极智嘉全球智能物流先锋AI机器人引领仓储变革

202616日（星期二）目录重点图表 2目录 3重点摘要 4公司核心技术优势突出 4公司与同业竞争优势对比 4全球化经营是亮点 4AMR行业快速增长 4估值 4一．仓储自动化行业未来高速增长 5仓储自动化降本提效，市场规模高增长 5AMR较传统人工仓库优势大 6AMR具有智能化、灵活性，全球市场规模高速增长 7AMR需求端受电商、高端制造等驱动，供给端技术融合推动智能化升级 9仓储自动化解决方案供应链 9AMR竞争格局分散，全球前四大公司对比 二．公司竞争优势突出 15AMR行业领导者，产品定义能力强 15公司拥有强大的客户基本盘，客户粘性高 18以灵活性、模块化与集成化构建核心竞争力 20完善全球售后，范围广、响应快 22管理层团队深度融合产业、技术与资本视角的稀缺“硬核班底” 23AMR行业壁垒显著，龙头企业护城河持续加深 25三．全球仓储AMR解决方案龙头，定义智能物流新范式 26全球领先的仓储AMR解决方案提供商 26公司市场地位领先 27仓库AMR解决方案为公司主要收入来源 28客户类别多元 29公司产品矩阵完善 30解决方案：灵活且完善，满足多样化需求 30自研技术平台：软硬件一体化构筑核心壁垒 34完整业务矩阵解决行业痛点 35四．财务分析 36五．盈利预测 38收入端 38费用端 38利润端 38六．估值分析 40七．风险分析 40机器人行业估值比较 41财务预测表 42投资评级定义 43202616日（星期二）重点摘要公司核心技术优势突出公司三大技术平台形成从物理执行（RobotMatrix）、到智能决策（Hyper+）、再到集成管理与优化（软件系统）的完整技术闭环。机器人计算平台RobotMatrixAMRRobotMatrix。硬件方面，具有构AI算力，支撑高复杂度软件算法性能。软件方面，具有构建智能化、模块化、自研硬件深度性能优化、安全易用易扩展的软件基础能力。公司掌握全栈自研的软件算法，形成行为决策和运动规划，为物流机器人集群提供高效率运行的底层能力。业界最完整的软件系统平台。软件系统平台由一系列模块化软件解决方案组成（RMS机器人管理系统、WES仓储履约系统、IOP智能运营平台三个核心系统），旨在支持基于机器人的高效、可靠和灵活的智能仓储场景。优势在于：99.99%行；具有开放性，可无缝集成终端客户现有业务系统；灵活性强，支持多样化、复杂需求的定制化集成。自研Hyper+核心算法平台，领先行业。公司自研Hyper+核心算法平台可支持最广泛的算法类型和最大的集群调度规模。因而能够以最少的机器人实现最大吞吐量，从而实现最高的效率。例如，公司的大规模方案可以同时调度约5,000+台机器人，大幅领先行业平均水平。公司与同业竞争优势对比AMR解决方案中，海康机器人、极智嘉、Exotec、LocusRoboticsAMR领域，后三者是前三强，极智嘉是龙头。极智嘉具备全球领先的通用机器人平台，集群调度能力领先同业，能提供货到人的高效解决方案，能最大限度降低人工协助需求。相比同业，公司的解决方案更加全面，涵盖货架到人、货箱到人、托盘到人的方案。海康机器人，主要以物料搬运需求为主，产线适配导致定制化要求高，项目规模相对较小，而极智嘉则以存储、拣选、分拣的需求为主，方案的标准化程度更高。以料箱机器人为主，从而机器人类型和应用功能拓展能力有限，相对极智嘉，其提供完整解决方案的能力有限。LocusRobotics则聚焦传统的人到货的模式，需RaaS模式为主，单客价值较低，同样是因为单一场景和方案，解决方案的完整性不足。全球化经营是亮点公司收入结构高度国际化。2025年上半年海外收入占比达79.5%，显示公司全球化交付与客户基础稳健。公司客户4065500强客户。国际化布局优势体现在：海外市场竞争烈度相对低，利润率显著高于国内市场，有利于公司提升盈利能力。随着国内市场竞争加剧，预计众多跨境销售公司加大海外仓的布局。其次，欧美日等地老龄化加剧，劳动力长期趋于短缺，仓储用过成本上升，仓储智能化的需求趋于上升。AMR行业快速增长相比传统仓储的自动化设备，AMR方案在产品标准化和系统鲁棒性、可扩展性等有显著优越性，有更标准产品，采用分布式系统，通过算法实现解决方案的模块化设计和高度可扩展性，规模化效应显著，并且能快速部署、灵活扩展。解决了传统仓储刚性串联导致容错能力低，部署时间过长，安装成本高，扩展性差的问题。在电商渗透率提升、用工成本上行及供应链对柔性与效率要求不断提高的背景下，全球仓储自动化行业保持较高景气度。2024年前四大AMR23.5%，头部厂商仍具备显著的市占率提升空间。估值公司行业较为独特，但大方向上属于仓库自动化、机器人与智能化板块，可比公司参考：挪威AutoStore，美国Symbotic202610.435港元，26年收入26年收入增速FY26P/SFY27P/SFY26P/EFY27P/EAutoStore26年收入26年收入增速FY26P/SFY27P/SFY26P/EFY27P/EAutoStore4,14116.9%6.86.025.937.1Symbotic24,52729.2%11.89.391.8(5.1)凯傲97,8235.9%0.80.716.17.5大福库31,2867.4%2.72.623.510.2越疆67933.6%19.314.5n.a.152.2优必选2,78449.9%20.814.2n.a.n.a.平均26,87323.8%10.47.939.340.3极智嘉4,20031.9%6.55.0260.0152.2全部平均23,63425.0%9.87.583.559.0博一预 香港）预测注：上市司估值截止于2026年1月5股价202616日（星期二）一． 仓储自动化行业未来高速增长仓储自动化是通过采用先进的自动化及智能化技术来革新传统仓储运作模式。仓储自动化解决方案是指引入自动化设备（如自动引导车（AGVs）、自动化存储与检索系统（AS/RS）等）和智能软件系统（如仓库管理系统WMS和仓库控制系统WCS等），实现货物从入库到出库全过程的高效、精准操作，包括卸货、存储、搬运、分拣及信息管理等环节。其核心在于通过技术手段大幅减少人工参与，提高仓储空间利用率及作业效率，同时确保操作的准确性和灵活性。随着企业对提升供应链透明度和响应速度的需求增加，以及在劳动力成本上升和技术进步的双重推动下，仓储自动化不仅为企业提供了显著的成本节约潜力，还成为应对未来市场变化及满足现代供应链需求的关键竞争力。从人工主导到智能化集成，我国仓储物流行业在技术进步与产业需求共同推动下全面转型升级。大致可分为四个阶段：1950至1970年代的人工仓储阶段，物资的输送、存储和管理高度依赖人力，效率低下且易出错；1970至1980年代的机械化仓储阶段，随着输送车、堆垛机和升降机等设备的引入，仓储作业开始实现初步机械化，劳动强度显著降低；1980年至2015年间的自动化仓储阶段，自动货架、立体仓库以及各类AGV机器人逐步应用，推动了仓储作业效率和管理水平的跃升；自2015年至今的智能化仓储阶段，新一代互联网技术、光导技术、声控技术等与自动化设备深度融合，催生了AMR这类智能化存储产品，我国仓储行业进入全面数字化与智能化。图5：仓储行业发展历史 阶段时间区间核心特征与技术应用人工仓储1950-1970年 物资输送、存储、管理和控制完全依赖人工操作。机械化仓储1970-1980年 以输送车、堆垛机、升降机等机械化设备替代人工，实现仓储业机械化升级。自动化仓储1980-2015年 融合自动货架、自动立体仓库、自动识别、自动分拣及各类AGV机器人等自动化设备，大幅减少人工操作，提升仓储效率。智能化仓储 2015年至今开资 香港）

新一代互联网技术、自动分拣技术、光导技术、射频识别（RFID）、声控技术等深度融合，AMR（自主移动机器人）能化仓储产品逐步落地，形成智能化仓储整体解决方案。仓储自动化降本提效，市场规模高增长仓储作为供应链运作的核心环节，其功能已由传统的静态存储逐步演进为连接生产、流通与消费的效率中枢。现代仓储通过自动化与数字化技术，系统性整合收货、存储、分拣、包装及配送等流程，实现物流、信息流与资金流的高效协同，在供应链响应速度与运营效率提升中发挥关键作用。随着全球贸易与电商渗透率持续提升，仓储设施规模不断扩大。20241850%30%，反映企业对高效、规模化仓储能力的依赖持续加深。在人口老龄化与人工成本持续上升的背景下，传统劳动密集型仓储模式面临显著挑战，包括人为差错率偏高、作业效SKU依赖人工经验与传统管理方式的模式难以实现精细化调度与实时响应。同时，消费者需求趋于多样化、产品生命周期持续缩短，以及跨境电商的快速发展，进一步要求企业在全球范围内实现订单的快速履约与生产、库存的动态调整。仓储自动化已成为行业发展的必然方向。自动化解决方案不仅能够显著提升作业效率与准确率，还可在降低对人工依赖、提升空间利用率的同时，支持企业以更具可持续性的方式开展运营。根据灼识咨询数据，全球仓储自动化解决方20203,00820244,71111.9%2029年市8,040亿元，2024–202911.3%。随着企业持续加大在自动化领域的投入，以提升效率、降低错误率并满足可持续发展要求，全球仓储自动化市场有望保持长期稳健增长。市场规模渗透率2020-2024CAGR11.9%2024-2029CAGR11.3%27%26%29%市场规模渗透率2020-2024CAGR11.9%2024-2029CAGR11.3%27%26%29%25%21%23%24%20%18%18%301380444471465530591658726804900 30%80025%700600 20%0

2020 2021 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2028E 书、现代料搬运、灼识咨 香港）

15%10%5%0%AMR较传统人工仓库优势大推动仓储从刚性执行到柔性智能。传统仓储自动化系统主要依赖固定轨道、预设路径及高度标准化流程运行，包括AS/RS、输送机及分拣带等典型方案，其运行逻辑高度依赖前期规划与基础设施建设，属于典型的刚性自动化。该类系统在制造业成品仓及吞吐量稳定的物流中心等场景中具备较高效率，能够实现连续、稳定的物料流转。然而，其核心特征在于以设备为中心、流程固化，当业务结构、SKU构成或订单节奏发生变化时，系统灵活性不足，往往难以及时调整，导致资源利用率下降、产能受限，甚至需要付出较高成本进行物理改造。相比之下，自主移动机器人（AMR）通过集成激光雷达、3D视觉传感器、SLAM导航算法及集群调度系统，实现了从被动执行向主动决策的技术跃迁。AMR不依赖磁条、轨道或固定引导线，而是基于对环境的实时感知与建图，自主规划最优路径，并可动态响应任务变化，在复杂、多变的仓储环境中保持高效运行。因此，AMR已成为柔性自动化体系中的核心执行单元。在系统层面，AMR具备较强的可重构性与可扩展性。企业部署AMR方案时无需对既有仓库进行大规模土建改造，可通过软件配置完成任务分配与路径优化；当业务规模扩张时，可通过增配机器人实现平滑扩容，规避传统自动化系统一次性重投入、长期锁定的风险。此外，AMR支持异构设备协同，可与AGV、输送线及机械臂等设备在同一仓库内协同作业，逐步构建灵活高效的混合式智能物流网络。图7：AMR与人工仓库的对比 仓库的工作流程传统的人工仓库使用AMR解决方案的仓库 AMR带来的核心优势卸货工人驾驶叉车卸货AMR自动卸货 减少人力需求，并加快货流入仓库存储工人将包裹入库减少工人搬运货品的时间和AMR将货架运送至工人 精力；提高库存管理的整体拣选 工人花费大量时间行至货架挑 AMR将货品带到工作选货品

效率和准确性大幅减少步行时间，让工人可集中精力快速拣选和包装货品分拣 工人分拣包裹 AMR分拣包裹 简化流程并确保货品井井有条，以便高效装载到卡车运输 工人将包裹转移到运输工具上 AMR自动转移包裹 最大限度减少工人搬运包裹的时间和精力开资 香港）安全性需求提升，推动AMR在复杂环境中的广泛应用。除了效率提升，安全性已成为企业部署自动化系统的重要考量维度。传统人工仓库中，人员长时间重复劳动易引发疲劳操作，导致拣选错误、搬运事故甚至工伤事件频发，不仅影响运营连续性，还带来高昂的合规成本与品牌风险。相比之下，AMR能够实时感知周围环境并自主避障，显著降低了因人为疏忽造成的工作场所意外风险。同时，AMR系统支持任务标准化与流程可视化，减少了人为干预带来的不确定性，提升了整体作业的稳定性和可预测性。随着监管趋严与企业社会责任意识增强，AMR所代表的更安全、更可控的作业方式，正成为企业升级仓储系统的内在驱动力之一。前沿技术融合赋能，推动AMR向手脚眼兼具的智能化水平演进。随着计算机视觉、激光传感器及机器学习等技术持续成熟，AMR正由单一的物料搬运载体，向具备手、脚、眼一体化能力的智能作业单元升级。传统AMR主要承担自主移动与路径规划功能，而新一代复合型移动机器人通过集成机械臂、3D视觉系统及末端执行器，实现感知、决策与操作能力的融合，显著提升其在复杂场景下的作业能力。以蓝胖子DoraMOMA为例，该产品集成自主导航、高精度视觉识别及灵巧操作能力，可在无需人工干预的情况下完成托盘定位、尺寸测量及分拣抓取等复杂任务。其中，3D视觉系统支持OCR、条码识别与缺陷检测，机械臂结合力控算法实现多品类物体的稳定抓取，而激光SLAM技术确保机器人在无改造环境中灵活运行。上述技术融合显著A拓M展R了的应用边界，使其从单纯运货向直接作业延伸，在智能制造与柔性仓储场景中释放更大价值。展望未来，随着人工智能与数字孪生技术的进一步融合，AMR有望持续演进为具备更高自主决策与主动执行能力的智能体。AMR具有智能化、灵活性，全球市场规模高速增长在行业实践中，AMR厂商与集成商合作交付项目已成为主流模式。集成商通常不直接生产硬件，而是作为解决方案整合者，基于客户需求设计系统架构，优化AMR设备的应用场景，提升整体方案的可靠性与成本效益。这种协同关系本质上是一种互利共赢的生态合作：AMR厂商依托集成商的项目执行能力拓展市场，集成商则依赖AMR厂商提供的高质量产品与技术支持，共同构建智能仓储解决方案体系。为保持市场秩序与竞争健康，领先的AMR厂商通常建立完善的渠道管理机制，通过商机分配与区域授权，减少渠道冲突，保障合作透明度与公平性。得益于技术进步与应用场景的不断扩展，AMR解决方案正向更高的智能化与灵活性演进，广泛渗透至电商、制造、物流等高频高效场景。在电商等强调订单履约速度与准确率的行业中，AMRAMR2020133202438730.6%。随着企业对降本增效和服务优化需求的提升，AMR渗透率持续上升，行业进入加速成长阶段。展望未来，技术创新将进一步推动AMR产品向更高精度、更强自主性方向发展，形成持续升级的良性循环。预计至2029AMR1,621亿元人民币，2024202933.1%2024年8.2%202920.2%。AMR有望成为仓储自动化体系中不可或缺的核心力量，助力行业实现更高效率、更低成本及更强柔性的智能化转型。图8：全球AMR解决方案市场规模及渗透率（十亿元人民币） 8040200

2020 2021 2022 开资 香港）

市场规模 渗透率2024-2029CAGR33.1%20.217.3%2020-20242024-2029CAGR33.1%20.217.3%2020-2024CAGR30.6%14.8%12.1%10.3%1627.7%8.2%6.4%4.4%5.1%1320283936557297126%

25%20%15%10%5%0%图9：主要区域AMR渗透率 30%

亚太 北美及中美洲 欧洲 拉丁美洲 中东及非洲25%22%25%22%19%12%8%6%4%7%5%4%0.50%2%1%20%15%5%0%

2020 2024 2029E开资 香港）AMR需求端受电商、高端制造等驱动，供给端技术融合推动智能化升级下游需求持续旺盛，电商与新零售的快速扩张成为AMR解决方案渗透的重要驱动力。全球范围内，消费者对高效、准确交付的期望不断提升，促使企业加速采用智能化仓储与物流系统。根据灼识咨询数据，2024年全球约有10%的AMR部署应用于电商场景，该比例在跨境物流中尤为突出。跨境业务在面对监管、海关、长途运输及多样化消费需求等复杂挑战时，对自动化与柔性化解决方案的依赖持续增强。同时，制造业的数字化与智能化转型也对物料搬运与仓储管理提出更高要求，AMR正成为实现精确搬运、优化仓储效率与降低运营成本的核心技术，推动制造体系的现代化升级。AMR解决方案在降本增效与安全性方面的优势日益凸显。其可替代重复性、劳动密集型作业，显著降低人工成本并减少人为错误与工伤风险，从而实现更安全、稳定的运营。随着技术成熟与产业链完善，AMR设备的生产成本有望持续下降，标准化与规模化制造将进一步提升生产效率，加速其在各行业的普及应用。AMR行业发展。机器人、物联网（IoT）AMR环境适应性与运行效率，使其能够在复杂、动态的仓储环境中实现智能决策与精准调度。同时，绿色与可持续发展理念成为行业新趋势。随着全球碳中和目标推进，企业愈发重视在运营中降低能耗与排放。AMRESGAMR通过优化设计、提升能效及推动材料循环利用，实现经济效益与可持续发展的双重目标。仓储自动化解决方案供应链图图10：全球领先的仓储自动化解决方案提供商公司 创立年份 总部 业务概览AutoStore1996AutoStore1996年挪威全球领先的仓储自动化公司，开发订单履约的解决方案，以帮助企业在货物存取方面实现效率提升，提供其自动化立体仓库(AS/RS)的硬件和软件。MurataMachinery1935年日本全球领先的物料搬运系统集成商，以自动化存储及自动化输送系统为核心，提供仓储自动化及物流系统。Daifuku1937年日本全球领先的物料搬运系统集成商，提供仓储自动化解决方案，涵盖自动化物流系统的规划、设计、制造、安装和维护等多个方面。Dematic1819年美国全球领先的物料搬运系统集成商，提供仓储自动化解决方案，涵盖自动化物流系统的规划、设计、制造、安装和维护等多个方面。Honeywell1905年美国全球领先的工业用品及器械公司，提供工业自动化、楼宇自动化、航空航天及能源转换领域的产品及服务。Vanderlande1949年荷兰全球领先的物料搬运系统集成商，主要为机场、仓储及包裹配送行业提供仓储自动化解决方案。开资香港）由硬件设备商与软件服务商构成，涵盖输送带、分拣系统、AGV/AMR、堆垛机、穿梭车及叉车等核心设备，以及WMS、WCS等智能软件平台，为仓储作业提供高精度、高效能的技术支撑。中游：集成商主导，细分赛道分化明显由系统集成商主导，多数企业源自自动化设备制造商或传统仓储服务商转型而来，具备方案设计、设备选型、系统集成与项目实施能力，提供覆盖存储、搬运、分拣等环节的全流程自动化解决方案。不同技术领域呈现差异化竞争格局，龙头企业在各自优势赛道中占据主导地位：AS/RS（自动化存储与检索系统）：实现货物在货架上的自动存取，主要应用于仓库中。市场由两类企业主导——一类是具备硬件集成与系统优化能力的传统重装集成商（如MurataMachinery），另一类是专注于高密度仓储效率的专业化厂商（如AutoStore）。输送机：用于仓库内快速、连续运输货物，可与其他自动化设备集成，支持自动分拣、搬运和装卸等流程。该DaifukuDematic，其在设备稳定性、系统协同性方面具有领先优势。分拣带：依据预设参数对物品进行分类并引导至指定位置，通常在包装或运输前完成分拣任务。主要服务于电Vanderlande凭借垂直领域的深耕与定制化能力，成为该细分市场的领先者。AMR（自主移动机器人）：基于传感器与算法实现自主导航的移动机器人，可在无人干预下执行物料搬运、库管理等任务，为AGV一，AMR持领先地位。下游：场景丰富，电商级制造业是主力下游应用场景广泛，覆盖电商、零售、医药、汽车、烟草及房地产等行业。各领域对降本增效与供应链响应速度要求的提升，持续释放自动化升级需求，推动行业进入高速成长期。其中电商与制造业是两大主要驱动力。电商行业订单碎片化、时效要求高，推动自动分拣、AMR与智能调度系统广泛应用；制造业则注重库存精准管理与柔性生产协同，催生对高密度存储与智能搬运系统的强劲需求。随着企业数字化转型深入，下游客户从单一设备采购转向全链路智能升级，推动中游集成商提供咨询+方案+运维一体化服务。未来，多场景融合与定制化需求将持续拓展市场空间。图图11：仓储自动化核心技术类别及主要参与者分类 具体功能 公司 业务概览全球领先的仓储自动化公司，提供自动化AS/RS输送机

密度与作业效率

AutoStoreMurataDaifuku

立体仓库（AS/RS）相关硬件与软件及订单履约解决方案全球领先的物料搬运系统集成商，专注自动化存储与输送系统，提供仓储物流整体解决方案全球领先的物料搬运系统集成商，提供仓储自动化系统的规划、设计、制造、安装与维护服务装卸流程

Dematic 动化物流系统的全流程服务全球领先的工业用品及器械公司，提供工分拣带AMR

用于电商物流前端处理等任务，部署灵活开资 香港）

HoneywellVanderlandeGeek+

业自动化、楼宇自动化、航空航天及能源转换领域产品与服务全球领先的物料搬运系统集成商，专注于机场、仓储及包裹配送行业的自动化解决方案AMR聚焦智能物流机器人研发与应用AMR竞争格局分散，全球前四大公司对比图12：前四大AMR解决方案提供商竞争格局（人民币十亿元） 排名公司名称AMR解决方案收入市场份额仓储AMR收入市场份额1公司A2.87.2%0.52.0%2极智嘉2.46.2%2.29.0%3公司B2.25.7%2.08.1%4公司C1.74.4%1.46.0%香港）根据灼识咨询数据，全球AMR（自主移动机器人）解决方案市场仍呈高度分散格局。按收入计算，2024年前四大参与者合计仅占约23.5%的市场份额。该特征主要源于技术的快速演进及应用场景的显著差异，不同行业（包括电商、制造与物流）对AMR的需求各具特点，推动了解决方案的多元化发展。在此竞争格局下，Geek+凭借在仓储履约领域2024年成为全球最大的AMR解决方案供应商。其中，在仓储履约AMR细分市场，Geek+229.0%，展现出强劲的市场渗透能力与持续创新实力。20192024年间，Geek+AMR提供商前列，进一步巩固其行业领导地位，显示公司在规模化落地与技术推进方面的持续优势。根据我们分析，公司A、B、C分别为国内的海康机器人、法国的Exotec、美国的LocusRobotics：公司A：海康机器人协同机器视觉与移动机器人，构筑核心竞争壁垒。海康机器人作为AMR（自主移动机器人）领域的先行者，自2014年投身机器视觉与移动机器人业务以来，已逐步构建起以技术平台化+场景闭环为核心竞争力的业务体系。依托智慧融合、眼脚手协同的战略理念，形成了从底层技术到上层应用的完整生态布局。优势如下：核心技术领先。海康机器人机器视觉专利数量国内领先，累计出货AMR超10万台。并率先实现机器视觉+移动机器人双技术平台协同，并已进一步拓展至关节机器人等新产品线，为业内少数具备手眼脚全栈能力的企业。业务面广阔。海康机器人拥有包括潜伏机器人(LMR)、叉取机器人(FMR)、料箱机器人(CTU)等在内的完整产品线，能覆盖电商、医药、汽车制造等多个行业场景。其机器人控制系统(RCS)作为最强大脑，能实现跨场景、多机型的机器人集群调度，在千台机器人规模的应用场景中也能有效应对；海康机器人不仅在国内市场深耕，助力一汽大众、长安汽车、通威、宁德时代等头部客户实现智能化升级，还在全球范围内积极拓展业务，目前业务已遍及泛美、泛亚太和泛欧等多个国家及地区。具体而言，公司在韩国为领先的第三方物流提供商HanExpressPharma、Lunys等企业，并在德国汽车产业中获得了金额超亿元的合作订单。市场表现优异，斩获多家头部企业订单。海康机器人2024年营收达59.29亿元，同比增长20%，其中移动机器人业务国内市占率19.29%，位列第一。公司累计下线AMR超10万台，服务2000+客户，在新能源、汽车制造等领域完成多个标杆项目(如宁德时代电池产线部署超500台AMR)。劣势如下：依赖母公司：海康机器人与海康威视关联交易频繁，涵盖采购、销售与资金拆借等多个环节，两年内资金拆借超25亿元，业务独立性屡受监管问询。集团资源分配承压：AI、热成像、雷达等多技术路线并行投入，对机器人板块长期资源投入的持续性与聚焦度存在不确定性。此外，业务高度依赖新能源、3C动容易带来冲击。图13：海康关节机器人产品 图14：海康机器人新产品发布会 香港） 香港）公司BExotec：独创三维机器人协同系统重新定义了高流量环境下的订单履约模式。公司依托高空存取机器人+地面搬运机器人的异构融合架构，构建了以动态可扩展+高密度存储为核心能力的柔性自动化解决方案。优势如下：技术优势，独特的飞檐走壁能力：Exotec的旗舰机器人Skypod不仅能在地面自主移动，还能像蜘蛛侠一样在货架间垂直攀爬，其工作高度可达12米，有效提升了仓库的纵向空间利用率。单个Skypod机器人能承载30公斤的货物，并在仓库中以每秒4米的速度移动，运输效率极高。高效稳定的系统协同：Exotec50200Skypod机器人组成车队协同作业，这套系统承诺可以帮助客户实现更高的存储密度和高达5倍的吞吐量。为了保证机器人长期稳定运行，统中集成了ifm的传感器、电源和安全控制产品，这些产品以其可靠耐用著称，可保障机器人系统不间断运行超过10年。灵活的扩展性与模块化：ExotecSkypickerFanuc工业机器人、3D摄像头和拣选6002米/2公斤的固体物体，甚至可以处理最小表面为2×2厘米的物品。这种高效率的即插即用模块，使得整个系统在订单高峰时段也能保持高吞吐量。此外，Exotec还提供机器人租赁模式，客户可根据季节性需求变化，临时增加或减少机器人数量，比如，传统的在线零售商在第四季度的业务量可能需要达到平时两倍的处理能力。这种灵活的扩展性有效帮助客户降低了初期投资成本和运营风险。全球扩张，客户增长持续性强：20256月，Exotec80个仓库中部署，业务遍及全球超过135个客户站点，包括法国、美国、日本、瑞士等多个国家。其机器人数量已达到约10000台，全球日均完成超100万次料箱呈递，系统可用率高达99.7%。公司的客户群中包括迪卡侬、家乐福、Gap和Geodis这样的国际知名企业。例如，家乐福位于法国兰斯的一个物流中心，在仅619平方米的空间内高效处理超过60SKU，展示了该系统在微型配送场景下的卓越效率。强劲的资本支持：20221月，Exotec完成了规模达3.35D轮融资，由GoldmanSachsAssetManagement领投，此轮融资后公司估值达到20亿美元。自成立至该轮融资，Exotec已累计获得4.46亿美元的资金。这些资金被明确用于在北美、欧洲和亚洲的大规模市场部署。劣势如下：技术适用性的局限：Exotec的解决方案主要针对电商、零售和食品贸易领域，擅长处理小件商品的订单拣选。这套系统对于超大、超重或形状特异的物品，其处理能力可能受限。此外，高达12米的货架作业能力虽然提升了空间利用率，但也对仓库建筑结构、前期投入和维护提出了更高要求，这可能在一定程度上限制其客户范围。图15：Skypod机器人协同 图16：Skypod机器人作业过程 香港） 香港）公司CLocusRobotics。LocusRobotics成立于2014年，总部位于美国麻省威尔明顿。作为AI驱动的自主移动机器人（AMR）解决方案的全球领导者，公司专注于为仓库和履约中心提供革命性的自动化分拣与物料搬运方案。其核心战略是构建以AI驱动+机器人即服务（RaaS)为核心的业务体系，通过LocusOne智能协同平台，形成了从底层机器人技术到上层分析与管理的完整生态布局。优势如下：实际运营效率与AI驱动：20259月，LocusRoboticsAI60亿次物品拣选，系统效率突出，尤其在2025年，最后一个10亿次拣选仅用时24周，创下其历史最快纪录。目前，其系200-30045002025年四季度旺季达到6000LocusOneAI智能协调平台，该平台能分析数十亿数据点，持续优化效率，帮助客户快速应对需求波动和劳动力短缺问题。独特的机器人即服务(RaaS)与灵活部署：LocusRobotics采用机器人即服务（RaaS）期投入即可引入自动化，并能根据业务高峰（如节假日），临时租用额外的机器人以快速扩展产能。2025年，这种季节性临时机器人的部署量实现了近50%的同比增长。市场占有率强劲增长：2025年，LocusRobotics30%40%SLAM（同步定位与地图构建）机器人市场，尽管头部厂商是SwisslogKUKA)和OmronAdept（市场份额各约11%），LocusRobotics已被多家行业报告列为全球市场的主要参与者之一。此外，公司在2025年再次荣获Fortress网络安全奖，并入选了五项GartnerHypeCycles和RBR50榜单，其行业影响力与技术领导力备受认可。全球布局，未来广阔：LocusRobotics的机器人网络已部署于北美、EMEA（欧洲、中东、非洲）亚太）的全球市场。其中，位于德国埃尔茨多夫的TheQualityGroup仓库是其EMEA地区最大的站点，有超过350台LocusBots每日在此运作，并完成了具有里程碑意义的第60亿次拣选。劣势如下：专注拣选，场景覆盖窄：LocusRobotics的核心产品高度专注于货到人拣选。这意味着它无法独立覆盖搬运、装卸、码垛等其他仓储环节，客户如需全流程自动化，必须额外引入其他厂商的解决方案。核心部件依赖与成本：Locus核心部件（如高精度伺服电机、力传感器）依赖进口，且欧洲制造价格高，导致成本居高不下和供应链风险。图17：LocusRobotics核心产品 图18：LocusRobotics作业过程 香港） 香港）Symbotic（SYMUS）美国仓储龙头，绑定沃尔玛快速打造运营飞轮。Symbotic作为美国仓储自动化领域的领军企AI智能软件，构建了以"高密度存储+动态优化"为核心能力的集成化解决方案。优势如下：AI驱动的端到端自动化平台：SymboticAI机器人+软件平台，能够将传统仓库转变为高密度、高度动态的智能系统。该平台整合了机器学习、高速机器人（行驶速度达25英里/小时）和智能软件，实现从收货、存储到分拣和发货的全流程自动化。庞大的订单储备与蓝筹客户网络：2025227亿美元，为未来收入提供了极强可见性。客户群包括沃尔玛、Albertsons、2025财年二季度贡献了85.6%的营收，双方通过收购和投资深化了绑定关系。收入强劲增长，有望扭亏为盈：营收高增长，20255.540%，系统收入是其主力贡献来源。公司收入快速增长，未来有望实现扭亏为盈。明确的市场扩张策略：公司通过合资公司GreenBox（与软银合资）等模式拓展，并计划进军北美以外的市场。公司预计未来15年其目标市场总规模将达到4,320亿美元。劣势如下：客户集中度风险极高：对沃尔玛的依赖是其最大的风险点之一。2025财年二季度，沃尔玛贡献了超过85%的营收。这种深度绑定虽然带来了稳定的订单，但也意味着沃尔玛自身的任何战略调整或财务状况变化，都可能对Symbotic造成重大影响。系统部署周期长，收入确认存在不规律性：1824不规律，可能造成季度间业绩波动，并对其现金流管理构成挑战。运用场景有限：Symbotic的核心技术在高流量、库存单位（SKU）组合可预测的设施中效果最佳，限制了小规模运营的应用。图19：Symbotic机器人产品 图20：Symbotic技术特点 香港） 香港）二．公司竞争优势突出极智嘉具备综合竞争优势。作为行业领先者，公司在产品定义与方案落地方面积累深厚，持续保持技术路径与市场需求的前瞻性匹配。依托股权结构带来的强大客户基础与高黏性关系网络，公司在重点行业的渗透率稳步提升，并通过灵活的产品策略、标准化与模块化的体系化能力，进一步巩固核心竞争壁垒。公司已形成覆盖关键硬件、软件与算法的全栈自研体系，在关键环节具备自主可控能力，为规模化复制与快速交付奠定坚实基础。此外，公司构建了完善的全球化供应链体系，确保在多产业、多区域环境下的稳定交付能力。管理层具备丰富的行业经验和专业化能力，团队组织能力突出，在复杂场景落地、系统工程管理及全球化运营方面展现出显著优势，为公司长期成长提供稳健支撑。AMR行业领导者，产品定义能力强公司稳居全球仓储履约AMR市场领先地位。截至2024年，公司的AMR解决方案收入24亿元，全球收入份额6.2%、位列第二，其中仓储履约AMR解决方案收入22亿元，全球收入份额9.0%、位列第一，且连续七年在全球仓储履约AMR提供商中位于前列。公司率先战略性地瞄准全球市场，现已建立起强大的国际业务。于2024年，公司总收入的70%以上来自中国大陆以外地区，已成为拥有全球最大客户基础的仓储履约AMR解决方案提供商。根据灼识咨询及公司数据，截至2024年12月31日，极智嘉已为全球约806家终端客户提供服务，累计向40多个国家和地区交付AMR近5.6万台。依托覆盖全球的支撑体系——包括48个以上的服务及合作伙伴站点、13个备件中心，以及超过305名本地化工程师团队，公司构建了集销售、解决方案设计、项目实施与售后服务于一体的全链条保障能力，持续为全球客户提供高效、可靠的支持。业界先进的硬件+软件+算法全栈技术架构。极智嘉具备业内先进的算法平台Hyper+、机器人通用技术平台RobotMatrix和软件系统平台，形成最优运营效率+高可靠性与准确性+产品可扩展性+快速投资回报的综合优势：全球首个面向AMR的通用机器人技术平台—RobotMatrix。RobotMatrix于2019年推出，是公司自主研发的AMR通用技术平台，专为支持高质量、高性能自主移动机器人（AMR）件与算法组件，构建了统一的AMR开发系统。平台采用模块化、可配置架构，提供成熟的技术组件与工具包，显著降低研发门槛与成本，提升开发效率。基于标准化底盘与集成系统，支持快速定制化开发，满足不同业务场景下的多样化任务需求。RobotMatrix架构由三大核心技术构成：高精度定位（SLAM）：公司率先在全球AMR市场引入激光视觉融合SLAM技术，集成LiDAR与RGBD相机，实现±10mm（±1°）级定位精度，处于行业领先水平。该技术适用于复杂环境下的稳定导航，广泛应用于商业、制造及物流仓储场景。智能运动控制：AMR先进视觉感知：基于2D/3D摄像头构建行业领先的视觉感知系统，结合强大的视觉算法平台，具备高适应性与精准度，在仓储物流、智能制造等领域处于领先地位。21：极智嘉客户系统香港）业界最完整的软件系统平台：软件系统平台由一系列模块化软件解决方案组成（RMS机器人管理系统、WES仓储履约系统、IOP智能运营平台三个核心系统），旨在支持基于机器人的高效、可靠和灵活的智能仓储场景。根据灼识咨询，公司软件系统平台是AMR市场上最全面的软件系统平台。核心优势在于：智能化与高效性：系统使仓库运营效率较人工拣选提升三倍，高效利用机器人资源，避免调度拥堵，并通过自动盘点与推拉结合模式进一步提升效率。安全性与可靠性：具备稳健的信息安全机制，正常运行时间达99.99%，远超同行；支持10分钟内快速恢复任务，降低履约中断风险。开放性：可无缝集成终端客户现有业务系统，广泛应用于多个行业领先企业，具备强协作能力。用户友好性：采用单一门户设计，简化导航，降低操作复杂度，提升使用体验。集成灵活性：支持多样化、复杂需求的定制化集成，如通过WES+自定义脚本实现项目特定功能，确保高效无隙运营。图22：极智嘉软件系统平台概况构成概况关键优势RMSRMS是一个综合的调度和任务管理平台，支持云端和本地部署；负-在仓储履约中，调度规模达到业界最高水（机器人管理系统）责处理仓储自动化中的关键任务：路径规划、交通管理、任务分平（>5,000台机器人）配、容量优化、安全紧急停机；支持在统一框架内开发多种解决方-高效管理10万平方米的大型物流仓库案WES一个开放且用户友好的业务系统，支持多种拣选解决方案；支持-具备广泛的策略配置功能，可管理动态波（仓库执行系统）B2B和B2C操作并兼容多种拣选解决方案次流程和混箱流程等多场景策略-采用高可用性架构，可自动故障切换IOP一个数据驱动的运营洞察与实时监控平台。。实时监控整个仓储系在多个关键领域处于行业领先地位。IOP具（数据驱动平台）统运行状态，快速检测异常并触发自动调整，防止运营中断；提供有实时监控和警报功能，可快速解决问题，全面洞察，进行数据整合及分析，优化运营；例如若识别到机器人最大限度地减少停机时间并提高运营效率。路径效率低下，能优化路径设置；提供代码定制，能够快速灵活地适应仓储履约中的特定业务需求G-Studio一站式综合工具包，用于项目规划、部署和现场服务；包含G--提供端到端实施链路，覆盖设计、诊断、Plan、G-Service、G-Deploy等关键组件，并包含Mapbuilder工部署与地图生成具，用于生成与调校系统兼容的仓库地图，实现AMR无缝集成-实现系统上线更高成功率、更低错误率与更优交付速度香港）自研Hyper+核心算法平台Hyper+是公司自主研发的高性能算法平台，由一系列高执行效率的优化算法构成，据灼识咨询，为AMR市场中领先的核心算法之一，支持最广泛的算法类型及最大的集群调度规模。平台集成25项专为仓储场景设计的算法，显著提升拣选效率：在货架到人模式下可达每工位每小时400件，货箱到人模式达300件/小时。其调度系统可高效协同超过5,000台AMR，实现大规模车队的智能管理。此外，Hyper+支持同质与异质机器人混合运行，实现多类型机器人在统一平台下的无缝协作，确保在高密度、复杂环境中的任务最优分配与高效通信，全面提升仓库运营效率与系统灵活性。图图23：Hyper+模块介绍模块 要点面向智能仓库和工厂场景，解决动态任务匹配与协同路径规划问题仓库管理供应链算法

基于历史数据与实时反馈构建动态任务分配算法，持续优化策略支持多机器人协同，降低死锁与拥堵，提升整体执行效率采用分布式管理，将部分计算下沉到机器人端，减少中央算力压力覆盖大批量订单处理、库存管理、上架与货架调整等核心流程提供最优库存存储与分拣/分组方案，提升空间利用率和作业效率优化货位、货架与机器人之间匹配关系，在最大化吞吐量的同时减少货架移动综合优化仓储布局与作业路径，实现高效稳定运行提供智能补货与运输调度决策，提升供应链整体响应速度支持产品组合选择、定位推荐及定价策略，优化利润与服务水平结合需求预测制定生产与补货计划，降低库存与缺货风险根据距离与工作量将任务分配给最合适的机器人，并联动优化仓库布局与任务分配香港）全场景AMR解决方案重新定义仓储自动化随着仓储场景日趋复杂与动态化，企业对高适应性、可扩展的智能物流解决方案需求日益增长；作为行业领先者，公司凭借全栈式技术架构与多样化解决方案组合，持续提供高效、可靠且灵活的自动化服务，助力客户提升运营效率并应对快速变化的市场需求。针对仓储管理中普遍面临的货架存储、货箱存储以及托盘存储需求，公司主要提供货架到人、货箱到人及托盘到人，三大核心解决方案。此外，公司还推出柔性分拣和智能搬运方案，致力于提升仓库及工厂场景下的运营效率。解决方案已经成功应用于服装、电商、零售、物流、新能源、制药、汽车以及电子等多个行业，助力各领域的终端客户实现业务增值与升级。图图24：全场景AMR重新定义仓储解决方案香港）模块化设计：构建灵活可扩展的智能仓储解决方案。公司基于全栈式技术架构打造的AMR解决方案具备高度模块化特征，实现了硬件、软件与系统功能的标准化、组件化与即插即用能力，显著提升了系统的灵活性、可扩展性与部署效率。该设计有效支持与系统集成商（SI）的协同合作，形成优势互补、高效交付的生态模式。具体而言，公司的三大核心解决方案均基于统一的模块化组件体系构建，涵盖多类型AMR机器人、存储设施、拣选工作站以及IOP、WES、RMS等关键软件模块。这些模块可根据客户实际业务场景和运营需求进行灵活组合与配置，支持从基础部署到大规模扩展的渐进式升级，大幅降低前期投资门槛与实施风险。此外，模块化设计使终端客户能够将新技术无缝集成至现有系统中，避免对原有流程造成重大干扰，实现平稳过渡。图图25：公司综合模块设计香港）公司拥有强大的客户基本盘，客户粘性高极智嘉在全球范围内拥有多元化及快速增长的客户群体，覆盖多个行业，业务遍及40多个国家和地区，重点集中在电子商务，快消及第三方物流三个行业，服务耐克、沃尔玛、西门子等超850家全球大客户，海外营收占比长期稳定在70%以上，订单增速超30%，复购率超80%，众多客户将其方案推广至全球。极智嘉在开拓新区域或新行业市场时，选择与业内垂直领域的龙头企业合作，实现仓储自动全面化升级，打造AMR市场标杆项目，提升业内知名度。电商领域，极智嘉在2022年首次与YesAsia合作，为YesAsia打造了首个智能履约中心，使YesAsia的仓库每日订单处理量高达60,000单，拣选效率提升了300%，并能轻松应对高峰时段每小时14,000件货物的处理压力，实现了7×24小时全天候运营，将订单拣选准确率提升至99.9987%的超高水平。首套方案的成功，为极智嘉赢得了YesAsia的深度信任，2025年，YesAsia再度与极智嘉展开更深度的合作，打造地13,700平方米，配备240台极智嘉AMR机器人的香港超级AMR智能仓。AMR解决方案、劳动力优化及订单履约等关键领域的表现均超出预期，直接推动了YesAsia的财务增长。图对于极智嘉的合作评价 香港）快消领域，美国服饰巨头S&SActivewear在3年内5次复购极智嘉机器人方案，依托PopPick方案，成功完成五座物流中心的自动化升级：充分利用夜间及休息时间整理库存，货架与货箱双重热度调整策略，大幅提升拣选效率与命中率。每小时处理4500订单行，人均效率从40行跃升至150行。同时PopPick工作站对接输送线实现整箱自动化出入库，减少人力依赖与等待时间，使订单处理与交付速度全面优化，持续赋能S&S业务长效增长。五年来，极智嘉总共为S&S部署超2200台AMR，累计超200台工作站，多次携手的持续升级，都是S&S对PopPick高效、智能、安全解决方案的高度认可。图27：极智嘉与S&S初次合作方案 图28：极智嘉与S&S后续合作方案 香港） 香港）第三方物流行业，极智嘉与DHL首次于2021年在亚太创新中心合作，在新加坡部署RoboShuttle并协作OSARO机械臂，使用RoboShuttle货箱机器人，实现出库、入库全流程自动化。此后三年内，DHL在3年内4次复购极智嘉方案，项目落地3个不同国家，极智嘉列为智慧物流转型的核心伙伴，,成为3PL行业智慧物流转型标杆；2025年，双方在新西兰奥克兰合作建成领先的生命科学与医疗物流中心，创下该国最大规模机器人部署纪录，使DHL在新西兰的医疗物流处理能力提升20%。极智嘉凭借其领先的全栈技术实力与持续的产品创新，能为客户带来显著的运营效率提升和成本优化；同时，其以客户为中心的全球化服务能力确保了解决方案的可靠性与高适应性，从而赢得了如DHL、S&S等大客户的长期信任。2024年，极智嘉复购率高达74.6%，关键终端客户复购率达84.3%，远超行业平均水平；2022年、2023年及2024年，来自该等关键终端客户的收入分别为778.1百万元人民币、1,612.5百万元人民币及1,847.1百万元人民币，通过加强业务合作和增加销售额，极大程度上提高了客户黏性及忠诚度。图29：极智嘉2024前5大客户公司产品类型行业起始年份收入总收入占比分类西门子AMR电子2020年374,36215.5%渠道商CoupangAMR电商2021年214,4988.9%直销客户GeekplusJPAMR物流2017年175,6647.3%渠道商SHIENAMR快销2023年164,0376.8%直销客户Inditex（zara）AMR快销2020年86,7713.6%直销客户及世界500公司香港）图30：极智嘉分行业客户概览行业电商快销第三方物流公司Yseasia，Coupang沃尔玛，耐克，西门子，Inditex，SHEIN，S&SDHL，顺丰，马士基，GeekplusJP，UPS业务特点高频订单，SKU多，季节波动多品类，批次多，保质期管理多客户共享仓储，作业复杂，大严格定制化强自动化需求快速拣选、订单合并、退货处次拣选、先进先出、温控仓储多客户隔离、灵活调度、峰值理应对解决方案AMR拣选、分拣系统、订单AMR搬运、库存管理AMR柔性部署、模块化系统到人香港）公司在客户粘性方面表现突出，自2022年以来复购率持续上升，体现出其解决方案的落地能力与客户满意度有效提升。根据最新披露资料，2024年公司整体客户复购率达到约74.6%，而关键客户复购率则约为84.3%，远超行业平均。在2025年上半年，公司复购率已突破80%。这一趋势反映，公司在首次交付→扩展交付路径上的能力日益成熟，有助于提升客户生命周期价值、增强规模效应并强化竞争壁垒。AMR解决方案终端客户总数202220232024AMR解决方案终端客户总数2022202320242022年2023年2024年AMR解决方案收入 1,247总额2,1242,402复购终客户入 7271,5071,792每名AMR解决方案 4.91终端客户平均收入7.187.41每名复终端户 4.497.046.82复购终端客户复购终端客户新终端客户162922148226361253238212非关键终端客户253238212非关键终端客户复购率 58.3% 70.9% 74.6%香港）

平均收入

香港）公司单客户贡献金额持续提升，体现项目价值与客户深化合作的双重增长。2022–2024年，公司AMR解决方案终端客户平均收入由491万元提升至741万元，三年复合增速达23%。其中复购客户平均收入由449万元提升至682万元，增幅显著。客户复购金额的持续提升，反映出公司在系统集成能力、方案粘性及追加部署需求方面的稳固优势。随着公司核心客户在全球范围内扩产及自动化升级，公司有望通过单客户深耕—项目复制模式，进一步释放存量客户价值并提升整体盈利质量。以灵活性、模块化与集成化构建核心竞争力极智嘉通过自主移动机器人（AMR）技术重塑仓储自动化体系，以灵活部署、模块化架构及软硬件一体化能力，突破了传统固定系统在柔性与扩展性上的限制。公司AMR方案基于先进的移动控制与调度算法，支持多类型机器人协同作业，在不同工业场景中均可实现高99.99%运营效率与可靠性的同时，显著降低人力成本并优化投资回报。在产品层面，极智嘉采用模块化设计思路，构建从机器人本体、工作站到软件系统的标准化组件体系。客户可根据仓储类型与业务需求自由组合模块，实现定制化解决方案的快速交付。与市场上一刀切的标准方案相比，该模式在适配性与实施效率方面优势突出。公司具备完善的软硬件集成能力，核心系统包括仓储执行系统（WES）、机器人管理系统（RMS）及自主开的调度优化算法，实现对复杂物流任务的全流程管控。凭借一体化的系统交付能力，极智嘉帮助客户在动态、多SKU环境下保持高效稳定运营，更好地满足现代供应链对柔性与智能化的双重需求。灵活性：现场无侵入式部署与业务波动适配技术要点：AMR以激光/视觉SLAM为定位基础，结合无线通信与轻量化安全栅，避免对仓库土建与固定输送系统的深度改造；行驶路径基于实时流量调度而非固定轨道，使系统能在运行中动态调整。优势为下：部署周期短——典型项目可在数周至数月交付，上线节拍明显优于传统输送线+立库方案，利于应对季节性峰值（示例：NEXT在英国一次性部署数百台AMR以应对履约需求）。运营弹性强——当SKU、订单形态变化或新增站点时，AMR可通过软件调度与扩容机器人数量快速响应，减少长期固定成本。局限性与风险如下：边缘场景效率弱——在极低密度或超大体积托盘搬运场景，AMR对比传统叉车/传输线并不总是最优解；初期整合投入——虽然土建投入少，但系统集成、流程重塑与员工培训仍需显著投入。行业案例（如部分冷链与重货场景）显示需配套特殊硬件或混合解决方案以弥补不足。图33：整自入库 图34：拆零入库 香港） 香港）模块化：产品谱系与按需组合的工程化交付技术要点：模块化涵盖机械平台（P/S/RS系列）、作业模块（举升/拣选臂/货架接口）与软件功能（RMS/WES/云分析）的标准化接口设计，使不同模块可按需拼装成拣选/存储/搬运/分拣不同工程包。优势为下：降低准入门槛——客户可从小规模试点起步（例如24台机器人起步），随业务增长平滑扩容，避免一次性过度投资。场景覆盖广——从小件电商到托盘级制造，模块化产品线覆盖率高；以PopPick4×存储密度与显著的拣选效率提升，适配高SKU密度场景。标准化加速交付——统一的机电与通信接口降低了现场集成工时，缩短验证与调试周期。局限性与风险如下：性能折衷——模块化必然在通用性与单点最优之间存在权衡；高度通用的模块在某些极端场景（如超高速分拣或超重载搬运）可能不及专用设备；接口复杂度——模块间协议、版本兼容性、第三方设备整合会增加工程管理难度；图35图35：极智嘉模块化示意图香港）集成化：软硬一体与系统级调度的价值实现技术要点RMS（RobotManagementSystem）、WES（WarehouseExecutionSystem）与优化调度算法的深度耦合，以及端到端交付能力（机器人硬件、WES对接、现场实施与运维）。关键技术包括异构车队路径协调、实时拥堵控制、能耗优化与故障自愈策略。具体好处：1)提高吞吐与准确性——调度算法可在高并发时段实时重排任务，避免瓶颈；公开资料中极智嘉宣称系统可实现近乎百分之百的拣选准确率，这在减少返工与提升客户体验上有直接商业价值。2)降低项目交付风险——由同一供应商承担软硬件及集成责任，减少接口责任模糊导致的上线延迟。3)数据闭环与持续优化——统一中台便于采集SaaSRaaS（Robot-as-a-Service）模式下，客户通过按需租赁与云优化获得短期弹性与长期算法升级收益。局限与风险：1)软件复杂度与持续投入——RMS/WES需与客户ERP/WMS深度对接，定制化需求高，维护与升级成本不可低估；2)运营依赖性——一旦中台出现故障可能影响整仓作业，需高可用架构与完善的容错设计；3)数据与合规问题——跨国部署需处理数据主权、网络延迟与本地化合规，对云端服务提出挑战。公开跨国大规模部署（如沙RaaS250台、月处理数百万订单）显示，成功的关键在于运维网络与本地合作伙伴能力的同步建设。技术/商业综合评述（对比与启示）在电商与快消等高SKU、高订单频次场景，极智嘉以灵活部署与模块化组合提供了快速扩容、提升单位面积产出的明确路径；PopPick/RoboShuttle等产品在空间有限且密度需求大的仓库价值凸显。在重载/超大件/极端环境，传统叉车、穿梭车或立库仍具成本/性能优势，AMR需通过特殊机型或混合架构（AMR+固定设施）来补强。竞争策略建议（技术视角）：持续投资于调度算法与边缘感知（提升非理想环境鲁棒性）、推动软件订阅化（把一次性硬件收入转为经常性服务收入）、以及建立本地化运维网络，是把技术优势转化为可持续商业护城河的关键路径。完善全球售后，范围广、响应快AMR案的长期稳定与高效运行。根据灼识咨询数据，公司已建立起全球AMR行业覆盖范围最广的服务网络之一。截至2025630998人，其中专职服务与技术支持工程师超过3105212件中心，构建起高效的全球备件与供应链支持体系。公司通过7×24小时多语言客服中心、本地服务热线与全球备件网络协同运作，为客户提供全方位售后支持。其客户投诉分级管理体系可根据问题严重程度快速分类并优先处理，兼顾标准化流程与定制化需求。在此基础上，公司实施预防性维护计划，通过定期巡检、维护与维修，有效降低系统故障率并延长设备使用寿命。基础售后支持主要由渠道伙伴提供，复杂技术问题则由公司专业团队直接介入，确保问题高效解决。往绩记录期内，公司未发生重大产品召回、缺陷追踪或重大投诉事件，体现其产品与服务体系的稳定性与可靠性。智能运维与主动式维护：极智嘉持续推进售后服务的智能化升级，将运维模式由被动故障修复转向预测性与主动率。在服务模式创新方面，极智嘉构建了多元化服务体系，并通过系统化知识传递持续赋能客户。公司业内率先推出机器人即服务（RaaS）商业模式，提供从直接采购、短期租赁到系统代运营及一站式智能仓储服务的多种选择，显著降低客户应用机器人技术的门槛。同时，公司建立覆盖内部团队、渠道伙伴及终端客户的培训体系，针对具备自有IT团队的中大型客户提供深入技术培训与完整文档支持，提升客户自主运维能力，强化在本地、为本地的服务策略。202474.6%84.3%20248065002024AMR图图36：对比同业优势极智嘉(Geek+) 行业一般集成商网络覆盖 40多国、48+服务站点、13个备件中心 覆盖范围通常有限，多集中于局部市场（海康机器人：主要依托国内及亚太市场；Exotec(法国)：业务侧重欧洲市场）技术能力 具备软硬件全栈自研能力能实现快速诊断高效解决

多依赖外购设备拼接，出现故障需协调多家供应商，效率较低服务模式 提供固定年费、RaaS代运营等多种创新模式 服务模式相对单一，多以被动响应的按次服务为主维护方式 利用智能运维平台，推动主动式预测性维护 多停留在被动式故障维修计划性检客户粘性 关键客户复购率高达84.3% 客户持续合作的稳定性相对较低香港）全球本地化服务布局：极智嘉业务覆盖超过40521250的本地经验与资源，保障项目交付与售后响应效率。图图37：极智嘉全球办公室，自有工厂，备件中心及服务站部署示意图香港）管理层团队深度融合产业、技术与资本视角的稀缺硬核班底极智嘉管理层在技术深度、产业经验与战略视野方面高度互补，是公司核心竞争力的重要来源。团队成员普遍具备国内外顶尖工科背景，拥有超过十年以上的机器人与智能制造领域研发、工程化及商业落地经验，并在多智能体系统、机器人算法、感知导航、硬件设计等关键赛道中形成了稳固的技术壁垒。创始团队在国际工业巨头、国内一流科研机构及知名投资机构均有历练，兼具战略规划、运营管理、技术研发及资本运作能力，实现对公司从顶层架构到产品落地的全链条统筹，是推动公司持续创新与规模化复制的重要保障。图38图38：极智嘉管理层香港）多元背景与长期积累构筑强壁垒，团队竞争力行业领先。极智嘉的创始及管理团队在工程实践、前沿技术、产业运营与资本运作之间形成了罕见的全链条能力覆盖。团队成员在工业自动化、机器人算法、系统工程与硬件平台的长期深耕，使公司在核心技术环节具备显著先发优势，并通过大量核心专利与长期工程化经验构建起稳固壁垒。团队在主要行业组织、学术机构均具备较强影响力，有助于公司保持技术路线的领先性。总体来看，我们认为极智嘉管理层是公司最核心、最稳健的长期竞争力来源之一，对于公司未来在全球AMR领域的进一步拓展具有重要战略价值。图39：极智嘉管理层 高管职务核心职责介绍郑勇创始人、董事长、全面主导公司战郑勇先生拥有清华大学及德国亚琛工业大学双硕士学历，具备执行董事兼首席执略方向、组织建扎实的工程背景与国际视野。其职业生涯覆盖ABB、圣戈班行官：战略规划设、核心产品规等全球工业龙头企业，擅长复杂制造体系的运营管理。此后在×运营体系×划及融资事务，新天域资本负责机器人领域投后管理，将产业经验与资本思资本整合的复合型领导者是公司发展的总体把控者。维深度结合。2015年创立极智嘉以来，其战略判断与执行力获得业界认可，曾入选《财富》40under40，并持有25项机器人发明专利。作为公司最高管理者，他在战略定力、商业模式创新及跨周期管理能力方面展现出显著优势。李洪波联合创始人、执行负责公司整体技李洪波先生为清华大学计算机博士，长期深耕多智能体机器董事、首席技术术路线规划与研人系统、群体智能算法等核心领域，是行业内公认的技术专官、副总裁：自主算法+群体智能领发体系建设，维护关键高校及行家。科研成果丰富，在国际顶级期刊发表论文50余篇，拥有130余项授权专利（其中50余项国际专利）。其获评教授级域的跨国级专家，业技术生态。高级工程师、国务院特殊津贴专家，并曾获教育部、北京市多技术路线主导者项科技奖项，现担任中国人工智能学会理事等职务。作为公司CTO，他在技术前瞻性、算法体系设计与跨代研发能力建设方面发挥关键作用，确保公司核心技术持续保持领先。刘凯联合创始人、执行全面负责机器人刘凯先生为清华大学计算机硕士，具备超过十年移动机器人与董事、系统研发副软件系统研发，多智能体系统研发经验，擅长算法工程化与规模化部署。在北总裁：软件系统与包括调度系统、京控制工程研究所积累了扎实的工程经验，并在公司主导构建核心算法工程化专家，构建公司智慧大脑感知模块、核心算法等关键技术。了多代系统软件架构。截至目前其拥有144项专利，曾获中国物流与采购联合会科技进步二等奖，并入选36氪X·36Under36，随后获评胡润40岁以下中国企业家。其深度理解机器人系统与落地场景，是公司产品化、工程化能力的重要保障。陈曦联合创始人、执行主导机器人整机陈曦先生拥有北京科技大学汽车工程硕士学位，在学期间即参董事、机器人研发硬件平台研发，与国家重点研发计划（地下无人采矿设备），具备重型装备自副总裁：机器人硬负责结构设计、动化与智能驾驶技术积累。曾就职于瑞斯康达科技，在高速通件与智能装备工程可靠性工程及产信硬件领域经验丰富。加入极智嘉后，他推动完成多代机器人化专家，打造公司品迭代优化。硬件平台的升级迭代，将机械、电控、通信等多学科能力融为硬件底座一体。2024年受聘为中国自动化学会自动化专业委员会委员，其工程化与产品落地能力为公司硬件体系的持续进化提供了重要支撑。香港）AMR行业壁垒显著，龙头企业护城河持续加深AMR行业进入壁垒显著、公司形成了先发‐规模‐技术‐服务一体化的竞争结构。先发优势与规模效应构筑基础壁垒。先行进入者通过率先完成品牌与项目积累，占据核心客户资源并形成规模优势。Geek+已在全球40多个国家落地AMR解决方案，与约806家客户合作，其中包括约60家《财富》500强企业。2024年其全球AMR解决方案市场份额约为9%。随着客户数量与项目规模扩大，公司在制造成本、项目交付经验及运维体系方面持续摊薄单位成本，新进入者短期内难以复制其网络效应与客户信任基础。行业经验与客户资源形成隐性门槛。AMR项目涉及系统设计、算法调度、软硬件协同、现场实施及长期运维，技术复杂度与集成难度较高，对供应商提出全链条能力要求。Geek+披露其AMR系统单工位拣选准确率达99.99%，调度算法可支持超过5,000台机器人协同作业，显著高于行业平均水平。相关性能指标及大规模项目经验已成为客户评估供应商能力的重要信号，新进入者若缺乏成熟案例与服务能力，较难获得大型客户订单。产品组合广度与性能领先强化竞争优势。Geek+已形成覆盖「货架到人」「货箱到人」「托盘到人」及智能分拣等多场景的AMR产品体系，硬件平台最高适用空高可达12米，机器人最高运行速度可达4.5m/s。产品在广度与深度上的布局，使其能够满足从中型电商仓到大型复杂物流中心的多样化需求，而新进入者往往聚焦单一细分场景，难以提供一站式整体解决方案。技术研发与模块化平台能力构成长期壁垒。Geek+依托RobotMatrix通用技术平台、Geek+SoftwareSuite及Hyper+核心算法，构建软硬件协同的底层技术体系。通过硬件标准化与软件模块化，公司在保持定制化能力的同时实现规模化生产，有效缩短开发周期、降低制造成本并提升系统稳定性。对于新进入者而言，在导航算法、多机协同调度及系统集成等核心技术领域实现突破，研发投入大、技术门槛高。全球化服务网络与供应链能力抬高进入门槛。Geek+已在全球布局48个服务站和13个备件中心，拥有300余名工程师，为客户提供本地化交付、运维与培训支持。项目实施效率、售后响应能力及零部件保障水平直接影响客户满意度与复购率。同时，公司通过高效的供应链与渠道管理体系，保障核心部件稳定供给与快速交付，进一步巩固其综合竞争优势并抬高行业进入壁垒。三．全球仓储AMR解决方案龙头，定义智能物流新范式极智嘉（Geek+）成立于2015年，是全球领先的仓储履约AMR解决方案提供商，围绕硬件平台化＋软件智能化的全栈技术体系，构建覆盖货架到人、货箱到人、托盘到人及智能分拣、搬运的完整产品矩阵。截至2025年6月，公司累计在全球40+国家和地区交付机器人超6.6万台，连续七年位居全球仓储履约AMR市占率第一，2024年在该细分领域市占率约9%。公司收入高速增长，2021–2024年CAGR达45%，2024年收入24.1亿元，海外收入占比近80%。依托RobotMatrix硬件平台、Hyper+算法平台及软件系统的协同优势，公司实现千台级以上机器人高效调度，拣选准确率达99.99%，项目部署周期1–3个月、ROI回收期12–36个月，竞争壁垒稳固。2025年7月公司于港交所主板上市，并切入具身智能方向，长期成长空间进一步打开。全球领先的仓储AMR解决方案提供商极智嘉（Geek+）成立于2015年，是全球领先的仓储履约自主移动机器人（AMR）解决方案提供商，致力于以机器人技术推动仓储物流行业的智能化转型。公司通过硬件平台化＋软件智能化＋商业模式创新的组合，构建涵盖货到人货箱到人智能分拣等全流程解决方案。截至2025年6月30日，公司已向全球40多个国家和地区交付超过6.6万台机器人，连续七年稳居全球仓储履约AMR市场份额第一。图40图40：极智嘉发展历史香港）回顾公司发展历程，可大致分为三个阶段：阶段一：借势电商，创业起步（2015–2016）伴随淘宝、京东等电商平台的崛起，国内电商物流进入快速发展期。仓储机器人以货找人替代传统人找货的作业模式，显著提升仓储拣选效率。创始团队敏锐捕捉行业契机，于2015年2月成立极智嘉，发布国内首个货到人拣选系统，并迅速落地于天猫超市、唯品会、苏宁等主流电商平台。2016年，公司在多个应用场景中验证AMR方案的商业化价值，确立在电商仓储自动化领域的先发优势。阶段二：技术迭代，全球布局（2017–2020）自2017年起，公司开启海外市场拓展，在日本交付首个海外项目，成为国内最早实现AMR出口的企业之一。同年推出基于SLAM导航的智能搬运解决方案，并持续迭代核心算法，显著提升机器人定位与调度精度。2018年，公司在业内率先推出仓储履约RaaS（Robotics-