国内上市公司股权激励的操作规范与政策解读

国内上市企业股权鼓励的操作规范与政策解读

【摘要】本文重要详细解读目前国内已实行H勺与股权

鼓励有关口勺法律、规章、规范性文献，系统理解国内政策对股权

鼓励H勺详细规定，以有助于指导国内上市企业制定符合公众利益

和监管需要的股权鼓励方案。

中国证券市场诞生于上个世纪90年代初，受时代背景的影

响它带着种种计划经济/、J痕迹，如股权割裂。2023年国内资本

市场启动股权分置改革，通过非流动股东向流动股东支付对价换

取非流通股流通权，以彻底消除股权割裂这个先天性障碍，理顺

两类股东之间利益关系，从而极大地推进中国证券市场日勺健康发

展。

从上世纪九十年代开始，中国上市企业在股权鼓励H勺实践方

面已逐渐开始探索，例如出现了上海仪电模式、武汉模式、贝岭

模式、泰达模式、吴仪模式等股权鼓励的雏形。但在这个探索阶

段，由于国内法规限制，企业往往只能运用变通方式来规避限制,

使这些鼓励模式都带有特定的时代特性，在操作性、推广性、鼓

励性等方面都具有一定的局限和局限性。因此，尽管这些模式具

有了股权鼓励的某些特性，但还不能称之为真正意义上日勺股权鼓

励。伴随2023年股权分置的重大变革开展，以及2023年1月1

日起实行H勺新《企业法》、《证券法》和同期实行的《上市企业股

权鼓励管理措施（试行）》，中国资本市场环境开始逐渐完善，处

理了本来阻碍股票来源和流通日勺两个主线问题，更为我国上市企

业股权鼓励机制日勺建设提供了明确日勺政策指导和操作规范，股权

鼓励终于进入实际可操作阶段。

我国的股权鼓励法规体系从法律层面上来说直接合用企业

法和证券法，广义上还包括协议法、劳动法、会计法和税法等。

目前在行政法规层面上还没有出台直接针对股权鼓励的规定。在

部门规章层面上，目前已出台了三部规章，分别是中国证监会于

2023年12月31日公布的《上市企业股权鼓励管理措施（试行）》

（如下简称《管理措施》）、国务院国资委和财政部于2023年1

月27日公布的《国有控股上市企业（境外）实行股权鼓励试行

措施》和2023年9月30日公布的《国有控股上市企业（境内）

实行股权鼓励试行措施》。在规范性文献层面，目前中国证监会

已出台了三个备忘录，分别是2023年5月6日公布的《股权鼓

励有关事项备忘录1号》（如下简称《备忘录1号》）和《股权鼓

励有关事项备忘录2号》（如下简称《各忘录2号》）和2023年

9月16日公布的《股权鼓励有关事项备忘录3号》（如下简称《备

忘录3号》）；以及国务院国资委和财政部于2023年10月21日

公布日勺《有关规范国有控股上市企业实行股权鼓励制度有关问题

H勺告知》。

目前我国上市企业股权鼓励实行重要根据上述两部法律、三

部规章和四个规范性文献，根据对这些法律、规章和规范性文献

日勺详细解读，我们逐一梳理国内上市企业实行股权鼓励的操作规

范规定，并重点剖析有关非国有控股上市企业股权鼓励的有关规

则。

1.企业主体的资格规定

对拟实行股权鼓励计划的上市企•业，《管理措施》未规定正

面条件，只规定了负面限制条件，即上市企业只要具有如下任何

一种状况，则不得实行股权鼓励计划，包括近来一种会计年度财

务会计汇报被注册会计师出具否认意见或无法表达意见日勺审计

汇报；近来一年内因重大违法违规行为被中国证监会予以行政惩

罚时；中国证监会认定的其他情形。

2.鼓励对象的范围

美国、中国香港地区对股权鼓励对象未做任何明确的限制，

企业可以将期权授予其认为必要的任何人士，甚至可包括供应商

和客户。但我国的股权鼓励制度尚在发展初期，初衷是鼓励上市

企业鼓励高管人员以及其他对企业经营有奉献日勺员工，以促使他

们努力工作，提高企业业绩。因此，为免股权鼓励制度被滥用，

《管理措施》对鼓励对象作了一定程度N勺限制，将鼓励对象限定

在企业正式员工范围之内，详细对象由企业根据实际需要自主确

定，可以包括上市企业的董事、监事、高级管理人员、关键技术

（业务）人员，以及企业认为应当鼓励的其他员工，但不应包括

独立董事，以保证其独立性。此外，近来3年内被证券交易所公

开训斥或宣布为不合适人选以及因重大违法违规行为被中国注

监会予以行政惩罚的人员不得成为鼓励对象，以督促高管人员勤

勉尽责，努力工作，提高企业业绩。

《管理措施》容许监事可成为股权鼓励的对象，不过《备忘

录2号》明确规定：为保证上市企业监事日勺独立性，充足发挥其

监督作用，上市企业监事不得成为股权鼓励对象。

此外，对于鼓励对象范围合理性H勺问题，《备忘录3号》规

定：董事、高级管理人员、关键技术（业务）人员以外人员成为

鼓励对象日勺，上市企业应在股权鼓励计划立案材料中逐一分析其

与上市企业业务或业绩的关联程度，阐明其作为鼓励对象日勺合理

性。

对于重要股东、实际控制人能否成为鼓励对象的问题，《备

忘录1号》规定：持股5%以上曰勺重要股东或实际控制人原则上

不得成为鼓励对象。除非经股东大会表决通过，且股东大会对该

事项进行投票表决时，关联股东须回避表决。

《备忘录1号》还明确鼓励对象不能同步参与两个或以上上

市企业的股权鼓励计划。

3.鼓励股票的来源

《管理措施》规定了处理股权鼓励的股票来源有两种：向鼓

励对象发行股份和回购我司股份。按照修订后日勺《企业法》第

143条规定，上市企业回购我司股票用于奖励的比例不得超过己

发行股份总额的5%0

《备忘录2号》对股票来源规定：股东不得直接向鼓励对象

赠送或转让股份。股东拟提供股份日勺，应当先将股份赠送或转让

给上市企业，并视为上市企业以零价格（或特定价格）向这部分

股东定向回购股份。然后按照经中国证监会立案无异议口勺股权鼓

励计划，由上市企业于一年内将股份授予鼓励对象。

4.鼓励股票的数量

鼓励股票日勺