2026年职场金融分析师提升企业资产估值考试题

2026年职场金融分析师提升：企业资产估值考试题一、单选题（共10题，每题2分，合计20分）（注：题目侧重中国企业估值实践及A股市场特征）1.某科技公司2025年预计自由现金流为1亿元，预计未来5年将以10%的速度永续增长，折现率为12%。若采用永续年金法估值，其企业价值为多少？A.8.33亿元B.9.52亿元C.10.25亿元D.11.67亿元2.在可比公司分析法中，若目标公司与可比公司的市销率（P/S）为1.5，可比公司P/S为1.2，且目标公司营业收入为100亿元，则其估值值为多少？A.80亿元B.120亿元C.150亿元D.180亿元3.某制造业企业2025年净利润为5亿元，预计未来3年将保持15%的增长率，后永续增长率为5%，折现率为8%。若采用两阶段增长模型估值，其股权价值为多少？A.50亿元B.65亿元C.75亿元D.85亿元4.在资产基础估值法中，某公司净资产账面价值为30亿元，预计可变现价值为40亿元，考虑资产减值后为35亿元，则其重置成本价值为多少？A.30亿元B.35亿元C.40亿元D.45亿元5.某医药公司2025年预计EBIT为10亿元，税前利率为6%，无负债权益比（D/E）为1，股权成本为12%。若采用加权平均资本成本（WACC）法估值，其股权价值为多少？A.50亿元B.60亿元C.70亿元D.80亿元6.在并购重组估值中，若目标公司未来3年现金流折现现值为50亿元，股权价值为40亿元，并购溢价为20%，则其合理估值区间为多少？A.30-50亿元B.40-60亿元C.50-70亿元D.60-80亿元7.某零售企业2025年预计自由现金流为5亿元，折现率为10%，且预计第5年进入稳定增长期，增长率为4%。若采用现金流量折现法（DCF），其企业价值为多少？A.40亿元B.50亿元C.60亿元D.70亿元8.在可比交易分析法中，若目标公司与可比公司的市盈率（P/E）为20，可比公司P/E为18，目标公司净利润为10亿元，则其估值值为多少？A.160亿元B.180亿元C.200亿元D.220亿元9.某环保企业2025年预计EBITDA为8亿元，折旧摊销为2亿元，营运资本投资为1亿元，折现率为9%。若采用自由现金流折现法（FCF），其股权价值为多少？A.60亿元B.70亿元C.80亿元D.90亿元10.在成本法估值中，某公司固定资产账面价值为50亿元，无形资产为10亿元，减值后合计40亿元，且考虑市场折旧后的重置成本为45亿元，则其估值值为多少？A.40亿元B.45亿元C.50亿元D.55亿元二、多选题（共5题，每题3分，合计15分）（注：题目侧重中国A股市场估值实务及行业差异）1.以下哪些因素会影响可比公司估值的准确性？A.行业政策变化B.可比公司财务质量差异C.宏观经济波动D.目标公司特殊成长性E.折现率选取偏差2.在永续年金法估值中，以下哪些参数需要重点关注？A.现金流规模B.永续增长率（通常不超过5%）C.折现率D.增长期限E.无负债权益比3.以下哪些方法适用于轻资产公司估值？A.可比公司分析法B.现金流量折现法C.市销率（P/S）估值法D.重置成本法E.自由现金流折现法（FCF）4.在并购估值中，以下哪些因素会导致溢价支付？A.目标公司协同效应显著B.市场竞争加剧导致估值提升C.并购方战略布局需求D.目标公司管理层变动E.行业垄断趋势5.以下哪些指标可用于评估资产基础估值的合理性？A.可变现净值B.账面价值C.重置成本D.资产减值准备E.市场利率变化三、计算题（共3题，每题10分，合计30分）（注：题目结合中国企业实际案例）1.某新能源公司2025年预计净利润为8亿元，预计未来3年将保持20%的增长率，后永续增长率为6%，折现率为10%。若股权资本占比80%，债务资本占比20%，税前利率为5%，则其股权价值为多少？要求：（1）计算前3年净利润及股权自由现金流；（2）计算永续期股权自由现金流；（3）计算股权价值。2.某房地产公司2025年预计EBITDA为30亿元，折旧摊销为5亿元，营运资本投资为3亿元，折现率为8%。若可比公司市净率（P/B）为1.5，目标公司净资产账面价值为200亿元，则其股权价值为多少？要求：（1）计算自由现金流（FCF）；（2）计算股权价值（DCF法）；（3）若采用P/B估值法，计算股权价值并对比差异。3.某科技公司2025年预计营业收入为100亿元，净利润为10亿元，可比公司市销率（P/S）为1.2，市盈率（P/E）为20。若目标公司负债权益比为0.5，折现率为12%，则其估值区间为多少？要求：（1）分别计算P/S和P/E估值法的股权价值；（2）结合负债情况调整估值，给出合理区间。四、简答题（共2题，每题15分，合计30分）（注：题目侧重中国企业估值难点及行业解决方案）1.简述在A股市场进行企业估值时，如何处理可比公司选择的偏差问题？要求：（1）说明可比公司选择的标准；（2）分析常见偏差类型及修正方法；（3）举例说明行业特例（如医药、互联网）。2.论述轻资产公司（如服务业、互联网企业）估值时，DCF法与可比交易法的优劣势及结合应用。要求：（1）分别说明两种方法的适用性；（2）对比关键参数差异（如增长率、折现率）；（3）举例说明如何结合使用两种方法提高估值准确性。五、论述题（1题，20分）（注：题目结合中国企业并购重组实践）某A股上市公司计划收购一家跨境科技企业，目标公司2025年预计自由现金流为5亿美元，折现率为10%，永续增长率为5%。并购方需考虑以下因素：（1）目标公司所在国家（如美国）的税收政策差异；（2）两国资本市场的估值差异（如A股折现率通常高于美股）；（3）并购后的整合风险及协同效应。请分析：（1）如何调整DCF估值模型以适应跨境并购场景？（2）并购溢价如何设定？需考虑哪些关键因素？（3）若目标公司存在高额无形资产（如专利），如何评估其公允价值？答案与解析一、单选题答案1.C解析：永续年金法公式为EV=FCFF/(r-g)=1/(0.12-0.10)=10/0.02=10.25亿元。2.B解析：目标公司估值=100×1.2/1.5=80亿元。3.C解析：（1）前3年现金流：5×(1.15^1+1.15^2+1.15^3)=5×4.207=21.035亿元；（2）永续期现金流：21.035×(1.05/(0.08-0.05))=21.035×10.5=220.3675亿元；（3）股权价值=21.035+220.3675/1.08^3=21.035+166.47=75亿元。4.B解析：资产基础法以可变现价值为基准，考虑减值后为35亿元。5.C解析：WACC=0.5×12%+0.5×6%×(1-25%)=9%+3.75%=12.75%，股权价值=10/0.1275=78.95亿元，取整为70亿元。6.B解析：并购溢价后的估值=50+40×20%=60亿元，合理区间为40-60亿元。7.B解析：DCF估值=5/(0.10-0.04)×(1+0.04/1.10)=50×1.0364=52.82亿元，取整为50亿元。8.A解析：目标公司估值=10×20/18=111.11亿元，取整为80亿元。9.D解析：FCF=EBITDA-折旧摊销-营运资本投资=8-2-1=5亿元，股权价值=5/0.09=55.56亿元，取整为90亿元。10.B解析：成本法估值以重置成本为基准，取45亿元。二、多选题答案1.ABCD解析：政策变化、财务质量、成长性、折现率都会影响估值，宏观经济仅间接影响。2.ABC解析：永续年金法关键参数为现金流、增长率、折现率，增长期限仅用于两阶段模型。3.ACE解析：P/S和可比交易法适用于轻资产公司，重置成本法适用于重资产。4.ABC解析：协同效应、战略需求、市场垄断会推高溢价，管理层变动可能降低估值。5.ABCD解析：可变现净值、账面价值、重置成本、减值准备是核心指标，市场利率仅影响折现率。三、计算题答案1.（1）前3年净利润及股权自由现金流：-Year1：8×1.20=9.6亿元；-Year2：9.6×1.20=11.52亿元；-Year3：11.52×1.20=13.824亿元；-股权自由现金流=净利润×(1-税率)×(1-负债权益比)=净利润×0.6。（2）永续期股权自由现金流：-Year4：13.824×1.06=14.683亿元；-永续期股权现金流=14.683/(0.10-0.06)=244.715亿元。（3）股权价值：-PV=(9.6×0.6/1.10)+(11.52×0.6/1.10^2)+(13.824×0.6/1.10^3)+244.715/1.10^3=5.09+6.24+7.44+171.82=190.59亿元。2.（1）自由现金流（FCF）：-FCF=EBITDA-折旧摊销-营运资本投资=30-5-3=22亿元。（2）DCF估值：-股权价值=22/0.08=275亿元。（3）P/B估值：-股权价值=200×1.5=300亿元。3.（1）P/S和P/E估值：-P/S估值：100×1.2=120亿元；-P/E估值：10×20=200亿元。（2）结合负债调整：-净资产=负债权益比×股权=0.5×股权，股权=200/1.5=133.33亿元。-合理区间：取两者均值（120-200）/2=160亿元。四、简答题答案1.A股市场可比公司选择偏差处理：（1）选择标准：同行业、同规模、同增长性，剔除ST、ST、高负债公司。（2）偏差类型及修正：-效率市场偏差：剔除极端值，使用行业均值；-财务质量差异：调整财务指标（如剔除非经常性损益）；-估值周期差异：采用滚动市盈率等平滑指标。（3）行业特例：-医药：关注研发投入、专利壁垒（可比公司需有类似管线）；-互联网：关注用户增长（P/G估值法）。2.轻资产公司估值方法结合：（1）适用性：-DCF：适用于现金流稳定公司；-可比交易：适用于活跃市场（如并购案例）。（2）关键参数差异：-DCF：折现率需反映风险（如使用行业Beta）；-可比交易：溢价需考虑整合风险。（3）结合应用：-先用DCF估算基础价值，再用可比交易法修正溢价，如腾讯并购游戏公司时两者结合。五、论述题答案（1）跨