如何交易年报预告%26科创快报

内容目录一、策略专题：如何交易年报预告&科创快报？ 4二、本周市场表现与政策事件（本周指1月9日当周） 9A股复盘：沪指突破4100点，A股成交重回三万亿 9行情表现：沪指突破4100点，A股成交重回三万亿 9估值跟踪：指数与行业分位普遍上行 全球权益：普遍上涨，亚洲股市领涨 大类资产：商品价格全面上涨，中美利差收窄 政策事件：2025年通胀数据公布；美国月新增非农不及预期 风险提示 图表目录图表个股业绩交易回测的具体过程 4图表2019~2024年报预披露阶段的个股表现回测（1月上旬） 4图表2019~2024年报预披露阶段的个股表现回测（1月中旬） 5图表2019~2024年报预披露阶段的个股表现回测（1月下旬） 6图表2019~2024年报预披露阶段的个股表现回测（2月上旬） 7图表2019~2024年报预披露阶段的个股表现回测（2月下旬） 8图表万得全A走势及其成交额、换手率 9图表万得全A股权风险溢价(ERP)走势（%） 9图表A股核心指数本周涨跌幅（%） 图表A股各类风格指数本周涨跌幅（%） 图表科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势 图表中证2000/沪深、微盘股/沪深300走势 图表申万一级行业本周涨跌幅（%） 图表A股市场指数PE估值历史分位（2010年至今） 图表申万一级行业PE估值历史分位（2010年至今） 图表全球重要股指本周涨跌幅（%） 图表美股市场与行业指数本周涨跌幅（%） 图表港股市场与行业指数本周涨跌幅（%） 图表布伦特原油与伦敦金价格走势 图表铜金比、油金比走势 图表全球大类资产本周表现 图表中美10年期国债收益率及利差走势（%） 图表本周政策事件梳理 一、策略专题：如何交易年报预告&科创快报？2月具有怎样特征的个股、持股多久，能够取得较高的超额胜率与收益。图表1：个股业绩交易回测的具体过程制对于1月上旬首披业绩的个股，经历增速与动量筛选、相对高增筛选后取得最优表现，不宜进一步叠加行业筛选。对应最优胜率组合为业绩增速>0/20/50%，股价高开>5%，持股1日，超额胜率87%、超额收益7.09%，最优收益组合为业绩增速>0/20/50%，股价高开>5%，持股5日，超额胜率77%、超额收益8.92%。筛选条件披露时点：1月1日~1月筛选条件披露时点：1月1日~1月10日超额胜率业绩高增股价高开数量平均超额收益（%）趋势图 1日 2日 3日 5日 10日 趋势图 1日 2日 3日 5日 10日>0%>20%>50%---46.239.330.5业绩高增51% 56%52%57%47%53%57%53%57%46%0.810.7250%54%52%56%45%业绩高增+股价高开0.750.88 1.05 1.16 1.071.09 1.18 1.31 1.230.95 1.00 1.01 0.93>0% >0% 34.2>20% >0% 29.7>50% >0% 23.3>0% >2% 19.2>20% >2% 18.2>50% >2% 14.5>0% >5% 5.3>20% >5% 5.0>50% >5% 4.048%51%49%48%50%49%45%48%48%54%55%53%53%54%51%53%48%49%50%51%51%51%55%52%43%54%53%53%52%52%53%43%42%39%38%37%58%49% 49% 41% 50%0.46 0.58 0.70 0.80 0.480.63 0.79 0.88 1.02 0.770.60 0.68 0.75 0.70 0.460.15 0.28 0.42 0.57 -0.060.22 0.35 0.45 0.55 -0.140.14 0.06 0.07 0.06 -0.310.32 1.02 2.42 3.34 4.250.31 1.25 2.46 3.44 4.160.04 0.63 1.29 2.35 3.63↓>20%>20%>20%>50%>0%>20%>50%>0%>20%>50% >5% 1.7..38 2.28853.8.9237.0962%77%70%87%87%853.8.922.283837.0962%77%70%87%87%1.7>5%853.8.9277%70%87%87%1.7>5%-0.050.3159%63%66%63%6.7>2%-0.380.140.500.910.6535%57%62%68%63%7.2>2%-0.380.140.500.910.6535%57%62%68%63%7.2>2%0.960.920.871.070.6555%10.2>0%0.840.920.901.100.6943%58%55%58%55%10.8>0%0.740.850.871.080.6742%57%54%59%55%11.0>0%>0%业绩高增+股价高开1.331.131.161.491.1848%60%55%56%57%13.7->50%1.251.161.211.611.2846%60%56%59%58%14.5-1.181.121.191.591.2646%59%56%59%58%14.7->0%业绩高增10日5日3日2日1日趋势图10日5日3日2日1日趋势图平均超额收益（%）超额胜率数量股价高开业绩高增披露时点：1月1日~1月10日叠加时序条件：业绩增速>前8个季度均值+1倍标准差筛选条件对于1月中旬首披业绩的个股，经历增速与动量筛选、增速改善筛选后取得最优表现，不宜进一步叠加行业筛选。对应最优组合为业绩增速>50%，股价高开>5%，持股10日，对应超额胜率55%、超额收益2.94%。图表3：2019~2024年报预披露阶段的个股表现回测（1月中旬）业绩高增+业绩高增+股价高开0.000.010.230.280.3344%%4347%49%48%226.0->50%0.-0.050.200.210.2648%46%44%45%49%289.2--0.06-0.130.170.170.2344%%4346%49%47%335.7->0%业绩高增业绩高增股价高开数量

披露时点：1月11日~1月20日超额胜率 平均超额收益（%）趋势图 1日 2日 3日 5日 10日 趋势图 1日 2日 3日 5日 10日>20% 07>20%>20%0.25>0%0.17>50%0.22>20%2.5301.90.690.930.5856%%4847%50%47%24.5>5%>50%2.1101.60.530.690.4355%%4847%49%46%27.2>5%2.0901.60.520.670.4154%%4847%49%46%27.3>5%>0%0.350.230.220.0445%%4347%48%42%75.5>2%0.170.110.050.05-0.0945%%4346%47%41%87.3>2%>20%0.080.050.05-0.0845%%4347%47%41%92.0>2%0.290.240.200.230.2445%%4346%48%46%168.3>0%>50%0.130.130.120.1745%%4446%47%47%207.7>0%0.120.030.090.070.1345%%4345%46%47%233.0>0%>0%↓筛选条件筛选条件披露时点：1月11日~1月20日叠加时序条件：业绩增速环比改善业绩高增股价高开数量趋势图 1日超额胜率2日 3日平均超额收益（%）5日10日趋势图1日2日3日5日 10日>0%>20%>50%---219.0201.7169.0业绩高增49%48% 48% 44%50%49%48%45%47%49%49%47% 43% 46%业绩高增+股价高开0.32 0.35 0.36 0.16 0.220.33 0.37 0.38 0.22 0.320.34 0.32 0.27 0.13 0.09>0% >0% 155.5 47% 48%>20% >0% 145.7 47% 49%>50% >0% 126.8 45% 48%>0% >2% 65.3 41% 49%>20% >2% 64.5 40% 49%>50% >2% 59.3 40% 49%>0% >5% 20.2 46% 52%>20% >5% 20.2 46% 52%>50% >5% 19.0 46% 52%47%47%46%48%48%47%48%48%47%44%47%45%44%43%43%43%48%48%48%47%47%46%46%46%55%55%55%0.19 0.19 0.22 0.25 0.270.19 0.21 0.22 0.30 0.360.18 0.23 0.20 0.31 0.320.03 0.21 0.21 0.34 0.60-0.01 0.22 0.21 0.34 0.630.03 0.24 0.24 0.41 0.520.62 1.14 0.97 2.22 2.800.62 1.14 0.97 2.22 2.800.55 1.16 1.00 2.34 2.94对于1月下旬首披业绩的个股，经历增速与动量筛选、相对高增、行业筛选后组合取得最优表现。对应最优胜率组合为业绩增速>0/20/50%，股价高开>5%，持股2日，超额胜率79%、超额收益3.69%，最优收益组合为业绩增速>0/20/50%，股价高开>5%，持股10日，超额胜率71%、超额收益6.30%。筛选条件披露时点：1月21日~1月筛选条件披露时点：1月21日~1月31日业绩高增股价高开数量趋势图 1日超额胜率2日 3日平均超额收益（%）5日10日趋势图1日2日3日5日 10日业绩高增业绩高增+股价高开>0%>20%>50%>0%>20%>50%>0%>20%>50%>0% 473.8>0% 430.7>0% 369.0>2% 151.3>2% 143.7>2% 130.2>5% 33.7>5% 32.0>5% 29.053% 53% 52% 49% 46%54% 54% 53% 49% 47%54% 55% 54% 50% 47%49% 56% 58% 52% 50%50% 57% 58% 52% 50%49% 57% 58% 52% 50%50% 59% 58% 52% 53%51% 61% 61% 52% 53%50% 61% 60% 50% 52%0.30 0.51 0.42 -0.14 -0.300.35 0.60 0.52 -0.11 -0.280.35 0.62 0.52 -0.14 -0.320.49 1.04 1.54 1.80 1.700.50 1.15 1.66 1.76 1.630.40 1.11 1.52 1.46 1.250.71 1.27 2.05 1.96 1.990.77 1.42 2.32 2.03 2.090.58 1.30 1.92 1.14 1.25>0%-847.049%48%47%45%0.030.06-0.21-0.90-0.79>20%-753.251%50%49%47%45%0.080.14-0.15-0.88-0.76>50%-616.052%0.130.20-0.08-0.87-0.88↓>20%>20%.>20%>0%>50%>20%2.722.552.56581..16155%51%63%67%53%16.5>5%>50%2.722.552.56581..16155%51%63%67%53%16.5>5%2.722.552.56581..16155%51%63%67%53%16.5>5%>0%3.202.702.38491..94055%57%62%61%54%58.3>2%3.202.702.38491..94055%57%62%61%54%58.3>2%>20%3.222.742.35471..93055%57%62%62%54%58.7>2%0.860.701.040.940.4950%53%56%57%57%146.5>0%>50%0.830.681.010.920.4851%53%56%57%57%150.7>0%0.830.681.000.910.4751%53%56%57%57%151.8>0%>0%业绩高增+股价高开.150-0.050.370.5070.248%50%51%53%54%221.0->50%150-0.070.320.4320.249%50%50%52%54%230.2-.120-0.110.290.4110.249%50%50%52%54%233.3->0%业绩高增10日5日3日2日1日趋势图10日3日2日1日趋势图平均超额收益（%）数量股价高开业绩高增披露时点：1月21日~1月31日叠加时序条件：业绩增速>前8个季度均值+1倍标准差筛选条件筛选条件披露时点：筛选条件披露时点：1月21日~1月31日叠加行业筛选叠加时序条件：业绩增速>前8个季度均值+1倍标准差股价高开数量超额胜率平均超额收益（%）趋势图 1日2日3日5日 10日趋势图 1日2日3日5日 10日>20%0.13业绩高增+股价高开0.13470.0.881.0150.652%53%51%56%57%36.2->50%.3500.770.9280.555%51%53%51%57%37.8-0.08.3100.760.9170.555%51%53%51%57%38.3->0%业绩高增业绩高增>20%>20%0.95>0%5>50%5>20%6.3033.7.26293.6.08271%67%71%79%58%2.2>5%>50%6.3033.7.26293.6.08271%67%71%79%58%2.2>5%6.3033.7.26293.6.08271%67%71%79%58%2.2>5%>0%4.0912..2221.55.67148%58%67%70%75%9.5>2%54.0912..2221.55.67148%58%67%70%75%9.5>2%>20%4.0912..2221.55.67148%58%67%70%75%9.5>2%1.271.331.501.300.8550%57%56%57%58%25.2>0%>50%1.051.271.190.8351%55%54%56%59%26.2>0%0.900.991.261.190.8350%55%55%56%59%26.3>0%>0%对于2月上旬首披业绩的个股，经历增速与动量筛选、相对高增、行业筛选后组合取得最优表现，但标的较为稀缺。对应最优组合为业绩增速>0/20%，股价高开>2%，持股10日，超额胜率100%、超额收益14.64%，平均每年仅有1只个股。筛选条件披露时点：2月1日~2月10筛选条件披露时点：2月1日~2月10日超额胜率股价高开数量平均超额收益（%）趋势图 1日 2日 3日 5日 10日 趋势图 1日 2日 3日 5日 10日>20%业绩高增+股价高开5.5783.3.891.032.66163%15.8->50%5.3953.9.832.812.85171%69%73%67%71%23.7-3.9592.3.631.7210.9462%60%60%65%61%32.5->0%业绩高增业绩高增筛选条件披露时点：2月1日~2月10日叠加时序条件：业绩增速>前8个季度均值+1倍标准差股价高开数量平均超额收益（%）趋势图 1日 2日 3日10日 趋势图 1日 2日 3日 5日 10日>20%...业绩高增+股价高开7.795.57913.583163.72%73%77%72%70%9.2->50%7.695.26353.822333.77%80%77%77%75%11.3-7.585.22373.762293.77%80%76%76%74%11.8->0%业绩高增业绩高增>20%>20%>50%>0%>20%>50%>0%>20%>50%3.277>5%2.210.64.73264.562.14.363%63%63%54%79%7.082..642.711.63266%66%68%63%80%3.2>5%5.592.2.421.74260%63%65%61%77%3.3>5%5.253.22.21361%65%59%68%70%5.5>2%5.864.333.968%76%68%71%79%7.3>2%5.534.22367%76%65%69%76%8.7>2%2.11260%66%64%70%73%8.8>0%4.50664115336356953..68.43.99.19.33.142.85.84.91.50.792.79.59.56269%76%69%73%81%13.0>0%3.70682..901.202.98163%70%63%65%73%17.8>0%>0%↓>20%>20%>50%>0%>20%>50%>0%>20%>50%.........5.279621.680.31294.65%65%65%57%82%1.7>5%6.0331.550.43284.72%72%72%65%85%1.8>5%6.03202031.550.43284.72%72%72%65%85%1.8>5%7.315.48254.184703.69%74%69%73%73%4.0>2%7.395.403.33.75%78%75%80%79%4.5>2%7.395.403.33.75%78%75%80%79%4.5>2%5.604.523.33.67%76%76%78%78%5.7>0%6.074.46098281813.788171712879879793.74%80%77%80%82%7.0>0%6.074.46093.782873.74%80%77%80%82%7.0>0%>0%↓筛选条件筛选条件披露时点：2月1日~2月10日叠加行业筛选叠加时序条件：业绩增速>前8个季度均值+1倍标准差超额胜率业绩高增股价高开数量平均超额收益（%）趋势图 1日 2日 3日 5日 10日趋势图 1日 2日 3日 5日 10日业绩高增>0%>20%>50%---1.81.81.280% 77% 80% 80% 77%80% 77% 80% 80% 77%75% 75% 75% 75% 67%2.30 2.50 3.14 5.15 7.142.30 2.50 3.14 5.15 7.141.81 4.49 4.26 5.16 7.81业绩高增+股价高开>0% >0% 1.3>20% >0% 1.393% 93% 93% 93% 87%93% 93% 93% 93% 87%4.06 5.04 5.61 7.60 10.014.06 5.04 5.61 7.60 10.01>0% >2% 1.0>20% >2% 1.0>50% >2% 0.7>0% >5% 0.3>20% >5% 0.3>50% >5% 0.2100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%4.61 6.79 7.19 9.29 14.644.61 6.79 7.19 9.29 14.645.15 10.3410.2511.5120.667.03 3.77 5.11 7.48 9.197.03 3.77 5.11 7.48 9.199.82 6.63 9.18 10.81 9.3004 9.07 10.0314.839.4.97100%100%100%100% 83%>50% >0% 0.8月中旬个股披露极少，虽存在表现较好的个股，但可能不具备太强的参考价值。对于2月下旬首披业绩的个股，经历增速与动量筛选、增速改善、行业筛选后组合取得最优表现。对应最优胜率组合为业绩增速>50%，股价高开>2%，持股3日，超额胜率78%、超额收益3.71%，最优收益组合为业绩增速>50%，股价高开>2%，持股10日，超额胜率71%、超额收益6.68%。筛选条件披露时点：2月21日~2月28/29日筛选条件披露时点：2月21日~2月28/29日业绩高增股价高开数量超额胜率平均超额收益（%）趋势图 1日2日3日5日 10日 趋势图 1日2日3日5日 10日>20%业绩高增+股价高开2.421.97201..8900.5853%64.3->50%2.171.81231..9400.5857%56%58%54%54%111.2-1.851.65081..9100.5154%57%53%56%52%164.5->0%业绩高增筛选条件业绩高增股价高开数量披露时点：2月21日~2月28/29日叠加时序条件：业绩增速环比改善平均超额收益（%）趋势图 1日2日3日10日 趋势图 1日2日3日5日 10日>20%业绩高增+股价高开2.481.84.990.7000.4257%58%52%55%52%59.3->50%2.261.80.161.9000.5456%56%58%53%54%93.8-2.061.63.081.9500.5255%58%53%57%53%124.3->0%业绩高增筛选条件披露时点：2月21日~2月28/29日叠加行业筛选叠加时序条件：业绩增速环比改善股价高开数量超额胜率平均超额收益（%）趋势图 1日2日3日5日 10日趋势图 1日2日3日5日 10日>20%业绩高增+股价高开2.142.0721.3111.0.7057%60%56%55%58%11.0->50%1.431.5371.10.550.2852%53%56%56%56%20.0-041.61.161.10.720.2951%51%51%54%53%26.3->0%业绩高增业绩高增>20%>20%.13>0%.44>50%7>20%76.09143..911.2221.3056%60%54%56%56%4.5>5%>50%3.6233..352.6622.0056%66%59%63%60%7.3>5%62.8662..761.2121.5254%62%56%61%57%7.8>5%>0%3.11.971.160.790.0259%60%52%53%44%18.5>2%.4421.761.101.000.2457%61%52%57%48%30.0>2%>20%21.781.040.970.2758%61%52%56%48%35.8>2%.2921.670.990.840.5252%59%55%56%53%44.5>0%>50%21.691.100.980.5954%60%55%57%53%76.0>0%.1521.741.040.970.5856%61%53%57%52%103.3>0%>0%↓>20%>20%.24>0%.62>50%2>20%36.1152.9.761.8311.2555%59%53%56%56%4.2>5%>50%3.843.2.292.4121.8256%64%56%61%57%6.5>5%13.362.8.991.2521.4954%62%55%60%55%6.8>5%>0%3.42.051.050.63-0.0260%61%52%53%45%17.0>2%.5621.781.020.880.1658%61%51%56%47%25.0>2%>20%21.740.960.890.2359%61%53%56%48%28.5>2%.3621.580.810.680.3753%60%56%55%52%40.7>0%>50%21.671.050.940.5054%60%55%57%53%63.3>0%.2621.651.020.940.5056%62%55%57%52%78.3>0%>0%↓>20%>20%1.24>0%2.532.>50%---2.86 -0.14 4.>20%1.3213.15.4820.803.22-80%80%60%%40%400.8>5%>50%6.95.4320.66-3.004.37-67%58%%4225%25%1.2>5%21-3.135.00-53%47%%31%3122%1.5>5%>0%6.684.31 .791 3.20.7971%74%78%72%72%3.0>2%20.29.87 2.61 0.88 0-54%59%49%49%%494.8>2%>20%.37.43 1.03 01.31 -55%58%48%45%%435.5>2%1.70.68.26 .09 10.58 55%58%56%57%%557.0>0%>50%.49.02 1.55 10.00 053%58%%4849%%5012.3>0%1.44.25.98 1.54 0.12 0-54%60%%4850%%4515.5>0%>0%二、本周市场表现与政策事件（本周指1月9日当周）A股复盘：沪指突破点，A股成交重回三万亿行情表现：沪指突破4100点，A股成交重回三万亿本周A股市场强势新高，沪指突破4100点，尽管包含假阳线，但沪指十六连阳的强势表现仍然对市场情绪产生了明显提振，A股交投日渐活跃，成交额由2025年最后一个交易日的2.07万亿提升至3.15万亿。因岁末年初处于政策空窗期，而经济整体表现不温不火，因而流动性的充裕更多支撑了题材交易的热度，商业航天保持主线地位，国Meta收购Manus、EOA股ERP%-bp，已逐渐向下脱离中枢水平，反映市场风险偏好持续升温。图表7：万得全A走势及其成交额、换手率

成交额（万亿元）右轴 万得全A 换手率（%）右

5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.02025-01-14 2025-03-19 2025-05-20 2025-07-16 2025-09-10 2025-11-13图表8：万得全A股权风险溢价(ERP)走势（%）万得全A-ERP（%） 均值(2010年至今) +1倍标准差 -1倍标准差 万得全A（右轴）4.54.03.53.02.52.01.51.00.50.02025-01-14 2025-03-14 2025-05-14 2025-07-14 2025-09-14 2025-11-14

70006500600055005000450040003500本周A股指数全面收涨。科创50和中证500表现居前，周度涨跌幅分别为9.8%和7.92%；沪深300和上证50表现较弱，周度涨跌幅分别为2.79%和3.4%。风格绝对表现看，科技TMT和中游制造、小盘、高市盈率和微利股占优。5.73%6.15%风格方面，科技TMT（6.46%）和中游制造（5.65%）表现占优；个股特征方面，小盘（2%、高市盈率（8%）和微利股（.%）表现占优。图表9：A股核心指数本周涨跌幅（%） 图表10：A股各类风格指数本周涨跌幅（%）本周涨跌幅（%）2.83.42.83.43.83.94.24.44.55.86.57.07.99.8108642A5000A500

12108641210864203.03.12.82.0仓稳资制消消服定源造费费务0.32.41.64.13.96.75.36.55.66.25.77.27.360.19.9科中中中5020001000502000100050050

北微深证盘证股成指

创上上沪业证证深板指TMT30050TMT30050风格相对表现看，双创相对价值表现占优，小微盘相对大盘表现占优。300/3002000/300/3006.83%、1.08%、3.66%1.66%。图表11：科创50/沪深300、创业板指/沪深走势 图表12：中证2000/沪深300、微盘股/沪深300走势科创50/沪深300 创业板指/沪深300（右轴） 中证2000/沪深300 微盘股/沪深300（右轴）0.350.330.310.290.270.250.230.212025-01-14 2025-05-14 2025-09-14

0.760.710.660.610.560.510.46

0.750.730.710.690.650.630.610.590.570.552025-01-142025-04-142025-07-142025-10-14

90807013.63%、13.1%8.56%。国防军工中细分行业航天装备领涨，对应题材交易主线的商业航天保持热度；传媒中细分行业广告营销领涨，MetaManus事件催化、GEO逐渐引发市场关注；有色金属表现受到有色商品价格上涨的影响，同时地缘波动放大强化资源安全重要性提振其交投情绪。图表13：申万一级行业本周涨跌幅（%）本周涨跌幅（%）116.2-46.34.20.30.2-1.91.01.72.12.32.52.52.62.62.73.03.53.73.94.75.05.05.15.45.77.77.88.58.61军 金机生工 属 物

饰备 工备务

材 制服金护料 造饰融理

电饮 牧石运器料 渔化输估值跟踪：指数与行业分位普遍上行市场指数估值分位全面上行。（1%（.%、上证指数PE2000分别变动7.88、7.39、5.67个百分点。8030-20100%中证98%93%科上8030-20100%中证98%93%科上创证指数90%深证成指85%83%80%76%73%41%100%73%42%上证沪深北证中证中证创业板指陆股通基金重仓茅指数10005005030050502000PE（%地产（8%、计算机（.%，本周分位提升前三行业是医药生物、传媒和电力、12.166.5个百分点。10005005030050502000图表15：申万一级行业PE估值历史分位（2010年至今）806040200-20售

军 材设工 料备

全球权益：普遍上涨，亚洲股市领涨全球权益市场普遍上涨。韩国KOSPI、越南证交所、台湾证交所表现居前，本周涨跌幅分别为8.83%、4.67%、4.58%。图表16：全球重要股指本周涨跌幅（%）8.834.678.834.67-1.930.041.391.761.851.952.352.612.793.003.153.183.824.5886420-2-4

本周涨跌幅（%）韩 越 台KOSPI国 南 湾KOSPI证 证交 交所 所

上日德道证经国琼指 斯300DAX225数 工300DAX225业

法 香 英CAC国 港 国CAC恒 富UKX生 时UKX

纳标巴澳斯普西洲达 标30200IBOV500克 普买30200IBOV500loomberg美股三大指数本周全面收涨，道指领涨。近期美股表现相对较为平稳，道指、标普500周内均创历史新高，反映美股慢牛仍在演进过程中，而纳指至今未创新高，科技龙头表现分化、对指数拉动作用减弱。图表17：美股市场与行业指数本周涨跌幅（%） 图表18：港股市场与行业指数本周涨跌幅（%）76543210-176543210-16.4-0.4材可工能电必金医房信公料选业源信需融疗地息用消 服消 保产技事费 务费 健 术业罗道纳标素琼斯普斯达工克业.10.41.61.62.02.01.81.83.04.34.44.65.7121086420-2-410.14.73.03.01.61.30.3-0.4-0.9-1.3-0.4-1.0-1.1-1.6-2.3数技国健业筑业消性技企业业 费消业业 业费5002000loomberg5002000大类资产：商品价格全面上涨，中美利差收窄权益方面，。商品价格全面上涨，布伦特原油、伦敦金、铜和CRB4.09%2.89%4.71%利率债方面，年期中美利差收窄。汇率方面，0.15%。图表19：布伦特原油与伦敦金价格走势 图表20：铜金比、油金比走势布伦特原油（美元/桶） 金（美元/盎司，右轴）85 500080 450075 400070 350065 300060 250055 2000

3.43.33.23.13.02.92.82.72.62.52.4

LME铜/伦敦金 布伦特原油/伦敦金（右轴）2025-02-052025-05-05 2025-08-05 2025-11-05 2025-02-05 2025-06-05 2025-10-05loomberg loomberg图表21：全球大类资产本周表现权益涨跌幅（%）本周价格上周价格MSCI全球市场2.001034.871014.62MSCI发达市场1.824511.014430.38MSCI新兴市场3.421452.351404.37大宗商品涨跌幅（%）本周价格上周价格布伦特原油（美元/桶）4.0963.3460.85伦敦金（美元/盎司）2.894493.854367.80LME铜（美元/吨）4.7113039.9412453.39CRB商品0.45542.32539.89利率债变动（bp）本周价格上周价格中国1年期国债收益率-4.851.29%1.34%10年期国债收益率3.091.88%1.85%美国1年期国债收益率3.003.51%3.48%10年期国债收益率-0.174.17%4.17%中美利差1年期利差-7.85-2.22%-2.14%10年期利差.26-2.29%-2.32%外汇（%）上周价格美元指数0.8299.1398.32人民币兑美元0.150.14330.1431可转债涨跌幅（%）本周价格上周价格中证转债指数4.45513.79491.90信用债变动（bp）本周价格上周价格中国3年期AAA+中票信用利差-1.380.16%0.17%5年期AAA+中票信用利差-2.740.16%0.19%美国IG债OAS利差-2.470.24%0.27%HY债OAS利差-11.752.56%2.68%bloomberg图表22：中美10年期国债收益率及利差走势（%）中美利差（%，右轴中债国债到期收益率:10年 10年期美国国债收益率54.543.532.521.512025-02-07 2025-04-07 2025-06-07 2025-08-07 2025-10-07 bloomberg

0.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5-3.0-3.52.4政策事件：2025年通胀数据公布；美国12月新增非农不及预期图表23：本周政策事件梳理日期政策/事件主要内容影响国内宏观1月9日2025年CPI与上年持平，PPI同比下降2.62025年CPI与上年持平，PPI同比下降2.6。其中：2025年12月CPI同比增0.8，预期0.8，前值增0.7；核心CPI同比增1.2，前值增1.2；PPI同比-1.9，预期-2.0，前值-2.2。CPI连续4个月回升，创2023年3月以来新高，核心CPI连续4个月维持在1以上，家用器具、金饰品等核心商品价格延续偏强；PPI环比连续第三个月上涨，且涨幅有所扩大，有色、反内卷行业仍是主要拉动，原油—石化产业链价格继续下跌。金融市场1月9日大模型企业MiniMax上市首日大涨近110大模型企业MiniMax上市首日大涨近110。利多海外宏观1月9日美国12月新增非农就业不及预期，但失业率好于预期美国12月新增非农就业不及预期，但失业率好于预期。美国12