抢装或推升锂价加速上涨金铜有望继续走强

目录本周研究观点 3板块表现 3金属价格及库存 5新能源金属：钴锂稀土价格上涨 5基本金属：本周基本金属价格普涨 6贵金属：金价、银价上涨 8风险提示 9图表目录图1：本有金指涨幅8.66%，跌排第3 4图2：中有金细行业周跌情况 4图3：周MB标级+2.6%合级+3.29% 5图4：本国钴价上涨万元吨） 5图5：本工级酸价+18.18%至13.65元/吨，池碳锂+18.14%至14.00元/吨 6图6：本氢化价+19.67%至13.20万元/吨 6图7：轻土化钕格+2.97%至62.5元/吨 6图8：中稀氧铽格+4.18%至622.5元/，氧镝+7.46%至144.0元/吨 6图9：周SHFE本属价格普涨 7图10：周LME基属价格普涨 7图铜存-5.7%，SHFE库+24.2% 7图12：LME铝存-2.7%，SHFE库+10.8% 7图13：LME锌存-0.2%，SHFE库+5.8% 8图14：LME铅存-7.9%，SHFE库+7.5% 8图15：LME锡存-0.1%，SHFE库存-12.6% 8图16：LME镍存+11.6%，SHFE库+2.4% 8图17：COMEX价+3.7%，COMEX价+12.4% 8图18：止2025/12/26银为56.7 8图19：SPDR/iShares金ETF持量-0.6%/-0.3% 9图白银ETF持量-0.8%/+1.1% 9表1：本有金个涨跌前五 5表2：本基金价普涨 7本周研究观点本周SMM33726192641日从9%下调到6%，27年1月1日下调到0%。预计26年抢装力度大于25年，4-5β金1256月7.64.4%4.5%，前4.6%。1+2025300元/SMM精1148%45元/59%。2）①贵EPS预期和PE均金国际、江西铜业、西部矿业。未覆盖标的：铜陵有色、金诚信等。（以上未覆盖标的不作为投资推荐）板块表现3.82%8.66%4.84%30个子12.84%，铅锌涨幅16%。个股涨幅前三为西部超导（2463%、云南锗业（22.582.31（4.6-6.591.7。图1：本周有色金属指数涨幅8.66%，涨跌幅排名第316%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%，图2：中信有色金属细分行业本周涨跌幅情况20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%，表1：本周有色金属个股涨跌幅前五(%)元(%)元)688122.SH西部超导24.63%92.95603.86002428.SZ云南锗业22.58%38.92254.19涨幅前五000960.SZ锡业股份21.31%33.82556.61300337.SZ银邦股份20.05%18.62153.04000969.SZ安泰科技19.90%25.19264.63300489.SZ光智科技-3.72%48.9167.34002295.SZ精艺股份-4.65%12.7031.83跌幅前五300395.SZ菲利华-4.66%95.63499.44002497.SZ雅化集团-6.59%23.12266.47688456.SH有研粉材-11.71%68.6071.11，东北证券

涨跌幅

股价(元)

总市值(亿金属价格及库存新能源金属：钴锂稀土价格上涨+2.6%25.53/+3.29%27.50美元/+1.10%46.00/+2.52%9.55/（46.56/吨+0.69%36.65万元折金属50.0吨+1.7至18吨47.2吨。图3：本周MB钴标准+2.6%、合金级+3.29% 图4：本周国内盐价上涨（万元吨）454035454035302520151050磅）SMM硫酸钴（折金属） SMM四氧化三钴（折金属）SMM电钴 SMM氯化钴（折金属MB钴标准级7060504030201002020/9/30 2021/9/30 2022/9/30 2023/9/30 2024/9/30 2025/9/30MetalBulletin， SMM，MetalBulletin，锂：本周，锂精矿价格+21.4%至1880美元/吨。锂盐方面，工业级碳酸锂价格+18.18%至13.65万元/吨，电池级碳酸锂价格+18.14%至14.00万元/吨，氢氧化锂价格+19.67%至13.20万元/吨。图5：本周工业级碳酸锂价格+18.18%至13.65万元/吨，电池级碳酸锂价格+18.14%至14.00万元/0

图6：本周氢氧化锂价格+19.67%至13.20万元/吨氢氧化锂（元/吨）0 SMM， SMM，稀土：本周，轻稀土方面，氧化镨钕价格+2.97%至62.5万元/吨；中重稀土方面，氧化铽价格+4.18%至622.5万元/吨，氧化镝价格+7.46%至144.0万元/吨。图7：轻稀土氧镨钕格+2.97%至62.5万元吨 图8：中重稀土化铽格+4.18%至622.5万元吨，氧化镝价格+7.46%至144.0万元/吨120氧化镨钕（万元/吨）氧化镨钕（万元/吨）8060400

8006004002000

350氧化铽（万元/吨）氧化铽（万元/吨） 氧化镝（万元/吨）（右轴）250200150100500 SMM， SMM，基本金属：本周基本金属价格普涨国内方面，SHFE1.60%10.03/吨，SHFE5.47%2.40/吨，SHFE2.51%2.39/吨，SHFE0.20%1.73/SHFE2.36%13.65万元吨，SHFE6.93%34.90/吨。国外方面，LME4.63%12998/吨，LME4.69%3136/吨，LME1.15%3154美元/LME1.91%2050美元/LME镍上涨6.35%至17703美元/吨，LME锡上涨12.34%至45560美元/吨。金属品种单位最新结算价周涨跌幅金属品种单位最新结算价周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅SHFE铜元/吨1002801.6%1.6%1.6%SHFE铝元/吨239855.5%5.5%5.5%SHFE锌元/吨238802.5%2.5%2.5%SHFE铅元/吨173150.2%0.2%0.2%SHFE镍元/吨1364902.4%2.4%2.4%SHFE锡元/吨3490006.9%6.9%6.9%LME铜美元/吨129984.6%4.6%4.6%LME铝美元/吨31364.7%4.7%4.7%LME锌美元/吨31541.2%1.2%1.2%LME铅美元/吨20501.9%1.9%1.9%LME镍美元/吨177036.3%6.3%6.3%LME锡美元/吨4556012.3%12.3%12.3%，东北证券国内价格海外价格图9：本周SHFE基本属价格普涨 图10：本周LME基本金属价格普涨吨铜吨铜铅铝镍锌锡350000300000250000200000

美元/吨铜铅元/吨铜铅铝镍锌锡2016-112017-022016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-11

2016-112017-022016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-11， ，图铜库存-5.7%，SHFE铜库存+24.2% 图12：LME铝库存-2.7%，SHFE铝库存+10.8%9080706050403020100

LME铜（万吨） COMEX铜（万吨） SHFE铜（万吨）

500LME铝（万吨） COMEX铝（万吨） SHFE铝（万吨）450LME铝（万吨） COMEX铝（万吨） SHFE铝（万吨）4002015-022015-062015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-102025-022025-062025-10， ，图13：LME锌库存-0.2%，SHFE锌库存+5.8% 图14：LME铅库存-7.9%，SHFE铅库存+7.5%LME铅（万吨） SHFE铅（万吨）90 LME锌（万吨） SHFE锌（万吨） 40LME铅（万吨） SHFE铅（万吨）80 3570 3060 255040 2030 1520 1010 5222015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-102025-022025-062025-10， ，图15：LME锡库存-0.1%，SHFE锡库存-12.6% 图16：LME镍库存镍库存+2.4%LME锡（万吨） SHFE锡（万吨）LME镍（万吨） SHFE镍（万吨）2.5 60LME锡（万吨） SHFE锡（万吨）LME镍（万吨） SHFE镍（万吨）502.0401.5301.0 200.5 102015-022015-062015-102016-022015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-102025-022025-062025-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-102025-022025-062025-10， ，贵金属：金价、银价上涨贵金属方面，本周COMEX金价+3.7%至4501美元/盎司，COMEX银价+12.4%至79.34美元/盎司。图17：COMEX金价+3.7%，COMEX银价+12.4%

图18：截止2025/12/26金银比为56.7COMEX金（美元/盎司） COMEX白银（美元/盎司，右轴）08060403020100

金银比， ，300000图19：SPDR/iShares黄金ETF持有量-0.6%/-0.3% 图300000SPDR:黄金ETF:持有量(吨) iShares:黄金ETF:持有量(吨)0

SLV:白银ETF:持仓量(吨) PSLV:白银ETF:持仓量(吨)， ，风险提示美国通胀持续超预期：目前美国通胀韧性较强，若迟迟难以压降，不排除美联储可能采取更严厉的鹰派措施，导致金价继续承压。全球货币政策紧缩超预期：全球央行本轮加息幅度和持续性可能超出市场预期，导致金价承压。美元持续升值：美元与黄金的走势一般而言呈现负相关关系，若美元持续走强，可能也会压制金价。研究团队简介：曾智勤：香港大学金融学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，现任有色行业分析师。曾就职于国金证券，2020年加入。聂政：中央财经大学金融硕士，现任有色行业分析师，2021年加入。黄佶扬：香港大学金融学硕士，中山大学金融学学士，现任有色行业分析师，2022年加入。重要声明本报告由股份有限公司（以下称本公司）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易，并在法律许可的情况下不进行披露；可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、财务顾问等相关服务。本报告版权归本公司所有。未