食品饮料行业2026年1月月报：生猪价格环比跳涨白酒供给持续收缩

食品饮料板块市场表现4.05%2025年12月，食品饮料板块成分区间涨跌幅为-4.05%。12月，食品饮料板块的成交量395.84传统品类下跌较多，新兴品类仍保持涨势：2025123.32%、2.12%1.36%、1.33%、0.99%0.29%5.99%、5.02%4.05%2.82%2.67%1.78%图表1：2025年12月食品饮料板块涨跌幅（%）4.004.003.002.001.000.00(1.00)(2.00)(3.00)(4.00)(5.00)(6.00)研究所注：板块涨跌幅由流通市值加权平均口径计算，下同。图表2：食品饮料板块的成交量变化（合计；亿股）0.00研究所2025年1至12月，食饮料板块成分区间计跌幅为-3.73，经历了季反弹后再次2025年1至12月品料板成区累涨幅-3.73同期深300上涨17.75，（+9.5健（22.9预（+1.1饮+5.61焙（+1315（+.1它+6.1+48和制+.62等12酒白酒和味分别跌11.03和5.11。50.0040.0030.0020.0010.000.00(10.00)(20.00)食品饮料房地产计算机50.0040.0030.0020.0010.000.00(10.00)(20.00)食品饮料房地产计算机通信研究所2025112312025202511230度唯一下跌的一级行业，其余30个一级行业均在年内录得涨幅。在消行中传+4758商（+2865（+2.59织+26.1（+2.04（19.9（+1.360.00(20.00)图表4：2025年10.00(20.00)研究所50403020100食品饮料美容护理社会服务医药生物纺织服饰家用电器商贸零售 传媒-10图表50403020100食品饮料美容护理社会服务医药生物纺织服饰家用电器商贸零售 传媒-10研究所2015-12-312016-06-302016-12-302015-12-312016-06-302016-12-302017-06-302017-12-292018-06-292018-12-282019-06-282019-12-312020-06-302020-12-312021-06-302021-12-312022-06-302022-12-302023-06-302023-12-292024-06-282024-12-312025-06-302025-12-312015-12-312016-06-302016-12-302017-06-302017-12-292018-06-292018-12-282019-06-282019-12-312020-06-302020-12-312021-06-302021-12-312022-06-302022-12-302023-06-302023-12-292024-06-282024-12-312025-06-302025-12-31食饮板块估值处于年史的相对低位。据 的数统，截至2025年12月31日，品料块估值19.28，比月降2.43，值于续降趋势。十年17.6（56.08（40.86（29.79倍（29.6（28.96（28.77（28.0260.0050.0040.0030.0020.0010.000.00图表6：食品饮料板块的估值（倍；截至2025年60.0050.0040.0030.0020.0010.000.00料 研究所60.0050.0040.0030.0020.0010.000.0060.0050.0040.0030.0020.0010.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00研究所国防军工计算机(20.00)研究所食品饮料板块的个股表现2025年12月，个股上比例达到23，下跌比例77。个股行情较11月回，行情主线味品个股有所表现。20251212.665.199.28期分涨1.038.72。乳业块的乳和士乳延续涨，期别涨6.74和1.13。零食块中的辰想只鼠来份续涨本期分上涨12.634.44、1.45和0.96。11.27、4.231.54。涨56.48、7.94和0.16。本期，白酒板块的个股行情全面回落。60.0050.0040.0030.0020.0010.000.00(10.00)60.0050.0040.0030.0020.0010.000.00(10.00)(20.00)(30.00)(40.00)(50.00)研究所2025112128个个的涨例到53.13上个主集中零品健和软料板。*ST岩石三只松鼠金种子酒洽洽食品五粮液老白干酒今世缘桃李面包天佑德酒香飘飘重庆啤酒舍得酒业来伊份黑芝麻涪陵榨菜泸州老窖宝立食品金枫酒业承德露露惠发食品桂发祥仙乐健康康比特朱老六味知香古越龙山熊猫乳品惠泉啤酒皇氏集团维维股份立高食品南侨食品有友食品春雪食品千味央厨新乳业金达威金字火腿阳光乳业妙可蓝多海欣食品巴比食品万辰集团食品饮料（涨跌幅%；2025.01.01—2025.12.31）200.00150.00100.0050.000.00(50.00)*ST岩石三只松鼠金种子酒洽洽食品五粮液老白干酒今世缘桃李面包天佑德酒香飘飘重庆啤酒舍得酒业来伊份黑芝麻涪陵榨菜泸州老窖宝立食品金枫酒业承德露露惠发食品桂发祥仙乐健康康比特朱老六味知香古越龙山熊猫乳品惠泉啤酒皇氏集团维维股份立高食品南侨食品有友食品春雪食品千味央厨新乳业金达威金字火腿阳光乳业妙可蓝多海欣食品巴比食品万辰集团食品饮料（涨跌幅%；2025.01.01—2025.12.31）200.00150.00100.0050.000.00(50.00)(100.00)中原证券研究所第9页/共21页行业产出和要素价格投资2024年以来，食品饮料造业投资增速持续振根据 ,2024年1至12月，内食品制业固资投额累同增22.9同上升10.4个分点料茶制造的定产资长18同上升10.4百分2024年品饮制业资增速继2023年之后持续提振，设备换新以及同比低位是其主要原因。2025202591011202511的定产资累计增2.3环落3.6个分料和制业额计比-1.5环回落3.1个分点增转负同造业定产投资额计增1.9比落0.8个分点品饮制业资续上年较增水9图表12：食品饮料制造业投资增速()研究所国内产出及进口数量国内产出2025111根据 数：2025111，4072.8涨13.8增较月高1.4个分。20251120251至11，内精用植油量4759.5万，累同增1.8增较上回落0.7个百分点。20252025111321.5万千计比跌11.3幅上全扩大9.5百点2019至2024年国白酒；2025202520251118.1万千累同比减少20.6降较年年大6.1百点自2018年来国的葡萄酒已经连续多年大幅减产，目前产量已跌至2001年的水平。2025112025111酒量3318.1万升计同少0.3增比落0.3个分点。2025年以来，国内乳品产量延续收缩态势，减产是行业内在供需调整需求的表现。2025年1至11月，国乳产量2685万，计同比减少1.2，降幅环比扩大0.3个百分点。图表13：国内鲜冷藏肉产量及其增速（万吨；）研究所图表14：白酒产量及其增速（万千升；）研究所图表15：国内乳品产量及其增速（万吨；）研究所进口数量202320242025111根据数据：20252025111185少86.12024年5之玉进数开始少年玉进口量一同20252025111340计比减少69.1。2024年来小进头高回，11转全年负收；202520256202511110378.87计比加6.9，6月来豆口量增。2025年以来进口食用油数量延续回落态势。2025年1至11月，国内进口食用油626.99万吨累同比减少3跌幅窄3.9百点已连续21月降2023年用进数量同长43.3由数较年来油进数高回年年延续20252025111果及果量为837.36吨，计比长15.15，维较增长。2025以来口增2025年1至11月，国内乳制品进口数量保持温和增长，高端乳品的进口数量保持高增。2025年1至11月国计进乳品196.39同长2.94年以乳制2025年1至11月国口酪奶等品11452.95吨同比增91.99进延续2025年1至11月，啤酒和葡萄酒进口数量均延续下跌势头。2025年1至11月国累计口酒33千累计比少9.1。2025年1至11月国累计口萄酒18.88千升累计同下降25.8，幅较1至10月扩大2个百分点。图表16：干鲜瓜果及坚果进口数量及其增速（万吨；）研究所图表17：酪乳及稀奶油等进口数量及其增速（吨；）研究所图表18：大豆进口数量及其增速（万吨；）研究所要素价格上游价格根据数据：国内原奶价格延续跌势，产业供大于需的情况仍然存在。国内易拉罐价格持续上涨，PET国内原奶价格延续跌势，产业供大于需的情况仍然存在。截至2025年12月26日，国内主产的奶为3.03元/斤周比平比跌2.6，价延势。2025123116650元，格比涨0.6，同比涨8.47。PET20251126PET5910吨，环比跌0.34，比跌6.19。面粉价格同比上涨。202512312790/持平同比涨4.1。202512月31国豆现价为8256元回落2.2比涨2.48至2025年12月31日内籽货价为9948元/比落1.84同上涨8.39截至2025年12月31日黑江米油厂为8950/，环涨1.7同涨7.19。202512315650元/，比平同跌5.04。蔬菜价格指数跳涨，远超同期价格水平。截至2025年12月31日，蔬菜批发价格指数为159.93，比涨2.86，同涨21.11。202512318.9环比涨20.11同幅到48.09。20251231格为11.7元/跳涨3.54同比下跌25.48同跌收窄截至2025年12月31日，肉场为22.8/公，比跌0.26同跌17.75。2025123177.74跌0.05，同上涨4.27。鸡肉价格环比回落。2025123122.30.13，比跌5.03。图表19：打包易拉罐均价及其涨跌幅（元/吨；）研究所图表20：葵花籽现货均价及其涨跌幅（元/吨；）研究所图表21：蔬菜批发价格指数及其涨跌幅（=100；）研究所图表22：外三元生猪价格及其涨跌幅（元/千克；）研究所河南省企业动态河南省上市公司经营业绩20251.19%28.74%2.44%1.56%9.77%。20251.261.520.05202552.8%92.57%0.4%3.18%3.75%图表23：河南省上市公司2025年前三季度各项业绩指标营业收入营业收入：同毛利率毛利率同比变化净利润净利润：同比ROE证券名称（亿元）比增长（）（）（百分点）（亿元）增长()()三全食品50.00-2.4423.77-1.263.960.408.85仲景食品8.26-1.5644.571.821.543.188.83双汇发展445.231.1918.18-0.0540.023.7519.15千味央厨13.781.0022.73-1.520.53-33.842.92莲花控股24.9128.7428.084.602.5652.8014.03好想你10.62-9.7728.674.41-0.0592.57-0.14研究所，河南省上市公司二级市场表现2025127.94和4.44期景品全品双汇展别跌3.112.5和1.93。2025年1至12期好想、味厨市表现对好个累上涨33.45和25.49外全和仲食年下计幅5.92和9.89体看河上公35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00(5.00)(10.00)8.006.004.002.000.00(2.00)(4.00)图表24：二级市场表现（2025.01.01-2025.12.31;涨跌幅35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00(5.00)(10.00)8.006.004.002.000.00(2.00)(4.00)研究所投资策略及风险提示投资策略尽管相比十年前，当前食饮行业整体的高增长收敛，但是其内部新兴的市场却层出不穷，比如预制菜、烘焙、茶饮等，其增长之快、品类之多、升级之快，都在小市场内体现出居民消费升级的大趋势，显示了食饮消费向更高层级迈进的特征，凸显了享有和娱乐的消费特质。20261零食行业在2024年经历了业绩的高增长。经历了前期激烈的竞争和调整，目前市场和渠道的情况相对健康；此外，零食的客单价较低，类似口红效应，在经济低迷期起到为消费者提供低成本心灵抚慰的功用。零食量贩的崛起为该行业拓展了新的销售渠道，量贩渠道更高效、更直接，通过终端衍生迅速覆盖内需市场，帮助上游零食加工行业获取更大的生存空间。软饮料行业的竞争格局改善，头部品牌将获取更多的市场份额，通过扩大收入规模降低边际成本，经营风险随之下降而利润率