房地产行业TOP100房企2025年12月销售数据点评：关注财政发力节奏及蓝筹竞争格局显现时点

2025年12月百强房企单月销售环比回升20251210031344.824-19.0%2511月0.924645.12425111.279%。2025125027341.22425110.7821143.824-18.8%，降幅较25年11月收扩大0.5个百分点，权益比77%。2025123246.539.3%-26.1%202512TOP1002615.342.0%-28.7%。图1：TOP100房企操盘口径12月单月销售额同比降环比回升 0

TOP100单月操盘销额（亿元，左轴） 环比（%，右轴） 同比（%，右轴

120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%克尔瑞数据，HTI研究图2：TOP100房企权益口径12月单月销售额同比降环比回升 0

TOP100单月权益销额（亿元，左轴） 环比（%，右轴） 同比（%，右轴

120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%3of3of克尔瑞数据，HTI研究12月TOP1-1016189-18.2%818412114-17.6%75%。2025年12月TOP11-20房企实现操盘口径销售金额5257亿元，同比-18.0%；2979398676%。2025年12月TOP21-30房企实现操盘口径销售金额2482亿元，同比-18.1%；1520212886%。2025年12月TOP31-50房企实现操盘口径销售金额3413亿元，同比-21.9%；1716291685%。2025年12月TOP51-100房企实现操盘口径销售金额4004亿元，同比-21.9%；1962350187%。从2025年12月操盘口径销售金额来看，TOP11-20房企同比降幅相对较低，同比-18.0%；TOP31-50及TOP51-100房企降幅相对较高，同比均为-21.9%。从2025年12月权益销售金额来看，TOP11-20房企同比降幅相对较低，同比-15.2%；TOP51-100房企降幅相对较高，同比-26.7%。表1：2025年12月不同梯队房企销售情况2025年1-12月销售情况1-12月操盘口径销售金额（亿元）同比（%）1-12月操盘口径销售面积（万平米）同比（%）1-12月权益销售（亿元）同比（%）权益比重1-1016189-18.2%8184-21.6%12114-17.6%75%11-205257-18.0%2979-25.8%3986-15.2%76%21-302482-18.1%1520-23.2%2128-21.1%86%31-503413-21.9%1716-28.9%2916-26.0%85%51-1004004-21.9%1962-28.2%3501-26.7%87%TOP5027341-18.6%14399-23.6%21144-18.8%77%TOP10031345-19.0%16361-24.2%24645-20.1%79%克尔瑞数据，HTI研究242512-4.3%，从366350TOP51-100门槛降幅相对最大，从76亿元下降至54亿元，同比-28.5%。房企门槛销售 76541551352662163663507752024M1-12操盘口径销门槛亿元） 765415513526621636635077551-10031-5021-30

9804of4of0 200 400 600 800 1000 1200克尔瑞数据，HTI研究5of2025年125of202512380369在121-284亿元，保利发展、中国金茂和中建壹品在113-118亿元。20251250973.6%-61%。20251-1224507家-52%表2：前50强房企累计销售及同比情况操盘金额1绿城中国1绿城中国2519-9.0%1040-14.0%2中国海外发展2392-18.9%2311-19.1%3保利发展2328-21.7%2000-21.4%4华润置地2101-10.5%1593-11.5%5招商蛇口1858-10.1%1323-12.2%6万科A1250-45.3%870-45.3%7建发国际集团1205-9.4%909-12.6%8中国金茂9767.6%78315.5%9龙湖集团785-24.9%438-35.2%10华发股份775-25.2%503-27.4%11滨江集团766-21.8%477-12.3%12越秀地产736-19.8%649-5.5%13绿地控股6719.0%6359.0%14中国铁建645-24.0%599-23.3%15金地集团486-41.9%186-56.2%16保利置业438-7.0%350-3.2%17中建壹品402-5.2%330-3.6%18碧桂园383-33.4%330-30.0%19中建东孚38171.6%39476.3%20融创中国350-21.7%177-31.7%21邦泰集团30479.7%29981.1%22中国中铁292-16.9%267-16.9%23电建地产258-26.4%226-16.3%24大华集团248-16.7%238-17.8%25中建智地244-4.3%222-6.5%26美的置业233-36.5%153-41.4%27国贸地产232-2.6%215-5.7%28中国恒大228-18.3%216-18.3%29鸿荣源2163.4%216-18.7%30远洋集团210-25.5%170-25.5%31陆家嘴207125.5%14390.1%32联发集团206-3.5%184-7.6%33卓越集团196-33.3%199-25.0%34象屿地产189-22.3%165-17.8%35世茂集团187-29.6%168-29.5%36建业地产186-19.2%——37华侨城A176-33.4%137-35.1%38武汉城建175-9.6%156-15.0%39江山万里置业1750.0%84—40能建城发16921.8%17818.3%41星河地产166-25.5%141-30.1%42北京城建发展1580.0%122—43新城控股152-52.1%148-46.8%44深业集团148-33.3%172-33.3%45中交房地产143-42.6%171-40.4%46旭辉控股集团142-52.3%83-52.3%47大悦城控股140-35.6%109-43.8%48伟星房产135-54.5%136-54.7%49仁恒实业控股135-41.1%58-42.0%50阳光城134-13.2%102-13.3%

企业简称 2025年1-12月操盘销金额（亿元）

1-12月操盘同比（%）

2025年1-12月权益销售金额（亿元）

1-12月权益同比（%）6of6of克尔瑞数据，HTI研究于输出管理行为，在全口径榜单数据中统一不包括代建产生的销售业绩。全口径反映的是企业城市布局和项目拓展的能力。力，企业代建产生的销售业绩纳入操盘口径统计中。（注：权益口径数据不包括母公司以及关联方权益、员工跟投部分）表3：前50强房企单月销售及同比情况操盘金额1绿城中国1绿城中国284-5.7%1641.9%2中国海外发展380-0.4%367-13.4%3保利发展113-33.1%102-13.5%4华润置地36928.1%27927.4%5招商蛇口242-14.6%179-11.1%6万科A92-55.6%64-55.6%7建发国际集团95-44.7%66-49.7%8中国金茂113-19.9%89-15.8%9龙湖集团53-49.2%24-49.2%10华发股份51-67.8%35-68.7%11滨江集团55-37.4%35-21.7%12越秀地产83-33.1%65-20.0%13绿地控股8242.2%7742.1%14中国铁建52-38.5%49-43.8%15金地集团43-44.9%15-54.3%16保利置业2333.7%2129.0%17中建壹品1184.8%963.7%18碧桂园32-16.1%27-22.7%19中建东孚121213.2%147319.7%20融创中国2973.8%1451.6%21邦泰集团213.9%202.5%22中国中铁28-67.2%26-67.2%23电建地产19-60.3%16-54.7%24大华集团26-21.2%24-23.9%25中建智地11-73.1%17-54.4%26美的置业15-56.7%10-60.2%27国贸地产19-34.7%12-53.6%28中国恒大267.9%257.9%29鸿荣源5-83.3%5-86.8%30远洋集团20-46.3%16-46.5%31陆家嘴1-96.6%1-96.8%32联发集团20-24.7%17-44.2%33卓越集团1866.1%1878.4%34象屿地产16-45.6%12-40.7%35世茂集团12-46.2%11-46.0%36建业地产20-29.6%——37华侨城A20-42.6%15-42.4%38武汉城建38-17.5%31-18.5%39江山万里置业60.0%3—40能建城发2-85.9%11-27.2%41星河地产23-22.2%19-23.8%42北京城建发展170.0%13—43新城控股10-58.8%10-51.8%44深业集团8-91.8%9-91.8%45中交房地产16-48.6%19-31.0%46旭辉控股集团9-58.9%5-59.7%47大悦城控股10-76.1%4-88.3%48伟星房产10-82.9%10-83.0%49仁恒实业控股11-61.9%7-33.3%50阳光城16-1.8%13-2.3%

企业简称 2025年12月操盘销售额（亿元）

12月操盘同比（%）

2025年12月权益销售金额（亿元）

12月权益同比（%）7of7of克尔瑞数据，HTI研究属于输出管理行为，在全口径榜单数据中统一不包括代建产生的销售业绩。全口径反映的是企业城市布局和项目拓展的能力。能力，企业代建产生的销售业绩纳入操盘口径统计中。权益口径榜是以企业股权占比为口径，即若某项目为多家房企合作，则该项目的业绩按照股权占比计入相应企业。反映的是企业的资金实力与投资能力。（注：权益口径数据不包括母公司以及关联方权益、员工跟投部分）8of8of投资建议维持优于大市评级。展望26年，属于十五五开局之年。监管高质量发8股-A股-华侨城A。表4：盈利预测和估值表(亿元)202320242025E202320242025E(亿元)202320242025E202320242025E股价（元）000002.SZ万科A5191.03-4.17-1.444.51——4.65优于大市600048.SH保利发展7301.010.420.456.0414.5213.566.1优于大市001979.SZ招商蛇口7790.650.370.4613.2923.3518.788.64优于大市600266.SH城建发展1050.16-0.550.3532.52—14.495.07优于大市002244.SZ滨江集团3130.810.820.8912.4112.2611.2910.05优于大市600383.SH金地集团1380.20-1.35-0.2315.30——3.06优于大市000069.SZ华侨城A3150.330.330.4442.2742.2731.7013.95优于大市002968.SZ新大正199-0.79-1.10-0.38———2.48优于大市0688.HK中国海外发展280.710.510.8817.1323.8413.8212.16优于大市1109.HK华润置地12702.341.431.575.348.737.9612.49优于大市1908.HK建发国际集团18364.403.593.646.307.727.6227.72优于大市0960.HK龙湖集团3202.612.382.285.896.466.7515.38优于大市2602.HK万物云5722.071.580.994.225.538.838.74优于大市1209.HK华润万象生活2021.660.981.3511.1918.9513.7618.57优于大市2669.HK中海物业9131.281.591.7833.5627.0824.1943.06优于大市6049.HK保利物业1400.410.460.5111.219.968.984.58优于大市001914.SZ招商积余1662.512.682.8412.8512.0411.3632.26优于大市、HTI研究注：收盘价为2025年12月31日价格，2025年EPS为HTI预测值，1CNY=1.0764HKD。9of9of销售不畅，行业总量下行风险。10of10ofSummaryInvestmentHighlights:Maintain‘Outperform’rating.Outlookfor2026,thestartoftheFifteenthPlan.Regulatoryhigh-qualitydevelopmentleadsthemarket.With8trillionRMBnewhousingmarketsales,focusonfiscaleffortsandblue-chipcompetitiontiming.Recommendations:1)Development:A-Shares-ChinaPolyDevelopmentsandHoldingsGroupCo.,Ltd,ChinaMerchantsShekouIndustrialZone,BeijingUrbanConstructionInvestment&Development,HangzhouBinjiangRealEstateGroup,GemdaleCorporation;H-Shares-ChinaOverseasLand&Investment,C&DInternationalInvestmentGroup;2)CommercialResidential:ChinaResourcesLand,LongforGroupHoldings;3)Property:Onewo,ChinaResourcesMixcLifestyleServices,ChinaOverseasPropertyHoldings,PolyPropertyServices,ChinaMerchantsPropertyOperation&Service,ChongQingNewDaZhengPropertyGroup;4)CulturalTourism:ShenzhenOverseasChineseInDecember2025,top100realestatecompanies’monthlysalesrebounded.AccordingtoCRIC’sDecember2025salesranking,top100companies’salesreached3.13trillionRMB,down19.0%narrowingby0.9percentagepointsfromNovember2025;equitysalesreached2.46trillionRMB,down20.1%wideningby1.2percentagepointsfromNovember2025,equityratio79%.50companies’salesreached2.73trillionRMB,down18.6%wideningby0.78percentagepointsfromNovember2025;equitysalesreached2.11trillionRMB,down18.8%wideningby0.5percentagepointsfromNovember2025,equityratio77%.InDecember2025,top100companies’saleswere324.65billionRMB,up39.3%MoM,down26.1%Equitysaleswere261.53billionRMB,up42.0%MoM,down28.7%ComparingDecember2024and2025salesthresholds,top11-20companies’salesthresholddecreasedby4.3%,from36.6billionRMBto35billionRMB,smallestdecline;top51-100thresholddecreasedmost,from7.6billionRMBto5.4billionRMB,down28.5%InDecember2025,mosttop100companieshadnegativesalesgrowth.HighestwasChinaOverseasLand&Investmentat38billionRMB,followedbyChinaResourcesLandat36.9billionRMB.ChinaStateConstructionDevelopment,ChinaMerchantsShekouIndustrialZone,andGreentownChinaHoldingshadsalesbetween12.1-28.4billionRMB.PolyDevelopmentsandHoldingsGroupCo.,Ltd,ChinaJinmaoHoldingsGroup,andChinaStateConstructionFirstDivisionGrouphadsalesbetween11.3-11.8billionRMB.Amongtop50companies,9hadpositivegrowth,highestwasChinaStateConstructionDevelopmentat213.2%,followedbySunacChinaHoldingsat73.6%.Declinesover61%includedRenhengEnterpriseandChinaRailwayGroup.FromJanuarytoDecember2025,7oftop50companieshadpositivegrowthcomparedto2024.CIFIHoldingsGrouphadover50%negativegrowth.RiskWarning:Poorsales,industrydownturnrisk.Compendiumdisclosure:Fordisclosuresassociatedwitheachcompanymentionedherein,includingdisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformation,ifany,pleaserefertothefullreportonourwebsite().附录APPENDIX重要信息披露本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司(HTIRL)，HaitongSecuritiesIndiaPrivateLimited(HSIPL)，HaitongInternationalJapanK.K.(HTIJKK)和海通国际证券有限公司(HTISCL)的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团(HTISG)各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。IMPORTANTDISCLOSURESThisresearchreportisdistributedbyHaitongInternational,aglobalbrandnamefortheequityresearchteamsofHaitongInternationalResearchLimited(HTIRL),HaitongSecuritiesIndiaPrivateLimited(HSIPL),HaitongInternationalJapanK.K.(HTIJKK),HaitongInternationalSecuritiesCompanyLimited(HTISCL),andanyothermemberswithintheHaitongInternationalSecuritiesGroupofCompanies(HTISG),eachauthorizedtoengageinsecuritiesactivitiesinitsrespectivejurisdiction.HTIRL分析师认证AnalystCertification:我，涂力磊，在此保证（i）本研究报告中的意见准确反映了我们对本研究中提及的任何或所有目标公司或上市公司的个人观点，并且（ii）我的报酬中没有任何部分与本研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关；及就此报告中所讨论目标公司的证券，我们（包括我们的家属）在其中均不持有任何财务利益。我和我的家属（我已经告知他们）将不会在本研究30个自然日内交易此研究报告所讨论目标公司的证券。I,LileiTucertifythat(itheviewsexpressedinthisresearchreportaccuratelyreflectmypersonalviewsaboutanyorallofthesubjectcompaniesorissuersreferredtointhisresearchandiinopartofmycompensationwasisorwillbedirectlyorindirectlyrelatedtothespecificrecommendationsorviewsexpressedinthisresearchreportandthatIincludingmembersofmyhouseholdhavenofinancialinterestinthesecurityorsecuritiesofthesubjectcompaniesdiscussedIandmyhousehold,whomIhavealreadynotifiedofthis,willnotdealinortradeanysecuritiesinrespectoftheissuerthatIreviewwithin30calendardaysaftertheresearchreportispublished.利益冲突披露ConflictofInterestDisclosures海通国际及其某些关联公司可从事投资银行业务和/或对本研究中的特定股票或公司进行做市或持有自营头寸。就本研究报告而言，以下是有关该等关系的披露事项（以下披露不能保证及时无遗漏，如需了解及时全面信息，请发邮件至ERD-Disclosure@）HTIandsomeofitsaffiliatesmayengageininvestmentbankingand/orserveasamarketmakerorholdproprietarytradingpositionsofcertainstocksorcompaniesinthisresearchreport.Asfarasthisresearchreportisconcerned,thefollowingarethedisclosuremattersrelatedtosuchrelationship(Asthefollowingdisclosuredoesnotensuretimelinessandcompleteness,pleasesendanemailtoERD-Disclosure@iftimelyandcomprehensiveinformationisneeded).国泰海通证券股份有限公司和/或其子公司（统称国泰海通）在过去12个月内参与了601390.CHand601186.CH的投资银行项目。投资银行项目包括：1、国泰海通担任上市前辅导机构、保荐人或主承销商的首次公开发行项目；2、国泰海通作为保荐人、主承销商或财务顾问的股权或债务再融资项目；3、国泰海通作为主经纪商的新三板上市、目标配售和并购项目。GuotaiHaitongSecuritiesCo.,Ltd.and/oritssubsidiaries(collectively,the"GuotaiHaitong")havearoleininvestmentbankingprojectsof601390.CHand601186.CHwithinthepast12months.Theinvestmentbankingprojectsinclude1.IPOprojectsinwhichGuotaiHaitongactedaspre-listingtutor,sponsor,orlead-underwriter;2.equityordebtrefinancingprojectsof601390.CHand601186.CHforwhichGuotaiHaitongactedassponsor,lead-underwriterorfinancialadvisor;3.listingbyintroductioninthenewthreeboard,targetplacement,M&AprojectsinwhichGuotaiHaitongactedaslead-brokeragefirm.601390.CH,3900.HK,601186.CH及601155.CH目前或过去12个月内是国泰海通的投资银行业务客户。601390.CH,3900.HK,601186.CHa