银行业资负跟踪：上轮存单扩表的逻辑

目录本期观察：上轮存单扩表的逻辑 3本期跟踪：上轮存单扩表的逻辑 3后续关注：跨月资金面和国债买卖操作情况 6银行贷款债券收益比价 7银行存款挂牌利率跟踪 9银行票据贴现量价跟踪 10央行动态与市场利率跟踪 12政府债融资与财政力度跟踪 18同业存单跟踪 21风险提示 35插图目录 36表格目录 36本期观察：上轮存单扩表的逻辑本期：2026/1/19-1/25，上期：2026/1/12-1/18，下期：2026/1/26-2/1。款（包括银行间迁徙和银行体系向非银体系迁徙（从存款转移至同业存单202420252024年Q4，受资本新规影响，银行表内资管产品风险权重计这一现象持续到23年121月单月同业存单增持规模高于季节性；其二，手工补2024420241220252024同业20252025年5央行中长期资金(MLF366M扩张。2025年6月开始，经历了前期持续扩张，银行同业存单进入了集中到期潮，202561020263但带动银行存款大规模迁徙的政策扰2026级上可能远不及手工补息和同业自律的影响，且理财规模未扩张可能意味着高息存款迁徙的主要方向可能为固收+大，因此综合来看，存单规模保持缩量的趋势可以理解。图1：主要机构单月增持同业存单规模（亿元） 国股行 城农商行 广义基金20,00015,00010,0005,000--5,0002023/092023/102023/112023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/062025/072025/082025/092025/102025/112025/12，国联民生证券研究所图2：金融机构:新增人民币存款:非银行业金融机构:亿元 40,000

2021 2022 2023 2024 20251月2月3月4月5月6月7月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20,00010,000--10,000-20,000-30,000-40,000，国联民生证券研究所本期数据跟踪：票据：价方面，本期末1M、3M和半年票据利率分别为1.70%、1.45%、1.13%，分别较上期末变动+8bp、+2bp、0bp2026123（去年同期-393.53-2611.09（去年同期-1566.38亿元-890.59（去年同期-1022.182731.52（2303.76亿元。1月信贷开门红投放较好，有望实现增量持平。（2026119~12311,81079,5152,2959000MLF700011,8101,5833,240亿元、2,102亿元、1,250亿元。MLF继续增量续作，截至本月已实73.29DR001DR007DR0141.401.491.58%，分别较上期变动+7.8bp5.1bpR007R0141.47%、1.54DR+6.7bp+4.3bp+1.8bp本期4,562.904,562.901月下旬政府债融资有所起量，全月预计累计1.15万亿元，同比少增。价方面，1Y、3Y、5Y、10Y、30Y1.28%、1.42%、1.601.83+4.0bp0.6bp-1.3bp-1.3bp、-1.6bp2026观视角下“资产荒”现象可能将回归，长债利率有向下调整的空间。同业存单融资：588355298085-117925569M29%（上期52%。加权平均发行期限为0.49年（上期1年。本期同业存单加权融资成本为1.62%（上期1.65%，期末加权平均存量利率为1.69%（上期末1.69%，较发行成本高8bp（上期4bp。本期存单规模继续缩增量续作7000亿元，同时理财规模仍未出现明显增长，1月存单到期量仍高于季节性，存单缩表可以理解。存款挂牌：本期跟踪银行的存款挂牌利率无变化。截至20261月23日，0.05%，3M6M1Y2Y3Y5Y0.650.850.961.051.251.30%，170.100.100.33%。关注跨月资金面波动；关注央行1月国债买卖操作情况。银行贷款债券收益比价- - + - - +期限债券类型综合收最新利增值税增值税增值税纳税所税盾收税前利资本占信用成税前收存款收益 - - + - - +期限债券类型综合收最新利增值税增值税增值税纳税所税盾收税前利资本占信用成税前收存款收益 率 前利率 率 附加 得 益 率 用 本 益 益综合收益1Y以内：1.40%1.58%1.58%0.00%0.00%1.58%0.00%1.58%0.18%0.00%1.40%1.40%：1.24%1.60%1.60%0.00%0.00%1.60%0.00%1.60%0.36%0.00%1.24%1.24%国债：1Y1.60%1.28%1.21%6.00%0.72%1.20%0.40%1.60%0.00%0.00%1.60%1.60%国开债：1Y1.48%1.58%1.49%6.00%0.72%1.48%0.00%1.48%0.00%0.00%1.48%1.48%：1.48%1.30%1.22%6.00%0.72%1.21%0.40%1.62%0.13%0.00%1.48%1.48%1Y城投债A：0.62%1.70%1.60%6.00%0.72%1.59%0.00%1.59%0.89%0.25%0.45%0.17%0.62%企业债A：0.51%1.71%1.61%6.00%0.72%1.60%0.00%1.60%0.76%0.50%0.34%0.17%0.51%商金债A：1.17%1.63%1.54%6.00%0.72%1.53%0.00%1.53%0.36%0.00%1.17%1.17%：0.24%1.68%1.59%6.00%0.72%1.57%0.00%1.57%1.33%0.00%0.24%0.24%国债：3Y1.78%1.42%1.34%6.00%0.72%1.33%0.44%1.78%0.00%0.00%1.78%1.78%国开债：3Y1.59%1.70%1.60%6.00%0.72%1.59%0.00%1.59%0.00%0.00%1.59%1.59%：1.82%1.57%1.48%6.00%0.72%1.47%0.49%1.95%0.13%0.00%1.82%1.82%3Y城投债A：0.76%1.85%1.74%6.00%0.72%1.73%0.00%1.73%0.89%0.25%0.59%0.17%0.76%企业债A：0.62%1.82%1.72%6.00%0.72%1.71%0.00%1.71%0.76%0.50%0.45%0.17%0.62%商金债A：1.31%1.78%1.68%6.00%0.72%1.67%0.00%1.67%0.36%0.00%1.31%1.31%：0.44%1.90%1.79%6.00%0.72%1.78%0.00%1.78%1.33%0.00%0.44%0.44%国债：5Y1.99%1.60%1.51%6.00%0.72%1.50%0.50%1.99%0.00%0.00%1.99%1.99%国开债：5Y1.68%1.79%1.69%6.00%0.72%1.68%0.00%1.68%0.00%0.00%1.68%1.68%：2.01%1.71%1.62%6.00%0.72%1.60%0.53%2.14%0.13%0.00%2.01%2.01%5Y城投债A：0.90%2.00%1.89%6.00%0.72%1.87%0.00%1.87%0.89%0.25%0.73%0.17%0.90%企业债A：0.72%1.93%1.82%6.00%0.72%1.81%0.00%1.81%0.76%0.50%0.55%0.17%0.72%商金债A：1.35%1.82%1.72%6.00%0.72%1.70%0.00%1.70%0.36%0.00%1.35%1.35%：0.68%2.15%2.02%6.00%0.72%2.01%0.00%2.01%1.33%0.00%0.68%0.68%国债：10Y2.29%1.83%1.73%6.00%0.72%1.71%0.57%2.29%0.00%0.00%2.29%2.29%国开债：10Y1.85%1.97%1.86%6.00%0.72%1.85%0.00%1.85%0.00%0.00%1.85%1.85%：2.37%2.01%1.89%6.00%0.72%1.88%0.63%2.50%0.13%0.00%2.37%2.37%10Y城投债A：1.27%2.39%2.26%6.00%0.72%2.24%0.00%2.24%0.89%0.25%1.10%0.17%1.27%企业债A：1.09%2.32%2.19%6.00%0.72%2.17%0.00%2.17%0.76%0.50%0.92%0.17%1.09%商金债A：1.73%2.23%2.10%6.00%0.72%2.09%0.00%2.09%0.36%0.00%1.73%1.73%：0.95%2.44%2.30%6.00%0.72%2.28%0.00%2.28%1.33%0.00%0.95%0.95%30Y国债：30Y2.86%2.29%2.16%6.00%0.72%2.14%0.71%2.86%0.00%0.00%2.86%2.86%国开债：30Y2.27%2.42%2.28%6.00%0.72%2.27%0.00%2.27%0.00%0.00%2.27%2.27%一般贷款1.66%3.67%3.46%6.00%0.72%3.44%0.00%3.44%0.67%1.52%1.25%0.41%1.66%贷款按揭贷款2.27%3.06%2.89%6.00%0.72%2.87%0.00%2.87%0.27%0.76%1.84%0.43%2.27%企业贷款1.43%3.14%2.96%6.00%0.72%2.94%0.00%2.94%0.76%1.10%1.09%0.34%1.43%票据贴现1.14%1.14%1.08%6.00%0.72%1.07%0.00%1.07%0.27%0.00%0.80%0.34%1.14%，国联民生证券研究所图3：5Y国债综合收益率VS一般贷款收益率 7.5%7.0%6.5%6.0%5.5%5.0%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%

5Y国债综合收益率 一般贷款税前综合收益率 新发一般贷款利率5年国债利率 计息负债成本率-老16家上银行2015-12 2016-12 2017-12 2018-12 2019-12 2020-12 2021-12 2022-12 2023-12 2024-12 2025-1，国联民生证券研究所图4：30Y国债综合收益率VS按揭贷款收益率 30Y国债税前综合收益率 按揭贷款税前综合收益率 新发按揭利率30年国债收益率 计息负债成本率-老16家上银行7.0%6.5%6.0%5.5%5.0%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%2015-12 2016-12 2017-12 2018-12 2019-12 2020-12 2021-12 2022-12 2023-12 2024-12 2025-12，国联民生证券研究所银行存款挂牌利率跟踪图5：样本银行最新挂牌利率（%） 各类型存款平均挂牌利率-2026/1/23

国有行 股份行 城商行 农商行各银行官网，国联民生证券研究所；样本银行包括6家国有行，12家股份行，42家城商行，15家农商行图6：国有行平均存款挂牌利率（%） 居民活期 居民-3M 居民-半年 居民-一年 居民-2年居民-3年 居民-5年 单位-协定存款 单位-通知1天 单位-通知7天3.002.502.001.501.000.500.00各银行官网，国联民生证券研究所银行票据贴现量价跟踪价方面，本期末1M、3M和半年票据利率分别为1.70%、1.45%、1.13%，分别较上期末变动+8bp、+2bp、0bp。量方面，截至2026年1月23日，1月份以来，国有行、股份行、城商行、农商行票据转贴现累计净买入规模分别为-283.15（去年同期-393.53、-2611.09（去年同期-1566.38-890.59（去年同期-1022.18、2731.52（2303.76。图7：1M票据利率月内走势及季节性（%）2026年1月 2025年1月 2024年1月 2023年1月 2025年12月 2024年12月3.503.002.502.001.501.000.50-23242526272829303112345678910111213141516171819202122232425262728293031，国联民生证券研究所；注：横轴为日期，下同图8：3M票据利率月内走势及季节性（%）-

2026年1月 2025年1月 2024年1月 2023年1月 2025年12月 2024年12月23242526272829303112345678910111213141516171819202122232425262728293031，国联民生证券研究所图9：6M票据利率月内走势及季节性（%）2026年1月 2025年1月 2024年1月 2023年1月 2025年12月 2024年12月3.002.502.001.501.000.50-23242526272829303112345678910111213141516171819202122232425262728293031，国联民生证券研究所图10：国有/政策性银行转贴现净买入量(不含托收、直贴)-单月累计，亿元500

2026年1月 2025年1月 2024年1月1 2 3 4 5 6 7 8 91 2 3 4 5 6 7 8 910111213141516171819202122232425262728293031-500-1000-1500-2000-2500-3000，国联民生证券研究所央行动态与市场利率跟踪（2026119~123央行公开市场共开展11,81079,5152,2959000MLF700011,8101,5833,240亿元、3,6352,1021,250DR001DR007DR0141.401.49%、1.58%，分别较上期变动+7.8bp、+5.1bp、+8.1bp。Shibor报价：1M、3M、6M、9M、1Y分别为1.56%、1.60%、1.62%、1.63%、1.64%，分别较上期变动-0.0bp、-0.2bp、-0.5bp、-1.1bp、-0.6bp。NCD1M3M6M9M1YAAANCD1.501.581.591.51.602.5bp-2.0bp-2.9bp、-3.0bp、-3.0bp。近12月合计2026/012025/122025/112025/102025/092025/08余额增量20,393205,021197,287195,503 195,357186,3837,7341,7841468,9745,418OMO余额11,81017,93715,118近12月合计2026/012025/122025/112025/102025/092025/08余额增量20,393205,021197,287195,503 195,357186,3837,7341,7841468,9745,418OMO余额11,81017,93715,11820,680 26,63322,731OMO投放573,14522,71237,36148,05647,45373,39663,146OMO到期回笼587,60028,83934,54253,61853,40669,49463,680OMO净投放-14,455-6,1272,819-5,562-5,9533,902-534MLF余额60,50058,50055,50052,50051,50050,320MLF投放69,5009,0004,00010,0009,0006,0006,000MLF到期回笼62,8902,0003,0003,0003,0001,8201,250MLF净投放6,6107,0001,0007,0006,0004,1804,750买断式余额68,00065,00063,00058,00054,00051,000买断式投放165,00020,00016,00015,00017,00016,00012,000买断式:3M投放99,00011,00010,0007,00011,00010,0007,000买断式:6M投放66,0009,0006,0008,0006,0006,0005,000买断式到期回笼141,00017,00014,00010,00013,00013,0009,000买断式:3M回笼98,00011,00010,0007,0008,00010,0004,000买断式:6M回笼43,0006,0004,0003,0005,0003,0005,000买断式净投放24,0003,0002,0005,0004,0003,0003,000SLF投放2771008113916SLF到期回笼2442911352014SLF净投放3371-3-24192PSLPSL余额净投放-13,34810,29110,34710,09310,14811,031-56254-55-883-1,608余额增量-6,05122,06321,92621,43822,20622,481137488-768-275-392国债买卖净投放50050020000央行投放合计净投放1676,3347,1894,16810,2185,610央行对其他金融性公司债权余额8,3188,2208,0208,0108,710央行对其他金融性公司债权增量1,6429820010-700-1,100， 区间区间交易日起始日结束日逆回购净投放逆回购逆回购到期MLF(投放)MLF(到期)买断式逆回购投放买断式逆回购到期买断式逆回购净投放国债买卖3M6M3M6M12026/1/232026/1/233831,2508679,000-------12026/1/222026/1/223092,1021,793--------12026/1/212026/1/211,2273,6352,408--------12026/1/202026/1/20-3463,2403,586--------12026/1/192026/1/197221,583861--------12026/1/162026/1/16527867340--------12026/1/152026/1/151,6941,79399---9,000-6,000--12026/1/142026/1/142,1222,408286--------12026/1/132026/1/133,4243,586162--------12026/1/122026/1/12361861500--------52026/1/192026/1/252,29511,8109,5159,000-------52026/1/122026/1/188,1289,5151,387---9,000-6,000--52026/1/52026/1/11-12,2141,02213,236--11,000-11,000---42025/12/292026/1/47,37413,6016,227------500-52025/12/222025/12/28-3484,2274,5754,0003,000------162026/1/12026/1/3122,71240,6499,0002,00011,0009,00011,0006,0003,000-232025/12/12025/12/312,81937,36134,5424,0003,00010,0006,00010,0004,0002,0005007,734202025/11/12025/11/30-5,56248,05653,61810,0009,0007,0008,0007,0003,0005,0005001,784182025/10/12025/10/31-5,95347,45353,4069,0007,00011,0006,0008,0005,0004,000200146232025/9/12025/9/303,90273,39669,4946,0003,00010,0006,00010,0003,0003,000-8,974212025/8/12025/8/31-53463,14663,6806,0003,0007,0005,0004,0005,0003,000-5,418232025/7/12025/7/311,88056,66754,7874,0003,0008,0006,0007,0005,0002,000-2,184202025/6/12025/6/305,35951,08445,7253,0001,82010,0004,0005,0007,0002,000-7,463192025/5/12025/5/31-15238,70738,8595,0001,2504,0003,0009,000---2,579222025/4/12025/4/303,20839,22736,0196,0001,0007,0005,00012,0005,000-5,000--1,459212025/3/12025/3/31-3,62241,47845,1004,5003,8705,0003,0007,000---13,610192025/2/12025/2/28-9,67353,85863,5313,0005,0009,0005,0008,000--4,337192025/1/12025/1/3119,73343,09323,3602,0009,95012,0005,000---28,198未来到期情况日度2026/1/262026/1/261,5832,000--日度2026/1/272026/1/273,240---日度2026/1/282026/1/283,635---日度2026/1/292026/1/292,102---日度2026/1/302026/1/301,250---月度2026/2/12026/2/283,0007,0005,000月度2026/3/12026/3/314,50010,0006,000月度2026/4/12026/4/306,00011,0006,000表3：央行公开市场操作跟踪表（亿元），国联民生证券研究所图11：央行逆回购余额（亿元）2026年1月 2025年1月 2024年1月 2023年1月 2022年1月 2021年1月30,00025,00020,00015,00010,0005,000-25262728293031123

4567

8910111213141516171819202122232425262728293031，国联民生证券研究所；注：横轴为对应月份日期，1号之后为当月日期，之前为上月日期图12：央行公开单月净投放合计-亿元（亿元）0

2023年 2024年 2025年1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月，国联民生证券研究所指标名称DR001DR007DR014DR021DR1M周度环比变化（单位指标名称DR001DR007DR014DR021DR1M周度环比变化（单位bp）7.845.058.142026/1/231.401.491.582026/1/221.421.511.581.592026/1/211.321.501.601.611.602026/1/201.371.491.581.592026/1/191.321.481.551.562026/1/161.321.441.501.572026/1/91.271.471.481.461.532025/12/261.261.521.632025/12/191.271.441.611.651.63指标名称SHIBOR:1MSHIBOR:3MSHIBOR:6MSHIBOR:9MSHIBOR:1Y周度环比变化（单位bp）-0.03-0.20-0.50-1.10-0.592026/1/231.561.601.621.631.642026/1/221.561.601.621.631.652026/1/211.561.601.621.641.652026/1/201.561.601.621.641.652026/1/191.561.601.621.641.652026/1/161.561.601.621.641.652026/1/91.561.601.621.641.652025/12/261.581.601.631.641.652025/12/191.551.601.631.641.65指标名称NCD(AAA):1MNCD(AAA):3MNCD(AAA):6MNCD(AAA):9MNCD(AAA):1Y周度环比变化（单位bp）-2.50-2.00-2.91-3.00-3.002026/1/231.501.581.591.591.602026/1/221.501.581.601.601.612026/1/211.511.581.601.601.612026/1/201.541.591.611.621.622026/1/191.531.601.621.621.622026/1/161.521.601.611.621.632026/1/91.531.601.631.631.632025/12/261.621.601.621.641.642025/12/191.611.601.621.641.64指标名称国债收益率:1Y国债收益率:3Y国债收益率:5Y国债收益率:10Y国债收益率:30Y周度环比变化（单位bp）3.95-0.63-1.34-1.26-1.652026/1/231.281.421.601.832.292026/1/221.291.431.611.842.312026/1/211.291.421.601.832.302026/1/201.271.421.601.832.342026/1/191.291.431.611.842.342026/1/161.241.431.611.842.302026/1/91.291.461.661.882.302025/12/261.291.361.591.842.222025/12/191.351.391.601.832.23，国联民生证券研究所图13：利率走廊与市场利率（%） 4.003.803.603.403.203.002.802.602.402.202.001.801.601.401.20

SLF利率:7天 国债收益率:10年 MLF利率:1NCD(AAA)利率:1年 OMO利率:7天

.3.0，国联民生证券研究所图14："DR001-7天OMO利率"月内走势及季节性（pct） 2026年1月 2025年1月 2024年1月 2023年1月 2025年12月 2025年11月0.600.400.200.00-0.20-0.40-0.60-0.80-1.00

2526272829303112345678910111213141516171819202122232425262728293031，国联民生证券研究所；注：横轴为对应月份日期，1号之后为当月日期，之前为上月日期图15："R001-DR001"月内走势及季节性（pct） 2026年1月 2025年1月 2024年1月 2023年1月 2025年12月 2025年11月1.0000.9000.8000.7000.6000.5000.4000.3000.2000.1000.0002526272829303112345678910111213141516171819202122232425262728293031，国联民生证券研究所；注：横轴为对应月份日期，1号之后为当月日期，之前为上月日期图16：国债利率期限结构（%） 2.52.32.11.91.71.51.31.10.90.70.5

2026-01-22 2025-12-31 2025-09-30 2025-06-302025-03-31 2024-12-31 2024-09-301年 3年 5年 7年 10年 20年 30年，国联民生证券研究所政府债融资与财政力度跟踪政府债融资：根据同花顺披露，本周政府债累计净融资4,562.90亿元，且预计下期净缴款约4,562.90亿元。政金债融资：根据同花顺披露，本周政策银行债累计净融资1,875.00亿元。图17：政府债单月日度累计净融资（亿元）2026年2月 2025年2月 2024年2月 2023年2月 2026年1月 2025年1月1600014000120001000080006000400020000-2000

1 2 3 4 5 6 7 8 910111213141516171819202122232425262728293031，国联民生证券研究所图18：30日净融资（亿元01/11/101/191/11/101/191/282/62/152/243/43/133/223/314/94/184/275/65/155/246/26/116/206/297/87/177/268/48/138/228/319/99/189/2710/610/1510/2411/211/1111/2011/2912/812/1712/26

2026 2025 2024 2023，国联民生证券研究所图19：政策银行债单月日度累计净融资（亿元）2026年1月 2025年1月 2024年1月 2023年1月 2025年12月 2024年12月30001 2 3 4 5 6 7 8 91 2 3 4 5 6 7 8 91011121314151617181920212223242526272829303110000-1000-2000-3000-4000，国联民生证券研究所图20：政策银行债滚动30日净融资（亿元）2026 2025 2024 2023800001/11/101/191/11/101/191/282/62/152/243/43/133/223/314/94/184/275/65/155/246/26/116/206/297/87/177/268/48/138/228/319/99/189/2710/610/1510/2411/211/1111/2011/2912/812/1712/26，国联民生证券研究所图21：城投债日度净融资情况（亿元）2026年1月 2025年1月 2024年1月 2023年1月 2025年12月 2024年12月20001 2 3 4 5 6 7 8 91 2 3 4 5 6 7 8 91011121314151617181920212223242526272829303110005000-500，国联民生证券研究所图22：信用债日度净融资情况（亿元）2026年1月 2025年1月 2024年1月 2023年1月 2025年12月 2024年12月70001 2 3 4 5 6 7 8 91 2 3 4 5 6 7 8 910111213141516171819202122232425262728293031500040003000200010000-1000，国联民生证券研究所同业存单跟踪存量：截至本期末，同业存单存量规模为19.00股份行、城商行、农商行存量规模分别为6.26万亿元、5.59万亿元、5.84万亿元、1.16净融资：本期同业存单总发行规模5883亿元(上期5529亿元)，到期7062亿元(上期8085亿元)，净融资-1179亿元(上期-2556亿元)。792亿元(上期1014亿元)、1817亿元(上期761亿元)、2793亿元(上期312740650219672115亿元(上期2811亿元)、2479亿元(上期2592亿元)、364亿元(上期494-1175亿元(上期-1100-333亿元(上期-2050亿元)、314535418分期限来看，本期1M、3M、6M、9M、1Y存单发行规模分别为954亿元4151265675198615717471236932163352%。加权平均发行期限为0.49年（上期1年。定价：本期同业存单加权融资成本为1.62%（上期1.65%，期末加权平均存量利率为1.69%（上期末1.69%，较发行成本高8bp（上期4bp1.61%（上期1.63%、1.61%（上期1.63%、1.64%（上期1.66%1.65%（上期1.67%，期末加权平均存量利率分别为1.69%（上期末1.70%1.68%（上期末1.68%、1.69%（上期末1.70%、1.69%（上期末1.69%57.85%、54.90%、63.87%、45.43%。图23：同业存单存量规模与平均票面利率（左轴：亿元，右轴：%） 240,000220,000200,000180,000160,000140,000120,000

同业存单存量规模（亿） 同业存单存量利率-%，右轴

2.702.502.302.101.901.702023/10/292023/11/292023/12/292023/10/292023/11/292023/12/292024/1/292024/2/292024/3/312024/4/302024/5/312024/6/302024/7/312024/8/312024/9/302024/10/312024/11/302024/12/312025/1/312025/2/282025/3/312025/4/302025/5/312025/6/302025/7/312025/8/312025/9/302025/10/312025/11/302025/12/31，国联民生证券研究所图24：同业存单月度净融资（亿元） 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年200001月2月3月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1000050000-5000-10000，国联民生证券研究所图25：当月同业存单日度累计净融资（亿元）2026年1月 2025年1月 2024年1月 2023年1月 2025年12月 2024年12月200001 2 3 4 5 6 7 8 91 2 3 4 5 6 7 8 9101112131415161718192021222324252627282930311000050000-5000-10000，国联民生证券研究所；注：横坐标表示日期图26：存单累计净融资规模（亿元）2022 2023 2024 2025 2026600001/11/101/11/101/191/282/62/152/243/53/143/234/14/104/194/285/75/165/256/36/126/216/307/97/187/278/58/148/239/19/109/199/2810/710/1610/2511/311/1211/2111/3012/912/1812/27，国联民生证券研究所1/11/101/191/282/62/152/243/53/143/234/14/104/194/285/75/165/256/36/126/216/307/97/187/278/58/148/239/19/109/199/2810/710/1610/2511/311/1211/2111/3012/912/1812/271/11/101/191/282/62/152/243/53/141/11/101/191/282/62/152/243/53/143/234/14/104/194/285/75/165/256/36/126/216/307/97/187/278/58/148/239/19/109/199/2810/710/1610/2511/311/1211/2111/3012/912/1812/271/11/101/191/282/62/152/243/53/143/234/14/104/194/285/75/165/256/36/126/216/307/97/187/278/58/148/239/19/109/199/2810/710/1610/2511/311/1211/2111/3012/912/1812/27 /银行图27：存单累计净融资规模-国有行（亿元） 2022202320242025202620000150001000050000-5000，国联民生证券研究所；注：横坐标表示日期图28：存单累计净融资规模-股份行（亿元） 2022202320242025202620000150001000050000-5000-10000，国联民生证券研究所241/11/101/191/282/62/152/243/53/143/234/14/104/194/285/75/165/256/36/126/216/307/97/187/278/58/148/239/19/109/199/2810/710/1610/2511/311/1211/2111/3012/912/1812/271/11/101/191/282/62/152/243/53/143/234/14/104/191/11/101/191/282/62/152/243/53/143/234/14/104/194/285/75/165/256/36/126/216/307/97/187/278/58/148/239/19/109/199/2810/710/1610/2511/311/1211/2111/3012/912/1812/271/11/101/191/282/62/152/243/53/143/234/14/104/194/285/75/165/256/36/126/216/307/97/187/278/58/148/239/19/109/199/2810/710/1610/2511/311/1211/2111/3012/912/1812/27 /银行图29：存单累计净融资规模-城商行（亿元） 2022202320242025202614000120001000080006000400020000-2000-4000，国联民生证券研究所；注：横坐标表示日期图30：存单累计净融资规模-农商行（亿元） 202220232024202520262000150010005000-500-1000，国联民生证券研究所25同业存期限构 分期限同业存期限构 分期限际发额各期限发行额占比区间交易日起始日结束日合计1M3M6M9M1Y1M3M6M9M1Y9M以上发行占比加权平均发行期限-年5 2026/1/19 2026/1/255,8839541,2651,98674793216%21%34%13%16%29%0.495 2026/1/12 2026/1/185,5294156751,5711,2361,6338%12%28%22%30%52%0.645 2026/1/5 2026/1/111,75145010626415078026%6%15%9%45%53%0.624 2025/12/29 2026/1/41,4073637061006817026%50%7%5%12%17%0.345 2025/12/22 2025/12/285,5929739261,2955381,86017%17%23%10%33%43%0.585 2025/12/15 2025/12/219,9325353,3413,2391,1461,6715%34%33%12%17%28%0.515 2025/12/8 2025/12/149,4098422,5704,0135961,3899%27%43%6%15%21%0.485 2025/12/1 2025/12/74,9516666042,1744191,08913%12%44%8%22%30%0.545 2025/11/24 2025/11/305,5944891,0741,4451,5401,0469%19%26%28%19%46%0.585 2025/11/17 2025/11/235,3304931701,7668272,0759%3%33%16%39%54%0.695 2025/11/10 2025/11/167,0913046192,7721,7201,6774%9%39%24%24%48%0.645 2025/11/3 2025/11/95,2702405981,9821,1601,2905%11%38%22%24%46%0.635 2025/10/27 2025/11/27,3457241,3902,3159891,92710%19%32%13%26%40%0.585 2025/10/20 2025/10/269,6237991,6143,4681,0942,6498%17%36%11%28%39%0.595 2025/10/13 2025/10/197,2768831,4623,2093461,37512%20%44%5%19%24%0.513 2025/10/6 2025/10/122,1601601,3301291883537%62%6%9%16%25%0.422 2025/9/29 2025/10/5373459922199912%26%6%53%2%56%0.536 2025/9/22 2025/9/287,8046721,9421,6941,2602,2379%25%22%16%29%45%0.595 2025/9/15 2025/9/219,8363393,5782,7319322,2563%36%28%9%23%32%0.535 2025/9/8 2025/9/147,8396862,6292,3211,0051,1989%34%30%13%15%28%0.495 2025/9/1 2025/9/75,8171782,3151,3391,1508353%40%23%20%14%34%0.515 2025/8/25 2025/8/315,5718001,0501,9871,01871714%19%36%18%13%31%0.505 2025/8/18 2025/8/245,4801,0021,2758021,0271,37618%23%15%19%25%44%0.545 2025/8/11 2025/8/177,7478787911,3541,7912,93311%10%17%23%38%61%0.67，国联民生证券研究所加权平均发行利率-整体水平起始日结束日合计1M加权平均发行利率-整体水平起始日结束日合计1M3M6M9M1Y加权平均发行期限（年）2026/1/192026/1/251.621.511.611.641.661.650.492026/1/122026/1/181.651.541.621.651.661.660.642026/1/52026/1/111.631.561.621.651.641.660.622025/12/292026/1/41.621.621.601.661.701.640.342025/12/222025/12/281.641.631.631.641.651.650.582025/12/152025/12/211.651.641.641.651.671.690.512025/12/82025/12/141.651.631.641.661.681.680.482025/12/12025/12/71.641.591.611.641.671.670.542025/11/242025/11/301.631.491.601.641.651.670.58加权平均发行利率-国有行起始日结束日合计1M3M6M9M1Y加权平均发行期限（年）2026/1/192026/1/251.521.511.571.581.601.600.122026/1/122026/1/181.611.521.601.601.621.630.742026/1/52026/1/111.621.571.601.621.620.902025/12/292026/1/41.631.621.630.762025/12/222025/12/281.621.611.601.621.631.630.702025/12/152025/12/211.641.621.631.641.661.660.492025/12/82025/12/141.641.611.631.651.651.660.472025/12/12025/12/71.621.581.601.631.631.640.472025/11/242025/11/301.631.481.591.621.651.650.70加权平均发行利率-股份行起始日结束日合计1M3M6M9M1Y加权平均发行期限（年）2026/1/192026/1/251.611.591.611.641.620.652026/1/122026/1/181.631.521.601.631.651.650.732026/1/52026/1/111.621.421.571.611.621.630.772025/12/292026/1/41.601.621.601.601.631.650.222025/12/222025/12/281.631.621.591.621.641.650.622025/12/152025/12/211.651.641.621.651.661.670.622025/12/82025/12/141.651.641.621.651.651.660.562025/12/12025/12/71.641.591.591.631.631.660.722025/11/242025/11/301.631.59 1.621.641.650.66加权平均发行利率-城商行起始日结束日合计1M3M6M9M1Y加权平均发行期限（年）2026/1/192026/1/251.641.531.621.651.661.700.492026/1/122026/1/181.661.541.641.651.671.710.612026/1/52026/1/111.651.521.621.651.671.690.692025/12/292026/1/41.641.621.611.661.721.670.342025/12/222025/12/281.651.631.641.651.671.730.402025/12/152025/12/211.671.641.651.671.691.760.422025/12/82025/12/141.661.641.641.661.681.740.432025/12/12025/12/71.651.621.621.641.671.730.532025/11/242025/11/301.621.491.621.641.691.720.45加权平均发行利率-农商行起始日结束日合计1M3M6M9M1Y加权平均发行期限（年）2026/1/192026/1/251.651.611.641.651.661.700.542026/1/122026/1/181.671.581.641.661.671.690.602026/1/52026/1/111.691.621.671.691.661.730.602025/12/292026/1/41.681.631.701.791.810.242025/12/222025/12/281.681.671.701.661.681.710.592025/12/152025/12/211.681.661.661.671.681.730.582025/12/82025/12/141.671.651.651.661.681.710.512025/12/12025/12/71.661.691.641.651.671.800.472025/11/242025/11/301.651.541.641.641.661.730.57，国联民生证券研究所起始日 结束日 存单加权平均到期利率（%） 存单新发利率合计国有行股份行城商行起始日 结束日 存单加权平均到期利率（%） 存单新发利率合计国有行股份行城商行农商行合计2026/3/1 2026/3/311.761.821.751.721.722026/2/1 2026/2/281.691.691.711.671.682026/1/1 2026/1/311.651.631.631.681.682026/3/16 2026/3/221.751.781.741.711.722026/3/9 2026/3/151.741.821.721.701.712026/3/2 2026/3/81.841.991.831.701.732026/2/23 2026/3/11.731.741.751.691.702026/2/16 2026/2/221.561.511.581.621.742026/2/9 2026/2/151.681.691.691.671.662026/2/2 2026/2/81.651.611.651.661.672026/1/26 2026/2/11.651.631.631.671.692026/1/19 2026/1/251.671.671.661.681.671.522026/1/12 2026/1/181.651.641.621.681.671.612026/1/5 2026/1/111.611.561.591.701.751.62，国联民生证券研究所图31：同业存单发行利率VS未来到期利率（%） 同业存单到期利率 同业存单发行利率2.902.702.502.302.101.901.702023/10/292023/11/292023/12/292023/10/292023/11/292023/12/292024/1/292024/2/292024/3/312024/4/302024/5/312024/6/302024/7/312024/8/312024/9/302024/10/312024/11/302024/12/312025/1/312025/2/282025/3/312025/4/302025/5/312025/6/302025/7/312025/8/312025/9/302025/10/312025/11/302025/12/312026/1/312026/2/282026/3/31，国联民生证券研究所最新 同业存余额存单到期 存单净最新 同业存余额存单到期 存单净资银行简称排名本期末2025A2025Q32025H12025Q1本期上期本期上期工商银行 410,45111,13912,23314,28213,664339566-328-181建设银行 212,34112,84813,85017,00816,679122178146-58农业银行 116,86218,46118,16418,73420,020716549-451-499中国银行 510,36710,66912,60010,8869,428161141-161-141邮储银行 271,036 1,0361,6971,2396210000交通银行 311,53612,28412,83813,47813,572629486-380-410招商银行 381121121172193270000兴业银行 124,4015,0325,2686,5588,153535144-199-144浦发银行 96,7518,1047,8128,29410,646454541-397-532中信银行 69,1759,2429,92010,25610,098305193187-168民生银行 88,0258,6957,3488,8627,6671926370-171光大银行 79,0769,2207,8368,1808,76923352-60-42平安银行 173,4823,6663,9943,4243,7977980-79-80华夏银行 133,7943,9353,8234,0884,39312912314-117浙商银行 183,2553,0773,2012,6503,6511434410566广发银行 153,5363,2983,6914,3254,3390122195渤海银行 212,4542,5402,4382,3462,32719614342-116恒丰银行 221,8822,0271,8022,0331,83157121-40-64北京银行 4,9915,3895,4045,5354,707357307-243-105江苏银行 105,3224,9505,4196,2026,29381286121-75上海银行 163,5213,5763,7483,5583,503197202-80-76宁波银行 143,6163,4403,0553,0623,201232132149-52南京银行 192,9822,8092,9383,1232,779144333450杭州银行 202,5892,6022,4432,5742,59311721312-84成都银行 231,7601,6711,5051,5771,5094179933长沙银行 261,219 1,3821,6271,6831,60572997-98重庆银行 251,5281,5111,4711,4811,416270-2744贵阳银行 318848769229258334048-2729郑州银行 281,0251,0381,01195197425304-23青岛银行 299951,0078638858698535-2716苏州银行 338508667446154595623-17-23齐鲁银行 309399359238366786555-25-12兰州银行 37318337179134183170-170西安银行 3287284284085985704710-14厦门银行 3569169068868165761123渝农商行 241,741 1,816 1,701 1,6761,5327370-43-29沪农商行 34779 862484661468705-70-5青农商行 36507 5395945955864571-55常熟银行 45000580000紫金银行 39555520971000000无锡银行 414211000002110张家港行 43273641493689-1-9苏农银行 4232321248870000江阴银行 4412190000000瑞丰银行 4048444321100412-1，国联民生证券研究所存量同业存单平均利率（%）加权平均发行利率(%)存量同业存单剩余期限-存量同业存单平均利率（%）加权平均发行利率(%)存量同业存单剩余期限-年银行简称 本期末 2025A 2025Q3 2025H1 2025Q1近1月本期末 2025A 2025Q3 2025H1 2025Q1交通银行1.74 1.73 1.751.811.791.811.801.891.630.95 0.95 0.940.900.840.811.70 1.70 1.711.961.931.921.520.81 0.81 0.800.78 0.77 0.800.761.70 1.701.731.550.82 0.801.67 1.661.690.89 0.88 0.88 0.900.841.62 1.62 1.621.651.680.94 0.940.730.330.501.67 1.681.731.821.881.600.830.86 0.870.930.88恒丰银行1.70 1.701.721.80 1.780.77 0.770.870.67 0.631.67 1.661.691.771.791.811.781.841.891.921.921.921.931.931.881.891.891.941.941.591.600.62 0.650.760.800.840.851.69 1.681.69 1.701.751.750.840.800.930.891.600.72 0.730.840.790.901.67 1.671.711.630.77 0.740.800.750.831.70 1.701.771.621.620.93 0.91 0.88 0.910.891.67 1.661.701.771.750.75 0.73 0.750.790.841.68 1.681.68 1.691.731.761.731.610.76 0.750.890.83 0.811.831.650.84 0.82 0.81 0.800.731.65 1.651.66 1.661.741.621.631.630.82 0.81 0.820.57 0.621.701.821.820.52 0.51 0.53 0.560.591.67 1.671.730.71 0.71 0.69 0.69 0.73厦门银行1.70 1.701.731.811.911.630.69 0.68 0.72 0.760.800.801.711.721.781.861.971.641.630.86 0.89 0.870.851.63 1.631.671.751.881.890.48 0.470.58 0.57 0.521.62 1.631.611.841.771.821.811.791.580.36 0.36 0.340.490.571.67 1.671.67 1.671.66 1.661.65 1.651.711.711.961.641.650.72 0.71 0.75 0.73 0.770.69 0.66 0.69 0.73 0.731.891.681.982.002.031.631.620.57 0.57 0.630.66 0.751.630.58 0.530.440.52 0.581.69 1.691.69 1.691.70 1.701.77 1.90 1.73 1.791.75 1.851.77 1.841.660.76 0.760.880.98 0.961.891.670.68 0.68 0.65 0.62 0.600.70 0.70 0.66 0.66 0.651.961.961.951.931.961.961.651.651.72 1.730.88 0.890.950.900.931.66 1.661.661.801.781.771.630.61 0.600.46 0.450.551.66 1.661.681.640.59 0.56 0.59 0.57 0.541.71 1.701.720.68 0.66 0.710.590.781.75 1.761.75 1.751.821.821.891.891.690.98 0.97 0.97 0.930.892.001.681.00 1.00 0.99 0.98 0.98青农商行1.66 1.661.67 1.681.691.701.801.781.811.991.661.650.69 0.66 0.650.570.610.610.820.811.940.77 0.780.720.691.68 1.681.732.001.640.66 0.670.69常熟银行1.641.920.080.25瑞丰银行1.72 1.721.672.02 2.061.00 1.000.810.920.971.631.651.630.12 0.081.671.731.751.871.861.922.001.650.420.390.570.790.70 0.711.751.862.051.700.390.66 0.600.721.63 1.641.64 1.640.25 0.190.23 0.181.611.682.031.640.25 0.25 0.24，国联民生证券研究所图32：同业存单月度到期规模季节性（亿元）2026年 2025年 2024年 2023年 2022年 2021年45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月，国联民生证券研究所图33：商业银行同业存单备案使用率2021 2022 2023 2024 2025 202675.00%70.00%65.00%60.00%55.00%1/11/101/191/11/101/191/282/62/152/243/53/143/234/14/104/194/285/75/165/256/36/126/216/307/97/187/278/58/148/239/19/109/199/2810/710/1610/2511/311/1211/2111/3012/912/1812/27，国联民生证券研究所90.00%85.00%80.00%75.00%70.00%65.00%60.00%55.00%50.00%85.00%80.00%75.00%70.00%65.00%60.00%55.00%50.00%1/190.00%85.00%80.00%75.00%70.00%65.00%60.00%55.00%50.00%85.00%80.00%75.00%70.00%65.00%60.00%55.00%50.00%，国联民生证券研究所1/10，国联民生证券研究所1/191/282/62/152/243/53/143/234/14/104/194/285/75/165/256/36/126/216/307/97/187/278/58/148/239/19/109/199/2810/710/1610/2511/311/1211/2111/3012/912/1812/27

1/1，国联民生证券研究所1/10，国联民生证券研究所1/191/282/6 /银行 /银行2/243/5202120213234/14/10202220224/19202220224/285/75/165/25202320236/3202320236/126/216/30202420247/9202420247/187/278/5202582320259/19/109/19202620269/282026202610/710/1610/2511/311/1211/2111/3012/912/183212/2732图34图34：国有行存单备案使用率 图35：股份行存单备案使用率 68.00%66.00%64.00%62.00%60.00%58.00%56.00%54.00%52.00%50.