地缘冲突再起资源牛市延续

目录TOC\o"1-2"\h\z\u一周表现回顾 1工业金属 2铝：铝价较上周上涨2.2%，库存较上周上升8.5% 2铜：铜价上涨2.7%，库存上涨14.3% 3锌铅：锌价上涨1.3%，铅价下降0.3% 4锡：锡价下降1.7% 5贵金属 6重要公司公告 7风险分析 8一周表现回顾本周沪深300指数下跌06%.%1.02.4%2.02.3%1.9个百分点。图1:沪深300指数与有色行业指数走势 图2:有色行业子版块涨降表现资 资有色个股中，本周涨幅最大的是江西铜业，上涨13.7%；其次为云铝股份，上涨7.7%；再次为鼎胜新材，。图3:有色个股本周表现（%）资工业金属铝：铝价较上周上涨2.2%，库存较上周上升8.5%本周LME铝价为3021美元/吨，上涨2.2%；上期所铝价为2.3万元/吨，上涨2.3%。截止12月29日中国铝库存63.8万吨，较上周增长5万吨，增幅8.5%。图4:铝期货价格（元吨，美元吨） 图5:中国铝社会库存（万吨）资 注价格应右，单为 美元/吨；其余为左轴，位为/吨供应方面：本周氧化铝供应基本持稳，国产氧化铝开工保持稳定，进口氧化铝预期随着到港逐步兑现。截11480944582.27%。本周新疆地区电解铝企业继续释放新产能，行业理论开工产能较上周继续小幅增加。需求方面：本周新疆、内蒙古地区电解铝企业继续释放新投产产能，开工产能较上周增加，氧化铝需求稍有增多。本周铝棒理论产量较上周减少，主要集中在贵州地区，铝板理论产量较上周持稳。终端方面，汽车出口表现非常可观，拉动铝消费增长。成本方面：短期氧化铝价格下跌导致工厂降本意愿较强，因此矿石价格承压下行，其他原辅材料价格变动不大，因此氧化铝阶段性成本小幅下降。后期随着矿石价格明显回落，预期导致氧化铝成本存继续下降预期，其对于价格支撑力度或有减弱。氧化铝方面，中国国产氧化铝价格延续下行走势，本周中国国产氧化铝均价为2715.17元/2750.88元/35.71元/1.30。预焙阳极方面，本周预焙阳极采购价格持稳。电价方面，火电电价受动力煤价格影响，市场交易氛围冷清，动力煤市场价格偏弱运行；按照电价周期计算，火电电价基本持稳。水电方面，枯水期水电电价或将继续上涨。综合来说，预计本周电解铝理论成本减少。铜：铜价上涨2.7%，库存上涨14.3%LME12461美元/2.7%9.82万元/0.5%LME和上期3.714.3%。图6:铜期货价格（元吨，美元吨） 图7:铜库存（上期所库存）（万吨）资 注价格应右，单位 为美元/吨；其余为左轴单位元/吨供应方面：长单加工费（TC）0美元/6年供应长单大幅下滑，且达到历史最低水平，供应紧张预期持续。此外，贸易商为提前规避潜在进口关税，将大量铜运往美国，引发市场对世界其他地区供应短缺的担忧。也是国内进入需求快速下滑阶段，而库存量为出现快速上行的影响因素。从智利Escondida到刚果（金的铜矿，多地因罢工、设备故障或资源枯竭停产。必和必拓预计今年产量年或再降；花旗集团测算，2025502%以上。需求方面：临近年底，室外及传统基建项目多已暂停施工，多数线缆企业均面临成品库存高位的难题。叠加铜价的绝对高位，部分加工企业资金面临较大考验，目前企业多已回款为主，使用原有库存为主。同时空调等主力消费领域的需求超预期下滑，市场恐高情绪蔓延，现货市场的表现充分反映了这一特征。在市场多数持货商看跌后市选择积极出货，贸易商同样对后市预期不佳，成交情况不佳下，也让现货贴水幅度进一步扩大。宏观方面：美国三季度GDP增长强劲且远超预期，金融市场风险情绪上升，股市在节日清淡的交易中继续创新高，美元指数小幅反弹。中国央行货币政策委员会召开四季度例会提出继续实施适度宽松货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。供应方面，美国虹吸效应仍然存在，LME注册仓库铜库存较年初腰斩；上期所库存同样处于多年低位。低库存叠加供应中断，让多头资金敢于持续推高价格。需求方面，逐步临近跨年节点，下游面临的资金压力将继续增加，且下周企业将陆续关账，现货需求体量将继续下滑。锌铅：锌价上涨1.3%，铅价下降0.3%LME3127美元/1.3%2.33万元/0.45%0103日，中0.935.21%11万吨。图8:锌期货价格（元吨，美元吨） 图9:锌库存（万吨）资 注价格应左，位 为美元/吨；其余为右轴单位元/吨LME美元/0.3%万元/1.1%；铅现货库存方面，本周2.8万吨，LME23.927.01.7万吨。图10:铅期货价格（元吨，美元吨） 图11:铅库存（万吨）资 注价格应右，单 位为美元/吨；其余为左，单为元/吨氧化锌：本周氧化锌市场价格震荡运行。本周锌市场供需格局未发生实质性转变，锌价及市场交易情绪的波动主要受宏观政策导向、金融市场资金流向等外部因素驱动，整体呈现震荡运行态势，并未走出单边行情。冶炼企业现阶段以消化前期冬储备货为主，临近年底，前期检修的冶炼厂将陆续复产，预计1月锌锭供应量环比将出现增长。锌合金：本周锌合金价格随锌价震荡下跌。本周，俄乌局势仍存较大不确定性，市场避险有所提升，叠加美联储降息预期与节前市场冷淡局面，造就了如今市场的特殊时刻，市场交投趋于谨慎，后期伦敦原生铅：本周电解铅现货交易活跃度下降。华东地区贸易清库存关账，周内无现货报价，湖南厂提现货也开始甩货行情，且随铅价走高，升水一再下调，目前湖南对网均价平水或小贴水附近成交。再生铅：本周再生铅价格上涨，整体均价较上周上涨。本周再生铅价格跟随盘面价格上涨，但市场实际成交氛围较为谨慎。供应端，安徽地区収布环保管控通知，当地再生铅企环保减产；原料库存紧张，废电瓶运输量下滑，废电瓶回收处锡：锡价下降1.7%本周LME锡价为40250美元/吨，下降5.3%；上期所锡价为322920元/吨，下降4.6%。本周SHFE锡库存0.8万吨，LME锡库存0.5万吨，合计库存1.3万吨，较上周增长616吨。图12:锡期货价格（元吨，美元吨） 图13:锡库存（万吨）资 注价格应左，位 为美元/吨；其余为右轴单位元/吨供应端逐步恢复，而需求端呈现旺季不旺态势。供应上，缅甸地区10月雨季结束后复产预期增强。海11150997190（1438吨），环比大幅增长203.79%，出口量恢复至千吨以上；印尼精锡出口量也回升至正常水平；刚果（金）地缘冲突影响逐步消化，矿区未传出停产减产消息。整体看，锡矿供应呈边际放松、整体偏紧的格局。需求端，下游对高价接受度有限，普遍以刚需采购为主，并采取逢低分批补库策略，非紧急订单多选择延后。锡消费占比较高的玻璃行业因产能过剩出现停产检修，部分囤积的精锡货源也流入市场，进一步对锡价形成压制。贵金属98.5，COMEX4.84342美元/盎司，COMEX9.372美元/100.00%，SHFE100.0%；SPDR6.01065吨。NYMEX钯美元/盎司，NYMEX4.92161.8美元/14美元，至-466美元/盎司。图14:黄金价格及SPDR持仓量（美元盎司） 图15:白银价格及持仓量（美元盎司）资 资美国劳工统计局公布的数据显示，202512月消费者价格指数(CPI)2.7%7月以来的最低水平，不仅低于3.1%的市场预期，也低于93.0的同比涨幅。与此同时，核心通胀率(剔除食品和能源价格)202133.0的预期值。受美国政府停摆影响，劳工统计局未1010CPI数据缺失，11月的月度数据也未予发布。不过该机构表示，90.2%CPI数据，无疑为美联储内部的鸽派阵营提供了有力支撑，这部分官员主张美联储进一步降息。而降息预期，通常会对贵金属构成利好，同时对美22.422.523.7万；续请失业金人数增至189.7万，虽低于194万的预期，但高于前值183万；四周均值从21.7万小幅升至21.75万。尽管美国第三季度GDP数据显示经济增长强劲，环比年率达4.3%，超出经济学家预期的3.3%，但这未能逆转市场对美元的悲观看法。相反，市场更关注美联储的降息预期。伦敦证券交易所集团估算显示，美联储187%6月，202625个123.889.191.0，进一步加剧了美元的下行压力。地缘政治事件进一步点燃了市场的避险情绪。美国12月23日对联合国表示，将实施最大限度的制裁，以剥夺委内瑞拉总统马杜罗的资源，同时俄罗斯警告其他拉美国家可能成为下一个目标。尽管和平谈判仍在推进，但俄罗斯继续对乌克兰发动攻击。俄罗斯军队向乌克兰全境发动导弹和无人机袭击，造成平民伤亡并击中能源设施。重要公司公告图16:本周重要公司公告公告日期公司名称摘要公司子公司栗木矿业为推进采矿、选矿、冶炼项目工程建设，近日与嘉兴颉岑恒艮企业管理合伙企业(有限合伙)、上海胤胜资产管理有限公司、海南中京兴投投资合伙企业（有限合伙）、（各方同意基于新兰特房地产资产评估有限公司出具的《广西有色栗木矿业有限公司拟增资扩股2025-12-29新金路涉及的广西有色栗木矿业有限公司股东全部权益价值项目资产评估报告》，按照人民币1.1130元/注册资本的价格对栗木矿业进行增资，本次增资完成后栗木矿业的注册资本将由增资前的32,875万元人民币变更为53,989.1061万元人民币。公司控股子公司广西新金路矿业有限公司放弃本次增资的优先认购权。本次增资完成后，新金路矿业仍然控制栗木矿业，栗木矿业仍为公司合并报表范围内的子公司。NovaLitioSpA5日签署的《合伙协议》中所约定的条款执行，但目前仍受一项解除性条件约束，即有待智利最高2025-12-29天齐锂业AB）的优先权及经济权利已于2025年1月1日起生效。上述权利包括依照协议所规定的方法进行股息的分配与支付。目前，SQM与合营公司正在依据该方法确定拟分配的股息，并同时审查因本次合并产生的其他会计影响。上述事项将体现在SQM2025年度合并财务报表以及合营公司的财务报表中。公司拟与控股股东融捷投资控股集团有限公司共同投资设立新能源运营业务控股子公司。本次与关联方共同设立控股子公司主要业务方向是大型储能运营、工商业储能运营、充换电运营、2025-12-29融捷股份矿山绿色能源运营以及满足客户需要的光伏发电和风力发电运营等。新能源运营服务是以长期运营收益为目的，充分吸纳政策红利，同时以市场方式独立自主运营，以此实现盈利的业务模式。2025-12-29 立中集团 公司拟购凯琳考特遗嘱由裁信托有的股子公司际有限司20%权，交易金额约为2,233,672.79英镑（约合人民币2,114.42万元）。董事会同意公司控股子公司厦门金鹭特种合金有限公司向其全资子公司德国金鹭硬质合金有2025-12-29 厦门钨业2025-12-29 厦门钨业2025-12-29 厦门钨业2025-12-29厦门钨业2025-12-29厦门钨业2025-12-29厦门钨业2025-12-30锡业股份2025-12-30五矿发展

股权。mimaticmimatic股权。（5,811）（（建公司参股公司厦门赤金厦钨金属资源有限公司现股东拟对其以货币出资的方式同比例增资5,1002025年前三季度利润分配预案：拟向全体股东每10股派发现金红利1.10元（含税）。2025-12-30 赣锋锂业 公司于年月收到春市安局移送诉告书涉嫌幕交罪单犯，本案件已移送检察机关审查起诉。2025-12-30紫金矿业 式对赫县乌矿业2025-12-30紫金矿业 式对赫县乌矿业限责公司行增增完成公将持乌蒙业55%股权将45%控制）2025-12-30铅金属量50.20万吨，锌金属量181.82万吨。驰宏锌锗 公司收中国券监管理员会具关于意新宝地业股有限司发股份买资产并募集配套资金注的批》。2025-12-30中国铝业 子公司云股份持云物流51%股，交对价前述股经评后价值人民币万元。2025-12-30中色股份 公司股顺利施同意司以金方向中色加坡资美。本增资成后中色新加坡注册资本将由200美元加至万美，公持有其股。2025-12-30中色股份 公司控子公赤峰色白诺尔业有公司据发需要拟资万建设色白矿165万吨/年铅锌矿采选扩建项目。2025-12-30盛新锂能 公司拟过全子公四川屯锂有限司以金人民币208,000元收四川成矿有限公司30%股权本次易完后，司持启成业权。格林布什锂辉石矿由公司控股子公司TLEA通过其控股子公司文菲尔德之全资子公司泰利森2025-12-30TLEA天齐锂业 分别持文菲德已行股的51%及49%作为合投安文尔德东同各股有2025-12-3150%紫金矿业 董事会议选邹来先生公司九届事会事长选举泓富生为司第届董会，2025-12-31华锡有色副董事长，任期均为三年。公司拟定了2026年度投资计划，计划总投资约16.67亿