煤炭行业定期报告：12月原煤产量同环比下降重视权益配置价值

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本周行情回顾 4动力煤 5重要指标一览 5年度长协价 6现货价格 7国内煤价 7国际煤价 8供需及库存 9供给 9需求 9库存调度 炼焦煤 14重要指标一览 15现货价格 153.2.1焦煤 15无烟煤及喷吹煤 16焦炭及钢 17供需及库存 183.3.1供给 183.3.2需求 193.3.3库存 204进口 22重要指标一览 22中国进口煤炭发运量 22中国进口煤炭到港量 23重要新闻公告 24本周重点新闻 245.22025Q3业绩披露 265.3本周重点公司公告 27风险提示 27图表目录图表1：各行业一周行情表现（%） 4图表2：各行业市盈率比较 4图表3：各行业市净率比较 5图表4：本周煤炭个股涨跌幅（%） 5图表5：动力煤重要指标数据一览表 6图表6：秦港动力煤（Q5500）长协价（元/吨） 7图表7：秦港5500K动力煤价格（元/吨） 7图表8：内蒙动力煤产地价格（元/吨） 7图表9：山西动力煤产地价格（元/吨） 8图表10：陕西动力煤产地价格（元/吨） 8图表国际煤价走势（美元/吨） 8图表12：欧洲ARA港动力煤价（美元/吨） 8图表13：理查德RB动力煤价格（美元/吨） 9图表14：纽卡斯尔动力煤价格（美元/吨） 9图表15：462家样本矿山日均产量（万吨） 9图表16：462家样本矿山产能利用率（%） 9图表17：六大电厂日耗水平（万吨） 10图表18：六大电厂煤炭库存（万吨） 10

图表19：六大电厂煤炭可用天数（天） 10图表20：甲醇开工率（%） 10图表21：尿素开工率（%） 10图表22：三峡水位（米） 图表23：三峡出库流量（立方米/秒） 图表24：CR动力煤库存总指数（点） 图表25：CR动力煤库存消费地指数（点） 图表26：CR动力煤库存中转地指数（点） 图表27：CR动力煤库存生产地指数（点） 图表28：462家样本矿山动力煤库存（万吨） 12图表29：主流港口煤炭库存（万吨） 12图表30：秦皇岛港口库存（万吨） 12图表31：长江口库存（万吨） 13图表32：广州港库存（万吨） 13图表33：秦皇岛港煤炭调入量（万吨） 13图表34：秦皇岛港锚地船舶数（艘） 13图表35：秦皇岛-上海运费（元/吨） 14图表36：秦皇岛-广州运费（元/吨） 14图表37：炼焦煤重要指标数据一览表 14图表38：京唐港主焦煤库提价（元/吨） 15图表39：山西产地价（元/吨） 15图表40：河南产地价（元/吨） 16图表41：安徽产地价（元/吨） 16图表42：峰景矿到岸价（美元/吨） 16图表43：晋城无烟煤（元/吨） 17图表44：阳泉无烟煤（元/吨） 17图表45：阳泉喷吹煤（元/吨） 17图表46：长治喷吹煤（元/吨） 17图表47：山西冶金焦出厂价（元/吨） 18图表48：上海螺纹钢现货价（元/吨） 18图表49：523家样本矿山精煤日均产量（万吨） 18图表50：523家样本矿山开工率 18图表51：蒙煤甘其毛都口岸通关量（万吨） 19图表52：焦化厂开工率（%） 19图表53：日均铁水产量（万吨） 20图表54：高炉开工率（%） 20图表55：523家样本矿山精煤库存（万吨） 20图表56：样本钢厂(247家)炼焦煤库存（万吨） 21图表57：独立焦化厂(230家)炼焦煤库存（万吨） 21图表58：样本钢厂(247家)炼焦煤可用天数（天） 21图表59：独立焦化厂(230家)炼焦煤可用天数（天） 21图表60：中国六大港口炼焦煤库存量（万吨） 21图表61：煤炭进口重要指标数据一览表 22图表62：全球—>中国煤炭发运量（万吨） 22图表63：澳大利亚—>中国煤炭发运量（万吨） 22图表64：俄罗斯—>中国煤炭发运量（万吨） 23图表65：印尼—>中国煤炭发运量（万吨） 23图表66：全球—>中国煤炭到港量（万吨） 23图表67：澳大利亚—>中国煤炭到港量（万吨） 23图表68：俄罗斯—>中国煤炭到港量（万吨） 23图表69：印尼—>中国煤炭到港量（万吨） 23图表70：重点公司已披露2025Q3业绩（亿元） 26图表71：本周重点公司公告 27

本周行情回顾本周煤炭指数小涨1.03%3000.62%3001.664.03%3001.57%，煤3002.46个百分点。图表1：各行业一周行情表现（%）本周煤炭板块市盈率PE为18.5倍，位列A股全行业倒数第五位；市净率PB1.34A图表2：各行业市盈率比较图表3：各行业市净率比较本周涨幅前五名公司为：蓝焰控股（15.9%、大有能源（14.2、江钨装备（13.1%、淮北矿业（6.9%、云煤能源（6.4%。跌幅居前的公司为：电投能（-3.2%（-2.5%（-2.4%。

图表4：本周煤炭个股涨跌幅（%）动力煤重要指标一览指标单位最新数据上周数据指标单位最新数据上周数据周涨跌额周涨跌幅长协价格秦港山西产Q5500元/吨684月环比-10.0元/吨（-1.4）年同比-9.0元/吨（-1.3）现货价格国内煤价秦港5500K动力末煤元/吨685695-10.0-1.44%内蒙东胜大块精煤车板价（5500K）元/吨624.3632.5-8.2-1.29%大同弱粘煤坑口价（5500K）元/吨552557-5.0-0.90%榆林动力块煤坑口价（6000K）元/吨760790-30.0-3.80%国际煤价欧洲ARA动力煤美元/吨95.995.90.00.00%理查德RB动力煤美元/吨85.385.30.00.00%纽卡斯尔动力煤美元/吨109.4107.12.42.22%供给动力煤462家样本矿山日均产量万吨541.0546.7-5.7-1.04%动力煤462家样本矿山产能利用率%89.6%90.6%-1pct-需求六大电厂日耗万吨88.478.429.912.66%六大电厂库存万吨1326.61335.6-9.0-0.67%六大电厂可用天数天15.017.0-2.0-11.76%甲醇开工率%89.9%91.1%-1.2pct-尿素开工率%86.4%85.3%1.1pct-三峡水位米169.9170.4-0.6-0.35%三峡出库流量立方米/秒9180.09180.00.00.00%库存调度CR动力煤库存总指数点185.4186.6-1.2-0.64%CR动力煤库存消费地指数点138.4137.31.10.80%CR动力煤库存中转地指数点240.6243.8-3.2-1.32%CR动力煤库存生产地指数点118.2117.80.40.34%462家样本矿山动力煤库存万吨298.6283.914.75.18%秦港煤炭库存万吨582.0550.032.05.82%长江口煤炭库存万吨648.0618.030.04.85%广州港煤炭库存万吨222.2239.2-17.0-7.11%秦港调入量万吨51.853.0-1.2-2.26%秦皇岛港锚地船舶数艘5.012.0-7.0-58.33%秦皇岛-上海海运费元/吨26.522.63.917.26%秦皇岛-广州海运费元/吨37.933.64.312.80%、 、sxcoal、上海钢联年度长协价2026年1月秦港动力煤（Q5500）长协价为684元/吨，月环比-10.0元/吨（-1.4%-9.0元（-1.3，2066842026年1月陕西、山西、蒙西、蒙东5500K直达煤长协价分别为483、540、453、283元/吨。图表6：秦港动力煤（Q5500）长协价（元/吨）现货价格国内煤价5500K1235500K动力末煤平仓685元/吨，周环比下跌10元/1.4%68元/吨，年跌幅9%。

内蒙古产地价（5500K）小跌。截至1月23日，内蒙古东胜大块精煤（5500K)624.3元/8.2元/1.3%23.7元/吨，3.9%。山西产地价（5500K）123日，山西大同弱粘煤（5500K）坑口552元/吨，周环比下跌5元/0.9%；年同比下跌68元/吨，年跌幅11%。陕西产地价（6000K）123日，陕西榆林动力块煤（6000K）坑760元/30元/3.8%30元/吨，年跌幅3.8%。图表7：秦港5500K动力煤价格（元/吨） 图表8：内蒙动力煤产地价格（元/吨）图表9：山西动力煤产地价格（元/吨） 图表10：陕西动力煤产地价格（元/吨）国际煤价ARA116ARA95.9美元/吨，周环23.4元/19.6%。RB116RB85.3美元/吨，周11.7元/12%。116109.4美元/吨，周环比2.4美元/2.2%1.1元/1%。图表国际煤价走势（美元/吨） 图表12：欧洲ARA港动力煤价（美元/吨）图表13：理查德RB动力煤价格（美元/吨） 图表14：纽卡斯尔动力煤价格（美元/吨）供需及库存供给动力煤462家样本矿山日均产量小跌。截至1月23日，动力煤462家样本矿山5415.71%4.7万吨，年跌0.9%。462123462家样本矿89.6%1pct1.2pct。图表家样本矿山日均产量（万吨） 图表16：462家样本矿山产能利用率（%）上海钢联 上海钢联需求六大电厂日耗大涨。截至1月22日，六大电厂日耗88.4万吨，周环比上涨9.9万吨，周涨幅12.7%；年同比上涨11.5万吨，年涨幅14.9%。六大电厂库存微跌。截至1月22日，六大电厂库存1326.6万吨，周环比下跌90.7%102.27.2%。12215天，周环比下211.8%3.518.9%。图表17：六大电厂日耗水平（万吨）图表18：六大电厂煤炭库存（万吨） 图表19：六大电厂煤炭可用天数（天）12289.9%1.2pct，1.2pct。12186.4%1.1pct，年2.9pct。图表20：甲醇开工率（%） 图表21：尿素开工率（%）123169.90.6米，周跌0.3%1.61%。1239180立方米/秒，周环比持平；年同104012.8%。图表22：三峡水位（米） 图表23：三峡出库流量（立方米/秒）库存调度CR119日，CR185.4点，1.20.6%6.73.5%。CR动力煤库存消费地指数微涨。截至1月19日，CR动力煤库存消费地指数138.4点，周环比上涨1.1点，周涨幅0.8%；年同比下跌2.2点，年跌幅1.5%。CR动力煤库存中转地指数小跌。截至1月19日，CR动力煤库存中转地指数240.6点，周环比下跌3.2点，周跌幅1.3%；年同比下跌8.6点，年跌幅3.5%。

CR动力煤库存生产地指数微涨。截至1月19日，CR动力煤库存生产地指数118.2点，周环比上涨0.4点，周涨幅0.3%；年同比下跌8.9点，年跌幅7%。图表24：CR动力煤库存总指数（点） 图表25：CR动力煤库存消费地指数（点）煤炭资源网sxcoal 煤炭资源网sxcoal图表26：CR动力煤库存中转地指数（点） 图表27：CR动力煤库存生产地指数（点）煤炭资源网sxcoal 煤炭资源网sxcoal

462123日，462家样本矿山动力煤库存298.6万吨，周环比上涨14.75.2%61.4万吨，年涨幅25.9%。图表28：462家样本矿山动力煤库存（万吨）上海钢联主流港口煤炭库存小跌。截至1月19日，主流港口煤炭库存6939.1万吨，周环比下跌170.5万吨，周跌幅2.4%；年同比上涨86.7万吨，年涨幅1.3%。秦港煤炭库存大涨。截至1月23日，秦港煤炭库存582万吨，周环比上涨32万吨，周涨幅5.8%；年同比下跌74万吨，年跌幅11.3%。20251121648万吨，周304.9%142.2%。123222.2万吨，周环比下177.1%13.26.3%。图表29：主流港口煤炭库存（万吨） 图表30：秦皇岛港口库存（万吨）图表31：长江口库存（万吨） 图表32：广州港库存（万吨）12351.81.2万吨，2.3%9.823.3%。

锚地船舶数大跌。截至1月23日，锚地船舶数5艘，周环比下跌7艘，周跌幅58.3%；年同比下跌3艘，年跌幅37.5%。秦皇岛-上海海运费大涨。截至1月23日，秦皇岛-上海海运费26.5元/吨，周环比上涨3.9元/吨，周涨幅17.3%；年同比上涨11.5元/吨，年涨幅76.7%。秦皇岛-123日，秦皇岛-37.9元/吨，周4.3元/12.8%13.4元/54.7%图表33：秦皇岛港煤炭调入量（万吨） 图表34：秦皇岛港锚地船舶数（艘）图表37：炼焦煤重要指标数据一览表图表35：秦皇岛-上海运费（元/吨） 图表36：秦皇岛-广州运费（元/吨）3 炼焦煤指标单位最新数据上周数据周涨跌额周涨跌幅现货价格焦煤京唐港主焦煤库提价元/吨1800177030.01.69%山西吕梁焦煤出矿价元/吨150015000.00.00%河南平顶山焦煤出矿价元/吨166016600.00.00%安徽淮北焦煤车板价元/吨166016600.00.00%峰景矿到岸价美元/吨2402400.00.00%无烟煤及喷吹煤晋城无烟煤价元/吨9409400.00.00%阳泉无烟煤价元/吨9009000.00.00%阳泉喷吹煤价元/吨8808800.00.00%长治喷吹煤价元/吨102010200.00.00%焦炭及钢山西一级冶金焦出厂价元/吨143014300.00.00%上海螺纹钢价元/吨32603320-60.0-1.81%供给523家样本矿山精煤日均产量万吨77.076.90.20.21%523家样本矿山炼焦煤开工率%89.3%88.5%0.9pct-蒙煤甘其毛都口岸通关量（日度）万吨19.816.92.917.01%需求焦化厂产能(＞200万吨)开工率%77.5%77.5%0pct-焦化厂产能(100-200万吨)开工率%66.4%66.5%0pct-焦化厂产能(<100万吨)开工率%44.8%45.6%-0.8pct-中国日均铁水产量万吨228.2228.00.20.09%高炉开工率%78.7%78.8%-0.2pct-库存523家样本矿山精煤库存万吨274.4272.42.00.73%国内样本钢厂炼焦煤库存万吨803.0802.01.00.13%国内独立焦化厂炼焦煤库存万吨995.4954.840.54.25%国内样本钢厂炼焦煤平均可用天数天12.912.90.0-0.23%国内独立焦化厂炼焦煤平均可用天数天15.014.40.64.17%中国六大港口炼焦煤库存量万吨287.3300.0-12.6-4.20%、上海钢联、sxcoal3.1重要指标一览3.2现货价格3.2.1焦煤1231800元/吨，30元/1.7%340元/23.3%。1231500元/吨，周环比持170元/12.8%。1231660元/吨，周环比元/6.2%。1231660元/吨，周环比持80元/4.6%。图表38：京唐港主焦煤库提价（元/吨） 图表39：山西产地价（元/吨）图表40：河南产地价（元/吨） 图表41：安徽产地价（元/吨）

123240美元/吨，周环比持平；40.5美元/20.3%图表42：峰景矿到岸价（美元/吨）无烟煤及喷吹煤晋城无烟煤持平。截至1月23日，晋城无烟煤940元/吨，周环比持平；年同50元/5.1%。123900元/吨，周环比持平；年同70元/7.2%。阳泉喷吹煤持平。截至1月23日，阳泉喷吹煤880元/吨，周环比持平；年同比下跌150元/吨，年跌幅14.6%。1231020元/吨，周环比持平；年同50元/4.7%。图表43：晋城无烟煤（元/吨） 图表44：阳泉无烟煤（元/吨）图表45：阳泉喷吹煤（元/吨） 图表46：长治喷吹煤（元/吨）焦炭及钢1231430元/120元/7.7%。1233260元/吨，周环比下60元/1.8%140元/4.1%。图表47：山西冶金焦出厂价（元/吨） 图表48：上海螺纹钢现货价（元/吨）供需及库存供给523123日，523家样本矿山精煤日均77万吨，周环比上涨0.20.2%3.6万吨，年涨幅4.9%。523家样本矿山炼焦煤开工率微涨。截至1月23日，523家样本矿山炼焦煤开工率89.3%，周环比上涨0.9pct，年同比上涨10.8pct。图表49：523家样本矿山精煤日均产量（万吨） 图表50：523家样本矿山开工率上海钢联 上海钢联蒙煤甘其毛都口岸通关量大涨。11719.8万吨，2.917%6.751.2%。图表51：蒙煤甘其毛都口岸通关量（万吨）上海钢联需求焦化厂（产能＞200万吨）开工率持平。截至1月23日，焦化厂（产能＞200万吨）开工率77.5%，周环比持平，年同比下跌0.6pct。焦化厂（100-200万吨）123日，焦化厂（100-200万吨）66.4%0.03pct1.1pct。焦化厂（产能<100万吨）开工率微跌。截至1月23日，焦化厂（产能<100万吨）开工率44.8%，周环比下跌0.8pct，年同比下跌4.6pct。

图表52：焦化厂开工率（%）中国日均铁水产量微涨。截至1月23日，中国日均铁水产量（247家）228.2万吨，周环比上涨0.2万吨，周涨幅0.1%；年同比上涨2.7万吨，年涨幅1.2%。12378.7%0.2pct，年0.7pct。图表53：日均铁水产量（万吨） 图表54：高炉开工率（%）上海钢联

库存523家样本矿山精煤库存微涨。123日，523274.4万吨，20.7%138.333.5%。图表55：523家样本矿山精煤库存（万吨）上海钢联国内样本钢厂炼焦煤库存微涨。截至1月23日，国内样本钢厂炼焦煤库存803万吨，周环比上涨1万吨，周涨幅0.1%；年同比下跌45万吨，年跌幅5.3%。123日，国内独立焦化厂炼焦煤库存995.4万吨，周环比上涨40.54.2%18.2万吨，年跌幅1.8%。国内样本钢厂炼焦煤平均可用天数微跌。截至1月23日，国内样本钢厂炼焦煤平均可用天数12.9天，周环比下跌0.03天，周跌幅0.2%；年同比下跌1天，年跌幅7.1%。国内独立焦化厂炼焦煤平均可用天数大涨。截至1月23日，国内独立焦化厂炼150.64.2%0.2天，年1.4%。图表56：样本钢厂(247家)炼焦煤库存（万吨） 图表57：独立焦化厂(230家)炼焦煤库存（万吨）图表58：样本钢厂(247家)炼焦煤可用天数（天） 图表59：独立焦化厂(230家)炼焦煤可用天数（天）123日，中国六大港口炼焦煤库存量287.3万吨，周环比下跌12.6万吨，周跌幅4.2%164万吨，年跌幅36.3%。图表60：中国六大港口炼焦煤库存量（万吨）进口指标单位最新数据上周数据周涨跌额指标单位最新数据上周数据周涨跌额周涨跌幅煤炭发运量全球—>中国万吨309.8325.0-15.1-4.7%澳大利亚—>中国39.896.2-56.4-58.6%俄罗斯—>中国37.232.34.814.9%加拿大—>中国8.30.08.3-美国—>中国0.00.00.0-印尼—>中国214.5190.923.712.4%其他国家—>中国10.15.64.579.5%煤炭到港量全球—>中国万吨678.3754.1-75.8-10.1%澳大利亚—>中国191.1180.710.45.7%俄罗斯—>中国85.9126.7-40.8-32.2%加拿大—>中国25.316.58.853.1%美国—>中国5.56.7-1.1-17.1%印尼—>中国314.3386.8-72.5-18.7%其他国家—>中国56.236.719.553.0%上海钢联中国进口煤炭发运量全球—>中国煤炭发运量大跌。1月23日，全球—>中国煤炭发运量309.8万吨，周环比下跌15.1万吨，周跌幅4.7%；年同比下跌125.6万吨，年跌幅28.8%

澳大利亚—>中国煤炭发运量大跌。123日，澳大利亚—>中国煤炭发运量39.8万吨，周环比下跌56.458.6%38.6万吨，年跌幅49.3%。俄罗斯—>中国煤炭发运量大涨。123日，俄罗斯—>37.24.814.9%41.652.8%。印尼—>中国煤炭发运量大涨。123日，印尼—>214.5万吨，23.712.4%187.7%。图表62：全球—>中国煤炭发运量（万吨） 图表63：澳大利亚—>中国煤炭发运量（万吨）上海钢联 上海钢联图表64：俄罗斯—>中国煤炭发运量（万吨） 图表65：印尼—>中国煤炭发运量（万吨）上海钢联 上海钢联4.3 中国进口煤炭到港量全球—>中国煤炭到港量大跌。123日，全球—>678.3万吨，75.810.1%8514.3%。澳大利亚—>中国煤炭到港量大涨。123日，澳大利亚—>中国煤炭到港量191.1万吨，周环比上涨10.45.7%65.7万吨，年涨幅52.4%。俄罗斯—>中国煤炭到港量大跌。1月23日，俄罗斯—>中国煤炭到港量85.940.832.2%48126.4%。印尼—>中国煤炭到港量大跌。123日，印尼—>314.3万吨，

周环比下跌72.5万吨，周跌幅18.7%；年同比下跌4.8万吨，年跌幅1.5%。图表66：全球—>中国煤炭到港量（万吨） 图表67：澳大利亚—>中国煤炭到港量（万吨）上海钢联 上海钢联图表68：俄罗斯—>中国煤炭到港量（万吨） 图表69：印尼—>中国煤炭到港量（万吨）上海钢联 上海钢联重要新闻公告本周重点新闻【推动重点行业节能降碳改造和煤炭清洁替代】122日，国家发改委在新闻发布会上表示，“十五五”是实现“双碳”目标的关键阶段，2026年作为开局之年将进一步加大绿色转型与能源转型力度，在保障能源安全的前提下推进碳达峰、碳中和进程。政策重点包括大力发展非化石能源、加快建设新型电力系统、提升电网调节能力并扩大绿电消纳，推动煤电由基础保障性电源向调节性电源转型；推进重点行业节能降碳改造和煤炭清洁替代，培育绿色低碳产业，同时强化标准约束、淘汰落后产能、遏制“两高”项目盲目发展；实施全面节约战略、发展循环经济并推广绿色低碳生活方式；建立碳排放总量和强度双控以及碳达峰碳中和综合评价体系，完善行业碳管控和产品碳足迹制度，发挥市场机制作用，推动全社会协同落实“双碳”目标。【以高水平能源科技筑牢能源强国建设根基】121日，国家能源局提出，围绕建设能源强国目标，2026年将以体系构建为主线明确能源科技创新战略主攻方向，加快构建新型能源体系并统筹煤炭、油气、电力、氢能等多元能源功能定位，重点突破前沿高效发电技术和非化石能源主体供给技术，推进新型核电、海上风电、先CCUS以及深层油气勘探开发装备技术突破，提升化石能源兜底保障能