基金投资课件

汇报人:XXXX2026.02.06基金投资年度报告CONTENTS目录01

2025年全球资本市场回顾02

中国基金市场年度表现03

重点行业与板块分析04

主流投资策略解析CONTENTS目录05

2026年宏观环境与政策展望06

2026年投资主线与配置建议07

风险提示与应对策略2025年全球资本市场回顾01全球主要指数表现分化A股市场：成长风格主导，创业板指领涨2025年A股主要指数分化显著，创业板指全年大涨49.57%，深证成指上涨29.87%，上证指数上涨18.41%，科创50指数上涨46.83%，北证50指数上涨39.78%，硬科技成为最强主线。港股市场：恒生指数表现稳健2025年恒生指数上涨27.77%，恒生科技指数上涨23.45%，港股红利资产凭借稳健表现、资金布局、利率环境及估值优势获得关注。海外主要市场：欧美股市涨跌不一，亚洲市场表现亮眼2025年美国道指涨12.97%，标普500指数涨16.39%，纳指涨20.36%；欧洲法国CAC40指数涨10.42%，英国富时100指数上涨21.51%，德国DAX30上涨23.01%；亚洲日本日经225指数上涨26.18%，韩国首尔综合指数涨75.63%，越南VN30上涨51%，印度SENSEX30指数涨9.02%。大宗商品市场波动特征

贵金属：避险属性驱动价格飙升2025年COMEX黄金价格上涨64.14%，白银更是大涨142.25%，全球央行持续增持、地缘政治风险升温及美元走弱是主要驱动因素。

能源类商品：原油价格显著承压NYMEX原油2025年下跌20.12%，主要受全球宏观供需关系、地缘政治及金融属性（美元）等多重复杂因素影响。

工业金属：政策与流动性共振走强有色金属板块在2025年申万一级行业中涨幅达94.73%，受益于全球流动性宽松与国内“反内卷”政策优化供给的共振效应。全球资金流向与政策环境全球市场资金分布格局

截至2024年底，全球资管总规模达126.7万亿美元，北美占比47%、欧洲占28%、亚太地区增速11.2%，中国与印度贡献超60%增量。中国政策框架引导与规范

2025年中央经济工作会议强调“创新科技金融服务”，证监会推进绿色金融标准体系建设，境内公募ESG主题基金数量达217只，规模突破4800亿元。长期资金入市加速推进

2025年《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》出台，引导保险、社保等资金增配A股及权益类基金，实施三年以上长周期考核，推动第二批保险资金长期股票投资试点落地。跨境协作与开放深化

国际头部资管机构加码中国市场，本土机构通过“走出去”参与国际竞争，如易方达在香港发行亚洲创新科技ETF；QDLP与QFLP试点扩容，便利跨境资本流动。中国基金市场年度表现02公募基金规模与结构演变总体规模持续扩张截至2025年11月，全市场公募基金资产净值合计约36.08万亿元，同比增长11.7%，近5年复合增速约12.5%，非货币基金资产净值合计约21.38万亿元，同比增长14.4%。主动权益基金规模抬升截至2025年3季度末，主动权益基金（普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金）规模合计4.1万亿元，较去年底规模上涨21.1%。固收+基金规模大幅上升截至2025年3季度末，固收+基金（混合二级债基、偏债混合型基金、平衡混合型基金、可转债基金）规模合计1.67万亿元，较2024年底规模增长63.6%，其中混合二级债基规模增幅达90.4%。被动权益基金规模优势扩大截至2025年三季度末，被动权益产品规模达4.70万亿元，规模优势进一步扩大，年内股票指数类基金发行规模占比约26.6%，较2024年上升54%。ETF市场扩容显著各类ETF规模相较2024年末均有较大比例上升，截至2025年11月21日，股票型ETF、债券ETF、商品ETF、QDII-ETF规模分别为3.98万亿元、7188亿元、2306亿元和4993亿元，年内新增重点在宽基、行业主题、债券、现金流等方面。主动权益基金业绩表现

整体收益概况2025年主动权益基金表现强势，据Wind数据，万得普通股票型基金指数收益率25.13%，偏股混合型基金指数收益率25.04%，灵活配置型基金指数收益率19.10%，整体显著跑赢主流宽基指数。

头部产品业绩2025年有90只基金收益率超过100%，其中75只主动权益基金收益翻倍，年度公募基金冠军永赢科技智选收益率高达233.29%，多数翻倍基金重仓CPO、PCB、机器人等热门板块。

与被动权益对比2025年主动权益基金业绩再次占优，扭转了2022-2024年跑输被动权益基金的局面。截至2025年三季度末，主动权益基金规模4.12万亿元，被动权益基金规模4.70万亿元，被动规模优势仍存但主动业绩表现亮眼。

不同风格表现2025年成长风格主动权益基金表现突出，如科创主题基金平均收益率超25%；价值风格基金相对稳健，部分聚焦高股息策略的产品取得较好收益，整体呈现风格分化特征。被动指数基金发展态势规模与收益双升格局2025年沪深股市指数基金市场在结构性行情中呈现“成长领跑、价值蓄力”特征，规模与收益双升。创业板指全年大涨43.23%，中证500指数上涨22.48%，人工智能主题ETF收益率高达72.5%。宽基与主题指数表现分化宽基指数中，成长风格显著跑赢价值风格，创业板指、中证2000指数涨幅领先，沪深300、上证50指数涨幅相对温和。行业主题指数中，科技、高端制造类表现突出，传统高股息板块相对滞涨。资金流向与产品布局特征资金呈现“机构抄底价值、散户追捧成长”特征，头部宽基指数基金仍是资金避风港，华泰柏瑞沪深300ETF规模达4255.81亿元。科技类主题指数基金规模扩张迅速，成为资金扎堆的热门品种。2026年发展展望2026年作为“十五五”开局之年，A股将从估值驱动转向盈利驱动，慢牛格局下结构性机会更丰富。指数基金作为普通投资者分享市场红利的核心工具，预计将持续受益于居民资产配置向权益市场转移及政策支持。固收+产品规模与收益特征规模增长态势截至2025年三季度末，固收+基金（混合二级债基、偏债混合型基金、平衡混合型基金、可转债基金）规模合计1.67万亿元，较2024年底规模增长63.6%；其中混合二级债基规模1.32万亿元，较2024年底增幅达90.4%。收益表现分化截至2025年11月21日，万得混合债券型二级指数收益率为4.74%，偏债混合型基金指数收益率为5.36%，平衡混合型基金指数收益率为11.82%，中证转债债基指数收益率为17.66%。风险收益属性固收+基金凭借“债券打底保稳健、少量权益增收益”的属性，成为低利率环境下低风险资金的首选。2025年“固收+”基金再次翻红，主要依靠权益部分贡献收益。重点行业与板块分析03科技板块：AI与半导体领涨逻辑01AI：工业革命级生产力引擎AI被视为工业革命级别的生产力飞跃，建立在第三次信息技术高速发展基础上，AI芯片和大模型发展速度快，将促进新经济形式，改变就业结构和生活方式。02半导体：行业拐点与国产突破半导体行业已处重要拐点，国产算力芯片有望迎来技术突破与业绩兑现，是科技投资的核心主线之一。03AI产业链重点关注方向智能驾驶、芯片算力、AI大模型和应用、智能机器人等板块，在2026年AI支撑美股的逻辑有望较好延续。04市场表现与资金布局2025年华夏中证人工智能主题ETF收益率高达72.5%，科技类ETF资金净流入规模较大，累计净流入2361亿元。周期行业：有色金属与新能源表现

2025年有色金属行业领涨市场2025年申万一级行业中，有色金属以94.73%的涨幅位居榜首，在全球流动性宽松与国内“反内卷”政策优化供给的共振下，板块表现强势。

新能源行业结构性机会显现新能源行业在2025年表现分化，电力设备行业全年上涨41.83%，部分细分领域如储能赛道融资额同比增长352%，电池、储能基金成为投资者关注方向。

供需格局优化推动周期股估值修复“反内卷”政策推动落后产能出清，化工、新能源等周期领域供需格局优化，价格有望企稳反弹，2026年或迎来盈利增长拐点。消费板块：服务消费复苏趋势

服务消费：政策重点支持领域服务消费是未来政策重点支持领域，财政补贴有望倾斜，餐饮等服务业的复苏将进一步带动食品饮料等商品消费。

消费成为核心增长引擎宏观环境方面，在外贸与投资承压的背景下，消费将成为核心增长引擎。2025年前11个月居民新增存款达24.7万亿元，若这部分储蓄能有效向消费市场转化，将释放可观潜力。

新消费领域增长潜力以新消费、运动健康与悦己文化为代表的新兴领域有望迎来增长，即时零售亦可能迎来新的增长点。医药生物：创新药与医疗器械机遇

创新药：出海加速与商业化兑现部分创新药企业在“出海加速+商业化兑现”双轮驱动下表现突出，2025年虽年底出现回调，但整体仍为相关基金带来超额收益。

医疗器械：细分领域竞争力凸显医疗器械领域有竞争力且估值合理的公司受到关注，部分基金持仓聚焦于此，把握行业景气改善机遇。

政策支持与行业景气改善行业政策风险降低，创新药龙头企业迎来行业景气改善，为医药生物板块投资提供有利环境。主流投资策略解析04权益投资：从估值驱动到盈利驱动

012025年市场驱动回顾：估值修复为主导2025年A股经历科技产业爆发、周期行业反转，估值显著提升。上证指数上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，创业板指上涨49.57%，市场上涨动力主要来自估值修复。

022026年核心逻辑切换：盈利+估值双轮驱动展望2026年，A股市场上涨动力或将从单一的估值驱动逐渐转向盈利+估值双重驱动。随着需求逐步回暖、供给增速放缓，预计将出现盈利增长拐点，2027年趋势有望强化。

03结构变化：外需主导转向内外需共振市场结构上，有望从外需主导拉动，逐渐转化为外需、内需共振拉动的态势。内需回暖基于居民消费占比提升空间大及财政开支扩大推动消费回到合理水平。

04重点关注方向：四大领域机遇半导体与军工：半导体行业处重要拐点，国产算力芯片有望技术突破与业绩兑现；2026年“十五五”开局，新质生产力成军工增长新引擎。“反内卷”相关行业：落后产能出清推动化工、新能源等领域供需格局优化，价格有望企稳反弹。消费（尤其是服务消费）：服务消费是政策重点支持领域，财政补贴有望倾斜，餐饮等服务业复苏带动食品饮料等商品消费。房地产：行业持续出清，新开工面积有望2026年底探至长期均衡水平以下，逐渐筑底。固收策略：低利率环境下的配置思路

债券市场：把握震荡下行中的配置价值2026年债市收益率震荡下行概率较高，央行将继续实施适度宽松的货币政策以提供流动性支持。当前债券收益率已显著调整，长端和短端债券之间的期限利差从过于平坦化进入相对正常陡峭化水平，长期配置价值逐渐显现。

“固收+”产品：股债平衡的稳健之选在大类资产环境有利于“固收+”产品发展的背景下，该类产品通过债券打底保稳健、少量权益增收益的属性，成为低利率环境下低风险资金的首选。2025年“固收+”产品规模显著增长，2026年可重点关注风控能力强、历史业绩稳定的产品。

可转债：“资产荒”下的配置新宠在广谱利率整体偏低、“资产荒”的大背景下，转债品种具备持续配置吸引力，需求相对旺盛。转债市场或长期处于供需紧平衡状态，对可转债整体估值形成支撑，为投资者提供兼具债底保护和股性弹性的配置工具。量化与指数投资：工具化配置趋势

指数化与机构化主导市场生态复盘过去10年A股生态，指数化、机构化趋势显著，市场超额回报难度增大。投资者对Beta（市场收益）、Alpha（超额收益）及绝对收益策略的需求并存。

体系化指数投资策略布局指数投资业务形成复制指数、“指数+”及绝对收益三大策略体系。复制指数策略覆盖红利低波100、港股通高股息、沪深300自由现金流等，提供基础工具；“指数+”策略如中证500，兼顾Beta与Alpha；绝对收益策略通过杠铃策略、网格策略等动态控制敞口。

指数基金市场规模与收益双升2025年沪深股市指数基金市场“成长领跑、价值蓄力”，创业板指涨43.23%，中证500涨22.48%，人工智能主题ETF收益率达72.5%。2026年A股从估值驱动转向盈利驱动，结构性机会丰富，指数基金作为分享市场红利的核心工具，规模与收益持续增长。

ETF产品创新与资金流向特征2025年ETF市场新增重点在宽基（如上证580、科创综指）、行业主题（如航空、卫星、创新药）、债券（如科创债、做市信用债）及现金流等方面。资金流向呈现“机构抄底价值、散户追捧成长”特征，科技类ETF资金净流入2361亿元，金融地产类1405亿元。海外投资：哑铃策略的应用实践哑铃策略的核心内涵哑铃策略是一种平衡配置艺术，通过组合风险收益特征截然不同的两类资产，一端配置高成长、高弹性的进攻性资产，另一端配置高股息、低波动的防御型资产，以实现攻守兼备。进攻端：美股科技股的长期增长引擎美股正处于AI高速发展阶段，AI作为工业革命级别的生产力飞跃，将长期驱动增长。重点关注智能驾驶、芯片算力、AI大模型和应用、智能机器人等板块，这些领域技术革新快，经济形式和就业结构改变潜力大。防御端：港股红利资产的多重优势港股红利资产历史表现稳健，近十年高股息指数涨幅显著高于恒生科技指数且波动性小；在全社会M2增量增速较快、利率下行背景下，稳健属性突出，且相较于A股估值更低、股息率更高，受港股通资金持续布局。2026年宏观环境与政策展望05宏观经济：内需与外需共振预期内需回暖：消费潜力与财政支持双轮驱动居民消费在国内GDP中占比较低，提升空间较大，未来几年消费提升将极大驱动内需增长。2026年国内有望进一步扩大财政开支，持续推动消费回到合理水平，服务消费是未来政策重点支持领域，财政补贴有望倾斜。外需韧性：全球产业链与出口结构优化2025年出口在关税冲击与“抢出口”效应叠加下呈现量增价减格局。2026年随着全球经济复苏及我国出口产品结构持续优化，叠加部分国家关税政策调整并非仅针对中国，外需有望保持一定韧性，与内需形成共振。盈利拐点：供需改善下的企业业绩展望随着需求逐步回暖、供给增速放缓，2026年有望出现盈利增长的拐点，且2027年趋势有望强化。东兴证券预测2026年A股利润增速有望达到12%左右，全A（非金融）盈利增长将进一步改善，TMT、制造业保持高增长，周期、消费板块利润逐步恢复。政策导向：十五五规划与新质生产力

01十五五规划的核心方向2026年作为“十五五”规划开局之年，政策聚焦“产业升级+内需提振+金融支持”三维发力，重点支持半导体、AI、机器人等新质生产力相关领域，推动三大国际科技创新中心建设。

02新质生产力的内涵与驱动新质生产力以科技创新为核心，AI技术突破、半导体国产化加速等推动相关赛道进入高景气周期，政策支持与产业爆发共振，成为经济增长的关键抓手，如商业航天、工业母机等领域。

03政策对资本市场的影响“十五五”开局之年政策密集落地带来发展红利确定性较强，历史数据显示“十三五”“十四五”开局之年A股均震荡上行，符合政策导向的科技、高端制造等赛道将成为指数基金配置核心方向。资金环境：居民资产再配置趋势居民可投资资产规模与结构变化2026年中国居民可投资资产规模预计突破300万亿元，金融资产占比将提升至55%，较上年增长4个百分点，为基金业带来增量资金超5万亿元。“存款搬家”趋势与方向低利率环境下，居民“存款搬家”趋势从高风险偏好向中低风险偏好延伸，中低风险偏好资金通过指数基金等相对稳健的产品间接入市，同时50万亿元定期存款到期带来庞大的理财迁移需求。投资者结构与需求分化年轻投资者偏好权益类产品，科创主题基金、行业ETF持有比例超60%，定投参与率达75%；中年投资者注重风险与收益平衡，“固收+”产品、可转债基金配置比例提升至45%；老年投资者聚焦稳健增值，养老目标基金、债券型基金持有规模增长40%。资金流向对市场的影响居民资产再配置为A股市场提供稳定流动性支持，推动权益类基金规模增长，2025年主动权益基金规模上涨21.1%，被动权益基金规模突破4.70万亿元，资金向新质生产力相关领域持续聚集。2026年投资主线与配置建议06科技成长：AI全产业链与硬科技AI算力端：技术突破与业绩兑现半导体行业已处重要拐点，国产算力芯片有望迎来技术突破与业绩兑现。AI芯片和大模型发展速度快，光模块、液冷服务器、存储芯片、国产算力替代（华为链）为关注重点。AI应用端：场景拓展与产业变革AI将促进新的经济形式出现，极大改变就业结构和生活方式。重点关注智能驾驶、AI医疗、AI教育、数字内容生成、人形机器人等板块，模型重构软件、智能重构交互是长期趋势。硬科技领域：新质生产力的核心载体商业航天（卫星制造、火箭发射、应用服务）、先进制造（工业母机、高端材料如PEEK和碳纤维、精密仪器）、新能源升级（固态电池、氢能源、智能电网）等新质生产力赛道是布局重点。消费升级：服务消费与新消费场景

服务消费：政策支持与复苏动能服务消费是未来政策重点支持领域，财政补贴有望倾斜。餐饮等服务业的复苏将进一步带动食品饮料等商品消费。

新消费场景：适老化与悦己经济老龄化趋势下，适老化产品市场潜力巨大；以新消费、运动健康与悦己文化为代表的新兴领域有望迎来增长。

即时零售：消费便捷性新体验即时零售作为新兴消费场景，凭借快速配送和便捷服务，亦可能迎来新的增长点，重塑消费习惯。周期复苏：反内卷政策下的行业机会

化工行业：供给优化与价格反弹落后产能出清政策推动化工行业供需格局优化，价格有望企稳反弹，带来结构性机会。

新能源行业：产能调整与价值重估在“反内卷”政策引导下，新能源领域低效产能逐步退出，行业供需关系改善，优质企业价值有望重估。

有色金属：全球宽松与政策共振全球流动性宽松与国内“反内卷”政策优化供给的共振下，有色金属板块走强，成为2025年超额收益来源之一。防御配置：低估值高股息资产

高股息资产的防御属性港股高股息指数近十年涨幅显著高于恒生科技指数，且波动性相对较小，在市场波动中展现出较好的防御能力。

低估值的安全边际相较于A股，港股的红利资产估值相对较低，且股息率水平更高，为投资者提供了较好的安全边际和配置价值。

利率环境的利好支撑红利资产的股价表现与利率走势整体呈负相关性，当前社会利率水平下行，有利于红利股票行情的展开。

资金配置的偏好转向全社会M2增量、增速较快，资金倾向于寻找具备稳健属性的资产，港股通资金也在持续布局红利资产。风险提示与应对策略07市场波动风险与应对措施

市场波动核心风险点2025年A股结构性分化显著，有色金属与食品饮料行业涨幅相差超104%；年末科技板块波动加剧，AI“泡沫”之争再起，部分热点板块如CPO、PCB前