宏观深度报告：“该省省、该花花”-中国消费的“K型分化”

内容目录TOC\o"1-2"\h\z\u消费“K型分化”有哪些体现 4消费者：场景、商品和服务的多方面体现 4零售商：高端供给与平价供给并存 6消费“K型分化”出现的原因 7消费“K型分化”背后反映出的理论转变 9风险提示 图表目录图1：SKP零售额增速高于北京市社零增速（%） 4图2：德基广场零售额增速高于南京市社零增速（%） 4图3：Z世代和低龄老年人口逐步成为我国消费主力（%） 7图4：消费K型分化使得消费者行为更多地走向两个极端 10图5：一图看懂消费K型分化 11表1：政策层面更多地提及投资于人 8表2：传统消费理论与消费K型分化理论的对比 10近些年，随着居民收入结构调整和代际人口变动等因素的影响，我国消费市场结构也经历着一场深刻的结构性变革。在此过程中，我们观察到消费市场出现明显的两极化特征，即K型分化，在K型分化的一端，是具有高品质、高溢价的高端品质消费，而在K型分化的另一端，则是具有高性价比、低价格的高性价比消费。在消费K型分化现象的背后，是消费者消费理念的转变与消费市场供给端的深刻调整，这种结构性分化不仅影响着我国消费市场的未来走势，对我国区域经济增长和产业结构调整等方面也将产生深远影响。本文通过对消费K型分化的典型现象、形成原因以及经济影响系统分析，以揭示消费K型分化背后的深层理论机制。消费K型分化有哪些体现消费K型分化不仅体现在消费者消费行为的变化，亦体现在零售商供给策略的变化，供需两方面的变化共同推动了消费K型分化的演进。消费者：场景、商品和服务的多方面体现在消费者角度，消费K型分化体现在消费者消费场景的选择、商品消费的选择和服务消费的选择。一方面，在近些年众多老字号百货逐步退出市场的背景下，奢侈品商场收入增速明显回升，2020年北京SKP以177亿的销售额取代英国伦敦哈罗德百货成为全球店王，而2023年北京SKP营收额更是达到创记录的265亿元，在2019年-2024年北京市社零复合增速录得负增长的背景下，北京SKP销售额逆势增长，年均复合增速录得约7.5%，也从侧面反映出奢侈品商场的热度在持续回升。除此以外，南京德基广场销售额在2015年-2024年间一直保持正增长，2019年-2024年的年均复合增速高达16.9%，亦高于南京市社零复合增速的2.0%。图1：SKP零售额增速高于北京市社零增速（%） 图2：德基广场零售额增速高于南京市社零增速（%）北京:社会消费品零售总额:同比北京SKP商场销售额:同比40

南京:社会消费品零售总额:同比南京德基广场销售额:同比4020 200 0-20

-20另一方面，与奢侈品商场场景流量增加相对应的是拼多多等在内的低价消费场景热度不断提升。近几年，拼多多在阿里和京东两大成熟电商间突围而出，在电商零售整体放缓的背景下取得了高速增长，尤其是2020年推出多多买菜的社区团购模式，成为了拼多多的重要增长极。拼多多的成功在于其对于自身的精准定位，其通过补贴模式降低商品的单价，赋予其极高的性价比，以明确的低价定位占据了消费者的心智，抓住了消费者在面临收入不确定性时只买对的而不买贵的这一心理。与拼多多相类似的，好特卖和嗨特购等折扣店也通过低价模式吸引了大量消费者，其客流量和营收增长远高于传统超市。在商品消费的消费选择方面，K型分化的趋势也日益明显。一方面，Labubu的爆火体现了消费者愿意为情绪支付高昂的溢价，甚至出现一货难求的景象，被称为年轻人的塑料茅台。另一方面，蜜雪冰城从一众饮品企业中脱颖而出，凭借其在供应链方面的优势采取低价策略，同款商品定价远低于行业均价，为消费者提供极具性价比的商品，成为了众多消费者的首选。在服务消费的消费选择方面，我们同样能看到明显的K型分化趋势。在旅游消费方面，一部分消费者选择丝路梦享号和新东方快车等豪华定制专列作为自己的人生体验，2025年5月18日熊猫专列·成都号首趟列车从成都安靖站发车，起步费用高达5万元，但产品上架后便迅速售罄，在住宿方面这部分消费者往往也只考虑星级酒店。与之对应的是，另一部分在旅游时选择特种兵旅行，他们选择最划算的出行方式、用帐篷取代星级酒店、参观免费或低价的景点，但特种兵旅行并不意味着不花钱，而是代表这部分消费者不花冤枉钱，以该省省、该花花为核心消费理念，追求低成本、高体验的性价比之旅，打卡免费的网红景点成为一种潮流趋势。在餐饮消费方面，高端餐饮已经不再局限于限量的食材，而是通过巧妙的空间设计、精美的节目表演以及定制化的服务为消费者提供沉浸式的餐饮体验，根据《2024中国沉浸产业发展白皮书》的相关数据，从2020年到2023年，全国沉浸餐饮市场项目数量增长了143.8%，消费市场规模增长了111.7%，反映出越来越多的消费者愿意为独特的用餐体验支付更高的价格；而在餐饮消费的另一端，可以看到带有社交属性的平民餐饮日益受到消费者的欢迎，如消费愿意长时间排队购买网红路边摊的煎饼果子和炸鸡排，既享受了低价的美食，又获得了与摊主互动时的情绪价值，又如消费者在点外卖时更倾向拼好饭模式，即选择便宜但品质稳定的一口价外卖，因此也诞生了疑似吃拼好饭中毒等流行梗。零售商：高端供给与平价供给并存与消费者消费选择呈现K型分化相对应的是，零售商在消费品供给方面也呈现K型分化的趋势。以奢侈品商场的品牌布局为例，南京德基广场作为最著名的奢侈品商场之一，2024年以245亿元的销售额成为我国销售额最高的商场，而在2025年6月份，我国著名的低价快消品牌名创优品正式入驻德基广场，成为首个在顶奢商圈打造IP门店的国产平价品牌，意味着奢侈品商场正尝试引入高性价比的平价品牌以吸引更多的消费者。在企业端，以小米和比亚迪为例，其产品矩阵既涵盖高端系列产品，又推出低价实用型产品，与消费者K型分化的两端相契合。在高端产品供给方面，小米通过与徕卡和高通等国际顶尖企业合作，推出小米Ultra、ProMax等高端机型，对标苹果等国际品牌旗舰产品，而在低价产品供给方面，小米推出旗下红米系列产品，成为低价手机市场极具性价比的存在。与小米相类似，比亚迪的产品矩阵同样注重高端和低价两个市场，既推出百万元以上的仰望系列高端车型对标国际豪车品牌，又推出了十万左右的宋、元系列，在满足消费者基本使用需求的同时提供极致的性价比。从以上案例来看，零售商的供给策略也呈现出明显的K型分化趋势，在提供限量、能带来顶级使用体验的高端产品的同时，亦提供能满足基础使用功能，但具有极端价格优势的平价产品。这样的供给策略也恰好迎合了消费者在需求方面的K型分化走势，进一步加速了消费市场的K型分化。消费K型分化出现的原因从需求端来看，代际人口变化以及宏观政策从投资于物逐步转向投资于人两方面因素下消费者消费理念的变化是消费市场K型分化的重要原因。Z从Z世代群体的消费理念来看，其一，Z世代人口成长于中国经济腾飞、物质相对丰裕、互联网全面渗透的时代，因而天然摆脱了上一代节俭优先、实用至上的消费逻辑，转而形成了月光哲学、情绪至上的新消费理念；其二，Z世代人口面临着工作和婚育等方面的多重压力，在高预期与现实压力的落差中，其需要通过消费行为改善自己的心情，因此对于悦己消费的诉求明显提升。因此，Z世代的消费理念已经不在将消费重点聚焦于商品的质量或者功能性，而是更在乎商品的性价比及其所提供的情绪价值。从低龄老年群体的消费理念来看，其消费理念正经历由节俭至上、稳定保守向品质至上、开放探索的转变。而与Z世代人口相类似，低龄老年群体在消费中也更加关注情感与情绪上的满足，这种代际交替与人口结构变化下消费理念的转变，正在深刻重塑中国消费市场的底层逻辑，情绪价值成为了消费者除实用价值外的另一重要考量，因而对于高度奢华以及极具性价比两种能带来高情绪价值的消费需求明显提升。图3：Z世代和低龄老年人口逐步成为我国消费主力（%）2023年 2003年5-90-410 5 0 5 10注：数据为各年龄段人口占比近几年，我国宏观政策逐步强调投资于人，2023年二十届中央财经委员会第一次会议上，习近平总书记提出把‘投资于物’同‘投资于人’紧密结合起来，而在2025年的政府工作报告以及中央经济工作会议上又先后提到了要推动更多资金资源‘投资于人’，这一政策层面的转变也恰好推动了消费者将更多的资源放在自身的发展需求与精神需求之上，消费者不再仅仅关注消费品的实用价值，消费品提供的情绪价值成为了消费者进行选择时首要考量的因素。表1：政策层面更多地提及投资于人日期会议/文件主要内容2023月2025月2025年10月2025年12月

二十届中央财经委员会第一次会议2025年《政府工作报告》第二十届中央委员会第四次全体会议2025年中央经济工作会议要顺应人民群众对美好生活的期待，坚持人民主体地位，把人口高质量发展同人民高品质生活紧密结合起来，把投资于物同投资于人紧密结合起来，尽力而为、量力而行，建立健全覆盖全人群、全生命周期的人口服务体系。坚持以人民为中心，经济政策的着力点更多转向惠民生、促消费，以消费提振畅通经济循环，以消费升级引领产业升级，在保障和改善民生中打造新的经济增长点。推动更多资金资源投资于人、服务于民生，支持扩大就业、促进居民增收减负、加强消费激励，形成经济发展和民生改善的良性循环。必须充分挖掘经济潜能，必须坚持政策支持和改革创新并举，必须做到既放得活又管得好，必须坚持投资于物和投资于人紧密结合，必须以苦练内功来应对外部挑战。国务院等 整理从供给端来看，零售商面临的存量市场竞争加剧和产品竞争力的根本性转变，构成了消费K型分化的市场基础。IP消费K型分化背后反映出的理论转变从理论端来看，消费K型分化是传统消费理论的重塑，其核心逻辑在于当消费者的物质性需求相对饱和后，对于精神和情绪的需求日益提升，即消费者的消费理念由单一的看重实用价值转变到了注重实用价值和情绪价值的两个极端。在传统消费理论中，消费者的消费行为更加注重消费品的实用价值，讲究一分钱、一分货，而在K型分化的理论体系下，消费者的消费行为不仅注重消费品的实用价值，同时也注重消费品所带来的情绪价值，讲究该省省、该花花，即：消费品对消费者的K型分化效用函数为：情绪价值+实用价值，消费者的消费行为选价格择出现了两面性。一方面，消费者愿意支付更高的价格，但前提是消费品可以带来更高的情绪价值，且在消费者看来，这种情绪价值的提升要远高于消费品除实用价值以外的溢价，即消费品的情绪价值极高，价格高，而实用价值可以低；另一方面，消费者可以接受消费品带来的情绪价值低，但前提是消费品的实用价值高，且不存在任何额外的溢价，消费品价格方面的优势要远高于其在情绪价值方面的缺失，即消费品的实用价值高，价格低，而情绪价值可以低。由于K型分化的效用函数是一个开口向上的凹函数，因此呈现两边效用高，中间效用低，即无论是追求更高的价值（价格高，但价值增量更多）还是追求更低的价格（价值低，但价格降幅更多），都会使得消费品对消费者的效用更高。因此K型分化的出现，本质上是消费者在追求消费品更高效用时出现的两种选择：消费者可以接受更高的价格，但消费品所带来的情绪价值要拉满，即一种高度奢华的消费选择；消费者也可以接受情绪价值有限，但消费品的实用价值和价格方面的优势要拉满，即一种极具性价比的消费选择。从零售商的供给曲线来看，传统的经济理论中，零售商的供给曲线通常向右上方倾斜，即价格与供给量呈正相关关系。这意味着，在其他条件不变的情况下，商品价格越高，零售商愿意提供的数量越多。而在消费K型分化的理论体系下，零售商的供应曲线呈现U型走势，即在价格无限趋近于0和无限趋近于正无穷时，零售商的供应量会增多，而在价格趋近于中间值时，零售商的供应量会减少。这种供给曲线上的变化恰好与消费者消费行为方面的变化相一致，当价格无限趋近于0时，零售商为消费者提供具有极具性价比的商品，这种情况下商品的单利比较低，但销售量的增多仍会使得零售商利润整体提升，做好薄利多销的同时吸引消费者增加对其其他产品的购买；当价格无限趋近于正无穷时，零售商为消费者提供具有高度奢华的消费选择，这种情况下商品的单利极高，虽然销售量上会因为产品限量的属性而有