汽车及汽车零部件行业2026年智能提速、格局再塑与全球化持续

内容目录1．2025盘内竞加剧新源口增 6销小增，度波受策响大 6口非市高，新源口量步 6量稳增，能源透持突破 7局各格竞全面剧产同化重 9利行整盈承压车内表分化 122．2026望总有维持定全化智化加速 14量望内有维持定新源望健增长 14构高化计更好现燃车来遇期 18口新源口续高，地产加释放 23能：机能重塑舱验智驾发展速 27资略看全、智化高化头集中来投机会 31资辑 31注的 31险示 36图表目录图表1：2023-2025乘车月零销（辆及增速 6图表2：2017-2025乘车零总量万）增速 6图表3：2017-2025M9用车口（台及速 6图表4：2024-2025M10用车口量万）增速 6图表5：2025M1-11我整车口家地）布 7图表6：2025M1-11重车企俄非出销增速 7图表7：2024、2025M1-11分企口量增、份及能渗率 7图表8：2023-2025乘车月批销（辆及增速 8图表9：2017-2025乘车批总量万）增速 8图表10：2023-2025源车度售量万）及能渗率 8图表11：2023-2025源车度售量万）及能渗率 8图表12：2023-2025源车度发量万）及能渗率 9图表13：2023-2025源车度发量万）及能渗率 9图表14：10-20价新能渗率 9图表15：10-20价分自及资外销量 9图表16：10-20市前十企量份额 10图表17：10-20新车市率十企量份额 10图表18：20-30价新能渗率 10图表19：20-30价分自及资外销量 10图表20：20-30市前十企量份额 10图表21：20-30新车市率十企量份额 10图表22：30以价带新源透率 11图表23：30以价带分主合&资量 11图表24：30以市率前车销及额 11图表25：30以新源车占前车销及份额 11图表26：2025年1-11月30万以价带座SUV量TOP10 11图表27：部自品、新力牌型载重力椅情形 12图表28：2018-2025社零零销同增速 12图表29：重车分度单销均（元） 12图表30：2022-2025行业价况 12图表31：2025Q1-3重车企业入营成增速 13图表32：2025Q1-3重车企毛（元及利率 13图表33：2025Q3/2025Q1-3点企务况 14图表34：我购税征、能国及旧新政复盘 15图表35：2008-2011量≤1.6L与＞1.6L乘销量增速 15图表36：2015-2018量≤1.6L与＞1.6L乘销量增速 16图表37：2015-2018量≤2.0L与＞2.0L乘销量增速 16图表38：2019-2023能源月批销及速 17图表39：历政效及透效复盘 17图表40：中、国欧洲日乘车人有量比（2024底） 18图表41：2026年观性/观形乘车能源零总预测 18图表42：乘车购购/购户布 18图表43：各位用换购车位布（2024年） 19图表44：各位用换购车位布（2025H1） 19图表45：购税策整对价带能车车所购税影响 19图表46：2016-2025国20万元市乘车量（辆及比速 19图表47：2016-2025国乘车场同格销量比 19图表48：全乘车场自品/资&资市占率 20图表49：2025年1-6月ADAS不等的场变化 20图表50：合车现能驾的径 21图表51：传燃车面升座智化验 21图表52：吉博越L度零销（台及比增速 22图表53：2020-2025M10海外HEV量增及透率 23图表54：FY2020-2026H1丰田雷萨斯HEV销占比 23图表55：2024、2025海外区新源透率 23图表56：部国家2025年新源透提显著 24图表57：2025M1-11新能整出国分布 24图表58：2025年能渗透快提国的能源励策 24图表59：银、跑小鹏2025年度口（台） 25图表60：比迪装投运况 25图表61：2025-2027国乘车口量测单位万） 26图表62：各企2025-2026出销预（会批口） 27图表63：Agent品个阶段 27图表64：部车企AIAgent局展 27图表65：调用对辅助驶能定位 28图表66：若辅驾功能否响研户买决策 28图表67：用使辅驾驶例） 29图表68：部车企2025年智进展 29图表69：车自大力芯情梳理 29图表70：L2++及上透率指实速NOA及以） 30图表71：分格带L2以上透（可现HWA/ALC等上） 30图表72：分格带L2++及以渗率于L2以上计） 302026AI的重要来源。3）智能化领先：短期智AIL4。AI20262026NOA2）高阶自动驾驶法规L3/L425L311L312L3AI25scalinglawAIAIAI20261．2025复盘：内销竞争加剧，新能源出口高增1202420251以换补政持续场求健长月合零销比进入一观，7、8零售量速落分同比+2.2；8月底9月初部暂实旧换补的4.3；10-11根据强数，2025年1-11月国用累售量2045辆同比+2.0。图表1：2023-2025乘用车月度售销量（万辆）及速 图表2：2017-2025乘用车零售销量（万辆）及增速0

2023 20242025 2025YOY（右轴）M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12

0

乘用车零售量（台） YOY（右轴）10%-10%交强险、 交强险、2025，20251-1151219209202425.5升至40.8，眼长要由混口量动，1-11月EV/PHEV车分出口135/74台同比+58/+228。图表3：2017-2025M9乘用车出量（万台）及增速 图表4：2024-2025M10乘用车出销量（万台）及增速燃油车出口总出口同比增速燃油车出口总出口同比增速0

EV出口 PHEV出口

140%120%100%80%60%40%20%0%-20%

2024 2025 YOY706050403020100M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12

60%50%40%30%20%10%0%-10%乘联会、 乘联会、51.3469pct增长40其出量大的家要墨哥阿联、西澳利、英、特菲宾，合贡国1/3。图表5：2025M1-11我国整车出国家（地区）分布 图表6：2025M1-11重点车企对俄非俄出口销量及增速7%8%56%6%4%4%4%4%7%8%56%6%4%4%4%4%3%2%2%英国沙特菲律宾哈萨克斯坦崔东树公众号、 乘联会、崔东树公众号、分车企看，受益于海外新能源放量，比亚迪出口增长亮眼。根据乘联会数据，前11个月出口销量贡献较大的车企主要为瑞比迪上、吉、城（计献约70），中亚受益车入量渠建设速现奇由于海局分散现健吉安由于俄图表7：2024、2025M1-11分车企出口销量、增速、份额及新能源渗透率车企20242025M1-11销量（万台）新能源渗透率销量（万台）同比增速份额新能源渗透率奇瑞汽车1145119142320比亚迪汽车411008815017100上汽集团83167731525长城汽车407397810吉利汽车416380728长安汽车347344721零跑汽车1100510201100小鹏汽车21004911100其他1154310932144合计470265121910041乘联会、120240.72102-43505-8出口场动批总逐月升，9/10月别比+11.7/+7.2,时于厂主加存行库存升341825111.720251-112672+11.2。图表8：2023-2025乘用车月度发销量（万辆）及速 图表9：2017-2025乘用车批发销量（万辆）及增速0

2023 20242025 2025YOY（右轴）M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12

0

乘用车批发量（台） YOY（右轴）乘联会、 乘联会、新能源车总量复盘2025年1-11月新能源车零售批发口径渗透率分达54.0/51.21春前消者.3pt至0211.7pct51.2；3-63-6537-11YU7A7102026免坡期新源渗率续升从7月的54.3升至11的61.2。据强数，2025年1-11月我新源用累零售量1103万，+16.8，透达到54.0，比+6.8pct。时加新源口放量著，根乘会据，2025年1-11月新能乘车计发量1367万，比+28.4，透达到51.2，比+6.9pcts。图表10：2023-2025新能源车月度零售销量（万辆）及新能源渗透率202320242025

图表11：2023-2025新能源车年度零售销量（万辆）及新能源渗透率新能源车零售销量（万台）新能源渗透率（右轴）0

2025年新能源渗透率（右轴）M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12

70%60%50%40%30%20%10%0%

0

60%50%40%30%20%10%0%交强险、 交强险、图表12：2023-2025新能源车月度批发销量（万辆）及新能源渗透率202320242025

图表13：2023-2025新能源车年度批发销量（万辆）及新能源渗透率新能源乘用车批发销量（万台）新能源渗透率（右轴）0

2025年新能源渗透率（右轴）M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12

60%50%40%30%20%10%0%

0

60%50%40%30%20%10%0%乘联会、 乘联会、1.4.1.10-20w价格带：新能源渗透率、自主份额持续提升，吉利&零跑&小鹏份额提升明显，20251-11，10-20为1094台同+0.5，能渗达48.0同+5.9pct；份额续至65.2较2024年同4.2pct1-11至吉利零跑小份提明分提至10.4A7L25826C10、26C16B01、B10MONAM03图表14：10-20万价格带新能源透率 图表15：10-20万价格带分自主合资&外资销量0

EV销量（万台） PHEV销新能源渗透率

60%50%40%30%20%10%0%

0

自主销量 合资&外资量 自主占比0% 交强险、20242024BBA交强险、图表16：10-20万市占率前十车销量及份额 图表17：10-20万新能源车市占前十车企销量及份额交强险、 交强险、1.4.2.20-30w价格带：新能源渗透率近七成，自主车企份额近半，20251-1120-30328，能透达68.1，同+7.2pct；主企比到49.2，较2024同增长11.4pctYU72.5pct0.pct、3pct图表18：20-30万价格带新能源透率 图表19：20-30万价格带分自主合资&外资销量0

EV销量（万台） PHEV销新能源渗透率

80%60%40%20%0%

0

自主销量 合资&外资量 自主占比0%交强险、 交强险、图表20：20-30万市占率前十车销量及份额 图表21：20-30万新能源车市占前十车企销量及份额交强险、 交强险、1.4.3.30w+价格带：30w大六座新品井喷，配置差异化缩小、同质化竞争严重30SUV20251-113022450.7PHEV49.35.8pct30SUV202511SUV41112025M8900N9N8L，20251-1130wSUV56.6202441.038.0M8M9L911.4/9.6/4.320.2。图表22：30万以上价格带新能源透率 图表23：30万以上价格带分自主合资&外资销量0

EV销量（万台） PHEV销量

新能源渗透率60%新能源渗透率50%40%30%20%10%0%

0

自主销量 合资&外资量 自主占比0% 交强险、 交强险、图表24：30万以上市占率前十车销量及份额 图表25：30万以上新能源车市占前十车企销量及份额 交强险、 交强险、图表26：2025年1-11月30万元以上价格带大六座SUV销量TOP10车系制造商合资/自主燃油类型级别座位数价位2025M1-11平均月销（辆）问界M8EREV金康赛力斯自主EREVC5/630-40万10390问界M9EREV金康赛力斯自主EREVD640-50万8685理想L9EREV理想汽车自主EREVD640-50万3891领克900吉利汽车自主PHEVC630-40万3760理想L8EREV理想汽车自主EREVC630-40万3733蓝山-PHEV长城汽车自主PHEVC630-40万3122蔚来ES8-EV蔚来汽车自主BEVC650万以上2052理想i8EV理想汽车自主BEVC630-40万1940腾势N9-DM比亚迪汽车自主PHEVC640-50万1825普拉多双擎一汽丰田合资ICEC5/640-50万1765交强险、35SU7Ultra、N9900UltraL9Ultra9X30D192）3020-30（06/07R7）9009X通风（9L9）L90900）；3）Thor-UL9Ultra9Xi8L8Ultra图表27：部分自主品牌、新势力品牌车型搭载零重力座椅的情形懂车帝、收入入长但增价2025年1-11汽车品售为4.4亿元同-0.7用零售量2045统的13乘车市司25Q3实入6542亿、同+9.8合量526辆同比+17.9，计算得ASP12.4万元，同比-6.9、环比+0.4。乘用车板块呈量增价跌主要与车企为争夺市场份额通过降价、促销等方式吸引消费者有关；2025年1-11月，新能源车新车降价车型共173款，降价金额算术平均达2.4万元降幅达11.7；单11，能车降价型降金算平达3元降度13.8。价格战&13ASP力斯理汽/汽车长汽车ASP同长速别+26.5其中淮ASPS800M8ASP900ASPMEGA图表28：2018-2025汽车社零/零销量同比增速 图表29：重点车企分季度单销均价（万元）15%10%5%0%-5%

汽车类商品零售额 汽车零售总量

24Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q34035302520151050-10%交强险、国家统计局、 各公司公告、维度2020维度2020202120222023202420256月7月8月9月10月11月新能源新车降价车型均价（万元）15.4232121.518.814.315.425.319.316.221.8降价金额（万元）降价幅度1.38.72.19.22.913.82.310.81.910.01.510.41.811.51.97.31.99.81.811.1313.8燃油新车降价车型均价（万元）降价金额（万元）14.6122.51.119.93.619.8217.21.516.81.412.41.313.71.117.91.110.41.226.32.2降价幅度7.05.017.99.98.48.610.48.45.911.18.3总体新车降价车型均价（万元）降价金额（万元）15.11.222.91.820.63.121.12.218.41.814.91.514.51.622.91.718.91.614.91.724.12.6降价幅度8.79.213.810.810.010.411.57.39.811.110.7崔东树公众号、20251-9131.99合营业本1.69万元比速收高率比-0.1pct25Q315.2-0.6/+0.6pct25Q34.43.11.00.5pct图表31：2025Q1-3重点车企营业收入、营业成本增速图表32：2025Q1-3重点车企总毛利（亿元）及毛利率18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%

营业收入YOY 营业成本YOY25Q1 25Q2 25Q3

0

毛利（亿元） 毛利率（右轴）24Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2

16%15%14%13%来源: 、各公司公告、 、各公司公告、行业整体利润小幅增长，新车周期强势车企表现更优，降本&高端车&出口放量成为驱动车企盈利核心。2025年1-9月汽车行业实现利润0.35万亿元，同比+3.4；利润率4.5，低于下游工业企业6的平均水平、略高于2024年4.3的历史低位，仍处于次低水平。重点车企25Q3总计实现归母净利润153.8亿元，同比+1.6，增速较低主要系头部车企比亚迪25Q3业绩承压影响；剔除比亚迪外板块归母净利润32.7亿元，同比+173.9，主要系零跑汽车、吉利汽25Q325Q3645图表33：2025Q3/2025Q1-3重点车企财务情况、各公司公告、；注：比亚迪、上汽集团、广汽集团ASP计算所使用的收入数据为汽车销售收入，其他车企均使用公司营业收入。2．2026展望：总量有望维持稳定，全球化、智能化加速复盘自2001年收10购置以，国经三轮置减：1）2009120-12311.6L105，2010、20117.5、10；2）2015年10月1-2016年12月31排≤1.6L乘车置由10至5，2017、2018年恢至7.5、10；3）2022年6月1日-12月31单价（不值税）≤30元排≤2.0L乘车置由10降至10；920172021202220242024-202532026-2027每1.5）2013补准分在年础坡10逐提术门年终以旧新：2009-20104-128-12图表34：我国购置税减征、新能源国补及以旧换新政策复盘商务部、工信部、国家税务总局、渡。2009年1月旬启动，1.6L量下车销同增迅从1月的1提至2的44、并年量到110+高同与1.6L上量速显著（均先年用批量实同比+55201035pct7），1215pct30362011101-25pct。图表35：2008-2011年排量≤1.6L与＞1.6L乘用车销量及增速0

140%排量≤1.6L排量≤1.6L销量（万台）排量≤1.6L销量增速排量＞1.6L销量（万台）排量＞1.6L销量增速100%80%60%40%20%0%-20%-40%2015101.6L901017比+9；2016年政延、果显弱于一，年排大排销同增分为21/2、量同比+172017+3；2018年减征政策结束，销量表现较为疲软，全年总量下滑4、小排量/大排量分别同比下滑7/3。图表36：2015-2018年排量≤1.6L与＞1.6L乘用车销量及增速0

排量≤1.6L排量≤1.6L销量（万台）排量≤1.6L销量增速排量＞1.6L销量（万台）排量＞1.6L销量增速0%20221-52.0L-15升至28并持4月20+增，2022年11-12由于到能国退前冲、情开因影响，2.0L2023Q111。图表37：2015-2018年排量≤2.0L与＞2.0L乘用车销量及增速0

排量≤2.0L销量（万） 排量＞2.0L销量（万排量≤2.0L销量增速 排量＞2.0L销量增速

200%150%100%50%0%-50%-100%2013-2018（EV/PHEV6/3.5销处起阶、基较，保高增长CAGR到120；2019首出大幅坡中央贴幅2.520850-6732020-2022（2020）20222023Q126图表38：2019-2023年新能源车月度批发销量及增速新能源车批发销量（万台）yoy新能源车批发销量（万台）yoy（%）0乘联会、

600%500%400%300%200%100%0%-100%-200%3）图表39：历年政策效果及透支效应复盘整理注：1）表中销量增速均指受益政策车型，即小排量汽车和新能源车；2）新能源国补政策期内指2013-2019H1，退坡阶段指2019H2-2022年；3）冲量/透支指增速显著高于/低于前后时间段，以及小排量增速显著强于/弱于大排量的阶段； 整理政策角度，2025年政策带来的透支效应或有限，2026年两新政策明确延续。新能源购置税免征从2014年实行以来已持续多年、刺激效果边际减弱；叠加部分省市补贴收紧或提前结束，从10-12月零售数据来看未有明显的冲量效应，故我们认为2026年透支反应的强度或持续时间或有限；同时，中央经济工作会议明确提出优化‘两新’政策实施，在购置税减免退坡的确定性之下，两新政策的延续有望带来内需平稳。202421986056060030015280020空6-72016-20182）2026/2026达到2157/2203/2248万，比-4/-2/-0，中能车售分别望到1345/1374/1400台，能源透达约62。图表40：中国、美国、欧洲、日本乘用车千人保有量对比（2024年底）

图表41：2026年乐观/中性/悲观情形下乘用车及新能源车零售总量预测0

中国 美国 欧洲 日本乘联会、中国电动汽车百人会、 交强险、2020-20234356，202565，2030808040图表42：乘用车首购/换购/增购用户分布6%8%10%11%11%35%6%8%10%11%11%35%38%41%45%54%59%54%49%44%35%20%

2020

2021

2022

2023

2025E

2030E罗兰贝格、后辆格低当前价根汽之数据，25H1换用中车价升的比约82.8、较2024年490（30上）图表43：各价位段用户换购车位分布（2024年） 图表44：各价位段用户换购车位分布（2025H1）汽车之家、 汽车之家、2023，2024-2025过3202611202712311.5302026-2027年需要新增0-1.5530-1001.51.5-5图表45：购置税政策调整对各价格带新能源车购车所需购置税的影响车价（不含增值税）30万以下30-100万2024-2025年0元车价10-3万2026-2027年车价5车价10-1.5万差额车价51.5万差额占车价比51.5-5财政部网站、2026，2016-202420282600CAGR9.912.326.420251-11205524.1，占行总销的为27.0；望2026，消费稳期，高车市有延此高长趋。图表46：2016-202520（万辆）及同比增速50万以上20万元以上乘用车销量YOY（右轴）0

30%20%10%0%-10%-20%

图表47：2016-2025年全国乘用车市场不同价格带销量占比10万以下10-20万 20-30万30-40万 40-50万 50万以上 强险 年始以BBA代的终端成交价滑明，此们从24开始部价变较的型格带进行重新划分，导致2024年20万元以上价格带乘用车表观销量出现下滑。

交强险2024/20251-11为248/224辆比分+7.2其自主牌占分别为43.4低行整体59.7/64.610801-11月30-40/-50/50万市自品市率分为512/48/4.5市自品市率为646，若按自主品牌市占率达到市场平均水平计算，30-40万/40-50万/50万+市场自主品牌销量弹性分别为26.2。图表48：全国乘用车市场自主品牌/合资&外资的市占率自主 合资&外资10万以下10万以下10-20万20-30万30-40万40-50万50万以上交强险、）1020251-6L259L2NOA20258NOA39NOA1.13图表49：2025年1-6月ADAS不同等级的市场份额变化乘联分会&科瑞、车企 辅助驾驶合作厂商 代表车型图表50：合资车实现智能驾驶的路径车企 辅助驾驶合作厂商 代表车型大众 地平线、小鹏、卓驭

07（XNGP）SoCPro（卓奴惯导双目传感器）奔驰、宝马、丰田、日产、通用

Momenta

北京奔驰纯电CLA（实现高速、城区以及泊车场景下，从车位到车位的智能辅助驾驶功能）、宝马iX3、东风日产N6奥迪 华为、Momenta

A5L（ADS3.0NOA能）E5Sportback（Momenta）芝能汽车、懂车帝、各品牌官网等、传统燃油车在智能驾驶、智能座舱等领域持续优化。例如，1）2026款吉利星越L：9月23日正式上市，车载系统从银河OS2.0升级为FlymeAuto智能座舱，增加手机互联映射、面部识别等功能，中控屏与副驾屏均从12.3英寸升级为14.6英寸，扬声器数量从12个增至16个，并搭载高通8155芯片和星睿AI大模型；搭载千里浩瀚智能辅助驾驶H3方案，支持高速无图领航、自动泊车及驾驶员状态监测等高级功能。2）2026款东风日产天籁·鸿蒙座舱版，搭载鸿蒙座舱HarmonySpace5，配备10.25英寸全液晶仪表、15.6英寸HUAWEI山海画质车载智慧屏，搭载拥有17个扬声器的HUAWEISOUND音响系统，较2025款在屏幕尺寸、扬声器数量等方面显著升级，并支持AI语音导航。3）哈弗H6L：11月18日正式上市，搭载CoffeeOS3智能座舱、L2级辅助驾驶系统（可实现ACC、ICC、泊车辅助等）。4）吉利博越L：搭载国产首颗车规级7nm龍鹰一号智能芯片，全系标配FlymeAuto车机系统，能实现L2级辅助驾驶，具备自动驻车、全速自适应巡航、上坡辅助等功能。2025年1-11月月均销量（万辆）2025年1-11月月均销量（万辆）新款升级点指导价（万元）上市时间车型2025.09 12.32025.09 12.314.612星越L 17.9716个；4）高通8155芯片。1.83副驾支持通风加热按摩、气动腿托、电动腰托等功能，前排座椅可以放倒、与2026款东风 后排座椅联通成“双床房”；语音助手支持四音区识别、可见即可说等功能，13.99-日产天籁鸿蒙 2025.11 并且还能够识别四川话和粤语；搭载HUAWEISOUND，扬声器数量从6个升16.79座舱版 为17个支持三种环绕模式及四种音效模式中控屏幕从12.3英寸升级为-15.6英寸悬浮式HUAWEI智慧屏、分辨率2K；内置鸿蒙座舱5系统。升级高速NOA、FaceID智慧识别、远程开空调、语音控制车窗等配置，扬声2026帕萨特 17.99-2025.09 9161.87Pro 23.99等功能。搭载国产首颗车规级7nm“龍鹰一号”智能芯片，全系标配FlymeAuto车机系统，新增小窗模式、导航时播放音乐、16扬FlymeSound无界之声音响；能实9.99-2025款博越L 2025.05 现L2级辅助驾驶可以实现ICCAEBLKA等16项主动安全功能新增加LCA1.1812.69变道辅助、DOW开门预警、RCTA后方交叉预警和RCW后碰撞预警4项主动安全功能。

15.87-

1）车载系统升级：银河OS2.0→FlymeAuto智能座舱；2）屏幕配置升级：懂车帝、太平洋汽车、搜狐汽车、交强险、图表52：吉利博越L月度零售销量（万台）及同比增速博越L月销（台） YOY（右轴）

140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%交强险、燃油车中，HEVHEVBOM2-318，1.5HEV50004-6（6-8HEV（2009BEV/PHEV/HEV6/5/0.4-4.5我们认为，无论从政策还是技术角度，2026年开始HEV有望迎来机遇，逐步替代传统燃油并承接一定溢出的PHEV需求。2026PHEVPHEV43km100kmPHEVBOMPHEV20247HEVHEV48HEVHEVHEVBOMHEV，2024HEV463长23、透率8，2025年1-10海外HEV量422万、比长12、透率9（注由于HEVHEV（FY2025丰田HEV24；FY26H1HEV9。我们认为HEV（20242412HEVMHEV图表53：2020-2025M10海外HEV销量、增速及渗透率 图表54：FY2020-2026H1丰田&雷克萨斯HEV销量及占比0

HEV（万台） YOY 渗透

45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%

HEV销量（万台） HEV占比45045%40040%35035%45045%40040%35035%30030%25025%20020%15015%10010%505%00%

50% Marklines、 丰田财报、2026政策Marklines20251-102024ID.4SealUdmiSealion07EV图表55：2024、2025年海外各区域新能源渗透率区域2024年20251-10销量（万台）新能源渗透率（）销量（万台）增速（）新能源渗透率（）西欧129222.11079027.4东南亚3516.3257-1214.6北美17829.9151339.9澳新1276.910719.2中欧&东欧（除俄）2963.724654.9亚洲其他10363.290044.5南美5012.243472.8中东北非1734.095-324.3俄罗斯1691.1113-200.9南非350.535210.8合计57629.74779011.8Marklines、图表56：部分国家2025年新能源透率提升显著 图表57：2025M1-11我国新能源车出口国家分布35%30%25%20%15%10%5%

2024年 2025M1-10

9%7%6%46%6%6%

比利时墨西哥英国菲律宾巴西阿联酋0% 5% 3%4%4%

澳大利亚泰国印度尼西亚Marklines、丰田财报、 崔东树公众号、注：此处整车为广义汽车口径，包含了乘用车、货车、客车及特种车图表58：2025年新能源渗透率快速提升国家的新能源激励政策国家政策内容英国1）24年开始设立零排放汽车销售目标：2025年28、到2030年提高到80，不达标将产生罚款；2）25年7月发布电动汽车补贴计划（6.53.73750FY2028-2029；3）45NHS意大利1）2025年调整公司用车附加福利，对纯电、插混车辆征收税率从25分别降低至1020，燃油车平均税率从30增加至50。2）10月22日启动电车补贴计划（总额约5.97亿元），报废一辆排放标准为欧5或更低标准燃油车购买全新纯电车，个人/1.1/2西班牙MOVESⅢ计划至2025（4），1）770的补贴；2）购车价格15的个人所得税抵扣；3）充电桩安装费用15的抵扣（至高4千欧/年）巴西Mover2024减，2024M1/2024M7/2025M7/2026M7对HEV进口关税分别为15/25/30/35，对PHEV分别为12/20/28/35，对BEV分别为10。（燃油为35）泰国EV3.52005051050252005051020030上的纯电动皮卡车可免征消费税以及获补贴15万泰铢/辆（仅限泰国生产）；关税折扣200万泰铢以内40、200-700万泰铢20；消费税8降至2印度尼西亚EV：取消10的奢侈品进口税；针对已建厂的厂商：免除50的进口关税，针对正在筹备建厂的厂商：免除50的进口关税、两年免税；TKDN≥40，EV增值税由11减免至1越南2022年3月1日起至2027年2月28日，免除电动汽车注册费。各国政府商务部、中国国际贸易促进委员会、中国汽车报、2025E5、7CB10MONAM032026Lafa5、A102026图表59：银河、零跑、小鹏2025年月度出口销量（台）银河品牌（不含何） 零跑 小鹏0乘联会、中国车企在海外市场的运营经过前期积累趋于成熟。51510002-32B20251000200020242800）25Q3275HedinQ4Stellantis25Q3700650）2024Q4（图表60：比亚迪滚装船投运情况船名运力（标准车位）交付/启航日期开拓者1号7,0002024年1月常州号7,0002024年12月合肥号7,0002025年1月深圳号9,2002025年4月西安号9,2002025年6月长沙号9,2002025年6月郑州号9,2002025年7月济南号9,2002025年9月出口总量预测比亚迪公众号、量的维度：预计2026年批发口径出口总量有达到673万台、同比增长18其中新能源出口有达到303万台、3445。①在西欧/中欧&东欧/东南亚/澳新/拉美市占率分别提升3pct/2pct/5pct/6pct/4pct至7.5/22.0/14.0；&/5pct/5pct至23.0/22.0；202520252024、202555Marklines（2026存，因此我们假设该差额维持2025年的水平；我假新源口渗率升5pct至45；图表61：2025-2027年我国乘用车出口总量预测（单位：万台）Marklines 预测注：1））中国品牌市占率计算剔除了吉利LEVC、LTI、Polestar、路特斯、沃尔沃，上汽Rover、双龙，北汽宝沃;2）中东部分国家从2025开始数据缺失，故这里以24年市场规模进行估算5020为长城、贡献增量10万+。图表62：各车企2025-2026年出口销量预测（乘联会批发口径）集团出口销量（万辆）增速202320242025E2026E20242025E2026E奇瑞汽车92114130150251415长城汽车（含皮卡）32455060411020比亚迪2441971506713755吉利汽车2743436541051长安汽车（自主）21313035118-518上汽集团（自主）81768085-1557乘联会、预测AIAgent上车，带来智能座舱从被动响应向主动智能、从功能集成向情感交互伙伴跃迁。与年初车企相继在车机端接入Deepseek等AI大模型、简单迁移AI基础能力不同，年内拥有多模态感知与交互能力、具备超强泛化理解能力的AIAgent上车后，智能座舱真正实现人车交互体验的跨越式提升，体现为多个应用场景功能与体验的丰富：1）更自然流畅的交互：例如支持语音指令多轮澄清，可随时打断并追加、修改或撤销需求，适配驾驶场景中高频出现的临时决策需求，同时能够实现自然语言直达车控比如有点冷自动调高空调温度、有点暗自动打开阅读灯等；2）场景服务与生态协同：调用美团、饿了么、支付宝等APP，实现语音点单与导航到店取餐、订座、停车缴费、定制攻略等功能；3）记忆能力与差异化服务：长期记忆用户偏好与习惯，结合面容识别自动匹配驾驶坐姿、专属任务、通勤习惯等，按家庭成员差异化服务；4）情绪陪伴：如先懂情绪再给方案，同时随情绪与语境实时调整语气与风格等。图表63：Agent产品的三个阶段汽车之心、头部车企加速AIAgent布局，有望带来销量提振、加速行业洗牌。面对硬件配置的同质化，车机智能体有望成为差异化竞争手段，截至2025年末，吉利、理想、蔚来、智己等车企已实现AIAgent上车，华为也已正式推出MoLA混合大模型Agent系统、宣布迈入L3专业助理阶段。在智能座舱的AI变革中，头部车企有望凭借技术研发实力和生态整合能力率先突破技术瓶颈、实现用车体验的跃升，带动销量突破。车企A车企AIAgetAIAgent布局进展蔚来NOMIAgents2024Banyan3车企AIAgetAIAgent布局进展发现、旅行回忆、NOMIDJ2025AI理想理想同学Agent255OTA7.4MindGPT-4o-previewCUAAgent，能自主规划执行复杂指令、调用小程序与支付功能点餐、缴费、查快递等；7月OTA7.5茶饮点单流程提速40并支持复购推荐；9月OTA8.0新增桌面大AI上汽（智己）AIAgent25年3月发布，以阿里生态为底座，依托阿里巴巴的通义千问大模型，实现NOTouchNOAPP的交互方式，可通过语音完成订餐/推荐/支付与行程联动；11月上市的智及LS9搭载。吉利EVA智能体257AgentOS；8AIEvaFlymeAuto210empM9AI华为HarmonySpace25年11月华为推出鸿蒙座舱核心架构——MoLA混合大模型Agent系统，提出智能座舱L1至L5五级分级标准，并宣布鸿蒙座舱迈入L3专业助理阶段，展现出长期记忆、模糊意图理解与主动服务能力。MoLA架构作为HarmonySpace5的核心技术支撑，融合了多模态感知、通用大模型与垂域智能体，实现了全域免唤醒交互与导航多模式纠错等创新功能。各车企公众号、NOANOA60接近20辅泊占比40+，根理辅驾驶10月行告，VLA月用率到91。图表65：调研用户对于辅助驶能的定位 图表66：若无辅助驾驶功能否响调研用户购买决策说不清选配即可主流车型应该配备的基础配置高端车型专属配置

说不清 不影响决策可能会，综合看其他配置会直接放弃购买城市路段

城市路段高速路段

高速路段0% 20% 40% 60% 80% 100%

0% 20% 40% 60% 80% 100%汽车之家、车百会研究院、 汽车之家、车百会研究院、图表67：用户使用辅助驾驶比例（）高速智驾里程占比 城区智驾里程占比 辅助泊车占比70605040302010023Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3汽车之家、车百会研究院、供给侧：新一代架构、大算力芯片上车，头部车企技术快速迭代、紧密追赶。1）2024年，行业技术路径由端到端的共识分化为VLA和世界模型两条，分别以理想/小鹏和华为/蔚来为代表，并在20258VLAi89OTAVLA26Q1Ultra4WEWAOTANWM52526Q12.06YU71000Clips11HADL2L3/L4Thor-UAIM1002026图表68：部分车企2025年智驾进展车企2025年智驾进展理想8VLAi8OTA8.0MEGAL/小鹏8P73AI2250TOPSVLA+VLM20252026；9G7UltraOTAVLA11VLA，去掉语言转VA1226Q1Ultra华为4ADS4.0WEWA；8OTA2.0、支持动态目标实时博弈等功能；10ADS4WEWA2.0FREE+/M81707蔚来5NWMNOAETCNOA2526Q12.0Open-set语言动作小米1000Clips6Yu7，7SU711HAD1000万ClipsOTA各车企公众号、车企芯片名称车企芯片名称制程等效算力启动时间流片时间量产时间应用车型蔚来神玑NX90315nm>1000TOPS或2020年2024年7月2025年ET9小鹏图灵/>700TOPS或2020年2024年8月2025年5月G7Ultra车企芯片名称制程等效算力启动时间流片时间量产时间应用车型理想M100/或2021年2025年初2026年L系列改款小米研发中//2025年//车东西、应用侧：智驾平权持续演进，城市NOA加速向下渗透。从2025年初比亚迪天神之眼高阶智驾发布会拉开智驾平权的序幕，到长安、吉利、奇瑞等车企快速跟进发布智能化战略，年内高速NOA快速普及至10万元级车型，根据高工智能研究院数据，2025年1-9月，前装标配NOA搭载率达到21.75，其中最大的变化来自于20万元以下价位车型，合计标配NOA交付量为172.42万辆，贡献整体市场交付量的接近50，增量贡献率更是达到70。我国乘用车城区NOA的前装标配（含软件）交付渗透率为7.01，预计25年底前-26Q1突破10。我们认为2026年高速NOA有望进一步普及、城市NOA有望加速向下渗透，主要动力来自：1）燃油车型加码智能化升级（前三季度燃油车高速NOA标配率不到2而新能源接近40），其中不乏合资车型，如9月上市的上汽大众Pro家族2026款支持端到端高快NOA；2）VLA、世界模型等新一代技术架构上车带来智驾体验提升，成本下探以及市场竞争仍激烈将推动城区NOA进一步向下渗透。图表70：L2++及以上渗透率（NOA上）

图表71L2（等以上）35%30%25%20%15%10%5%0%

10万以下 10~20万 20~30万30~40万 40万以上24Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3NE时代新能源、 NE时代新能源、图表72：分价格带L2++及以上渗透率（基于L2及以上统计）10万以下 10~20万 20~30万 30~40万 40万以上60%50%40%30%20%10%0%24Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3NE时代新能源、L4AIL4。投资策略：看好全球化、智能化、高端化、头部集中带来的投资机会投资逻辑；3）智能化领先：短期智AIL4。AI20262026NOA2）高阶自动驾驶法规L3/L425L311L312L3AI25scalinglawAIAIAI2026关注标的比亚迪：出海有望延续高增，国内加速推进技术平权出海销量有望延续高增，规模效应叠加地产化、单车盈利有望向上。2026年公司预计仍有新产品持续投放海外市场（K-car）12）2025认知度的大幅提高，我们认为公司2026年出海销量有望持续高增、对冲国内市场可能面临的压力，规模效应叠加本地化工厂投产后，单车盈利有望向上、贡献较高利润弹性。国内多款新车上市，加速推进技术平权。根据工信部及公司发布会等，2026年公司仍有秦MAX、海豹08、海狮08等多款新车上市，同时存量车型有望通过技术平权通过对快充、智驾、云辇等技术的下放以及内外饰的调整实现产品力的大幅跃升、从而提振国内销量。2025（）（20251172.4N8L5）2026风险提示：新车型上市节奏不及预期风险，国际政治经济环境变化及贸易壁垒增加的风险等。长城汽车：出口&坦克加速向上，魏牌&哈弗&欧拉全面反转2025Q3&（ASP20）1/32020300（202022-2023500/400（30）2024700Hi4-T（40ASP→Hi4-T→Hi4-Z→SUV2026经济型品牌转型加速推进，销量及盈利有望触底反转。哈弗燃油车持续迭代，新能源方面充分发挥泛越野优势，大狗、猛龙两大IP已打造成功，未来将推出猛龙PLUS等多款新品；欧拉品牌已迎来焕新，并推出一车多动力的全新全球化平台，通过跨动力、跨品类、跨市场的零部件极致通用化提升研产销效率、实现降本，首款车型欧拉5已上市，后续将基于新一代平台推出多款新品。（（HEV风险提示：新车型上市节奏不及预期风险，国际政治经济环境变化及贸易壁垒增加的风险等。理想汽车：组织架构调整下销量有望回升，向具身智能企业加速迈进i6MEGA3700，20264800AIVLAMPIMindVLA持续进行组织体系改革，L系列大改后有望迎来销量回升。2025年公司组织架构多次调整，完成了从研发、供应链、制造到销售、人力资源的全链路重构，三季度业绩会上宣布将彻底回归创业公司管理方式；同时2026年L系列将迎来大改（精简SKU，兼顾市场覆盖和供应效率，强化豪华质感升级，全系标配5C、800v等），产品力后进一步提升、L系列有望迎来销量回升。风险提示：技术进步不及预期的风险，产品推出节奏不及预期的风险等。小鹏汽车：从乘用车智驾领先到物理AI龙头物理AI商业化路径清晰，有望从乘用车智驾领先企业成长为物理AI龙头。围绕智能驾驶，小鹏已构建起VLA算法+数据闭环+AIInfra+自研芯片+世界模型等AI体系化能力，并具备清晰的商业化路径。1）toBLicense授权反哺研发投入：与大众的合作持续深化，23年7月，小鹏与大众宣布将基于G9平台开发两款大众纯电车型；24年4月，签订EEA架构技术合作框架协议并在25年8月宣布扩大合作范围；25年11月小鹏智驾VLA算法+图灵芯片获得大众定点，标志着小鹏和大众作迈向新的合作阶段。在最新的合作中，小鹏相当于大众智驾供应商的角色，但相较于第三方厂商，小鹏是现有技术能力做商业化，几乎无增量研发投入，赚钱效应更强。2）Robotaxi市场空间广阔：从产业逻辑上看，特斯拉Robotaxi在美国验证成功证明AI大模型这条技术路线可以实现到L4。Robotaxi是智能驾驶技术最好的载体之一，市场空间广阔。目前国内活跃网约车+出租车约300万辆，对应每年7000e营收口径的市场空间。小鹏明年将推出三款Robotaxi前装车型，并和高德深度合作。我们认为，小鹏作为主机厂天然具备整车BOM成本优势，同时AI大模型的技术路径更具备泛化性，预计将在Robotaxi领域取得较大市场份额。3）人形机器人打开长期成长空间：从大的分类方式来看，AI可以分为数字世界AI（比如ChatGPT、DeepSeek等）和物理世界AI（具身智能），智能车本身就看作低自由度的特殊机器人。人形机器人和智能驾驶技术栈一脉相承，小鹏基于智驾构建的一系列体系能力均可复用在人形机器人领域，预计2026年底小鹏人形机器人量产。X911X9增161其增版上首期方户单占突破50，目户明扩。望2026，基公Q134MonaSUV1-1149520262026风险提示：技术进步不及预期的风险，产品推出节奏不及预期的风险。吉利汽车：高端车&出口潜力大，燃油有望受益发展机遇期，2025M99009X资本全球化赋能，出口弹性大。公司具备资本全球化的独特优势，25年虽受东欧市场承压影响但非东欧市场快速增E572026HEV2026风险提示：新车型上市节奏不及预期风险，国际政治经济环境变化及贸易壁垒增加的风险等。零跑汽车：新车周