取用水监管等制度衔接。加强排污权与排污许可等制度衔接，推分配和出让制度。统筹碳排放控制目标、行业发展阶段、历史排放情况等，优化碳排放配额分配方案，稳妥推行免费和有偿相结合的分配方式，有序提高有丰富用水权交易种类。积极探索和规范推进在黄河等重点流域跨省级行政区域开展用水权交易。推动工业企业、灌区加强节水改造，支持结余水量参与用水权市场交易。鼓励社会资本通过参与节水灌溉等节水工程建设运营并转让节约交易。以省级行政区域为单位因地制宜建立健全排污权有偿使用和交易制度，有序扩大排污权交易品种和区域范围。深化长三角区域一体化排污权交易。探月号见落实水资源刚性约束制度，加快推进用水权初始分配，积极培育用水权交易市场，健全用水权交易平台，完善水